Dalla costituzione di riserve alle vendite di emergenza: come la guerra con l'Iran sta mettendo in ginocchio l'economia turca

Doppio shock per Erdoğan: perché la Turchia sta sacrificando tutte le sue riserve statali

Le casseforti vuote di Ankara: cosa significa per la Turchia l'esaurimento storico delle riserve

Nella primavera del 2026, la Turchia ha subito uno shock economico di proporzioni storiche. Innescato dallo scoppio della guerra tra Stati Uniti e Iran e dalla conseguente impennata dei prezzi globali dell'energia, Ankara è stata costretta a svendere le sue riserve auree e valutarie, faticosamente accumulate, in una vendita senza precedenti. Nel giro di un solo mese, miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi sono svaniti nel nulla per attutire l'inesorabile crollo della lira e l'esplosione dell'inflazione importata. Insieme alla diffusa instabilità politica interna, questo drastico provvedimento rivela l'estrema vulnerabilità strutturale del Paese. Un'analisi approfondita di questa crisi senza precedenti svela la misura in cui la crisi energetica geopolitica sta mettendo a dura prova l'economia turca, perché la banca centrale ha dovuto sacrificare praticamente tutte le sue attività liquide e quali foschi scenari minacciano ora il Paese.

Quando 14 miliardi di dollari scompaiono in un solo mese, nessuno sa cosa succederà dopo

L'entità della svendita: una riduzione storica delle riserve

Nel marzo 2026, la Turchia ha effettuato una delle riduzioni più spettacolari delle riserve finanziarie statali nella storia recente di un mercato emergente. In un solo mese, le partecipazioni degli investitori turchi in titoli del Tesoro statunitensi sono crollate da circa 15,7-16 miliardi di dollari a soli 1,8 miliardi di dollari. Ciò rappresenta un calo di quasi l'89% in trenta giorni. Le stime, elaborate da Bloomberg sulla base di dati ufficiali del Dipartimento del Tesoro statunitense, includono non solo le posizioni detenute dalla banca centrale turca, ma anche quelle di aziende e altri investitori istituzionali.

La portata completa di questo evento emerge chiaramente solo nel suo contesto storico. Ancora nel gennaio 2026, la Turchia deteneva fino a 16,9 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi, avendo lavorato diligentemente nei mesi precedenti per ricostituire le proprie riserve internazionali. Nel 2025, dopo un lungo periodo di riserve deboli, la Turchia era riuscita ad aumentare le proprie partecipazioni da circa 14 miliardi di dollari a oltre 21 miliardi di dollari: un successo discreto ma strategicamente significativo per le politiche economiche ortodosse di Ankara sotto la guida del Ministro delle Finanze Mehmet Şimşek. Questo cuscinetto accumulato con tanta fatica è svanito completamente nel giro di poche settimane.

Parallelamente, tra la fine di febbraio e la fine di marzo 2026, la banca centrale turca ha venduto o prestato circa 52-60 tonnellate d'oro per un valore superiore a 8 miliardi di dollari. A ciò si aggiungono le operazioni di swap sull'oro, che hanno coinvolto circa 79 tonnellate, in cui lingotti d'oro sono stati utilizzati come garanzia per ottenere indirettamente liquidità in dollari. Il commentatore economico Uğur Gürses, ex dipendente del dipartimento di gestione delle riserve auree della banca centrale turca, ha riassunto sinteticamente la situazione: la banca centrale deteneva il 60-70% delle sue riserve in oro, motivo per cui è stata costretta a liquidarne una parte per ottenere la liquidità in dollari necessaria. Sommando le vendite di titoli del Tesoro statunitensi, le vendite dirette di oro e gli accordi di swap sull'oro, riserve per un totale di quasi 30 miliardi di dollari sono uscite dalle attività statali turche solo nel mese di marzo e nelle settimane immediatamente precedenti e successive.

L'evento scatenante: una guerra che ha cambiato tutto

La causa scatenante immediata di questo drammatico esaurimento delle riserve è stata lo scoppio della guerra tra Stati Uniti e Iran alla fine di febbraio 2026. Il 28 febbraio, Stati Uniti e Israele hanno lanciato un'operazione militare congiunta contro impianti nucleari, basi militari ed edifici governativi iraniani. L'Iran ha risposto con contrattacchi, bombardando impianti petroliferi in diversi Stati del Golfo, nonché petroliere, e bloccando di fatto lo Stretto di Hormuz. Questo stretto, relativamente stretto al largo della costa sud-orientale dell'Iran, è uno dei punti nevralgici più critici del commercio energetico globale: circa il 20% del commercio marittimo mondiale di petrolio e gas naturale liquefatto transita quotidianamente attraverso questo canale.

L'impatto sui mercati energetici globali fu immediato e brutale. Il prezzo del petrolio Brent, che prima della guerra si aggirava intorno ai 73-75 dollari al barile, schizzò a oltre 106 dollari, con un aumento di oltre il 40% in poche settimane. Già nell'aprile del 2026, il direttore generale dell'AIE, Fatih Birol, aveva avvertito che aprile sarebbe stato ancora più difficile di marzo, poiché le spedizioni caricate molto prima della guerra erano comunque arrivate a marzo, mentre ad aprile non veniva caricato praticamente nulla. L'Agenzia Internazionale dell'Energia (AIE) ha completamente rivisto le sue previsioni annuali: invece di una crescita della domanda globale di petrolio di 640.000 barili al giorno, l'AIE prevedeva ora un calo di 80.000 barili al giorno; l'offerta globale di petrolio si sarebbe ridotta di 1,5 milioni di barili al giorno, anziché crescere degli 1,1 milioni di barili al giorno previsti in precedenza.

Solo all'inizio di aprile 2026 il cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran ha portato un breve sollievo: il prezzo del petrolio è sceso di circa il 13%, attestandosi a 95 dollari al barile per il greggio Brent, e i futures del gas naturale europeo hanno registrato un calo fino al 20%. Tuttavia, nonostante questa tregua, i prezzi dell'energia sono rimasti ben al di sopra dei livelli prebellici e la crisi energetica innescata dal conflitto era, secondo la valutazione della Commissione europea, tutt'altro che conclusa.

La vulnerabilità strutturale della Turchia: l'energia come tallone d'Achille

Per comprendere la gravità della reazione della Turchia, è necessario essere consapevoli della vulnerabilità strutturale della sua economia. La Turchia copre oltre il 70% del suo fabbisogno energetico totale attraverso le importazioni. Per il petrolio, la dipendenza dalle importazioni è del 93%, mentre per il gas naturale raggiunge quasi il 99%. Le importazioni annuali di energia ammontano a una cifra compresa tra 50 e 60 miliardi di dollari USA, rappresentando quindi uno dei principali fattori alla base del deficit strutturale delle partite correnti.

La struttura di approvvigionamento è al contempo politicamente delicata ed economicamente rischiosa. La Russia fornisce circa il 45% del gas naturale della Turchia e, secondo i dati dell'Autorità turca di regolamentazione del mercato energetico (EPDK), fino al 66% delle importazioni di petrolio e prodotti petroliferi del Paese. Prima della guerra, anche l'Iran era un fornitore significativo, rappresentando il 16% delle importazioni turche di gas naturale. Con lo scoppio della guerra e l'effettivo blocco dello Stretto di Hormuz, non solo si sono interrotte le consegne dirette di gas dall'Iran, ma l'intero approvvigionamento energetico attraverso il Golfo Persico è stato gravemente compromesso. Circa l'8,5% del GNL dell'UE, il 7% del suo petrolio greggio e il 40% del suo carburante per aviazione e diesel transitavano attraverso lo Stretto di Hormuz, a dimostrazione dell'ampio impatto del blocco.

Per un Paese quasi interamente dipendente dalle importazioni di energia, che devono essere pagate in dollari, un aumento del 40% del prezzo del petrolio si traduce in un deterioramento immediato e drammatico della bilancia delle partite correnti. Gli analisti stimano che un aumento di 10 dollari al barile si traduca in un onere aggiuntivo sulla bilancia commerciale della Turchia di diversi miliardi di dollari all'anno. Con un aumento effettivo di circa 30-35 dollari al barile, ciò equivale a un onere strutturale aggiuntivo di 15-20 miliardi di dollari all'anno, un colpo devastante per un'economia con un prodotto interno lordo di circa 1.100-1.200 miliardi di dollari.

I dati macroeconomici confermano in modo inequivocabile questo shock. Il disavanzo delle partite correnti della Turchia si era già ampliato a 6,8 miliardi di dollari nel gennaio 2026, rispetto ai 4,03 miliardi di dollari dello stesso mese dell'anno precedente. Nel marzo 2026, il disavanzo è poi esploso a 9,7 miliardi di dollari, il più alto disavanzo delle partite correnti dal gennaio 2023, con il solo disavanzo della bilancia commerciale che ha raggiunto quasi 9,5 miliardi di dollari. Per l'intero primo trimestre del 2026, il disavanzo delle partite correnti è ammontato a 23,7 miliardi di dollari, rispetto ai 14,1 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno precedente.

Il dilemma della politica monetaria: intervento o capitolazione?

In questo contesto di forti pressioni, i responsabili della politica monetaria turca si sono trovati di fronte a un classico dilemma. La lira era sottoposta a una massiccia pressione di deprezzamento. Il tasso di cambio USD/TRY, che a fine febbraio si aggirava intorno alle 43,90 lire per dollaro, è salito a 45,61 e oltre, indicando un deprezzamento costante, seppur moderato rispetto agli standard internazionali. A maggio 2026, il tasso si attestava intorno alle 45,70 lire per dollaro, il che significa che la lira aveva perso circa il 17,48% del suo valore nell'ultimo anno.

Allo stesso tempo, l'inflazione annua nell'aprile 2026 ha raggiunto il 32,37%, il livello più alto degli ultimi sei mesi, direttamente attribuibile all'aumento dei costi energetici. Il FMI ha rivisto al rialzo le sue previsioni di inflazione per la Turchia nel 2026, portandole al 28,6%; a titolo di confronto, solo nell'ottobre 2025, il Fondo aveva previsto un tasso di inflazione di appena il 24,7% per il 2026. L'obiettivo della banca centrale di ridurre l'inflazione al 9% entro la fine del 2027 è quindi diventato una prospettiva lontana.

Le banche statali sono intervenute massicciamente sul mercato valutario per limitare il deprezzamento della lira. In un solo giorno, il 21 maggio 2026, le banche statali hanno venduto circa sei miliardi di dollari, secondo quanto riportato dagli operatori, per sostenere la valuta. Tali operazioni richiedono enormi riserve di valuta estera. Poiché le riserve valutarie dirette della banca centrale erano limitate, sono stati mobilitati proprio i titoli del Tesoro statunitensi e le riserve auree accumulate con tanta fatica nel corso degli anni. I titoli del Tesoro statunitensi hanno il vantaggio cruciale di essere altamente liquidi e di poter essere venduti sul mercato mondiale a prezzi prossimi a quelli di mercato in qualsiasi momento, il che li rende lo strumento ideale per gli interventi sul mercato valutario in situazioni di crisi.

Questa politica di intervento, tuttavia, ha un prezzo. Gli investitori interpretano la continua manipolazione del mercato valutario come un chiaro segnale che gli squilibri fondamentali non vengono affrontati attraverso riforme strutturali, bensì bruciando le riserve. Ciò scoraggia gli afflussi di capitali esteri e accelera il ritiro degli investimenti esistenti. Nella settimana conclusasi il 13 marzo 2026, gli investitori stranieri hanno venduto titoli di Stato turchi a un ritmo senza precedenti, una svendita storica che ha ulteriormente intensificato la pressione sulla valuta.

L'escalation politica: un doppio shock per i mercati

Come se la sola situazione economica non bastasse, gli eventi politici del maggio 2026 hanno colpito con notevole forza i mercati finanziari turchi. Un tribunale di Ankara ha ordinato la rimozione del presidente del CHP, Özgür Özel, e dell'intera dirigenza del partito. Il tribunale ha giustificato la sua decisione dichiarando retroattivamente nullo il congresso del partito dell'ottobre 2023, in cui Özel era stato eletto presidente, a causa di presunte irregolarità procedurali e compravendita di voti, rendendo così inefficaci anche tutte le successive risoluzioni. L'ex leader del partito, il settantottenne Kemal Kılıçdaroğlu, avrebbe dovuto assumere la guida ad interim del partito, una decisione ampiamente considerata politicamente motivata e che di fatto rafforza la posizione di Erdoğan nei confronti dell'opposizione.

I mercati turchi hanno reagito immediatamente. L'indice di riferimento Borsa Istanbul 100 ha chiuso in ribasso del 6,1% e, nonostante una leggera ripresa di quasi il 2% il giorno successivo, ha continuato a oscillare bruscamente. La svendita riflette una logica di mercato ben nota: l'incertezza politica in un Paese con un'economia già in difficoltà aumenta i premi di rischio. I gestori di portafoglio di tutte le classi di attivi hanno ridotto la loro esposizione alla Turchia.

La rimozione del CHP dal governo si inserisce in un quadro di sistematico indebolimento dell'opposizione organizzata. Dal marzo 2025, il sindaco Ekrem İmamoğlu, il più pericoloso rivale politico di Erdoğan, è in custodia cautelare con l'accusa di corruzione. Centinaia di membri del CHP e numerosi sindaci sono stati arrestati. Il legame tra debolezza economica e repressione politica non è casuale: nelle economie autoritarie, i governi tendono a ripiegarsi su se stessi nei momenti di crisi, quando gli shock esterni limitano la loro capacità di agire. Per gli investitori internazionali, questa combinazione rappresenta un mix esplosivo.

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Conseguenze a breve termine: cosa significa realmente la riduzione delle riserve

La perdita di quasi tutte le riserve di titoli del Tesoro statunitensi in un solo mese ha diverse conseguenze economiche dirette. In primo luogo, la capacità di intervento della banca centrale per future operazioni di difesa della lira è fortemente limitata. Con una disponibilità residua di titoli del Tesoro statunitensi di soli 1,8 miliardi di dollari e riserve auree significativamente ridotte, la banca centrale turca dispone di una liquidità considerevolmente inferiore qualora si verificasse un'ulteriore ondata di svalutazione. La debolezza strutturale della lira non è stata quindi risolta, ma solo temporaneamente arrestata a caro prezzo.

In secondo luogo, il livello storicamente basso delle riserve segnala una maggiore vulnerabilità alle crisi. Le agenzie di rating e gli investitori internazionali valutano l'adeguatezza delle riserve di un paese utilizzando parametri standardizzati. Una drastica riduzione delle riserve valutarie nette aumenta la probabilità di un declassamento del rating creditizio, il che a sua volta fa lievitare i costi di finanziamento per lo Stato turco e le imprese turche sui mercati finanziari internazionali. In questo contesto, i rendimenti dei titoli di Stato turchi hanno già raggiunto livelli record.

In terzo luogo, il crollo dei prezzi invia un segnale importante agli investitori esteri diretti. Un Paese che esaurisce le proprie riserve di valuta pregiata a questo ritmo durante una crisi segnala fragilità strutturale. Ciò è particolarmente rilevante per le aziende che producono in Turchia e desiderano rimpatriare gli utili in valuta pregiata, poiché l'aumento del rischio di cambio e l'instabilità politica riducono significativamente le aspettative di rendimento reale.

In quarto luogo, va notato che i dati pubblicati riflettono la situazione solo fino alla fine di marzo, ovvero il primo mese di guerra. I dati relativi ad aprile non saranno disponibili fino al momento della pubblicazione di questo articolo e, visti i continui interventi sul mercato valutario che ammontano a miliardi di dollari al giorno, è prevedibile che anche i dati di aprile mostreranno un'ulteriore riduzione delle riserve.

Conseguenze a medio termine: inflazione, crescita e rischi strutturali

Dal punto di vista macroeconomico, la Turchia nel 2026 rappresenta un esempio da manuale dell'interazione tra shock esogeni e vulnerabilità strutturale. Il FMI ha rivisto al ribasso le sue previsioni di crescita per la Turchia nel 2026, portandole dal 4,2% al 3,4%, citando come ragioni principali la minore attività economica registrata nell'anno precedente e l'impatto dell'aumento dei prezzi del petrolio e del gas. Il deficit delle partite correnti previsto per il 2026 è stato rivisto al rialzo, passando dall'iniziale 1,3% del PIL al 2,8%.

La spirale inflazionistica è l'elemento più preoccupante. In un'economia in cui i costi di trasporto, produzione e riscaldamento sono direttamente correlati ai prezzi del petrolio, poiché quasi tutta l'energia viene importata, un'impennata dei prezzi esteri ha un impatto ampio e rapido sui prezzi al consumo. L'aumento mensile dei prezzi del 4,18% registrato nell'aprile 2026 ha spinto l'inflazione annua al 32,37%. Questa trasmissione non si limita all'energia: l'aumento dei costi di produzione fa lievitare i prezzi di alimenti, beni manifatturieri e servizi, soprattutto in un paese fortemente dipendente dalle importazioni di beni intermedi.

Allo stesso tempo, le autorità monetarie si trovano di fronte a un conflitto di obiettivi irrisolvibile. Un aggressivo aumento dei tassi di interesse contrasterebbe l'inflazione, ma soffocherebbe la crescita e aumenterebbe l'indebitamento delle imprese turche, spesso denominate in dollari o euro. Una politica monetaria accomodante, d'altro canto, sosterrebbe la crescita, ma indebolirebbe ulteriormente la lira e alimenterebbe l'inflazione importata. Pertanto, nel 2026, la banca centrale turca si troverà a operare nel fuoco incrociato di esigenze economiche contraddittorie, senza riserve sufficienti per guadagnare tempo.

Contesto geopolitico: la Turchia stretta tra due fuochi

La situazione geopolitica della Turchia è caratterizzata da un'ambiguità strutturale, particolarmente evidente nell'attuale crisi. In quanto membro della NATO, la Turchia è formalmente alleata con gli Stati Uniti e Israele, che hanno dato inizio alla guerra contro l'Iran. Allo stesso tempo, la Turchia dipende fortemente dalla Russia per l'approvvigionamento energetico, e la Russia è a sua volta un attore chiave in questo gioco geopolitico. Prima della guerra, l'Iran non era solo un fornitore di energia, ma anche un importante corridoio di transito e partner commerciale.

Storicamente, Ankara ha cercato di gestire questa tensione geopolitica attraverso un delicato equilibrio, mantenendo relazioni con tutte le principali potenze e traendo vantaggio dalle esigenze strategiche. Tuttavia, la guerra Iran-Iraq ha vanificato ogni margine di manovra: il blocco dello Stretto di Hormuz colpisce l'economia turca a prescindere dalla posizione che Ankara assumerà nel conflitto. Il danno economico è reale, immediato e strutturale; non può essere mitigato unicamente dalla flessibilità diplomatica.

Nel medio termine, la guerra potrebbe costringere la diplomazia economica turca a dipendere ancora maggiormente dall'energia russa, accentuando la sua dipendenza geopolitica da Mosca. Allo stesso tempo, l'indebolimento della posizione finanziaria della Turchia potrebbe limitarne la capacità di prendere decisioni indipendenti in politica estera, poiché i paesi in difficoltà valutaria tendono ad essere più vulnerabili alle pressioni di creditori e potenze straniere. Ankara è ben consapevole che gli Stati Uniti potrebbero usare in qualsiasi momento la loro leva più importante contro la Turchia: l'accesso ai mercati globali del dollaro.

Classificazione comparativa: la Turchia tra le economie emergenti colpite

La Turchia non è l'unico mercato emergente ad aver ridotto le proprie partecipazioni in titoli del Tesoro statunitensi in risposta alla crisi energetica. Nel marzo 2026, diverse grandi economie hanno collettivamente ridotto le proprie posizioni in titoli del Tesoro per mobilitare liquidità in dollari per i propri mercati interni e proteggere le valute locali dalla volatilità. L'attrattiva dei titoli di Stato è generalmente diminuita, poiché le aspettative di una politica monetaria più restrittiva e i timori di inflazione, alimentati dall'aumento dei prezzi dell'energia, hanno spinto al rialzo le aspettative sui rendimenti.

Ciò che distingue la Turchia dagli altri mercati emergenti è la combinazione di velocità, portata e condizioni strutturali: nessun altro Paese ha venduto una quota così elevata delle proprie riserve di titoli del Tesoro statunitensi in un periodo comparabile. Il ritmo della vendita – quasi il 90% in un solo mese – non ha precedenti e riflette la gravità della crisi finanziaria turca. Mentre altri Paesi hanno mobilitato le riserve in modo selettivo e graduale, Ankara ha dovuto mobilitare praticamente tutto ciò che poteva essere liquidato. Questo non è un segno di forza economica, bensì una chiara indicazione di emergenza.

Al contrario, la Cina, il maggiore detentore al mondo di titoli del Tesoro statunitensi, non ha sfruttato la correzione del prezzo dell'oro causata dalle vendite di oro da parte della Turchia per liquidare le proprie riserve, bensì per incrementarle: a marzo, la banca centrale cinese ha acquistato 160.000 once troy d'oro, la quantità maggiore in oltre un anno. Ciò illustra le posizioni strategiche contrastanti: mentre le economie ricche di risorse o orientate all'esportazione hanno sfruttato la crisi come opportunità di acquisto, i paesi poveri di risorse e dipendenti dalle importazioni di energia, come la Turchia, sono stati costretti a liquidare le proprie riserve.

Scenari: Tre possibili traiettorie per la Turchia

Sulla base dei dati disponibili e delle condizioni strutturali, si possono individuare tre possibili percorsi di sviluppo per l'economia turca.

Il primo scenario prevede una graduale stabilizzazione. Ciò richiederebbe una de-escalation sostenuta in Medio Oriente, che ridurrebbe i prezzi dell'energia a livelli pari o inferiori a quelli prebellici, unitamente al mantenimento della politica fiscale ortodossa del Ministro delle Finanze Şimşek e alla ricostituzione delle riserve attraverso afflussi di capitali e entrate dal turismo. La Turchia è un'importante meta turistica e genera un surplus annuo di oltre 60 miliardi di dollari dalle esportazioni di servizi. Se i prezzi dell'energia si normalizzassero, il saldo delle partite correnti potrebbe migliorare relativamente in fretta. In questo scenario, lo shock di marzo rappresenterebbe una battuta d'arresto dolorosa ma superabile.

Il secondo scenario prevede una crisi prolungata. Qualora i prezzi dell'energia rimanessero persistentemente elevati, l'incertezza politica continuasse e i deflussi di capitali esteri persistessero, la Turchia rischierebbe di trovarsi in una situazione in cui non dispone di riserve sufficienti per assorbire ondate di svalutazione. Un tasso di cambio di 50 lire o più per dollaro spingerebbe l'inflazione importata a livelli record, indebolirebbe ulteriormente il potere d'acquisto dei consumatori e aumenterebbe il rischio di una recessione. Data l'inflazione già elevata, la crescita debole e l'instabilità politica, questo scenario non è affatto improbabile.

Il terzo scenario prevede un riallineamento strutturale. La crisi potrebbe generare la pressione necessaria per le riforme, al fine di raggiungere finalmente progressi sostanziali nella diversificazione delle fonti energetiche. La Turchia possiede un notevole potenziale nelle energie rinnovabili, in particolare solare ed eolica, e negli anni precedenti aveva intrapreso un ambizioso programma di espansione. Se la crisi dovesse portare a un'accelerazione degli investimenti nella produzione energetica nazionale, potrebbe ridurre la vulnerabilità strutturale nel lungo termine, anche se il processo di aggiustamento dovesse inizialmente risultare doloroso.

Conclusione: Un riflesso delle dipendenze strutturali

La vendita da parte della Turchia di quasi tutti i titoli del Tesoro statunitensi nel marzo 2026 non è un evento isolato, bensì il sintomo di profondi problemi strutturali. La sua estrema dipendenza dalle importazioni di energia trasforma qualsiasi shock esterno sui prezzi dell'energia in un attacco immediato al suo commercio e alla bilancia dei pagamenti. L'incapacità di costruire una riserva valutaria sostenibile rende il paese permanentemente vulnerabile agli attacchi speculativi sulla lira. Inoltre, l'erosione politica delle istituzioni democratiche aumenta i premi di rischio geopolitico sugli asset turchi, scoraggiando cronicamente i capitali stranieri.

Quanto accaduto nel marzo 2026, nella sua forma più pura, rappresenta un'operazione di emergenza statale: un Paese entra nel panico e vende le proprie riserve finanziarie per impedire il collasso della propria valuta, innescato da una guerra in cui non è coinvolto ma di cui subisce pienamente le conseguenze. Questa combinazione rappresenta il peggior scenario possibile per un mercato emergente con un deficit strutturale delle partite correnti, inflazione cronica e credibilità istituzionale indebolita.

Ciò che distingue la situazione attuale dalle precedenti crisi turche è la simultaneità di molteplici shock. Le crisi precedenti, come la crisi della lira del 2018 o i disordini successivi all'arresto di İmamoğlu nel marzo 2025, erano basate su fattori esterni o interni. Nel 2026, un massiccio shock energetico esterno, una crisi politica e riserve strutturalmente esaurite si sono combinati contemporaneamente. Questa simultaneità rende la situazione attuale forse la più difficile che i responsabili delle politiche economiche turche abbiano dovuto affrontare negli ultimi decenni.

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