Gelembung mobil listrik China pecah: Kejutan harga di BYD, XPeng & Co. – Akhir pahit dari keajaiban mobil listrik China – Gambar kreatif tentang topik ini, dengan AI: Xpert.Digital
Ilusi mobil listrik: Mengapa produsen unggulan China tiba-tiba menghabiskan miliaran dolar dan harga rendah menjadi jebakan mematikan bagi BYD dan lainnya
Terlepas dari penjualan rekor: Mengapa industri mobil listrik Tiongkok kini terancam runtuh?
Selama bertahun-tahun, perkembangan pesat mobilitas listrik di Tiongkok dianggap sebagai standar emas. Dengan pertumbuhan yang tampaknya tak terbendung, kapasitas produksi yang sangat besar, dan teknologi inovatif, merek-merek seperti BYD, XPeng, dan Li Auto menanamkan rasa takut di hati para pesaing Barat mereka. Namun, fasad yang gemerlap ini semakin menipu: di balik angka penjualan dan ekspor yang mengesankan terdapat perang harga yang kejam yang secara drastis mengurangi margin keuntungan produsen. Kelebihan kapasitas yang disubsidi negara telah menyebabkan ketidakseimbangan besar, yang, karena kurangnya permintaan domestik, kini dengan putus asa dialihkan ke pasar internasional. Tetapi pertumbuhan tanpa profitabilitas adalah sebuah perjudian. Artikel berikut ini mengkaji mengapa volume semata menyesatkan dalam fase pasar saat ini, mengapa bahkan ceruk premium yang menguntungkan pun goyah, dan mengapa industri kendaraan listrik Tiongkok akan segera menghadapi gelombang konsolidasi yang menyakitkan tetapi tak terhindarkan.
Berkaitan dengan ini:
Ilusi keajaiban mobil listrik Tiongkok: Ketika kepemimpinan pasar tak lagi bernilai apa pun
Selama bertahun-tahun, industri kendaraan listrik Tiongkok dianggap sebagai contoh utama model kebijakan industri yang sukses, mengungguli produsen Barat baik secara teknologi maupun harga. Namun, kini menjadi jelas bahwa pertumbuhan penjualan unit dan kesuksesan ekonomi adalah dua hal yang sangat berbeda. Meskipun perusahaan seperti BYD, XPeng, dan Li Auto terus menghasilkan angka penjualan yang mengesankan, kinerja pasar saham dan laporan keuangan mereka menunjukkan fondasi yang semakin rapuh.
Situasinya dalam beberapa hal mengingatkan pada krisis yang saat ini dihadapi oleh produsen mobil Jerman seperti Volkswagen, tetapi secara struktural bahkan lebih ambigu. Sementara Volkswagen berjuang dengan transformasi yang tertunda dan struktur biaya yang tinggi, industri Tiongkok terutama menderita masalah yang disebabkan sendiri: perang harga yang diakibatkan oleh investasi berlebihan yang disubsidi negara selama bertahun-tahun dan surplus kapasitas yang sangat besar. Tiongkok telah membangun kapasitas produksi kendaraan listrik dan merek pesaing yang lebih banyak daripada yang dapat diserap pasar domestik secara menguntungkan, dan surplus ini tidak hilang begitu saja ketika permintaan melemah; sebaliknya, surplus tersebut dialihkan ke luar negeri.
Perang harga tanpa pemenang
Angka-angka untuk kuartal pertama tahun 2026 menggambarkan besarnya tekanan yang dialami. Penjualan di pasar domestik Tiongkok turun lebih dari 20 persen dibandingkan tahun sebelumnya, sementara margin keuntungan rata-rata industri anjlok dari 4,1 persen pada tahun 2025 menjadi hanya 2,9 persen pada dua bulan pertama tahun 2026. Bahkan BYD, produsen terbesar berdasarkan volume, melaporkan penurunan laba sebesar 19 persen menjadi 32,6 miliar yuan untuk tahun fiskal 2025, meskipun pendapatan meningkat 3,5 persen menjadi 804 miliar yuan. Tren tersebut memburuk secara dramatis pada kuartal pertama tahun 2026: pendapatan operasional turun sebesar 11,8 persen, dan laba bersih anjlok sebesar 55 persen menjadi hanya 4,08 miliar yuan, angka terlemah dalam lebih dari tiga tahun.
Tekanan persaingan memengaruhi hampir semua pelaku pasar secara merata. Analis memperkirakan bahwa dari sekian banyak produsen kendaraan listrik Tiongkok, hanya tiga yang kini mencatatkan keuntungan berkelanjutan: BYD, Xiaomi, dan Leapmotor, sementara pasar secara keseluruhan menyusut sebesar 13 persen dalam penjualan. Bahkan produsen mobil milik negara, Guangzhou Automobile Group, meskipun volume penjualannya meningkat, harus melaporkan kerugian tahunan pertamanya sebesar 8,8 miliar yuan. Gelombang peringatan laba yang meluas ini menunjukkan bahwa ini bukanlah masalah terisolasi dari perusahaan tertentu, melainkan fenomena struktural industri.
Jalan keluar melalui jalur ekspor
Dihadapi dengan penurunan tajam margin domestik, industri ini telah beralih secara dramatis ke ekspor, karena ekspor menghasilkan margin yang jauh lebih tinggi secara rata-rata daripada pasar domestik yang sedang kesulitan. Margin kotor BYD dalam bisnis internasionalnya baru-baru ini mencapai 19,5 persen, dibandingkan dengan hanya 16,7 persen di dalam negeri, dan perusahaan tersebut mengirimkan lebih dari satu juta kendaraan ke luar negeri untuk pertama kalinya tahun lalu. Secara keseluruhan, ekspor otomotif Tiongkok melonjak sebesar 56,7 persen pada kuartal pertama tahun 2026 menjadi 2,23 juta unit, yang kini mewakili lebih dari 30 persen dari seluruh kendaraan yang terjual. Analis memperkirakan ekspor kendaraan Tiongkok akan mencapai sekitar sepuluh juta unit untuk tahun penuh 2026, meningkat 41 persen dibandingkan tahun sebelumnya.
Namun, dorongan ekspor ini tidak menyelesaikan masalah mendasar, melainkan hanya menggesernya secara geografis. Pada Juli 2026, Tiongkok mengekspor sekitar 540.000 kendaraan listrik per bulan untuk pertama kalinya, sementara sekitar 980.000 unit terjual di dalam negeri. Ini berarti bahwa untuk setiap dua mobil yang terjual di dalam negeri, satu kendaraan kini diekspor, dibandingkan dengan rasio satu banding lima pada tahun sebelumnya. Situasi persediaan di pasar sasaran sangat mengkhawatirkan: Menurut Badan Energi Internasional, lebih dari satu juta kendaraan listrik yang dikirim dari Tiongkok dalam 18 bulan terakhir masih belum terjual, dan hanya sekitar dua pertiga dari ekspor tahun ini yang benar-benar menemukan pembeli hingga saat ini. Perkembangan ini menunjukkan bahwa perang harga domestik kini menyebar ke pasar internasional seperti Brasil, Thailand, dan negara-negara Teluk, di mana distributor menghadapi penurunan nilai sisa dan peningkatan tekanan untuk menawarkan diskon.
Li Auto kehilangan bantalan premiumnya
Dalam lingkungan pasar yang tegang ini, Li Auto mengalami perubahan haluan yang sangat signifikan, karena sebelumnya perusahaan ini dianggap sebagai salah satu segmen yang paling stabil. Li Auto mengkhususkan diri pada kendaraan yang disebut "range-extender", yaitu mobil listrik dengan mesin pembakaran kecil untuk memperpanjang jangkauan berkendara, dan memposisikan diri di segmen premium dengan mobil keluarga dan van yang luas. Konsep khusus ini telah memastikan pertumbuhan penjualan yang berkelanjutan selama bertahun-tahun, tetapi angka triwulanan terbaru kini mengungkapkan keretakan yang signifikan di sini juga.
Pendapatan Li Auto turun 10 persen dibandingkan tahun sebelumnya menjadi $3,78 miliar pada kuartal terakhir, meskipun laba sedikit melebihi perkiraan analis sebesar $10 juta. Penurunan ini terutama disebabkan oleh penurunan penjualan sebesar 11,5 persen, dengan perusahaan mengirimkan total 98.330 kendaraan. Jika hanya dilihat dari pendapatan penjualan kendaraan, tidak termasuk pendapatan lain, penurunan tersebut bahkan lebih signifikan, yaitu sebesar 16,7 persen.
Dari pemenang menjadi pecundang dalam selisih
Yang patut diperhatikan adalah pembalikan profitabilitas operasional, yang menunjukkan betapa cepatnya model bisnis dapat berubah. Secara penyesuaian, tidak termasuk item khusus, Li Auto mencatat kerugian sebesar $0,22 per saham, dibandingkan dengan laba sebesar $0,19 per saham setahun sebelumnya. Total kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai $251,2 juta, jumlah ratusan juta dolar yang menggarisbawahi besarnya perubahan haluan tersebut.
Selain itu, perusahaan mencatat arus kas keluar sebesar $191,7 juta selama periode pelaporan. Namun, arus kas keluar ini tidak menimbulkan ancaman langsung terhadap neraca keuangan, karena Li Auto terus memiliki cadangan likuid sekitar $13 miliar dan dengan demikian memiliki permodalan yang sangat baik dibandingkan dengan para pesaingnya. Bantalan modal ini memberi perusahaan waktu, tetapi tidak menunda masalah margin struktural.
🎯🎯🎯 Pusat industri B2B berbasis data sebagai solusi semi-internal
Solusi semi-internal: Bagaimana Xpert.Digital menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran dan penjualan B2B – Bisnis Cerdas Berbasis Konten - Gambar: Xpert.Digital
Xpert.Digital adalah pusat industri B2B berbasis data yang dipimpin oleh Konrad Wolfenstein . Perusahaan ini bertindak sebagai solusi eksternal, yang hampir bersifat internal, bagi mitra industri, menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran, konten, dan penjualan – tanpa memerlukan sumber daya tambahan di pihak klien.
Informasi selengkapnya di sini:
Industri mobil listrik China: Mengapa pertumbuhan penjualan tidak akan menyelamatkan margin keuntungan?
Prakiraan yang lemah semakin memperburuk prospek
Untuk kuartal mendatang, manajemen Li Auto memperkirakan penjualan kendaraan antara 95.000 dan 100.000 unit, yang mewakili peningkatan 1,9 hingga 7,3 persen dibandingkan dengan kuartal yang sama tahun lalu, menandakan pemulihan sebagian dari kuartal sebelumnya yang lemah. Namun, perkiraan pendapatan jauh lebih rendah: Perusahaan memperkirakan pendapatan sekitar $3,9 miliar, yang sesuai dengan perubahan antara -2,8 dan +2,3 persen. Perkiraan ini jauh di bawah $4,8 miliar yang diharapkan oleh analis dan menunjukkan bahwa, dari perspektif manajemen, tekanan pada margin belum teratasi.
Situasi ini menggambarkan dilema yang dihadapi seluruh industri: penjualan unit dapat pulih tanpa peningkatan struktur harga dan margin yang mendasar. Peningkatan pengiriman yang disertai dengan pendapatan yang stagnan atau menurun menunjukkan bahwa harga jual rata-rata tetap berada di bawah tekanan, yang merupakan akibat langsung dari perang harga di seluruh industri.
Berkaitan dengan ini:
Reaksi pasar saham dan batasannya
Reaksi investor terhadap angka-angka terbaru relatif tenang. Saham Li-Auto turun sekitar 1,5 persen dalam perdagangan pra-pasar AS, yang, mengingat penurunan pendapatan dan perkiraan penjualan yang lemah, dapat dianggap sebagai reaksi yang agak tertahan. Hal ini karena sebagian besar berita negatif sudah tercermin dalam harga saham: Sebelum angka-angka tersebut dirilis, harga saham telah kehilangan 27,5 persen nilainya hanya dalam tahun ini saja, dan hampir 46 persen dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu.
Dari perspektif grafik teknikal, saham ini berada dalam posisi yang rapuh. Penurunan harga baru-baru ini telah memperkuat posisinya di bawah rata-rata pergerakan 50 hari, sementara titik terendah baru dalam 52 minggu, yang dianggap sebagai sinyal jual teknikal klasik, tidak jauh lagi. Pola serupa terlihat pada BYD, yang sahamnya sempat kehilangan lebih dari setengah nilainya dari titik tertinggi sepanjang masa tahun lalu sebelum reli pemulihan singkat dimulai, yang sekarang dapat terhenti oleh angka-angka XPeng dan Li-Auto yang mengecewakan.
XPeng menunjukkan bahwa margin dan pertumbuhan bisa saling bertentangan
Melihat kinerja XPeng lebih lanjut, hal ini semakin memperjelas sifat kontradiktif dari situasi saat ini. Produsen tersebut melaporkan peningkatan pendapatan sebesar 8 persen dari tahun ke tahun menjadi 19,74 miliar yuan untuk kuartal kedua tahun 2026, bersamaan dengan peningkatan margin kotor yang tampaknya mengesankan menjadi 20,7 persen, dibandingkan dengan 17,3 persen pada kuartal yang sama tahun sebelumnya. Namun, pemeriksaan lebih lanjut mengungkapkan bahwa margin kendaraan murni sebenarnya menurun dari 14,3 persen menjadi 12,1 persen, sementara peningkatan margin keseluruhan terutama didorong oleh pertumbuhan yang kuat dalam pendapatan layanan, seperti dari layanan pengembangan teknis untuk Volkswagen.
Kerugian bersih XPeng melebar dari tahun ke tahun, dari 480 juta yuan menjadi 1,34 miliar yuan, meskipun kerugian menurun secara berurutan dibandingkan dengan kuartal pertama yang sangat lemah. Lebih lanjut, perkiraan kuartal ketiga sebesar 21,7 miliar hingga 23,4 miliar yuan jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 27,26 miliar yuan, yang menjelaskan reaksi investor yang mengecewakan. Perbedaan antara pemulihan penjualan dan perluasan kerugian yang berkelanjutan ini merupakan gejala dari industri di mana skala ekonomi secara sistematis terkikis oleh persaingan harga.
Penyebab struktural, bukan penurunan siklus
Penyebab krisis ini lebih dalam daripada sekadar penurunan permintaan siklus. Selama bertahun-tahun, Tiongkok secara sistematis telah membangun kapasitas produksi yang sangat besar dan banyak merek mobil yang bersaing, hasil dari kebijakan industri negara, subsidi regional yang besar, dan lanskap persaingan yang sangat terfragmentasi. Kelebihan kapasitas ini tidak dapat diserap secara menguntungkan oleh pasar domestik secara struktural, bahkan jika permintaan pulih dalam jangka pendek. Pada saat yang sama, pemerintah di Beijing mengurangi dukungannya: keringanan pajak untuk kendaraan listrik telah dikurangi, dan mulai Januari 2027, kredit pajak untuk kendaraan listrik, hibrida plug-in, dan kendaraan dengan penggerak tambahan akan semakin menyusut. Kombinasi dari berkurangnya dukungan pemerintah dan kelebihan kapasitas yang terus-menerus menunjukkan bahwa perombakan pasar tidak dapat dihindari. Para ahli industri memperkirakan konsolidasi hanya akan terjadi pada lima hingga tujuh produsen utama pada tahun 2030, yang kemungkinan akan menimbulkan tantangan eksistensial bagi banyak merek yang saat ini aktif.
Hal yang juga mencolok adalah bahwa perpindahan kelebihan kapasitas ke luar negeri bukan hanya produk sampingan dari tahun yang buruk, tetapi, menurut para ahli industri, merupakan penyesuaian strategis permanen. Perang harga internal pada dasarnya ikut berpindah bersama kendaraan dan mulai terulang di pasar sasaran, yang kemungkinan akan memberi tekanan pada margin dan tingkat harga di sana juga dalam jangka panjang.
Di mana pasar masih menyimpan ilusi
Dari perspektif valuasi, Li Auto menunjukkan pola yang lazim di sebagian besar industri. Hanya sedikit keuntungan yang diharapkan untuk tahun fiskal saat ini, menghasilkan rasio harga terhadap pendapatan (P/E) hampir 500 – angka yang, sekilas, menentang semua logika valuasi fundamental. Namun, untuk tahun 2027, analis memperkirakan ledakan keuntungan yang nyata, yang akan mendorong rasio P/E turun menjadi sekitar 11. Mengingat kelemahan penjualan dan margin yang berkelanjutan yang telah ditunjukkan dalam perkiraan saat ini, prospek optimis ini tampak dipertanyakan dan lebih merupakan ungkapan harapan daripada perencanaan bisnis yang matang.
Pada saat yang sama, beberapa angka kunci mengurangi risiko penurunan harga saham. Rasio nilai perusahaan terhadap laba operasi sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) Li Auto hanya 2,0, sekitar 80 persen di bawah rata-rata industri, terutama karena likuiditas perusahaan yang substansial. Rasio harga terhadap nilai buku sebesar 1,2 juga tampak menguntungkan jika dibandingkan dengan data historis dan industri. Kombinasi rasio P/E yang tinggi dan rasio EV/EBITDA yang rendah menunjukkan bahwa pasar memandang profitabilitas operasi perusahaan dengan skeptis tetapi menghargai aset dan basis modalnya yang substansial.
Penilaian ulang struktural
Secara keseluruhan, dapat dikatakan bahwa industri kendaraan listrik Tiongkok berada pada titik balik di mana narasi pertumbuhan semata tidak lagi cukup untuk meyakinkan investor. Pasar semakin mengevaluasi profitabilitas aktual dan disiplin modal masing-masing perusahaan, daripada hanya berfokus pada catatan penjualan. Bagi Li Auto, serta banyak produsen Tiongkok lainnya, banyak indikator menunjukkan tren mendatar yang fluktuatif selama tidak ada ekspansi margin yang signifikan dan berkelanjutan yang tercapai.
Bagi investor jangka panjang, lingkungan saat ini menawarkan sedikit alasan yang menarik untuk memasuki pasar, karena pertanyaan krusial tentang profitabilitas berkelanjutan masih belum terjawab. Di sisi lain, pelaku pasar jangka pendek dapat memperoleh keuntungan dari volatilitas yang tinggi, sementara tantangan struktural mendasar industri ini—yaitu, kelebihan kapasitas yang sangat besar dan perang harga yang diakibatkannya—kemungkinan akan berlanjut selama bertahun-tahun sebelum terjadi koreksi pasar yang mendalam.
📈🚀 Dari visibilitas menuju kepercayaan 👀🤝 Jalur pertumbuhan Anda yang terukur dengan Xpert.Digital
Dari visibilitas hingga kepercayaan: Jalur skalabel Anda dengan Xpert.Digital - Gambar: Xpert.Digital
Dalam bisnis B2B industri, hubungan bisnis yang berkelanjutan jarang muncul dalam semalam. Hubungan tersebut berkembang selangkah demi selangkah – melalui visibilitas, relevansi profesional, titik kontak yang berulang, dan kepercayaan yang tumbuh. Model 4 tahap Xpert.Digital menjawab hal ini secara tepat: Model ini menawarkan jalur terstruktur yang dimulai dengan titik masuk yang mudah dikelola dan dapat berkembang menjadi kolaborasi yang lebih dalam dalam pengembangan bisnis jika diperlukan.
Alih-alih mengandalkan janji pemasaran yang bombastis, model ini menempatkan hubungan sebagai prioritas utama. Perusahaan memulai dengan ukuran yang jelas dan mudah dihitung, kemudian memutuskan, berdasarkan pengalaman mereka sendiri, sejauh mana mereka ingin memperluas kolaborasi. Faktor kunci untuk proses membangun kepercayaan yang tidak terganggu ini: Platform sepenuhnya menghindari iklan yang mengganggu, sehingga fokus editorial tetap semata-mata pada keahlian perusahaan.
Informasi selengkapnya di sini:
Mitra pemasaran dan pengembangan bisnis global Anda
☑️ Bahasa bisnis kami adalah bahasa Inggris atau Jerman
☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa ibu Anda!
Konrad Wolfenstein
Saya dan tim saya dengan senang hati siap membantu Anda sebagai penasihat pribadi Anda.
Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak di sini wolfenstein@xpert.digital:atau cukup hubungi saya di +49 7348 4088 965. Alamat email saya adalah
Saya sangat menantikan proyek bersama kita.
