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¿Está en declive la economía china? La ilusión se desmorona: ¿Por qué se está desplomando repentinamente el consumo?

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Publicado el: 20 de mayo de 2026 / Actualizado el: 20 de mayo de 2026 – Autor: Konrad Wolfenstein

¿Está en declive la economía china? La ilusión se desmorona: ¿Por qué se está desplomando repentinamente el consumo?

¿Está en declive la economía china? La ilusión se desmorona: ¿Por qué se está desplomando repentinamente el consumo? – Imagen: Xpert.Digital

Cifras alarmantes desde Pekín: el motor económico más importante de China está teniendo serios problemas

Deflación y desempleo récord: la juventud china está perdiendo la fe en el futuro

La bomba económica de relojería: por qué las cifras de Pekín ocultan la verdadera crisis

El motor económico de China está tambaleándose gravemente. Cifras recientes de la primavera de 2026 revelan un alarmante colapso del consumo interno, exponiendo sin piedad las vulnerabilidades de la segunda economía más grande del mundo. Mientras el gobierno de Pekín intenta disimular esta debilidad estructural con un agresivo auge de las exportaciones, los ciudadanos se enfrentan a las consecuencias de una persistente crisis de vivienda, un desempleo juvenil en alza y la inminente amenaza de deflación. El resultado desastroso: una ola de austeridad sin precedentes entre la población está provocando el colapso de sectores clave como el automotriz, generando fuertes repercusiones en los socios comerciales internacionales y en los fabricantes de automóviles alemanes. Este análisis exhaustivo revela por qué el crecimiento prometido se asienta sobre bases inestables, cómo el exceso de capacidad de China está afectando al mercado global y por qué los programas de estímulo gubernamentales a corto plazo ya no pueden recuperar la confianza perdida de toda una generación.

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Las cifras de abril y el despertar de los mercados

Cuando la promesa de crecimiento se asienta sobre cimientos inestables: Por qué las cifras de Pekín ocultan más de lo que revelan

La República Popular China sufrió un importante revés económico en abril de 2026. La Oficina Nacional de Estadística (ONE) publicó datos que no cumplieron con las expectativas del mercado financiero en varios aspectos, lo que avivó aún más el escepticismo sobre la solidez del modelo de crecimiento chino. Las ventas minoristas, consideradas el indicador más fiable de la demanda de los consumidores, aumentaron apenas un 0,2 % interanual, tras un incremento del 1,7 % en marzo. Este es el crecimiento más débil desde diciembre de 2022, los días más críticos de la política de cero contagios por la COVID-19.

Al mismo tiempo, la producción industrial se ralentizó hasta un crecimiento del 4,1 % en comparación con el mismo mes del año anterior, tras un aumento del 5,7 % en marzo. Los economistas esperaban una cifra significativamente mayor, del 5,9 %; este descenso representa la recuperación industrial más débil desde julio de 2023. La inversión de capital disminuyó aún más drásticamente: en los primeros cuatro meses de 2026, cayó un 1,6 % en comparación con el mismo período del año anterior, mientras que en el primer trimestre había registrado un ligero aumento del 1,7 %. Ninguno de los analistas consultados por Bloomberg había previsto un resultado tan negativo en los tres indicadores clave.

La perspectiva a corto plazo hace que los resultados sean aún más preocupantes. En comparación con el mes anterior (abril frente a marzo), las ventas minoristas cayeron un 0,48 %. Esto indica no solo un crecimiento más lento, sino también una disminución real del gasto de los consumidores durante el mes. Para una economía que promueve sistemáticamente la transición hacia un modelo de crecimiento impulsado por el consumo, esta es una noticia sumamente negativa.

Entre el inicio del año y el desplome: La ilusión de fuerza

El contraste entre el primer trimestre y abril de 2026 es abismal. De enero a marzo, el producto interno bruto creció un 5,0 %, situándose en el extremo superior del objetivo anual oficial del gobierno chino, que oscilaba entre el 4,5 % y el 5,0 %. La economía china se mostró más resiliente de lo previsto en aquel momento, a pesar de la guerra con Irán, que comenzó el 28 de febrero de 2026, desestabilizando los mercados energéticos mundiales, interrumpiendo las cadenas de suministro y aumentando los costes de transporte.

Este desempeño aparentemente sólido, sin embargo, se sustentaba en una base frágil. Los analistas ya habían señalado en marzo que el primer trimestre se había visto impulsado por las fuertes exportaciones, mientras que la demanda interna seguía por debajo de su potencial. El auge de las exportaciones enmascaró las debilidades estructurales internas. Cuando las exportaciones se desplomaron a un crecimiento de apenas el 2,5 % en marzo —tras un aumento del 21,8 % en los dos primeros meses del año—, este apoyo externo también desapareció gradualmente. Abril, por lo tanto, reveló sin piedad lo que llevaba tiempo pudriéndose bajo la brillante superficie.

Durante la presentación de las cifras de abril, Fu Linghui, portavoz de la Oficina Nacional de Estadística, intentó minimizar los resultados aludiendo a presiones geopolíticas. Hizo hincapié en la resiliencia de la economía china frente a la guerra con Irán, la volatilidad de los mercados energéticos y la interrupción de las cadenas de suministro globales. Sin embargo, también reconoció que la carga de costos para las empresas había aumentado y que muchas seguían bajo presión. Esta admisión resulta inusualmente franca para una oficina china y demuestra la gravedad real de la situación.

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El colapso del consumidor y sus raíces más profundas

Detrás de las desalentadoras cifras de abril se esconde un problema estructural que se ha ido gestando durante años. Según cálculos del Fondo Monetario Internacional, el consumo privado de China representa apenas el 36% de su producto interno bruto, en comparación con una tasa típica de alrededor del 54% para economías similares. Esta diferencia de 18 puntos porcentuales revela una desventaja sistemática para los hogares privados, derivada de un modelo económico que, durante décadas, se ha basado en la inversión, la infraestructura y las exportaciones, mientras que el consumo interno ha mantenido una ponderación estructuralmente baja.

Estrechamente relacionado con esto se encuentra la propensión al ahorro sin precedentes de la población china, un nivel sin parangón en el mundo desarrollado. La tasa de ahorro de los hogares privados ronda el 35% de la renta disponible; en las economías desarrolladas, cifras cercanas al 6% se consideran normales. Esta extrema propensión al ahorro no es meramente un fenómeno cultural, sino la consecuencia lógica de un Estado de bienestar débil. Quienes saben que dependerán en gran medida de sus propios recursos en caso de enfermedad, vejez o desempleo no están dispuestos a gastar su dinero de forma imprudente. Las ya modestas redes de protección social fomentan el acaparamiento en lugar del consumo.

Otro obstáculo clave es la actual crisis inmobiliaria, que ha afectado gravemente la confianza del consumidor desde al menos 2021. Durante décadas, los bienes raíces fueron el vehículo de ahorro preferido de la clase media china y, por lo tanto, la columna vertebral de la riqueza privada. A medida que los precios comenzaron a caer, la riqueza de los hogares se redujo. En enero de 2026, los precios de los apartamentos de nueva construcción cayeron un 3,1% interanual, el descenso más pronunciado en seis meses. En las principales ciudades, las ventas de bienes raíces se desplomaron un 23% a principios de año. Agencias de calificación como S&P Global esperaban una caída adicional en las ventas iniciales de hasta un 14% en 2026. Los expertos de UBS predijeron dos años más de recesión en el mercado inmobiliario en noviembre de 2025. Mientras los ciudadanos chinos sufran pérdidas en su clase de activos más importante, no consumirán.

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El mercado automotriz como caso de diagnóstico

Ningún sector ilustra la crisis del consumidor con tanta claridad como el mercado automotriz. Las ventas de automóviles de pasajeros en el mercado interno chino se desplomaron un 21,6 % en abril de 2026, registrando el séptimo descenso mensual consecutivo. Este hallazgo destaca por su persistencia. La compra de automóviles se considera un indicador fiable de la confianza del consumidor: quienes compran un automóvil confían en su futuro económico. Sin embargo, siete descensos mensuales consecutivos señalan una profunda y persistente incertidumbre.

Las razones de la caída son múltiples y se refuerzan mutuamente. Desde el 1 de enero de 2026, China volvió a aplicar un impuesto del 5 % a la compra de vehículos eléctricos e híbridos, tras años de exención fiscal. Esto provocó un aumento significativo de las ventas en diciembre de 2025, lo que a su vez causó una caída aún más drástica en las cifras de enero. A esto se suma la reducción de los incentivos a la compra para la sustitución de vehículos antiguos en muchas provincias. La guerra entre Irán e Irak exacerbó aún más la situación: el aumento de los precios del petróleo hizo que los vehículos con motor de combustión, que habían sido un pilar del mercado automovilístico en los meses anteriores, fueran menos atractivos; según la asociación del sector, las ventas de vehículos con motor de combustión cayeron un tercio en abril.

El impacto negativo en los fabricantes extranjeros, especialmente en los alemanes, es considerable. Volkswagen, Mercedes y BMW, que durante años consideraron el mercado chino como el más rentable del mundo, ahora se enfrentan a un mercado en contracción y a una feroz guerra de precios entre las marcas nacionales. Los fabricantes chinos ofrecen ahora préstamos para automóviles con plazos de hasta ocho años para atraer clientes, lo que demuestra que ni siquiera las condiciones de financiación favorables pueden compensar la débil demanda.

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La deflación como amenaza silenciosa

Detrás de la débil demanda se esconde un riesgo macroeconómico que preocupa especialmente a los economistas: el peligro de deflación. Los precios al consumidor en China aumentaron solo un 0,2 % interanual en enero de 2026, mientras que los precios al productor se mantuvieron negativos. Esta presión deflacionaria no es nueva: los fabricantes chinos se han visto obligados a recortar precios continuamente durante más de tres años, lo que indica un exceso de capacidad masivo y una competencia intensa.

La deflación actúa como un círculo vicioso económico. Quienes anticipan reducciones de precios posponen sus decisiones de compra, con la esperanza de adquirir productos a un precio menor. Las empresas con márgenes cada vez más reducidos invierten menos y despiden empleados. Esto, a su vez, debilita la base de ingresos de los consumidores y aumenta aún más su reticencia a gastar. Un analista de eToro describió la economía china como una que, si bien aparentemente se está recuperando, se enfrenta a profundas presiones deflacionarias. De hecho, los fabricantes continúan bajando los precios para reducir el exceso de inventario, una clara señal de una demanda persistentemente débil.

Según un análisis de la consultora Bain & Co., el gasto en bienes de consumo diario —desde alimentos hasta productos para el hogar— aumentó solo un 1,3 % en 2025, a pesar de una disminución promedio de los precios del 2,4 %. Esto significa que, si bien la cantidad demandada de bienes aumentó ligeramente, los precios cayeron tan drásticamente que los ingresos apenas crecieron. Para las empresas afectadas, esto se traduce en una lenta disminución de su rentabilidad.

La dependencia de las exportaciones como debilidad estratégica

Que la economía china lograra un crecimiento del 5% en el primer trimestre de 2026 se debe en gran medida al sector exportador. Sin embargo, esta misma dependencia revela una vulnerabilidad fundamental en el modelo de crecimiento chino. China está exportando, en la práctica, su deflación interna al resto del mundo: el exceso de capacidad que el mercado interno no puede absorber se vende en el extranjero a precios altamente competitivos. Esto proporciona crecimiento a corto plazo, pero no resuelve el problema estructural y genera una creciente presión proteccionista internacional.

La guerra de Irán ha puesto de manifiesto esta dependencia de forma especialmente dolorosa. Como mayor importador mundial de energía, China importa cantidades significativas de petróleo y gas a través del estrecho de Ormuz. La interrupción de estas rutas comerciales no solo encareció la energía, sino que también incrementó los costes de transporte y frenó de inmediato el crecimiento de las exportaciones. En marzo, el crecimiento de las exportaciones se redujo al 2,5 %, tras un sólido aumento del 21,8 % en enero y febrero. El economista de Goldman Sachs, Xinquan Chen, advirtió que los socios comerciales más importantes de China —los mercados emergentes, que representan casi el 40 % de las exportaciones chinas— están cada vez más expuestos a los riesgos de estanflación. Si estos mercados se debilitan, China pierde su amortiguador más fiable contra la desaceleración económica.

El economista jefe de VP Bank, Thomas Gitzel, resumió el dilema a la perfección: cuanto más débil es la demanda interna, más importantes se vuelven las exportaciones. Y para mantener las exportaciones, China tiene que luchar con uñas y dientes, lo que a su vez provoca tensiones comerciales internacionales y desencadena contramedidas. Un modelo de crecimiento sostenible es muy diferente.

 

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Sobrecapacidad y conflictos de exportación: la economía china en un dilema – Cuando la confianza se convierte en un bien escaso

El desempleo juvenil y la pérdida de confianza del consumidor de una generación

Otro factor a menudo subestimado que explica la caída del gasto de los consumidores es la situación del mercado laboral, especialmente para los jóvenes. La tasa de desempleo juvenil entre los jóvenes de 16 a 24 años en las zonas urbanas de China aumentó al 18,9 % en agosto de 2025, frente al 17,8 % de julio, su nivel más alto desde finales de 2023. Millones de graduados universitarios se incorporan al mercado laboral cada año, y la economía, que atraviesa dificultades, ya no puede absorberlos por completo.

Este fenómeno tiene consecuencias de gran alcance para el consumo. Los jóvenes de entre 25 y 35 años suelen representar el segmento demográfico más acomodado y con mayor propensión al consumo. Quienes no tienen o no logran encontrar un empleo estable durante esta etapa de la vida posponen indefinidamente decisiones importantes de consumo, como comprar una casa, un coche o formar una familia. El fenómeno de la «generación mentirosa» (Tangping) ilustra una reacción social ante la falta de perspectivas de ascenso social, que también se refleja en el comportamiento del consumidor.

La crisis inmobiliaria está exacerbando este efecto: los precios de compra en las principales ciudades chinas son simplemente inasequibles para muchos jóvenes, mientras que la caída de los precios no ofrece ninguna seguridad. Al mismo tiempo, muchos jóvenes chinos ven cómo los ahorros de sus padres disminuyen debido al desplome de los precios inmobiliarios, una experiencia que alimenta el pesimismo intergeneracional respecto a las perspectivas económicas futuras.

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La respuesta de Pekín: estímulos y compromisos estructurales

El gobierno chino es consciente del problema. En la Asamblea Popular Nacional de marzo de 2026, el primer ministro Li Qiang formuló una agenda de política económica orientada explícitamente a fortalecer la demanda interna. Al mismo tiempo, con su XV Plan Quinquenal (2026-2030), China estableció por primera vez un objetivo de crecimiento oficial de tan solo entre el 4,5 y el 5 por ciento, el más bajo en décadas. El último objetivo del 4,5 por ciento se había fijado en 1991.

También se anunciaron medidas concretas. Se ampliarán los subsidios gubernamentales para la renovación de electrodomésticos; quienes compren uno recibirán un descuento del 25%, financiado por el Estado. En el sector automotriz, Pekín ha comenzado a aumentar selectivamente las bonificaciones por la entrega de vehículos usados. El economista progubernamental Xu Hongcai describió este cambio de política como una corrección de un error estructural: en el pasado, la inversión pública a menudo había desplazado el consumo en lugar de impulsarlo.

Sin embargo, los economistas reaccionan a estos anuncios con un optimismo moderado. Nils Sonnenberg, del banco privado Hauck Aufhäuser Lampe, advirtió que ni las bajadas de los tipos de interés ni los estímulos fiscales solucionarían los problemas estructurales de la economía china. Gary Ng, economista jefe de Natixis, opinó que las medidas gubernamentales para impulsar el consumo y el mercado inmobiliario han sido, hasta el momento, insuficientes. El problema fundamental —un sistema social demasiado débil para reducir la propensión al ahorro, un mercado inmobiliario incapaz de recuperar la confianza de los hogares y una estructura económica que perjudica sistemáticamente el consumo— no puede resolverse con programas de estímulo a corto plazo.

La dimensión global: Cuando China estornuda, el mundo se resfría

La desaceleración económica de China no es solo un problema interno. Como segunda economía mundial y centro neurálgico de las cadenas de suministro globales, las fluctuaciones económicas de China tienen un impacto directo en sus socios comerciales, los mercados de materias primas y los flujos de inversión. La importante caída de la inversión en activos fijos en China —un 1,6 % menos en los primeros cuatro meses de 2026— y el continuo desplome del sector inmobiliario, donde las inversiones han disminuido en más de un 10 % en lo que va del año, están afectando a los proveedores de materias primas de todo el mundo, quienes, a su vez, estaban preparados para la demanda china de acero e inversión en infraestructura.

La situación es particularmente precaria para Alemania. China ha sido su socio comercial más importante durante años, y las empresas alemanas, especialmente las de los sectores automotriz y de ingeniería mecánica, están estrechamente vinculadas a la economía china a través de extensas redes de producción y cadenas de suministro. Si Volkswagen, BMW y Mercedes se enfrentan simultáneamente a una disminución de las ventas en China y a un aumento considerable de las exportaciones de marcas chinas a Europa, se encuentran en una situación muy difícil de la que es prácticamente imposible escapar a corto y mediano plazo.

El debilitamiento de la producción industrial china está ejerciendo una presión bajista adicional sobre los mercados de materias primas. El auge económico de China actuó en su momento como un ancla de precios fiable para el cobre, el mineral de hierro, el carbón y los elementos de tierras raras. Con la disminución de la inversión, este efecto sobre la demanda también se está reduciendo, a pesar de que China ejerce simultáneamente presión estratégica sobre sus socios comerciales que dependen de estos recursos mediante restricciones a la exportación de elementos de tierras raras.

El exceso de capacidad como bomba de relojería: la paradoja industrial de China

Mientras el consumo interno se estanca, la maquinaria industrial china funciona a pleno rendimiento, produciendo más de lo que el mercado interno puede absorber. Este exceso de capacidad en sectores clave como el acero, las células solares, los vehículos eléctricos y los productos químicos se está convirtiendo en un problema cada vez mayor. Las empresas se ven obligadas a ofrecer productos en el mercado mundial a precios que ejercen una enorme presión sobre sus competidores en otros países. El mecanismo es estructural: mientras las empresas chinas puedan contar con subsidios gubernamentales y préstamos baratos, el incentivo para ajustar su capacidad sigue siendo bajo.

La paradoja reside en que, si bien el exceso de capacidad garantiza el empleo y los ingresos por exportaciones a corto plazo, socava la productividad a largo plazo, genera presión deflacionaria sobre los precios e incita a los socios comerciales internacionales a adoptar contramedidas proteccionistas. En respuesta a las exportaciones chinas a bajo precio, incluidos los vehículos eléctricos a precios competitivos, la UE y otros socios comerciales han introducido o anunciado aranceles proteccionistas. Pekín, a su vez, utiliza las restricciones a la exportación de elementos de tierras raras como moneda de cambio: un juego de ajedrez geopolítico que está envenenando cada vez más las relaciones comerciales.

La Oficina Nacional de Estadística de China acertó al destacar la resiliencia de la economía ante las perturbaciones externas. Sin embargo, la verdadera amenaza para el modelo de crecimiento chino proviene del interior: de los desequilibrios estructurales generados por la coexistencia de un exceso de capacidad en la industria y una débil demanda interna. Una economía que produce más de lo que consume debe exportar constantemente y, por lo tanto, se ha vuelto estructuralmente dependiente de un mundo exterior cada vez más distante.

Lo que las cifras no dicen: La confianza como capital invisible

Los indicadores económicos miden las transacciones, no las expectativas. Sin embargo, en la situación actual de China, la confianza del consumidor es el indicador clave, y se encuentra notablemente afectada. Los consumidores comparan precios con mayor detenimiento, optan con más frecuencia por productos más baratos y reducen el gasto discrecional. Desde la pandemia, el comportamiento del consumidor ha cambiado notablemente: el ahorro se ha convertido en una estrategia de precaución, e incluso pequeñas diferencias de precio influyen en las decisiones de compra.

Este cambio de comportamiento va más allá del escepticismo económico a corto plazo. Se trata de la incertidumbre acumulada derivada de varias presiones simultáneas: la caída del valor de las propiedades, el alto desempleo juvenil, una red de seguridad social débil, el recuerdo de los confinamientos arbitrarios por la COVID-19 y la experiencia de que las promesas gubernamentales de apertura y liberalización económica durante la era de Xi se han visto cada vez más eclipsadas por la incertidumbre regulatoria. El economista jefe de Pinpoint, Zhiwei, lo resumió sucintamente: la actual crisis inmobiliaria ha erosionado la confianza del consumidor.

La confianza es el capital invisible de una economía. No se puede estimular directamente, sino que surge de la coherencia en las acciones, la fiabilidad de las instituciones y la perspectiva creíble de que el futuro será mejor que el presente. Precisamente en esto radica la falta de confianza de China en 2026. Pekín puede implementar subsidios, reducir las tasas de interés y proclamar objetivos de crecimiento, pero mientras persista la desconfianza estructural en su propio futuro económico, es poco probable que los hogares reduzcan su tasa de ahorro del 35 % a un nivel más favorable al consumo.

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Entre la voluntad de reforma y la lógica del sistema: Los límites del control político

China ha reconocido el problema. Los documentos de política económica del XV Plan Quinquenal (2026-2030) abogan explícitamente por un modelo de desarrollo impulsado con mayor fuerza por la demanda interna y estimulado por el consumo. Wang Changlin, de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (CNDR), habló de un cambio de paradigma hacia el crecimiento endógeno. Esta ambición es acertada, pero choca con una lógica sistémica que ha producido lo contrario durante décadas.

El Partido Comunista Chino depende políticamente del crecimiento económico para asegurar su legitimidad. Sin embargo, la transición a un modelo impulsado por el consumo requiere intervenciones estructurales políticamente delicadas: una expansión significativa de la seguridad social y el sistema de salud, mayores transferencias a los hogares, menor inversión estatal y mayor dinamismo del mercado. Estas medidas costarían crecimiento a corto plazo antes de generar una base de demanda más estable a mediano y largo plazo. Un partido que considera el control de las cifras de crecimiento como garantía de estabilidad enfrenta dificultades estructurales con esta secuencia.

Además, la tasa de consumo del 36% del PIB no es resultado de prioridades equivocadas, sino la consecuencia estructural de un sistema que ha evolucionado durante 40 años. Cambiar este sistema no requiere subsidios para autos eléctricos ni vales para hogares, sino una redistribución fundamental de los flujos de ingresos entre el Estado, las empresas y los hogares. Se trata de una tarea política de gran envergadura que no se incluye en ningún plan quinquenal porque afecta la dinámica de poder dentro del propio sistema.

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¿Entre el cuatro y el cinco por ciento como la nueva normalidad?

Para el año 2026, Pekín prevé un crecimiento del 4,5 al 5,0 por ciento, e incluso este objetivo, aunque más ajustado, parece estar bajo presión a la luz de las cifras de abril. Economistas como Nils Sonnenberg suponen que la tasa de crecimiento en los próximos años se acercará más al cuatro por ciento que al cinco por ciento si no se abordan con decisión los problemas estructurales de la economía nacional. UBS prevé una continua recesión en el mercado inmobiliario al menos hasta 2027, con nuevas caídas de precios del diez por ciento (2026) y del cinco por ciento (2027).

La cuestión no es si China crecerá. La segunda economía más grande del mundo casi con certeza seguirá creciendo, impulsada por la innovación tecnológica, la inversión gubernamental en infraestructura y un considerable potencial de urbanización. La verdadera pregunta es: ¿Cuál es la calidad de este crecimiento y qué riesgos conlleva? Un crecimiento basado en el exceso de capacidad y los subsidios a la exportación, que al mismo tiempo genera tendencias deflacionarias a nivel interno, enfurece a los socios comerciales internacionales y no cumple con su promesa de prosperidad para su propia población, no es un modelo de crecimiento sostenible.

Las cifras de abril en China son, por lo tanto, más que una anomalía estadística. Señalan que el milagro económico chino, que se ha prolongado durante décadas, ha entrado en su fase más compleja: una fase en la que los motores anteriores se han agotado, los nuevos aún no son sostenibles y la gobernanza política se enfrenta a límites estructurales que no pueden superarse únicamente con programas de estímulo. La variable crucial es la confianza, y esta no puede imponerse.

 

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