¿La economía de China en la crisis? Desafíos estructurales de una nación en crecimiento
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Prefiere Xpert.Digital en GoogleⓘPublicado el: 24 de abril de 2025 / Actualizado el: 24 de abril de 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein
¿La economía china en crisis? Retos estructurales de una nación en crecimiento – Imagen: Xpert.Digital
Crecimiento con interrogantes: las cifras económicas de China revelan profundas grietas
La economía china se enfrenta a graves problemas: crisis, reformas y consecuencias globales: bienes raíces, deflación y deuda
La economía china, durante mucho tiempo motor del crecimiento mundial, atraviesa actualmente un período de profundos desafíos. Lo que inicialmente se interpretó como una desaceleración cíclica se manifiesta cada vez más como una crisis estructural con profundas implicaciones para la economía global. A pesar de que las cifras oficiales de crecimiento confirman el logro de los objetivos gubernamentales, aumentan los indicios de una transformación económica fundamental con un resultado incierto. El otrora fiable garante del crecimiento se enfrenta a la deflación, una grave crisis inmobiliaria, un débil consumo interno y tensiones geopolíticas, mientras que, al mismo tiempo, casi una cuarta parte de las empresas chinas operan con pérdidas.
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Cifras económicas en contexto: Crecimiento con interrogantes
La economía china creció un 5,2 % en 2023, incumpliendo por poco el objetivo oficial del gobierno de "alrededor del cinco %". A primera vista, esta cifra parece sólida, pero un análisis más detallado revela un panorama más matizado. Excluyendo los años de la pandemia de COVID-19, esto representa el crecimiento económico más débil de China en décadas. La producción económica ascendió a aproximadamente 126 billones de yuanes (unos 16 billones de euros), pero los expertos ven las cifras oficiales con escepticismo.
"Una vez que se fijan un objetivo, lo logran, pase lo que pase", comentó el economista Xu Chenggang, de la Universidad de Stanford, sobre los datos publicados. Él y otros economistas señalan que "las estadísticas suelen estar algo exageradas" y que las reconstrucciones independientes del PIB chino resultan en tasas de crecimiento más bajas. Alicia García Herrero, economista jefe para Asia Pacífico del banco de inversión francés Natixis, también asume un menor crecimiento real.
Cabe destacar que las cifras brutas de crecimiento son mejores de lo que la mayoría de los chinos perciben. Thomas Gitzel, economista jefe de VP Bank, observa: «No ha habido una mejora significativa en la percepción de la situación económica». Esta discrepancia entre las estadísticas y la realidad apunta a problemas estructurales más profundos.
Los impulsores del crecimiento
La composición de este crecimiento es particularmente sorprendente. Las exportaciones por sí solas contribuyeron con un 1,5 % al crecimiento chino, lo que significa que la demanda interna creció solo un 3,5 %. Esta dependencia de las exportaciones hace que la economía china sea vulnerable a las perturbaciones externas, especialmente dadas las tensiones geopolíticas con Estados Unidos.
Desafíos estructurales: Un modelo económico en un punto de inflexión
Los límites del crecimiento impulsado por la inversión
El milagro económico chino de las últimas décadas se basó en un modelo de crecimiento impulsado por la inversión, con una tasa de inversión excepcionalmente alta, superior al 40 %, según los estándares internacionales. Sin embargo, este modelo está llegando cada vez más a sus límites. A medida que crece el capital social, se hace cada vez más difícil invertir sumas tan grandes de forma rentable. La disminución de la rentabilidad de las inversiones en infraestructura pública y vivienda demuestra claramente esta tendencia.
China ya cuenta con la red ferroviaria de alta velocidad más completa, innumerables puentes y autopistas de vanguardia que llegan incluso a los rincones más remotos del país. La rentabilidad del capital está disminuyendo y las necesidades de infraestructura están prácticamente cubiertas en muchas zonas. Al mismo tiempo, la productividad total de los factores (PTF) en China ha mostrado una tendencia a la baja desde al menos 2014, lo que indica problemas fundamentales de eficiencia.
Empresas no rentables y sobrecapacidad
También es alarmante que casi una cuarta parte de las empresas que cotizan en bolsa en China continental estén operando actualmente con pérdidas. Se ha acumulado un importante exceso de capacidad en algunos sectores de la industria manufacturera, que ahora se exporta al extranjero, lo que genera tensiones en la zona.
La provincia de Guangdong, el corazón de la industria manufacturera china, registró un crecimiento del PIB de tan solo el 3,9 % en el primer semestre de 2024, por debajo del promedio nacional del 4,7 %. Esta evolución es especialmente preocupante dado que Guangdong cuenta con un sector privado sólido y depende menos del apoyo gubernamental que otras provincias.
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Puntos críticos de la crisis en la economía china
La crisis inmobiliaria como talón de Aquiles
El sector inmobiliario, que representa aproximadamente una cuarta parte de la economía china, lleva más de dos años sumido en una profunda crisis. Tras la demolición de la promotora inmobiliaria Evergrande, Country Garden también corre el riesgo de liquidación. La caída de los precios inmobiliarios y la escasa demanda agravan aún más la situación.
La crisis inmobiliaria se origina en parte en peculiaridades sistémicas: la constitución comunista estipula que los particulares no pueden poseer tierras, sino que solo pueden adquirir derechos de uso por 70 años de los gobiernos locales. Estos gobiernos inflaron artificialmente los precios, alimentando así la burbuja inmobiliaria.
A pesar de la falta de alternativas, los hogares chinos han invertido hasta tres cuartas partes de sus ahorros en el mercado inmobiliario. Según un estudio de Harvard, más de 65 millones de apartamentos ya estaban vacíos en 2017, una clara señal del sobrecalentamiento del mercado.
Deflación: una peligrosa espiral descendente
China ha entrado en deflación. En febrero de 2025, el índice de precios al consumidor cayó un 0,1 % con respecto al año anterior, mientras que el índice de precios al productor disminuyó un 2,7 %, continuando la tendencia a la baja iniciada en septiembre de 2022. Esto marca el quinto período deflacionario de China desde principios de la década de 2000.
La deflación plantea importantes riesgos económicos. Si bien los consumidores se benefician a corto plazo de la caída de precios, la expectativa de nuevas caídas frena aún más el consumo. Además, la deflación presiona las ganancias corporativas, lo que puede llevar a recortes salariales o despidos, un círculo vicioso que empeoraría aún más la situación económica.
Consumo interno débil y consumidores inseguros
La economía china se ve afectada por una demanda interna persistentemente débil. El consumo no se ha recuperado por completo, incluso mucho después del fin de las medidas de "cero COVID", y los hogares siguen sumidos en una gran incertidumbre. El aumento del desempleo, especialmente entre los jóvenes, agrava aún más esta situación.
El desempleo juvenil ha alcanzado un nivel récord, aunque la oficina de estadística no ha publicado cifras específicas desde agosto de 2023. Esta evolución está frenando aún más el gasto de los consumidores y aumentando la incertidumbre económica.
El problema de la deuda
Los municipios y bancos de China están enormemente endeudados, lo que amenaza la estabilidad financiera del país. Los expertos estiman que la deuda de los gobiernos locales supera los diez billones de euros. Durante décadas, estos gobiernos se financiaron principalmente mediante la venta de terrenos, una fuente de ingresos que se ha agotado cada vez más debido a la crisis inmobiliaria.
Huang Yiping, miembro del comité de política monetaria del banco central chino, habla en este contexto de "profundas debilidades estructurales" y llama a los líderes políticos a implementar reformas audaces. De esta forma, contradice con cautela pero firmeza la postura oficial del presidente Xi Jinping, quien se limita a caracterizar los problemas económicos como una "desaceleración cíclica".
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Comercio exterior: un factor de apoyo y de riesgo
Dependencia de las exportaciones en tiempos de incertidumbre
El comercio exterior sigue siendo un pilar fundamental de la economía china. En el primer trimestre de 2024, el volumen de comercio exterior de la provincia de Guangdong alcanzó los 2,04 billones de yuanes (aproximadamente 259.200 millones de euros), un aumento del 12 % con respecto al año anterior. Las exportaciones aumentaron un 9 %, mientras que las importaciones lo hicieron un 17,6 %.
Sin embargo, esta dependencia de las exportaciones también conlleva riesgos significativos. La débil demanda mundial y el creciente proteccionismo comercial están presionando al sector exportador chino. Además, China enfrenta la disminución de los márgenes de beneficio en sus exportaciones, a pesar del aumento de los volúmenes.
El efecto Trump y las tensiones geopolíticas
Las tensiones geopolíticas, en particular con Estados Unidos, representan una amenaza creciente para la economía china. Tras la victoria electoral de Donald Trump en noviembre de 2024, un aumento de los aranceles estadounidenses sobre las importaciones de productos chinos a un promedio del 40 % podría costarle al país alrededor del 1 % del crecimiento económico en 2025.
Antes de su elección, Trump había abogado por aranceles del 60 % sobre los productos chinos, y tras su victoria, anunció un arancel fijo del 10 % que se sumaba a los aranceles existentes. Esta decisión llevó al banco suizo UBS a rebajar su pronóstico de crecimiento económico chino para 2025 del 4,5 % a aproximadamente el 4 %.
Los controles de exportación y las listas de sanciones de Estados Unidos y China también restringen las opciones disponibles para las empresas orientadas a la exportación, lo que aumenta aún más la incertidumbre económica.
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Del milagro económico al estancamiento: un punto de inflexión histórico
Políticas de reforma y apertura como base para el avance
El auge económico de China comenzó con la política de reforma y apertura de Deng Xiaoping, que se inició oficialmente en 1978 con las "Cuatro Modernizaciones". Bajo el liderazgo de Deng, las comunas populares se disolvieron y fueron reemplazadas por un sistema en el que los agricultores pudieron volver a gestionar sus propias explotaciones. También se permitió el establecimiento de empresas privadas en la industria y el comercio, y las zonas económicas especiales atrajeron capital y experiencia extranjera al país.
Según el Banco Mundial, el producto interior bruto (PIB) real de China se multiplicó por 48 entre 1978 y 2014. En 2010, China superó a Japón y se convirtió en la segunda economía más grande del mundo. Este crecimiento económico sin precedentes condujo a una mejora significativa del nivel de vida, pero también a un aumento de la desigualdad y de los problemas ambientales.
Al final del modelo de crecimiento
Hoy, China se enfrenta al reto de transformar radicalmente su modelo de crecimiento. Este modelo, exitoso durante décadas y centrado en la inversión y las exportaciones, ha llegado a su fin en gran medida. Economistas como Michael Pettis, del Carnegie Endowment Center, argumentan que este desarrollo era previsible hace una década y no se debe principalmente a las políticas del presidente Xi Jinping.
Los analistas responden cada vez más a la pregunta de si China podría caer en un estancamiento económico similar al que sufrió Japón en la década de 1990. Las similitudes estructurales (burbuja inmobiliaria, sobreinversión, cambio demográfico y deflación) son innegables.
Perspectivas futuras y necesidad de reformas
Nuevas estrategias para el crecimiento sostenible
Para superar las deficiencias estructurales en materia de crecimiento y productividad, el liderazgo chino, guiado por el principio de política económica de "desarrollar nuevas fuerzas productivas", se centra cada vez más en las innovaciones científicas y tecnológicas. Al promover la autosuficiencia y la superación personal en ciencia y tecnología, se busca modernizar la industria y aumentar la productividad total de los factores.
Al mismo tiempo, el gobierno está implementando diversas medidas de estímulo económico, como subsidios para la sustitución de vehículos antiguos por nuevos coches eléctricos o la sustitución de aparatos electrónicos domésticos obsoletos. Estas medidas buscan impulsar el consumo interno y dinamizar la economía.
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La necesidad de reforma desde la perspectiva de un experto
Casi todos los expertos coinciden en que China necesita transformar su modelo de crecimiento. El comisario de Comercio de la UE, Valdis Dombrovskis, recomienda que el gobierno chino implemente un paquete de estímulo para impulsar el consumo. A largo plazo, China debe pasar de un crecimiento basado exclusivamente en la inversión y las exportaciones a un crecimiento impulsado por el consumo.
Huang Yiping exige "medidas integrales" para estabilizar el mercado inmobiliario, enfatizando que simplemente tratar los síntomas no es suficiente; es necesario reformar el sistema en sí. El Fondo Monetario Internacional (FMI) también aboga por apoyo macroeconómico a corto plazo y reformas a largo plazo.
Una potencia económica en una encrucijada
La economía china se encuentra en un punto de inflexión crucial. Los problemas estructurales —crisis inmobiliaria, deflación, bajo consumo interno, elevado endeudamiento y caída de la productividad— exigen reformas profundas y una reorientación del modelo de crecimiento. Las tensiones geopolíticas, en particular con Estados Unidos, agravan aún más estos desafíos.
El éxito de esta transformación será crucial no solo para China, sino para toda la economía mundial. Como segunda economía más grande del mundo y socio comercial clave para muchos países, el desarrollo económico de China tiene repercusiones globales. La pregunta ya no es si China necesita cambiar su modelo de crecimiento, sino con qué rapidez y eficacia puede implementar este cambio, y a qué coste social y político.
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