A crise de Ormuz está se agravando: por que o enxofre é agora a matéria-prima mais escassa do mundo?

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Crise de Fertilizantes 2026: Por que a Ásia Central está se tornando a salvadora da agricultura?

Uma matéria-prima que antes era descartada pela maioria como um mero subproduto da indústria de petróleo e gás está, de repente, dominando a economia global: o enxofre. No verão de 2026, as tensões geopolíticas em torno do Estreito de Ormuz, somadas à escassez estrutural, catapultaram o preço para um valor sem precedentes de US$ 1.000 por tonelada. Essa explosão de custos sem precedentes não só está afetando duramente a indústria de fertilizantes, colocando em risco a segurança alimentar global, como também está exercendo enorme pressão sobre mercados futuros, como os de baterias e produção de metais. A crise atual revela, em todos os seus detalhes dramáticos, como um subproduto insignificante se tornou o novo calcanhar de Aquiles da economia global, por que não existem soluções rápidas para o gargalo e por que as cadeias de suprimentos estão sendo redirecionadas às pressas para a Ásia Central.

Enxofre: Quando um subproduto abala a economia global

Há um ano, uma tonelada de enxofre custava cerca de US$ 100. Em julho de 2026, a petrolífera estatal ADNOC, dos Emirados Árabes Unidos, elevou seu preço oficial de venda para o subcontinente indiano para US$ 1.000 por tonelada FOB Ruwais. Isso representa um aumento de US$ 140 em comparação com o preço de junho e um recorde histórico, superando significativamente o recorde anterior de 2008, quando o preço estava entre US$ 800 e US$ 820. A Kuwait Petroleum Corporation (KPC) também elevou seu preço de julho para US$ 950 FOB, um aumento de US$ 145 em relação ao mês anterior, enquanto a Qatar Energy aumentou seu preço de US$ 805 para US$ 890 FOB. Esse movimento paralelo de três grandes produtores do Golfo em poucas semanas demonstra que não se trata de um incidente isolado, mas sim de uma mudança estrutural no equilíbrio global entre oferta e demanda.

Por que um resíduo está se tornando o calcanhar de Aquiles da indústria de fertilizantes

O principal problema econômico reside na natureza da própria matéria-prima. O enxofre não é extraído principalmente de minas, mas sim um subproduto da dessulfurização do petróleo bruto e do processamento do gás natural ácido. Não existem produtores que possam simplesmente aumentar a produção quando os preços sobem, pois a oferta depende da capacidade de refino de petróleo e processamento de gás, e não da demanda de mercado pelo próprio enxofre. Além disso, não existem reservas estratégicas como as encontradas para o petróleo bruto ou elementos de terras raras, o que significa que choques de oferta têm um impacto direto sobre os preços. Essa inelasticidade estrutural explica por que um gatilho relativamente pequeno pode gerar uma oscilação de preços tão extrema quanto a observada em 2026.

O estopim geopolítico no Golfo de Ormuz

O gatilho imediato da crise reside no conflito crescente entre os Estados Unidos e o Irã, que por vezes levou a confrontos militares em torno do Estreito de Ormuz e interrompeu repetidamente o transporte marítimo por essa via navegável crucial. Dado que uma parcela significativa do enxofre comercializado no mundo tem origem nos países do Golfo e é transportada precisamente por essa rota, as tensões resultaram em aumento dos prêmios de seguro, das taxas de frete e em atrasos nas cargas. Além disso, em julho de 2026, as autoridades americanas revogaram uma isenção previamente concedida às importações de petróleo iraniano, exercendo pressão adicional sobre as cadeias de suprimentos regionais. Relatórios da primavera de 2026 também apontam para um chamado choque de Ormuz, que provocou interrupções notáveis ​​nos preços dos fertilizantes já em fevereiro e março, muito antes de os atuais recordes serem atingidos.

Como o choque de preços está devastando a cadeia de suprimentos

A magnitude do aumento de preço é mais evidente nos próprios custos de frete. Para um carregamento de 40.000 a 45.000 toneladas de Ruwais para a Índia, as taxas de frete variaram recentemente de US$ 105 a US$ 108 por tonelada, resultando em um preço de entrega de aproximadamente US$ 1.105 a US$ 1.108 por tonelada CIF. As entregas para o mercado chinês a partir do Catar incorrem em custos adicionais de frete de US$ 125 a US$ 140 por tonelada, elevando o preço de desembarque para US$ 1.015 a US$ 1.030 por tonelada. Prêmios adicionais de seguro contra riscos de guerra e custos mais altos de abastecimento elevam ainda mais os preços finais. O mercado brasileiro apresenta uma dinâmica semelhante: lá, o enxofre granulado foi avaliado em US$ 1.200 por tonelada CIF no início de julho, em comparação com o nível pré-guerra de apenas US$ 525 em fevereiro.

A indústria de fertilizantes é a que mais sofre com esse fardo

Aproximadamente 88% da demanda global de enxofre é atribuída à produção de fertilizantes, particularmente à produção de ácido sulfúrico, necessário para converter minério de fosfato em fosfato diamônico e fosfato monoamônico. Historicamente, o enxofre representava cerca de 30% a 35% do preço do fertilizante fosfatado; atualmente, esse número ultrapassa 130%. Isso significa que a matéria-prima sozinha custa mais do que o produto final alcança no mercado. Essa distorção de custos tem sérias consequências: a corporação americana Mosaic retirou completamente sua previsão de produção para 2026 e está reduzindo a produção em suas unidades na Louisiana e em Bartow, Flórida, para limitar a demanda adicional de enxofre aos preços atualmente elevados. No início de julho de 2026, a empresa também anunciou planos para reduzir gradualmente a produção de fosfato no Brasil, com o complexo de Uberaba, no estado de Minas Gerais, programado para entrar em paralisação ordenada a partir de setembro, assim que as reservas de ácido sulfúrico se esgotarem.

Os números por trás da compressão de margem

A seguinte visão geral ilustra a mudança drástica na relação de preços entre matéria-prima e produto acabado em apenas alguns meses.

Essa mudança explica por que produtores como a Mosaic falam de uma forte pressão sobre suas chamadas margens de despojo, ou seja, a diferença entre o preço de venda do fertilizante fosfatado e os custos do enxofre e da amônia como principais insumos.

Por que as soluções de curto prazo são insuficientes?

Um mercado tão intimamente ligado à lógica de produção de outras indústrias não pode simplesmente responder investindo em nova capacidade. Como o enxofre é um subproduto do refino de petróleo e gás, o aumento da produção exigiria a expansão do refino de petróleo bruto ou da produção de gás, decisões tomadas independentemente da demanda por enxofre. Mesmo que as refinarias quisessem aumentar a utilização de sua capacidade, o enxofre adicional não poderia ser produzido em semanas ou meses, mas sim por meio de ciclos de investimento que se estenderiam por anos. Além disso, muitos projetos de produção em regiões remotas, por razões técnicas e ambientais, preferem injetar gás ácido de volta no reservatório em vez de refiná-lo, caso os preços do enxofre não sejam altos o suficiente para justificar o esforço logístico.

A Ásia Central como um ponto de ancoragem emergente para a segurança do abastecimento

Embora a região do Golfo esteja sobrecarregada por riscos geopolíticos, a Ásia Central está se tornando cada vez mais o foco dos compradores internacionais. O Cazaquistão produziu cerca de 4,3 milhões de toneladas de enxofre em 2024, a grande maioria proveniente dos projetos de grande escala de Tengiz e Kashagan, enquanto o consumo interno – principalmente pela indústria de urânio – totalizou apenas cerca de 600 mil toneladas. O Turcomenistão exporta atualmente cerca de um milhão de toneladas anualmente, com a perspectiva de um aumento para dois milhões de toneladas ainda nesta década, enquanto o Uzbequistão vende cerca de 300 mil toneladas de sua produção de 550 mil toneladas para o exterior. Assim, toda a região da CEI contribui com cerca de 17% da produção global de enxofre e, mais recentemente, representou cerca de 20% do volume comercializado internacionalmente.

Matérias-primas, compras e comércio globais - Imagem: Xpert.Digital

Aviões de carga de última geração, rotas de transporte otimizadas e cadeias logísticas multimodais são intercambiáveis ​​— podem ser comprados, alugados ou terceirizados. O que o dinheiro não pode comprar são contatos diretos com produtores em minas peruanas, relações de fornecimento confiáveis ​​nos países da CEI e anos de confiança construída em mercados desconhecidos para estrangeiros. A vantagem competitiva decisiva no comércio global de commodities não reside no transporte da mercadoria do ponto A ao ponto B, mas em saber de onde ela vem, quem a produz e como obter acesso a ela antes mesmo que outros saibam que o mercado existe. Quem detém a rede define o preço. Todos os outros pagam.

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Obstáculos logísticos como uma faca de dois gumes

O isolamento geográfico dos campos petrolíferos da Ásia Central é tanto uma maldição quanto uma oportunidade. A distância entre os campos de petróleo e os portos de exportação tradicionais, como Ust-Luga, na costa do Mar Báltico, na Rússia, pode chegar a 3.000 quilômetros, exigindo semanas de transporte ferroviário, o que aumenta os custos e os prazos de entrega. No entanto, essa mesma distância está se revelando uma vantagem estratégica, pois impulsionou o desenvolvimento de corredores logísticos independentes que contornam o Estreito de Ormuz. Fornecedores com acesso a rotas alternativas pelos portos de Baku e Alat, no Mar Cáspio, bem como pelo Mar Negro e por portos georgianos ou turcos, estão se posicionando como fontes de suprimento geopoliticamente mais resilientes para compradores na Europa, África e Ásia. O Cazaquistão aumentou suas exportações em 35%, para pouco mais de quatro milhões de toneladas em 2024, embora esse aumento tenha sido parcialmente impulsionado pela redução de estoques, que deve terminar em 2026 e retornar a um patamar de cerca de 3,5 milhões de toneladas anuais.

Novas fontes de demanda fora da agricultura

Um fator frequentemente negligenciado que agrava a escassez estrutural é a crescente demanda dos setores de baterias e metais. Em 2000, 98% da demanda global de enxofre provinha de fertilizantes e aplicações industriais tradicionais, enquanto os usos relacionados a metais aumentaram para cerca de 9%. Isso se deve principalmente ao processamento de níquel utilizando o processo de digestão ácida de alta pressão na Indonésia e à extração de argila de lítio nos Estados Unidos. Uma planta de níquel com produção anual de 60.000 toneladas na Indonésia já requer 1,5 milhão de toneladas de ácido sulfúrico, o que corresponde a um consumo de enxofre de cerca de 500.000 toneladas. Até 2030, espera-se que a indústria de níquel indonésia necessite de aproximadamente 6,75 milhões de toneladas de enxofre no total. A indústria de lítio em Nevada e a produção chinesa de baterias de fosfato de ferro-lítio também contribuem cada vez mais para uma mudança estrutural na demanda, que antes era quase exclusivamente agrícola.

A reação da indústria global de fertilizantes

Os cortes na produção da Mosaic não são um evento isolado, mas refletem uma tendência em toda a indústria. Analistas apontam que a combinação da disparada dos preços do enxofre, a interrupção das cadeias de suprimento de amônia e a renovação das tensões no Golfo de Ormuz está forçando produtores do mundo todo a revisarem fundamentalmente seus planos operacionais para o segundo semestre de 2026. O CEO da Mosaic descreveu as margens de lucro atuais sobre os produtos acabados como estando sob considerável pressão, apesar dos preços de venda historicamente altos. Isso demonstra que nem mesmo o aumento dos preços dos fertilizantes consegue compensar totalmente a explosão nos custos das matérias-primas. Enquanto isso, importadores indianos aceitaram um preço de US$ 1.700 por tonelada de ácido fosfórico (P₂O₅) CIF para o terceiro trimestre de 2026 — um aumento de US$ 340 em relação ao trimestre anterior, atribuído principalmente à firmeza dos preços do enxofre.

Impactos na agricultura e na segurança alimentar

As consequências dessa espiral de custos se estendem aos próprios agricultores, que precisam pagar preços mais altos por fertilizantes fosfatados à medida que se aproximam os períodos de aplicação para a próxima safra. Analistas agrícolas alertam que a persistente escassez de enxofre pode restringir a disponibilidade de fertilizantes a preços acessíveis justamente quando os agricultores dependem de um fornecimento confiável. Bangladesh lançou uma licitação para 15.000 toneladas de enxofre em julho de 2026, após uma tentativa anterior em abril ter fracassado devido à falta de propostas aceitáveis ​​– uma clara indicação da disponibilidade limitada, mesmo para volumes menores de importação.

O realinhamento estratégico do departamento de compras

Nesse contexto, observa-se uma mudança significativa nas estratégias de aquisição dos principais compradores. Em vez de continuarem a depender principalmente da região do Golfo, os compradores estão cada vez mais analisando as relações de fornecimento com países de origem que possuem corredores logísticos independentes, separados do Estreito de Ormuz. A Ásia Central se beneficia de seu papel duplo como produtora significativa e como uma localização geograficamente desvinculada, cujas rotas de exportação atravessam o Mar Cáspio, o Cáucaso e o Mar Negro, apresentando, portanto, um perfil de risco fundamentalmente diferente do Golfo Pérsico. Essa diversificação é menos uma questão de preço do que de segurança de abastecimento, pois mesmo os compradores que teriam que aceitar custos mais altos no curto prazo estão priorizando cada vez mais a confiabilidade da cadeia de suprimentos em detrimento do preço de compra em si.

Contexto histórico do pico de preços atual

Uma análise dos ciclos anteriores do enxofre mostra que flutuações extremas de preços nesse mercado não são novidade, mas sua intensidade atual é sem precedentes. O recorde anterior, de 2008, girava em torno de US$ 800 a US$ 820 por tonelada FOB e foi desencadeado por uma combinação global de alta demanda por petróleo, capacidade de refino limitada e forte demanda por fertilizantes. O preço atual de US$ 1.000 na ADNOC está, portanto, de US$ 180 a US$ 200 acima desse recorde histórico, mas é acompanhado por um fator de risco geopolítico adicional que não existia de forma comparável em 2008. O recorde da KPC, de US$ 950, também está US$ 460 acima do recorde anterior de 2022, o que reforça ainda mais a velocidade e a magnitude da atual movimentação de preços.

Tendências estruturais de longo prazo para além da crise aguda

Mesmo sem a escalada geopolítica, o mercado de enxofre já estaria caminhando para uma escassez de oferta antes mesmo da crise atual, visto que o crescimento global do refino de petróleo bruto está desacelerando, enquanto a demanda dos setores de fertilizantes, metais e baterias está aumentando estruturalmente. Analistas de mercado já haviam alertado para o aumento das restrições de oferta no início de 2026, impulsionadas pelo desenvolvimento paralelo da transição energética e pelo boom do níquel na Indonésia, que está transformando o enxofre de um mero resíduo em um recurso estrategicamente importante. De acordo com as previsões do setor, o mercado global de enxofre crescerá de cerca de US$ 9,1 bilhões em 2026 para aproximadamente US$ 14,7 bilhões em 2035, representando uma taxa de crescimento anual de 5,45% e destacando a crescente relevância econômica desse subproduto aparentemente insignificante.

De resíduo a ativo estratégico: a nova importância do enxofre na cadeia de suprimentos

Os eventos de 2026 exemplificam como um subproduto aparentemente insignificante da indústria de petróleo e gás pode se tornar um fator limitante para a segurança alimentar global quando as perturbações geopolíticas coincidem com uma base de oferta estruturalmente inelástica. Para empresas ao longo de toda a cadeia de valor — de produtores de fosfato a empresas de comercialização e provedores de logística — o foco estratégico está se deslocando cada vez mais da mera otimização de preços para a garantia de cadeias de suprimentos confiáveis ​​e geopoliticamente desvinculadas. Regiões com corredores de exportação independentes que não dependem do Estreito de Ormuz provavelmente se beneficiarão desproporcionalmente desse realinhamento das estratégias globais de aquisição nos próximos anos.

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