Por que apenas as redes diretas podem sobreviver no comércio global de commodities atualmente: Mercados de commodities em estado de emergência

O paradoxo do enxofre: por que um resíduo está repentinamente determinando o futuro das baterias?

O gargalo invisível: como a escassez de fertilizantes ameaça o abastecimento global de alimentos

Os mercados globais de commodities encontram-se em um estado de emergência sem precedentes. O que antes era regido por ciclos confiáveis ​​e mudanças graduais de mercado agora é ditado por choques geopolíticos – com consequências de longo alcance para os preços e a segurança do abastecimento global. Quando pontos de estrangulamento estratégicos, como o Estreito de Ormuz, são bloqueados, isso desencadeia uma reação em cadeia devastadora: o querosene para a aviação europeia torna-se dramaticamente escasso, os preços do diesel disparam sob a pressão de novas regulamentações e uma grave escassez de fertilizantes de ureia ameaça a agricultura global. Ao mesmo tempo, subprodutos discretos, como o enxofre, são repentinamente transformados em recursos críticos e limitantes devido ao crescimento das indústrias de baterias e semicondutores. Nessa nova realidade imprevisível, os modelos tradicionais de negociação que dependem de longas cadeias de intermediários estão definitivamente obsoletos. Esta análise examina os cinco mercados de commodities mais importantes de 2022 a 2026 e revela, sem rodeios, que em tempos de embargos e rotas marítimas bloqueadas, apenas as empresas que operam como verdadeiras "Casas Integradas de Fornecimento e Comércio" sobreviverão. O acesso direto ao mercado junto aos produtores e as redes logísticas próprias deixaram de ser um mero luxo – são a única garantia de segurança de abastecimento, relações de confiança com os clientes e margens estáveis.

Aqueles que ainda negociam sem acesso ao mercado pagarão o preço – com atrasos na entrega, erosão das margens e perda de confiança

A base do comércio global de commodities: a conexão direta supera os intermediários

Numa era em que os mercados de commodities são impulsionados não por mudanças graduais, mas por eventos impactantes, o modelo de negócios da empresa integrada de fornecimento e comercialização transformou-se de uma opção em uma necessidade estratégica. A essência desse modelo — conectar produtores e consumidores globalmente de forma direta, com amplo acesso a mercados em regiões inacessíveis a fornecedores convencionais — deixou de ser um diferencial competitivo e tornou-se uma estratégia de sobrevivência para empresas que levam a segurança do abastecimento a sério. Isso porque as convulsões geopolíticas de 2022 a 2026 alteraram fundamental e permanentemente os mercados globais de commodities e cadeias de suprimentos.

O que antes parecia um prêmio de risco abstrato em acordos comerciais agora é uma realidade operacional diária: estreitos são bloqueados, restrições à exportação são impostas sem aviso prévio, os mercados de navios-tanque reagem em questão de horas a decisões políticas e os preços de commodities essenciais podem dobrar ou cair pela metade em questão de semanas. Nesse cenário, uma empresa comercial que se baseia em relações diretas com produtores, redes logísticas próprias e amplo acesso ao mercado possui uma vantagem estrutural sobre qualquer modelo de agregação com múltiplos intermediários.

Esta análise examina os cinco mercados principais que são de importância estratégica central para uma empresa integrada de fornecimento e comercialização: petróleo bruto, diesel EN590, querosene/combustível de aviação, ureia (fertilizante de ureia) e enxofre/ácido sulfúrico. Ela destaca a estreita interconexão desses mercados e por que um choque geopolítico, como o bloqueio do Estreito de Ormuz na primavera de 2026, os afetaria simultaneamente – e por que isso representa a maior oportunidade para empresas comerciais com acesso genuíno ao mercado.

Petróleo bruto: o centro nevrálgico geopolítico de todos os mercados de commodities

Entre a disciplina da OPEP, a expansão do petróleo de xisto e o choque de Ormuz

O mercado global de petróleo bruto em 2026 é caracterizado por uma tensão estrutural que o distingue fundamentalmente de todas as fases anteriores: um grande excesso de oferta em termos de capacidade de produção coincide com um ambiente de risco geopolítico que pode neutralizar qualquer efeito de atenuação fundamental dos preços em questão de horas. A Agência Internacional de Energia (AIE) havia previsto um aumento da oferta global de cerca de 2,4 milhões de barris por dia para 2026, com a demanda crescendo apenas 860.000 barris por dia – um cenário que, em teoria, sugere queda nos preços. Ao mesmo tempo, os preços de referência do petróleo bruto atingiram picos temporários no início de março de 2026, como resultado do bloqueio do Estreito de Ormuz, quando o petróleo Brent subiu 13%, para US$ 82,37 por barril, em um único dia de negociação.

Esse paradoxo – excesso estrutural de oferta aliado à extrema volatilidade dos preços – é a característica definidora do atual mercado de petróleo bruto. Do lado da oferta, os produtores não pertencentes à OPEP+ dominaram inicialmente: eles contribuíram com aproximadamente 1,3 milhão de barris por dia de oferta adicional em 2025, e outros 820 mil barris eram esperados em 2026. A OPEP+, por sua vez, opera dentro de um dilema estratégico: os cortes na produção defendem os níveis de preços, mas custam-lhes permanentemente participação de mercado no petróleo de xisto dos EUA, Canadá e Brasil. Cortes voluntários por membros individuais, bem como um grau excepcionalmente alto de disciplina do cartel, impediram quedas significativas nos preços em 2025, mesmo durante períodos de demanda mais fraca.

A dimensão geopolítica, contudo, ofusca completamente essa análise fundamental assim que rotas marítimas cruciais são ameaçadas. O Estreito de Ormuz — por onde passa aproximadamente um quinto de todo o petróleo e gás natural liquefeito do mundo — transformou-se em uma arma geopolítica em março de 2026. Após o lançamento da ofensiva "Epic Fury" (Fúria Épica), conjunta entre EUA e Israel, contra a infraestrutura nuclear iraniana e os ataques iranianos a petroleiros, o estreito tornou-se, na prática, uma zona restrita. Os ataques iranianos teriam destruído entre 30% e 40% da capacidade de refino do Golfo, eliminando cerca de 11 milhões de barris por dia da oferta global. Para a Alemanha, um preço do petróleo de US$ 100 por barril, segundo cálculos do especialista em energia Thomas Bahlers, se traduz em uma conta de importação de mais de € 60 bilhões — um choque de custos que pode comprometer sua recuperação econômica.

Rússia, tarifas e a nova geometria dos fluxos de petróleo

Paralelamente à crise de Ormuz, o realinhamento geopolítico dos fluxos de petróleo bruto causado pela guerra na Ucrânia alterou permanentemente a geografia do comércio global. Os preços do petróleo bruto russo atingiram uma média de US$ 55,64 por barril em abril de 2026, posicionando Moscou estruturalmente abaixo dos preços do Brent — uma vantagem competitiva indireta para compradores dispostos a assumir o risco político. Para uma trading integrada, isso se traduz em um complexo equilíbrio entre vantagens de preço, requisitos de conformidade e riscos à reputação. O desafio não reside em identificar a fonte mais barata, mas sim aquela que esteja em conformidade, seja confiável e juridicamente sólida — critérios que, em um ambiente de fornecedores fragmentado, só podem ser atendidos por meio de capacidades internas de due diligence.

O papel da China no mercado global de petróleo bruto continua sendo um fator crucial de incerteza. O país absorve a maior parte do petróleo russo e iraniano mais barato, reduzindo o desvio de oferta para o Ocidente e forçando os importadores da Europa Ocidental a recorrerem a alternativas mais caras. Ao mesmo tempo, a AIE (Agência Internacional de Energia), que revisou significativamente para baixo sua previsão de demanda para 2026 — agora prevendo uma queda de 80.000 barris por dia em vez de um aumento — sinaliza que o ritmo de crescimento anterior não é mais sustentável. Veículos elétricos, ganhos de eficiência e mudanças estruturais na indústria estão pressionando a demanda da OCDE para baixo, enquanto os mercados fora da OCDE impulsionam o crescimento.

Para o fornecimento de petróleo bruto, essa situação complexa significa que a estabilidade do abastecimento hoje exige não apenas conhecimento de preços, mas também acesso a fontes diversificadas que possam ser substituídas mesmo se uma rota crítica falhar. Em um cenário como o de Ormuz, a capacidade de mobilizar volumes de Omã, da África Ocidental ou de fontes não sancionadas do Golfo determinará se a confiabilidade da entrega será garantida ou se serão impostas penalidades.

Diesel EN590: O fator silencioso que impulsiona os preços na sombra da transição energética

Pressão regulatória ascendente, escassez de oferta e custos de conformidade

O diesel EN590, norma europeia para o diesel combustível com teor máximo de enxofre de 10 ppm, é a espinha dorsal da indústria europeia de transporte de mercadorias – e, simultaneamente, um mercado que enfrenta múltiplas pressões excecionais em 2026. No que toca aos preços e à regulamentação, segundo o índice de preços alemão, o preço do diesel para grandes consumidores subiu para 133,08 € (por 100 litros) no início de 2026 – após uma média anual de 124,65 € em 2025, que por sua vez já era consideravelmente inferior à média de 128,08 € em 2024. Contudo, este valor do índice mascara a verdadeira dinâmica dos custos: os concessionários ofereceram diesel B7 para janeiro de 2026 com um prémio de 10 a 17 € por 100 litros, impulsionado pelo aumento do imposto sobre o CO₂ e da quota de gases com efeito de estufa – o maior aumento de preços de sempre registado no início do ano no mercado.

Nos mercados grossistas europeus, o gasóleo EN590 com 10 ppm era cotado a cerca de 722 dólares americanos por tonelada métrica (correspondendo a aproximadamente 0,639 dólares americanos por litro) em meados de 2025, mostrando sinais de estabilização após uma correção de mercado anterior. O preço do CO₂ na Alemanha entrou em vigor em 2026 como um fator regulatório fundamental: a um preço de 55 euros, o encargo para o consumidor permanece teoricamente constante; a 60 euros, existem custos adicionais de 1,6 cêntimos por litro para o gasóleo e o gasóleo de aquecimento; e a 65 euros, até 3,2 cêntimos. Estes custos regulatórios afetam direta e estruturalmente o transporte pesado, a agricultura e a indústria.

Perspectiva de fornecimento: Por que a certificação de qualidade e a diversificação de origem são cruciais

Para uma empresa comercial que adquire e comercializa produtos EN590, a diversificação da origem é um parâmetro estratégico fundamental. A especificação EN590 (EN590:2013, em conformidade com as normas Euro 5/6) exige um teor de enxofre inferior a 10 ppm, números de cetano definidos, densidade e valores de estabilidade – parâmetros que só podem ser comprovadamente atendidos por produtos certificados pela SGS ou Intertek. As regiões de origem com grandes volumes de aquisição incluem Rússia, Emirados Árabes Unidos, Países Baixos, Índia, Catar, Arábia Saudita, Singapura e Estados Unidos. Cada uma dessas origens apresenta diferentes níveis de risco político, diferentes tempos de trânsito e diferentes estruturas de margem.

A crise de Ormuz também está impactando indiretamente o mercado de diesel: as refinarias do Golfo, que antes eram algumas das fontes mais competitivas de EN590, praticamente paralisaram suas operações. A Índia, um importante exportador para os mercados europeus, está cada vez mais direcionando sua capacidade para os mercados asiáticos, que oferecem margens de lucro mais elevadas. O resultado é uma redução da oferta disponível, aliada ao aumento da demanda. Aqueles que não possuem relações diretas com refinarias ou contratos de fornecimento de longo prazo, nesse cenário, estão pagando preços à vista mais altos que anulam qualquer margem de lucro calculada. A lógica é simples: em situações de gargalo, a conexão direta entre produtor e consumidor não é uma questão de eficiência, mas sim de segurança de abastecimento.

A dimensão regulatória permanece uma característica permanente – o aperto gradual das quotas de gases de efeito estufa, o aumento do preço do CO₂ e o debate político de médio prazo em torno do motor de combustão interna estão reduzindo o mercado lucrativo para o diesel convencional EN590. Ao mesmo tempo, o transporte pesado na Europa continuará dependente do diesel num futuro próximo: ciclos de renovação de frotas de 12 a 15 anos, infraestrutura de recarga insuficiente para sistemas de propulsão alternativos e a falta de um equivalente elétrico para caminhões de 40 toneladas significam que o EN590 terá demanda crítica até pelo menos 2035. Essa continuidade estrutural da demanda é a base de qualquer negócio estável de comercialização de diesel.

A crise do querosene: a indústria da aviação europeia no limite da segurança do abastecimento

Do Estreito de Ormuz ao aeroporto europeu – uma reação em cadeia

Nenhuma outra crise de commodities de 2026 impactou o cotidiano da população europeia tão diretamente quanto a iminente escassez de querosene. O que começou como um conflito geopolítico no Golfo Pérsico culminou em alertas de cancelamento de voos de verão, racionamento de combustível em aeroportos italianos e uma disparada no preço do querosene de aviação, de cerca de US$ 742 para mais de US$ 1.700 por tonelada — uma duplicação em apenas algumas semanas. Somente no final de março de 2026, mais de 7.000 voos foram cancelados em todo o mundo em um único dia, representando quase sete por cento de todas as conexões programadas.

O diretor-geral da AIE (Agência Internacional de Energia), Fatih Birol, foi bastante claro: a Europa pode ter reservas de querosene suficientes para apenas mais seis semanas, e a agência deve receber em breve notícias de voos que podem ser cancelados devido à escassez de combustível. A Comissão Europeia descreveu o querosene como sua "principal preocupação" e reconheceu que a escassez pode ocorrer em um futuro próximo – embora não houvesse escassez imediata no momento da declaração. Os Estados-membros da UE foram aconselhados a monitorar de perto o abastecimento pelos próximos seis meses.

A fragilidade estrutural: a dependência crônica da Europa em relação às importações

A escassez de querosene não é um evento agudo, mas sim o resultado de uma dependência estrutural de importações que vem crescendo há anos. A Itália, por exemplo, consumiu cerca de 1,3 milhão de barris de querosene de aviação por dia em 2025 – quase o dobro de sua produção interna de 674 mil barris – e foi obrigada a importar metade de suas necessidades diárias. A Polônia importou quase 97% do seu querosene, a Grécia 82%, e a Espanha e Portugal 70% cada. O volume de importações de querosene de aviação para a Europa caiu para 420 mil barris por dia com o início da crise de Ormuz – uma queda de 40% em comparação com a semana anterior e o nível mais baixo desde março de 2022, início da crise energética na Ucrânia.

As alternativas falharam coletivamente: a Índia, antes um dos principais fornecedores de querosene para a Europa, passou a desviar cada vez mais seus navios-tanque para o leste, onde as margens de lucro eram maiores. A Coreia do Sul e a China impuseram restrições à exportação para proteger seus mercados internos. Singapura sofreu flutuações drásticas de preços, e navios já carregados mudaram de rota para encontrar compradores mais lucrativos em outros lugares. O analista de aviação Alex Macheras alertou que uma grave escassez de combustível de aviação estava a menos de uma semana de distância dos principais centros europeus. A Ryanair considerou cancelamentos durante a alta temporada de viagens, e a Lufthansa analisou a possibilidade de deixar até 40 aeronaves em solo.

Matérias-primas, compras e comércio globais - Imagem: Xpert.Digital

Aviões de carga de última geração, rotas de transporte otimizadas e cadeias logísticas multimodais são intercambiáveis ​​— podem ser comprados, alugados ou terceirizados. O que o dinheiro não pode comprar são contatos diretos com produtores em minas peruanas, relações de fornecimento confiáveis ​​nos países da CEI e anos de confiança construída em mercados desconhecidos para estrangeiros. A vantagem competitiva decisiva no comércio global de commodities não reside no transporte da mercadoria do ponto A ao ponto B, mas em saber de onde ela vem, quem a produz e como obter acesso a ela antes mesmo que outros saibam que o mercado existe. Quem detém a rede define o preço. Todos os outros pagam.

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A perspectiva do trader: Acesso ao mercado além dos caminhos tradicionais

É precisamente nessa situação que o valor estratégico de uma trading integrada com acesso a regiões de fornecimento não convencionais se torna evidente. Quando as rotas marítimas padrão estão bloqueadas, quando os países exportadores habituais restringem sua capacidade e quando as principais companhias petrolíferas internacionais priorizam seus clientes já estabelecidos, o acesso a fontes alternativas — África Ocidental, pequenos estados do Golfo não sancionados, refinarias do Leste Europeu e fornecedores dos EUA por meio de rotas ocidentais — determina a capacidade de atender às necessidades de abastecimento. O preço pago no mercado à vista por esses volumes é alto, mas previsível se os relacionamentos necessários tiverem sido estabelecidos previamente.

Embora a Europa importe querosene dos EUA e da África Ocidental, essas fontes são estruturalmente insuficientes para compensar uma interrupção completa das entregas no Golfo. Para uma trading, isso significa que a vantagem competitiva do futuro não reside na fonte padrão mais barata, mas na capacidade de fornecer sob pressão – em mercados onde poucos ou nenhum concorrente atua. Essa é a essência da proposta de valor: "Regiões onde outros não conseguem chegar"

Os estoques no centro de distribuição Amsterdã-Roterdã-Antuérpia (ARA), o mais importante polo de armazenagem da Europa, já estavam abaixo da média antes da crise. Essa fragilidade sistêmica era, portanto, conhecida – a turbulência geopolítica apenas a tornou evidente. As empresas que investem agora em capacidade de armazenamento e rotas de abastecimento alternativas estão se preparando para a próxima crise, que quase certamente virá.

Ureia: o gargalo invisível por trás da segurança alimentar global

A ureia como ferramenta geopolítica – quando os fertilizantes se tornam escassos

A ureia é o composto químico sem o qual grande parte da produção global de alimentos seria impossível. Sendo o fertilizante sólido mais rico em nitrogênio, com um teor de 46%, ela é a base da agricultura moderna em todos os continentes. O mercado global de ureia teve um volume de aproximadamente US$ 56,6 bilhões em 2025 e a projeção é de que cresça para US$ 67,15 bilhões até 2033 – a uma taxa de crescimento anual de 1,9%. No entanto, essa curva de crescimento moderada mascara a volatilidade acentuada que tem caracterizado o mercado nos últimos anos.

O mapeamento geopolítico do mercado de ureia torna o risco imediatamente evidente: aproximadamente 42% de todas as exportações globais de ureia têm origem na região do Golfo – incluindo Catar, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Irã e Egito. Entre 20 e 22 milhões de toneladas de ureia são enviadas anualmente apenas pelo Estreito de Ormuz, representando de 35% a 40% do volume globalmente comercializado. Com o início da Guerra Irã-Iraque e o fechamento de fato do estreito, as instalações de produção de ureia do Irã – todas as sete unidades dos principais produtores, como Pardis, Lordegan, MIS, KPIC e Shiraz – foram paralisadas. O Irã tinha uma capacidade anual de cerca de 9 milhões de toneladas, com volumes de exportação de aproximadamente 4,5 milhões de toneladas.

As consequências para os preços foram imediatas e brutais: a ureia ficou 35% mais cara desde fevereiro de 2026, e os fertilizantes minerais em geral subiram de 30% a 40% em comparação com o início do ano. Philipp Spinne, diretor-geral da associação alemã Raiffeisen, comparou a situação a fevereiro de 2022, início do ataque russo à Ucrânia: os preços mundiais dos fertilizantes nitrogenados estão se aproximando novamente dos níveis máximos daquela época. Os agricultores europeus estão pagando atualmente cerca de 550 euros líquidos por tonelada de ureia.

O Dilema da Rússia: Entre Sanções, Dependência e Restrições à Exportação

A alternativa às exportações do Golfo – a Rússia – não é, por si só, uma fonte estável de ureia. Em 2024, a Rússia foi o maior exportador mundial de ureia, com 8,9 milhões de toneladas. No entanto, a capacidade limitada, as restrições às exportações internas e os ataques ucranianos a instalações-chave restringem severamente sua capacidade de expandir a produção. A própria Rússia impôs restrições às exportações para proteger seus agricultores – um sinal que demonstra como até mesmo as nações exportadoras priorizam seus mercados internos em tempos de crise. Ao mesmo tempo, a UE decidiu por aumentos tarifários graduais para fertilizantes russos e bielorrussos: desde julho de 2025, estão em vigor sobretaxas de € 45 por tonelada, subindo para € 70 a partir de julho de 2026.

Paradoxalmente, a participação da Rússia nas importações de fertilizantes da UE aumentou de 17% em 2022 para cerca de 30% em 2025 – embora os fertilizantes estivessem isentos de sanções da UE até junho de 2025, os fabricantes russos se beneficiaram das perdas de outros exportadores. A UE pretende eliminar as importações de fertilizantes da Rússia até 2028. Em fevereiro de 2026, a Comissão Europeia propôs a suspensão temporária das tarifas sobre fertilizantes de outros países para facilitar as importações do Norte da África e dos EUA.

A China, maior produtora mundial de ureia, interrompeu completamente suas exportações para priorizar o mercado interno – uma medida que agrava ainda mais a situação da oferta global. Não se espera que novas fábricas voltadas para a exportação entrem em operação antes de 2027, o que inviabiliza qualquer expansão de capacidade em curto prazo.

Ação estratégica necessária: Diversificar o acesso agora

Para uma trading que adquire ureia, isso resulta em uma diretriz estratégica clara: a dependência de regiões de origem específicas deve ser gerenciada ativamente por meio de contratos de fornecimento de longo prazo com produtores em regiões sem crises – Norte da África (Egito, Marrocos), EUA (CF Industries, Nutrien), Sul da Ásia e os países bálticos. A integração logística é crucial nesse contexto: a ureia é uma commodity a granel que exige proteção contra umidade, infraestrutura de carregamento e armazenamento específicos. Uma trading que domina essa cadeia logística pode explorar a arbitragem de preços e priorizar clientes durante períodos de escassez – garantindo, assim, a fidelização do cliente e margens de lucro premium.

O mercado global de fertilizantes de ureia é estimado em aproximadamente US$ 32,73 bilhões em 2026 e projeta-se que cresça para US$ 43,63 bilhões até 2034, com uma taxa de crescimento anual de 3,66%. Essa trajetória de crescimento a longo prazo – impulsionada pelo crescimento populacional, pela intensificação da agricultura em economias emergentes e pelo aumento da demanda da produção de bioenergia – torna a ureia um dos segmentos de comércio estrutural mais atrativos em geral.

Enxofre e ácido sulfúrico: o mercado dual subestimado na interface entre energia e química

Enxofre: Quando um subproduto se torna uma matéria-prima essencial

O enxofre é um paradoxo entre as matérias-primas: é um subproduto inevitável do refino de petróleo bruto e do processamento de gás natural – e, no entanto, está no centro de uma dinâmica de escassez estratégica que não terminará com a transição energética, mas será exacerbada por ela. O mercado global de enxofre teve um volume de aproximadamente US$ 13,75 bilhões em 2025 e projeta-se que cresça para US$ 22,4 bilhões até 2033, representando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 6,12%. A região Ásia-Pacífico domina o mercado global com uma participação de 42,7%, sendo que a China sozinha responde por 24,3%. A agricultura – particularmente a produção de ácido sulfúrico para fertilizantes fosfatados – é o setor consumidor final mais importante, representando 55,8%.

A evolução dos preços em 2025 foi espetacular: no mercado chinês, o preço do enxofre seguiu uma trajetória clara de "preço mais baixo no início do ano – aumento gradual – consolidação acentuada no final do ano". Em março de 2025, os preços em Shandong subiram 46,5% em poucas semanas, atingindo 2.434 RMB por tonelada, antes de se consolidarem em um patamar elevado por seis meses. Olhando para 2026, o desequilíbrio fundamental entre o crescimento limitado da oferta e o aumento estrutural da demanda permanece sem solução. O preço do enxofre na China atingiu um recorde de 6.800 CNY por tonelada em abril de 2026, antes de recuar ligeiramente. Comparado ao ano anterior, isso representa um aumento de 164%.

O novo fator de demanda: o enxofre na transição energética

O que transformará fundamentalmente o mercado de enxofre a partir de 2025 é a demanda explosiva do novo setor energético – especificamente, as baterias de fosfato de ferro-lítio (LFP) na China e a hidrometalurgia de níquel (MHP) na Indonésia. Ambos os processos requerem quantidades significativas de ácido sulfúrico. As baterias de lítio-enxofre, consideradas a próxima geração de armazenamento de energia e capazes de atingir uma densidade energética teórica de 2.600 watts-hora por quilograma – aproximadamente dez vezes maior que os sistemas convencionais de íon-lítio – estão impulsionando as necessidades de pesquisa e, a médio prazo, aumentando ainda mais o consumo de enxofre. O Instituto Fraunhofer IWS está desenvolvendo arquiteturas de células que devem permitir uma densidade energética prática de mais de 600 watts-hora por quilograma.

Essa nova dimensão da demanda coincide com uma oferta que está estruturalmente diminuindo devido à transição energética: quanto menos petróleo e gás são refinados — seja pela queda no consumo, por metas políticas de descarbonização ou por políticas de transição energética — menos enxofre é produzido como subproduto. A consequência é uma lacuna de longo prazo entre oferta e demanda que eleva o enxofre de um produto químico industrial barato a uma matéria-prima estratégica. Soma-se a isso os gargalos regionais de oferta causados ​​por paralisações de usinas, escassez de concentrado de cobre (que afeta a produção das fundições) e queda nas taxas de processamento do concentrado de cobre.

Ácido sulfúrico: um mercado de crescimento em múltiplos estágios com dinâmica dupla

O ácido sulfúrico (H₂SO₄) é o produto químico industrial mais produzido no mundo em volume – e um dos que apresentam crescimento mais rápido. O mercado global de ácido sulfúrico movimentou aproximadamente US$ 35,13 bilhões em 2025 e a projeção é de que alcance US$ 52,86 bilhões em 2034, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 4,7%. A região Ásia-Pacífico domina o mercado, com uma participação de 50,58%. Um submercado menor, porém mais dinâmico – o de ácido sulfúrico de alta pureza para a indústria de semicondutores – deverá crescer a uma CAGR de 6,1%, atingindo US$ 0,75 bilhão em 2032.

Na China, o mercado de ácido sulfúrico apresentou um significativo crescimento nos dois primeiros meses de 2026. O preço de referência do ácido sulfúrico atingiu 1.057 RMB por tonelada no final de fevereiro de 2026, representando um aumento de 12,8% em comparação com o início do ano e de 125% em relação ao ano anterior. Analistas de mercado estimam que o mercado de ácido sulfúrico atingirá aproximadamente US$ 19,31 bilhões em 2026. A projeção é de que o mercado cresça para mais de US$ 49 bilhões até 2035, apresentando uma notável taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 10,8%, impulsionada por fertilizantes fosfatados, produção química, mineração e pela expansão da indústria de semicondutores.

Estratégias de fornecimento para os mercados de enxofre volátil e ácido sulfúrico

Para uma trading que integra enxofre e ácido sulfúrico em seu portfólio, surge uma estratégia de duas vertentes: no que diz respeito ao enxofre bruto, as fontes de suprimento mais atrativas são as grandes refinarias e processadoras de gás natural – no Oriente Médio, Ásia Central e Canadá – que precisam vender enxofre como um subproduto inevitável. Nesse caso, a vantagem reside nos compromissos de volume e na integração logística: quem transporta e comercializa quantidades de enxofre de forma confiável obtém condições preferenciais em comparação com os compradores do mercado à vista.

No caso do ácido sulfúrico, os riscos químicos do produto (altamente corrosivo, requisitos de segurança rigorosos) atuam como uma barreira de entrada e uma salvaguarda contra a concorrência: apenas fornecedores com certificação logística adequada, tanques em conformidade com as normas ADR/IMDG e experiência em segurança são considerados por clientes industriais. Essa vantagem estrutural em termos de qualidade se traduz em margens de lucro superiores, principalmente no fornecimento para empresas de mineração, fabricantes de fertilizantes fosfatados e fabricantes de semicondutores, que dependem de qualidade consistente.

Sinergia de Mercado: Por Que a Negociação Integrada é Superior

Quando todas as matérias-primas estão sob pressão simultaneamente – e o que isso significa

O aspecto mais fascinante e, simultaneamente, mais perigoso da atual situação das commodities é a coincidência: um único choque geopolítico – o bloqueio do Estreito de Ormuz – abala simultaneamente os preços do petróleo bruto, do diesel, do querosene, da ureia e do enxofre. Isso se deve à interconexão química e logística desses mercados: o petróleo bruto é a base para o diesel e o querosene. O gás natural, exportado pelo Estreito de Ormuz, é a matéria-prima para a produção de ureia. Os processos de refino prejudicados pela escassez de petróleo reduzem o fornecimento do subproduto enxofre. Os sinais de preço de todos esses mercados sobem simultaneamente, reforçando-se mutuamente e criando uma espiral inflacionária que pode levar empresas sem cadeias de suprimentos seguras a crises existenciais.

A Rússia está lucrando com essa situação com uma precisão impressionante: o fechamento de fato do Estreito de Ormuz, segundo cálculos atuais, gerou uma receita adicional de mais de dez bilhões de euros por mês para o país – unicamente por meio do aumento dos preços do petróleo, gás e fertilizantes. Países que assinaram sanções ocidentais estão perdendo sua vantagem de preço; países que continuam comprando produtos russos estão se beneficiando de preços de compra mais baixos. Para uma empresa comercial, isso representa um desafio complexo de conformidade – e um ambiente de mercado no qual a transparência e a segurança jurídica estão se tornando características essenciais do produto.

Logística integrada como diferencial estratégico

Neste cenário de mercado, a integração logística não é um mero complemento operacional, mas sim um elemento estratégico fundamental. Um navio-tanque que está no lugar certo na hora certa – seja transportando diesel para uma refinaria no norte da Alemanha ou ureia para um importador agrícola brasileiro – gera margens durante períodos de escassez que seriam impensáveis ​​em um mercado normal. Por outro lado, uma trading que depende de logística terceirizada torna-se a última opção em tempos de crise e, consequentemente, recebe condições desfavoráveis ​​ou não encontra capacidade alguma.

Contratos de embarque direto, estruturas Incoterms flexíveis (CIF, FOB, DDP, EX-TANK), terminais de armazenamento próprios ou arrendados a longo prazo em centros estratégicos como Rotterdam, Antuérpia, Hamburgo, Dubai e Singapura – esta é a base infraestrutural sem a qual o abastecimento profundo em mercados periféricos não é escalável. Os mercados de commodities de 2026 recompensarão as empresas que estabeleceram essa base – e penalizarão aquelas que não o fizeram, com atrasos na entrega, danos à reputação e perdas de margem.

Conformidade, sanções e due diligence – a vantagem competitiva invisível

O endurecimento das sanções internacionais abriu uma nova dimensão de concorrência: a conformidade tornou-se um diferencial. Aqueles que comprovadamente trabalham exclusivamente com fornecedores não sancionados, podem fornecer certificados SGS/Intertek para cada remessa, mantêm documentação completa de origem e processam pagamentos por meio de parceiros bancários credenciados (carta de crédito/carta de crédito com garantia bancária) conquistam a confiança de compradores institucionais e clientes governamentais. Essa vantagem em termos de confiança pode se traduzir em contratos de fornecimento de longo prazo com margens estáveis ​​– o objetivo final de todo comerciante de commodities de boa reputação.

Os mercados de commodities continuarão a enfrentar desafios estruturais nos próximos anos: 79% de todas as cadeias de suprimentos globais preveem que os custos levarão a uma grande disrupção em 2026. A solução não está em esperar por um retorno à normalidade, mas em moldar ativamente redes de compras resilientes – diversificadas, diretas, documentadas e garantidas por recursos logísticos internos. Esse é precisamente o valor de uma Central Integrada de Compras e Trading que não apenas intermedia, mas também entrega.

Mercados de commodities 2026/2027 – Mudança estrutural como condição permanente

Os mercados globais de commodities encontram-se em um estado que não pode mais ser descrito como uma perturbação temporária, mas sim como uma transformação estrutural permanente. Os riscos geopolíticos — do bloqueio de Ormuz à guerra na Ucrânia e à política tarifária dos EUA — deixaram de ser anomalias e se tornaram fatores sistêmicos que impulsionam o mercado. A revisão para baixo da previsão de demanda de petróleo da AIE (Agência Internacional de Energia) em 730 mil barris por dia em apenas um mês ilustra a rapidez com que os parâmetros fundamentais estão mudando. A estratégia da OPEP+ de escassez controlada e a expansão do petróleo de xisto nos EUA formam um equilíbrio frágil que pode ser rompido por qualquer conflito regional.

Para o enxofre e o ácido sulfúrico, a crescente demanda da indústria de baterias e da agricultura terá um impacto estrutural de longo prazo, impulsionando o aumento dos preços, desde que a oferta desses subprodutos diminua devido à transição energética. Para a ureia, o desafio da dupla dependência de insumos fósseis (gás natural) e de regiões exportadoras politicamente vulneráveis ​​persiste. Para o diesel e o querosene, o aumento dos custos regulatórios e os gargalos de oferta induzidos por fatores geopolíticos significam uma volatilidade de preços permanentemente elevada.

Nesse cenário, a capacidade de reagir rapidamente às mudanças do mercado, ativar fontes alternativas e cumprir as obrigações de entrega mesmo em condições extremas é a única vantagem competitiva sustentável no comércio de commodities. Não é o menor preço que garante o sucesso a longo prazo, mas sim o desempenho de entrega mais confiável – em mercados onde outros não conseguem chegar e em momentos em que outros não conseguem entregar.

Konrad Wolfenstein

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