Milei, da Argentina, versus Merz: Como o "economista maluco" constrange a chanceler alemã

Apesar das fortes críticas: o experimento econômico da Argentina apresenta números surpreendentes

Desmantelamento do Estado ou crise perpétua: o que a Alemanha pode aprender com o milagre econômico argentino?

Quando Friedrich Merz lançou um ataque mordaz contra o presidente argentino Javier Milei na televisão alemã no final de 2024, os papéis pareciam claramente definidos: de um lado, o respeitável político alemão defendendo o freio da dívida; do outro, o "economista louco" que supostamente estaria levando seu país à ruína. Hoje, um ano e meio depois, uma análise sóbria dos fatos revela uma realidade completamente diferente. Enquanto a Argentina, após uma reforma fiscal radical sem precedentes, registra superávit orçamentário pela primeira vez em mais de uma década, rompendo com a hiperinflação e apresentando crescimento econômico novamente, a Alemanha permanece atolada na estagnação.

Sob o governo do Chanceler Friedrich Merz, a proporção dos gastos governamentais aumentou, o setor público continua a crescer sem controle e o freio da dívida, antes veementemente defendido, foi efetivamente contornado por um fundo especial de € 500 bilhões. Esta comparação sistêmica abrangente revela impiedosamente o que acontece quando um político de fato cumpre suas promessas radicais – e o que acontece quando não as cumpre. Ela oferece uma visão profunda de um verdadeiro laboratório econômico e levanta a questão incômoda: qual risco econômico é realmente maior a longo prazo?

O ponto de partida: um político perde a paciência

Em dezembro de 2024, o programa de entrevistas "Maischberger", da ARD, ofereceu um retrato revelador da época. O então candidato principal da CDU/CSU, Friedrich Merz, confrontado com a questão de se a Alemanha deveria adotar uma economia mais orientada para o mercado, nos moldes da do presidente argentino Javier Milei, reagiu com uma acidez incomum. Merz declarou que Milei estava "arruinando o país" e "pisoteando o povo". Na mesma transmissão, ele defendeu o freio da dívida e prometeu a abolição da renda básica como elemento central de sua agenda de reformas.

Hoje, um ano e meio depois, podemos fazer uma avaliação sóbria. A Argentina, amplamente descartada por economistas internacionais e pela mídia ocidental, está experimentando crescimento econômico, queda da inflação e uma redução significativa da taxa de pobreza. A Alemanha, por outro lado, enfrenta uma economia estagnada, dívida pública crescente e um setor público que continua a se expandir apesar de todas as promessas de reforma. O freio da dívida não foi mantido, mas sim enfraquecido por uma emenda à Lei Fundamental e efetivamente contornado por um fundo especial de € 500 bilhões. A garantia de renda básica não foi abolida.

Ponto de partida da Argentina: um país à beira do abismo

Para entender as políticas de Milei, o contexto histórico é essencial. Quando Milei assumiu o cargo em dezembro de 2023, a economia argentina estava em profundo declínio. A taxa de inflação anual ultrapassava os 276%, uma das mais altas do mundo. Quase 53% da população vivia abaixo da linha da pobreza. Durante anos, o Estado acumulou um déficit orçamentário crônico, utilizou o Banco Central para financiar os gastos públicos, construiu uma burocracia excessiva e estabeleceu um amplo sistema de subsídios e controles de capital que sistematicamente sufocaram o crescimento econômico do país. A Argentina era o principal exemplo econômico global de como uma nação rica em recursos naturais poderia ser levada à ruína por décadas de políticas intervencionistas.

Milei nunca foi um político convencional. Como economista libertário que invocava abertamente Friedrich von Hayek e Milton Friedman, ele assumiu a presidência com um programa decididamente ideológico: redução radical do governo, disciplina fiscal beirando a obsessão e uma rejeição fundamental do financiamento público por déficit. Seu credo, conhecido como "No hay plata" – não há dinheiro – não era retórica populista, mas um princípio orientador.

O desmantelamento do aparelho estatal

Logo após assumir o cargo, Milei começou a reduzir o tamanho do Estado. O número de ministérios foi reduzido pela metade, de 18 para apenas 8 inicialmente; ministérios independentes do trabalho, saúde, educação, cultura e meio ambiente foram abolidos ou integrados a outros departamentos. Os subsídios para eletricidade, água, gás e transporte público foram drasticamente cortados. Projetos de construção estaduais foram paralisados, contratos temporários não foram renovados e cargos permanentes foram eliminados.

Os cortes de empregos no setor público são talvez a medida isolada mais tangível implementada pelo governo Milei. Já em abril de 2024, o governo havia demitido aproximadamente 15.000 funcionários públicos. Em abril de 2025, segundo o Ministério da Redução da Regulamentação e da Transformação do Setor Público, um total de 47.925 cargos haviam sido eliminados do orçamento do Estado. Somente em 2025, quase 22.000 funcionários do setor público perderam seus empregos. De acordo com cálculos oficiais, essas medidas geraram uma economia acumulada de cerca de € 2,44 bilhões, calculada por meio de reduções salariais e custos indiretos. O próprio Milei enfatizou que os cortes de empregos eram uma "medida necessária" para fortalecer a economia, já que o setor público — avaliado por seu potencial de criação de valor — representa empregos improdutivos.

Esses cortes desencadearam tensões sociais significativas. Os sindicatos convocaram protestos, que levaram a manifestações e greves em todo o país, com a CGT argentina mobilizando repetidamente seus membros. As universidades públicas, em particular, estiveram no centro do conflito. Segundo dados sindicais, os professores sofreram perdas salariais reais médias de 34% durante a gestão de Milei, diversas faculdades entraram em greve e houve queixas de êxodo de docentes para instituições privadas. Os danos colaterais sociais das reformas foram reais e imediatamente perceptíveis — disso não há dúvida.

Pela primeira vez em uma geração: superávit orçamentário

O principal resultado fiscal das políticas de Milei é historicamente notável. A Argentina alcançou seu primeiro superávit orçamentário em mais de uma década em 2024 – segundo outros cálculos, o primeiro em mais de 123 anos. O próprio Milei comentou sobre o primeiro superávit primário trimestral, dizendo: "Tornamos o impossível possível. Este superávit orçamentário é a garantia de que deixaremos para trás o inferno da inflação na Argentina."

O objetivo estrutural de não gastar mais do que se arrecada tornou-se, assim, politicamente tangível pela primeira vez. Em dezembro de 2025, o parlamento argentino aprovou, pela primeira vez com ampla maioria, o orçamento proposto por Milei – 132 votos a favor e 97 contra na Câmara dos Deputados. O novo orçamento inclui despesas de aproximadamente US$ 102 bilhões; para 2026, o governo continua projetando um orçamento equilibrado, crescimento do PIB em torno de 5% e inflação de 10,1%.

Inflação: De um país hiperinflacionário à relativa estabilização

A evolução da taxa de inflação é a conquista estatisticamente mais impressionante da administração Milei. Quando ele assumiu o cargo, a taxa de inflação mensal girava em torno de 25,5% – um número alarmante em termos anuais. No final de 2025, a taxa de inflação anual havia caído para 31,5% – o menor índice em oito anos. Em abril de 2024, apenas alguns meses após a posse de Milei, a taxa de inflação anual ainda se aproximava de 300%.

Os mecanismos por trás dessa queda são analiticamente bem compreendidos. Milei instruiu o banco central a interromper a impressão de novos pesos, paralisando assim o financiamento monetário do governo e privando a inflação de seu principal motor. Simultaneamente, a consolidação fiscal impediu que o governo continuasse a ser financiado pelo crescimento da oferta monetária. O governo atribuiu a queda a uma combinação de consolidação fiscal, política monetária restritiva e recapitalização do banco central. Mesmo assim, em 31,5%, a inflação permanece longe do normal. Os críticos apontam que a taxa de inflação mensal subiu ligeiramente para 2,8% em dezembro de 2025, e a curva anual não apresentou nenhuma queda significativa desde a primavera de 2025.

Taxa de pobreza: Diminuição com algumas limitações

A redução da taxa de pobreza é o aspecto mais controverso do mandato de Milei em termos políticos. Segundo o INDEC (Instituto Nacional de Estatística e Desenvolvimento Econômico), os índices oficiais de pobreza caíram de cerca de 53% quando Milei assumiu o cargo para 31,6% em meados de 2025. Isso representa uma queda de aproximadamente 15 pontos percentuais em doze meses. No entanto, de acordo com a Universidade Católica Argentina, instituição independente, a taxa de pobreza, em 36%, foi a menor desde 2018. Estima-se que isso tenha tirado cerca de dez milhões de argentinos da pobreza.

Esses números, no entanto, devem ser interpretados com algumas ressalvas. A própria equipe do INDEC criticou publicamente a metodologia de medição e rejeitou as últimas medições da pobreza. O Observatório da Dívida Social da Universidade Católica Argentina (UCA) confirmou que a redução da pobreza medida pode estar "superestimada" e "imprecisa". Um problema estrutural crucial é o setor informal, que compreende quase metade da população economicamente ativa da Argentina. Esse setor não é totalmente contemplado pelas medições padrão. Além disso, o número de pessoas em situação de rua somente em Buenos Aires aumentou desde 2024, e os programas sociais, os refeitórios comunitários e os serviços de saúde sofreram cortes que não se refletem imediatamente nas estatísticas tradicionais de pobreza. A redução da pobreza medida é real, mas sua magnitude e sustentabilidade são questionáveis.

É indiscutível, no entanto, que o mecanismo essencial por trás da redução da pobreza é a própria queda da inflação. Quando os salários são pagos em uma moeda mais estável e a inflação mensal cai, o poder de compra aumenta automaticamente – mesmo sem aumentos salariais. Os salários reais na Argentina de fato aumentaram durante o governo Milei porque a inflação caiu mais rapidamente do que os salários nominais.

Crescimento econômico: recuperação após forte contração

O panorama do crescimento econômico argentino é complexo e não pode ser interpretado sem considerar o efeito base. Em 2024, a economia argentina inicialmente contraiu cerca de 1,3%. Os cortes afetaram particularmente a demanda interna: reduções de subsídios, demissões e perdas no poder de compra levaram inicialmente a uma queda na demanda. A formação bruta de capital fixo despencou 17,2% em 2024 – um revés dramático.

A recuperação ocorreu em 2025. Segundo o Instituto Nacional de Estatística e Desenvolvimento Econômico (INEC), a economia argentina cresceu 4,4%. O Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê um crescimento de cerca de 4% para 2026 e 2027. Os principais motores desse crescimento foram a agricultura e a silvicultura, a mineração e os serviços financeiros. O setor de commodities está em plena expansão, principalmente a mineração de cobre, e as exportações de energia aumentaram 13% nos primeiros dez meses de 2025. No entanto, críticos que enfatizam as fragilidades estruturais apontam que a taxa de utilização da capacidade instalada na indústria argentina era de apenas 53,8% em dezembro de 2025 – significativamente abaixo do nível de 65,6% registrado em 2023. Isso sugere que o crescimento do PIB não se deve inteiramente à recuperação industrial, mas sim, em grande medida, ao efeito da base estatística resultante da forte recessão de 2024.

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Alemanha: Uma taxa de gastos governamentais superior a 50%

O cenário na Alemanha não poderia ser mais contrastante. A proporção dos gastos governamentais – ou seja, a proporção entre o gasto público total e o produto interno bruto – atingiu 50,3% em 2025, ultrapassando a marca simbólica de 50% pela primeira vez desde os anos de 2020 e 2021, marcados pela COVID-19. Isso significa que mais da metade de cada euro arrecadado na Alemanha vai para as mãos do governo. Em comparação, essa proporção é de 46,9% no Reino Unido, 41,3% no Japão e 39,6% nos Estados Unidos.

O setor público continuou seu crescimento constante. Cerca de 5,4 milhões de pessoas estavam empregadas no setor público em meados de 2024 – 95.900 a mais do que no ano anterior, um aumento de 1,8%. Isso significa que 12% de todos os empregados na Alemanha trabalhavam no setor público. Os números aumentaram particularmente em escolas, universidades e creches, o que é parcialmente justificável, mas não altera o panorama estrutural: a Alemanha está expandindo seu setor público, e não reduzindo-o.

Dívida: Novos recordes com regularidade agradável

A dívida pública da Alemanha é um dado que fala por si só. No quarto trimestre de 2025, a dívida pública subiu para € 2,661,5 bilhões – um aumento de € 151 bilhões em comparação apenas com o início de 2025. O Bundesbank estima o aumento da dívida nacional alemã para todo o ano de 2025 em € 144 bilhões, totalizando € 2,84 trilhões. O governo federal, incluindo seus fundos extraorçamentários, contribuiu com a maior parte, com um aumento da dívida de € 107 bilhões.

Segundo o Gabinete Federal de Estatística, o défice orçamental global do governo para 2025 está projetado em 107 mil milhões de euros, o que corresponde a um rácio de défice de 2,4% do PIB. O endividamento líquido do orçamento federal ascendeu a 66,9 mil milhões de euros, segundo dados preliminares – um resultado considerado um sucesso, uma vez que ficou 14,9 mil milhões de euros abaixo das expectativas iniciais. O Ministro das Finanças, Klingbeil, instou, contudo, a um aumento do investimento e reconheceu que o baixo nível de despesas se devia também à lenta implementação dos projetos governamentais.

A isso se soma a peculiaridade estrutural da situação da dívida alemã: em março de 2025, o então parlamento alemão, em sessão extraordinária realizada pouco antes da posse do novo parlamento, aprovou uma emenda à Lei Fundamental que instituiu um fundo especial de € 500 bilhões para infraestrutura e proteção climática, fora do mecanismo de controle da dívida. O mecanismo de controle da dívida, que Merz havia defendido publicamente até dezembro de 2024, não foi, portanto, abolido, mas sim contornado por um instrumento de efeito comparável. Somente em 2025, € 500 bilhões desse novo fundo especial foram incorporados ao orçamento fora das regras de endividamento vigentes.

Crescimento econômico: uma comparação sistêmica dos números

Em 2025, a Argentina deverá apresentar um crescimento real do PIB de 4,4%, enquanto a Alemanha crescerá apenas 0,2%. A taxa de inflação anual na Argentina será de 31,5%, comparada a aproximadamente 2,0% na Alemanha. A taxa de pobreza na Argentina é estimada em torno de 31-36%, enquanto na Alemanha é de aproximadamente 14% (Eurostat). Os gastos do governo argentino, como percentual do PIB, estão diminuindo com o objetivo de alcançar um orçamento equilibrado; na Alemanha, esse percentual é de 50,3%. A Argentina está implementando cortes drásticos de empregos no setor público, enquanto a Alemanha está criando 95.900 vagas. A Argentina deverá alcançar um superávit orçamentário, enquanto a dívida nacional da Alemanha aumentará em € 144 bilhões. Essa comparação não é diretamente proporcional, visto que ambos os países possuem estruturas econômicas, instituições e redes de proteção social diferentes; no entanto, ela ilustra escolhas de política econômica distintas e seus efeitos a curto prazo.

Balanço da Merz: promessas versus realidade

Friedrich Merz assumiu o cargo de Chanceler em fevereiro de 2025, após a vitória eleitoral da CDU/CSU. Em dezembro de 2024, quando ainda era líder da oposição, criticou duramente Milei, defendeu o freio da dívida e prometeu acabar com a garantia de renda básica. A realidade de seu mandato diverge consideravelmente dessas promessas.

O freio da dívida, cerne de sua retórica reformista na época, foi efetivamente complementado pelo fundo especial de € 500 bilhões, operando fora das regulamentações regulares da dívida, como parte da emenda constitucional de março de 2025. A renda básica, cuja abolição a CDU havia defendido como uma demanda fundamental, foi bloqueada por seu parceiro de coalizão, o SPD, e pela Ministra de Assuntos Sociais, Bärbel Bas. O governo federal reduziu gradualmente sua previsão de crescimento para 2025 – de uma projeção inicial de 1,1% para um resultado final de 0,0%, indicando estagnação. Para 2026, o governo federal prevê um crescimento de apenas 1%.

O Instituto ZEW previu um crescimento econômico médio de apenas 0,1% para a Alemanha em 2025; cerca de 30% dos especialistas do mercado financeiro consultados esperavam um terceiro ano consecutivo de recessão. O Escritório Federal de Estatística, por sua vez, reportou um aumento do PIB de 0,2% para 2025 – após dois anos consecutivos de recessão. O setor manufatureiro registrou seu terceiro declínio consecutivo e a indústria da construção civil encolheu 3,6%. O crescimento econômico foi impulsionado principalmente pelo consumo privado e público – nenhum dos quais oferece uma base sólida para uma recuperação sustentável.

Avaliação crítica: O que a comparação pode e não pode alcançar

Uma análise econômica séria não pode apresentar a comparação entre Milei e Merz como prova inequívoca da superioridade do modelo libertário – isso seria metodologicamente desonesto.

A Argentina e a Alemanha encontram-se em contextos econômicos fundamentalmente diferentes. A Argentina emergiu de uma hiperinflação, um colapso das finanças públicas e um sistema de subsídios disfuncional. Diante dessa situação, um choque fiscal drástico é uma abordagem economicamente coerente, ainda que socialmente dolorosa – ela ataca a causa imediata da crise. A Alemanha não enfrenta hiperinflação, mas sim uma perda de competitividade, investimentos fracos, altos custos de energia e desafios demográficos. Copiar cegamente a abordagem de Milei seria não apenas politicamente irrealista, mas também economicamente questionável.

Além disso, existem dúvidas significativas em relação aos próprios dados de desempenho da Argentina. As estatísticas sobre pobreza apresentam falhas metodológicas. O setor informal, que compreende quase metade da população economicamente ativa da Argentina, não é adequadamente contabilizado pelas medições oficiais. O crescimento do PIB em 2025 se beneficia consideravelmente do efeito base estatística da recessão de 2024. Uma taxa de utilização da capacidade instalada de 53,8% sinaliza fragilidade estrutural, e não uma recuperação industrial. E a inflação, em 31,5%, ainda está muito acima do que qualquer pessoa consideraria estável.

Ao mesmo tempo, seria intelectualmente desonesto ignorar categoricamente a consolidação fiscal de Milei. A Argentina de fato alcançou um superávit orçamentário, controlou a inflação monetária e reduziu o tamanho de um Estado que cresceu por décadas sem ser economicamente produtivo. Essas são conquistas comprovadas empiricamente — mesmo que os custos sociais tenham sido substanciais e a sustentabilidade ainda não esteja garantida.

O que a Alemanha pode aprender com o laboratório argentino

Para além da comparação direta, o caso argentino oferece algumas lições estruturais relevantes para o debate sobre política econômica na Alemanha, ainda que os contextos sejam diferentes.

Primeiro: a consolidação fiscal é possível – inclusive politicamente. Um país antes considerado economicamente irreformável alcançou um superávit orçamentário em dois anos. Isso refuta o argumento de que cortes estruturais são politicamente impossíveis. As reformas podem ser aceitas quando a população reconhece claramente a ligação entre o fracasso do governo e as dificuldades econômicas – e percebe a dor de não ter outra alternativa a não ser permanecer sem reformas como ainda maior.

Em segundo lugar, o setor público não é um motor de crescimento. O fato de a Alemanha ter expandido seu setor público para 5,4 milhões de funcionários enquanto a economia estagnava ilustra um desequilíbrio estrutural. Isso não significa que o emprego público seja inerentemente inútil – na educação, por exemplo, a Alemanha tem uma real necessidade de recuperar o atraso. No entanto, significa que o crescimento do emprego no setor público sem a correspondente produção não cria uma base econômica sustentável.

Terceiro: Uma taxa de gastos governamentais superior a 50% não é uma meta, mas sim um sinal de alerta. Em 2025, pela primeira vez desde a pandemia de COVID-19, a Alemanha voltou a destinar mais da metade do seu PIB para os cofres públicos. Este valor, a longo prazo, sufoca o investimento privado e mantém a carga tributária e contributiva em um nível prejudicial à competitividade.

Quarto: A dívida adia os problemas, não os resolve. A dívida especial de 500 mil milhões de euros pode proporcionar um estímulo ao investimento a curto prazo. No entanto, não altera a questão estrutural de saber se o Estado alemão opera de forma mais eficiente e produtiva do que o setor privado – e a experiência histórica com grandes programas de infraestruturas públicas é controversa a este respeito.

O verdadeiro dilema: dor a curto prazo versus pressão a longo prazo

A principal questão político-econômica levantada por essa comparação não é ideológica, mas empírica: qual tipo de risco fiscal é maior no longo prazo? Cortes drásticos de curto prazo que restringem o consumo e o emprego, criam tensões sociais e são politicamente impopulares? Ou um Estado em crescimento permanente com dívida cada vez maior, uma proporção crescente de gastos públicos e fragilidade estrutural no crescimento?

A Argentina escolheu o primeiro caminho – com custos sociais consideráveis ​​e sucessos iniciais notáveis, cuja sustentabilidade permanece incerta. A Alemanha, por sua vez, opta consistentemente pelo segundo caminho. As consequências desse caminho – erosão gradual da competitividade, aumento dos juros sobre a dívida crescente, pressão demográfica sobre os sistemas sociais – são menos dramáticas e menos visíveis na mídia do que os dados sobre pobreza na Argentina. Mas estão se acumulando.

Desde que assumiu o cargo de Chanceler, Friedrich Merz não se retratou das críticas que fez a Milei. O governo federal se recusou a comentar suas declarações anteriores. Isso é politicamente compreensível, mas analiticamente inadequado. Qualquer pessoa que, na oposição, promete reformas estruturais e, em seguida, no governo, contrai dívidas, expande a burocracia e espera por impulsos de crescimento supostamente provenientes de investimentos públicos, deve uma explicação incômoda aos seus eleitores.

Observação final: O que um experimento de laboratório real ensina

Experimentos de política econômica no mundo real são raros e nunca isentos de problemas éticos. O que está acontecendo na Argentina é ambas as coisas: um experimento genuíno com pessoas reais e uma das poucas oportunidades de observar os efeitos da consolidação fiscal radical em um Estado moderno. Os dados mostram que as políticas de Milei, até agora, não produziram o que Merz previu — nenhuma ruína nacional, nenhum empobrecimento em massa, nenhum colapso da economia. Pelo contrário: há crescimento, queda da inflação e redução estatística da pobreza.

Mas o experimento não terminou. Questões estruturais profundas – capacidade industrial, setor informal, sustentabilidade da estabilização fiscal sem choques externos e coesão social em uma sociedade profundamente dividida – permanecem em aberto. Milei cumpriu sua palavra; os dados confirmam isso. Se o país se beneficiará a longo prazo, só ficará claro nos próximos anos. No entanto, uma coisa já é certa: a alegação de que a consolidação fiscal consistente arruinaria um país por si só não foi comprovada pelas evidências empíricas dos últimos dois anos.

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