Publicado em: 20 de junho de 2025 / Atualizado em: 20 de junho de 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein
Estabilidade social acima de tudo: a China apoia empresas deficitárias e os custos das prioridades políticas – Imagem criativa: Xpert.Digital
O dilema da China: por que Pequim mantém empresas falidas artificialmente vivas
Empresas zumbis na China entre o colapso e o controle: Como a China direciona politicamente sua economia:
A República Popular da China enfrenta um dilema fundamental de política econômica: para garantir a estabilidade social, o governo mantém sistematicamente em funcionamento empresas deficitárias que já teriam sido fechadas há muito tempo em condições normais de mercado. Essa política de apoio a empresas em dificuldades demonstra claramente as prioridades da liderança chinesa – a estabilidade social prevalece sobre a eficiência econômica.
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A dimensão do problema das empresas não lucrativas
Aumento drástico no número de empresas ineficientes
A dimensão do problema é evidenciada por dados recentes: a proporção de empresas deficitárias na China subiu de 8% em 2023 para 13% no primeiro semestre de 2024. Esse crescimento supera significativamente a tendência global, na qual a proporção aumentou de 4% para 6% durante o mesmo período. Particularmente alarmante é o fato de que, mesmo excluindo o setor imobiliário, a proporção subiu de 7% para 11%.
Setores particularmente afetados
A indústria automotiva exemplifica essa tendência. A proporção de empresas industriais deficitárias atingiu seu nível mais alto desde 2001 em 2024. Na província de Shanxi, que está se reposicionando como um polo de energia limpa, quase 40% das empresas industriais operam com prejuízo – o dobro da média nacional.
O exemplo da Daun Automobile em Shanxi ilustra o problema: apesar de uma transição fracassada para carros elétricos premium e de uma reestruturação ordenada pela justiça em 2024, a empresa continua produzindo caminhões. Isso demonstra a relutância das autoridades locais em permitir a saída de empresas do mercado.
Os mecanismos de intervenção estatal
Política abrangente de subsídios
O governo chinês emprega uma ampla gama de medidas de apoio. Mais de 99% das empresas listadas receberam subsídios estatais diretos em 2022. Isso é particularmente evidente no caso da fabricante de carros elétricos BYD, cujos subsídios diretos aumentaram de € 220 milhões em 2020 para € 2,1 bilhões em 2022.
O apoio governamental inclui não apenas subsídios diretos, mas também isenções fiscais, empréstimos com juros baixos, tarifas de eletricidade reduzidas e terrenos para construção subsidiados. De 2021 a 2023, a indústria automobilística chinesa recebeu mais de € 5,7 bilhões em subsídios diretos.
Obstáculos institucionais à consolidação do mercado
O sistema de insolvência chinês dificulta significativamente a correção necessária do mercado. Os tribunais relutam em aprovar o encerramento de empresas porque os juízes podem ser responsabilizados por possíveis distúrbios sociais. Um estudo jurídico de 2021 demonstra que, frequentemente, os tribunais precisam apaziguar protestos antecipadamente antes de autorizar a falência.
Tensões sociais apesar do baixo desemprego
Estabilidade enganosa dos dados do mercado de trabalho
A taxa de desemprego oficialmente baixa, de 5,2% em média em 2024, transmite uma impressão de estabilidade econômica. No entanto, esse número mascara os problemas reais: o desemprego entre os jovens atingiu 18,8% em agosto de 2024, subindo em relação aos 17,1% de julho. A taxa de desemprego para pessoas de 25 a 29 anos foi de 6,9%.
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Aumento dos protestos e da agitação social
Apesar dos esforços do governo para manter a estabilidade, as tensões sociais estão aumentando. O Monitor de Dissidência da China documentou um total de 937 incidentes de protesto no terceiro trimestre de 2024, representando um aumento de 27% em comparação com o mesmo período do ano anterior. A maioria desses protestos foi liderada por trabalhadores (41%), proprietários de imóveis (28%) e moradores rurais (12%).
Outro sinal da preocupação do governo é a suspensão da publicação de dados salariais pela principal plataforma de recrutamento, 51.com, presumivelmente para mascarar a fragilidade do mercado de trabalho.
Consequências econômicas desta política de apoio
Tendências deflacionárias e fraca demanda interna
Políticas que mantêm artificialmente empresas ineficientes em atividade contribuem para tendências deflacionárias. Em novembro de 2024, os preços ao consumidor subiram apenas 0,2%, enquanto que, em comparação com o mês anterior, caíram 0,6%. Os preços ao produtor caíram 2,5%, refletindo a pressão deflacionária contínua no setor manufatureiro.
A demanda interna está estagnada e a confiança do consumidor está sofrendo com o colapso do setor imobiliário. Essa fraca demanda interna está aumentando a dependência da China em relação às exportações e levando a desequilíbrios estruturais.
Excesso de capacidade e conflitos comerciais
Subsidiar empresas inviáveis leva a enormes excessos de capacidade. Estimativas sugerem que os excessos de capacidade em veículos elétricos e baterias de lítio são grandes o suficiente para dobrar as exportações nesses setores. Mesmo com um aumento na utilização da capacidade produtiva para 80%, as exportações de veículos elétricos teriam que aumentar em aproximadamente 30% e as de baterias de lítio em aproximadamente 70%.
Essa superprodução está levando a conflitos comerciais internacionais. Em outubro de 2024, a UE impôs tarifas de até 35% sobre carros elétricos chineses. Os EUA aumentaram as tarifas de importação sobre produtos chineses para 125%, enquanto a China respondeu com tarifas retaliatórias de 84%.
Opiniões de especialistas e propostas de reforma
Críticas à falta de disciplina de mercado
Shaun Roache, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da S&P Global Ratings, critica os efeitos das políticas: "A falta de disciplina de mercado é prejudicial para empresas saudáveis". A alocação ineficiente de recursos dificulta o desenvolvimento econômico e enfraquece a competitividade.
Propostas de reforma estrutural
O renomado economista David Li Daokui propõe um sistema de cotas no qual as empresas podem vender direitos de produção para reduzir a capacidade ociosa de forma orientada para o mercado. Tais mecanismos baseados no mercado poderiam representar uma alternativa à intervenção direta do governo.
Michael Pettis, professor de finanças da Universidade de Pequim, enfatiza as implicações globais: "Medidas políticas para reduzir as perdas de empregos e receitas para as empresas podem parecer um problema puramente doméstico, mas, como essas políticas levam a um aumento mais rápido da produção do que do consumo associado, elas também são, efetivamente, políticas comerciais.".
Perspectiva histórica e desafios atuais
Diferenças em relação às reformas anteriores
Na década de 1990, o primeiro-ministro Zhu Rongji fechou milhares de empresas estatais ineficientes, o que possibilitou o subsequente boom industrial da China. Hoje, no entanto, o excesso de capacidade está concentrado principalmente em empresas privadas, sobre as quais os governos locais têm menos controle direto.
A priorização da segurança nacional e da autossuficiência tecnológica por Xi Jinping deixa pouco espaço para a volatilidade do mercado. Os funcionários locais são avaliados principalmente pelo crescimento e pelo emprego, o que os desencoraja a fechar empresas não lucrativas.
Implementação fraca dos esforços de reforma
Embora o Conselho de Estado tenha emitido diretrizes em 2023 para limitar os subsídios locais e instruído os bancos a suspenderem os empréstimos a empresas com risco de insolvência, a implementação continua fraca. Isso demonstra a dificuldade de fazer cumprir as diretrizes de reforma do governo central em nível local quando estas entram em conflito com os interesses locais.
Um equilíbrio insustentável
A política chinesa de manter artificialmente empresas não lucrativas em funcionamento revela uma tensão fundamental entre a estabilidade social de curto prazo e a saúde econômica de longo prazo. A baixa taxa de desemprego é alcançada ao custo da utilização ineficiente de recursos e do aumento das tensões comerciais.
Sem reformas fundamentais, a China corre o risco de estagnação, um cenário que nem mesmo o Partido Comunista pode ignorar. O governo enfrenta uma escolha difícil: arriscar a agitação social por meio de correções de mercado necessárias ou continuar sacrificando a eficiência econômica em prol da estabilidade de curto prazo. O tempo para medidas paliativas está se esgotando, e os custos de tais políticas estão se tornando cada vez mais evidentes tanto para a China quanto para a economia global.
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Konrad Wolfenstein
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