A recuperação económica da Alemanha está em período de teste: crescimento de 1,3% – e, no entanto, o país está a perder emprego, poder de compra e tempo

Os desafios por detrás do crescimento: quão estável é a recuperação económica da Alemanha?

O verdadeiro custo do boom económico: onde está a prosperidade para os cidadãos?

A projeção é de que a economia alemã cresça 1,3% em 2026, uma perspetiva mais otimista do que a anteriormente prevista. Embora esta revisão do governo federal, em relação à previsão inicial de 0,5%, seja um sinal positivo, a recuperação deve ser vista com cautela. Apesar da melhoria estatística, os cidadãos estão a beneficiar pouco deste crescimento: o poder de compra continua sob pressão, o desemprego está estagnado nos 6,4% e o consumo privado cresce apenas 0,3%. Embora os factores externos, como as fortes exportações e os investimentos governamentais, estejam a impulsionar a procura, o crescimento do sector privado continua a ser fraco. Isto levanta a questão crucial de saber se a Alemanha está realmente numa trajetória de crescimento estável ou apenas a emergir de uma profunda recessão económica. O artigo seguinte examina as complexas inter-relações e os desafios subjacentes a estes desenvolvimentos económicos e investiga as medidas necessárias para garantir uma recuperação sustentável.

Crescimento de 1,3%: um raio de esperança para a Alemanha ou apenas uma ilusão enganadora?

A economia alemã deverá apresentar um crescimento significativamente mais forte em 2026 do que o previsto na primavera. O governo alemão aumentou a sua projeção de crescimento real do PIB de 0,5% para 1,3%. Esta revisão é substancial: representa não só um ajustamento de 0,8 pontos percentuais, como também altera a perspectiva económica global. Depois de vários anos marcados por recessão, estagnação e crescimento mínimo, a maior economia da Europa volta a apresentar uma taxa de crescimento claramente positiva.

O termo "recuperação económica" deve, no entanto, ser utilizado com cautela. Até à data, o crescimento não atingiu de forma convincente nem as famílias nem o mercado de trabalho. O consumo privado está a aumentar apenas 0,3% em termos reais, prevê-se que o número de pessoas empregadas desça 0,5% e a taxa de desemprego deverá manter-se nos 6,4%. Ao mesmo tempo, os preços no consumidor estão a subir em média 2,7% ao ano e podem atingir os 3,0% em 2027. A economia está, portanto, a produzir mais, sem que isso gere automaticamente uma sensação mais ampla de prosperidade.

O factor económico crucial, portanto, não é simplesmente o facto de a Alemanha estar a voltar a crescer, mas sim o que está a impulsionar esse crescimento, quão robustas são as suas bases e se um impulso económico de curto prazo se pode traduzir numa trajectória de crescimento sustentado. A resposta é complexa. Exportações inesperadamente fortes, investimentos públicos e aumento das despesas com a defesa estão a sustentar a procura. Ao mesmo tempo, o investimento privado, o consumo, o emprego e a produtividade continuam muito fracos. O resultado é uma recuperação que é estatisticamente visível, mas quase impercetível para a sociedade.

Da estagnação ao aumento mensurável

Para contextualizar adequadamente a nova previsão, vale a pena analisar a situação inicial. A produção económica alemã encolheu significativamente em 2023, estagnou em 2024, segundo dados revistos, e cresceu apenas 0,2% em 2025. Três anos de declínio, estagnação ou expansão quase impercetível deixaram as suas marcas. A capacidade produtiva foi subutilizada, os projectos de investimento foram adiados, as vagas de emprego permaneceram em aberto e, em sectores particularmente afectados, registaram-se mesmo cortes de postos de trabalho. O problema subjacente é, portanto, mais significativo do que uma única taxa de crescimento poderia sugerir.

Neste contexto, um aumento de 1,3% representa uma melhoria genuína, mas ainda não um boom. É mais preciso descrevê-lo como o fim de um período de fraqueza excepcionalmente longo. Mesmo com o crescimento acima das expectativas, a Alemanha continua abaixo dos níveis típicos das fases de recuperação anteriores. Além disso, a taxa anual inclui um efeito residual estatístico do desempenho mais forte desde o final de 2025 e do primeiro semestre robusto de 2026. Parte do crescimento divulgado, portanto, já foi alcançado antes que o segundo semestre do ano possa ser totalmente avaliado.

Os efeitos do calendário também desempenham um papel importante. Um maior número de dias úteis pode aumentar a taxa de crescimento anual sem melhorar a produtividade subjacente. Estes efeitos são relevantes para as contas nacionais, mas não devem ser confundidos com um ganho duradouro de competitividade. A questão central, portanto, é se a Alemanha está simplesmente a sair de uma profunda recessão económica ou se as empresas, as famílias e o governo iniciarão conjuntamente um processo de expansão auto-sustentável.

Os dados até ao momento apontam para uma recuperação económica, mas ainda não para uma retoma estrutural. O Produto Interno Bruto (PIB) cresceu no primeiro trimestre de 2026 face ao trimestre anterior e continuou a aumentar no segundo trimestre. Ao mesmo tempo, o consumo e o investimento mantiveram-se moderados. O padrão é invulgar: a economia como um todo está a crescer, enquanto componentes-chave da economia doméstica estão a enfraquecer. Isto é possível principalmente devido ao comércio externo e aos gastos do governo.

As exportações proporcionam a surpresa positiva

A principal razão para a revisão em alta reside no melhor desempenho das exportações. As empresas alemãs venderam mais bens ao exterior no primeiro semestre do que o anteriormente previsto. O comércio externo contribuiu significativamente para o crescimento, em particular no segundo trimestre. Isto é importante para uma economia com um grande núcleo industrial e uma elevada participação no comércio externo, uma vez que as exportações adicionais podem impulsionar rapidamente a produção, os transportes, os bens intermédios e as vendas das empresas.

Contudo, a recuperação das exportações não deve ser interpretada prematuramente como um regresso ao antigo modelo de negócio alemão. Parte do impulso resultou de circunstâncias especiais e de efeitos antecipatórios. Num ambiente de incerteza no fornecimento de energia e de tensões geopolíticas, os compradores estrangeiros aumentaram os seus stocks. Isto beneficiou, entre outros, os precursores químicos, os derivados do petróleo e outros bens de elevado consumo energético. Tais movimentações de stocks podem impulsionar significativamente a procura no curto prazo, mas podem reverter posteriormente à medida que os stocks forem reduzidos.

Além disso, a posição competitiva internacional dos fabricantes alemães continua sob pressão. Os elevados preços da energia, o aumento dos custos laborais e sociais, uma infra-estrutura parcialmente obsoleta, os longos processos de homologação e a crescente concorrência da China estão a afectar o sector. Isto é particularmente evidente nas indústrias automóvel, de engenharia mecânica, química e em alguns segmentos do processamento de metais. As empresas alemãs são tecnologicamente fortes em muitos nichos de mercado, mas, ao mesmo tempo, têm de suportar custos de localização mais elevados e investir em novos produtos, digitalização e processos neutros em carbono.

A recuperação das exportações é, por isso, uma boa notícia, mas não prova que os problemas estruturais tenham sido resolvidos. Ganha tempo e estabiliza a utilização da capacidade produtiva. Se este se tornará um motor de crescimento sustentável dependerá da capacidade das empresas em manterem a sua quota de mercado, desenvolverem novos mercados de consumo e melhorarem a sua posição de custos. Se as exportações continuarem a depender principalmente de efeitos pontuais, a sua contribuição irá provavelmente diminuir já em 2027.

Para as avaliações da política económica, é importante reconhecer que as elevadas exportações, por si só, não garantem um aumento generalizado da prosperidade. Se for necessário importar energia cara e bens intermédios para a produção, o rendimento real pode crescer mais lentamente do que a produção. Fundamentalmente, não só as quantidades, mas também as relações de preços entre as exportações e as importações são decisivas. Se estes termos de troca ditos se deteriorarem devido às dispendiosas importações de energia, uma parte da criação de valor gerada flui para o exterior.

O Estado compensa a falta de dinamismo privado

O segundo principal motor do crescimento é o governo. Os gastos adicionais em defesa, transportes, energia, digitalização e outros projectos de infra-estruturas aumentam directamente a procura económica global. As empresas de construção, fornecedores de equipamentos, fornecedores de serviços de TI, empresas de engenharia, empresas de logística e fabricantes de produtos relacionados com a segurança recebem mais encomendas. Outros efeitos indiretos surgem através dos salários, das compras intermédias e dos investimentos.

Numa economia frágil, este estímulo fiscal pode ser benéfico. Quando as empresas privadas investem menos devido à incerteza da procura, aos elevados custos de financiamento e aos riscos geopolíticos, o governo impede que esta relutância se perpetue. Os contratos públicos estabilizam a capacidade produtiva, garantem a qualificação profissional e criam perspetivas de planeamento. Os investimentos em redes ferroviárias, pontes, redes eléctricas, administração digital e infra-estruturas municipais, em particular, podem aumentar simultaneamente a procura a curto prazo e o potencial de produção a longo prazo.

Contudo, o crescimento gerado pelo governo não é automaticamente um crescimento de alta qualidade. Economicamente, o que importa é a forma como o dinheiro é gasto, a rapidez com que os projetos são implementados e os benefícios adicionais que criam. Se simplesmente se paga mais pelos serviços já existentes porque os custos de construção, pessoal e materiais aumentaram, o volume nominal de despesas cresce sem um aumento correspondente da infra-estrutura real. Atrasos, erros de planeamento e ineficiências burocráticas podem reduzir significativamente o efeito multiplicador.

Os gastos com a defesa desempenham um papel especial. Reforçam a segurança, a capacidade industrial e a perícia tecnológica, mas não aumentam a produtividade civil da mesma forma que uma nova linha ferroviária ou uma rede elétrica de alto desempenho. Além disso, parte da procura centra-se em sistemas e componentes importados. Por conseguinte, para o impacto económico global, é crucial que os recursos adicionais gerem valor acrescentado na Alemanha e na Europa, promovam a investigação e cheguem às pequenas e médias empresas (PME) através de cadeias de abastecimento mais longas.

O Estado pode estimular o sector privado, mas não pode substituí-lo de forma permanente. Se o crescimento provém principalmente das despesas públicas, a dependência das decisões orçamentais e dos recursos disponíveis aumenta. Assim que o estímulo fiscal enfraquece, o setor privado precisa de assumir o protagonismo. Esta é precisamente uma das fragilidades do cenário atual: a previsão para 2026 é significativamente melhor, enquanto o ritmo esperado volta a decrescer em 2027 e, principalmente, em 2028.

Crescimento que quase não se nota no dia-a-dia

Para muitos cidadãos, a melhoria da situação económica parece abstrata. Isto porque o Produto Interno Bruto (PIB) e o nível de vida individual podem evoluir de diferentes formas. O PIB mede o valor dos bens e serviços produzidos internamente. Não indica diretamente como o rendimento é distribuído, o custo da habitação e da energia, ou a segurança que os trabalhadores percecionam nos seus empregos.

Embora os salários tenham aumentado significativamente em termos nominais recentemente, com uma média de mais 4,1% no segundo trimestre de 2026 em comparação com o ano anterior, isto traduz-se num aumento salarial real de aproximadamente 1,5%, acompanhado por um aumento simultâneo de 2,5% nos preços no consumidor. Isto indica que a recuperação do poder de compra está, de um modo geral, em curso. Contudo, o consumo permanece cauteloso, uma vez que as famílias reagem não apenas ao rendimento actual, mas também às expectativas e aos riscos.

Muitas pessoas sofreram uma perda significativa do poder de compra durante os anos de inflação. Mesmo quando a taxa de inflação desce, os preços geralmente não regressam aos níveis anteriores; apenas sobem mais lentamente. Os alimentos, a energia, as rendas, os seguros e os serviços tornaram-se permanentemente mais caros. Portanto, os aumentos salariais reais devem primeiro compensar as perdas anteriores antes de serem percebidos como uma nova flexibilidade financeira.

A isto acresce a incerteza em relação aos empregos e às contribuições para a segurança social. Quando as empresas cortam vagas, ponderam a redução do horário de trabalho ou adiam os investimentos, a cautela aumenta mesmo entre os colaboradores cujo rendimento está estável no momento. Contribuições mais elevadas para planos de saúde, assistência a longo prazo ou previdência privada podem consumir parte do aumento salarial. O valor relevante para as decisões dos consumidores não é o salário bruto, mas sim o rendimento disponível após impostos, as contribuições para a segurança social e as despesas inevitáveis.

Assim sendo, é plausível que o consumo privado aumente apenas 0,3% em termos reais em 2026. Isto é insuficiente para dar um apoio robusto à economia doméstica. A situação continuará, portanto, difícil para o retalho, a hotelaria, o lazer e os serviços relacionados com o consumidor. O crescimento económico global estará mais concentrado nos sectores orientados para a exportação e no sector público, enquanto muitas empresas com contacto directo com o cliente sentirão pouco o impacto da recuperação.

A inflação continua a ser a adversária invisível

A taxa de inflação esperada de 2,7% em 2026 está acima da meta de estabilidade a médio prazo do Banco Central Europeu. O governo alemão prevê mesmo uma inflação de 3,0% para 2027. Isto intensificaria inicialmente o aumento dos preços, mesmo que a economia esteja a crescer apenas moderadamente. Tal combinação complica a gestão da política económica, uma vez que, embora a flexibilização monetária possa estimular o crescimento e o investimento, pode também criar novos riscos de inflação.

Os preços da energia são uma importante fonte de incerteza. Os conflitos no Médio Oriente podem perturbar o fornecimento de petróleo e gás, aumentar os custos de transporte e elevar os prémios de risco. A Alemanha, enquanto nação industrial importadora de energia, é particularmente vulnerável. O aumento dos preços das importações afeta inicialmente as refinarias, as indústrias químicas, de metais, de vidro, de papel e logística. Posteriormente, os impactos estendem-se a quase todos os sectores, incluindo as habitações, através da electricidade, aquecimento, transportes e produtos intermédios.

A transmissão da inflação é, normalmente, tardia. As empresas protegem-se contra o aumento dos preços da energia através de contratos, os fornecedores não ajustam as tarifas diariamente e muitos serviços só reagem ao aumento dos custos com um atraso considerável. Portanto, a inflação pode permanecer elevada mesmo depois de os preços grossistas estabilizarem. Por outro lado, a descida dos preços da energia também não proporciona um alívio imediato e completo.

Para além da energia, os serviços desempenham um papel cada vez mais importante. O aumento dos salários é compreensível e economicamente necessário após a perda de poder de compra, mas eleva os custos nos sectores com utilização intensiva de mão-de-obra. Se a produtividade e a oferta de mão-de-obra não aumentarem proporcionalmente, as empresas transferem parte desse encargo através de preços mais elevados. Isto não conduz necessariamente a uma espiral inflacionista sustentada, mas a chamada inflação subjacente pode ser mais persistente do que a inflação geral.

Aumentos de preços mais elevados explicam porque é que as melhorias nominais nos salários, nas vendas e nas despesas governamentais não se traduzem totalmente em ganhos reais de prosperidade. Para as famílias, o que importa é o que sobra depois das compras. Para as empresas, o que importa é quanto da produção real conseguem financiar com o seu orçamento. A inflação actua, portanto, como um filtro, reduzindo em parte a percepção e o impacto do crescimento económico nos balanços.

O consumo recusa-se a desempenhar o seu papel tradicional

Num cenário ideal de crescimento económico, a produção e o emprego aumentam, seguindo-se um aumento do rendimento e do consumo, o que, por sua vez, leva a mais investimento por parte das empresas. A Alemanha está actualmente apenas parcialmente a completar esta cadeia. A produção está a aumentar, mas o emprego está a diminuir. Os salários estão a subir, mas a inflação está a absorver uma parte significativa dos rendimentos. O consumo está a crescer, mas, nos 0,3%, mantém-se praticamente estagnado.

A elevada propensão para poupar não é totalmente irracional. As famílias estão a reagir a um aumento real dos riscos: conflitos geopolíticos, preços elevados da energia, um sector industrial fraco, debates sobre pensões e contribuições para a segurança social e preocupações com a perda de emprego. Aqueles que conseguem adiar grandes despesas com automóveis, mobiliário, viagens ou renovações estão muitas vezes à espera de maior segurança. Isto resulta numa falta de procura por parte das empresas, o que, por sua vez, desincentiva a contratação e o investimento.

A desigualdade na distribuição dos custos pelos diferentes grupos de rendimento é particularmente problemática. As famílias de baixo rendimento gastam uma maior parcela do seu orçamento em habitação, energia e alimentação. O aumento dos preços destes bens afecta-as de forma desproporcionada, mesmo que a taxa de inflação oficial represente uma média. As famílias com rendimentos mais elevados têm maior probabilidade de possuir reservas financeiras e podem amortecer as perdas reais, mas também têm a opção de poupar o rendimento adicional em vez de o gastar.

Uma recuperação sustentável do consumo exige, portanto, mais do que apenas o aumento dos salários. Requer emprego estável, políticas energéticas e sociais fiáveis ​​e expectativas sólidas. As medidas paliativas temporárias podem aliviar as dificuldades agudas, mas não podem substituir a confiança duradoura. Quanto mais tempo as famílias perceberem que o aumento do rendimento bruto está a ser corroído pelos preços, pelas contribuições e pelos impostos, menor será a sua propensão para consumir.

Isto é crucial para o crescimento, uma vez que o consumo privado constitui a maior componente da procura da economia. A Alemanha pode compensar uma fraqueza temporária através das exportações e das despesas governamentais. No entanto, uma recuperação equilibrada dificilmente será possível a longo prazo se o poder de compra interno não aumentar de forma mais significativa.

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O mercado de trabalho está a enviar um sinal de alerta

A dissociação entre crescimento e emprego é particularmente notável. Embora o produto interno bruto real deva crescer 1,3% em 2026, o número de pessoas empregadas deverá cair 0,5%. Prevê-se uma nova descida para 2027. A taxa de desemprego deverá ser de 6,4% em ambos os anos. Em setembro de 2026, quase três milhões de pessoas estavam registadas como desempregadas; em termos ajustados sazonalmente, o desemprego continuou a aumentar em comparação com o mês anterior.

Um certo atraso é normal. As empresas geralmente só contratam pessoal adicional quando estão convencidas de uma recuperação sustentada da procura. Após um período prolongado de retração, inicialmente aproveitam melhor a capacidade existente, reduzem o trabalho a tempo parcial ou aumentam o horário de trabalho. As novas contratações acarretam custos a longo prazo e, por isso, são adiadas quando a incerteza é elevada.

No entanto, o actual declínio do emprego tem também causas estruturais. A geração dos baby boomers está a chegar à idade da reforma, e o afluxo de trabalhadores mais jovens é insuficiente para substituir totalmente os que estão de saída. Ao mesmo tempo, as vagas de emprego e as qualificações disponíveis não correspondem, muitas vezes. Enquanto as empresas industriais reduzem o pessoal, há falta de profissionais qualificados em enfermagem, educação, profissões técnicas, informática, planeamento de construção e áreas técnicas.

A ocorrência simultânea de desemprego e de escassez de competências não é uma contradição. Demonstra que o mercado de trabalho está fragmentado regionalmente, por ocupação e em termos de qualificações. Um trabalhador de um setor industrial especializado não pode simplesmente ocupar uma vaga em desenvolvimento de software ou enfermagem. A reabilitação, a formação complementar e a mobilidade exigem tempo e só funcionam se existirem programas adequados, incentivos financeiros e perspetivas de carreira realistas.

Além disso, existe um efeito de ajustamento relacionado com a produtividade. As empresas que sofreram com custos elevados e baixa utilização da capacidade durante anos estão a tentar produzir mais com menos colaboradores. A automação, a digitalização e a inteligência artificial podem auxiliar neste processo. No curto prazo, a produtividade pode aumentar enquanto os postos de trabalho são eliminados. A longo prazo, um nível de produtividade mais elevado seria positivo, desde que se criem novas atividades e investimentos. Contudo, se a actividade de investimento permanecer fraca, em vez de modernização produtiva, é provável que ocorram apenas reduções defensivas de pessoal.

A lacuna de investimento privado continua em aberto

A maior fragilidade da recuperação reside no investimento privado. As empresas investem quando esperam oportunidades de crescimento de vendas, regulamentos fiáveis ​​e um retorno razoável. Atualmente, atuam em simultâneo vários obstáculos: elevados custos de energia e de financiamento, incerteza geopolítica, baixa utilização da capacidade instalada, burocracia, escassez de mão-de-obra qualificada e dúvidas sobre a competitividade a longo prazo da região.

A restrição ao investimento tem um duplo efeito. A curto prazo, há falta de procura de máquinas, equipamentos, serviços de construção e software empresarial. A longo prazo, o stock de capital envelhece, a produtividade cresce mais lentamente e as novas tecnologias disseminam-se mais tarde. Uma economia pode sobreviver durante alguns anos com a capacidade existente, mas perde gradualmente eficiência se não forem feitos investimentos em substituição e expansão.

A situação é particularmente crítica em indústrias com um elevado consumo de energia. As empresas químicas, metalúrgicas, de vidro, de papel e de materiais de construção necessitam não só de preços baixos, mas, sobretudo, de preços de energia previsíveis. Se se mantiver incerto o custo da electricidade, do gás, do hidrogénio ou do acesso à rede eléctrica daqui a cinco ou dez anos, a vontade de tomar decisões de localização a longo prazo diminui. Os programas de subsídios podem viabilizar projetos individuais, mas não resolvem a crise geral de custos e de planeamento.

A construção civil também sofre de taxas de juro elevadas, aumento dos custos de construção, escassez de terrenos e regulamentações complexas. A fraca construção de novos imóveis agrava a falta de habitação, aumenta as rendas e limita a mobilidade da mão-de-obra. Assim, um problema no setor da construção civil torna-se um entrave para todo o mercado de trabalho.

O investimento público pode estimular projetos privados ao eliminar entraves. Uma rede elétrica de alto desempenho torna os novos projetos industriais mais atrativos, a agilização do licenciamento reduz os prazos de produção, a melhoria das infraestruturas de transporte diminui os custos logísticos e os serviços governamentais digitais reduzem a burocracia. Contudo, o investimento público também pode prejudicar o investimento privado quando há escassez de capacidade de construção, mão de obra qualificada ou financiamento. Portanto, o que importa não é apenas o montante da despesa pública, mas também o momento em que é realizada e a sua coordenação com o sector privado.

A indústria está a passar por uma transformação em vez de voltar ao normal antigo

A indústria alemã não enfrenta uma simples recuperação cíclica, mas sim uma profunda transformação. A eletromobilidade, a transição energética, a digitalização, a inteligência artificial, os novos blocos comerciais e as exigências das políticas de segurança estão, simultaneamente, a alterar os produtos, as cadeias de abastecimento e os modelos de negócio. Por conseguinte, seria um erro medir o sucesso da política económica pela mera restauração das estruturas de produção anteriores.

Na indústria automóvel, a criação de valor está a migrar dos motores de combustão para as baterias, eletrónica de potência, software e plataformas de dados. Na engenharia mecânica, a importância dos serviços digitais, dos sistemas autónomos e das soluções de produção integradas é crescente. A indústria química necessita de descarbonizar processos de elevado consumo energético, mantendo-se competitiva a nível internacional. Na logística, a automatização, as cadeias de abastecimento resilientes e os corredores de transporte geopoliticamente seguros estão a tornar-se cada vez mais importantes.

Esta transformação pode criar novas oportunidades de produtividade e exportação. A Alemanha possui redes industriais, instituições de investigação, mão-de-obra qualificada e inúmeras empresas especializadas de média dimensão. A sua força reside, muitas vezes, em soluções de sistemas complexos, alta qualidade e estreita colaboração entre fabricantes, fornecedores e clientes. Estas vantagens não desaparecerão da noite para o dia.

Ao mesmo tempo, o sucesso passado não garante uma posição futura no mercado. Os concorrentes estão a investir fortemente, principalmente em baterias, semicondutores, robótica, tecnologias de energia renovável e plataformas digitais. Se as empresas alemãs implementarem novas tecnologias mais lentamente ou concentrarem a maior parte dos seus investimentos no estrangeiro, a criação de valor no mercado interno poderá diminuir, apesar do sucesso das empresas já estabelecidas.

O actual aumento das exportações está, por isso, a dar um fôlego à indústria. Este fôlego deve ser aproveitado para modernizar os modelos de negócio e os processos de produção. Se, por outro lado, for interpretado como prova de que as reformas fundamentais são desnecessárias, a surpresa positiva de 2026 poderá apenas mascarar a pressão para a adaptação.

A qualidade dos gastos governamentais é decisiva

O governo federal pode apoiar uma recuperação económica a curto prazo, mas deve, simultaneamente, melhorar a sua sustentabilidade a longo prazo. Isto exige uma distinção clara entre despesas de consumo e investimentos produtivos. Nem toda a despesa que é politicamente rotulada como investimento aumenta, de facto, o potencial de produção. Por outro lado, as despesas com educação, investigação ou pessoal administrativo podem muito bem ser consideradas investimentos, mesmo que constem como despesas correntes nas estatísticas orçamentais.

Deve ser dada prioridade a projetos que viabilizem a atividade privada: redes de eletricidade e de dados, caminhos-de-ferro, pontes, portos, infraestruturas municipais, escolas, universidades, instituições de investigação e processos administrativos digitais. Os benefícios decorrem não só dos gastos com a construção, mas também da redução de custos e da agilidade em milhões de decisões económicas.

Igualmente importante é a capacidade de implementação. Mil milhões a mais não criarão pontes adicionais se os gabinetes de planeamento estiverem com falta de pessoal, os padrões permanecerem contraditórios ou os processos legais e de aprovação se arrastarem durante anos. A Alemanha não tem, portanto, apenas um problema de financiamento, mas também um problema de governação e de fiscalização. A aceleração exige procedimentos normalizados, responsabilidades claras, prioridades realistas e coordenação antecipada com os estados e os municípios.

Os gastos com a defesa devem ser mais direccionados para o planeamento a longo prazo, normas europeias comuns e volumes de produção fiáveis. Requisitos em constante mudança e pequenos lotes de produção nacionais aumentam os custos do sistema. As plataformas partilhadas poderiam criar economias de escala e, simultaneamente, fortalecer a base industrial europeia. Os benefícios para a política de segurança e a eficiência económica devem ser considerados em conjunto.

O financiamento por dívida é mais justificável se aumentar a produtividade futura. No entanto, se as obrigações correntes se acumularem sem um aumento correspondente da produtividade e da receita fiscal, o encargo é apenas diferido. Por conseguinte, o crescimento económico não deve ser medido apenas pela procura gerada pelo governo, mas também pela quantidade de poder produtivo adicional gerado por cada euro investido.

Porque é que o ritmo de crescimento diminuirá já em 2027

O governo alemão prevê um crescimento de apenas 1,1% para 2027 e de uns meros 0,6% para 2028. Os principais institutos de investigação económica são ainda mais cautelosos, prevendo cerca de 0,4% para 2028. Esta tendência de queda é mais significativa economicamente do que a surpresa positiva do corrente ano. Ela sugere que parte do crescimento é temporário e que a tendência a longo prazo continuará fraca.

Diversos efeitos especiais estão a perder a sua influência. Os efeitos de antecipação das exportações estão a diminuir, os stocks não estão a ser aumentados indefinidamente e o excedente estatístico de um primeiro semestre forte não se repete automaticamente. Os gastos públicos continuam a ter efeito, mas a sua contribuição adicional para o crescimento diminui quando os níveis de despesa deixam de acelerar significativamente. Ao mesmo tempo, o investimento e o consumo privados continuam demasiado fracos para eliminar completamente a diferença.

O baixo crescimento projetado para 2028 aponta para um baixo potencial de produção. Isto refere-se à produção económica que pode ser alcançada com a utilização da capacidade produtiva a níveis normais, sem pressão inflacionista sustentada. Os fatores demográficos, os ganhos lentos de produtividade e um stock de capital insuficiente contribuem para este declínio. Diversas estimativas projetam um crescimento potencial da Alemanha nos próximos anos de apenas alguns décimos de ponto percentual.

Isto torna claro: a economia alemã não tem apenas um problema de procura, mas também um problema de oferta. Mesmo que o governo e os consumidores gastem mais a curto prazo, a economia não conseguirá crescer fortemente a longo prazo se houver escassez de mão-de-obra, a emissão de licenças for muito demorada, a energia continuar a ser cara e houver pouco investimento em infraestruturas modernas. As políticas orientadas para a procura podem amortecer uma recessão; no entanto, só podem aumentar o potencial produtivo se forem combinadas com reformas estruturais.

A geopolítica continua a ser um risco difícil de calcular

As guerras na Ucrânia e no Médio Oriente constituem o maior factor de incerteza externa. Afetam os preços da energia, as rotas comerciais, os prémios de seguro, as despesas de defesa e a confiança empresarial. Estes fatores são particularmente relevantes para a Alemanha, uma vez que o país está fortemente integrado nas cadeias de abastecimento internacionais e mantém muitas etapas de produção com elevado consumo de energia no seu território.

Outro choque relacionado com o petróleo ou o gás atingiria as famílias e as empresas em simultâneo. Os consumidores teriam de gastar mais em transportes e aquecimento, sobrando menos dinheiro para outros bens. As empresas enfrentariam custos de produção e transporte mais elevados. Com a crescente pressão sobre os preços, o Banco Central Europeu poderá ser forçado a manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo, onerando ainda mais a construção civil e os investimentos.

Os conflitos comerciais também representam riscos. As medidas proteccionistas, as tarifas e os programas nacionais de subsídios podem encarecer as exportações alemãs ou desviar investimentos para outros países. Uma maior fragmentação da economia global em blocos políticos seria particularmente problemática. As empresas teriam de duplicar as cadeias de abastecimento, aumentar os stocks e sacrificar a eficiência em prol da segurança. Esta resiliência é estrategicamente sólida, mas tem um custo em termos de produtividade.

A resposta correta não é o abandono completo do comércio externo. A prosperidade da Alemanha continua a depender dos mercados abertos, da especialização e da divisão internacional do trabalho. O que é necessário, na verdade, é uma diversificação de riscos mais ampla: mais fontes de abastecimento, corredores de transporte alternativos, capacidade europeia para tecnologias críticas e reservas estratégicas em áreas onde as interrupções de curta duração causariam danos particularmente graves.

A produtividade é a verdadeira questão da prosperidade

A longo prazo, a Alemanha só poderá garantir o seu nível de vida se a produtividade aumentar. Com uma população em idade ativa cada vez mais reduzida ou estagnada, cada hora trabalhada necessita de gerar mais valor acrescentado. Caso contrário, os salários, os lucros das empresas, a segurança social e os orçamentos públicos sofrerão pressão simultaneamente.

O crescimento da produtividade tem sido dececionante nos últimos anos. Há razões tanto cíclicas como estruturais para isso. Durante períodos de recessão, as empresas mantêm frequentemente os seus colaboradores mesmo com a quebra de produção, o que reduz a produtividade medida. Além disso, o baixo investimento, a lenta digitalização, a burocracia e a insuficiente adoção de novas tecnologias também prejudicam a produtividade.

A inteligência artificial, a robótica e os processos automatizados oferecem oportunidades, mas não garantem o sucesso. A produtividade não se conquista com a compra de licenças de software individuais, mas sim com a reorganização de fluxos de trabalho, repositórios de dados, responsabilidades e competências. As pequenas e médias empresas (PME), em particular, necessitam de acesso a consultoria, poder computacional, centros de dados seguros e colaboradores bem formados para atingir este objetivo.

A administração pública também pode dar um contributo significativo. A abertura mais rápida de empresas, a emissão de licenças digitais, a automatização de procedimentos fiscais e a normalização de dados permitem poupar tempo e capital. Estas melhorias podem parecer insignificantes à primeira vista, mas podem ter um impacto maior em grande escala do que projetos individuais de grande dimensão e prestígio.

A política de produtividade é também política educativa. As escolas, a formação profissional, as universidades e a educação contínua devem estar mais fortemente orientadas para o desenvolvimento de competências digitais, técnicas e empreendedoras. Face às mudanças estruturais em curso, não basta simplesmente oferecer uma melhor formação aos jovens. Os profissionais em meio de carreira também precisam de oportunidades reais para adquirir novas qualificações sem correr o risco de perdas significativas de rendimentos.

O que importa agora em termos de política económica?

A previsão de crescimento mais otimista cria espaço para manobras, mas não deve conduzir à complacência. As prioridades da reforma são claras: licenciamento mais ágil, condições energéticas fiáveis, uma estrutura fiscal mais favorável ao investimento, redução da burocracia, infraestruturas eficientes e um mercado de trabalho que organize melhor a formação profissional e a imigração.

A fiabilidade é crucial quando se trata de impostos sobre as empresas e depreciação. As regras especiais temporárias podem acelerar os investimentos, mas também criam ganhos inesperados e complexidade adicional. Condições consistentemente atrativas, reporte de prejuízos mais rápido e procedimentos simplificados são frequentemente mais valiosos do que a constante introdução de novos programas de subsídios. O apoio governamental deve centrar-se na investigação, nas infra-estruturas e nos riscos de transformação claramente definidos, e não em compensar permanentemente as estruturas antieconómicas.

A política energética deve abordar simultaneamente a segurança do abastecimento, a acessibilidade e as metas climáticas. É essencial uma rápida expansão das redes elétricas, das instalações de armazenamento, das energias renováveis ​​e da capacidade flexível das centrais elétricas. Igualmente importantes são as tarifas de rede transparentes, os processos de contratação pública competitivos e a integração europeia. As empresas necessitam de uma previsão fiável da evolução dos seus custos energéticos.

O mercado de trabalho alemão necessita de uma combinação de maior participação da força de trabalho, imigração qualificada, melhores serviços de creche, períodos mais longos de trabalho voluntário e formação contínua. Medidas isoladas não são suficientes. Quem pretende atrair mais trabalhadores precisa, simultaneamente, de melhorar o acesso à habitação, os procedimentos de reconhecimento de cidadania, o apoio ao ensino de línguas e os serviços governamentais digitais.

Os sistemas de segurança social não devem ser ignorados. O aumento das taxas de contribuição eleva os custos de mão-de-obra e reduz o rendimento líquido. Sem reformas nas pensões, na saúde e nos cuidados de longa duração, a mudança demográfica ameaça sobrecarregar precisamente o emprego e o investimento necessários para financiar o sistema. Uma reforma orientada para o crescimento deve garantir benefícios fiáveis, manter os incentivos e financiar de forma transparente as actividades não relacionadas com os seguros.

Um boom em tempo emprestado

A revisão em alta da previsão de crescimento para 1,3% é mais do que um mero pormenor estatístico. Demonstra que a economia alemã é mais resiliente do que se temia na Primavera. Os exportadores conseguiram satisfazer a procura adicional, o choque nos preços da energia foi menos severo em algumas áreas do que o esperado, e o governo está a fornecer estímulos consideráveis ​​através de investimentos em infraestruturas e defesa. Após anos de estagnação, isto representa um progresso.

No entanto, a composição deste crescimento limita o otimismo. O consumo privado está a aumentar apenas ligeiramente em termos reais, o emprego está a diminuir, a taxa de desemprego continua elevada e a inflação deverá acelerar ainda mais inicialmente. As empresas ainda estão a investir muito pouco porque os custos, a incerteza e os problemas estruturais de localização persistem. Como resultado, os cidadãos não estão a experimentar uma recuperação económica que se traduza claramente numa maior segurança e num nível de vida notavelmente mais elevado.

As previsões mais fracas para 2027 e 2028 deixam claro que o actual ímpeto económico pode dissipar-se sem reformas. A procura governamental e os factores especiais de exportação estão a ganhar tempo, mas não substituem os ganhos de produtividade nem o investimento privado. Esta é precisamente a verdade provocadora por detrás das boas notícias: a Alemanha está novamente a crescer, mas ainda não graças à sua própria força estrutural.

A transformação da recuperação num crescimento sustentável depende da forma como esse tempo ganho for utilizado. Se os projectos de infra-estruturas forem implementados mais rapidamente, o investimento privado for mobilizado, os custos de energia e de mão-de-obra forem estabilizados e as novas tecnologias forem amplamente adoptadas, o crescimento de 2026 poderá tornar-se o ponto de partida para a modernização. Caso as reformas continuem a ser fragmentadas, é provável que a taxa de crescimento regresse em breve a um nível próximo da estagnação.

A perspetiva preocupante, portanto, é a seguinte: um crescimento de 1,3% é motivo para um otimismo cauteloso, mas não para complacência. O motor da economia está novamente a funcionar, mas está a ser impulsionado pelos estímulos às exportações e pelo apoio governamental. Só quando o consumo, o emprego, a produtividade e o investimento privado assumirem o controlo é que uma recuperação que realmente faça jus a esse nome terá início no nosso dia-a-dia.

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