O bizarro boom dos EUA: uma verdade chocante revela o que realmente aconteceria sem a euforia em torno da IA
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Prefira a Xpert.Digital no GoogleⓘPublicado em: 27 de setembro de 2025 / Atualizado em: 27 de setembro de 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein
O bizarro boom dos EUA: uma verdade chocante revela o que realmente aconteceria sem a euforia em torno da IA – Imagem: Xpert.Digital
O boom da IA como uma tábua de salvação paradoxal - Uma análise da dinâmica econômica americana
A chocante verdade por trás da resiliência econômica dos EUA
O ano de 2025 revela um paradoxo interessante da economia americana. Enquanto economistas previam uma recessão no início do ano, os EUA demonstram uma resiliência surpreendente, ainda que construída sobre uma base surpreendentemente frágil. Já em 2024, o Deutsche Bank apresentou uma descoberta chocante em uma análise notável: sem os investimentos maciços em inteligência artificial, os Estados Unidos já estariam em recessão ou à beira dela.
Investimentos em IA como um motor econômico inesperado
George Saravelos, chefe global de pesquisa de câmbio do Deutsche Bank, já formulou um diagnóstico conciso que lança nova luz sobre os eventos econômicos. Em sua nota de pesquisa de setembro de 2024, ele explicou que as máquinas de inteligência artificial estão, literalmente, salvando a economia dos EUA. Essa avaliação se baseia no fato notável de que, sem os enormes investimentos em tecnologia, os EUA estariam perto de uma recessão, ou já em recessão.
Deutsche Bank alerta: recuperação frágil depende de um único setor
A escala dos investimentos atuais em IA é extraordinária. Os quatro maiores gigantes da tecnologia em hiperescala — Amazon, Google, Microsoft e Meta — registraram gastos de capital recordes de US$ 244 bilhões em 2024, com previsões para 2025 atingindo aproximadamente US$ 300 bilhões. Esses gastos estão sendo direcionados principalmente para a construção de infraestrutura de IA, data centers e o fornecimento de energia necessário. A projeção é de que os gastos globais com IA cheguem a quase US$ 1,5 trilhão até o final de 2025.
Merece destaque o fato de que a contribuição da construção de data centers para o crescimento do PIB superou ligeiramente a contribuição do consumo entre o quarto trimestre de 2024 e o final de junho de 2025. Isso ressalta o papel excepcional que a construção de infraestrutura de IA desempenha no crescimento econômico.
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A natureza paradoxal do boom da IA
A análise de Saravelos revela uma verdade paradoxal: o crescimento econômico não provém de aplicações revolucionárias de IA, mas sim do mero desenvolvimento da infraestrutura necessária para gerar capacidade de IA. Essa constatação é crucial porque demonstra que a economia não se beneficia dos ganhos de produtividade prometidos pela IA, mas sim de investimentos em seus fundamentos.
Talvez não seja exagero dizer que a Nvidia, principal fornecedora de bens de capital para o ciclo de investimentos em IA, está atualmente arcando com o peso do crescimento econômico dos EUA. O recente investimento de US$ 100 bilhões da Nvidia na OpenAI ressalta as enormes somas envolvidas no setor de IA. Essa parceria visa apoiar a OpenAI na construção e expansão de data centers com hardware da Nvidia.
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A "truque" aqui reside no fato de que a relação financeira e comercial entre a Nvidia e a OpenAI aparenta ser um "truque" — embora muito eficaz. A Nvidia fornece financiamento à OpenAI para a construção de novos centros de dados. Esses centros de dados são então equipados com os componentes mais caros da Nvidia: os chips de IA (GPUs). Isso significa que a Nvidia investe dinheiro e, ao mesmo tempo, lucra, pois a OpenAI é obrigada a comprar os produtos da Nvidia.
O dado crucial aqui é que 60 a 70% do custo de um novo centro de dados se deve exclusivamente aos chips da Nvidia. Isso demonstra o quão essenciais e caros esses processadores são. O "truque", portanto, é que a Nvidia financia parcialmente seus principais clientes, garantindo assim que a demanda por seus chips permaneça enorme.
Em termos simples: a Nvidia injeta dinheiro no sistema e, ao construir novos centros de dados, uma parcela ainda maior desse dinheiro retorna para a própria Nvidia. Esse é um mecanismo fundamental do atual boom da IA.
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O déficit de US$ 800 bilhões como sinal de alerta
Em paralelo à análise do Deutsche Bank, a Bain & Company alerta para uma lacuna de financiamento drástica. Até 2030, as empresas de IA precisarão de US$ 2 trilhões em receita anual para financiar a capacidade computacional necessária. No entanto, a previsão é de que sua receita fique US$ 800 bilhões abaixo dessa meta.
Essa discrepância entre investimentos e retornos esperados está crescendo exponencialmente. O Goldman Sachs estima que os gastos de capital em IA chegarão a US$ 368 bilhões até agosto de 2025, liderados pela Amazon Web Services, Microsoft Azure e Google Cloud. No entanto, estudos empíricos mostram resultados preocupantes: pesquisadores do MIT descobriram que 95% das tentativas de integrar IA generativa aos negócios falharam até agora em gerar um rápido crescimento da receita.
O alerta sobre o futuro
O analista do Deutsche Bank expressou sérias preocupações quanto à sustentabilidade desse desenvolvimento. A má notícia é que o investimento de capital precisa manter um ritmo parabólico para que o ciclo tecnológico continue contribuindo para o crescimento do PIB. Isso é altamente improvável. Esse alerta é particularmente significativo porque demonstra que o atual boom econômico se baseia em um padrão de crescimento exponencial que não pode ser sustentado indefinidamente, seja física ou economicamente.
A extrema concentração em poucas empresas de tecnologia representa riscos sistêmicos. As ações de tecnologia foram responsáveis por aproximadamente metade dos ganhos do S&P 500 neste ano. O economista-chefe da Apollo, Torsten Sløk, alertou para um nível extremo de concentração no S&P 500, com investidores em ações com uma exposição significativamente maior a inteligência artificial.
A vantagem estrutural dos Estados Unidos: o mercado interno como motor da economia
Embora o boom da IA domine as manchetes atuais, a razão fundamental para a resiliência econômica americana reside em uma estrutura muito mais básica: o enorme mercado interno dos EUA. Essa superioridade estrutural explica por que os EUA estariam em melhor posição do que seus concorrentes europeus mesmo sem o hype da IA.
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O poder do consumo interno
Os números falam por si: os americanos impulsionam sua economia por meio do consumo, que representa um recorde de 68,8% do seu produto interno bruto, enquanto na Alemanha esse número é de apenas 49,9%. Essa discrepância fundamental está no cerne da resiliência americana e da fragilidade alemã.
Com mais de 335 milhões de habitantes e consumo privado superior a US$ 21 trilhões, os EUA possuem a maior fonte individual de gastos familiares do mundo. A demanda interna contribui com mais de 90% para o crescimento econômico americano — uma reserva que pode amortecer até mesmo grandes choques externos. Os gastos pessoais aumentaram 0,6% em agosto de 2025 em comparação com o mês anterior, registrando o maior aumento em cinco meses.
Independência comercial como vantagem estratégica
Paradoxalmente, os EUA são uma das economias menos voltadas para o comércio exterior no mundo, com uma relação entre comércio e PIB de apenas 27%. Em comparação, a Alemanha tem uma relação entre comércio e PIB entre 70 e 80%, sendo, portanto, uma das nações mais dependentes do comércio exterior em todo o mundo.
Essa aparente fragilidade está se revelando uma força fundamental. Enquanto a Alemanha sofre com o enfraquecimento do comércio global – suas exportações caíram 6,9% entre 2015 e 2024 – a economia dos EUA pode contar com seu robusto consumo interno. Paradoxalmente, o déficit comercial estrutural dos EUA, de US$ 78,3 bilhões, reflete a força de seu mercado interno – o país pode arcar com importações maciças porque a demanda interna é muito forte.
Mercado único da UE: tamanho sem eficiência
À primeira vista, o mercado único da UE, com seus 450 milhões de consumidores, parece oferecer à Alemanha uma vantagem semelhante à do mercado americano. O PIB da UE é comparável ao da China e apenas ligeiramente inferior ao dos EUA.
No entanto, existem diferenças estruturais fundamentais que tornam o mercado único da UE menos eficiente. A fragmentação, em vez da unidade, é evidente nos 27 governos diferentes em comparação com um governo único e centralizado nos EUA. Apesar dos esforços de harmonização, as complexidades regulatórias persistem devido às diferenças nacionais. A Alemanha não pode beneficiar-se de transferências automáticas como as que ocorrem entre os estados americanos, porque não possui uma união fiscal. As barreiras culturais e linguísticas geram custos de transação mais elevados do que no mercado homogêneo dos EUA.
A fragmentação do mercado europeu tem consequências mensuráveis. Economistas do FMI apontam que os custos de comercialização de bens dentro do mercado único da UE são três vezes maiores do que os custos de comércio entre os estados dos EUA. Essas ineficiências estruturais prejudicam significativamente as empresas europeias na competição global.
Resiliência a crises na prática
As diferentes estruturas tornam-se particularmente evidentes em situações de crise. Quando os EUA impuseram tarifas sobre produtos da UE em 2025, as exportações alemãs para os EUA caíram 7,7%, atingindo o nível mais baixo desde março de 2022. A economia americana permaneceu praticamente inalterada, já que o mercado interno compensou as perdas.
A vulnerabilidade da Alemanha está se tornando visível.
A dependência da Alemanha em relação ao mercado único da UE está mostrando cada vez mais suas limitações. 58,5% de todas as exportações alemãs são destinadas a países da UE, enquanto 66% de todas as importações alemãs têm origem na UE. A Alemanha está perdendo participação de mercado em 131 dos seus 193 países importadores. Após 2019, as exportações contribuíram com apenas 0,3 ponto percentual anual para o crescimento do PIB – um colapso do modelo de crescimento alemão.
A dimensão psicológica: a influência mental de Trump na economia
O fenômeno do desenvolvimento econômico dos EUA sob Donald Trump pode ser explicado, em grande parte, pelo que o ministro da Economia alemão, Ludwig Erhard, reconheceu durante o milagre econômico: a economia é 50% psicologia. Essa percepção se mostra a chave para entender o enigma de Trump – por que a economia americana demonstra uma resiliência notável apesar das previsões pessimistas dos especialistas.
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Quanto tempo durará o impulso psicológico de Trump?
O fator psicológico se manifesta em diversas dimensões da atual situação econômica dos EUA. A estratégia de comunicação de Trump atua como um catalisador para as expectativas econômicas. Suas constantes promessas de recuperação econômica e retorno dos empregos americanos criam um sentimento de otimismo em parte da população e da comunidade empresarial. Essa atitude positiva se traduz em atividade econômica real: as empresas investem na expectativa de tempos melhores e os consumidores continuam gastando dinheiro apesar das incertezas.
Paradoxalmente, a estratégia disruptiva de Trump também tem um efeito psicologicamente estimulante. Embora os constantes anúncios de novas tarifas e mudanças repentinas de rumo políticas criem incerteza, eles também geram uma forma de tensão criativa. Empresas e investidores são forçados a reagir e se adaptar mais rapidamente – o que, ironicamente, reforça a tão elogiada flexibilidade da economia americana.
A discrepância entre humor e comportamento
É particularmente notável a discrepância entre o sentimento e o comportamento. Embora o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan tenha caído para 55,4 pontos em setembro de 2025, os gastos reais do consumidor aumentaram de forma constante ao longo do segundo trimestre. Os americanos falam de forma pessimista, mas continuam a agir de forma otimista — um exemplo clássico de como os fatores psicológicos são mais complexos do que os simples indicadores de sentimento sugerem.
A queda nos índices de aprovação de Trump como fator de risco
O apoio político às políticas econômicas de Trump está se deteriorando, ameaçando a sustentabilidade do impacto psicológico de sua presidência. Seus índices de aprovação caíram para apenas 40% a 41%, ante 50% quando assumiu o cargo. Particularmente preocupante é seu desempenho especialmente ruim na economia, uma questão crucial para ele. Cinquenta e quatro por cento dos americanos acreditam que a economia está piorando, enquanto apenas 31% avaliam positivamente a gestão do custo de vida por Trump.
A narrativa "América Primeiro" como âncora emocional
A narrativa "América Primeiro" de Trump fomenta uma identificação psicológica com o sucesso econômico. A mensagem de que os Estados Unidos estão vencendo novamente mobiliza recursos emocionais, que se traduzem em maior tolerância ao risco em investimentos e decisões de consumo. Esse componente patriótico da psicologia econômica não deve ser subestimado — ele pode motivar decisões difíceis de justificar racionalmente.
A dinâmica das expectativas funciona como um mecanismo de auto-reforço. Enquanto um número suficiente de agentes acreditar que as políticas de Trump serão bem-sucedidas no médio prazo, eles se comportarão de acordo e, assim, contribuirão para o seu sucesso real. Essa profecia autorrealizável explica por que a economia, até agora, desafiou os cenários apocalípticos de muitos economistas.
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Dívidas, perda de empregos, riscos da inteligência artificial – quando terminará a mágica econômica de Trump? Especialistas preveem uma virada em 2026
Riscos a médio prazo e avaliações de especialistas
As avaliações de especialistas em economia sobre os desenvolvimentos a médio prazo pintam um quadro cheio de nuances, refletindo tanto um otimismo cauteloso quanto preocupações bem fundamentadas. Os especialistas são particularmente críticos em relação à segunda metade do mandato de Trump. O economista de Harvard, Kenneth Rogoff, prevê que a economia dos EUA provavelmente desacelerará e sofrerá uma recessão no segundo semestre do ano.
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A crise da dívida como ameaça estrutural
Paralelamente aos indicadores econômicos de curto prazo, a dívida nacional americana está se transformando em um desafio estrutural cada vez mais ameaçador. Em agosto de 2025, a dívida nacional atingiu um novo recorde de US$ 37,27 trilhões, o que corresponde a uma relação dívida/PIB de aproximadamente 124%.
Os Estados Unidos agora precisam gastar mais de US$ 1,1 trilhão anualmente apenas com pagamentos de juros, o que faz com que esses pagamentos representem a maior despesa individual do orçamento federal. O economista de Harvard, Kenneth Rogoff, chega a prever uma grave crise da dívida nos próximos cinco anos.
O mercado de trabalho como um ponto de virada crítico
Embora outros indicadores econômicos ainda mostrem força, o mercado de trabalho revela os primeiros sinais claros de fragilidade. A taxa de desemprego subiu para 4,3% em agosto de 2025, o nível mais alto desde outubro de 2021. Apenas 22.000 novos empregos foram criados em agosto, muito menos do que os 75.000 esperados.
Os desdobramentos em setores-chave são particularmente alarmantes. O setor manufatureiro perdeu cerca de 12.000 empregos, enquanto o governo federal cortou 15.000 vagas. Desde o início do ano, quase 100.000 empregos federais foram eliminados, evidenciando o impacto das medidas de austeridade de Trump no setor público.
Política migratória como risco econômico
A política de imigração apresenta riscos econômicos significativos. De acordo com estimativas do Instituto Peterson, as deportações em massa planejadas por Trump poderiam reduzir a economia dos EUA em mais de 7% até 2028. A perda repentina de trabalhadores não afetaria apenas empresas individuais, mas poderia desestabilizar setores inteiros, exacerbando simultaneamente as pressões inflacionárias.
O American Enterprise Institute estima que as políticas de imigração do governo Trump levarão a uma migração líquida negativa em 2025, pela primeira vez em décadas. Isso representaria um choque para o crescimento econômico, equivalente a entre -0,3% e -0,4% do PIB dos EUA, dependendo do cenário.
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Quando é que a psicologia econômica vai entrar em colapso?
O fenômeno Trump provavelmente está em um ponto de virada crítico. A notável resiliência da economia americana nos primeiros meses de seu segundo mandato pode representar a calmaria antes da tempestade. A combinação de crescentes problemas estruturais, diminuição do apoio político e aumento dos desequilíbrios macroeconômicos sugere que uma contratendência já pode estar em curso.
Os próximos meses serão cruciais. Se a fragilidade do mercado de trabalho persistir, a inflação continuar a subir e a crise da dívida se intensificar, a base psicológica das políticas econômicas de Trump poderá ruir rapidamente. A economia americana demonstrou possuir uma capacidade considerável de recuperação, mas essa capacidade não é ilimitada.
O componente psicológico também acarreta riscos consideráveis. A psicologia econômica pode mudar de rumo rapidamente se os resultados no mundo real se desviarem muito das expectativas. Assim que o desemprego aumentar de forma perceptível ou a inflação pressionar significativamente os orçamentos familiares, o apoio psicológico às políticas de Trump poderá ruir – com consequências negativas correspondentes para o desenvolvimento econômico.
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A fase crítica do ciclo de investimento em IA
2026 provavelmente será um ano crucial para a economia da IA. Até 2025, os investimentos planejados por empresas americanas em projetos de IA ultrapassarão US$ 400 bilhões. Os investimentos de capital das principais empresas de tecnologia atualmente representam cerca de 60% de seu EBITDA – um nível comparável aos 72% que a AT&T atingiu no auge da bolha das telecomunicações em 2000.
A transição de investimentos financiados por caixa para investimentos financiados por dívida sempre marca um momento crítico nesses ciclos. Todas as grandes recessões e crises econômicas tiveram origem em bolhas de crédito no setor privado que, em última instância, estouraram. Os EUA estão atualmente longe desse ponto, mas 2026 provavelmente será o ponto de virada decisivo: os investimentos na economia da IA proporcionarão retornos adequados sobre o capital investido, ou um ciclo de investimentos financiados por dívida com retornos fracos levará a um território arriscado?
Uma recuperação frágil com diferenças estruturais
A análise do Deutsche Bank revela uma verdade peculiar sobre a recuperação econômica dos EUA: a economia não está sendo impulsionada por aplicações revolucionárias de IA, mas sim pela expectativa em relação a elas. Sem os investimentos maciços em infraestrutura, os EUA já estariam em recessão. Essa dependência de um único setor torna a economia frágil e levanta questionamentos sobre a sustentabilidade a longo prazo do modelo de crescimento atual.
Mas a realidade subjacente mostra que, mesmo sem o alarde em torno da IA, os EUA têm uma vantagem estrutural sobre a Europa. Enquanto os exportadores alemães sofrem com as tarifas americanas, a economia dos EUA permanece amplamente estável graças ao seu forte consumo interno. Apesar do mercado único da UE, a Alemanha é estruturalmente mais frágil porque a fragmentação da Europa não oferece as mesmas economias de escala e resiliência a crises que o mercado integrado dos EUA.
Os EUA se beneficiam significativamente mais de seu mercado interno do que a Alemanha do mercado único da UE. O mercado interno americano, com seu tamanho, homogeneidade e unidade institucional, oferece uma base mais estável para o crescimento econômico. O consumo interno de 68,8% contra 49,9% demonstra as orientações fundamentalmente diferentes das duas áreas econômicas.
O alerta do Deutsche Bank deve servir de aviso: o crescimento econômico baseado exclusivamente em investimentos exponencialmente crescentes em tecnologias não comprovadas é, por definição, insustentável. A questão não é se, mas quando esse desenvolvimento atingirá seus limites. Só então ficará claro se as vantagens estruturais do mercado interno americano serão suficientes para evitar uma retração brusca – ou se os EUA também terão que encarar a realidade de sua bolha especulativa impulsionada pela inteligência artificial.
O componente psicológico, na verdade, representa cerca de 50% da economia, como reconheceu Ludwig Erhard. Enquanto Trump conseguir controlar as expectativas psicológicas e manter a confiança no futuro econômico, seu governo poderá compensar até mesmo políticas objetivamente problemáticas. A questão crucial é quanto tempo esse efeito psicológico irá durar e se ele será forte o suficiente para amortecer até mesmo grandes choques econômicos. O fenômeno Trump pode não ter desaparecido completamente, mas há sinais crescentes de que seu tempo está se esgotando. A economia é complexa demais para ser controlada permanentemente apenas pela psicologia e pela retórica política. Cedo ou tarde, os fundamentos econômicos prevalecerão, e estes apontam cada vez mais para uma direção preocupante.
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