A economia dos EUA cresce mais forte do que o esperado – O fenômeno Trump entre a dinâmica econômica e os desafios estruturais

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Publicado em: 26 de setembro de 2025 / Atualizado em: 26 de setembro de 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein

A economia dos EUA cresce mais forte do que o esperado – O fenômeno Trump entre a dinâmica econômica e os desafios estruturais – Imagem: Xpert.Digital

O primeiro sinal de alerta: enquanto a economia dos EUA está em plena expansão, um setor crucial já está em colapso

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A economia americana sob o segundo mandato de Donald Trump se apresenta como um fenômeno complexo e repleto de contradições. Enquanto economistas previam uma grave recessão no início do ano, a economia dos EUA demonstra uma resiliência notável, que é simultaneamente ofuscada por crescentes problemas estruturais. A questão da sustentabilidade do chamado fenômeno Trump torna-se cada vez mais urgente.

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A dimensão psicológica da política econômica

A famosa afirmação de Ludwig Erhard de que a economia é cinquenta por cento psicologia mostra-se particularmente pertinente ao analisarmos a atual situação econômica americana. A estratégia de comunicação de Trump atua como um poderoso catalisador para as expectativas econômicas, criando um sentimento de otimismo em grandes segmentos da população e da comunidade empresarial, o que se traduz em atividade econômica real.

Esse componente psicológico se manifesta em diversas dimensões. As constantes promessas de Trump de recuperação econômica e retorno dos empregos americanos criam uma mentalidade positiva que, paradoxalmente, também é reforçada por suas políticas disruptivas. Embora os constantes anúncios de novas tarifas e reversões de políticas criem incerteza, eles também geram uma forma de tensão criativa que força empresas e investidores a reagirem e se adaptarem mais rapidamente.

É particularmente notável a discrepância entre o sentimento e o comportamento. Embora o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan tenha caído para 55,4 pontos em setembro de 2025, os gastos reais do consumidor aumentaram de forma constante ao longo do segundo trimestre. Os americanos falam de forma pessimista, mas continuam a agir de forma otimista — um exemplo clássico de como os fatores psicológicos são mais complexos do que os simples indicadores de sentimento sugerem.

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Realidade econômica contrária às previsões

Contrariando as previsões pessimistas de muitos especialistas no início do ano, a economia dos EUA está demonstrando uma resiliência notável. O Produto Interno Bruto (PIB) cresceu a uma taxa anualizada de 3,3% no segundo trimestre de 2025, após ter contraído 0,5% no primeiro trimestre. O Federal Reserve chegou a revisar para cima sua projeção de crescimento do PIB para 2025, de 1,4% para 1,6%.

O crescimento foi impulsionado principalmente por uma queda drástica de 29,8% nas importações, após um aumento acentuado no primeiro trimestre, quando empresas e consumidores estocaram mercadorias em antecipação a aumentos de preços após o anúncio de tarifas. Ao mesmo tempo, o consumo das famílias aumentou 1,6%, em comparação com 0,5% no primeiro trimestre, o que demonstra a robustez da demanda do consumidor.

Os lucros corporativos também apresentaram desenvolvimentos positivos, subindo de US$ 3.203,60 bilhões para US$ 3.266,20 bilhões no segundo trimestre de 2025. Merece destaque o desenvolvimento do investimento corporativo, que aumentou impressionantes 7,6% no início de 2025 – o ritmo mais forte desde meados de 2023.

O ponto de virada crítico no mercado de trabalho

Embora outros indicadores econômicos ainda mostrem força, o mercado de trabalho revela os primeiros sinais claros de fragilidade, que podem ser interpretados como prenúncios de uma grande recuperação econômica. A taxa de desemprego subiu para 4,3% em agosto de 2025, o nível mais alto desde outubro de 2021. Os números do emprego são ainda mais alarmantes: em agosto, foram criados apenas 22.000 novos postos de trabalho, bem menos do que os 75.000 esperados.

Os desdobramentos em setores-chave são particularmente alarmantes. O setor manufatureiro perdeu cerca de 12.000 empregos, enquanto o governo federal cortou 15.000 vagas. Desde o início do ano, quase 100.000 empregos federais foram eliminados, evidenciando o impacto das medidas de austeridade de Trump no setor público.

Os analistas atribuem esse enfraquecimento principalmente às políticas tarifárias agressivas do governo Trump. Tarifas de importação elevadas aumentam os custos de materiais, interrompem as cadeias de suprimentos e criam incerteza nos investimentos, levando as empresas a responder com congelamento de contratações, realocação da produção ou cortes de empregos.

A crise da dívida como ameaça estrutural

Paralelamente aos indicadores econômicos de curto prazo, a dívida nacional americana está se transformando em um desafio estrutural cada vez mais ameaçador. Em agosto de 2025, a dívida nacional atingiu um novo recorde de US$ 37,27 trilhões, o que corresponde a uma relação dívida/PIB de aproximadamente 124%.

O aumento dos custos com juros é particularmente dramático. Os EUA agora precisam gastar mais de US$ 1,1 trilhão anualmente apenas com pagamentos de juros, o que faz com que esses pagamentos sejam a maior despesa individual do orçamento federal. Esse ônus dos juros está crescendo exponencialmente, já que o país precisa contrair novas dívidas continuamente para refinanciar os passivos existentes.

A proposta orçamentária recentemente aprovada pela Câmara dos Representantes agrava significativamente a situação. De acordo com estimativas do Comitê para um Orçamento Federal Responsável, os cortes de impostos e os programas de gastos planejados aumentariam a dívida nacional em mais US$ 3,3 trilhões ao longo de dez anos. O economista de Harvard, Kenneth Rogoff, chega a prever uma grave crise da dívida nos próximos cinco anos.

A inflação como uma ameaça crescente

As tendências da inflação estão causando crescente preocupação entre os especialistas e podem desencadear uma recessão econômica. A taxa de inflação anual acelerou para 2,9% em agosto de 2025, o nível mais alto desde janeiro. Particularmente preocupante é o fato de a inflação subjacente ter permanecido em 3,1%, significativamente acima da meta de 2% do Fed.

O Federal Reserve elevou sua própria estimativa de inflação subjacente para 2026 de 2,4% para 2,6%, refletindo crescentes preocupações. Os preços subiram particularmente acentuados para alimentos (3,2%), carros usados (6%) e veículos novos (0,7%). Pela primeira vez em sete meses, os custos de energia também voltaram a subir, em 0,2%.

As expectativas de inflação do consumidor aumentaram pelo terceiro mês consecutivo, sinalizando um risco significativo de futuros aumentos de preços. Isso coloca o Federal Reserve diante de um dilema complexo entre apoiar o mercado de trabalho em declínio e conter os riscos crescentes da inflação.

Política monetária em um campo de tensão

Sob a liderança de Jerome Powell, o Federal Reserve lidou habilmente com os desafios de um mercado de trabalho em declínio e os riscos inflacionários decorrentes da política tarifária. Em 17 de setembro de 2025, o Fed reduziu sua taxa básica de juros em 25 pontos-base, para uma faixa entre 4,00% e 4,25% – o primeiro corte desde dezembro de 2024.

As novas projeções do Fed para as taxas de juros preveem mais dois cortes até o final de 2025 e outra medida de flexibilização em 2026. Essa flexibilização cautelosa sinaliza aos mercados a continuidade do apoio da política monetária, sem ignorar os riscos de inflação.

Powell enfatizou que o Fed dá maior ênfase aos riscos de queda no mercado de trabalho do que aos riscos de alta da inflação. Essa priorização faz com que a situação do mercado de trabalho seja a principal razão para o próximo afrouxamento monetário, mas também coloca o banco central sob enorme pressão política de Trump, que exige cortes de juros significativamente mais agressivos.

Política comercial e implicações internacionais

As políticas comerciais protecionistas de Trump estão agora tendo um impacto claro nos fluxos comerciais globais. O superávit comercial da China com os EUA caiu para US$ 20,32 bilhões em agosto, ante US$ 23,74 bilhões em julho. Tanto as exportações chinesas para os EUA quanto as importações americanas da China diminuíram drasticamente, em 33,1% e 16,0%, respectivamente.

Esse desenvolvimento reflete a crescente fragmentação do sistema de comércio internacional. Os conflitos comerciais em curso e as medidas protecionistas podem levar a um mercado global fragmentado, que gera custos em todos os lugares e impacta negativamente não apenas a economia americana, mas o crescimento global como um todo.

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Desenvolvimentos setoriais e pontos fortes estruturais

Apesar dos desafios macroeconômicos, certos setores da economia americana permanecem robustos. O setor de tecnologia continua a ser um importante motor de crescimento. O mercado de serviços de TI dos EUA deverá atingir aproximadamente US$ 513,8 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento anual esperada de 3,73% até 2030.

Grandes empresas de tecnologia como Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta devem aumentar seus investimentos de capital de US$ 90 bilhões em 2020 para mais de US$ 270 bilhões em 2025. Esses investimentos maciços em inteligência artificial e infraestrutura digital fortalecem a competitividade de longo prazo da economia americana.

Os pontos fortes estruturais da economia dos EUA — flexibilidade do mercado de trabalho, profundidade do mercado financeiro, capacidade inovadora e tamanho do mercado interno — continuam a demonstrar-se importantes amortecedores contra choques externos. Essas vantagens institucionais podem compensar parcialmente as incertezas políticas de curto prazo e contribuir para a resiliência econômica.

Índices de aprovação em declínio de Trump

O apoio político às políticas econômicas de Trump está se deteriorando, ameaçando a sustentabilidade do impacto psicológico de sua presidência. Seus índices de aprovação caíram para apenas 40 a 41%, ante 50% quando assumiu o cargo. Particularmente preocupante para Trump é seu desempenho especialmente ruim na economia, uma questão crucial para ele.

Segundo uma pesquisa da YouGov, 54% dos cidadãos americanos acreditam que a economia está piorando, enquanto apenas 31% atribuem notas altas a Trump em relação ao custo de vida. Isso é particularmente problemático, visto que Trump obteve pontos positivos em questões econômicas durante sua campanha de reeleição em novembro.

Em setembro de 2025, Trump apresenta índices de aprovação negativos em todas as principais áreas políticas. Seu índice de inflação e preços é particularmente alarmante, em -30,45%. Seus índices de aprovação também são negativos em política externa, imigração e economia.

Riscos a médio prazo e avaliações de especialistas

As avaliações de especialistas em economia sobre os desenvolvimentos a médio prazo apresentam um panorama misto, refletindo tanto um otimismo cauteloso quanto preocupações justificadas. Embora as previsões de crescimento para o ano de 2025 tenham se estabilizado, muitos analistas alertam para o aumento dos riscos nos próximos anos.

Especialistas são particularmente críticos em relação à segunda metade do mandato de Trump. O economista de Harvard, Kenneth Rogoff, prevê que a economia dos EUA provavelmente desacelerará e entrará em recessão no segundo semestre do ano. Ele considera o cenário mais provável como uma forte recuperação seguida de uma desaceleração que levará à recessão.

A política de imigração apresenta riscos econômicos significativos. De acordo com estimativas do Instituto Peterson, as deportações em massa planejadas por Trump poderiam reduzir a economia dos EUA em mais de 7% até 2028. A perda repentina de trabalhadores não afetaria apenas empresas individuais, mas poderia desestabilizar setores inteiros, exacerbando simultaneamente as pressões inflacionárias.

Os limites da previsibilidade

O desempenho da economia americana nos primeiros meses da presidência de Trump oferece informações valiosas sobre a complexidade das previsões econômicas e a resiliência das economias modernas. A discrepância entre as previsões pessimistas de muitos economistas e os acontecimentos econômicos reais levanta questões fundamentais sobre os limites das previsões econômicas.

Muitos especialistas se concentraram excessivamente em fatores individuais, como tarifas ou políticas de imigração, sem considerar adequadamente os mecanismos dinâmicos de ajuste da economia americana. A economia dos EUA provou ser mais adaptável e dinâmica do que muitos modelos sugeriam. Além disso, o forte mercado interno americano — caracterizado por uma ampla base de consumidores, consumo privado robusto, mercados financeiros desenvolvidos e estruturas flexíveis de trabalho e produção — recebeu pouca atenção em muitas análises. Essa dinâmica do mercado interno frequentemente atua como um amortecedor contra choques externos e pode mitigar significativamente os efeitos negativos de conflitos comerciais ou incertezas políticas. Isso ressalta a importância de uma compreensão matizada das relações econômicas, que vá além de previsões generalizadas.

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Perspectivas Internacionais e Dinâmica do Comércio

A dimensão internacional das políticas econômicas de Trump está apresentando consequências cada vez mais problemáticas. Os EUA planejam impor tarifas de importação generalizadas de 10% a 20%, e Trump já ameaçou com tarifas retaliatórias superiores a 100% caso a UE responda com suas próprias barreiras comerciais.

Essas crescentes restrições comerciais podem desencadear uma corrida devastadora para o fundo do poço, prejudicando, em última análise, os EUA como um local para negócios. A fragmentação do sistema de comércio internacional leva a custos mais altos para todos os participantes e reduz a eficiência das cadeias de valor globais.

O impacto sobre os parceiros comerciais estrategicamente importantes é particularmente problemático. As empresas alemãs, que investiram 15,7 mil milhões de euros nos EUA em 2023, enfrentam uma considerável incerteza relativamente aos seus planos de expansão e cadeias de abastecimento.

O futuro do fenômeno Trump

A questão de saber se o fenômeno Trump continuará ou se reverterá não é facilmente respondida, pois vários fatores estão em jogo. Por um lado, os pontos fortes estruturais da economia americana — flexibilidade, inovação e a profundidade dos mercados de capitais — continuam a ter um efeito estabilizador. O componente psicológico das políticas econômicas de Trump ainda atua como um catalisador para a atividade empreendedora e o comportamento do consumidor.

Por outro lado, os sinais de alerta estão se acumulando de forma alarmante. O mercado de trabalho, como indicador antecedente, mostra claros sinais de fragilidade, a inflação está subindo novamente e a dívida nacional está atingindo níveis críticos. Os índices de aprovação em declínio de Trump sugerem que o apoio psicológico às suas políticas está começando a ruir.

A questão crucial é se os efeitos psicológicos são suficientemente fortes para superar os crescentes problemas estruturais. A experiência demonstra que a psicologia econômica pode reverter rapidamente seu curso quando os resultados no mundo real se desviam muito das expectativas. Assim que o desemprego aumentar consideravelmente ou a inflação pressionar significativamente os orçamentos familiares, o apoio psicológico às políticas de Trump poderá evaporar-se rapidamente.

Resiliência dos EUA versus economia real: quando a psicologia econômica vai ruir?

O fenômeno Trump provavelmente está em um ponto de virada crítico. A notável resiliência da economia americana nos primeiros meses de seu segundo mandato pode representar a calmaria antes da tempestade. A combinação de crescentes problemas estruturais, diminuição do apoio político e aumento dos desequilíbrios macroeconômicos sugere que uma contratendência já pode estar em curso.

Os próximos meses serão cruciais. Se a fragilidade do mercado de trabalho persistir, a inflação continuar a subir e a crise da dívida se intensificar, a base psicológica das políticas econômicas de Trump poderá ruir rapidamente. A economia americana demonstrou possuir uma capacidade considerável de recuperação, mas essa capacidade não é ilimitada.

A comunidade internacional e os mercados financeiros acompanham esse desenvolvimento com crescente atenção. O fracasso da política econômica de Trump afetaria não apenas os EUA, mas toda a economia global. O desafio para o futuro reside em preservar os pontos fortes da economia americana e, simultaneamente, abordar os problemas estruturais que representam uma ameaça de longo prazo à estabilidade econômica.

O fenômeno Trump pode não ter desaparecido completamente, mas há sinais crescentes de que seu tempo está se esgotando. A economia é complexa demais para ser controlada permanentemente apenas pela psicologia e pela retórica política. Cedo ou tarde, os fundamentos econômicos prevalecerão, e estes apontam cada vez mais para uma direção preocupante.