De grote DAX-crash: Waarom Daimler Truck, BMW, Mercedes-Benz, Bayer, BASF en anderen plotseling kampen met winstdalingen

Amerikaanse importheffingen en de crisis met China: een harde les voor de Duitse auto-industrie

Het jaar 2025 markeert een ongekend keerpunt voor de Duitse economie. Voormalige wereldwijde vlaggenschipbedrijven en DAX-giganten zoals Volkswagen, Mercedes-Benz, Porsche, BASF en Bayer kampen met historische winstdalingen die de fundamenten van de Duitse economie bedreigen. Wat in voorgaande jaren aanvankelijk een kleine economische terugval leek, ontpopt zich nu als een diepgaande structurele crisis: Amerikaanse importheffingen, een steeds agressievere Chinese markt, explosief stijgende kosten en de kostbare transitie naar elektromobiliteit zetten het traditionele Duitse bedrijfsmodel zwaar onder druk. Wanneer de winst met wel 90 procent daalt, de marges slinken en tienduizenden banen op het spel staan, dringt de vraag zich op: is de motor van de Duitse economie aan het haperen en afslaan? Deze uitgebreide analyse werpt licht op de dramatische balansen van onze industriële iconen, legt de veelzijdige oorzaken van hun neergang bloot en onthult de dreigende gevolgen voor de toekomst van het hele land.

Dit is hiermee gerelateerd:

• Volkswagen | Miljarden verbrand, topmannen strijken de winst op: De bittere waarheid achter de VW-crash – een systemisch falen dat volledig voorspelbaar was

Wanneer de industriële iconen van Duitsland in de problemen komen, staat het hele economische model van een land op het spel

Het jaar 2025 markeert een keerpunt in de recente geschiedenis van de Duitse economie. Wat in voorgaande jaren al zichtbaar was als een geleidelijke achteruitgang, heeft zich nu ontwikkeld tot een wijdverspreide winstdaling voor de belangrijkste beursgenoteerde bedrijven van Duitsland. Volgens een analyse van accountantskantoor EY kromp de totale winst van de 100 grootste beursgenoteerde Duitse bedrijven naar omzet met 15 procent tot 102 miljard euro, waarbij ruim de helft van de bedrijven lagere resultaten rapporteerde dan in het voorgaande jaar. De oorzaken zijn complex: een aanhoudende economische recessie, geopolitieke onrust, escalerende handelsconflicten met de VS en steeds agressievere Chinese concurrentie zetten de exportafhankelijke industriële sectoren van Duitsland enorm onder druk. De auto-industrie, van oudsher de ruggengraat van de Duitse industriële productie, en de chemische sector worden bijzonder hard getroffen. Maar ook fabrikanten en toeleveranciers van bedrijfsvoertuigen worden meegesleurd in de maalstroom van krimpende marges en afnemende afzetmarkten. In de volgende paragrafen worden de belangrijkste verliezers van deze ontwikkeling, de structurele oorzaken en de economische gevolgen van deze ingrijpende verandering geanalyseerd.

Daimler Truck: Het zware transport van de crisis

Op 12 maart 2026 presenteerde bedrijfswagenfabrikant Daimler Truck zijn jaarcijfers voor 2025, die een beeld van diepe marktzwakte bevestigden. De nettowinst van de groep kelderde met 34 procent ten opzichte van het voorgaande jaar, van circa € 3,1 miljard naar slechts € 2 miljard. Dit cijfer weerspiegelt een trend die gedurende het hele jaar al zichtbaar was in de kwartaalresultaten. Al in het derde kwartaal van 2025 was de gecorrigeerde operationele winst met 40 procent gedaald tot € 716 miljoen, terwijl de groepsomzet met 15 procent daalde tot 98.000 voertuigen. In heel 2025 verkocht Daimler Truck wereldwijd 422.510 vrachtwagens en bussen, een daling van acht procent ten opzichte van het voorgaande jaar.

Het epicentrum van de terugval lag in Noord-Amerika, de belangrijkste en meest winstgevende afzonderlijke markt van de groep. Daar kelderde de verkoop met 26 procent tot 141.814 eenheden. De Noord-Amerikaanse divisie, die traditioneel de hoogste marges genereert, zag de gecorrigeerde EBIT in het derde kwartaal alleen al met 64 procent dalen tot € 254 miljoen. De oorzaken zijn zowel structureel als conjunctureel. Expediteurs en wagenparkbeheerders in de VS houden investeringen tegen vanwege de hoge rentes, stijgende operationele kosten en onzekere economische vooruitzichten. Het merk Freightliner, de kern van de Amerikaanse activiteiten, noteerde een omzetdaling van bijna 40 procent in het kwartaal. CFO Eva Scherer van Daimler Trucks schreef de situatie toe aan de moeilijke marktomstandigheden in de VS. De Europese activiteiten bleken in ieder geval iets stabieler, met Mercedes-Benz Trucks dat de verkoop met acht procent en de winst vóór belastingen met twaalf procent zag stijgen. Het gecorrigeerde rendement op de omzet in de industriële tak daalde over het hele jaar naar zeven tot negen procent, na in 2024 nog 8,9 procent te hebben bereikt. Het dividend zal daardoor waarschijnlijk onder druk komen te staan, ondanks dat het bedrijf gedurende het jaar herhaaldelijk de verwachte bandbreedte heeft bevestigd.

Volkswagen: De worstelende reus in Wolfsburg

De grootste autofabrikant van Europa heeft in 2025 de slechtste resultaten behaald sinds het dieselschandaal van tien jaar geleden. De nettowinst na belastingen kelderde met 44 procent, van € 12,4 miljard naar € 6,9 miljard, terwijl de omzet met 0,8 procent daalde tot net onder de € 322 miljard. De omvang van deze terugval wordt duidelijk wanneer men bedenkt dat de omzet vrijwel gelijk bleef, terwijl de winst bijna halveerde. Dit wijst op een enorm margeprobleem dat veel verder gaat dan louter conjunctuurschommelingen.

Het eerste kwartaal van 2025 zette al de toon: de nettowinst daalde met bijna 41 procent tot € 2,19 miljard, mede door bijzondere kostenposten van circa € 1,1 miljard voor CO2-voorzieningen, het dieselschandaal en de softwaredochter Cariad. De situatie verslechterde in het tweede kwartaal toen de winst met 36,3 procent kelderde tot € 2,29 miljard, waarbij Amerikaanse importheffingen en herstructureringsmaatregelen de druk verder opvoerden. VW-CFO Arno Antlitz gaf toe dat een operationele marge van circa vier procent duidelijk aantoonde dat het bedrijf nog veel werk voor de boeg had. De Amerikaanse importheffingen, die werden verhoogd van 2,5 naar 15 procent, betekenen potentiële omzetverliezen tot wel € 5 miljard per jaar voor Volkswagen alleen. Het bedrijf reageerde met een radicaal bezuinigingsprogramma: 35.000 banen zullen tegen 2030 worden geschrapt op de tien Duitse locaties, met reeds € 2,5 miljard aan herstructureringsmaatregelen in 2024 en nog eens € 900 miljoen in 2025.

Mercedes-Benz: De ster in vrije val

Het jaar 2025 was voor Mercedes-Benz nog dramatischer dan voor Volkswagen. Op 12 februari 2026 presenteerde het in Stuttgart gevestigde bedrijf een balans die aandeelhouders en analisten met schaamte vervulde. De nettowinst van de groep kelderde met 49 procent, van € 10,4 miljard naar € 5,3 miljard, terwijl de operationele winst vóór rente en belastingen zelfs nog verder daalde, met 57 tot 58 procent, naar € 5,82 miljard. Dit was het derde opeenvolgende jaar met krimpende winsten, waarbij de neerwaartse spiraal zich versnelde.

In de personenautodivisie, de kern van de groep, daalde het gecorrigeerde EBIT met 45 procent tot € 4,8 miljard, terwijl het rendement op de omzet kelderde van 8,1 procent naar slechts 5,0 procent. De verkoop daalde met 9,2 procent tot 1.801.291 voertuigen, waarbij de daling van 19 procent in China bijzonder pijnlijk was. Ondanks de zwakte blijft China de belangrijkste afzetmarkt, goed voor bijna een derde van alle verkochte personenauto's aldaar. Mercedes-CEO Ola Källenius sprak voorzichtig optimisme uit en kondigde een focus op efficiëntie, snelheid en flexibiliteit aan. Het kostenbesparingsprogramma, dat in de personenautodivisie een besparing van meer dan € 3,5 miljard opleverde, kon een deel van de verliezen compenseren, maar kon de historische winstdaling niet voorkomen. Alleen al de herstructureringskosten bedroegen in 2025 € 1,4 miljard, het hoogste bedrag van alle DAX-beursgenoteerde bedrijven.

BMW: Relatieve winnaar met krassen

Vergeleken met zijn concurrenten uit Stuttgart en Wolfsburg heeft BMW de storm relatief goed doorstaan, maar de financiële situatie is verre van perfect. In het fiscale jaar 2024 daalde de winst van de groep al met 37,7 procent tot € 11,5 miljard, terwijl de omzet met 8,4 procent daalde tot € 142,4 miljard. Het eerste kwartaal van 2025 bracht vervolgens een verdere winstdaling van 26,4 procent tot € 2,2 miljard, met een omzetdaling van 7,8 procent tot € 33,8 miljard. In de eerste helft van het jaar bedroeg de winstdaling in totaal 29 procent, wat resulteerde in een nettowinst van € 4 miljard na belastingen.

Het derde kwartaal bood een sprankje hoop, aangezien BMW zijn winst op jaarbasis bijna verdrievoudigde tot bijna € 1,7 miljard. Dit was echter voornamelijk te danken aan een basiseffect, omdat een probleem met een remsysteem van Continental de productie in het voorgaande kwartaal ernstig had beïnvloed. BMW leverde in 2025 in totaal 2.463.715 voertuigen af, een lichte stijging van 0,5 procent. De groei in elektrische voertuigen, met 8,3 procent tot 642.087 eenheden, is bijzonder opmerkelijk. De EBIT-marge in het automobielsegment stabiliseerde zich op 5,9 procent, binnen de beoogde bandbreedte van vijf tot zeven procent, maar werd met ongeveer 1,5 procentpunt verlaagd door importheffingen en wisselkoerseffecten. Analisten schatten de nettowinst voor heel 2025 op ongeveer € 6,6 miljard, wat een daling van ongeveer 9,5 procent zou betekenen ten opzichte van het voorgaande jaar. Dit maakt BMW de meest stabiele onder de Duitse premiumfabrikanten, maar de structurele uitdagingen treffen het in München gevestigde bedrijf ook hard.

Onze expertise in bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing in de EU en Duitsland - Afbeelding: Xpert.Digital

Focusgebieden binnen de industrie: B2B, digitalisering (van AI tot XR), werktuigbouwkunde, logistiek, hernieuwbare energie en industrie

Meer informatie vindt u hier:

• Expert Business Hub

Een thematisch kenniscentrum met inzichten en expertise:

• Kennisplatform over mondiale en regionale economieën, innovatie en trends in specifieke sectoren
• Een verzameling analyses, inzichten en achtergrondinformatie over onze belangrijkste aandachtsgebieden
• Een plek voor expertise en informatie over actuele ontwikkelingen in het bedrijfsleven en de technologie
• Een informatiecentrum voor bedrijven die op zoek zijn naar informatie over markten, digitalisering en innovaties in de sector

Porsche: Van sportwagenmythe tot financiële ramp

Het meest dramatische geval onder de in de DAX genoteerde bedrijven is ongetwijfeld Porsche. De sportwagenfabrikant rapporteerde een winstdaling van 91,4 procent voor 2025. De nettowinst daalde van bijna € 3,6 miljard naar slechts € 310 miljoen. De operationele winst kromp tot een schamele € 90 miljoen, tegenover bijna € 5,3 miljard het jaar ervoor, een daling van meer dan 98 procent. De operationele marge naderde daarmee nul: van 14,5 procent in 2024 bleef er slechts 0,3 procent over. De omzet daalde met bijna tien procent tot € 36,3 miljard en de verkoop daalde met 15 procent tot 266.000 voertuigen.

De oorzaken van deze ramp zijn drieledig. Ten eerste stagneerde de bedrijvigheid in China, voorheen de motor van de groei. Ten tweede zetten Amerikaanse importheffingen de toch al krappe exportmarges verder onder druk. Ten derde slokte de strategische verschuiving terug naar de verbrandingsmotor bijzondere kosten op van circa € 3,1 miljard, nadat de ambitieuze doelstellingen voor elektrische voertuigen, waaronder de geplande batterijproductie, waren geschrapt. Voormalig Porsche-CEO Oliver Blume had de strategie vóór zijn aftreden gewijzigd om zich meer te richten op verbrandingsmotoren, wat aanvankelijk enorme investeringen vergde. Al in het derde kwartaal van 2025 stond Porsche in de rode cijfers, met een EBIT van min € 966 miljoen.

Dit is hiermee gerelateerd:

• Volkswagen & Porsche | De aardbeving in Wolfsburg: 50.000 banen verloren, winstdalingen van 44% en 99% – en toch worden de dividenden nog steeds uitgekeerd?!

BASF en Bayer: De chemische en farmaceutische crisis als weerspiegeling van de locatie

De winstcrisis beperkt zich zeker niet tot de auto-industrie. BASF, 's werelds grootste chemiebedrijf, stelde zelfs zijn eigen, al verlaagde verwachtingen teleur met de jaarcijfers voor 2025. De operationele winst vóór bijzondere posten bedroeg € 6,6 miljard, lager dan de eigen prognose van € 6,7 tot € 7,1 miljard. Vergeleken met de € 7,2 miljard van het voorgaande jaar, is dit een aanzienlijke daling, toe te schrijven aan lagere marges en negatieve wisselkoerseffecten. De omzet kromp met bijna drie procent tot € 59,7 miljard. In het derde kwartaal van 2025 kelderde de nettowinst zelfs met 40 procent tot € 172 miljoen. BASF-CEO Markus Kamieth ziet geen snel herstel en verwacht dat ook 2026 een overgangsjaar zal zijn.

Het beeld is nog somberder voor Bayer. Het farmaceutische en agrochemische bedrijf zakte in 2025 verder in de rode cijfers en boekte een verlies van € 3,62 miljard, vergeleken met een verlies van € 2,55 miljard het jaar ervoor. De belangrijkste oorzaak waren de uitzonderlijke juridische kosten van meer dan € 6 miljard, grotendeels als gevolg van de rechtszaken over glyfosaat. In februari 2026 bereikte Bayer een schikking met de eisers in een collectieve rechtszaak en verhoogde vervolgens de voorzieningen met € 4 miljard. De gecorrigeerde operationele winst daalde met 4,5 procent tot € 9,67 miljard, terwijl de groepsomzet met 2,2 procent daalde tot € 45,58 miljard. Sinds eind 2023 heeft Bayer al ongeveer 13.200 banen geschrapt, wat neerkomt op 13 procent van het personeelsbestand.

Het domino-effect: banenverlies en een golf van herstructureringen

De winstdaling veroorzaakt een domino-effect dat veel verder reikt dan de balansen. In de eerste negen maanden van 2025 gaven DAX-beursgenoteerde bedrijven ongeveer zes miljard euro uit aan herstructureringsmaatregelen; sinds begin 2024 zijn deze kosten opgelopen tot 16 miljard euro. Deze middelen worden voornamelijk gebruikt voor vervroegde pensioenregelingen en ontslagvergoedingen, waarvan sommige in de zescijferige range lopen.

De werkgelegenheidscijfers weerspiegelen deze trend al. Medio 2025 hadden de 40 DAX-beursgenoteerde bedrijven hun personeelsbestand met in totaal zo'n 30.000 banen verminderd, een daling van 0,9 procent. Volgens een onderzoek verloor de gehele Duitse auto-industrie in één jaar tijd meer dan 50.000 banen. Henrik Ahlers, CEO van EY Duitsland, waarschuwde dat de daling van het aantal werknemers zou doorzetten en zelfs zou toenemen, omdat veel ontslagregelingen pas later effect sorteren.

Er zijn echter ook winnaars in deze omgeving. Defensieaannemer Rheinmetall heeft zijn personeelsbestand met bijna 17 procent uitgebreid, gedreven door de wereldwijde wapenhausse. MTU Aero Engines zag ook een groei van zeven procent, en E.ON, Siemens Energy, Deutsche Börse en Hannover Re noteerden eveneens personeelsgroei. Siemens Energy sloot het fiscale jaar 2025 af met een winst na belastingen van € 1,685 miljard en keert voor het eerst in vier jaar dividend uit. Deze tegenstelling tussen worstelende industriële conglomeraten en bloeiende defensie- en energiebedrijven illustreert een fundamentele structurele verschuiving binnen de DAX.

De auto-industrie als graadmeter voor nationale kwetsbaarheid

De gezamenlijke winst van Volkswagen, Mercedes-Benz en BMW kelderde in de eerste negen maanden van 2025 met 46 procent ten opzichte van het voorgaande jaar. De drie fabrikanten behaalden samen een EBIT van slechts € 17,8 miljard. Experts omschrijven de situatie als een perfecte storm voor de Duitse auto-industrie. In het vierde kwartaal van 2025 was de operationele winst van de drie bedrijven zelfs met bijna 76 procent gedaald tot circa € 1,7 miljard, het laagste cijfer sinds het derde kwartaal van 2009. Volgens EY kende de gehele auto-industrie, die tot de top 100 bedrijven behoort, een winstdaling van 46 procent, terwijl chemische bedrijven een nog sterkere daling van 71 procent te verduren kregen.

De oorzaken liggen in een giftige combinatie. De Amerikaanse importheffingen op Europese voertuigen zijn sinds medio 2025 gestegen van 2,5 naar 15 procent. In China veroveren meer dan 100 binnenlandse merken snel marktaandeel van Duitse fabrikanten. De enorme kosten van de transitie naar elektrische mobiliteit zetten de balansen onder druk, zonder dat de investeringen zich nog vertalen in overeenkomstige verkoopcijfers. Bij BMW bijvoorbeeld waren importheffingen en wisselkoerseffecten goed voor 1,25 procentpunt van de winstmarge, een bedrag van miljarden. Tegelijkertijd stegen de energieprijzen en verhoogden bureaucratische hindernissen in Duitsland de productiekosten verder.

Winnaars en verliezers: het verdeelde DAX-landschap

Terwijl industriële en automobielbedrijven enorme verliezen lijden, ontstaat er aan de andere kant een opmerkelijk beeld. IT-bedrijven in de DAX verdubbelden hun winst in 2025 bijna, en bedrijven in de gezondheidszorgsector realiseerden een winstgroei van 40 procent. Deutsche Telekom stond bovenaan de winstranglijst met een operationele winst van € 19,4 miljard, gevolgd door Siemens, BMW en SAP. Deze divergentie heeft ingrijpende gevolgen voor de samenstelling en de toekomstige levensvatbaarheid van de belangrijkste Duitse aandelenindex.

Hoewel de totale omzet van de DAX-bedrijven (exclusief banken) in het eerste kwartaal van 2025 met 3,3 procent steeg tot € 458,9 miljard, zagen tien bedrijven hun omzet dalen, waaronder zwaargewichten als BMW, Mercedes-Benz, BASF en Bayer. De operationele winst vóór rente en belastingen kromp met 8,1 procent tot € 44,8 miljard. Zestien DAX-bedrijven realiseerden een lagere operationele winst dan in het voorgaande jaar, waaronder alle automobielconcerns en de herverzekeraars Hannover Re en Munich Re, die zwaar te lijden hadden onder de bosbranden rond Los Angeles. Volgens gegevens van Bloomberg behaalden de 40 DAX-bedrijven een nettowinst van circa € 113 miljard over heel 2025, nauwelijks meer dan de € 111 miljard van het voorgaande jaar, ondanks dat analisten aan het begin van het jaar een winstgroei van circa 12 procent hadden voorspeld. De verwachte winstgroei daalde van een optimistische 11 procent in januari naar een teleurstellende min één procent in december.

Vooruitzichten voor 2026: Tussen voorzichtige hoop en structurele crisis

Analisten zijn voorzichtig optimistisch over 2026. Ze verwachten dat de bedrijfswinsten van de DAX-bedrijven met zes tot acht procent zullen groeien, na een verbetering in het momentum van winstherzieningen. Deze voorspelling is echter omgeven door onzekerheid. Als de Amerikaanse importheffingen verder worden aangescherpt of de Chinese economie niet stabiliseert, dreigt er verdere teleurstelling. Mercedes, Volkswagen en Porsche hebben ambitieuze doelstellingen voor 2026, maar het vertrouwen in hun prestaties blijft laag.

De werkelijke vraag die voortkomt uit het crisisjaar 2025 is fundamenteler: is het exportgerichte industriële model van Duitsland, in zijn huidige vorm, nog wel levensvatbaar? De afhankelijkheid van China als afzetmarkt, de kwetsbaarheid voor het Amerikaanse handelsbeleid, de hoge transformatiekosten voor elektromobiliteit en digitalisering, en de stijgende productiekosten in Duitsland leiden samen tot een structureel tekort dat niet met één of twee betere kwartalen kan worden opgelost. De in de DAX genoteerde bedrijven staan ​​niet alleen voor een conjuncturele, maar voor een existentiële test, waarvan de uitkomst de economische structuur van Duitsland voor de komende decennia zal bepalen.

De in de DAX genoteerde bedrijven staan ​​voor een existentiële test, aangezien er voor 2025 aanzienlijke dalingen in winst en omzet worden verwacht. Porsche wordt bijzonder zwaar getroffen, met een verwachte winstdaling van 91,4% tot € 310 miljoen en een omzetdaling van 10% tot € 36,3 miljard, als gevolg van de verschuiving van verbrandingsmotoren, de situatie in China en de Amerikaanse importheffingen. Mercedes-Benz verwacht een winstdaling van 49% tot € 5,3 miljard en een omzetdaling van 9% (€ 132,2 miljard), toe te schrijven aan de zwakke Chinese markt, importheffingen en wisselkoersen. De Volkswagen Groep verwacht eveneens een winstdaling van 44% tot € 6,9 miljard, beïnvloed door CO2-voorzieningen, de softwaredochter Cariad en de Amerikaanse importheffingen, terwijl de omzet naar verwachting slechts licht zal dalen met 0,8% tot € 322 miljard.

Bayer zal naar verwachting een verlies van € 3,62 miljard en een omzetdaling van 2,2% tot € 45,58 miljard rapporteren, voornamelijk als gevolg van rechtszaken over glyfosaat en de landbouwactiviteiten. Daimler Truck voorspelt een winstdaling van 34% tot € 2 miljard en een omzetdaling tot circa € 46 miljard door zwakkere markten in Noord-Amerika en lagere verkoopvolumes. BMW verwacht een gematigdere winstdaling van circa 9,5% tot ongeveer € 6,6 miljard en een omzetdaling van ongeveer 1,8% (circa € 140 miljard), veroorzaakt door importheffingen, China en wisselkoerseffecten. BASF verwacht een daling van de EBITDA met 8,3% tot € 6,6 miljard en een omzetdaling van 2,9% tot € 59,7 miljard, toegeschreven aan lage prijzen en wisselkoerseffecten.

☑️ Onze zakelijke voertaal is Engels of Duits

☑️ NIEUW: Correspondentie in uw moedertaal!

Konrad Wolfenstein

Mijn team en ik staan ​​graag tot uw beschikking als uw persoonlijke adviseur.

U kunt contact met mij opnemen door hier het contactformulier in te vullen of door mij te bellen op +49 89 89 674 804 ( München) . Mijn e-mailadres is: [email protected]

Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.

☑️ Ondersteuning van het MKB op het gebied van strategie, advies, planning en implementatie

☑️ Opstellen of herzien van de digitale strategie en digitalisering

☑️ Uitbreiding en optimalisatie van internationale verkoopprocessen

☑️ Wereldwijde en digitale B2B-handelsplatformen

☑️ Pionier in bedrijfsontwikkeling / marketing / PR / beurzen