L'economia cinese è in declino? L'illusione si sta sgretolando: perché i consumi stanno crollando improvvisamente
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Pubblicato il: 20 maggio 2026 / Aggiornato il: 20 maggio 2026 – Autore: Konrad Wolfenstein
L'economia cinese è in declino? L'illusione si sta sgretolando: perché i consumi stanno crollando improvvisamente – Immagine: Xpert.Digital
Cifre sconvolgenti arrivano da Pechino: il motore economico più importante della Cina sta vacillando
Deflazione e disoccupazione record: i giovani cinesi stanno perdendo fiducia nel futuro
La bomba economica a orologeria: perché i dati di Pechino nascondono la vera crisi
Il motore economico cinese sta vacillando. I dati recenti, relativi alla primavera del 2026, rivelano un allarmante crollo dei consumi interni, mettendo a nudo senza pietà le vulnerabilità della seconda economia mondiale. Mentre il governo di Pechino tenta di mascherare questa debolezza strutturale con un'aggressiva espansione delle esportazioni, i cittadini cinesi si trovano a fronteggiare le conseguenze di una persistente crisi abitativa, di un'impennata della disoccupazione giovanile e dell'incombente minaccia di deflazione. Il risultato disastroso: un'ondata di austerità senza precedenti tra la popolazione sta causando il collasso di settori chiave come quello automobilistico, con ripercussioni tangibili sui partner commerciali internazionali e sulle case automobilistiche tedesche. Questa analisi approfondita rivela perché la crescita un tempo promessa si fonda su basi fragili, come la sovraccapacità produttiva cinese stia pesando sul mercato globale e perché i programmi di stimolo governativi a breve termine non siano più in grado di riscattare la fiducia perduta di un'intera generazione.
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La Repubblica Popolare Cinese ha subito una significativa battuta d'arresto economica nell'aprile 2026. L'Ufficio Nazionale di Statistica (NBS) ha pubblicato dati che, sotto diversi aspetti, non hanno soddisfatto le aspettative dei mercati finanziari, alimentando ulteriormente lo scetticismo esistente sulla solidità del modello di crescita cinese. Le vendite al dettaglio, considerate l'indicatore più affidabile della domanda dei consumatori, sono aumentate di un misero 0,2% su base annua, dopo un incremento dell'1,7% a marzo. Si tratta della crescita più debole da dicembre 2022, il periodo più buio della politica di "zero contagi" per il COVID-19.
Allo stesso tempo, la produzione industriale ha rallentato, registrando una crescita del 4,1% rispetto allo stesso mese dell'anno precedente, dopo l'aumento del 5,7% di marzo. Gli economisti si aspettavano una cifra significativamente più alta, pari al 5,9%: il risultato inferiore alle attese segna la ripresa industriale più debole da luglio 2023. Gli investimenti di capitale sono diminuiti in modo ancora più marcato: nei primi quattro mesi del 2026, sono calati dell'1,6% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, a fronte di un leggero aumento dell'1,7% registrato nel primo trimestre. Nessuno degli analisti interpellati da Bloomberg aveva previsto un risultato così deludente per tutti e tre gli indicatori chiave.
La prospettiva a breve termine rende i risultati ancora più preoccupanti. Rispetto al mese precedente – aprile contro marzo – le vendite al dettaglio sono effettivamente diminuite dello 0,48%. Ciò segnala non solo una crescita più lenta, ma un calo effettivo della spesa dei consumatori nel corso del mese. Per un'economia che promuove programmaticamente il passaggio a un modello di crescita trainato dai consumi, questa è una pessima notizia.
Tra l'inizio dell'anno e il crollo: l'illusione della forza
Il contrasto tra il primo trimestre e aprile 2026 non potrebbe essere più marcato. Da gennaio a marzo, il prodotto interno lordo è cresciuto del 5,0%, posizionandosi nella fascia alta dell'obiettivo annuale ufficiale del governo cinese, compreso tra il 4,5% e il 5,0%. L'economia cinese è apparsa più resiliente del previsto all'epoca, nonostante la guerra in corso con l'Iran, iniziata il 28 febbraio 2026, che ha destabilizzato i mercati energetici globali, interrotto le catene di approvvigionamento e aumentato i costi di trasporto.
Questa performance apparentemente solida, tuttavia, poggiava su fondamenta fragili. Gli analisti avevano già sottolineato a marzo che il primo trimestre era stato trainato da forti esportazioni, mentre la domanda interna continuava a rimanere al di sotto del suo potenziale. Il boom delle esportazioni mascherava le debolezze strutturali interne. Quando poi le esportazioni stesse sono crollate a una crescita di appena il 2,5% a marzo – dopo un aumento del 21,8% nei primi due mesi dell'anno – anche questo sostegno esterno è gradualmente svanito. Aprile ha quindi rivelato impietosamente ciò che da tempo si celava sotto la superficie scintillante.
Alla presentazione dei dati di aprile, Fu Linghui, portavoce dell'Ufficio nazionale di statistica, ha tentato di minimizzare i risultati, attribuendoli alle pressioni geopolitiche. Ha sottolineato la resilienza dell'economia cinese di fronte alla guerra in corso con l'Iran, alla volatilità dei mercati energetici e all'interruzione delle catene di approvvigionamento globali. Tuttavia, ha anche riconosciuto che l'onere dei costi per le imprese è aumentato e che molte aziende continuano a subire pressioni. Questa ammissione è insolitamente franca per un ufficio statistico cinese e dimostra quanto sia effettivamente grave la situazione.
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Il crollo dei consumatori e le sue radici più profonde
Dietro i deludenti dati di aprile si cela un problema strutturale che si è accumulato nel corso degli anni. Secondo i calcoli del Fondo Monetario Internazionale, i consumi privati in Cina rappresentano solo il 36% circa del prodotto interno lordo, rispetto a una percentuale tipica di circa il 54% per economie simili. Questa differenza di 18 punti percentuali rivela uno svantaggio sistematico per le famiglie, derivante da un modello economico che, per decenni, si è basato su investimenti, infrastrutture ed esportazioni, mentre i consumi interni sono rimasti strutturalmente sottosviluppati.
Strettamente collegata a questo fenomeno è la propensione al risparmio senza precedenti della popolazione cinese, un livello che non ha eguali nel mondo sviluppato. Il tasso di risparmio delle famiglie private si aggira intorno al 35% del reddito disponibile, mentre nelle economie sviluppate una percentuale intorno al 6% è considerata normale. Questa estrema propensione al risparmio non è semplicemente un fenomeno culturale, ma la conseguenza razionale di uno stato sociale debole. Chi sa di poter contare in gran parte sulle proprie risorse in caso di malattia, vecchiaia o disoccupazione non è incline a spendere denaro in modo sconsiderato. Le già modeste reti di protezione sociale incoraggiano l'accumulo di risparmi piuttosto che il consumo.
Un altro ostacolo fondamentale è la crisi immobiliare in corso, che ha gravemente scosso la fiducia dei consumatori almeno dal 2021. Per decenni, il settore immobiliare è stato il veicolo di risparmio preferito dalla classe media cinese e, di fatto, la spina dorsale della ricchezza privata. Con l'inizio del calo dei prezzi, la ricchezza delle famiglie si è ridotta. Nel gennaio 2026, i prezzi degli appartamenti di nuova costruzione sono diminuiti del 3,1% su base annua, il calo più marcato in sei mesi. Nelle principali città, le vendite immobiliari sono crollate del 23% all'inizio dell'anno. Agenzie di rating come S&P Global prevedevano un ulteriore calo delle vendite iniziali fino al 14% nel 2026. Gli esperti di UBS, nel novembre 2025, prevedevano altri due anni di recessione nel mercato immobiliare. Finché i cittadini cinesi subiranno perdite nel loro bene più importante, non consumeranno.
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Il mercato automobilistico come caso di studio
Nessun settore illustra la crisi dei consumi in modo così vivido come il mercato automobilistico. Le vendite di autovetture sul mercato interno cinese sono crollate del 21,6% nell'aprile 2026, segnando il settimo calo mensile consecutivo. Questo dato è notevole per la sua persistenza. Gli acquisti di automobili sono considerati un indicatore anticipatore affidabile della fiducia dei consumatori: chi compra un'auto crede nel proprio futuro economico. Sette cali mensili consecutivi, tuttavia, segnalano una profonda e persistente incertezza.
Le ragioni del crollo sono molteplici e si rafforzano a vicenda. Dal 1° gennaio 2026, la Cina ha reintrodotto un'imposta del 5% sull'acquisto di veicoli elettrici e ibridi, dopo anni di esenzione. Ciò ha portato a un significativo aumento delle vendite nel dicembre 2025, che ha poi causato un crollo ancora più drastico dei dati di gennaio. A questo si aggiunge la riduzione degli incentivi all'acquisto per la sostituzione dei veicoli obsoleti in molte province. La guerra Iran-Iraq ha ulteriormente aggravato la situazione: l'aumento dei prezzi del petrolio ha reso meno attraenti i veicoli con motore a combustione, che nei mesi precedenti erano stati un pilastro del mercato automobilistico – secondo l'associazione di categoria, le vendite di veicoli con motore a combustione sono diminuite di un terzo ad aprile.
L'impatto negativo sui produttori stranieri, in particolare quelli tedeschi, è considerevole. VW, Mercedes e BMW, che per anni hanno considerato il mercato cinese il più redditizio al mondo, si trovano ora ad affrontare un mercato in contrazione e una feroce guerra dei prezzi tra i marchi nazionali. I produttori cinesi offrono ora finanziamenti auto con durate fino a otto anni per attirare i clienti: un segnale che nemmeno le condizioni di finanziamento più favorevoli riescono più a compensare la debolezza della domanda.
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La deflazione come minaccia silenziosa
Dietro la debole domanda si cela un rischio macroeconomico che preoccupa particolarmente gli economisti: il pericolo di deflazione. A gennaio 2026, i prezzi al consumo in Cina sono aumentati solo dello 0,2% su base annua, mentre i prezzi alla produzione sono rimasti negativi. Questa pressione deflazionistica non è una novità: i produttori cinesi sono stati costretti a tagliare continuamente i prezzi per oltre tre anni, segno di una massiccia sovraccapacità produttiva e di un'intensa concorrenza.
La deflazione agisce come un circolo vizioso economico. Chi si aspetta una riduzione dei prezzi rimanda le decisioni di acquisto al giorno successivo, sperando di comprare a un prezzo inferiore. Le aziende, con margini di profitto in calo, investono meno e licenziano i dipendenti. Questo, a sua volta, indebolisce la base di reddito dei consumatori e aumenta ulteriormente la loro riluttanza a spendere. Un analista di eToro ha descritto l'economia cinese come un'economia che appare in fase di riscaldamento in superficie, ma che in realtà sta lottando con profonde pressioni deflazionistiche. Infatti, i produttori continuano ad abbassare i prezzi per ridurre le scorte in eccesso, un chiaro segnale di una domanda persistentemente debole.
Secondo un'analisi della società di consulenza gestionale Bain & Co., la spesa per beni di uso quotidiano – dai generi alimentari ai prodotti per la casa – è aumentata solo dell'1,3% nel 2025, nonostante un calo medio dei prezzi del 2,4%. Ciò significa che, mentre la quantità di beni richiesti è leggermente aumentata, i prezzi sono crollati così bruscamente che i ricavi sono cresciuti a malapena. Per le aziende colpite, questo si traduce in una lenta erosione della redditività.
La dipendenza dalle esportazioni come debolezza strategica
Il fatto che l'economia cinese sia comunque riuscita a registrare una crescita del 5% nel primo trimestre del 2026 è dovuto in gran parte al settore delle esportazioni. Tuttavia, proprio questa dipendenza rivela una vulnerabilità fondamentale nel modello di crescita cinese. La Cina sta di fatto esportando la propria deflazione interna nel resto del mondo: la capacità produttiva in eccesso che il mercato interno non riesce ad assorbire viene venduta all'estero a prezzi altamente competitivi. Ciò garantisce una crescita a breve termine, ma non risolve il problema strutturale e genera crescenti pressioni protezionistiche internazionali.
La guerra con l'Iran ha messo in luce questa dipendenza in modo particolarmente doloroso. Essendo il più grande importatore di energia al mondo, la Cina importa ingenti quantità di petrolio e gas attraverso lo Stretto di Hormuz. L'interruzione di queste rotte commerciali non solo ha reso l'energia più costosa, ma ha anche aumentato i costi di trasporto e frenato immediatamente la crescita delle esportazioni. A marzo, la crescita delle esportazioni si è ridotta al 2,5%, dopo un robusto aumento del 21,8% a gennaio e febbraio. L'economista di Goldman Sachs Xinquan Chen ha avvertito che i partner commerciali più importanti della Cina – i mercati emergenti, che rappresentano quasi il 40% delle esportazioni cinesi – sono sempre più esposti al rischio di stagflazione. Se questi mercati si indeboliscono, la Cina perde il suo cuscinetto più affidabile contro il rallentamento economico.
Thomas Gitzel, capo economista di VP Bank, ha riassunto perfettamente il dilemma: più debole è la domanda interna, più importanti diventano le esportazioni. E per mantenere le esportazioni, la Cina deve lottare con tutte le sue forze, il che a sua volta provoca tensioni commerciali internazionali e innesca contromisure. Un modello di crescita sostenibile si presenta in modo ben diverso.
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Sovraccapacità produttiva e conflitti legati alle esportazioni: l'economia cinese di fronte a un dilemma – Quando la fiducia diventa una moneta rara
Disoccupazione giovanile e perdita di fiducia dei consumatori di una generazione
Un altro fattore spesso sottovalutato alla base del calo della spesa dei consumatori è la situazione del mercato del lavoro, soprattutto per i giovani adulti. Il tasso di disoccupazione giovanile tra i 16 e i 24 anni nelle aree urbane della Cina è salito al 18,9% nell'agosto 2025, rispetto al 17,8% di luglio, raggiungendo il livello più alto dalla fine del 2023. Ogni anno milioni di laureati entrano nel mercato del lavoro e l'economia in difficoltà non è più in grado di assorbirli completamente.
Questo sviluppo ha conseguenze di vasta portata soprattutto per i consumi. I giovani adulti di età compresa tra i 25 e i 35 anni rappresentano in genere la fascia demografica più benestante e orientata al consumo. Coloro che non hanno o non riescono a trovare un lavoro stabile in questa fase della vita rimandano a tempo indeterminato importanti decisioni di consumo, come l'acquisto di una casa, di un'auto o la creazione di una famiglia. Il fenomeno della "generazione bugiarda" (Tangping) illustra una reazione sociale alla mancanza di prospettive di mobilità economica ascendente, che si riflette anche nei comportamenti di consumo.
La crisi immobiliare sta esacerbando questo effetto: i prezzi di acquisto nelle principali città cinesi sono semplicemente inaccessibili per molti giovani, mentre il calo dei prezzi non offre alcuna sicurezza. Allo stesso tempo, molti giovani cinesi vedono i risparmi dei genitori diminuire a causa del calo dei prezzi degli immobili, un'esperienza che alimenta il pessimismo intergenerazionale riguardo alle prospettive economiche future.
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La risposta di Pechino: stimoli economici e impegni strutturali
Il governo cinese è consapevole del problema. Al Congresso nazionale del popolo del marzo 2026, il premier Li Qiang ha formulato un programma di politica economica esplicitamente volto a rafforzare la domanda interna. Allo stesso tempo, con il suo 15° Piano quinquennale (2026-2030), la Cina ha fissato per la prima volta un obiettivo di crescita ufficiale di appena il 4,5-5%, il più basso degli ultimi decenni. Un obiettivo del 4,5% era stato fissato l'ultima volta nel 1991.
Sono state annunciate anche misure concrete. I sussidi governativi per la sostituzione degli elettrodomestici saranno ampliati; chiunque acquisti un elettrodomestico riceverà uno sconto del 25%, finanziato dallo Stato. Nel settore automobilistico, Pechino ha iniziato ad aumentare selettivamente i bonus di permuta per i veicoli più vecchi. L'economista filogovernativo Xu Hongcai ha descritto questo cambio di politica come la correzione di un errore strutturale: in passato, gli investimenti pubblici avevano spesso spiazzato, anziché stimolare, i consumi.
Gli economisti, tuttavia, reagiscono a questi annunci con un ottimismo contenuto. Nils Sonnenberg, della banca privata Hauck Aufhäuser Lampe, ha avvertito che né i tagli dei tassi di interesse né gli stimoli fiscali risolveranno i problemi strutturali dell'economia cinese. Gary Ng, capo economista di Natixis, ha giudicato che le misure governative a sostegno dei consumi e del mercato immobiliare siano finora rimaste insufficienti. Il problema fondamentale – un sistema sociale troppo debole per ridurre la propensione al risparmio, un mercato immobiliare incapace di riconquistare la fiducia delle famiglie e una struttura economica che penalizza sistematicamente i consumi – non può essere risolto con programmi di stimolo a breve termine.
La dimensione globale: quando la Cina starnutisce, il mondo prende il raffreddore
Il rallentamento economico della Cina non è solo una questione interna. Essendo la seconda economia mondiale e un nodo cruciale delle catene di approvvigionamento globali, le fluttuazioni economiche della Cina hanno un impatto diretto sui partner commerciali, sui mercati delle materie prime e sui flussi di investimento. Il significativo calo degli investimenti in immobilizzazioni in Cina – in diminuzione dell'1,6% nei primi quattro mesi del 2026 – e la continua crisi del settore immobiliare, dove gli investimenti sono calati di oltre il 10% dall'inizio dell'anno, stanno colpendo i fornitori di materie prime di tutto il mondo, i quali a loro volta si erano preparati alla domanda cinese di acciaio e investimenti infrastrutturali.
La situazione è particolarmente precaria per la Germania. La Cina è da anni il partner commerciale più importante del paese e le aziende tedesche, soprattutto nei settori automobilistico e meccanico, sono strettamente legate all'economia cinese attraverso profonde reti di produzione e catene di approvvigionamento. Se Volkswagen, BMW e Mercedes si trovano contemporaneamente a fronteggiare un calo delle vendite in Cina e un'impennata delle esportazioni di marchi cinesi verso l'Europa, si ritrovano in una posizione scomoda dalla quale è praticamente impossibile uscire nel breve-medio termine.
L'indebolimento della produzione industriale cinese sta esercitando un'ulteriore pressione al ribasso sui mercati delle materie prime. Il boom economico cinese un tempo fungeva da ancoraggio affidabile per i prezzi di rame, minerale di ferro, carbone ed elementi delle terre rare. Con il calo degli investimenti, anche questo effetto sulla domanda si sta riducendo, nonostante la Cina stia contemporaneamente esercitando pressioni strategiche sui partner commerciali che dipendono da queste risorse attraverso restrizioni all'esportazione di elementi delle terre rare.
La sovraccapacità produttiva come bomba a orologeria: il paradosso industriale cinese
Mentre i consumi interni ristagnano, l'industria cinese opera a pieno regime, producendo più di quanto il mercato interno possa assorbire. Questa sovraccapacità in settori chiave come l'acciaio, le celle solari, i veicoli elettrici e la chimica sta diventando un problema sempre più grave. Le aziende sono costrette a offrire i propri prodotti sul mercato mondiale a prezzi che esercitano un'enorme pressione sui concorrenti di altri Paesi. Il meccanismo è strutturale: finché le aziende cinesi possono contare su sussidi governativi e prestiti a basso costo, l'incentivo ad adeguare la capacità produttiva rimane basso.
Il paradosso sta nel fatto che, mentre la sovraccapacità garantisce occupazione e ricavi dalle esportazioni nel breve termine, nel lungo periodo mina la produttività, crea pressioni deflazionistiche sui prezzi e induce i partner commerciali internazionali ad adottare contromisure protezionistiche. In risposta alle esportazioni cinesi a basso costo, compresi i veicoli elettrici a prezzi competitivi, l'UE e altri partner commerciali hanno introdotto o annunciato dazi protettivi. Pechino, a sua volta, sta usando le restrizioni all'esportazione di elementi delle terre rare come leva – una partita a scacchi geopolitica che sta avvelenando sempre più le relazioni commerciali.
L'Ufficio nazionale di statistica cinese ha giustamente sottolineato la resilienza dell'economia agli shock esterni. Ma la vera minaccia al modello di crescita cinese proviene dall'interno: dagli squilibri strutturali creati dalla contemporanea presenza di sovraccapacità industriale e debolezza della domanda interna. Un'economia che produce più di quanto consuma deve esportare costantemente e, di conseguenza, è diventata strutturalmente dipendente da un mondo esterno sempre più distante.
Ciò che i numeri non dicono: la fiducia come capitale invisibile
Gli indicatori economici misurano le transazioni, non le aspettative. Ma nell'attuale situazione cinese, la fiducia dei consumatori è l'indicatore chiave cruciale, e risulta sensibilmente compromessa. I consumatori confrontano i prezzi con maggiore attenzione, optano più spesso per prodotti più economici e riducono la spesa discrezionale. Dall'inizio della pandemia, il comportamento dei consumatori è cambiato in modo significativo: il risparmio è diventato una strategia precauzionale e persino piccole differenze di prezzo influenzano le decisioni di acquisto.
Questo cambiamento di comportamento non deriva solo da uno scetticismo economico a breve termine. È l'incertezza accumulata a causa di diverse pressioni concomitanti: il calo del valore degli immobili, l'elevata disoccupazione giovanile, una rete di sicurezza sociale debole, il ricordo dei lockdown arbitrari imposti dal Covid e la consapevolezza che le promesse governative di apertura e liberalizzazione economica durante l'era Xi sono state progressivamente oscurate dall'incertezza normativa. L'economista capo di Pinpoint, Zhiwei, lo ha riassunto in modo conciso: la crisi immobiliare in corso ha eroso la fiducia dei consumatori.
La fiducia è il capitale invisibile di un'economia. Non può essere stimolata direttamente, ma nasce da azioni coerenti, dall'affidabilità delle istituzioni e dalla prospettiva credibile che il domani sarà migliore di oggi. È proprio in questo ambito che la Cina si troverà in difficoltà nel 2026. Pechino può varare sussidi, abbassare i tassi di interesse e proclamare obiettivi di crescita, ma finché persisterà una sfiducia strutturale nel proprio futuro economico, le famiglie difficilmente ridurranno il loro tasso di risparmio del 35% a un livello più favorevole ai consumi.
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Tra la volontà di riforma e la logica del sistema: i limiti del controllo politico
La Cina ha riconosciuto il problema. I documenti di politica economica del 15° Piano quinquennale (2026-2030) auspicano esplicitamente un modello di sviluppo maggiormente trainato dalla domanda interna e stimolato dai consumi. Wang Changlin della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma (NDRC) ha parlato di un cambio di paradigma verso una crescita endogena. Questa ambizione è corretta, ma si scontra con una logica sistemica che per decenni ha prodotto il risultato opposto.
Il Partito Comunista Cinese dipende politicamente dalla crescita economica per garantire la propria legittimità. Tuttavia, il passaggio a un modello trainato dai consumi richiede interventi strutturali politicamente delicati: un'espansione significativa della sicurezza sociale e del sistema sanitario, maggiori trasferimenti alle famiglie, una riduzione degli investimenti statali e una maggiore dinamicità del mercato. Queste misure comporterebbero una flessione della crescita nel breve termine, prima di creare una base di domanda più stabile nel medio-lungo termine. Un partito che considera il controllo dei dati di crescita come garanzia di stabilità incontra difficoltà strutturali nell'attuazione di questa sequenza.
Inoltre, il tasso di consumo pari al 36% del PIL non è il risultato di priorità errate, bensì la conseguenza strutturale di un sistema evolutosi in oltre 40 anni. Modificare questo sistema non richiede sussidi per le auto elettriche o buoni spesa per le famiglie, ma una ridistribuzione fondamentale dei flussi di reddito tra Stato, imprese e famiglie. Si tratta di un'impresa politica di vasta portata, non inclusa in alcun piano quinquennale, poiché incide sulle dinamiche di potere all'interno del sistema stesso.
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Dal quattro al cinque percento come nuova normalità?
Per l'intero anno 2026, Pechino punta a una crescita tra il 4,5 e il 5%, ma anche questo obiettivo rivisto sembra essere sotto pressione alla luce dei dati di aprile. Economisti come Nils Sonnenberg ipotizzano che il tasso di crescita nei prossimi anni si attesterà più vicino al 4% che al 5% se i problemi strutturali dell'economia nazionale non verranno affrontati con decisione. UBS prevede una continua flessione del mercato immobiliare almeno fino al 2027, con ulteriori cali dei prezzi del 10% (2026) e del 5% (2027).
La questione non è se la Cina crescerà. La seconda economia mondiale continuerà quasi certamente a crescere, trainata dall'innovazione tecnologica, dagli investimenti pubblici nelle infrastrutture e da un potenziale di urbanizzazione ancora considerevole. La vera domanda è: qual è la qualità di questa crescita e quali rischi comporta? Una crescita basata sulla sovraccapacità produttiva e sui sussidi alle esportazioni, che al contempo genera tendenze deflazionistiche a livello nazionale, irrita i partner commerciali internazionali e non mantiene la promessa di prosperità fatta alla propria popolazione, non è un modello di crescita sostenibile.
I dati cinesi di aprile sono quindi più di una semplice anomalia statistica. Segnalano che il miracolo economico cinese, durato decenni, è entrato nella sua fase più complessa: una fase in cui i fattori trainanti precedenti si sono esauriti, i nuovi non sono ancora sostenibili e la governance politica si scontra con limiti strutturali che non possono essere superati solo con programmi di stimolo. La variabile cruciale è la fiducia, e questa non può essere imposta per legge.
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