La bomba a orologeria del petrolio: perché il vero shock dei 200 dollari deve ancora arrivare

La pace ingannevole nel mercato petrolifero: se questo cuscinetto dovesse cedere, si prospetta una crisi storica

Gli esperti avevano previsto che il petrolio avrebbe raggiunto i 200 dollari: ecco il vero motivo per cui il prezzo non è (ancora) esploso

Dallo scoppio della guerra Iran-Iraq all'inizio del 2026, l'economia globale è rimasta con il fiato sospeso. Lo Stretto di Hormuz è di fatto bloccato, milioni di barili di petrolio scompaiono ogni giorno dal mercato, eppure l'apocalisse predetta dagli esperti, con prezzi che avrebbero potuto raggiungere i 200 dollari al barile, non si è finora concretizzata. La ragione di questa inspiegabile calma risiede a est: la Cina sta drasticamente riducendo le importazioni e attingendo alle gigantesche riserve strategiche accumulate nel corso degli anni. Questo intervento silenzioso sta attutindo lo shock dei prezzi globali e impedendo un'immediata recessione nel mondo occidentale. Ma l'apparente pace è ingannevole. Le riserve cinesi si stanno esaurendo a un ritmo record. Cosa accadrà quando Pechino sarà costretta ad acquistare nuovamente sul mercato globale, già impoverito? Un'analisi approfondita del più pericoloso gioco di equilibri nella storia dell'energia globale e della bomba a orologeria che potrebbe esplodere da un momento all'altro.

Petrolio a basso costo nonostante la minaccia di una guerra mondiale: la tempesta più tranquilla di tutti i tempi

Dallo scoppio della guerra Iran-Iraq alla fine di febbraio 2026, il mondo ha temuto uno shock economico di proporzioni inaudite. Gli analisti di JPMorgan, Goldman Sachs e Bernstein avevano previsto prezzi del petrolio superiori ai 130-200 dollari al barile, i banchieri centrali avevano predetto ondate inflazionistiche simili a quelle degli anni '70 e le aziende di logistica avevano iniziato ad attivare piani di emergenza. E poi: il nulla. O almeno molto meno di quanto temuto. Sebbene il prezzo del petrolio abbia subito un'impennata, superando brevemente i 100 dollari, si è poi stabilizzato tra i 90 e i 97 dollari al barile. Lo Stretto di Hormuz, attraverso il quale transita circa il 20% del petrolio commercializzato a livello mondiale e una parte significativa del gas naturale liquefatto (GNL) globale, è di fatto bloccato. Ciononostante, il temuto rialzo apocalittico dei prezzi non si è materializzato. La domanda sul perché porta direttamente a Pechino.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia ha già descritto la guerra Iran-Iraq come la più grande interruzione delle forniture petrolifere della storia. Nel marzo 2026, l'offerta globale di petrolio è crollata di oltre dieci milioni di barili al giorno, con l'offerta dell'OPEC+ che si è ridotta di 9,4 milioni di barili al giorno rispetto al mese precedente. L'Arabia Saudita ha ridotto la sua produzione da 10,4 a 7,25 milioni di barili al giorno e l'Iraq ha perso quasi due terzi della sua capacità produttiva. Le esportazioni dagli stati produttori di petrolio del Golfo Persico, tra cui Arabia Saudita, Kuwait, Emirati Arabi Uniti e Iraq, si sono in gran parte interrotte perché l'Iran ha bloccato l'unica via di esportazione praticabile e ha ripetutamente attaccato gli impianti di produzione nella regione. Gli oleodotti alternativi, come quelli che corrono lungo la costa occidentale dell'Arabia Saudita o l'oleodotto ITP attraverso la Turchia, ammontano complessivamente a un massimo di 7,2 milioni di barili al giorno e sono ben lungi dal poter colmare il vuoto risultante.

Eppure: i prezzi sono rimasti sufficientemente moderati da scongiurare finora una recessione economica globale. La Cina ne è la principale spiegazione.

La valvola di equilibrio silenziosa di Pechino: perché la Repubblica Popolare Cinese sostiene il mercato

Le cifre pubblicate nelle ultime settimane da società di analisi delle materie prime come Kpler sono straordinarie. Le importazioni cinesi di petrolio greggio dall'estero sono crollate da 11,39 milioni di barili al giorno nel febbraio 2026 a soli 6,36 milioni di barili a maggio, con un calo di oltre il 44% e il livello più basso dall'ottobre 2016. Dall'Iraq, un tempo uno dei principali fornitori della Cina, sono arrivati ​​solo 60.000 barili al giorno a maggio, rispetto ai 790.000 di febbraio. Il Kuwait non ha consegnato alcun petrolio a maggio, dopo averne forniti 522.000 al giorno in ottobre. Persino dalla Russia, che era diventata un importante fornitore di Pechino a causa delle sanzioni occidentali, le importazioni sono scese a 1,07 milioni di barili al giorno, rispetto a 1,96 milioni di febbraio.

Questo drastico calo delle importazioni cinesi sta agendo come un'enorme valvola di sfogo sulla pressione del mercato globale. Secondo le analisi di JPMorgan, la Cina da sola ha rappresentato circa il 74% del calo totale globale delle importazioni di petrolio greggio. Morgan Stanley è giunta a una conclusione simile: il crollo delle importazioni cinesi rappresenta la metà del crollo totale della domanda globale, mentre sul fronte dell'offerta, l'aumento delle esportazioni statunitensi e il calo delle importazioni cinesi hanno assorbito insieme 9,3 milioni dei 12,3 milioni di barili mancanti al giorno. Una minore domanda cinese significa meno pressione su un'offerta globale già fortemente limitata. Per i consumatori in Europa, negli Stati Uniti e in altri paesi importatori, questo inizialmente rappresenta un certo sollievo.

Ma da dove deriva questo calo? La Cina non sta acquistando di meno perché la sua economia è debole o perché sta risparmiando volontariamente. Sta acquistando di meno perché può. Negli ultimi anni, Pechino ha accumulato strategicamente enormi riserve petrolifere. Secondo gli analisti di Société Générale, la Cina ha costituito riserve strategiche di petrolio pari a circa 1,4-1,5 miliardi di barili, sufficienti a coprire circa 200 giorni di normali importazioni di petrolio. L'Oxford Institute for Energy Studies stima che le riserve implicite della Cina aumenteranno di circa 250 milioni di barili entro il 2025. Queste riserve le consentono ora di acquistare meno sul mercato globale nel breve termine e di attingere invece alle proprie riserve. Dall'inizio di maggio, le raffinerie cinesi hanno prelevato circa un milione di barili al giorno dai depositi commerciali per mantenere la propria capacità di lavorazione.

Confronto storico: shock maggiore, effetto prezzo minore

Il contrasto con le crisi petrolifere del passato è al contempo notevole e istruttivo. Durante l'embargo dell'OPEC del 1973, l'offerta globale di petrolio crollò di circa il 5-7%, causando un aumento dei prezzi di oltre il 130% e precipitando le nazioni industrializzate occidentali in una grave stagflazione. Nella crisi petrolifera del 1979, innescata dalla rivoluzione iraniana, i prezzi triplicarono nuovamente. L'attuale guerra con l'Iran ha provocato uno shock dell'offerta fisica significativamente maggiore: circa il 14% dell'offerta globale di petrolio è indisponibile, una percentuale di gran lunga superiore a quella registrata durante le crisi degli anni '70. Il direttore generale dell'AIE, Fatih Birol, ha sottolineato che all'epoca la carenza globale si aggirava intorno ai cinque milioni di barili al giorno, mentre oggi è di undici milioni. Nonostante ciò, gli aumenti di prezzo finora sono stati solo del 30% circa rispetto ai livelli prebellici.

Gli analisti di Natixis evidenziano una differenza strutturale rispetto al 2022: allora, lo shock energetico causato dall'invasione russa dell'Ucraina aveva già provocato una completa interruzione delle forniture. Oggi, lo shock dipende ancora in parte dalla durata del blocco di Hormuz e dalla sua intensità. Allo stesso tempo, la Cina sta attenuando lo shock sul fronte della domanda, un effetto che semplicemente non esisteva negli anni '70 perché all'epoca la Cina non svolgeva un ruolo significativo nel mercato petrolifero globale e non possedeva riserve strategiche che avrebbero potuto essere impiegate in misura rilevante.

Un secondo fattore di smorzamento è rappresentato dall'AIE. In risposta alla guerra Iran-Iraq, l'Agenzia Internazionale dell'Energia ha coordinato il più grande rilascio di riserve strategiche di petrolio mai effettuato. I suoi 32 paesi membri hanno concordato all'unanimità di immettere sul mercato un totale di 400 milioni di barili di petrolio greggio, più del doppio della quantità rilasciata nel precedente più grande rilascio coordinato di riserve dopo l'invasione russa dell'Ucraina nel 2022. Solo gli Stati Uniti hanno rilasciato 172 milioni di barili dalle proprie riserve strategiche. Tuttavia, l'analista energetico Saul Kavonic ha stimato che questa misura potrebbe coprire solo fino a un quarto del deficit di approvvigionamento giornaliero, pari a circa 20 milioni di barili, finché lo Stretto di Hormuz rimarrà bloccato. E nonostante lo storico rilascio di riserve, il prezzo del petrolio ha temporaneamente superato i 100 dollari al barile, illustrando chiaramente lo scetticismo del mercato sulla fattibilità di questa strategia di riserva.

Quando il cuscinetto si esaurisce: il dilemma della Cina e lo shock temporaneo dei prezzi

La questione economica cruciale non è perché lo shock dei prezzi sia rimasto finora moderato. La questione è: per quanto tempo la Cina potrà mantenere questo ruolo di stabilizzatore silenzioso? E la risposta è fin troppo chiara: non indefinitamente.

Le scorte globali di petrolio greggio e prodotti petroliferi si stanno riducendo a un ritmo record. Nel maggio 2026, le scorte visibili sono diminuite in media di 8,7 milioni di barili al giorno, secondo i calcoli di Goldman Sachs, quasi il doppio del tasso medio registrato dall'inizio della guerra Iran-Iraq. Il direttore generale dell'AIE, Fatih Birol, ha avvertito che l'esaurimento delle riserve petrolifere commerciali sta accelerando e che, anche se la guerra dovesse finire presto, il mercato rimarrà gravemente sottofornito fino a ottobre 2026. Le importazioni cinesi di petrolio greggio sono già al livello più basso degli ultimi dieci anni. Il limite reale della capacità produttiva, che Michal Meidan dell'Oxford Institute for Energy Studies definisce una "questione aperta", è: fino a che punto la Cina può ridurre ulteriormente il volume delle sue importazioni prima che i prelievi su larga scala dalle sue riserve non siano più sufficienti e che nuovi acquisti sul mercato globale diventino essenziali?

Meidan stima che la domanda effettiva di petrolio greggio in Cina si aggiri intorno ai 10,4 milioni di barili al giorno. Con le attuali importazioni di circa 6-7 milioni di barili, questo divario può essere colmato solo attingendo alle riserve, che a maggio si attestavano già a un milione di barili al giorno. Ciò significa che le riserve strategiche cinesi, dato il conflitto in corso e il blocco persistente dello Stretto di Hormuz, sono progettate per durare mesi, non anni. Se le riserve strategiche dovessero scendere a un livello minimo politicamente inaccettabile, o se le raffinerie non potessero più essere rifornite adeguatamente, Pechino dovrà nuovamente aumentare gli acquisti sul mercato globale. A quel punto, l'ulteriore domanda repressa cinese si scontrerà con un mercato che opera già al limite della sua capacità. Il livello dei prezzi, che attualmente appare artificialmente basso, potrebbe quindi aumentare bruscamente.

Come variabile aggiuntiva, Meidan analizza se l'industria chimica cinese possa utilizzare il carbone come sostituto del petrolio per ridurre ulteriormente il fabbisogno di importazioni. In realtà, nonostante la strategia ufficiale di decarbonizzazione, il carbone in Cina rimane una significativa "variabile aperta", come affermano gli esperti dell'OIES: la sua riduzione è graduale e potrebbe colmare temporaneamente il vuoto creato dalla perdita di forniture di gas naturale liquefatto e petrolio. Sebbene questo approccio prolunghi il periodo di stabilizzazione, non risolve il problema strutturale, ma lo posticipa soltanto.

La dimensione geopolitica: Trump, le elezioni di medio termine e i calcoli sul petrolio americano

La guerra con l'Iran non è solo un evento che influenza il mercato energetico; rappresenta anche un problema politico interno estremamente delicato per il governo statunitense. Il 3 novembre 2026 incombe come una spada di Damocle sull'amministrazione Trump nel calendario politico americano: le elezioni di metà mandato, in cui sono in palio tutti i seggi della Camera dei Rappresentanti e un terzo dei seggi del Senato. I prezzi elevati della benzina sono tradizionalmente un fattore che penalizza il partito al governo negli Stati Uniti, e lo stesso Trump, durante il suo primo mandato, ha sfruttato poche questioni con maggiore aggressività rispetto alle promesse di energia a basso costo.

Susie Wiles, capo dello staff di Trump, ha discusso internamente la possibilità di sospendere temporaneamente la tassa sulla benzina. Il prezzo medio della benzina è salito a oltre quattro dollari al gallone poco dopo lo scoppio della guerra, rispetto a poco meno di tre dollari prima del conflitto, con un aumento di oltre un terzo. Lo stesso Trump ha ammesso di aspettarsi prezzi dell'energia persistentemente elevati fino alle elezioni di medio termine. Questa vulnerabilità interna ha conseguenze strategiche per il mercato petrolifero, poiché gli Stati Uniti sono attualmente uno dei pochi paesi con una significativa capacità di esportazione di petrolio. Morgan Stanley ha calcolato che l'aumento delle esportazioni di petrolio via mare degli Stati Uniti, combinato con il calo della domanda cinese, ha compensato 9,3 milioni dei 12,3 milioni di barili al giorno mancanti.

Se i prezzi della benzina negli Stati Uniti dovessero continuare a salire o rimanere elevati, l'amministrazione Trump potrebbe essere tentata di considerare restrizioni alle esportazioni o altre misure per trattenere una maggiore quantità di petrolio greggio sul mercato interno e quindi ridurre i prezzi al consumo. Una simile decisione priverebbe il mercato globale di un altro importante fattore di stabilizzazione e aumenterebbe la pressione al rialzo sui prezzi del petrolio. Questo intreccia interessi economici e politici a Washington in un modo che appare difficile da prevedere per il mercato. Si crea, infatti, una situazione raramente osservata: la più grande potenza militare al mondo è anche il secondo produttore di petrolio più importante e, allo stesso tempo, sta combattendo una guerra che sta interrompendo l'approvvigionamento petrolifero di metà del mondo e sta mettendo sotto pressione il proprio elettorato attraverso l'aumento dei prezzi dei carburanti.

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Il cambiamento strutturale come cuscinetto invisibile: la Cina tra il picco del petrolio e la dipendenza geopolitica

L'attuale crisi sta rivelando un cambiamento strutturale che sarebbe meno evidente in tempi normali. La Cina sta disaccoppiando il suo consumo di petrolio, non attraverso misure di austerità imposte dalla politica, ma attraverso una trasformazione economica fondamentale. Il boom dei veicoli elettrici in Cina ha superato per la prima volta la soglia del 50% di quota di mercato per le vendite di auto elettriche pure nel 2025. L'AIE stima che entro il 2025 il parco globale di veicoli elettrici avrà già sostituito circa 1,7 milioni di barili di petrolio al giorno, con il mercato asiatico che contribuirà in modo sproporzionato alla crescita globale. La compagnia petrolifera statale cinese, CNPC, prevede che la domanda di petrolio in Cina si stabilizzerà tra il 2025 e il 2030, trainata dall'effetto di sostituzione dei veicoli elettrici sul consumo di benzina e diesel. Sinopec prevede che la domanda totale raggiungerà il suo picco storico nel 2027.

Questo calo strutturale della domanda significa che la Cina può attingere alle proprie riserve durante l'attuale crisi e allo stesso tempo acquistare meno petrolio senza impattare significativamente sulla propria economia, poiché la domanda complessiva è comunque in calo a causa della transizione verso i veicoli elettrici. Tuttavia, questo effetto non è lineare: il petrolio rimarrà indispensabile nel prossimo futuro per il settore industriale, petrolchimico e per la produzione di energia. Meidan stima che la domanda giornaliera effettiva della Cina, nonostante il boom dei veicoli elettrici, si aggiri intorno ai 10,4 milioni di barili. E persino il carbone, che può essere utilizzato come sostituto a breve termine nell'industria chimica, rimane una soluzione tampone, non un'alternativa sostenibile.

Ciò che rende la situazione doppiamente significativa è che storicamente circa il 50% delle importazioni petrolifere cinesi transitava attraverso lo Stretto di Hormuz. Il blocco, quindi, non colpisce solo il mercato globale nel suo complesso, ma anche la Cina direttamente. Pechino ha pertanto investito in un'enorme riserva, che le consentirà di mascherare, almeno temporaneamente, questa dipendenza. Quella che appare come una calma strategica è in realtà il risultato di anni di gestione proattiva delle scorte e di una certa dose di fortuna nell'avere riserve sufficienti al momento giusto.

La reazione a catena globale: inflazione, banche centrali e lo spettro della stagflazione

La guerra in Iran e il suo impatto sul mercato petrolifero non sono un fenomeno isolato nel mercato energetico. Rappresentano un anello di congiunzione per diffuse perturbazioni economiche. Lo Stretto di Hormuz non è solo una via di transito per il petrolio: vi transitano anche ingenti quantità di gas naturale liquefatto (GNL), in particolare dal Qatar, che annovera la Germania e altri paesi europei tra i suoi principali importatori. L'elio, che la Germania importa dal Qatar per il 50% del suo valore e che è essenziale per la produzione di semiconduttori, viene trasportato attraverso questa rotta. L'aumento dei prezzi del petrolio fa aumentare il costo dei carburanti, dei fertilizzanti e dei prodotti petrolchimici, il che a sua volta fa lievitare i prezzi dei prodotti alimentari, i costi di trasporto e i costi di produzione industriale in tutto il mondo.

Gli analisti di Cash-Online hanno calcolato che ogni ulteriore settimana di blocco prolungato riduce il PIL dell'eurozona di circa lo 0,1% e aumenta l'inflazione di altri 0,1 punti percentuali. Per l'Europa, ciò significa che anche se lo Stretto di Hormuz dovesse riaprire a breve termine, l'inflazione nell'eurozona rischia di superare il 3%, mentre la crescita potrebbe scendere al di sotto dello 0,5%. I prezzi alla produzione in Germania sono aumentati del 2,5% su base mensile a marzo 2026, un primo indicatore del fatto che le pressioni sui prezzi si stanno accumulando nella catena di approvvigionamento e avranno presto un impatto sui prezzi al consumo. Lo spettro di una nuova stagflazione – una combinazione di produzione economica stagnante e inflazione in aumento – non è quindi più solo una reliquia storica degli anni '70.

Le reazioni delle banche centrali a questo dilemma sono strettamente legate alla durata del conflitto. Fyfe, capo economista di Argus, ha stimato che un blocco di Hormuz di un mese sarebbe ancora gestibile senza che la Fed o la BCE debbano modificare in modo significativo le proprie politiche sui tassi di interesse. Un blocco di tre mesi, tuttavia, creerebbe già una pressione inflazionistica sufficientemente elevata da posticipare di diversi mesi i tagli dei tassi di interesse previsti. Un'interruzione di sei mesi potrebbe addirittura costringere le banche centrali ad aumentare nuovamente i tassi di interesse. Dato che il blocco è in corso dall'inizio di marzo 2026 e che le esportazioni di petrolio attraverso lo stretto, secondo Goldman Sachs, rimangono solo al cinque percento dei livelli normali, lo scenario di un prolungato dilemma di politica monetaria non è più meramente teorico, ma un processo attualmente in atto.

OPEC+ tra danni strutturali e calcoli strategici

Lo shock mette inoltre in luce le contraddizioni interne del cartello OPEC+. Da un lato, otto Stati membri hanno formalmente concordato di aumentare le quote di produzione, inizialmente di 206.000 barili al giorno come prima risposta al conflitto. Dall'altro lato, i principali esportatori del Golfo Persico, tra cui Arabia Saudita, Kuwait, Emirati Arabi Uniti e Iraq, sono di fatto impossibilitati ad aumentare la produzione: lo Stretto di Hormuz, la loro unica via di esportazione praticabile per la maggior parte della produzione, è chiuso. Gli attacchi dell'Iran contro gli impianti petroliferi nella regione hanno causato ulteriori perdite di produzione. Le risoluzioni sull'aumento della produzione esistono quindi sulla carta, ma sono inefficaci nella pratica.

L'Arabia Saudita e altri Stati del Golfo hanno iniziato a sviluppare rotte alternative attraverso la costa occidentale o oleodotti verso la Turchia. Tuttavia, queste capacità sono limitate e non saranno in grado di colmare il divario di Hormuz nel prossimo futuro. Goldman Sachs ha ripetutamente rivisto al rialzo le sue previsioni sul prezzo del Brent per il 2026 – da un valore iniziale di 56 dollari prima della guerra a 85 dollari dopo lo scoppio del conflitto – e stima ulteriori livelli di prezzo tra 76 e 93 dollari al barile se l'interruzione dovesse persistere per 30-60 giorni. JPMorgan ha avvertito che un'ulteriore destabilizzazione dell'Iran, ad esempio attraverso un cambio di regime, porterebbe a prezzi del petrolio significativamente più alti e di durata maggiore, analogamente ai modelli storici di destabilizzazione nella regione del Golfo.

Il potenziale di escalation: tre scenari per il prezzo del petrolio

Quanto è realistico lo scenario catastrofico di un prezzo del barile a 200 dollari? Un'analisi obiettiva rivela tre scenari che possono essere ricavati dai dati di mercato disponibili e dagli indicatori geopolitici.

Nel primo scenario, che prevede una rapida soluzione diplomatica e la riapertura dello Stretto di Hormuz, i prezzi del petrolio crollerebbero rapidamente e bruscamente, seguendo l'andamento dell'aprile 2026, quando il ministro degli Esteri iraniano annunciò brevemente l'apertura per la durata di un cessate il fuoco: in quell'occasione, il prezzo del WTI crollò di oltre il dodici percento, arrivando a circa 82 dollari nel giro di poche ore. Una riapertura permanente causerebbe inizialmente un picco della domanda dovuto alla domanda repressa dalle riserve, prima che il mercato si normalizzi.

Nel secondo scenario, una situazione di stallo prolungata con un livello di conflitto stagnante – ovvero senza escalation ma nemmeno senza risoluzione – le scorte globali continuerebbero a diminuire. L'analisi di scenario di Goldman Sachs in questo caso indica prezzi del Brent compresi tra 93 e 100 dollari, spinti dall'accelerazione dei prelievi di riserve e dal fatto che la Cina non può estendere indefinitamente il calo delle importazioni.

Nel terzo e più pericoloso scenario, ovvero un'escalation militare che porti a un cambio di regime in Iran o a danni permanenti alle infrastrutture petrolifere critiche del Golfo Persico, livelli di prezzo compresi tra 130 e 200 dollari al barile sarebbero effettivamente plausibili. JPMorgan sottolinea che, sulla base di modelli storici, una simile escalation si tradurrebbe in "prezzi del petrolio significativamente più alti e sostenuti per periodi prolungati". La banca d'investimento Bernstein considera addirittura un prezzo di base tra 120 e 150 dollari nel caso estremo di un conflitto prolungato, ancor prima di ipotizzare scenari estremi.

La bomba a orologeria sta ticchettando: cosa succederà dopo la zona cuscinetto cinese?

La Cina ha stabilizzato il mercato petrolifero in un modo storicamente unico. La Repubblica Popolare Cinese non ha agito per altruismo o solidarietà strategica con il resto del mondo, ma semplicemente per il proprio interesse: evitare prezzi elevati del petrolio finché le sue riserve lo consentivano. Quando queste riserve si esauriranno, la Cina si trasformerà da silenzioso stabilizzatore in uno dei maggiori potenziali fattori di influenza sui prezzi del petrolio greggio – un'inversione di ruoli che non è certo sfuggita all'attenzione di alcun osservatore di mercato e che rappresenta il reale potenziale di escalation latente della situazione attuale.

Le scorte globali di petrolio greggio si stanno riducendo a un ritmo record, una parte significativa delle riserve strategiche dei paesi occidentali è già stata impiegata e persino il rilascio di 400 milioni di barili da parte dell'AIE ha fornito solo una rassicurazione a breve termine al mercato. Le basi di questa apparente stabilità sono più fragili di quanto suggeriscano i prezzi attuali. Uno di quei momenti in cui la fiducia del mercato cambia – innescato, ad esempio, da un'ulteriore escalation militare, da rinnovate minacce iraniane riguardo al passaggio di Hormuz, o anche solo dall'annuncio pubblico della Cina di voler interrompere i prelievi dalle riserve e riprendere gli acquisti attivi – potrebbe essere sufficiente a rivedere bruscamente le attuali aspettative depresse e a innescare movimenti di prezzo più vicini a quelli previsti dagli analisti per lo scenario peggiore nel marzo 2026.

La soglia dei 200 dollari non è quindi solo un punto di riferimento che genera panico. È il segnale di prezzo che il mercato ha iniziato a considerare non appena la Cina ha smesso di acquistare come faceva prima, e allo stesso tempo ha dovuto acquistare più che mai. La distanza da questa soglia è attualmente una misura delle riserve di liquidità della Cina. E queste riserve si stanno riducendo ogni giorno.

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