AS: Mengapa ekonomi terbesar di dunia telah menggadaikan masa depannya dan setiap badai dapat meruntuhkan bangunan kartu tersebut

Skenario 10, 20, dan 30 persen: Apa yang terjadi jika dunia melepaskan utang Amerika?

Strategi emas China: Serangan diam-diam terhadap dolar AS telah dimulai

Secara lahiriah, Amerika Serikat, di bawah kepemimpinan Donald Trump, menunjukkan kekuatan absolut: "America First," tarif besar-besaran, dan peningkatan kekuatan militer mendominasi berita utama. Tetapi siapa pun yang mengalihkan fokus mereka dari retorika politik ke angka-angka mencolok dari Departemen Keuangan AS sedang menatap jurang kehancuran. Dengan utang nasional yang tak terbayangkan sebesar $38,5 triliun—yang terus bertambah $8 miliar setiap hari—ekonomi terbesar di dunia ini berada di ambang kehancuran.

Amerika Serikat mendapati dirinya berada dalam paradoks bersejarah: Belum pernah sebelumnya sebuah negara begitu dominan secara militer dan sekaligus begitu rentan secara finansial. Pembayaran bunga atas tumpukan utang yang sangat besar telah lama melampaui anggaran Pentagon. Sementara Washington berupaya memproyeksikan kekuatan, para kreditor utamanya diam-diam menarik diri di belakang layar. China membuang obligasi AS dan membeli emas, dolar secara bertahap kehilangan statusnya sebagai mata uang cadangan yang tak terbantahkan, dan kepercayaan di pasar dunia runtuh.

Artikel ini mengupas tuntas seluk-beluk arsitektur keuangan Amerika. Kami menganalisis mengapa tarif Trump bahkan tidak mencakup setengah dari pembayaran bunga bulanan, dinamit geopolitik yang terkandung dalam aset bank sentral asing, dan apa yang akan terjadi dalam tiga skenario spesifik jika dunia tiba-tiba menghentikan aliran uang. Ini adalah anatomi raksasa dengan kaki dari tanah liat, yang tersandung dapat menyeret seluruh sistem keuangan global bersamanya.

Di balik kedok negara adidaya: Ketika suku bunga melahap kekuatan dunia

Di bawah kepresidenan Donald Trump, Amerika Serikat menampilkan dirinya sebagai kekuatan ekonomi yang tak terkalahkan, berupaya membentuk kembali dunia melalui tarif yang memberatkan, peningkatan kekuatan militer, dan retorika nasionalis. Namun di balik fasad ini terdapat realitas ekonomi yang dramatis dan sulit untuk dilebih-lebihkan. Hingga Januari 2026, total utang nasional AS mencapai sekitar $38,43 triliun, yang mewakili peningkatan harian sekitar $8,03 miliar. Gunung utang tersebut bertambah hampir $93.000 setiap detik. Ini berarti beban utang sekitar $285.000 per rumah tangga. Angka-angka ini tidak hanya menggambarkan angka akuntansi, tetapi juga kerentanan struktural yang dapat menggoyahkan seluruh sistem keuangan global jika tuas yang salah ditarik pada waktu yang salah.

Amerika Serikat berdiri telanjang di hadapan dunia, bukan karena miskin, tetapi karena kemakmurannya dibangun di atas uang pinjaman. Paradoks negara adidaya yang secara ekonomi bergantung pada niat baik negara lain ini layak mendapatkan analisis menyeluruh yang melampaui berita utama biasa dan mengungkap mekanisme yang mendasarinya.

Berkaitan dengan ini:

• Cek fakta tentang “keajaiban ekonomi AS”: Negara yang mati? Kebenaran mengejutkan tentang ekonomi AS sebelum Trump

Anatomi gunung utang: Siapa sebenarnya pemilik AS?

Untuk memahami skala utang AS, seseorang harus terlebih dahulu memahami struktur kewajiban tersebut. Jumlah sebesar $38,5 triliun terbagi menjadi dua kategori utama: kepemilikan antar pemerintah, yaitu utang di dalam pemerintahan, dan kepemilikan utang publik, yaitu utang kepada masyarakat.

Kepemilikan antar pemerintah berjumlah sekitar $7,2 triliun dan sebagian besar terdiri dari dana yang telah diinvestasikan oleh dana perwalian pemerintah dalam surat berharga Departemen Keuangan AS. Item terbesar adalah Dana Perwalian Asuransi Hari Tua dan Jaminan Kematian Jaminan Sosial sekitar $2,4 triliun, diikuti oleh Dana Pensiun Militer Departemen Pertahanan sekitar $1,8 triliun dan Dana Pensiun Sektor Publik sekitar $1 triliun. Utang-utang ini pada dasarnya merupakan kewajiban pemerintah kepada dirinya sendiri, tetapi mewakili klaim nyata atas aset jutaan pensiunan, veteran, dan pegawai pemerintah Amerika. Jika dana ini perlu digunakan, pemerintah akan membutuhkan uang baru, baik melalui pendapatan pajak atau dengan menerbitkan utang baru.

Sisa sekitar $31 triliun dipegang oleh kreditor eksternal, mulai dari Federal Reserve AS hingga dana investasi domestik, dana pensiun, dan perusahaan asuransi, serta pemerintah asing dan investor swasta. Federal Reserve pernah memegang lebih dari $5 triliun dalam surat berharga Treasury, tetapi sebagai bagian dari pengetatan kuantitatif, mereka mengurangi kepemilikannya menjadi antara $6,25 triliun dan $6,5 triliun dari total aset pada akhir tahun 2025, sebelum menghentikan pengurangan tersebut pada Desember 2025. Investor domestik, termasuk dana investasi, bank, perusahaan asuransi, dan pemerintah negara bagian dan lokal, memegang bagian terbesar dari utang publik. Dana investasi dan dana pensiun saja menyumbang sekitar $5 triliun, sementara pemerintah negara bagian dan lokal memegang lebih dari $1 triliun.

Berkaitan dengan ini:

• Guncangan ekonomi di AS pada tahun 2025: Akankah tarif Trump memicu gelombang kebangkrutan bersejarah?

Kreditur luar negeri: Jaringan ketergantungan global

Bagian utang AS yang paling sensitif secara geopolitik adalah yang dipegang di luar negeri. Hingga November 2025, investor asing memegang rekor $9,26 triliun dalam surat utang pemerintah AS, meningkat sekitar enam persen dibandingkan tahun sebelumnya. Angka ini menandai rekor tertinggi sepanjang masa dan menunjukkan bahwa, terlepas dari semua perdebatan tentang de-dolarisasi, dunia terus berinvestasi besar-besaran dalam utang Amerika.

Peringkat kreditor asing terbesar tampak seperti peta geopolitik dengan aksen yang mengejutkan. Jepang menduduki puncak daftar dengan sekitar $1,2 triliun, diikuti oleh Inggris dengan sekitar $878 miliar dan Tiongkok dengan sekitar $689 miliar. Apa yang sekilas tampak seperti statistik kering, setelah diperiksa lebih dekat, mengungkapkan jalinan ketergantungan timbal balik yang rumit. Jepang, sekutu terdekat Amerika di Pasifik, membiayai negara adidaya tersebut, yang pada gilirannya menjamin payung keamanan Jepang. Tiongkok, saingan geopolitik terbesar Amerika, memegang ratusan miliar dolar utang Amerika meskipun ketegangan meningkat.

Posisi pusat keuangan dan pusat lepas pantai yang lebih kecil sangat mencolok. Kepulauan Cayman, dengan sekitar $440 hingga $450 miliar, Belgia dan Luksemburg, masing-masing dengan sekitar $410 miliar, Irlandia dengan sekitar $340 miliar, dan Swiss dengan $310 hingga $330 miliar, secara bersama-sama memegang lebih banyak utang AS daripada Tiongkok. Di belakang Kepulauan Cayman terdapat hedge fund dan investor institusional, sementara di belakang Belgia dan Luksemburg terdapat lembaga kliring Eropa seperti Euroclear, yang memproses transaksi internasional. Oleh karena itu, alokasi utang yang sebenarnya lebih kompleks daripada yang ditunjukkan oleh data TIC resmi dari Departemen Keuangan AS, karena sekuritas sering kali disimpan melalui negara ketiga.

Tiga kreditor utama, Jepang, Inggris, dan Tiongkok, bersama-sama memegang sekitar sepertiga dari seluruh surat berharga Treasury AS yang dipegang asing. Kreditor utama lainnya termasuk Kanada dengan sekitar $360 hingga $370 miliar, Prancis dengan sekitar $360 miliar, Taiwan dengan $290 hingga $300 miliar, Singapura dan Hong Kong masing-masing dengan sekitar $240 hingga $250 miliar, dan India dengan $220 hingga $240 miliar. Brasil dengan sekitar $210 miliar, Norwegia dengan $190 hingga $200 miliar, Arab Saudi dengan $130 miliar, Korea Selatan dengan $120 miliar, Uni Emirat Arab dengan $110 hingga $120 miliar, dan Jerman dengan sekitar $110 miliar juga memainkan peran penting.

Longsoran suku bunga: Ketika pembayaran utang melahap negara

Potensi ledakan sebenarnya dari utang AS tidak hanya terletak pada besarnya nilai absolut, tetapi juga pada pembayaran bunga yang meningkat secara eksponensial. Pada tahun fiskal 2025, yang berakhir pada bulan September, pemerintah AS membayar sekitar $1,22 triliun bunga bruto atas utangnya, dengan pembayaran bersih mencapai $970 miliar. Beban bunga tersebut hampir tiga kali lipat hanya dalam lima tahun. Dalam empat bulan pertama tahun fiskal 2026, dari Oktober 2025 hingga Januari 2026, pembayaran bunga kumulatif telah mencapai $346 miliar, meningkat 7,4 persen dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

Dimensi ini menjadi nyata ketika ditempatkan dalam konteks anggaran keseluruhan. Pembayaran bunga kini menjadi pos pengeluaran terbesar ketiga dalam anggaran federal, hanya dilampaui oleh Jaminan Sosial dan Medicare. Pengeluaran ini melebihi pengeluaran pertahanan sebesar $57 miliar. Meskipun pengeluaran pertahanan diproyeksikan meningkat menjadi lebih dari $1 triliun pada tahun fiskal 2026, bahkan jumlah yang sangat besar ini akan habis untuk pembayaran bunga.

Proyeksi Kantor Anggaran Kongres (Congressional Budget Office) menggambarkan gambaran yang bahkan lebih suram. Pembayaran bunga tahunan diperkirakan mencapai $2,14 triliun pada tahun 2036, hampir dua kali lipat anggaran pertahanan pada saat itu. Selama dekade berikutnya, proyeksi pembayaran bunga bersih mencapai total $16,2 triliun. Tingkat bunga rata-rata pada utang yang dapat diperdagangkan adalah 3,362 persen pada Desember 2025, naik dari hanya 1,552 persen lima tahun sebelumnya. Dengan tingkat utang yang melebihi $38 triliun, setiap kenaikan satu basis poin berarti miliaran dolar biaya tahunan tambahan.

Berkaitan dengan ini:

• Peringkat Kredit AS | Erosi Kelayakan Kredit: Ketika Krisis Utang Negara-Negara Demokrasi Semakin Cepat

Ilusi Besar: Tarif, Kesombongan, dan Aritmatika Ketidakberdayaan

Donald Trump dan pemerintahannya menggambarkan kebijakan tarif sebagai instrumen revolusioner untuk pengurangan utang. Presiden sendiri menyatakan bahwa tarif akan secara drastis mengurangi utang, mengutip analisis CBO yang memproyeksikan pendapatan tarif sekitar $4 triliun selama dekade berikutnya. Namun, kenyataannya jauh lebih suram.

Pada tahun fiskal 2025, tarif menghasilkan pendapatan sebesar $202 miliar, meningkat 142 persen dibandingkan tahun sebelumnya. Dalam empat bulan pertama tahun fiskal 2026, pendapatan tambahan sebesar $124 miliar diperoleh, meningkat 304 persen. Angka-angka ini terdengar mengesankan sampai Anda membandingkannya dengan pembayaran bunga. Pada bulan Juli 2025 saja, bunga yang terakumulasi pada berbagai instrumen Treasury mencapai sekitar $61 miliar, sementara pendapatan tarif pada bulan yang sama hanya mencapai $29,6 miliar. Dengan demikian, tarif hanya menutupi kurang dari setengah beban bunga bulanan.

Lebih buruk lagi, Trump telah mengusulkan dividen tarif sebesar $2.000 per orang, yang menurut perhitungan Komite untuk Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, akan menelan biaya sekitar $600 miliar per tahun. Pada saat yang sama, Undang-Undang Satu RUU Besar yang Indah (One Big Beautiful Bill Act), proyek kebijakan domestik andalan Trump, telah meningkatkan proyeksi defisit sebesar $4,7 triliun selama sepuluh tahun. Dengan demikian, pendapatan tarif tidak hanya akan habis untuk pembayaran bunga utang tetapi juga lebih dari diimbangi oleh program pengeluaran baru dan pemotongan pajak.

CBO memproyeksikan defisit kumulatif untuk periode 2026 hingga 2035 yang lebih tinggi sebesar $1,4 triliun dibandingkan perkiraan tahun lalu. Defisit tahunan rata-rata diperkirakan mencapai 6,1 persen dari PDB, dua kali lipat dari 3 persen yang dibutuhkan untuk menstabilkan rasio utang terhadap PDB. Rasio utang terhadap PDB diproyeksikan meningkat dari level saat ini sekitar 100 persen menjadi 120 persen pada tahun 2036.

Mundurnya China secara diam-diam: Ketika rival terbesarnya kehilangan kepercayaan diri

Pergeseran besar sedang terjadi dalam struktur kreditur, dengan konsekuensi geopolitik yang luas. China, yang dulunya merupakan kreditur asing terbesar AS, telah secara sistematis mengurangi kepemilikan surat berharga pemerintah AS selama bertahun-tahun. Pada akhir tahun 2025, kepemilikan resmi China telah turun menjadi $682,6 miliar, level terendah sejak tahun 2008. Dibandingkan dengan puncaknya, Beijing telah mengurangi kepemilikannya sekitar 35 persen.

Pergeseran ini bukanlah kebetulan, melainkan keputusan strategis yang disengaja. Kepemimpinan Tiongkok sedang mengejar strategi multi-aspek untuk mengurangi ketergantungannya pada dolar. Pertama, Bank Rakyat Tiongkok secara besar-besaran mendiversifikasi cadangannya ke dalam emas. Pada Desember 2025, bank sentral telah membeli emas selama 14 bulan berturut-turut, meningkatkan kepemilikannya menjadi 2.306 ton, senilai sekitar $319 miliar. Tren ini berlanjut hingga Januari 2026, dengan nilai cadangan emas meningkat menjadi $369,58 miliar. Beberapa analis percaya bahwa pembelian emas aktual oleh Tiongkok jauh melebihi jumlah yang secara resmi diumumkan.

Kedua, arahan terbaru Beijing ditujukan kepada bank-bank komersial milik negara untuk mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS. Langkah ini menandai peningkatan dibandingkan dengan langkah-langkah sebelumnya, yang terbatas pada cadangan bank sentral. Ketiga, dalam kerangka kerja sama BRICS, Tiongkok secara aktif mempromosikan internasionalisasi renminbi sebagai mata uang perdagangan dan cadangan alternatif. Motivasi di balik ini beragam: perlindungan terhadap potensi sanksi AS yang dimodelkan pada sanksi yang dikenakan terhadap Rusia, lindung nilai terhadap volatilitas kebijakan fiskal AS yang semakin meningkat, dan pembentukan sistem moneter multipolar jangka panjang.

Sejalan dengan China, negara-negara BRICS lainnya seperti India dan Brasil juga telah mengurangi kepemilikan mereka. Perkembangan ini bertentangan dengan tren umum, karena negara-negara seperti Belgia, Kanada, Korea Selatan, Prancis, dan Uni Emirat Arab telah meningkatkan posisi mereka. Oleh karena itu, tidak ada pelarian umum dari obligasi AS, melainkan pergeseran signifikan dari rival geopolitik menuju sekutu yang lebih dekat dan negara-negara pusat keuangan.

Dolar sebagai mata uang cadangan dunia: Sebuah hak istimewa yang terkikis

Kemampuan AS untuk meminjam dengan suku bunga rendah dan mendenominasikan utangnya dalam mata uangnya sendiri bergantung pada apa yang disebut sebagai hak istimewa yang berlebihan dari dolar AS sebagai mata uang cadangan global yang dominan. Namun, hak istimewa ini sedang runtuh. Pada kuartal pertama tahun 2025, pangsa dolar dalam cadangan devisa global berada di angka 57,74 persen, dan pada kuartal kedua turun lebih jauh menjadi 56,32 persen. Ini adalah angka terendah dalam beberapa dekade dan mewakili penurunan hampir 15 poin persentase dibandingkan dengan tingkat 71 hingga 73 persen pada awal tahun 2000-an.

Pergeseran ini didorong oleh beberapa faktor. Penggunaan sistem dolar yang agresif sebagai senjata geopolitik, khususnya pembekuan cadangan devisa Rusia setelah invasi ke Ukraina, telah mendorong banyak negara untuk mempertimbangkan kembali ketergantungan mereka pada dolar. Meningkatnya utang publik dan kebijakan ekonomi yang semakin tidak menentu di bawah Trump, terutama peningkatan tarif yang besar-besaran, telah melemahkan kepercayaan investor internasional terhadap stabilitas kebijakan fiskal AS. Meskipun cadangan dolar absolut telah meningkat dari kurang dari $1 triliun pada tahun 1999 menjadi lebih dari $6,7 triliun pada pertengahan tahun 2025, penurunan persentase tersebut mencerminkan strategi diversifikasi yang disengaja oleh banyak bank sentral.

Euro telah meningkatkan pangsa pasarnya menjadi sekitar 20 hingga 21 persen, dan mata uang cadangan non-tradisional juga semakin penting. Meskipun renminbi Tiongkok saat ini hanya menyumbang sekitar 2,1 persen, trennya jelas. Dolar terus mendominasi, menyumbang 88 persen dari semua transaksi valuta asing dan 54 persen dari faktur ekspor global, tetapi erosi di sisi ekstrem tidak dapat disangkal.

Bidang fokus industri: B2B, digitalisasi (dari AI hingga XR), teknik mesin, logistik, energi terbarukan, dan industri

Informasi selengkapnya di sini:

• Pusat Bisnis Pakar

Pusat tematik yang menawarkan wawasan dan keahlian:

• Platform pengetahuan yang mencakup ekonomi global dan regional, inovasi, dan tren spesifik industri
• Kumpulan analisis, wawasan, dan informasi latar belakang dari area fokus utama kami
• Sebuah tempat untuk mendapatkan keahlian dan informasi tentang perkembangan terkini di bidang bisnis dan teknologi
• Sebuah pusat informasi bagi perusahaan yang mencari informasi tentang pasar, digitalisasi, dan inovasi industri

Rasio utang dalam perbandingan historis dan internasional

Utang nasional AS sebagai persentase dari produk domestik bruto (PDB) akan mencapai 124 persen pada September 2025. Secara historis, ini adalah tingkat yang hanya terlihat setelah Perang Dunia II, ketika rasio tersebut mencapai 106 persen dari PDB pada tahun 1946. Namun, situasi pascaperang pada dasarnya berbeda: pada saat itu, beban utang terdiri dari pembiayaan perang, ekonomi mengalami pertumbuhan pesat, dan inflasi mengikis nilai riil utang. Saat ini, utang tumbuh di masa damai di tengah tingkat kemakmuran yang sudah tinggi, didorong oleh defisit struktural dalam jaminan sosial, biaya perawatan kesehatan, dan anggaran pertahanan yang membengkak.

Gambaran tersebut lebih bernuansa jika dibandingkan secara internasional. Jepang, dengan rasio utang nasional sekitar 250 persen dari PDB, jauh di atas tingkat AS, tetapi Jepang memegang lebih dari 90 persen utangnya di dalam negeri dan membayar bunga minimal berkat kebijakan moneter ultra-longgar Bank Sentral Jepang. Jerman, dengan rasio sekitar 63 persen, dan Swiss, dengan sekitar 40 persen, menunjukkan bahwa ekonomi besar dapat berfungsi dengan tingkat utang yang jauh lebih rendah. Faktor-faktor penting bukan hanya rasio itu sendiri, tetapi juga komposisi kreditor, tingkat suku bunga, dan kemampuan untuk melayani utang dari pertumbuhan ekonomi saat ini. Di sinilah letak masalah yang berkembang di AS: Biaya bunga meningkat lebih cepat daripada PDB nominal, yang memicu siklus utang yang saling memperkuat.

Berkaitan dengan ini:

• Tumpukan utang Amerika Serikat menjadi risiko sistemik: Kekaisaran tidak runtuh karena kebangkrutan, tetapi karena inflasi

Skenario pertama: Pengurangan modal sepuluh persen dan gelombang tekanan pertama

Apa yang akan terjadi jika sepuluh persen kreditur asing menjual kepemilikan obligasi pemerintah AS mereka? Dengan total kepemilikan asing sekitar $9,3 triliun, ini akan setara dengan tekanan penjualan sekitar $930 miliar. Sebagai perbandingan, volume perdagangan harian rata-rata di pasar obligasi pemerintah AS sekitar $600 miliar. Aksi jual besar-besaran seperti ini, bahkan jika berlangsung selama beberapa minggu, akan memberikan tekanan yang cukup besar pada pasar.

Konsekuensi langsungnya adalah peningkatan yang signifikan pada imbal hasil obligasi, karena kelebihan pasokan akan menurunkan harga. Karena imbal hasil dan harga obligasi pemerintah berbanding terbalik, penurunan harga akan mendorong imbal hasil lebih tinggi. Peningkatan imbal hasil sebesar 50 hingga 100 basis poin akan masuk akal dalam skenario ini. Karena obligasi pemerintah AS berfungsi sebagai patokan untuk hampir semua suku bunga lainnya dalam perekonomian Amerika, suku bunga hipotek, imbal hasil obligasi korporasi, suku bunga kartu kredit, dan suku bunga pinjaman mobil akan mengikuti tren tersebut.

Bank Sentral AS (Federal Reserve) akan menghadapi dilema. Di satu sisi, mereka dapat bertindak sebagai pembeli terakhir dan membeli obligasi berlebih untuk menstabilkan imbal hasil. Di sisi lain, Fed sedang berada di tengah siklus penurunan suku bunga pada akhir tahun 2025 dan telah menghentikan pengurangan neraca pada bulan Desember. Pembelian kembali obligasi secara besar-besaran secara efektif akan berarti kembali ke pelonggaran kuantitatif, meningkatkan risiko inflasi dan merusak kredibilitas pengetatan moneter yang sudah rapuh.

Dalam aksi jual bertahap yang teratur selama beberapa bulan, skenario ini akan menyakitkan tetapi masih dapat dikelola bagi AS. Dolar kemungkinan akan mengalami kerugian moderat, pasar saham akan terkoreksi, dan biaya pinjaman untuk bisnis dan konsumen akan meningkat. Dampak ekonominya adalah perlambatan pertumbuhan PDB sekitar 0,3 hingga 0,5 poin persentase dan penurunan yang signifikan dalam investasi perumahan dan pengeluaran konsumen.

Skenario kedua: Pengurangan modal sebesar dua puluh persen dan krisis kepercayaan

Penjualan aset asing sebesar 20 persen, atau sekitar $1,85 triliun, akan memicu dinamika yang berbeda secara kualitatif. Jumlah ini melebihi tiga kali lipat volume harian rata-rata di pasar obligasi pemerintah dan akan menyebabkan krisis likuiditas yang parah, bahkan jika penjualan tersebut dilakukan secara bertahap selama beberapa bulan.

Imbal hasil diperkirakan akan melonjak sebesar 150 hingga 250 basis poin. Kenaikan suku bunga sebesar dua poin persentase pada total utang yang dapat diperdagangkan sekitar $29 triliun akan mengakibatkan biaya tahunan tambahan sebesar $580 miliar bagi pemerintah AS jika semua utang harus direstrukturisasi dengan suku bunga baru. Karena rata-rata jatuh tempo utang sekitar lima hingga enam tahun, efek ini akan terjadi secara bertahap selama beberapa tahun, tetapi pinjaman baru dan restrukturisasi sekuritas jangka pendek akan langsung terpengaruh.

Skenario ini kemungkinan akan memicu resesi di AS. Meningkatnya biaya pembiayaan untuk bisnis, runtuhnya pasar perumahan, dan jatuhnya harga saham akan menciptakan lingkaran umpan balik negatif. Pendapatan pajak akan menurun, defisit akan terus meningkat, dan pemerintah akan dihadapkan pada pilihan antara pemotongan pengeluaran yang drastis, peningkatan pajak, atau bahkan penciptaan uang yang lebih agresif oleh The Fed.

Dampak globalnya juga akan sangat besar. Karena obligasi pemerintah AS (US Treasuries) berfungsi sebagai patokan untuk hampir semua produk keuangan di seluruh dunia, penurunan harga yang besar akan memicu kerugian dalam portofolio bank, perusahaan asuransi, dan dana pensiun di seluruh dunia. Pengalaman Maret 2020, ketika The Fed harus membeli sekitar satu triliun dolar obligasi pemerintah dalam beberapa minggu untuk memulihkan likuiditas pasar, memberikan gambaran tentang langkah-langkah intervensi yang diperlukan dalam skenario seperti itu.

Skenario ketiga: Penarikan modal sebesar tiga puluh persen dan gejolak sistemik

Penjualan 30 persen surat utang pemerintah AS yang dipegang asing, sekitar $2,8 triliun, akan melampaui batas kemampuan untuk dikelola dan memicu peristiwa sistemik dengan skala historis. Untuk memahami skalanya: Jumlah ini kira-kira setara dengan seluruh PDB Prancis.

Dalam skenario ini, pasar yang tertib tidak lagi terjamin. Imbal hasil obligasi pemerintah dapat naik 300 hingga 500 basis poin atau lebih, mendorong suku bunga obligasi sepuluh tahun ke kisaran tujuh hingga sembilan persen. Terakhir kali suku bunga seperti itu berlaku adalah pada awal tahun 1990-an, dalam lanskap utang yang sangat berbeda. Dengan tingkat utang sebesar $38,5 triliun, konsekuensinya kali ini akan jauh lebih dramatis.

Bank Sentral AS (Federal Reserve) harus turun tangan sebagai pembeli dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya. Triliunan dolar yang dibeli selama krisis COVID hanya sebagian kecil dari yang dibutuhkan. Pembiayaan moneter atas utang nasional semacam itu akan secara besar-besaran mendevaluasi dolar. Dalam skenario ekstrem, dolar dapat kehilangan 20 hingga 30 persen nilainya terhadap sekeranjang mata uang utama, yang akan memicu inflasi impor di ekonomi yang sudah rapuh.

Konsekuensi geopolitiknya pun tidak kalah dramatis. Pemerintah AS, berdasarkan Undang-Undang Kekuasaan Ekonomi Darurat Internasional, dapat membekukan aset bank sentral asing yang berpartisipasi dalam aksi jual tersebut. Namun, tindakan seperti itu akan secara permanen menghancurkan kepercayaan terhadap aset keuangan AS dan hanya akan mempercepat arus keluar. Itu akan menjadi tindakan yang setara dengan melukai diri sendiri secara fiskal.

Efek domino pada sektor perbankan global akan tak terhindarkan. Bank-bank Eropa yang memegang sejumlah besar obligasi pemerintah AS sebagai jaminan dan cadangan likuid akan menderita kerugian besar. Pasar saham di seluruh dunia akan jatuh, berpotensi melampaui krisis keuangan 2008. Secara bersamaan, negara-negara yang membuang obligasi mereka juga akan mengalami kerugian besar, karena mereka hanya akan dapat menjual kepemilikan mereka dengan harga yang jauh lebih rendah. China, misalnya, akan mengalami kerugian dalam bentuk buku senilai puluhan miliar dolar dalam skenario seperti itu. Oleh karena itu, ini adalah skenario kehancuran keuangan yang saling dijamin, yang membuatnya tidak mungkin terjadi, tetapi sama sekali bukan tidak mungkin.

Kerentanan struktural: Mengapa Amerika rentan

Pertanyaan krusialnya adalah: Mengapa AS begitu rentan meskipun memiliki kekuatan ekonomi dan militer? Jawabannya terletak pada serangkaian faktor struktural yang saling memperkuat.

Pertama, ekonomi Amerika secara sistematis telah hidup di luar kemampuannya selama lebih dari dua dekade. Sejak tahun 2001, pemerintah federal telah menghabiskan lebih banyak daripada yang diperolehnya setiap tahun. Defisit kronis ini telah menumpuk menjadi tumpukan utang yang kini telah menjadi masalah tersendiri, karena pembayaran bunga saja terus meningkatkan defisit.

Kedua, kurangnya kemauan politik untuk mengkonsolidasikan anggaran. Partai Demokrat enggan memangkas pengeluaran sosial, sementara Partai Republik menolak menaikkan pajak atau mengurangi pengeluaran pertahanan. Trump meningkatkan pengeluaran pertahanan sebesar $113 miliar menjadi sekitar $962 miliar pada tahun fiskal 2026, sementara secara bersamaan memperpanjang pemotongan pajak dan meluncurkan program pengeluaran baru. Proyeksi CBO menunjukkan bahwa defisit akan rata-rata 6,1 persen dari PDB selama dekade berikutnya, dua kali lipat rata-rata historis.

Ketiga, disfungsi politik telah merusak kredibilitas kebijakan fiskal AS. Penutupan pemerintahan dari Oktober hingga November 2025, yang terpanjang dalam sejarah AS selama 43 hari, bertepatan dengan periode ketika utang nasional melebihi $38 triliun. Ketika dunia melihat bahwa ekonomi terbesar di dunia bahkan tidak mampu menjalankan pemerintahannya sendiri sementara secara bersamaan mengakumulasi lebih dari $8 miliar utang baru per hari, hal itu secara fundamental mengikis kepercayaan.

Keempat, instrumentalisasi dolar sebagai senjata geopolitik, baik melalui sanksi, pembekuan cadangan devisa, atau ancaman pemutusan hubungan dengan sistem SWIFT, telah menyebabkan semakin banyak negara secara aktif mencari alternatif. Pembelian emas agresif oleh Tiongkok, inisiatif BRICS untuk sistem pembayaran alternatif, dan diversifikasi bertahap cadangan devisa global dari dolar merupakan respons langsung terhadap persepsi bahwa investasi dolar merupakan risiko politik.

Paradoks Kekuatan: Mengapa Pose Kekuatan Justru Memperbesar Kelemahan

Kebijakan "America First" Trump memperburuk paradoks mendasar dari utang AS. Semakin agresif AS bertindak, semakin banyak tarif yang dikenakan pada mitra dagangnya, semakin banyak lembaga internasional yang dilemahkan, dan semakin banyak dolar digunakan sebagai alat tawar-menawar, semakin besar insentif bagi negara-negara lain di dunia untuk mengurangi ketergantungannya pada AS.

Kebijakan tarif adalah contoh utamanya. Meskipun tarif punitif dapat menghasilkan pendapatan dalam jangka pendek, tarif tersebut bersifat inflasi, sebuah fakta yang dikonfirmasi oleh CBO, meskipun Gedung Putih menyangkalnya. Inflasi yang lebih tinggi berarti suku bunga yang lebih tinggi, suku bunga yang lebih tinggi berarti biaya pembayaran utang yang lebih tinggi, dan biaya pembayaran utang yang lebih tinggi akan menggerogoti pendapatan tarif dan memperburuk defisit. Terjadilah siklus setan, di mana solusi yang seharusnya justru memperburuk masalah.

Pada saat yang sama, tarif tersebut melemahkan output ekonomi mitra dagang, yang pada gilirannya memiliki lebih sedikit sumber daya untuk berinvestasi dalam obligasi pemerintah AS. Jika Tiongkok, yang sudah mengurangi kepemilikannya, semakin tertekan oleh konflik perdagangan, ini akan mempercepat penarikan investasi dalam denominasi dolar. Jika Eropa terganggu oleh tarif otomotif dan kekhawatiran keamanan, kemauan politik untuk terus membiayai ekonomi utang Amerika juga dapat berkurang di sana.

Ironisnya, AS membangun hegemoni di atas fondasi yang membutuhkan kepercayaan dan kerja sama, sementara kebijakan saat ini secara sistematis merusak keduanya. Dolar sebagai mata uang cadangan, tulang punggung keberlanjutan utang Amerika, tidak didasarkan pada paksaan, tetapi pada kesediaan negara lain untuk menganggap aset keuangan Amerika aman. Jika kesediaan ini terkikis, bukan melalui perubahan mendadak, tetapi melalui reorientasi bertahap, maka ekonomi terbesar di dunia menghadapi tantangan yang tidak dapat diselesaikan dengan tarif, gertakan, dan kekuatan militer.

Jam yang terus berdetak: Bom waktu demografis dan struktural

Di balik dinamika jangka pendek, terdapat masalah struktural jangka panjang yang semakin melemahkan keberlanjutan utang. Generasi baby boomer pensiun secara massal, yang akan secara dramatis meningkatkan biaya Jaminan Sosial dan Medicare di tahun-tahun mendatang. CBO memproyeksikan bahwa pengeluaran wajib untuk program sosial dan kesehatan, bersama dengan pembayaran bunga, akan mendominasi pertumbuhan pengeluaran, sementara pendapatan akan tertinggal.

Dana Perwalian Jaminan Sosial, yang dengan aset antar pemerintah sebesar $2,4 triliun, merupakan kreditor internal tunggal terbesar, diproyeksikan akan habis pada awal tahun 2030-an kecuali jika reformasi diterapkan. Jika ini terjadi, tunjangan harus dipotong atau dibiayai dari anggaran umum, yang selanjutnya akan memperbesar defisit.

Meskipun pertumbuhan produktivitas ekonomi AS, yang pada akhirnya merupakan satu-satunya dasar berkelanjutan untuk pembayaran utang, cukup baik menurut standar internasional, namun masih jauh dari cukup untuk secara nominal mengimbangi pertumbuhan utang. Dengan pertumbuhan PDB nominal tiga hingga empat persen dan ekspansi utang enam hingga tujuh persen per tahun, situasinya terus memburuk.

Kesimpulannya, yang seharusnya bukan sebuah kesimpulan: Penghakiman yang tak terhindarkan

Amerika Serikat berada dalam situasi fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah damai negara-negara industri demokratis. Utang nasional sebesar $38,5 triliun, bertambah $8 miliar setiap hari, pembayaran bunga melebihi $1 triliun per tahun dan diproyeksikan akan berlipat ganda pada tahun 2036, rasio utang terhadap PDB sebesar 124 persen dan terus meningkat, serta kelas politik yang tidak menunjukkan kemauan maupun kemampuan untuk memperbaiki keadaan—semua ini menggambarkan sebuah negara yang kekuatan ekonominya semakin dibangun di atas pasir.

Membual tentang tarif dan kekuatan militer tidak menutupi kerentanan ini; justru memperburuknya. Setiap perang dagang, setiap putaran sanksi, setiap provokasi geopolitik mempercepat pencarian alternatif sistem dolar oleh negara-negara lain di dunia. Penarikan sistematis Tiongkok dari obligasi pemerintah AS, pembelian emas dalam jumlah rekor oleh bank sentral di seluruh dunia, dan penurunan pangsa dolar dalam cadangan global bukanlah peristiwa terisolasi, melainkan gejala dari pergeseran tektonik.

Tiga skenario penarikan dana oleh kreditur sebesar 10, 20, dan 30 persen mengungkapkan logika eskalasi yang berkisar dari menyakitkan hingga penuh krisis hingga sistemik. Meskipun skenario kehancuran keuangan yang saling dijamin membuat penjualan total yang terkoordinasi menjadi tidak mungkin, pergeseran bertahap yang sudah berlangsung mungkin lebih berbahaya dalam jangka panjang karena kurang terlihat dan tidak memicu krisis tunggal yang memaksa koreksi arah.

AS menghadapi keputusan mendasar: apakah mereformasi kebijakan fiskalnya dan memulihkan kepercayaan komunitas investasi global, atau terjerumus ke dalam kenaikan suku bunga, penurunan kredibilitas, dan marginalisasi dolar secara bertahap. Sejarah mengajarkan kita bahwa kekaisaran besar jarang runtuh karena kelemahan militer. Mereka gagal karena pengeluaran fiskal yang berlebihan dan hilangnya kepercayaan kreditor. AS saat ini harus memperhatikan pelajaran ini, karena raksasa itu berdiri di atas kaki yang rapuh selama tidak ada yang memeriksa ke mana mereka melangkah.

☑️ Bahasa bisnis kami adalah bahasa Inggris atau Jerman

☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa ibu Anda!

 

Saya dan tim saya dengan senang hati siap membantu Anda sebagai penasihat pribadi Anda.

Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak di sini wolfenstein@xpert.digital:atau cukup hubungi saya di +49 7348 4088 965. Alamat email saya adalah

Saya sangat menantikan proyek bersama kita.

 

 

☑️ Dukungan UKM dalam strategi, konsultasi, perencanaan, dan implementasi

☑️ Pembuatan atau penyesuaian kembali strategi digital dan digitalisasi

☑️ Perluasan dan optimalisasi proses penjualan internasional

☑️ Platform perdagangan B2B global & digital

☑️ Pelopor Pengembangan Bisnis / Pemasaran / Humas / Pameran Dagang

Xpert.Digital memiliki pengetahuan mendalam di berbagai industri. Hal ini memungkinkan kami untuk mengembangkan strategi yang disesuaikan secara tepat dan selaras dengan kebutuhan serta tantangan segmen pasar spesifik Anda. Dengan terus menganalisis tren pasar dan memantau perkembangan industri, kami dapat bertindak proaktif dan menawarkan solusi inovatif. Kombinasi pengalaman dan keahlian menghasilkan nilai tambah dan memberikan keunggulan kompetitif yang menentukan bagi klien kami.

Informasi selengkapnya di sini:

• Dapatkan manfaat dari 5 bidang keahlian Xpert.Digital dalam satu paket – mulai dari hanya €500/bulan