La gran caída del DAX: por qué Daimler Truck, BMW, Mercedes-Benz, Bayer, BASF y otras empresas de repente se enfrentan a una caída de sus beneficios
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Publicado el: 12 de marzo de 2026 / Actualizado el: 12 de marzo de 2026 – Autor: Konrad Wolfenstein
La gran caída del DAX: por qué Daimler Truck, BMW, Mercedes-Benz, Bayer, BASF y otras empresas se enfrentan de repente a una caída de sus beneficios – Imagen: Xpert.Digital
Resultados financieros impactantes de marcas de culto: ¡caída de beneficios de hasta el 91 por ciento en la industria alemana!
Los aranceles estadounidenses y la crisis de China: un duro despertar para la industria automotriz alemana
El año 2025 marca un punto de inflexión sin precedentes para la economía alemana. Antiguas empresas insignia mundiales y gigantes del DAX como Volkswagen, Mercedes-Benz, Porsche, BASF y Bayer se enfrentan a desplomes históricos de beneficios que amenazan los cimientos mismos de la posición económica de Alemania. Lo que inicialmente parecía una leve recesión económica en años anteriores se revela ahora como una profunda crisis estructural: los aranceles estadounidenses, un mercado chino cada vez más agresivo, el aumento explosivo de los costes y la costosa transición a la electromovilidad están ejerciendo una enorme presión sobre el modelo de negocio tradicional alemán. Cuando los beneficios se desploman hasta un 90 %, los márgenes se reducen y decenas de miles de empleos están en riesgo, surge una pregunta acuciante: ¿Ha empezado a fallar el motor de la economía alemana? Este análisis exhaustivo arroja luz sobre los dramáticos balances de nuestros íconos industriales, descubre las múltiples causas de su declive y revela las inminentes consecuencias para el futuro de toda la nación.
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Cuando los íconos industriales de Alemania tropiezan, todo el modelo de negocios de una nación está en riesgo
El año 2025 marca un punto de inflexión en la historia reciente de la economía alemana. Lo que ya se había evidenciado en años anteriores como un declive gradual se ha convertido en un colapso generalizado de los beneficios de las empresas cotizadas más importantes de Alemania. Según un análisis de la firma de auditoría EY, el beneficio total de las 100 mayores empresas alemanas cotizadas en bolsa por ingresos se redujo un 15 %, hasta los 102 000 millones de euros, y más de la mitad de las empresas reportaron resultados inferiores a los del año anterior. Las razones son multifacéticas: una persistente recesión económica, la inestabilidad geopolítica, la escalada de los conflictos comerciales con EE. UU. y la creciente competencia china ejercen una enorme presión sobre los grupos industriales alemanes, que dependen de la exportación. La industria automotriz, tradicionalmente la columna vertebral de la producción industrial alemana, y el sector químico se están viendo especialmente afectados. Pero los fabricantes y proveedores de vehículos comerciales también se ven atrapados en la vorágine de la reducción de márgenes y de los mercados de ventas. Las siguientes secciones analizan a los principales perjudicados de esta evolución, las causas estructurales y las consecuencias económicas de este profundo cambio.
Daimler Truck: El transporte pesado de la crisis
El 12 de marzo de 2026, el fabricante de vehículos comerciales Daimler Truck presentó sus cifras anuales para 2025, confirmando un panorama de profunda debilidad del mercado. El beneficio neto del grupo se desplomó un 34 % en comparación con el año anterior, pasando de aproximadamente 3100 millones de euros a tan solo 2000 millones. Esta cifra refleja una tendencia que se había evidenciado en los resultados trimestrales a lo largo del año. Ya en el tercer trimestre de 2025, el beneficio operativo ajustado había caído un 40 %, hasta los 716 millones de euros, mientras que las ventas del grupo disminuyeron un 15 %, hasta los 98 000 vehículos. En el ejercicio 2025, Daimler Truck vendió 422 510 camiones y autobuses en todo el mundo, lo que representa una disminución del 8 % en comparación con el año anterior.
El epicentro de la caída se situó en Norteamérica, el mercado individual más importante y rentable del grupo. Allí, las ventas se desplomaron un 26 %, hasta las 141.814 unidades. La división norteamericana, que tradicionalmente genera los márgenes más elevados, tuvo que hacer frente a una disminución del 64 % del EBIT ajustado, hasta los 254 millones de euros, solo en el tercer trimestre. Las razones son tanto estructurales como cíclicas. Los transportistas y operadores de flotas en EE. UU. están frenando las inversiones debido a los altos tipos de interés, el aumento de los costes operativos y la incertidumbre económica. La marca Freightliner, el núcleo del negocio estadounidense, registró una caída de casi el 40 % en las ventas trimestrales. Eva Scherer, directora financiera de Daimler Trucks, atribuyó la situación a las difíciles condiciones del mercado en EE. UU. Al menos, el negocio europeo se mostró algo más estable, con Mercedes-Benz Trucks aumentando sus ventas un ocho por ciento y su beneficio antes de impuestos un doce por ciento. El rendimiento ajustado de las ventas en el negocio industrial cayó a entre un siete y un nueve por ciento para el año completo, después de haber alcanzado el 8,9 por ciento en 2024. Por lo tanto, es probable que el dividendo se vea sometido a presión, a pesar de que la empresa confirmó repetidamente su rango de pronóstico durante el año.
Volkswagen: el gigante en apuros en Wolfsburgo
El mayor fabricante de automóviles de Europa presentó sus peores resultados para 2025 desde el escándalo del diésel hace una década. El beneficio neto después de impuestos se desplomó un 44 %, de 12.400 millones de euros a 6.900 millones, mientras que los ingresos disminuyeron un 0,8 %, hasta poco menos de 322.000 millones. La magnitud de esta caída se hace evidente si se considera que los ingresos se mantuvieron prácticamente estables, mientras que los beneficios se redujeron casi a la mitad. Esto revela un grave problema de margen que va mucho más allá de las meras fluctuaciones cíclicas.
El primer trimestre de 2025 ya había marcado la pauta: el beneficio neto cayó casi un 41 %, hasta los 2.190 millones de euros, lastrado por cargos especiales de alrededor de 1.100 millones de euros por provisiones de CO2, el escándalo del diésel y la filial de software Cariad. La situación empeoró en el segundo trimestre, cuando el beneficio se desplomó un 36,3 %, hasta los 2.290 millones de euros, con los aranceles estadounidenses y las medidas de reestructuración añadiendo aún más presión. El director financiero de VW, Arno Antlitz, admitió que un margen operativo de alrededor del 4 %, demostraba claramente que la empresa aún tenía mucho trabajo por delante. Los aranceles de importación estadounidenses, que se incrementaron del 2,5 % al 15 %, suponen pérdidas potenciales de ingresos de hasta 5.000 millones de euros anuales solo para Volkswagen. La empresa reaccionó con un programa radical de reducción de costes: se eliminarán 35.000 puestos de trabajo en las diez plantas alemanas para 2030, con 2.500 millones de euros ya invertidos en medidas de reestructuración en 2024 y otros 900 millones en 2025.
Mercedes-Benz: La estrella en caída libre
El año 2025 fue aún más dramático para Mercedes-Benz que para Volkswagen. El 12 de febrero de 2026, la empresa con sede en Stuttgart presentó un balance que avergonzó a accionistas y analistas. El beneficio neto del grupo se desplomó un 49 %, de 10.400 millones de euros a 5.300 millones, mientras que el beneficio operativo antes de intereses e impuestos se redujo aún más, entre un 57 % y un 58 %, hasta los 5.820 millones de euros. Este fue el tercer año consecutivo de reducción de beneficios, con la espiral descendente acelerándose.
En la división de turismos, el núcleo del grupo, el EBIT ajustado cayó un 45% hasta los 4.800 millones de euros, mientras que el rendimiento de las ventas se desplomó del 8,1% a tan solo el 5%. Las ventas disminuyeron un 9,2% hasta los 1.801.291 vehículos, siendo especialmente dolorosa la caída del 19% en China. A pesar de la debilidad, China sigue siendo el mercado de ventas más importante, representando casi un tercio de todos los turismos vendidos allí. El director general de Mercedes, Ola Källenius, expresó un optimismo cauteloso y anunció un enfoque en la eficiencia, la velocidad y la flexibilidad. El programa de reducción de costes, que generó un ahorro de más de 3.500 millones de euros en la división de turismos, logró compensar algunas de las pérdidas, pero no pudo evitar el desplome histórico de los beneficios. Los costes de reestructuración por sí solos ascendieron a 1.400 millones de euros en 2025, el mayor de cualquier empresa que cotiza en el DAX.
BMW: Ganador relativo con arañazos
En comparación con sus competidores de Stuttgart y Wolfsburgo, BMW ha resistido el temporal relativamente bien, pero su situación financiera dista mucho de ser perfecta. En el ejercicio fiscal 2024, el beneficio del grupo ya se había desplomado un 37,7 %, hasta los 11.500 millones de euros, mientras que los ingresos cayeron un 8,4 %, hasta los 142.400 millones de euros. El primer trimestre de 2025 registró una nueva caída del beneficio del 26,4 %, hasta los 2.200 millones de euros, con una disminución de los ingresos del 7,8 %, hasta los 33.800 millones de euros. En el primer semestre del año, la caída del beneficio ascendió al 29 %, lo que dejó un beneficio neto de 4.000 millones de euros después de impuestos.
El tercer trimestre ofreció un rayo de esperanza, ya que BMW casi triplicó sus beneficios interanuales, alcanzando casi los 1.700 millones de euros. Sin embargo, esto se debió principalmente a un efecto base, ya que un problema con un sistema de frenos suministrado por Continental afectó gravemente la producción del mismo trimestre del año anterior. BMW entregó un total de 2.463.715 vehículos en 2025, lo que supone un ligero aumento del 0,5 %. Cabe destacar el crecimiento de los vehículos electrificados, del 8,3 %, hasta las 642.087 unidades. El margen EBIT en el segmento de automoción se situó en el 5,9 %, dentro del rango objetivo del 5 % al 7 %, pero se redujo aproximadamente 1,5 puntos porcentuales debido a los aranceles y los efectos cambiarios. Los analistas estiman un beneficio neto para todo el año 2025 de unos 6.600 millones de euros, lo que representaría una disminución de aproximadamente el 9,5 % en comparación con el año anterior. Esto convierte a BMW en el fabricante premium alemán más estable, pero los desafíos estructurales también están afectando con fuerza a la empresa con sede en Múnich.
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La tormenta perfecta: una mezcla tóxica hunde en la crisis a los íconos industriales de Alemania
Porsche: De mito deportivo a cráter en el balance
El caso más dramático entre las empresas que cotizan en el DAX es, sin duda, el de Porsche. El fabricante de coches deportivos anunció una caída del 91,4 % en sus beneficios para 2025. El beneficio neto descendió de casi 3.600 millones de euros a tan solo 310 millones. El beneficio operativo se redujo a tan solo 90 millones de euros, frente a los casi 5.300 millones del año anterior, lo que representa una disminución de más del 98 %. Por lo tanto, el margen operativo se acercó a cero: del 14,5 % en 2024, solo se mantuvo en el 0,3 %. Los ingresos cayeron casi un 10 %, hasta los 36.300 millones de euros, y las ventas disminuyeron un 15 %, hasta los 266.000 vehículos.
Las causas de este desastre son triples. En primer lugar, el negocio se estancó en China, antiguo motor de crecimiento. En segundo lugar, los aranceles estadounidenses presionaron aún más los ya de por sí escasos márgenes de exportación. En tercer lugar, el cambio estratégico hacia el motor de combustión absorbió costos especiales de alrededor de 3.100 millones de euros tras la cancelación de los ambiciosos objetivos de vehículos eléctricos, incluida la producción prevista de baterías. El exdirector ejecutivo de Porsche, Oliver Blume, había cambiado la estrategia antes de su dimisión para centrarse más en los motores de combustión, que inicialmente requirieron inversiones masivas. Ya en el tercer trimestre de 2025, Porsche estaba en números rojos, con un EBIT de -966 millones de euros.
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BASF y Bayer: La crisis química y farmacéutica como reflejo de la ubicación
La crisis de beneficios no se limita en absoluto a la industria automotriz. BASF, la mayor empresa química del mundo, decepcionó incluso a sus propias expectativas, que ya habían bajado, con sus cifras anuales para 2025. El beneficio operativo antes de extraordinarios fue de 6.600 millones de euros, por debajo de su propio rango previsto de 6.700 a 7.100 millones de euros. En comparación con la cifra del año anterior de 7.200 millones de euros, esto representa un descenso significativo, atribuible a menores márgenes y efectos cambiarios negativos. Las ventas se redujeron casi un tres por ciento, hasta los 59.700 millones de euros. En el tercer trimestre de 2025, el beneficio neto incluso se desplomó un 40 por ciento, hasta los 172 millones de euros. El director general de BASF, Markus Kamieth, no prevé una recuperación rápida y espera que 2026 también sea un año de transición.
El panorama es aún más sombrío para Bayer. La compañía farmacéutica y agroquímica se agravó aún más en números rojos en 2025, registrando una pérdida de 3.620 millones de euros, en comparación con las pérdidas de 2.550 millones de euros del año anterior. La principal razón fueron los gastos legales excepcionales, que ascendieron a más de 6.000 millones de euros, derivados principalmente de las demandas por glifosato. En febrero de 2026, Bayer llegó a un acuerdo con los demandantes en una demanda colectiva y posteriormente aumentó sus provisiones en 4.000 millones de euros. El beneficio operativo ajustado cayó un 4,5 %, hasta los 9.670 millones de euros, mientras que las ventas del grupo disminuyeron un 2,2 %, hasta los 45.580 millones de euros. Desde finales de 2023, Bayer ya ha recortado aproximadamente 13.200 puestos de trabajo, lo que representa el 13 % de su plantilla.
El efecto dominó: recortes de empleo y una ola de reestructuración
La caída de los beneficios está provocando un efecto dominó que se extiende mucho más allá de los balances. En los primeros nueve meses de 2025, las empresas que cotizan en el DAX gastaron alrededor de seis mil millones de euros en medidas de reestructuración; desde principios de 2024, estos costes han ascendido a 16 mil millones de euros. Estos fondos se destinan principalmente a planes de jubilación anticipada e indemnizaciones por despido, algunas de las cuales alcanzan cifras de seis dígitos.
Las cifras de empleo ya reflejan esta tendencia. Para mediados de 2025, las 40 empresas que cotizan en el DAX habían reducido su plantilla en un total de unos 30.000 puestos de trabajo, lo que supone una disminución del 0,9 %. Según un estudio, toda la industria automovilística alemana perdió más de 50.000 empleos en un solo año. Henrik Ahlers, director general de EY Alemania, advirtió que la disminución del número de empleados continuaría e incluso se intensificaría, ya que muchas indemnizaciones por despido tienen un efecto retardado.
Sin embargo, también hay ganadores en este entorno. La contratista de defensa Rheinmetall aumentó su plantilla en casi un 17 %, impulsada por el auge mundial del armamento. MTU Aero Engines también experimentó un aumento del 7 %, y E.ON, Siemens Energy, Deutsche Börse y Hannover Re también registraron un crecimiento de plantilla. Siemens Energy cerró su ejercicio fiscal 2025 con un beneficio después de impuestos de 1.685 millones de euros y está pagando dividendos por primera vez en cuatro años. Esta brecha entre los conglomerados industriales en dificultades y las empresas de defensa y energía en auge ilustra un cambio estructural fundamental dentro del DAX.
La industria automotriz como sismógrafo de la vulnerabilidad nacional
El beneficio conjunto de Volkswagen, Mercedes-Benz y BMW se desplomó un 46 % en los primeros nueve meses de 2025 en comparación con el año anterior. En conjunto, los tres fabricantes alcanzaron un EBIT de tan solo 17 800 millones de euros. Los expertos describen la situación como una tormenta perfecta para la industria automovilística alemana. En el cuarto trimestre de 2025, el beneficio operativo de las tres empresas incluso había caído casi un 76 %, hasta aproximadamente 1700 millones de euros, la cifra más baja desde el tercer trimestre de 2009. Según EY, toda la industria automovilística, clasificada entre las 100 principales empresas, experimentó una caída del 46 % en sus beneficios, mientras que las empresas químicas sufrieron una caída aún mayor, del 71 %.
Las causas residen en una combinación tóxica. Los aranceles estadounidenses sobre los vehículos europeos han aumentado del 2,5 % al 15 % desde mediados de 2025. En China, más de 100 marcas nacionales están ganando rápidamente cuota de mercado a los fabricantes alemanes. Los enormes costes de la transición a la movilidad eléctrica están sobrecargando los balances, sin que las inversiones se traduzcan aún en las correspondientes cifras de ventas. En BMW, por ejemplo, los aranceles y el efecto cambiario representaron 1,25 puntos porcentuales del margen, una cantidad de miles de millones. Al mismo tiempo, los precios de la energía subieron y las trabas burocráticas en Alemania incrementaron aún más los costes de producción.
Ganadores y perdedores: el panorama dividido del DAX
Mientras las empresas industriales y automotrices registran pérdidas masivas, se observa un panorama sorprendente. Las empresas de TI del DAX casi duplicaron sus ganancias en 2025, y las empresas del sector salud registraron un crecimiento de ganancias del 40 %. Deutsche Telekom lideró la clasificación de ganancias con un beneficio operativo de 19 400 millones de euros, seguida de Siemens, BMW y SAP. Esta divergencia tiene profundas implicaciones para la composición y la viabilidad futura del principal índice bursátil alemán.
Mientras que los ingresos totales de las empresas que cotizan en el DAX (excluyendo los bancos) aumentaron un 3,3 por ciento a 458.900 millones de euros en el primer trimestre de 2025, diez empresas registraron descensos en los ingresos, incluyendo pesos pesados como BMW, Mercedes-Benz, BASF y Bayer. El beneficio operativo antes de intereses e impuestos se redujo un 8,1 por ciento en general a 44.800 millones de euros. Dieciséis empresas del DAX generaron un beneficio operativo menor que en el año anterior, incluyendo todos los grupos automotrices, así como las reaseguradoras Hannover Re y Munich Re, que tuvieron que soportar fuertes cargas debido a los incendios forestales en los alrededores de Los Ángeles. Según datos de Bloomberg, las 40 empresas del DAX lograron un beneficio neto de alrededor de 113.000 millones de euros para todo el año 2025, apenas más de los 111.000 millones de euros del año anterior, a pesar de que los analistas habían pronosticado un crecimiento de los beneficios de alrededor del 12 por ciento a principios de año. El crecimiento esperado de los beneficios cayó de un optimista 11 por ciento en enero a un decepcionante -1 por ciento en diciembre.
Perspectivas para 2026: Entre una esperanza cautelosa y una crisis estructural
Los analistas se muestran moderadamente optimistas respecto a 2026. Esperan que los beneficios corporativos del DAX crezcan entre un seis y un ocho por ciento, tras una mejora en el impulso de revisión de beneficios. Sin embargo, este pronóstico está plagado de incertidumbre. Si los aranceles estadounidenses se endurecen aún más o la economía china no se estabiliza, se avecina una mayor decepción. Mercedes, Volkswagen y Porsche se han fijado objetivos ambiciosos para 2026, pero la confianza en su rendimiento sigue siendo baja.
La verdadera pregunta que surge de la crisis de 2025 es más fundamental: si el modelo industrial alemán orientado a la exportación, en su forma actual, sigue siendo viable. La dependencia de China como mercado de ventas, la vulnerabilidad a la política comercial estadounidense, los elevados costes de transformación de la electromovilidad y la digitalización, y el aumento de los costes de producción en Alemania se combinan para crear un déficit estructural que no se puede remediar con uno o dos trimestres mejores. Las empresas que cotizan en el DAX se enfrentan no solo a una prueba cíclica, sino también existencial, cuyo resultado determinará la arquitectura económica de Alemania durante las próximas décadas.
| Buscar | Variación de beneficios en 2025 | Cambio de ingresos 2025 | Principales factores de estrés |
|---|---|---|---|
| Porsche | -91,4% (310 millones de euros) | -10% (36.300 millones de euros) | Cambio de estrategia sobre motores de combustión interna, aranceles de China y EE. UU |
| Mercedes-Benz | -49% (5.300 millones de euros) | -9% (132.200 millones de euros) | La debilidad de China, los aranceles y los tipos de cambio |
| Volkswagen | -44% (6.900 millones de euros) | -0,8% (322.000 millones de euros) | Disposiciones sobre CO2, Cariad, aranceles estadounidenses |
| Bayer | Pérdida -3.620 millones de euros | -2,2% (45.580 millones de euros) | Demandas por glifosato y negocios agrícolas |
| Camión Daimler | -34% (2.000 millones de euros) | Declive (aprox. 46 mil millones de euros) | Debilidad en América del Norte y caída de ventas |
| BMW | aprox. -9,5% (aprox. 6.600 millones de euros) | aprox. -1,8% (aprox. 140 mil millones de euros) | Aranceles, China y efectos monetarios |
| BASF | EBITDA -8,3% (6.600 millones de euros) | -2,9% (59.700 millones de euros) | Precios bajos, efectos cambiarios |
Las empresas que cotizan en el DAX se enfrentan a una prueba existencial, ya que se esperan descensos significativos en beneficios e ingresos para 2025. Porsche se ve especialmente afectada, con una caída prevista de los beneficios del 91,4% hasta los 310 millones de euros y una disminución de los ingresos del 10% hasta los 36.300 millones de euros, debido a su alejamiento de los motores de combustión, la situación en China y los aranceles estadounidenses. Mercedes-Benz anticipa una caída de los beneficios del 49% hasta los 5.300 millones de euros, con una disminución del 9% en los ingresos (132.200 millones de euros), atribuible a la debilidad del mercado chino, los aranceles y los tipos de cambio. El Grupo Volkswagen también espera una disminución de los beneficios del 44% hasta los 6.900 millones de euros, afectada por las provisiones de CO2, la filial de software Cariad y los aranceles estadounidenses, mientras que se proyecta que los ingresos caigan solo ligeramente, un 0,8%, hasta los 322.000 millones de euros.
Se espera que Bayer registre una pérdida de 3.620 millones de euros y una disminución del 2,2% en los ingresos, hasta los 45.580 millones de euros, principalmente debido a demandas por glifosato y a su negocio agrícola. Daimler Truck pronostica una caída del 34% en las ganancias, hasta los 2.000 millones de euros, y una disminución de los ingresos, hasta aproximadamente los 46.000 millones de euros, debido a la debilidad en Norteamérica y a la disminución de los volúmenes de ventas. BMW anticipa una disminución más moderada de las ganancias, de aproximadamente el 9,5%, hasta aproximadamente los 6.600 millones de euros, y una disminución de los ingresos de aproximadamente el 1,8% (aproximadamente 140.000 millones de euros), causada por los aranceles, China y los efectos cambiarios. BASF espera una disminución del 8,3% en el EBITDA, hasta los 6.600 millones de euros, y una caída del 2,9% en los ingresos, hasta los 59.700 millones de euros, atribuida a los bajos precios y a los efectos cambiarios.
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