Inteligencia artificial, guerra y transición energética: el quinto superciclo ha comenzado: por qué el cobre, el oro y el petróleo están subiendo imparablemente

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Publicado el: 15 de mayo de 2026 / Actualizado el: 15 de mayo de 2026 – Autor: Konrad Wolfenstein

Inteligencia artificial, guerra y transición energética: el quinto superciclo ha comenzado: por qué el cobre, el oro y el petróleo están subiendo imparablemente

IA, guerra y transición energética: El quinto superciclo ha comenzado: ¿Por qué el cobre, el oro y el petróleo están subiendo imparablemente? Imagen: Xpert.Digital

El fin de las materias primas baratas: cómo cuatro megatendencias globales están cambiando nuestra economía para siempre

Advertencia sobre el “superciclo”: Por qué el mundo no puede esperar a que lleguen nuevos suministros ahora

Oro, cobre, litio: quienes ignoren las nuevas leyes de los mercados de materias primas se quedarán atrás; la era de los recursos baratos e ilimitados ha llegado a su fin

Mientras la economía global aún se recupera de las fuertes sacudidas de las recientes crisis geopolíticas, un cambio tectónico ya se está gestando: el quinto superciclo de materias primas. Pero a diferencia de épocas pasadas —ya sea la industrialización de Estados Unidos, la reconstrucción de Europa o el rápido ascenso de China—, esta vez la demanda no está impulsada por un solo motor. Hoy, cuatro megatendencias globales se activan simultáneamente: la expansión masiva de la infraestructura física de la inteligencia artificial (IA), las inmensas demandas materiales de la transición energética global, una reconfiguración geopolítica duradera de las cadenas de suministro y una fuga sin precedentes de capitales de los bancos centrales hacia el oro. Al mismo tiempo, esta inmensa ola de demanda choca con una oferta estructuralmente agotada por una década de subinversión. Quien desee producir, construir o invertir estratégicamente en el futuro debe comprender las nuevas reglas del juego en este ciclo, porque la realidad física de los mercados de materias primas es innegable.

El quinto superciclo de materias primas: IA, guerra, transición energética y el fin de los suministros baratos

Cuando cuatro conductores se encienden simultáneamente: por qué el mundo no puede esperar a una oferta barata esta vez

Desde el inicio de la Revolución Industrial, la población mundial y la demanda de recursos han crecido a la par. Detrás de cada nuevo nivel de prosperidad, cada ola de urbanización, cada revolución tecnológica, subyace un núcleo material: metales, energía, alimentos. Los precios de las materias primas no son mero ruido de mercado; son un eco del desarrollo humano, retardado, distorsionado, pero esencialmente determinado estructuralmente.

Lo que los economistas denominan un superciclo de materias primas es precisamente este movimiento estructural de precios: una tendencia alcista que se prolonga durante varios años, a menudo décadas, debido a una brecha persistente entre la escasa oferta y la creciente demanda. Se diferencia fundamentalmente de las fluctuaciones de precios a corto plazo provocadas por malas cosechas, accidentes mineros o crisis políticas, que remiten en pocos meses. Un superciclo, en cambio, es estructural. Comienza de forma gradual, se desarrolla a lo largo de los años y continúa hasta que las inversiones masivas cierran la brecha de oferta, lo que, debido a la larga duración de los proyectos, puede llevar muchos años.

La causa fundamental de esta dinámica cíclica reside en una asimetría esencial: la demanda puede cambiar en cuestión de meses cuando una nueva tecnología se expande, una economía se industrializa o un programa gubernamental moviliza miles de millones. La oferta, en cambio, reacciona en una escala temporal diferente. Una mina de cobre tarda entre diez y dieciséis años desde su descubrimiento hasta su primera producción. La capacidad de refinación, los oleoductos, las plantas de fertilizantes: nada de esto surge de la noche a la mañana. Esta inercia estructural de la oferta es el mecanismo que posibilita y sostiene los repuntes del superciclo.

Cuatro ciclos históricos: un mismo plan

Economistas del Banco de Canadá desarrollaron el Índice de Precios de las Materias Primas (IPMC) y lo aplicaron a datos históricos utilizando filtros de paso de banda asimétricos para identificar fases de superciclos desde 1899. El resultado son cuatro fases claramente definidas, cada una vinculada a una tendencia económica dominante de su época.

El primer superciclo, de 1899 a 1932, fue impulsado por la industrialización de Estados Unidos. El acero, el carbón y los ferrocarriles forjaron una nueva potencia mundial. El índice compuesto BCPI alcanzó su máximo en 1904, situándose aproximadamente un diez por ciento por encima de su tendencia a largo plazo. La posterior caída en la Gran Depresión provocó que el índice se desplomara hasta un -13 por ciento en 1932: una recesión brutal pero, según la lógica del ciclo, inevitable.

El segundo superciclo, de 1933 a 1961, se desencadenó por una conmoción en dos fases: primero, el rearme mundial previo a la Segunda Guerra Mundial; luego, la reconstrucción masiva en Europa y Japón. La infraestructura, la vivienda y las instalaciones industriales surgieron prácticamente de la nada en un continente devastado. El índice alcanzó su punto máximo en 1947, un catorce por ciento por encima de la tendencia.

El tercer ciclo, de 1962 a 1998, se recuerda principalmente por dos crisis petroleras. En octubre de 1973, tras el apoyo estadounidense a Israel en la Guerra de Yom Kippur, los miembros árabes de la OPEP impusieron un embargo petrolero a las naciones industrializadas occidentales. En pocos meses, el precio del petróleo se cuadruplicó, pasando de 2,90 a 11,65 dólares por barril. Seis años después, la Revolución iraní retiró 4,8 millones de barriles diarios del mercado mundial, y los precios subieron de 13 a 34 dólares a mediados de 1980. El índice compuesto BCPI alcanzó un máximo de alrededor del 20 % por encima de la tendencia a largo plazo, pero el petróleo crudo por sí solo se disparó temporalmente un 60 % por encima de la tendencia. El desplome posterior, que se prolongó hasta 1998, fue el más profundo de todo el registro: un -38 %, un colapso que duró casi dos décadas y dejó una huella imborrable en el comportamiento inversor del sector.

El cuarto y mayor superciclo hasta la fecha, de 1998 a 2020, fue el apogeo de China. Alrededor de 500 millones de personas emigraron de las zonas rurales a las ciudades durante dos décadas. Tras China, llegaron los países BRIC: Brasil, Rusia, India y, tras su expansión en 2010, Sudáfrica. Cada una de estas economías emergentes necesitaba simultáneamente acero, cobre, cemento, carbón y petróleo. El índice BCPI alcanzó su máximo en 2011, un 33,5 % por encima de la tendencia a largo plazo. A esto le siguió un período prolongado de caída de precios, durante el cual se estancaron las inversiones en nuevos proyectos de producción. El 20 de abril de 2020, esta tendencia colapsó en un evento extremo sin precedentes: el West Texas Intermediate, el crudo más importante de Estados Unidos, se desplomó hasta los -37,63 dólares por barril. Los productores pagaban a los compradores para que se llevaran el petróleo, ya que la demanda y la capacidad de los tanques de almacenamiento habían alcanzado simultáneamente sus límites.

El punto de partida del quinto ciclo

En octubre de 2020, Goldman Sachs identificó el inicio de un quinto superciclo, no como una predicción, sino como un hallazgo de desequilibrio acumulado. La oferta había estado invirtiendo sistemáticamente menos de lo necesario desde 2014, y la COVID-19 había puesto de manifiesto repentinamente esta brecha. El exjefe de materias primas del banco, Jeff Currie, describió esto durante una entrevista en agosto de 2024 como la entrada de facto de los mercados de materias primas en una nueva fase de superciclo. Sin embargo, esta evaluación no está exenta de controversia entre los analistas: Lina Thomas, analista de materias primas de Goldman Sachs, enfatizó explícitamente en febrero de 2024 que el banco no esperaba un superciclo en el sentido de una trayectoria de precios alcista continua. Lo que demuestra este debate es que el diagnóstico depende de las condiciones imperantes, y estas son excepcionales en esta ocasión.

La diferencia crucial con respecto a todos los superciclos anteriores radica en la simultaneidad de las fuerzas impulsoras. Hasta ahora, siempre había habido un factor dominante que movía los precios durante décadas: la industrialización de Estados Unidos, la reconstrucción de Europa, el precio del petróleo o la urbanización de China. El quinto ciclo no tiene un solo impulsor, sino cuatro. Y los cuatro actúan simultáneamente.

La transición energética y la realidad física de la transición verde

La transición energética se describe a menudo como un desafío tecnológico y político. Sin embargo, lo que se subestima sistemáticamente es que se trata principalmente de un problema de materias primas. Una central solar requiere aproximadamente seis veces más minerales críticos que una central eléctrica de gas de la misma capacidad, y una turbina eólica marina, incluso trece veces más. Un vehículo eléctrico contiene entre 80 y 100 kilogramos de cobre, mientras que un vehículo con motor de combustión contiene solo entre 20 y 30 kilogramos. Con 500 millones de vehículos eléctricos proyectados para 2040, esto por sí solo generará un aumento estructural de la demanda que superará con creces la producción mundial actual de cobre.

El cobre es el metal clave de esta transición. La Agencia Internacional de Energía (AIE) estima que la expansión de la red eléctrica mundial requerirá aproximadamente 80 millones de kilómetros de nuevas líneas eléctricas para 2040. Los analistas de materias primas predicen que la demanda mundial de cobre podría aumentar de 28 millones de toneladas en la actualidad a hasta 42 millones de toneladas para 2040, un incremento de casi el 50 %. Sin nuevas inversiones mineras significativas, es probable que se produzcan déficits estructurales de suministro del orden de millones de toneladas.

El litio es el metal del almacenamiento de energía. La AIE ha proyectado en diversos escenarios de transición rápida que la demanda de litio podría multiplicarse por treinta o cuarenta. La oferta no puede seguir el ritmo de este aumento. Si bien los precios del litio subieron drásticamente en 2021 y 2022, lo que impulsó una ola de inversiones que ha provocado una caída masiva de más del 80 % desde 2023, este descenso es una trampa: está frenando la inversión precisamente cuando se necesita capacidad para satisfacer el aumento de la demanda. La AIE advierte que los proyectos anunciados cubrirán solo el 50 % de la demanda de litio en 2035, incluso si se comparan con los objetivos climáticos nacionales, que se quedan muy por debajo de los escenarios más ambiciosos.

Un desequilibrio estructural similar se observa en el sector del cobre. BloombergNEF estima que el déficit acumulado de oferta alcanzará los seis millones de toneladas anuales para 2035. Esto superaría la producción anual total de Chile, el mayor productor mundial de cobre. Según estimaciones de S&P Global, solo los centros de datos de IA en Estados Unidos podrían generar una demanda adicional de cobre de alrededor de 110 000 toneladas en 2026.

La inteligencia artificial como revolución de la infraestructura física

Quienes consideran la IA únicamente como un fenómeno de software subestiman fundamentalmente su impacto económico. La aceleración de los modelos de lenguaje y las redes neuronales acelera simultáneamente el consumo de recursos físicos. Un centro de datos convencional consume entre 5000 y 15 000 toneladas de cobre. Un centro de datos a hiperescala, diseñado para ejecutar sistemas de IA modernos, puede requerir hasta 50 000 toneladas de cobre por instalación, el triple que las instalaciones convencionales.

La AIE predice que la demanda de electricidad de los centros de datos globales se duplicará con creces para 2030. Incluso hoy en día, los centros de datos representan alrededor del 1,5 % de la generación eléctrica mundial, lo que equivale aproximadamente al consumo total de electricidad de Gran Bretaña. Las primeras estimaciones del sector sugieren que solo los centros de datos centrados en IA podrían consumir más de medio millón de toneladas de cobre al año para 2030, sin incluir los requisitos adicionales para la expansión de la red eléctrica y la infraestructura de suministro.

Según S&P Global, los centros de datos estadounidenses representaban alrededor del cinco por ciento de la demanda eléctrica del país cuando ChatGPT se lanzó a finales de 2022. Se prevé que esta proporción aumente al 14 por ciento para 2030. Microsoft, Google y Amazon están invirtiendo conjuntamente varios cientos de miles de millones de dólares en nuevos centros de datos, una demanda que se mantendrá durante décadas. Esta expansión de la infraestructura depende no solo del cobre, sino también del silicio para semiconductores, de metales magnéticos de tierras raras como el neodimio, el praseodimio, el disprosio y el terbio para sistemas de refrigeración, motores y ventiladores, así como del aluminio y la plata.

Los analistas de Sprott, Paul Wong y Jacob White, consideran este desarrollo una tendencia secular vinculada a imperativos de seguridad nacional, ya que la capacidad de computación de IA es infraestructura estratégica y, por lo tanto, se incluye en la misma categoría que el suministro de energía y la defensa. Cada megavatio de capacidad de un centro de datos de IA requiere entre 30 y 47 toneladas de cobre para el cableado, los sistemas de refrigeración y la distribución de energía. Esto no es una estimación, sino una cuestión de física de materiales.

🎯🎯🎯 Abastecimiento global y comercio de materias primas con logística integrada

Materias primas, compras y comercio internacionales - Imagen: Xpert.Digital

Aviones de carga de última generación, rutas de transporte optimizadas y cadenas logísticas multimodales son intercambiables: se pueden comprar, alquilar o subcontratar. Lo que el dinero no puede comprar son los contactos directos con los productores en las minas peruanas, las relaciones de suministro fiables en los países de la CEI y los años de confianza forjada en mercados desconocidos para los forasteros. La ventaja competitiva decisiva en el comercio mundial de materias primas no reside en transportar el producto de A a B, sino en saber de dónde proviene, quién lo produce y cómo acceder a él antes incluso de que otros sepan que existe el mercado. Quien controla la red fija el precio. Los demás lo pagan.

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Empresa integrada de abastecimiento y comercio: materias primas, abastecimiento global y comercio

Por qué el quinto superciclo de materias primas está transformando la economía global

La geopolítica como un shock de oferta permanente

Para comprender el quinto superciclo, es necesario considerar la dimensión geopolítica no como un riesgo externo, sino como una característica estructural del mercado. La guerra en Ucrania, que comenzó en febrero de 2022, interrumpió el suministro a los mercados occidentales de un importante proveedor de trigo, fertilizantes, productos agrícolas, metales y energía en tan solo un año. Rusia y Ucrania representan en conjunto entre el 28 y el 34 por ciento de las exportaciones mundiales de trigo. Ucrania, por sí sola, suministra el 31 por ciento de las exportaciones mundiales de aceite de girasol. Antes de la guerra, más del 50 por ciento de las importaciones de cereales de Oriente Medio y el Norte de África provenían de estos dos países. La reorientación de estas cadenas de suministro aún no se había completado del todo en la primavera de 2024.

El conflicto en Oriente Medio, que se intensificó en la primavera de 2024 en el contexto de los ataques israelo-iraníes, añadió una nueva dimensión. El estrecho de Ormuz, por donde transita aproximadamente el 20% del petróleo marítimo mundial, se vio amenazado con un bloqueo efectivo. El precio del crudo Brent subió en pocos días, pasando de unos 70 dólares a más de 111 dólares por barril en algunos momentos. En el punto álgido del conflicto, el Brent cotizaba a casi 120 dólares. Incluso el banco de inversión Bernstein revisó significativamente al alza su previsión anual: si el conflicto con Irán se intensificaba, era posible que los precios se situaran entre 120 y 150 dólares por barril. Lo que inicialmente pareció un suceso impactante revela un profundo problema estructural: la dependencia de un único estrecho para una quinta parte del comercio mundial de petróleo no es un riesgo residual, sino un riesgo geopolítico persistente en los precios.

Además, existe una dimensión menos considerada: la instrumentalización del acceso a las materias primas como instrumento geopolítico. Los minerales críticos se han convertido en instrumentos de seguridad nacional. Estados Unidos, Australia, los países de la OTAN y la UE han publicado listas de materias primas críticas, movilizado fondos y firmado acuerdos comerciales para garantizar el suministro, dado que la experiencia de la pandemia y la guerra en Ucrania ha demostrado que la seguridad del suministro no puede darse por sentada. Esto no solo aumenta la volatilidad, sino que también genera primas de escasez permanentes para ciertas materias primas.

El oro como barómetro monetario de la tensión del sistema

El oro se comporta de manera diferente en un superciclo de materias primas que el cobre o el petróleo. No es un metal industrial en el sentido estricto. Sin embargo, su aumento de precio es un indicador fiable de lo que ocurre estructuralmente en el sistema monetario y financiero. Desde el mínimo del cuarto superciclo en abril de 2020, el oro ha subido más de un 230 por ciento.

La fuerza impulsora proviene de una fuente que revela mucho sobre el sentir generalizado entre los actores estatales: los bancos centrales están comprando oro a un ritmo que no se veía desde la década de 1960. En 2023, los bancos centrales de todo el mundo adquirieron más de 34 millones de onzas de oro, un nuevo récord por segundo año consecutivo. Esto significa que las compras de los bancos centrales han superado repetidamente la marca de las 1000 toneladas. Al mismo tiempo, 2024 fue uno de los años de mayor alza en el precio del oro: un 27,2 % en dólares y un 35,6 % en euros.

La distribución geográfica de estas compras resulta reveladora. China, Polonia y Turquía lideraron las compras netas en los últimos años. El banco central de Polonia adquirió más oro solo en el primer semestre de 2024 que casi cualquier otro país. Goldman Sachs estimó que China añadió aproximadamente 15 toneladas de oro a sus reservas solo en septiembre de 2023, aunque oficialmente solo se informó de una tonelada. El Banco Popular de China (PBOC) extendió su ciclo de compras a varios meses consecutivos a partir de noviembre de 2022. Los bancos centrales no acumulan oro para obtener rentabilidad, sino cuando perciben que el entorno monetario se encuentra bajo una presión sostenida.

Goldman Sachs mantiene una perspectiva alcista sobre el oro, pronosticando un aumento de precio hasta los 5400 dólares por onza para finales de 2026. Algunos analistas incluso consideran posible que alcance los 7000 dólares en un futuro próximo. Se trata de una proyección audaz, pero surge en un momento en que la confianza en las monedas fiduciarias se ve sistemáticamente erosionada por la expansión monetaria, los déficits presupuestarios y la fragmentación geopolítica.

Lado de la oferta: La inercia estructural como factor determinante de los precios

La falta de inversión estructural de la última década es la raíz del actual superciclo de la oferta. Cuando los precios de las materias primas cayeron tras el máximo de 2011, las empresas mineras y energéticas recortaron sus programas de inversión. El prolongado período de falta de inversión en la década de 2010 ha congelado la oferta a un nivel demasiado bajo para satisfacer la demanda actual.

Aunque hoy se aprobaran nuevos proyectos mineros y de exploración en todo el mundo, muchos no entrarían en producción antes de 2030 o 2035. En el caso del cobre, el tiempo transcurrido desde el descubrimiento hasta la primera producción es de diez a dieciséis años. A esto se suman obstáculos estructurales: capacidades de refinación altamente concentradas, largos procesos de obtención de permisos, limitaciones de financiación para las empresas mineras más pequeñas y opciones limitadas de sustitución y reciclaje a corto y mediano plazo.

La concentración geográfica de la oferta representa un riesgo en sí misma. China procesa la mayor parte de los elementos de tierras raras del mundo y ostenta una posición dominante en la cadena de suministro de metales para baterías. La República Democrática del Congo suministra más del 70 % del cobalto mundial. Chile domina la producción de cobre. Esta concentración implica que, incluso sin tensiones geopolíticas, las interrupciones en el suministro por parte de proveedores clave individuales representan riesgos sistémicos. En un entorno caracterizado por la fragmentación geopolítica, este riesgo se convierte en una certeza.

La AIE calcula que, para 2040, serán necesarias inversiones mineras de alrededor de 740.000 millones de euros para siquiera empezar a suministrar las materias primas necesarias para la transición energética. Incluso las proyecciones más optimistas de los proyectos anunciados solo cubrirán el 70 % de la demanda de cobre y el 50 % de la de litio en 2035, y eso solo si se toman como referencia los objetivos climáticos nacionales, y no los escenarios globales de cero emisiones netas, que son más ambiciosos.

Cuatro motores, un ciclo: un análisis estructural

Lo que distingue al quinto superciclo de sus predecesores no es simplemente la intensidad de la demanda o la magnitud de la escasez de oferta, sino el efecto simultáneo de cuatro factores estructurales, cada uno de los cuales podría desencadenar un superciclo por sí solo.

La transición energética generará una demanda base de cobre, litio, tierras raras, níquel y plata que crecerá durante décadas. Aunque las políticas energéticas varíen en cada país, la esencia física de esta transformación permanece inalterable: las energías renovables y la electromovilidad son tecnologías que requieren un uso intensivo de materiales. Es innegable que la física es innegable.

La infraestructura de IA ha desencadenado una segunda ola de demanda que no estaba contemplada en ningún pronóstico de materias primas anterior a 2022. Ampliar los centros de datos, el suministro eléctrico y la conectividad de red lleva décadas, no trimestres. La demanda de cobre, aluminio, plata y elementos de tierras raras en este sector es inelástica al precio: las inversiones se realizan independientemente del precio actual del cobre.

La geopolítica ha reestructurado permanentemente las cadenas de suministro. Volver a los modelos de suministro baratos y concentrados de las décadas de 1990 y 2000 ya no es políticamente deseable ni logísticamente imposible. La seguridad del suministro tiene un precio, y este precio se reflejará en los precios de las materias primas en los próximos años en forma de primas de riesgo.

El oro refleja la desconfianza sistémica hacia las monedas fiduciarias y los excesos fiscales. El comportamiento de compra de los bancos centrales demuestra que los actores gubernamentales perciben que el sistema monetario está bajo presión, una evaluación basada en las políticas monetarias expansivas de los últimos años, el aumento vertiginoso de la deuda pública y la fragmentación geopolítica.

Ninguna de estas cuatro fuerzas es temporal. Todas son estructurales y están diseñadas para perdurar al menos una década. En conjunto, constituyen el régimen de demanda más poderoso que la economía global haya producido jamás.

Qué significa el quinto superciclo para las empresas y las economías

Para las empresas que adquieren, procesan o utilizan materias primas físicas en sus productos, el perfil de riesgo ha cambiado radicalmente. Las interrupciones en el suministro ya no son excepciones aisladas, sino características estructurales de un mercado caracterizado por múltiples oleadas simultáneas de demanda, fragmentación geopolítica e insuficiente inversión en la oferta.

Quienes trabajan en logística, ingeniería mecánica, la industria electrónica, la industria química o el suministro de energía deberían considerar su estrategia de aprovisionamiento desde una perspectiva fundamental distinta: las materias primas baratas y disponibles bajo demanda ya no son la norma, sino la excepción de una época pasada. La década de 2010, con su caída de los precios de las materias primas, no fue la norma; fue el resultado de un exceso de oferta tras el auge chino. Esta fase ha llegado a su fin de forma estructural.

Para las economías, el quinto superciclo plantea un doble desafío: en primer lugar, los precios de importación de metales industriales y energía, que se mantendrán en un nivel estructuralmente elevado a pesar de las fluctuaciones cíclicas; y en segundo lugar, la necesidad de asegurar estratégicamente sus propias reservas de materias primas. Los países y bloques económicos que establecieron relaciones de suministro tempranas con regiones ricas en recursos —ya sea mediante acuerdos comerciales, financiación para el desarrollo o inversiones directas en minas— obtendrán ventajas competitivas sistemáticas.

El análisis histórico de los datos de los superciclos revela una verdad recurrente: la oferta siempre se ajusta, los precios se normalizan y la nueva capacidad cubre la demanda. Sin embargo, a diferencia de ciclos anteriores, esta vez la respuesta de la oferta se ve retrasada por una larga lista de obstáculos: el agotamiento geológico de los yacimientos de alta ley, la creciente complejidad regulatoria, los requisitos ESG para las empresas mineras y la mencionada acumulación de inversiones de décadas. Por lo tanto, la tendencia alcista del quinto superciclo podría durar más que cualquiera de sus predecesores y resultar más costosa.

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Dmitry Kovalenko

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