Dinheiro antigo para novas ideias: Imposto sobre heranças como capital para inovação – A pressão por financiamento específico para startups

Crise do capital de risco na Alemanha: o imposto sobre heranças é realmente a solução?

Bilhões herdados praticamente isentos de impostos: o plano arriscado para salvar o cenário de startups na Alemanha

O ecossistema de startups da Alemanha sofre com a escassez crônica de capital e perde cada vez mais talentos inovadores para outros países. Ao mesmo tempo, bilhões de euros em ativos são transferidos para a próxima geração quase isentos de impostos todos os anos durante as sucessões empresariais. Nesse contexto, uma proposta de empreendedores de destaque está causando alvoroço: uma parcela do imposto sobre heranças deveria ser destinada especificamente ao financiamento de empresas de tecnologia jovens e promissoras. A ideia parece convincente – o capital existente deveria se tornar o motor da inovação do futuro. Mas por trás dessa elegante proposta, escondem-se enormes obstáculos: preocupações constitucionais, resistência dos estados alemães e a questão de saber se as quantias relativamente pequenas envolvidas são suficientes para competir com gigantes internacionais como os EUA. Será que a destinação específica do imposto sobre heranças é a solução tão esperada para a crise do capital de risco, ou apenas desvia a atenção dos verdadeiros e profundos problemas estruturais do país?

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A ideia, à primeira vista, parece enganosamente simples: de um a cinco por cento do imposto sobre heranças cobrado na transferência de uma empresa deveria ser destinado ao financiamento de startups jovens e inovadoras. Empreendedores de destaque formularam essa proposta em uma chamada "carta de ação" ao governo alemão, desencadeando um debate que vai muito além da política tributária. Ele toca em questões fundamentais sobre a capacidade inovadora da Alemanha, a justiça distributiva e o papel do Estado como catalisador do crescimento.

O ponto central do debate: o que o imposto sobre heranças realmente arrecada?

Para contextualizar a proposta, é essencial analisar primeiro a receita real do imposto sobre heranças. Em 2024, as autoridades fiscais alemãs arrecadaram € 13,3 bilhões em impostos sobre heranças e doações – um novo recorde, representando um aumento de 12,3% em comparação com o ano anterior. Desse total, € 8,5 bilhões foram atribuídos ao próprio imposto sobre heranças (um aumento de 9,5% em relação ao ano anterior) e € 4,8 bilhões ao imposto sobre doações, que mais que dobrou desde 2021.

Inicialmente, esses números sugerem uma considerável margem de manobra fiscal. No entanto, há um porém crucial: o valor do imposto apurado não é idêntico à receita real. Devido às extensas disposições de isenção fiscal para ativos empresariais, € 13,3 bilhões foram apurados em 2024, mas apenas cerca de € 10 bilhões eram devidos. Especificamente, o imposto sobre herança foi dispensado para 45 herdeiros maiores no mesmo ano. Inicialmente, € 3,5 bilhões em impostos foram apurados sobre ativos elegíveis, totalizando aproximadamente € 12 bilhões – mas cerca de 95% desse valor foi posteriormente dispensado. Na prática, esses 45 herdeiros maiores pagaram apenas cerca de € 180 milhões, o que corresponde a cerca de 2% dos ativos transferidos.

O imposto sobre heranças é concebido como um imposto estadual: de acordo com o Artigo 106, Parágrafo 2 da Lei Fundamental, sua receita é integralmente destinada aos estados federados e administrada pelas secretarias de finanças estaduais. Atualmente, o dinheiro acaba no orçamento geral dos respectivos estados – sem qualquer destinação legal específica para áreas de despesa como educação, infraestrutura ou inovação. Há anos, críticos apontam que uma parcela significativa desses recursos é utilizada para consumo em vez de investimentos produtivos.

O ponto cego do sistema: quanto dos ativos da empresa são efetivamente tributados?

Um paradoxo central no debate alemão sobre o imposto sucessório reside na discrepância drástica entre os ativos empresariais nominalmente transferidos e os impostos efetivamente pagos sobre eles. Em 2024, ativos empresariais com um valor total de € 21,5 bilhões foram transferidos por meio de heranças e doações – 27,9% a menos do que no ano anterior. Para as chamadas grandes aquisições, ou seja, ativos empresariais avaliados em mais de € 26 milhões, o valor transferido caiu pela metade, para € 8,6 bilhões.

Em princípio, a legislação atual prevê amplas isenções fiscais para herdeiros de empresas: qualquer pessoa que continue a operar um negócio na sua escala atual por pelo menos sete anos e mantenha os empregos pode beneficiar de uma isenção fiscal de 85% (isenção padrão) ou mesmo de 100% (isenção opcional). Desde 2021, ativos empresariais no valor aproximado de 24 mil milhões de euros foram transferidos quase isentos de impostos desta forma, resultando numa perda de receitas de cerca de 7,6 mil milhões de euros para as autoridades fiscais. O Tribunal Constitucional Federal tem reiteradamente considerado estas normas parcialmente inconstitucionais e ordenado ao legislativo que promulgue uma nova legislação – um processo que se arrasta há décadas e que agora está a ganhar novo impulso.

O desequilíbrio estrutural é particularmente gritante: em 2024, 45 grandes herdeiros receberam, em média, € 260 milhões cada, mas pagaram efetivamente apenas cerca de 2% de imposto sobre esse valor. Os cidadãos comuns, por outro lado, que herdam um apartamento ou uma pequena empresa, pagam a alíquota integral de imposto. A Rede de Justiça Fiscal estima que a economia tributária do Estado para esses 45 grandes herdeiros seja de € 3,4 bilhões.

Quantificando o potencial: O que a iniciativa alcançaria especificamente

O cálculo do potencial da proposta com base nos dados disponíveis revela o seguinte: dos aproximadamente € 10 bilhões em receita de imposto sobre herança efetivamente arrecadados em 2024, cerca de € 100 milhões estariam disponíveis para financiamento de startups se 1% fosse destinado a esse fim. Com 5%, esse valor subiria para até € 500 milhões. Limitar a base de incidência do imposto ao imposto sobre herança proveniente de transferências de empresas resulta em um valor ainda menor – especialmente porque os pagamentos de impostos efetivamente realizados sobre ativos empresariais são estruturalmente baixos devido às disposições de isenção fiscal.

Para efeito de comparação: todo o mercado de capital de risco alemão teve um volume de investimento de € 7,2 bilhões em 2025. No mesmo ano, os EUA investiram cerca de US$ 209 bilhões em startups – em relação ao seu produto interno bruto, isso corresponde a 0,7% de sua produção econômica, enquanto a Alemanha atingiu apenas cerca de 0,20%. Uma parcela específica do imposto sobre heranças, portanto, não criaria uma solução estrutural, mas poderia servir como um sinal e um componente complementar.

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O verdadeiro problema: a crise de financiamento de startups na Alemanha

A iniciativa dos empreendedores aborda um problema real e urgente. De acordo com uma pesquisa recente da Bitkom com 133 startups de tecnologia, quase 48% delas planejam uma nova rodada de financiamento para 2026, com um volume médio alvo de quatro milhões de euros. Ao mesmo tempo, apenas 17% das startups pesquisadas consideram suficiente a oferta de capital de risco disponível na Alemanha. Particularmente alarmante: um quarto das empresas pesquisadas considera deixar a Alemanha devido à falta de financiamento.

Essa escassez de capital não é um problema novo, mas está se tornando estruturalmente mais aguda. Comparado a outros países europeus, o desenvolvimento do capital de risco (VC) na Alemanha está significativamente abaixo de seu potencial econômico. Enquanto o mercado de VC britânico cresceu 39% em 2025 em relação ao ano anterior, e o francês 31%, a Alemanha estagnou com uma leve queda de 4%, atingindo um volume total de € 7,2 bilhões. A alta dependência de capital estrangeiro é particularmente crítica: cerca de dois terços dos investimentos de VC em startups alemãs em 2025 vieram de investidores internacionais. Isso torna o ecossistema de startups alemão vulnerável a choques externos e convulsões geopolíticas.

O êxodo de empresas inovadoras para o exterior – principalmente para os EUA, Grã-Bretanha e Suíça – não é apenas um problema econômico, mas também um problema estrutural de prosperidade: juntamente com as startups, perdem-se empregos, receitas fiscais e conhecimento tecnológico.

Pontos fortes da proposta: O que favorece a ideia?

A ideia de destinar verbas específicas apresenta um apelo considerável sob diversas perspectivas. Primeiro, busca ativar um fluxo de capital até então inexplorado sem sobrecarregar o orçamento estatal. A proposta não exige novas dívidas nem redistribuição de recursos de programas já existentes. Segundo, cria um vínculo institucional entre dois fenômenos economicamente significativos: a transferência maciça de capital entre gerações em empresas consolidadas e a escassez crônica de capital enfrentada por empresas jovens e inovadoras.

Em terceiro lugar, a abordagem possui certa elegância política: caso o Tribunal Constitucional Federal, que voltará a se pronunciar sobre a constitucionalidade dos privilégios relativos a ativos empresariais, determine um endurecimento do imposto sobre heranças para transferências de empresas, a receita adicional poderia ser especificamente direcionada para o fomento da inovação. Em vez de conceber a reforma tributária como uma mera medida de redistribuição, ela se tornaria um instrumento ativo de política econômica. Em quarto lugar, tal regulamentação seria compatível com os padrões internacionais: Israel, os EUA e a Suécia praticam diversas formas de direcionamento de capital para mercados de capital de risco com base em incentivos fiscais – em parte por meio de fundos soberanos, em parte por meio de incentivos fiscais diretos.

Pontos fracos e riscos: O que pesa contra a ideia

Apesar desses aspectos positivos, as objeções estruturais são consideráveis. O argumento mais sério diz respeito à quantidade: mesmo com um cálculo otimista utilizando 5% das receitas reais, isso representa menos de € 500 milhões anuais. Considerando os bilhões de euros em déficits de financiamento no sistema de capital de risco alemão, isso é uma gota no oceano. Em comparação, somente o governo alemão está fornecendo cerca de € 30 bilhões em fundos e garantias públicas por meio do Germany Fund, com o investimento total previsto para gerar € 130 bilhões.

O segundo problema é de natureza constitucional e federal. Como o imposto sobre heranças é puramente estadual, todos os 16 estados federados teriam que concordar com sua destinação específica – ou o governo federal teria que transferir a jurisdição por meio de uma emenda à Lei Fundamental (a Constituição da Alemanha). Estados financeiramente frágeis como Saxônia, Turíngia ou Mecklemburgo-Pomerânia Ocidental, que já recebem apenas receitas marginais do imposto sobre heranças, rejeitariam tal regulamentação por considerá-la um enfraquecimento ainda maior de sua autonomia fiscal. A viabilidade política dessa ideia dentro do sistema federal, portanto, parece extremamente complexa.

Em terceiro lugar, existem preocupações fundamentais relativas ao próprio instrumento de destinação específica de verbas. O princípio orçamentário alemão da não-afetação (o princípio da cobertura total) estipula que todas as receitas devem ser utilizadas para cobrir todas as despesas e não são alocadas a fins específicos antecipadamente. Embora existam exceções, como o imposto sobre o petróleo para a construção de estradas, estas são consideradas anomalias da política fiscal que podem levar à inflexibilidade e à má alocação de recursos. Um especialista financeiro de associações de empresas familiares argumenta, com razão, que mesmo que o imposto sobre heranças de bens empresariais fosse reformado, não há garantia de que a receita adicional seria efetivamente utilizada de forma produtiva – historicamente, as receitas fiscais adicionais tendem a ser utilizadas para consumo.

Em quarto lugar, a premissa fundamental da própria proposta é questionável. A iniciativa pressupõe implicitamente um aumento significativo do imposto sobre heranças em transferências de empresas. Considerando as isenções existentes, extremamente favoráveis ​​a essas transferências, e a possibilidade de maior liberalização após a esperada decisão do Tribunal Constitucional, isso não é de forma alguma certo. Pode até ser que uma reforma reduza, em vez de aumentar, a carga tributária sobre os ativos empresariais.

O elefante na sala: Soluções estruturais para a crise do capital de risco na Alemanha

A proposta dos empreendedores aborda um problema real, mas o faz com um instrumento estruturalmente inadequado. A causa principal do déficit de capital de risco na Alemanha não reside na falta de programas de financiamento individuais, mas em uma lacuna sistêmica: investidores institucionais, como fundos de pensão, seguradoras e planos de aposentadoria, praticamente não investem em capital de risco na Alemanha, embora sejam os principais provedores desse tipo de investimento em outros países – particularmente nos EUA, Israel e Suécia. Os fundos de pensão americanos, por exemplo, alocam sistematicamente uma parcela de seus ativos sob gestão a fundos de capital de risco, financiando assim o fluxo de inovação do Vale do Silício.

O governo alemão reconheceu esse gargalo: com a Lei de Promoção de Localidades de setembro de 2025, foram dados os primeiros passos para aprimorar o ambiente de capital de risco e reduzir as barreiras ao investimento. A iniciativa WIN, que une empresas, associações e políticos, visa canalizar aproximadamente € 12 bilhões em capital adicional para o ecossistema de capital de risco alemão até 2030. Essas abordagens são estruturalmente mais eficazes do que destinar recursos do imposto sobre herança.

Contexto social: Quem realmente herda na Alemanha?

Para compreender plenamente a proposta, vale a pena examinar o impacto distributivo geral da dinâmica das heranças na sociedade alemã. Segundo estimativas do DIW Berlin, ativos no valor aproximado de 300 a 400 bilhões de euros são herdados ou doados anualmente na Alemanha. No entanto, apenas cerca de um quarto desse valor aparece nas estatísticas fiscais – o restante permanece totalmente isento de impostos devido a elevadas deduções e isenções. As estatísticas fiscais, com seus 13,3 bilhões de euros em valores avaliados, captam, portanto, apenas uma pequena fração da transferência real de riqueza.

Mais da metade de toda a riqueza privada na Alemanha é herdada, e não conquistada por mérito próprio. Essa estrutura de riqueza favorece estruturalmente aqueles que já são ricos e dificulta a mobilidade social por meio de realizações pessoais. Se o imposto sobre herança – o único instrumento que começa a corrigir essa concentração de riqueza – for agora redirecionado principalmente como um veículo de financiamento para startups, surge a questão fundamental: Cui bono? Os beneficiários seriam predominantemente empreendedores com conhecimento tecnológico e boas conexões, provenientes de áreas urbanas – não necessariamente os grupos sociais que mais se beneficiariam de um imposto sobre herança justo.

Avaliação e perspectivas: O que resta da proposta?

Em geral, a proposta dos empreendedores é uma iniciativa intelectualmente interessante e, em certos termos políticos, compreensível, mas que deixa a desejar na sua implementação concreta. Merece reconhecimento por iniciar um diálogo construtivo sobre política tributária e promoção da inovação – num contexto político em que associações empresariais e políticos frequentemente discutem apenas desregulamentação e redução de subsídios. O diagnóstico – de que a Alemanha está perdendo startups inovadoras para outros países devido à falta de capital de risco – é preciso e bem fundamentado por dados atuais.

No entanto, a terapia proposta é de pequena escala e conceitualmente muito frágil para resolver o problema estrutural. Um montante de 100 a 500 milhões de euros anualmente – mesmo num cenário otimista – é insuficiente para colmatar a lacuna que a Alemanha tem em relação aos EUA (209 mil milhões de dólares), ao Reino Unido e à França. Além disso, existem obstáculos federais e orçamentais significativos à destinação específica da receita do imposto sobre as heranças.

Seria mais sensato abrir a base de investidores institucionais ao capital de risco, implementar de forma consistente a lei de promoção de localidades já iniciada e empreender uma reforma genuína do imposto sobre heranças de ativos empresariais que leve a sério o princípio constitucional da igualdade tributária. Se heranças bilionárias são efetivamente tributadas em 2%, enquanto um apartamento herdado é tributado em 15% a 30%, esse não é um sistema que possa ser legitimado pela destinação de fundos para startups. É um sistema que precisa ser fundamentalmente repensado – e a questão do financiamento da inovação deve ser apenas uma das muitas considerações.

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