Diterbitkan pada: 9 Juni 2025 / Diperbarui pada: 9 Juni 2025 – Penulis: Konrad Wolfenstein
Dua Tiongkok, dua kebenaran: Mengapa Anda perlu melihat data ekonomi resmi secara kritis – Gambar: Xpert.Digital
Ekonomi China sedang jatuh bebas? Apakah pemulihan ekonomi China hanya sekadar kedok? Apa yang tidak diceritakan oleh data resmi
Indeks PMI China yang Berbeda: Antara Narasi Negara dan Realitas Ekonomi
Indeks manajer pembelian terbaru dari Tiongkok untuk Mei 2025 mengungkapkan perbedaan yang mengkhawatirkan antara survei resmi dan swasta yang melampaui perbedaan metodologis dan menimbulkan pertanyaan mendasar tentang transparansi pengumpulan data ekonomi. Sementara PMI resmi NBS, pada 49,5 poin, menandakan perlambatan moderat, PMI Caixin anjlok secara dramatis menjadi 48,3 poin – level terendah sejak Juli 2023. Perbedaan ini tidak hanya mencerminkan struktur pengambilan sampel yang berbeda tetapi juga menunjukkan pengaburan sistematis terhadap situasi genting usaha kecil dan menengah (UKM) Tiongkok, yang, sebagai tulang punggung ekonomi, semakin berada di bawah tekanan.
Cocok untuk:
Landasan metodologis dan perbedaan struktural
Dua indeks PMI utama Tiongkok berbeda secara fundamental dalam pendekatan dan target audiensnya. PMI resmi NBS dari Biro Statistik Nasional terutama berfokus pada perusahaan besar, yang seringkali milik negara, dan mencakup sekitar 3.000 perusahaan. Fokus ini tercermin dalam distribusi ukuran perusahaan: perusahaan besar menunjukkan PMI sebesar 50,7 poin pada bulan Mei – jauh di atas ambang batas ekspansi – sementara perusahaan menengah, pada 47,5 poin, dan perusahaan kecil, pada 49,3 poin, tetap berada di wilayah kontraksi.
Sebaliknya, PMI yang disusun oleh Caixin dan S&P Global berfokus pada usaha kecil dan menengah, yang sebagian besar dimiliki swasta. Sampelnya terdiri dari sekitar 650 perusahaan, yang dikelompokkan berdasarkan sektor dan ukuran perusahaan, dengan penekanan khusus pada perusahaan berorientasi ekspor dan berbasis teknologi. Perbedaan metodologis ini disengaja dan mencerminkan segmen ekonomi Tiongkok yang berbeda, sehingga menghasilkan hasil yang berbeda pula.
Metodologi perhitungan untuk kedua indeks tersebut mengikuti standar internasional: PMI adalah rata-rata tertimbang dari lima sub-indeks – pesanan baru (30%), produksi (25%), lapangan kerja (20%), waktu pengiriman (15%), dan persediaan (10%). Nilai di atas 50 menunjukkan ekspansi, di bawah 50 menunjukkan kontraksi. Meskipun dasar perhitungannya identik, sampel yang berbeda menyebabkan perbedaan yang signifikan dalam hasilnya.
Angka-angka Mei 2025: Sebuah penurunan drastis
Rilis data Mei menandai titik balik dalam pandangan terhadap ekonomi Tiongkok. PMI Caixin secara tak terduga turun dari 50,4 menjadi 48,3 poin, jauh di bawah ekspektasi 50,6. Dr. Wang Zhe dari Caixin Insight Group memperingatkan bahwa "spiral penurunan telah meningkat," dengan menurunnya permintaan domestik dan internasional serta meningkatnya ketegangan perdagangan yang memberikan tekanan besar pada usaha kecil dan menengah (UKM).
Yang sangat mengkhawatirkan adalah perkembangan sub-indeks: Produksi mengalami kontraksi untuk pertama kalinya dalam 19 bulan, dengan laju tercepat sejak November 2022. Pesanan baru menurun dengan laju paling tajam sejak 2022, sementara pesanan ekspor turun ke level terendah sejak Juli 2023. Pengurangan tenaga kerja meningkat, terutama di kalangan produsen barang modal, yang mengindikasikan penyesuaian struktural.
Namun, PMI resmi NBS menunjukkan tren yang jauh lebih moderat. Dengan peningkatan dari 49,0 menjadi 49,5 poin, indeks tersebut tetap berada di wilayah kontraksi, tetapi jauh lebih dekat ke titik stabil. Indeks produksi mencapai wilayah ekspansi di 50,7 poin, didukung oleh "gencatan senjata perang dagang" dan upaya Beijing untuk merangsang permintaan domestik.
Perusahaan milik negara versus sektor swasta: Kesenjangan yang semakin melebar
Perbedaan nilai PMI mencerminkan kinerja yang sangat berbeda antara perusahaan milik negara dan perusahaan swasta. Perusahaan-perusahaan besar milik negara mendapat manfaat dari dukungan pemerintah yang terarah, sementara perusahaan-perusahaan menengah swasta semakin berada di bawah tekanan. Tren ini bukanlah hal baru: perbandingan sebelumnya telah menunjukkan bahwa PMI NBS, karena fokusnya pada perusahaan-perusahaan besar yang didukung negara, menunjukkan nilai yang lebih stabil daripada PMI Caixin, yang berkonsentrasi pada sektor swasta.
Statistik laba untuk Januari hingga April 2025 menggambarkan perbedaan ini: Perusahaan swasta melaporkan pertumbuhan yang mengejutkan sebesar 4,3 persen, sementara perusahaan milik negara merosot sebesar 4,4 persen. Namun, margin laba perusahaan swasta hanya sebesar 3,59 persen, jauh di bawah 6,59 persen perusahaan yang didanai asing. Rasio biaya yang tinggi sebesar 86,87 yuan per 100 yuan pendapatan dan jangka waktu piutang melebihi 71 hari menunjukkan operasi dengan margin rendah dan tekanan likuiditas.
Pemerintah Tiongkok telah menegaskan kembali target pertumbuhan 5 persen untuk tahun 2025 dan meningkatkan defisit anggaran menjadi 4 persen dari PDB. Namun, langkah-langkah ini terutama menargetkan proyek-proyek berskala besar dan perusahaan milik negara, sementara mengabaikan usaha kecil dan menengah (UKM). Moratorium tarif sementara antara AS dan Tiongkok belum memicu peningkatan produksi yang signifikan, menunjukkan bahwa biaya tinggi dan ketidakpastian menghambat penerimaan pesanan.
Situasi genting kelas menengah Tiongkok
Usaha kecil dan menengah (UKM) Tiongkok, yang secara tradisional merupakan tulang punggung ekonomi dan pasar tenaga kerja, menghadapi situasi yang semakin genting. Data PMI Caixin menggambarkan keadaan yang dramatis: penurunan pesanan, penurunan margin keuntungan, dan percepatan kehilangan pekerjaan adalah tren yang dominan. Pabrik-pabrik kecil, yang sering dikontrak oleh importir kecil, menderita akibat tarif yang terus-menerus tinggi dan biaya transportasi yang meningkat, sebagian di antaranya dibebankan kepada pelanggan, sementara yang lain mengikis margin keuntungan.
Perkembangan ini merupakan bagian dari tren jangka panjang. Sejak akhir tahun 2024, laporan menunjukkan bahwa kesejahteraan kelas menengah menurun: harga properti turun, utang meningkat, dan konsumsi tetap lesu. Bagi kepemimpinan Tiongkok, ini bukan hanya tantangan ekonomi tetapi juga tantangan politik, karena "kontrak sosial" informal—kontrol politik sebagai imbalan atas kemakmuran ekonomi—mulai runtuh.
Konsumsi yang lemah, yang merupakan cerminan langsung dari hilangnya kekayaan, memperparah tekanan ekonomi dan melemahkan target pertumbuhan pemerintah. Tanpa reformasi berkelanjutan dan penguatan kepercayaan terhadap masa depan keuangan, akan sulit untuk menstabilkan usaha kecil dan menengah (UKM) dan, akibatnya, perekonomian secara keseluruhan. Kurangnya dukungan yang tepat sasaran, seperti keringanan pajak atau bantuan likuiditas, meningkatkan tekanan pada UKM, menimbulkan risiko signifikan bagi perekonomian.
Cocok untuk:
Manipulasi data atau penyajian selektif?
Perbedaan sistematis antara kedua indeks PMI menimbulkan pertanyaan tentang transparansi dan kredibilitas data ekonomi resmi Tiongkok. Ada dua interpretasi yang muncul: Entah NBS menstabilkan persepsi melalui pengumpulan data selektif – semacam "birokrasi kosmetik" – atau perbedaan tersebut benar-benar mencerminkan kinerja yang berbeda dari berbagai segmen ekonomi.
Bukti menunjukkan bahwa kedua faktor tersebut berperan. Di satu sisi, perbedaan metodologis itu nyata dan dapat dibenarkan: perusahaan-perusahaan besar milik negara memang memiliki akses yang lebih baik ke kredit, kontrak pemerintah, dan dukungan politik. Di sisi lain, fokus yang disengaja dari statistik resmi pada segmen ini tampaknya dirancang untuk menyajikan gambaran yang lebih positif tentang situasi ekonomi daripada yang sebenarnya terjadi di sektor swasta.
Perbedaan antara kesulitan yang dirasakan sektor swasta dan narasi yang didukung negara sangat besar sehingga menunjukkan distorsi fakta yang sistematis. Mengingat semakin banyaknya bukti penurunan permintaan, tekanan harga, dan PHK di sektor swasta, interpretasi tentang penutupan informasi yang disengaja menjadi fokus utama diskusi. Ini tidak serta merta menyiratkan manipulasi langsung terhadap angka-angka, tetapi lebih kepada pembobotan strategis pengumpulan data untuk mendukung narasi politik.
Konteks internasional dan perspektif komparatif
Perkembangan PMI Tiongkok sangat kontras dengan perkembangan PMI negara-negara ekonomi besar lainnya. Di Zona Euro, PMI manufaktur naik stabil dari 45,1 pada Desember 2024 menjadi 49,4 pada Mei 2025, sementara PMI jasa turun dari 50,1 menjadi 49,7. Di AS, PMI manufaktur turun menjadi 48,5 dan tetap di bawah 50 sejak Maret, sementara PMI jasa turun menjadi 49,9 – pertama kalinya sejak Juni 2024 berada di bawah ambang batas ekspansi.
Perbandingan internasional ini menunjukkan bahwa Tiongkok bukanlah satu-satunya negara yang mengalami perlambatan di sektor manufaktur. Namun, perbedaan ekstrem antara survei yang berbeda di negara yang sama merupakan hal yang tidak biasa dan menimbulkan pertanyaan khusus tentang struktur ekonomi Tiongkok dan transparansi data. Metodologi PMI internasional dikembangkan untuk menciptakan indikator yang konsisten dan dapat dibandingkan yang dapat mengidentifikasi titik balik dalam siklus bisnis pada tahap awal.
Tantangan struktural dan prospek masa depan
Perbedaan nilai PMI merupakan gejala dari masalah struktural yang lebih dalam dalam perekonomian Tiongkok. Model pertumbuhan tradisional, yang berbasis pada investasi, ekspor, dan proyek-proyek besar yang dipimpin negara, telah mencapai batasnya. Transisi ke model berbasis konsumsi dan didorong inovasi terbukti lebih sulit dari yang diperkirakan, terutama mengingat tekanan simultan pada sektor swasta.
Kepemimpinan Tiongkok menghadapi dilema: di satu sisi, mereka ingin mempertahankan kendali negara, sementara di sisi lain, mereka bergantung pada dinamisme sektor swasta. Data terkini menunjukkan bahwa keseimbangan ini tidak tercapai: sementara perusahaan-perusahaan besar milik negara distabilkan melalui dukungan besar-besaran, fondasi ekonomi – usaha kecil dan menengah (UKM) yang inovatif dan fleksibel – justru terkikis.
Kekhawatiran akan "jebakan pendapatan menengah"—periode berkepanjangan stagnasi kinerja ekonomi—mendorong kebijakan Tiongkok. Namun, langkah-langkah saat ini berfokus pada pengembangan teknologi dan pelatihan tenaga kerja di perusahaan-perusahaan besar, sementara secara struktural mengabaikan kelas menengah. Fokus sepihak ini secara paradoks dapat melemahkan dinamika yang justru diperlukan untuk pertumbuhan berkelanjutan.
Mengapa angka ekonomi resmi China hanya menceritakan setengah cerita?
Perbedaan dramatis antara indeks PMI Tiongkok pada Mei 2025 bukan hanya fenomena statistik—ini mencerminkan distorsi mendasar dalam struktur ekonomi Tiongkok. Sementara PMI resmi NBS, dengan fokusnya pada perusahaan-perusahaan besar milik negara, menyampaikan narasi stabilisasi, PMI Caixin mengungkapkan realitas genting kelas menengah swasta. Perbedaan sistematis ini menimbulkan pertanyaan yang sah tentang transparansi dan kredibilitas data ekonomi resmi.
Perkembangan ini menyoroti keterbatasan strategi kebijakan ekonomi yang memprioritaskan kontrol negara atas dinamika pasar. Dengan berfokus pada perusahaan milik negara dan mengabaikan kelas menengah swasta, Tiongkok merusak fondasi untuk masa depan ekonomi yang sehat. "Kontrak sosial" antara kontrol politik dan kemakmuran ekonomi goyah ketika sebagian besar sektor ekonomi—terutama kelas menengah yang padat karya—mengalami tekanan.
Bagi pengamat dan investor internasional, ini berarti bahwa pandangan yang lebih bernuansa terhadap data ekonomi Tiongkok sangat penting. Angka resmi saja memberikan gambaran yang tidak lengkap; hanya dengan mempertimbangkan survei swasta seperti PMI Caixin, penilaian realistis terhadap situasi ekonomi dapat dicapai. Pertanyaannya bukanlah apakah angka-angka tersebut dimanipulasi, tetapi apakah penyajian yang selektif tersebut mencerminkan realitas – dan jawabannya semakin negatif.
Mengapa indeks resmi Tiongkok menunjukkan situasi ekonomi yang lebih stabil dibandingkan dengan PMI Caixin?
Indeks resmi Tiongkok seperti NBS-PMI menunjukkan situasi ekonomi yang lebih stabil dibandingkan dengan Caixin-PMI yang disusun secara swasta karena keduanya berbeda secara signifikan dalam fokus, metodologi, dan sampel:
Fokus pada perusahaan besar dan perusahaan milik negara
NBS-PMI disusun oleh Biro Statistik Nasional dan berfokus terutama pada perusahaan-perusahaan besar, yang seringkali milik negara. Perusahaan-perusahaan ini mendapat manfaat dari dukungan pemerintah, seperti subsidi, akses preferensial ke kredit, dan kontrak pemerintah. Akibatnya, mereka kurang rentan terhadap fluktuasi ekonomi jangka pendek dan lebih mampu mengatasi krisis.
Ilustrasi kebijakan stabilitas negara
Indeks PMI NBS lebih mencerminkan stabilitas ekonomi yang diinginkan pemerintah. Oleh karena itu, indeks ini menunjukkan volatilitas yang lebih rendah dan sering kali menandakan ekonomi yang "terkendali", bahkan ketika sebagian sektor ekonomi – khususnya sektor swasta – sudah berada di bawah tekanan.
PMI Caixin sebagai cerminan kelas menengah
Indeks PMI Caixin disusun oleh penyedia swasta bekerja sama dengan S&P Global dan berfokus pada perusahaan kecil dan menengah milik swasta. Perusahaan-perusahaan ini lebih terpengaruh oleh fluktuasi pasar, kondisi perdagangan global, dan kenaikan biaya. Oleh karena itu, PMI Caixin bereaksi lebih sensitif terhadap masalah nyata seperti penurunan pesanan, penyusutan margin, dan pengurangan staf di sektor UKM.
Segmentasi dan pengumpulan data selektif
Segmentasi statistik resmi yang sistematis memastikan bahwa perusahaan-perusahaan milik negara yang lebih stabil dan besar mendominasi gambaran keseluruhan. Hal ini menciptakan kesan stabilitas, meskipun usaha kecil dan menengah (UKM) – tulang punggung ekonomi Tiongkok – sedang berjuang dengan masalah yang jauh lebih besar.
NBS versus Caixin PMI: Pertarungan tersembunyi antara perusahaan milik negara dan UKM swasta di Tiongkok
NBS-PMI, dengan fokusnya pada perusahaan-perusahaan besar yang didukung negara dan orientasi politiknya terhadap stabilitas, menyajikan gambaran yang lebih positif tentang situasi ekonomi. Caixin-PMI, di sisi lain, mencerminkan tantangan nyata yang dihadapi sektor swasta dan lebih jelas menggambarkan meningkatnya kerapuhan usaha kecil dan menengah (UKM).
Cocok untuk:
Komentar pakar: Ketakutan China akan kehilangan muka dan "setengah kebenaran" dari angka-angka ekonomi
1. Takut kehilangan muka – baik di dalam negeri maupun dalam kebijakan luar negeri
China memiliki kepentingan yang kuat dalam menyembunyikan kelemahan, baik di dalam negeri maupun internasional. Pertumbuhan ekonomi yang mengesankan selama beberapa dekade telah menjadi instrumen utama legitimasi bagi Partai Komunis. Perlambatan pertumbuhan tidak hanya dapat mengikis kepercayaan publik terhadap kepemimpinan, tetapi juga memperkuat para kritikus yang telah lama memperingatkan tentang masalah struktural dan kurangnya transparansi dalam kebijakan ekonomi China. Partai khawatir bahwa kelemahan ekonomi dapat menyebabkan tuntutan untuk partisipasi politik yang lebih besar—suatu skenario yang ingin dihindarinya.
2. Mengapa angka ekonomi resmi hanya menceritakan setengah cerita?
Data ekonomi resmi Tiongkok telah dikritik oleh para ahli selama bertahun-tahun. Terdapat banyak bukti bahwa angka-angka tersebut dimanipulasi atau setidaknya dipublikasikan secara selektif untuk mempertahankan citra ekonomi yang stabil dan berkembang. Bahkan di dalam Tiongkok sendiri, suara-suara yang menunjukkan masalah atau inkonsistensi disensor atau dibungkam. Otoritas statistik berada di bawah tekanan politik untuk memenuhi target pertumbuhan yang ditetapkan oleh kepemimpinan partai – dan akibatnya menghasilkan angka-angka yang "patriotik". Hal ini telah menyebabkan penurunan lebih lanjut dalam kredibilitas data resmi dalam beberapa tahun terakhir.
3. Perbedaan antara indeks resmi dan PMI Caixin
Perbedaan antara Indeks Manajer Pembelian (PMI) resmi Tiongkok dan PMI Caixin yang disusun secara pribadi merupakan bukti lebih lanjut dari kurangnya transparansi. PMI resmi terutama didasarkan pada perusahaan besar, sebagian besar milik negara, dan sering menunjukkan situasi yang lebih stabil. PMI Caixin, di sisi lain, terutama mensurvei perusahaan swasta yang lebih kecil dan secara teratur menggambarkan gambaran yang jauh lebih suram – dengan penurunan pesanan, penyusutan margin, dan PHK di pasar menengah. Sementara indeks resmi menutupi kesulitan ekonomi, PMI Caixin mencerminkan realitas sektor swasta, yang merupakan tulang punggung ekonomi Tiongkok tetapi sangat menderita akibat masalah saat ini.
4. Kontrol politik dan manipulasi data
Di bawah kepemimpinan Xi Jinping, kontrol politik atas pelaporan dan statistik ekonomi meningkat secara dramatis. Data diperlakukan sebagai informasi yang sensitif secara politik, analisis kritis ditekan, dan publikasi angka yang tidak sesuai dengan narasi dibatasi. Tujuannya: untuk membuat partai tampak mampu dan sukses guna mengamankan stabilitas domestik dan menunjukkan kekuatan di luar negeri.
Cocok untuk:
Mitra pemasaran global dan pengembangan bisnis Anda
☑️ Bahasa bisnis kami adalah Inggris atau Jerman
☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa nasional Anda!
Konrad Wolfenstein
Saya akan dengan senang hati melayani Anda dan tim saya sebagai penasihat pribadi.
Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak atau cukup hubungi saya di +49 89 89 674 804 (Munich) . Alamat email saya adalah: wolfenstein ∂ xpert.digital
Saya menantikan proyek bersama kita.
