Rumah kartu Elon Musk runtuh: Ilusi 1,8 triliun – Mengapa gelembung di sekitar Tesla dan SpaceX kini pecah

Koloni bulan dan fantasi AI: Rencana absurd di balik IPO SpaceX

Utang, perang harga, janji kosong: Kenyataan pahit bagi Elon Musk

Koloni bulan, penambangan asteroid, dan robot yang dirancang untuk merevolusi kehidupan sehari-hari: Elon Musk telah menguasai seni mengubah visi raksasa menjadi valuasi pasar saham astronomis yang tak tertandingi. Namun, era pertumbuhan tanpa batas yang spektakuler tampaknya telah berakhir untuk saat ini, dan kenyataan mulai mengejar miliarder teknologi itu dengan kekuatan penuh. Setelah IPO SpaceX yang bersejarah—dan, menurut para ahli, sangat kemahalan—saham perusahaan kedirgantaraan itu anjlok. Pada saat yang sama, bisnis mobil listrik Tesla berjuang di bawah perang harga yang intens, penurunan margin, dan janji teknologi yang tidak terpenuhi. Artikel berikut menganalisis secara detail bagaimana proyek-proyek masa depan yang ambisius menjadi gelembung spekulatif yang berbahaya, mengapa fakta bisnis SpaceX dan Tesla semakin membunyikan alarm bagi investor, dan konsekuensi luas apa yang dapat ditimbulkan oleh kehancuran ini bagi seluruh sektor AI dan teknologi.

Gelembung Tesla-SpaceX sedang pecah: Ketika miliaran dolar dibangun di atas fantasi, bukan fakta

Ini semua tentang uang, banyak uang – dan tentang berapa lama valuasi yang menentang semua logika bisnis dapat dipertahankan. SpaceX mengumpulkan $85 miliar dalam IPO-nya, tetapi sejak itu, harga sahamnya telah turun secara signifikan, dan analis memperkirakan akan butuh bertahun-tahun sebelum perusahaan tersebut benar-benar menghasilkan keuntungan.

Hal itu terjadi sebagaimana mestinya. Setelah awal yang spektakuler dan kenaikan harga saham yang cepat dan di atas rata-rata, perusahaan antariksa Elon Musk, SpaceX, juga mengalami penurunan drastis. Keuntungan awal tidak dapat dipertahankan, dan saham tersebut untuk sementara mendekati harga IPO lagi. Ada beberapa alasan yang saling terkait untuk hal ini.

Euforia dan kejatuhan yang tiba-tiba

Saham SpaceX telah melonjak hingga $225 setelah IPO terbesar dalam sejarah saat itu—debut spektakuler yang juga sepenuhnya diharapkan. Namun kemudian terjadi penurunan tajam harga hingga $147. 22 Juni adalah hari yang menentukan, ketika saham tersebut kehilangan 16 persen dalam satu hari. Sekitar $600 miliar kapitalisasi pasar lenyap pada hari itu, akibat dari beberapa peristiwa yang tidak menguntungkan yang terjadi secara bersamaan.

Utang sebagai sinyal peringatan bagi investor

Penyebab kerugian harian terbesar SpaceX hingga saat ini adalah perusahaan itu sendiri. Setelah mengumpulkan $85 miliar dalam IPO-nya, SpaceX mengumumkan rencana untuk menerbitkan obligasi senilai $25 miliar, yang telah selesai dilaksanakan, meskipun dengan persyaratan yang menuntut. Untuk obligasi sepuluh tahun saja, SpaceX harus menawarkan bunga 1,4 poin persentase lebih tinggi daripada obligasi Treasury AS sepuluh tahun, karena investor menuntut kompensasi yang substansial untuk risiko. Premi risiko ini kemungkinan tidak akan menurun secara signifikan dalam waktu dekat, terutama jika suku bunga di AS juga akan naik.

Dalam kasus SpaceX, banyak faktor yang bergabung: angka-angka konkret perusahaan, sentimen pasar, emosi, dan ekspektasi yang berlebihan. Mengesampingkan bias pandangan retrospektif mengingat euforia IPO yang telah mereda, ada baiknya untuk melihat fakta-fakta yang sebenarnya.

Penilaian tanpa kaitan apa pun dengan kenyataan

SpaceX melakukan penawaran saham perdana (IPO) dengan valuasi hampir $1,8 triliun. Tapi untuk apa sebenarnya? Dengan pendapatan sekitar $19 miliar, laporan tahunan terbaru menunjukkan kerugian hampir $5 miliar. Keraguan semakin meningkat mengingat investasi besar-besaran dalam teknologi luar angkasa dan kecerdasan buatan, serta kebutuhan modal yang hampir tak terbayangkan, dan keraguan ini bukan tanpa dasar: Analis memperkirakan bahwa SpaceX tidak akan menghasilkan keuntungan sebelum tahun 2030.

Ingin berada di sana dengan cara apa pun

Banyak investor tetap membeli saham tersebut, hanya untuk "ikut serta" dan mengambil keuntungan cepat, karena jelas bahwa bank-bank yang terlibat dalam IPO tersebut tidak akan membiarkan IPO terbesar dalam sejarah itu gagal. Memang banyak investor yang memperoleh keuntungan besar dari IPO tersebut; mereka hanya perlu menjual pada waktu yang tepat.

Pada dasarnya ini sah. Namun, fakta bahwa banyak investor swasta juga terlibat membuatnya bermasalah. Meskipun hanya sekitar lima persen dari seluruh saham SpaceX yang masuk ke pasar, ketika banyak investor secara bersamaan mencoba mengambil keuntungan dan menjual saham mereka, dinamika penjualan yang tidak diinginkan muncul, yang memberikan tekanan tambahan pada harga saham.

Kesabaran membuahkan hasil dalam IPO

Ada alasan bagus mengapa aturan umumnya adalah menunggu sekitar enam minggu setelah IPO. Selama waktu ini, harga saham stabil, euforia awal mereda, valuasi menyesuaikan dengan kenyataan, dan ekspektasi menjadi lebih realistis. Saat ini, banyak investor mungkin sudah merugi atas investasi mereka di SpaceX.

Kemungkinan di masa depan sudah tercermin dalam harga

Memang benar bahwa pasar saham umumnya diperdagangkan berdasarkan ekspektasi masa depan, dan visi SpaceX sangat besar dan mudah dipahami. Namun, sebagian besar potensi masa depan ini sudah tercermin dalam valuasi saat ini, sehingga menyisakan sedikit ruang untuk pergerakan naik lebih lanjut. Kenaikan harga saham lebih lanjut hanya akan dibenarkan ketika perusahaan membuktikan strateginya berhasil, ketika pertumbuhan terwujud dan keuntungan muncul; tidak sebelumnya.

Tekanan jual dari pihak dalam masih akan datang

Keuntungan belum terlihat bagi SpaceX dalam waktu dekat, sebuah fakta yang dikomunikasikan perusahaan secara transparan bahkan sebelum IPO-nya, memastikan semua pemangku kepentingan menyadari implikasinya. Sekarang, investor perlu memperhatikan tenggat waktu tertentu, karena periode penguncian yang diberlakukan pada pemegang saham yang ada setelah IPO akan segera berakhir. Ini berarti bahwa mulai pertengahan Agustus, lebih banyak saham SpaceX akan dilepas ke pasar, yang berpotensi memberikan tekanan lebih lanjut pada harga saham.

Penyedia indeks berada di antara pelanggaran aturan dan kehati-hatian

Hal yang juga mengkhawatirkan adalah beberapa penyedia indeks memasukkan saham SpaceX ke dalam indeks mereka lebih awal dari jadwal menggunakan apa yang disebut aturan masuk cepat (fast-entry rules). MSCI telah melakukannya, dan Nasdaq segera menyusul dengan Nasdaq 100, meskipun periode tunggu tiga bulan sebelumnya merupakan standar. SpaceX hanya memiliki bobot kecil dalam indeks MSCI World yang terdiversifikasi secara luas, tetapi situasinya berbeda di Nasdaq 100. Meskipun demikian, penyedia indeks wajib membeli saham tersebut, dan dengan harga yang sama sekali tidak menguntungkan, meskipun pembelian oleh pelaku pasar utama ini kemungkinan memberikan dukungan sementara pada harga saham.

Salah satu penyedia tidak mengambil langkah ini: S&P terus bersikeras bahwa perusahaan harus menguntungkan agar dapat dimasukkan ke dalam S&P 500.

Ketamakan, strategi, dan kandidat berikutnya

IPO tersebut, sekali lagi, menjadi pelajaran tentang keserakahan dan strategi. Investor kini memiliki kesempatan untuk berbuat lebih baik dengan IPO mendatang dari perusahaan AI Anthropic dan OpenAI, pengembang chatbot Claude dan ChatGPT. Keduanya bertujuan untuk go public dengan valuasi sekitar satu triliun dolar AS masing-masing, tetapi kecerdasan buatan bukanlah jalan satu arah menuju puncak. Saat ini, skeptisisme masih dominan di kalangan investor, dan bahkan mereka yang telah memicu booming selama tiga tahun terakhir semakin mempertanyakan apakah investasi besar-besaran tersebut akan pernah membuahkan hasil.

Ketika setiap gembar-gembor akhirnya meredup

Contoh SpaceX mungkin akan sedikit meredam euforia IPO di sektor AI dan teknologi, dan sedikit realisme dalam memandang masa depan tentu tidak akan merugikan. Pada dasarnya, setiap reaksi berlebihan pada akhirnya akan mereda, seperti yang saat ini dapat diamati pada saham AI dan teknologi, mata uang kripto, sektor pertahanan, dan logam mulia.

Dua perusahaan mobil menyatakan diri sebagai perusahaan AI

Saham perusahaan mobil listrik Tesla dan perusahaan kedirgantaraan SpaceX kini mengalami penurunan nilai yang drastis. Awalnya dikenal karena mobil listrik dan perjalanan luar angkasa, perusahaan-perusahaan tersebut diubah citranya menjadi perusahaan AI oleh CEO mereka, Elon Musk, dalam beberapa tahun terakhir untuk memanfaatkan gelembung investasi umum seputar kecerdasan buatan. Dengan melakukan hal itu, bisnis inti mereka masing-masing diabaikan, dan pengembangan produk sepenuhnya tunduk pada visi Musk. Kini, konsekuensi dari strategi ini mulai terlihat.

Penjualan mobil listrik tanpa keuntungan di tengah krisis minyak

Produsen mobil listrik yang dulunya terkemuka di dunia ini tidak mampu menghasilkan keuntungan dari penjualan kendaraan listriknya meskipun Selat Hormuz ditutup dan harga bensin di seluruh dunia meningkat. Hal ini menyebabkan kekecewaan yang cukup besar setelah konferensi pemegang saham untuk kuartal kedua tahun 2026. Meskipun menjual 480.000 kendaraan selama krisis minyak terburuk sejak tahun 1970-an, keuntungan tidak mencapai harapan investor, dan harga saham turun dari lebih dari $380 menjadi di bawah $310.

Keahlian kami di AS dalam pengembangan bisnis, penjualan, dan pemasaran - Gambar: Xpert.Digital

Bidang fokus industri: B2B, digitalisasi (dari AI hingga XR), teknik mesin, logistik, energi terbarukan, dan industri

Informasi selengkapnya di sini:

• Pusat Bisnis Pakar

Pusat tematik yang menawarkan wawasan dan keahlian:

• Platform pengetahuan yang mencakup ekonomi global dan regional, inovasi, dan tren spesifik industri
• Kumpulan analisis, wawasan, dan informasi latar belakang dari area fokus utama kami
• Sebuah tempat untuk mendapatkan keahlian dan informasi tentang perkembangan terkini di bidang bisnis dan teknologi
• Sebuah pusat informasi bagi perusahaan yang mencari informasi tentang pasar, digitalisasi, dan inovasi industri

Perang harga untuk model-model usang

Perusahaan tersebut harus menawarkan diskon besar dan pembiayaan tanpa bunga hanya untuk tetap menjual Model 3 dan Model Y yang sudah ketinggalan zaman. Akibatnya, dan karena biaya operasional yang terlalu tinggi, Tesla kehilangan lebih dari satu miliar dolar AS dalam arus kas selama kuartal tersebut, meskipun angka penjualan kuat. Model S dan X mewah, yang bersama dengan Model 3 dan Y pernah dimaksudkan untuk membentuk nama S3XY, dihentikan produksinya. Cybertruck menjadi kegagalan bersejarah di industri otomotif dan sekarang sering dibandingkan dengan Ford Edsel tahun 1958.

Katalog janji yang dilanggar

Versi ketiga dari sistem penyimpanan baterai stasioner Megapack telah ditunda hingga tahun 2027. Penundaan, seperti penundaan Tesla Semitruck hingga tahun depan atau pengenalan sistem pengemudian otomatis penuh untuk Autopilot, telah lama menjadi ritual yang berulang. Sementara itu, Roadster telah menjadi sosok yang hampir mitos. Robotaxi tersebut dikirim ke tahap produksi tanpa sistem Autopilot yang sudah jadi, yang, secara halus, harus digambarkan sebagai risiko bisnis yang signifikan.

Robot Optimus, yang kini konon menjadi komponen inti bisnis Tesla, bukanlah produk yang layak secara komersial. Tanpa kendali jarak jauh, kinerjanya masih sangat terbatas, dan bahkan dengan kendali jarak jauh pun, tidak ada yang ditawarkannya yang dapat membenarkan produksi massal. Rencana yang telah lama digembar-gemborkan untuk menjual 20 juta mobil setiap tahunnya telah lama ditinggalkan.

Tesla hidup dari keuntungan harga saham orang lain

Sebagian besar keuntungan triwulanan Tesla juga berasal dari kenaikan harga saham SpaceX, yang dimiliki Tesla. Namun, sejak 30 Juni, saham SpaceX telah kehilangan nilainya secara drastis. Diterbitkan dengan nilai nominal $135, awalnya diperdagangkan sekitar $160. Pada hari yang sama, harganya naik menjadi sekitar $180 dan pada hari-hari berikutnya mencapai puncaknya sekitar $220. Sejak itu, harganya turun menjadi sekitar $112 dan terus menurun.

Sebuah proyek prestise teknologi tanpa muatan

Starship menjadi aspek bisnis SpaceX yang semakin bermasalah, terutama karena pembatalan peluncuran uji coba pada 16 Juli memicu penurunan harga saham yang signifikan. Upaya pengembangannya sangat besar. Pada awal Juli, diumumkan bahwa SpaceX telah menyelesaikan mesin Merlin-1D ke-1.000 untuk tahap pertama roket Falcon 9-nya. Ini menjadikan total jumlah tahap pertama yang dibangun menjadi lebih dari 100 untuk Falcon 9 dan Falcon Heavy, yang sejak itu telah menyelesaikan 675 misi yang didukung oleh 675 mesin vakum Merlin tambahan.

Pada peluncuran mesin Raptor 3, mesin Raptor 2 terakhir memiliki nomor seri 569. Lebih dari 50 mesin Raptor 1 telah diproduksi, dan nomor seri Raptor 3 sekarang mendekati 200. Dengan lebih dari 800 mesin yang dibangun, belum satu pun muatan yang diluncurkan ke orbit, meskipun mesin-mesin ini, dengan efisiensi yang lebih tinggi dan daya dorong tiga kali lipat per penerbangan, secara teoritis dapat membawa hampir empat kali lipat muatan. Seandainya SpaceX melanjutkan pengembangan roket yang sebagian dapat digunakan kembali seperti Falcon 9 dengan mesin Raptor, ratusan penerbangan dengan muatan 70 hingga 100 ton akan dimungkinkan sejak lama.

Tekanan penjualan yang akan datang pada angkatan kerja

Mulai 6 Agustus, karyawan SpaceX akan diizinkan untuk menjual paket saham pertama mereka di pasar. Diperkirakan bahwa pasokan yang dihasilkan akan melebihi permintaan, sehingga memberikan tekanan lebih lanjut pada penurunan harga saham. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika seruan untuk penggabungan antara Tesla dan SpaceX semakin gencar, selama saham SpaceX, yang dinilai terlalu tinggi secara tidak wajar menurut kriteria objektif, masih memiliki harga yang signifikan.

Harga yang setara dengan harga seorang bangsawan pemilik tanah

Yang tidak lazim, Elon Musk sendiri yang menetapkan harga penawaran saham SpaceX. Biasanya, bank-bank yang terlibat dalam IPO yang menentukan harganya. Namun, bank-bank ini memperoleh uang mereka melalui persentase kecil dari harga jual saham yang diterbitkan. Hal ini menciptakan bias dan membuat mereka cenderung menyetujui valuasi yang terlalu tinggi, yang jelas terlihat pada perkiraan nilai sebesar $1,8 triliun.

Penilaian yang bertentangan dengan setiap angka kunci

Valuasi ini tampaknya dipilih agar Elon Musk, melalui saham perusahaannya, untuk sementara waktu menjadi triliuner pertama di dunia secara teoritis. Valuasi ini juga mewakili seratus kali lipat pendapatan SpaceX yang sekitar $18 miliar, ditambah dengan kerugian sekitar $5 miliar. Saham biasanya dinilai berdasarkan rasio harga terhadap pendapatan (price-to-earnings ratio), dengan rasio di atas 20 sudah menunjukkan valuasi yang sangat tinggi. Rasio harga terhadap penjualan (price-to-sales ratio) sebesar 100, dikombinasikan dengan kerugian besar sekitar 25 persen dari pendapatan, sungguh sulit digambarkan.

Biasanya, saham hanya dimasukkan ke dalam indeks saham setelah satu tahun riwayat perdagangan dan satu tahun terbukti menguntungkan. Namun, Nasdaq membuat pengecualian untuk SpaceX, menambahkan saham tersebut ke indeks hanya setelah dua minggu dan meskipun mengalami kerugian signifikan, sehingga memaksa semua dana indeks yang melacak harga semua saham yang terdaftar di Nasdaq untuk membelinya. Meskipun demikian, harga saham SpaceX terus turun.

Oleh karena itu, pertanyaan krusial bukanlah bagaimana SpaceX menghasilkan uang saat ini, tetapi bagaimana perusahaan bermaksud untuk membenarkan kapitalisasi pasarnya di masa depan. Prospektus ini memberikan beberapa jawaban yang mendalam untuk pertanyaan ini.

Rencana bisnis antara koloni bulan dan cyberpunk

Menurut prospektusnya, strategi pertumbuhan SpaceX saat ini, selain memperluas kapasitas muatannya dalam perjalanan ruang angkasa dan jaringan Starlink, terutama berfokus pada pembangunan apa yang disebut ekonomi bulan dengan transportasi kargo, pasokan energi, dan manufaktur industri di bulan. Rencana tersebut juga mencakup monetisasi lebih lanjut dari kecerdasan buatan dan platform Twitter X sebelumnya, serta perluasan infrastruktur AI terestrial dan manufaktur chip sendiri. Pertumbuhan bisnis juga akan dijamin melalui AI orbital dan apa yang disebut augmentasi manusia digital, sebuah konsep yang juga dikejar oleh perusahaan Musk, Neuralink, dan mungkin sudah familiar bagi pembaca novel cyberpunk.

Ini hanyalah area bisnis di mana SpaceX bertujuan untuk mencapai pertumbuhan jangka pendek. Untuk membenarkan valuasi pasar sahamnya saat ini, pertumbuhan signifikan di pasar yang berorientasi masa depan juga diperlukan.

Ketika wisata luar angkasa menjadi strategi inti

Pasar masa depan SpaceX mencakup transportasi darat antar titik, khususnya penerbangan penumpang dengan Starship, yang telah meledak di hampir setengah dari semua penerbangan uji sejauh ini. Area lainnya termasuk wisata luar angkasa dan manufaktur industri di orbit, yang mungkin awalnya merujuk pada orbit Bumi.

Daftar tersebut berlanjut dengan transportasi penumpang dan kargo, produksi energi, dan, sekali lagi, manufaktur industri di Bulan dan Mars. Ini pada dasarnya adalah pengulangan, dan masih belum jelas mengapa diskusi tersebut tidak sekadar merujuk pada perluasan strategi pertumbuhan ke Mars. Terakhir, penambangan asteroid juga termasuk di dalamnya.

Estimasi pasar astronomi sebagai justifikasi

SpaceX memperkirakan potensi pendapatan global untuk perjalanan dan transportasi luar angkasa sebesar $370 miliar. Menurut angka mereka, Starlink diharapkan dapat menjangkau pasar tahunan sebesar $670 miliar, pasar lain sebesar $740 miliar diproyeksikan untuk komunikasi seluler, dan $200 miliar lebih lanjut diharapkan berasal dari kontrak bisnis dan pemerintah. Selain itu, mereka mengantisipasi pasar sebesar $26,5 triliun di bidang kecerdasan buatan.

Dengan demikian, perjalanan luar angkasa telah menjadi aspek sampingan yang sama sekali tidak penting dalam deskripsi bisnis SpaceX, seperti halnya bisnis mobil bagi Tesla. Prospektus tersebut bahkan tidak membahas tujuan awal yang dinyatakan, yaitu memperluas cahaya kesadaran ke bintang-bintang.

Seperempat ekonomi global sebagai target

Total pasar yang ingin dilayani SpaceX saat ini mewakili sekitar seperempat dari PDB global. Tentu saja, tidak ada angka yang dapat diandalkan mengenai hubungan perdagangan Bumi dengan Bulan, Mars, atau koloni mana pun di sabuk asteroid, maupun mengenai situasi ekonomi mereka. Pertanyaan penting tentang potensi tarif perdagangan dengan Amerika Serikat, tempat SpaceX bermarkas, juga masih belum terjawab.

Valuasi Tesla dan SpaceX tidak lagi didasarkan pada penjualan mobil listrik atau perjalanan luar angkasa tradisional, melainkan pada ekspektasi seputar kecerdasan buatan dan pasar masa depan. Topik-topik ini sejauh ini lebih banyak dibahas dalam novel fiksi ilmiah daripada di majalah bisnis, tanpa realitas sebenarnya yang berubah secara signifikan. Perbedaan antara ekspektasi manajemen dan realitas ekonomi objektif inilah yang kini tampaknya semakin tercermin dalam penurunan harga saham.

Solusi semi-internal: Bagaimana Xpert.Digital menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran dan penjualan B2B – Bisnis Cerdas Berbasis Konten - Gambar: Xpert.Digital

Xpert.Digital adalah pusat industri B2B berbasis data yang dipimpin oleh Konrad Wolfenstein . Perusahaan ini bertindak sebagai solusi eksternal, yang hampir bersifat internal, bagi mitra industri, menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran, konten, dan penjualan – tanpa memerlukan sumber daya tambahan di pihak klien.

Informasi selengkapnya di sini:

• Solusi semi-internal: Bagaimana Xpert.Digital menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran dan penjualan B2B – Bisnis Cerdas Berbasis Konten

☑️ Bahasa bisnis kami adalah bahasa Inggris atau Jerman

☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa ibu Anda!

Konrad Wolfenstein

Saya dan tim saya dengan senang hati siap membantu Anda sebagai penasihat pribadi Anda.

Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak di sini [email protected]:atau cukup hubungi saya di +49 7348 4088 965. Alamat email saya adalah

Saya sangat menantikan proyek bersama kita.

☑️ Dukungan UKM dalam strategi, konsultasi, perencanaan, dan implementasi

☑️ Pembuatan atau penyesuaian kembali strategi digital dan digitalisasi

☑️ Perluasan dan optimalisasi proses penjualan internasional

☑️ Platform perdagangan B2B global & digital

☑️ Pelopor Pengembangan Bisnis / Pemasaran / Humas / Pameran Dagang