Le déficit national de l'Allemagne a augmenté de manière significative, de 22,9 milliards d'euros en 2025

Déficit budgétaire allemand en 2025 : une crise budgétaire structurelle comparable à la crise énergétique

• Le déficit public a augmenté de près de 22,9 milliards d'euros
• Pire que la crise énergétique : le problème fatal des dépenses du gouvernement fédéral
• Villes et communes au bord de la faillite : pourquoi les autorités locales tirent-elles la sonnette d'alarme ?
• Consommation plutôt qu'investissement : la véritable raison du déficit budgétaire historique d'un milliard d'euros
• Retraites, soins de longue durée, revenu de base : comment la bombe démographique fait exploser le budget de l’État
• La dette publique s'accroît rapidement : la dure réalité du nouveau budget allemand pour 2025

L'Allemagne traverse une crise budgétaire sans précédent. Avec un déficit budgétaire qui s'élève à 127,3 milliards d'euros en 2025, la République fédérale atteint un niveau alarmant, comparable à celui de la crise énergétique mondiale la plus aiguë. Mais cette fois, aucun choc extérieur soudain n'est à l'origine du problème : il est profond et interne. Alors que les recettes fiscales explosent grâce à des recettes record, dépassant pour la première fois le cap du billion d'euros, les dépenses publiques consacrées aux programmes sociaux et au service de la dette s'envolent. Parallèlement, les municipalités croulent sous le plus important déficit depuis la réunification. Au lieu d'investir dans des infrastructures d'avenir, l'État fédéral recourt à des emprunts sans précédent, s'affranchissant ainsi d'un frein à l'endettement déjà affaibli. Quelles seront les conséquences de cette erreur budgétaire sur la compétitivité du pays ? Et pourquoi la bombe démographique à retardement ne révélera-t-elle l'ampleur réelle de cette crise que plus tard ? Une analyse approfondie des finances publiques allemandes.

Le déficit budgétaire de l'Allemagne a augmenté de manière significative en 2025, atteignant un niveau qui met gravement à l'épreuve la stabilité financière de la République fédérale

D'après les dernières données révisées de l'Office fédéral de la statistique, en date du début avril 2026, le déficit budgétaire global des administrations publiques – c'est-à-dire le manque à gagner de l'État fédéral, des Länder, des communes et des caisses de sécurité sociale – s'élève à 127,3 milliards d'euros. Cela représente une hausse spectaculaire de près de 23 milliards d'euros par rapport à l'année précédente et ramène le déficit au niveau de 2022, année de la crise énergétique. Rapporté au produit intérieur brut (PIB), le déficit représente 2,7 %, évitant ainsi de peu le seuil européen de Maastricht fixé à 3,0 %.

La pertinence de cette évolution est profonde et peut se résumer en trois dimensions clés :

1. Le déséquilibre structurel malgré des recettes record

Ce qui est particulièrement alarmant, c'est que cette augmentation du déficit survient alors même que l'État enregistre des recettes record. En 2025, les recettes publiques totales ont dépassé 2 140 milliards d'euros, et les recettes fiscales à elles seules ont franchi le cap historique du billion d'euros. Lorsqu'un gouvernement affiche un déficit de plus de 127 milliards d'euros malgré de telles recettes record, cela révèle inévitablement un problème structurel majeur de dépenses. Les dépenses augmentent plus vite que les recettes, principalement en raison de la forte hausse des dépenses sociales (retraites, soins de longue durée, santé, revenu de base) et de l'augmentation rapide des paiements d'intérêts. Le problème n'est donc pas conjoncturel (par exemple, dû à une chute brutale des recettes fiscales lors d'une crise aiguë), mais profondément enraciné dans le système.

2. Le non-respect des promesses politiques et la réforme du frein à la dette

Cette évolution révèle également un manquement aux engagements clés de la politique budgétaire. Durant la campagne électorale, des figures politiques de premier plan, comme Friedrich Merz, s'étaient engagées à un strict respect du frein à l'endettement. Or, la réalité est tout autre : en mars 2025, la Loi fondamentale (la Constitution allemande) a été amendée à la majorité des deux tiers afin d'exempter les dépenses de défense du frein à l'endettement et de créer un fonds spécial colossal de 500 milliards d'euros pour les infrastructures et la protection du climat. Des critiques, comme la Fédération des contribuables allemands, accusent les responsables politiques d'utiliser ce « transfert de dette » pour ménager subrepticement des marges de manœuvre au sein du budget de base, en faveur de dépenses axées sur la consommation (telles que les programmes sociaux et les salaires). Autrement dit, les responsables politiques assouplissent les directives budgétaires pour éviter des coupes impopulaires dans les prestations sociales ou les subventions.

3. La bombe démographique à retardement et les « dettes cachées »

La dette publique officielle, qui atteignait 2 840 milliards d'euros en 2025, ne reflète que la moitié du problème. Des instituts économiques et des experts comme le DIW (Institut allemand de recherche économique) tirent la sonnette d'alarme concernant la dette dite « implicite » ou « cachée ». Celle-ci correspond aux promesses de prestations sociales considérables faites par l'État, principalement à la génération des baby-boomers, dans les domaines des retraites, de la santé et de la dépendance. Cette dette implicite pourrait déjà dépasser 300 % du PIB annuel. Si le système est déjà déficitaire aujourd'hui – avant même que les baby-boomers n'aient pris leur retraite –, les dépenses et cotisations sociales risquent d'exploser dans les années à venir. Cela pèsera lourdement sur les jeunes générations, fera grimper les coûts du travail non salarial et compromettra la compétitivité de l'Allemagne en tant que destination d'investissement.

Le déficit croissant révèle que l'État allemand vit au-dessus de ses moyens. On constate un manque de priorités claires : les dépenses sont excessives (services sociaux, personnel) et les investissements structurels sont structurellement insuffisants (infrastructures, éducation, numérisation). Cette spirale de la dette menace de priver l'Allemagne, à moyen terme, des marges de manœuvre budgétaires dont elle aura un besoin urgent face aux crises futures.

Quand des recettes record ne peuvent pas résoudre le problème des dépenses

Le déficit budgétaire de l'Allemagne a atteint 127,3 milliards d'euros en 2025, soit une augmentation de 22,9 milliards d'euros par rapport à l'année précédente. Ce niveau ramène la République fédérale à une situation budgétaire inédite depuis la crise de 2022, consécutive à la guerre d'agression russe contre l'Ukraine. Tous les sous-secteurs du budget public – administrations fédérale, des Länder et locales, ainsi que la sécurité sociale – fonctionnent à déficit. Ce constat de l'Office fédéral de la statistique constitue non seulement un avertissement pour la politique budgétaire, mais aussi le signe d'un déséquilibre structurel plus profond des finances publiques allemandes.

De la crise énergétique au retour à la normale : le point de départ

L'année 2022 est considérée comme exceptionnelle dans l'histoire de la politique budgétaire allemande. L'invasion de l'Ukraine par la Russie a déclenché une crise des prix de l'énergie qui a contraint le gouvernement à mettre en œuvre des mesures de soutien massives : plafonnement des prix du gaz et de l'électricité, aides aux ménages et aux entreprises, et substantielles aides aux secteurs touchés ont englouti des sommes considérables. Le déficit de l'époque, qui s'élevait alors à environ 127 milliards d'euros, semblait être la conséquence d'un choc extraordinaire. Le retour à ce niveau précis en 2025 – sans crise aiguë comparable comme déclencheur direct – révèle donc un problème inquiétant : le problème des dépenses publiques allemandes n'est pas conjoncturel, mais structurel.

L'évolution des révisions est particulièrement frappante. L'Office fédéral de la statistique avait initialement estimé le déficit pour 2025 à environ 107 milliards d'euros dans une première estimation de janvier 2026, un chiffre qui a dû être révisé à 119,1 milliards d'euros lors d'un second calcul en février 2026. Les chiffres définitifs, publiés le 7 avril 2026, sont à nouveau nettement supérieurs, à 127,3 milliards d'euros. Cette série de révisions à la hausse est en soi révélatrice : elle démontre la difficulté pour les autorités allemandes d'appréhender en temps réel l'ampleur réelle de l'expansion budgétaire et la manière dont la dynamique des dépenses dépasse systématiquement les prévisions internes.

Le déficit budgétaire, exprimé en pourcentage du produit intérieur brut, s'établissait récemment à 2,7 %, soit formellement en dessous du seuil européen de 3 % fixé par le pacte de stabilité et de croissance. Toutefois, ce chiffre masque la rapidité de la détérioration : en 2019, avant la pandémie de coronavirus, l'Allemagne affichait encore un excédent budgétaire d'environ 50 milliards d'euros. En six ans, le déficit public s'est ainsi creusé d'environ 175 milliards d'euros.

Le niveau fédéral comme principal moteur : capacité d'agir financée par le crédit

La principale contribution au déficit global, à hauteur d'environ 79,6 milliards d'euros, provient de l'État fédéral, représentant près des deux tiers du déficit national total. Le déficit fédéral a augmenté de 18,6 milliards d'euros par rapport à 2024, soit une hausse de plus de 30 % en un an. Selon les chiffres préliminaires du budget, l'emprunt net pour le budget fédéral 2025 s'élève à 66,9 milliards d'euros, soit 14,9 milliards d'euros de moins que les prévisions initiales – un résultat principalement imputable non pas à la rigueur budgétaire, mais au retard pris dans la mise en œuvre des investissements.

Les dépenses totales du budget fédéral de base se sont élevées à environ 495,5 milliards d'euros en 2025, soit près de 7 milliards d'euros de moins que prévu. Le ministre fédéral des Finances, Lars Klingbeil, a lui-même reconnu que cette baisse était également due à la lenteur des investissements et a appelé à une action plus rapide : chaque euro doit être utilisé aussi rapidement, efficacement et judicieusement que possible. Derrière cette déclaration se cache une défaillance structurelle de l'État : le gouvernement allemand dispose de fonds, mais se trouve incapable de les convertir en investissements concrets.

Avec la modification de la Loi fondamentale en mars 2025, le Bundestag et le Bundesrat ont profondément redéfini l'orientation de la politique budgétaire. La réforme du frein à la dette permet d'exempter du calcul de la dette les dépenses de défense dépassant un certain seuil. Par ailleurs, un fonds spécial de 500 milliards d'euros a été créé pour les investissements dans les infrastructures et la protection du climat. Les emprunts contractés à cette fin ne sont pas pris en compte dans le calcul de la dette. Ce changement de paradigme explique pourquoi le total des nouveaux emprunts, y compris les fonds spéciaux, a été nettement supérieur en 2025, à 102,7 milliards d'euros, à ce que le budget de base seul laissait présager – alors même qu'un montant de 142,3 milliards d'euros avait été initialement prévu.

Crise financière municipale : déficit record depuis la réunification

L’évolution la plus spectaculaire au niveau des différents secteurs budgétaires s’observe au niveau municipal. Le déficit de financement des communes et des associations municipales allemandes a atteint un nouveau record historique de 31,9 milliards d’euros en 2025, un niveau jamais vu depuis la réunification en 1990. Ce chiffre fait suite au précédent record de 24,8 milliards d’euros enregistré en 2024. En seulement deux ans, le déficit municipal a ainsi augmenté d’environ 28 %.

Derrière ces chiffres se cachent des catégories de dépenses spécifiques en croissance structurelle et difficiles à maîtriser à court terme. Au premier semestre 2025, les charges de personnel municipales ont augmenté de 6,3 % pour atteindre 52 milliards d'euros, les services sociaux de 6,4 % à 44,5 milliards d'euros et les subventions aux crèches et autres prestataires indépendants de 7,9 % à 24,1 milliards d'euros. Les charges d'intérêts municipales ont même progressé de 18,8 %. En revanche, les recettes fiscales municipales n'ont augmenté que de 2,8 %, la taxe professionnelle, conjoncturelle, restant quasiment stable autour de 31,4 milliards d'euros.

Ce décalage entre l'augmentation des dépenses et la stagnation des recettes constitue le problème budgétaire fondamental auquel sont confrontées les municipalités allemandes. Si l'État fédéral leur alloue des fonds accrus pour les services sociaux – comme le remboursement intégral du revenu de base pour les personnes âgées (11,8 milliards d'euros) et la contribution aux frais de logement au titre du régime de revenu citoyen (12,5 milliards d'euros) –, ces transferts ne compensent que partiellement la pression structurelle sur les dépenses. Un facteur clé réside dans le transfert de responsabilités de l'État aux municipalités sans une péréquation financière suffisante – un conflit fondamental du fédéralisme allemand qui s'aggrave sous l'effet des exigences sociétales croissantes.

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Les États comme exception : consolidation par le biais d'augmentations de recettes

Alors que les déficits des administrations fédérale et locales se sont creusés, seuls les Länder allemands ont enregistré une amélioration significative. Leur déficit budgétaire a été réduit de plus de moitié, passant de 21,6 milliards d'euros en 2024 à 9,8 milliards d'euros. Cette évolution s'explique principalement par une forte hausse des recettes fiscales : au cours des trois premiers trimestres de 2025, les impôts des Länder ont connu une augmentation exceptionnelle de 33,3 %, portée par la forte croissance des taxes partagées telles que la TVA et l'impôt sur le revenu.

L'hétérogénéité des résultats entre les Länder allemands mérite une attention particulière. Les Länder économiquement forts, comme la Bavière et le Bade-Wurtemberg, bénéficient de manière disproportionnée de la reprise économique dans les secteurs de la haute technologie et de l'exportation. À l'inverse, les Länder structurellement plus fragiles restent déficitaires malgré l'amélioration générale des recettes et dépendent des fonds du mécanisme de péréquation des Länder ainsi que de l'aide fédérale. La réduction de moitié du déficit total des Länder ne témoigne donc pas d'une consolidation nationale, mais reflète plutôt, en partie, l'hétérogénéité du développement économique au sein de l'Allemagne.

Le système de sécurité sociale a enregistré un déficit nettement réduit de 1,7 milliard d'euros en 2025, contre 11,8 milliards d'euros l'année précédente. Cette baisse s'explique principalement par la forte augmentation de 8,9 % des recettes des cotisations sociales. La stabilité de l'emploi et la croissance des salaires ont ainsi contribué à un allègement à court terme. À long terme, cependant, le système de sécurité sociale est confronté à un défi démographique que même une conjoncture économique favorable ne saurait résoudre.

Recettes et dépenses : le problème de la croissance asymétrique

À première vue, l'évolution des recettes publiques est impressionnante : en 2025, elles s'élevaient à 2 140,2 milliards d'euros, soit une hausse de 5,7 %, ou 115,8 milliards d'euros, par rapport à l'année précédente. Les recettes fiscales ont progressé de 3,5 % pour atteindre 1 031,5 milliards d'euros, dépassant ainsi pour la première fois le cap du billion d'euros. La taxe sur la valeur ajoutée (TVA), l'impôt sur le revenu et les cotisations de sécurité sociale ont tous enregistré des augmentations significatives.

Le véritable problème réside dans les dépenses. Les dépenses publiques ont augmenté de 5,6 % pour atteindre 2 259,3 milliards d’euros, soit à peine plus que les recettes. Toutefois, en valeur absolue, cet écart marginal signifie que les dépenses ont dépassé les recettes de 119,1 milliards d’euros. La composition de cette croissance des dépenses est particulièrement problématique : les paiements d’intérêts ont augmenté de 8,1 %, tandis que les prestations sociales monétaires ont progressé de 5,6 %. L’augmentation des pensions, des prestations de soins de longue durée et des allocations chômage, ainsi que la forte hausse des dépenses d’assurance maladie, tirent les dépenses de consommation vers le bas, tandis que les investissements productifs restent comparativement à la traîne.

L'Institut économique allemand (IW) a souligné que l'Allemagne, qui consacre environ 41 % de ses dépenses publiques à la sécurité sociale, se classe première en Europe. Près de la moitié de ces fonds sont alloués aux pensions de vieillesse. À l'inverse, l'Allemagne figure parmi les pays européens les moins bien classés en matière d'investissement public, avec environ 6,5 % des dépenses totales. Cette structure de dépenses est économiquement inefficace : un État qui privilégie la consommation à l'investissement ne parvient pas à développer son potentiel de productivité et, simultanément, aggrave le fardeau démographique par la hausse des coûts des retraites.

La dette totale approche les trois mille milliards d'euros : perspectives à long terme

Le solde budgétaire annuel ne représente qu'un aspect de la situation de la dette allemande. Selon les calculs de la Bundesbank, la dette publique cumulée a atteint 2 840 milliards d'euros en 2025, soit une augmentation de 144 milliards d'euros par rapport à l'année précédente. Le ratio dette/PIB est passé de 62,2 % à 63,5 %, dépassant à nouveau le seuil de 60 % fixé par le Pacte européen de stabilité et de croissance.

Le fait que l'augmentation de la dette, de 144 milliards d'euros, soit nettement supérieure au déficit public annoncé de 119 milliards d'euros est particulièrement révélateur. La Bundesbank a expliqué cet écart en précisant qu'une partie des fonds empruntés avait servi à constituer des actifs financiers, notamment par le biais de versements dans les nouveaux fonds spéciaux dédiés à la défense et aux infrastructures. Ces emprunts n'apparaissent pas directement comme un déficit, mais ils contribuent à alourdir la dette globale. La dette fédérale, y compris les fonds extrabudgétaires, a progressé de 107 milliards d'euros, soit près de trois fois plus que les 36 milliards d'euros enregistrés l'année précédente.

L'Institut de Kiel pour l'économie mondiale (IfW) prévoit que le ratio dette/PIB atteindra environ 65 % en 2026 et 66,6 % en 2027. La Bundesbank, dans son rapport de décembre 2025, anticipe quant à elle que ce ratio pourrait atteindre 4,8 % dès 2028 et que le ratio dette/PIB de Maastricht pourrait grimper jusqu'à 68 %. Sans mesures correctives ciblées, précise la banque centrale, ce ratio pourrait même se rapprocher des 5 %.

La bombe démographique à retardement : les risques de financement structurel pour les systèmes de sécurité sociale

Derrière les chiffres actuels du déficit se cache un problème de financement à long terme qui risque même de dépasser le niveau d'endettement actuel : le vieillissement démographique de la société allemande. Dans les années à venir, la génération nombreuse des baby-boomers prendra sa retraite, augmentant considérablement le nombre de retraités tandis que le nombre de cotisants stagnera, voire diminuera. Dès 2022, la Cour fédérale des comptes alertait, dans un rapport détaillé, sur le fait que le soutien financier fédéral à la sécurité sociale – qui dépassait déjà 120 milliards d'euros en 2021 – pourrait doubler d'ici 2060.

L’État fédéral subventionne déjà largement le système d’assurance retraite : 48,03 milliards d’euros au titre d’une subvention fédérale générale au régime légal d’assurance retraite, auxquels s’ajoutent 31,23 milliards d’euros de subvention fédérale. Si l’on y ajoute d’autres subventions et les contributions fédérales au régime d’assurance retraite des mineurs, les dépenses fédérales de retraite dépassent 80 milliards d’euros par an. Ces chiffres continueront d’augmenter avec l’évolution démographique. Le système de sécurité sociale, qui affichait encore un déficit relativement modéré de 1,7 milliard d’euros en 2025, est confronté à une crise structurelle qui ne se manifestera pleinement qu’au cours de la prochaine décennie.

Un facteur de plus en plus important est la pression croissante exercée sur les jeunes générations pour qu'elles cotisent à la sécurité sociale. L'augmentation des cotisations d'assurance maladie, de dépendance et de retraite fait grimper les coûts salariaux et nuit à la compétitivité des entreprises allemandes. Il en résulte un cercle vicieux : la hausse des dépenses sociales exige des cotisations plus élevées, ce qui, à son tour, augmente le coût du travail, freine la croissance et l'emploi et, en fin de compte, réduit les recettes des cotisations, creusant ainsi le déficit de financement.

Adieu le frein à la dette : le changement de paradigme fiscal et ses conséquences

La réforme constitutionnelle de mars 2025 marque un tournant historique dans la politique budgétaire allemande. À la majorité des deux tiers – avec le soutien des Verts –, le Bundestag et le Bundesrat ont modifié les articles 109, 115 et 143h de la Loi fondamentale. Depuis lors, les dépenses de défense dépassant un certain seuil sont exemptées des règles de plafonnement de la dette. Par ailleurs, le nouvel article 143h autorise la création d'un fonds spécial de 500 milliards d'euros maximum pour les infrastructures et la protection du climat.

La logique politique de cette réforme est compréhensible : des années de sous-investissement dans les forces armées, les chemins de fer, les routes et les infrastructures numériques ont engendré en Allemagne un retard de modernisation injustifiable tant sur le plan économique que politique. Le XXIe Bundestag a approuvé la loi de finances 2025, allouant 502,55 milliards d’euros, soit environ 5,4 % de plus que l’année précédente. Le ministre fédéral des Finances, Jean-Claude Klingbeil, a mis en avant des investissements records de 115 milliards d’euros, affirmant que les tâches négligées pendant des années seraient désormais prises en charge.

Les risques économiques de cette politique sont bien réels. Si la Bundesbank a appelé à la compréhension face à des déficits temporairement plus élevés, elle a insisté sur la nécessité d'une perspective fiable quant à leur réduction à moyen terme. Sans de telles mesures, la banque centrale prévoit que le ratio déficitaire dépassera largement les 4 % d'ici 2028 et que le ratio dette/revenu atteindra 68 %. L'Europe observe l'Allemagne avec des signaux contradictoires : d'un côté, après des années de rigueur budgétaire, la République fédérale est désormais disposée à dépenser ; de l'autre, elle risque de perdre précisément la crédibilité budgétaire qu'elle exige depuis des décennies de ses partenaires de la zone euro, fortement endettés.

Contexte européen : l'Allemagne entre conformité réglementaire et pressions budgétaires

Avec un déficit public de 2,7 %, l'Allemagne ne dépasse pas encore officiellement le seuil de 3 % fixé par le pacte de stabilité et de croissance, mais la tendance est claire. Des pays comme la France, qui dépassent ce seuil depuis des années, ont jusqu'à présent contraint l'Allemagne à se défendre en tant que pilier de la stabilité de la zone euro. Avec un déficit public qui, selon la Bundesbank, devrait dépasser les 4 % d'ici 2027, l'Allemagne pourrait elle-même faire l'objet d'une procédure de redressement judiciaire.

L'Allemagne est confrontée à un dilemme qui ne pourra être résolu qu'à long terme : la stagnation économique de ces dernières années – avec une croissance du PIB de seulement 0,3 % au quatrième trimestre 2025, premier chiffre trimestriel positif depuis longtemps – a pesé sur les recettes fiscales et alourdi les dépenses sociales. Parallèlement, la modernisation des infrastructures, de l'approvisionnement énergétique et la numérisation, indispensables à la compétitivité, ne peuvent être réalisées qu'au prix d'investissements substantiels, qui creuseront le déficit à court terme. La question cruciale est de savoir si ces investissements se traduiront réellement par une croissance durable de la productivité, renforçant les recettes à moyen terme et réduisant le ratio des dépenses sociales, ou si l'expansion budgétaire ne fera que perpétuer des structures axées sur la consommation sans diversifier les moteurs de la croissance.

Ce qu'il faut maintenant : des réformes structurelles plutôt que de l'auto-illusion fiscale

Le constat de l'Office fédéral de la statistique – un déficit public de 127,3 milliards d'euros, avec des déficits à tous les niveaux de gouvernement – ​​ne se limite pas à un simple instantané. Il est l'aboutissement d'années de problèmes structurels accumulés : une population vieillissante confrontée à une augmentation des dépenses sociales, un système financier municipal incapable de couvrir efficacement la charge de travail réelle, un gouvernement fédéral qui, après des années d'hésitation à investir, prend enfin des mesures décisives, et une économie qui, après deux années de récession, peine encore à retrouver une croissance stable.

La viabilité budgétaire exige non seulement une augmentation des dépenses, mais aussi une meilleure utilisation des ressources. L'Allemagne a assoupli ses contraintes budgétaires ; elle doit désormais prouver qu'elle utilise les milliards débloqués de manière ciblée et efficace. Trois conditions sont essentielles : premièrement, les dépenses d'investissement doivent véritablement consolider les fondements de la croissance, grâce à des procédures de planification et d'approbation plus rapides, une bureaucratie allégée et des projets d'infrastructure concrets réalisés dans les délais impartis. Deuxièmement, un débat franc sur la viabilité financière à moyen et long terme de la sécurité sociale, notamment des retraites, est indispensable au regard de l'évolution démographique. Troisièmement, une stratégie crédible de réduction du déficit est nécessaire, non pas comme une fin en soi, mais comme condition préalable au maintien par l'Allemagne de la flexibilité budgétaire dont elle aura besoin face aux crises futures.

Le déficit national de 127,3 milliards d'euros n'est ni une catastrophe naturelle ni un simple phénomène conjoncturel. Il est le reflet de décisions politiques, certaines nécessaires, d'autres évitables. La véritable question n'est pas de savoir si l'Allemagne est autorisée à s'endetter, mais si elle peut justifier cet endettement par la croissance future.

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