Gældsbremsen som en magtkamp: Hvorfor Bundesbank sætter spørgsmålstegn ved Friedrich Merz

4,8 procents underskud inden 2028: Bundesbank afslører det enorme milliardhul i det føderale budget

Ingen plan for fremtiden: Hvordan Tyskland bevidst er på vej mod den næste forfatningskrise

Bundesbank har identificeret en giftig blanding: eksploderende rentebetalinger, der kan fordobles til 65 milliarder euro inden 2029, stigende sociale udgifter på grund af en aldrende befolkning og et finansieringsgab på 172 milliarder euro, som der i øjeblikket ikke er nogen plan for. Diagnosen fra Frankfurt er brutal: Regeringen er afhængig af et "håbsprincip" for økonomisk vækst, mens den bevidst bevæger sig mod et forfatningsstridigt brud på gældsbremsen.

Relateret til dette:

• Kansler Merz efter 200 dage: Hvad var der egentlig tilbage af de store løfter?

Usædvanlig skarp kritik fra Frankfurt: Bundesbank afvikler regeringens vækstsatsning

Karlsruhe truer igen: Hvorfor det at bryde gældsbremsen er ved at blive et spørgsmål om overlevelse for kansler Merz

Bundesbanks månedsrapport for december er ikke bare endnu en akademisk artikel. Det er en politisk advarsel, formuleret i økonomisk jargon. Den Frankfurt-baserede centralbank har fremsat en usædvanlig skarp kritik af Merz-regeringens finanspolitik – et sjældent fænomen, der signalerer en erosion af den teknokratiske elites tillid til den føderale regerings evne til at forvalte finanspolitikken. Denne analyse undersøger, hvorfor Bundesbank har slået alarm nu, lige før jul, hvad dette betyder for de kommende år, og hvordan den rejser det grundlæggende spørgsmål om magt: Hvem kontrollerer egentlig stadig det tyske budget?

Kort før jul slog den tyske centralbank alarm og udfordrede dermed direkte Merz-regeringens finanspolitik. I sin månedlige rapport fra december forudser den tyske centralbank, at det offentlige underskud vil stige fra det nuværende niveau på omkring 2,5 procent til 4,8 procent i 2028. Dette tal er ikke blot en abstrakt procentdel; det markerer et historisk vendepunkt. Underskuddet på 4,8 procent er lige så højt, som det var i midten af ​​1990'erne, umiddelbart efter genforeningen af ​​Øst- og Vesttyskland. Dengang var Tyskland gledet ind i en eksistentiel krise, der krævede massive offentlige udgifter. I dag mangler denne krisebegrundelse nødsituationen. Tyskland er ikke på randen af ​​kollaps; det ønsker blot at genopfinde sig selv.

Gældsforholdet i forhold til BNP ville stige til 68 procent. I international sammenligning er dette endnu ikke katastrofalt – Frankrig og Italien ligger betydeligt højere. Men det er netop problemet. Dette tal skaber et falsk indtryk af normalitet, hvor der opstår betydelige problemer. Frem for alt udsender Bundesbank en klar og utvetydig advarsel: Ifølge den nuværende planlægning ville den føderale regering overskride den gældsbremse, der er nedfældet i grundloven (Tysklands forfatning), inden 2028. Og indtil videre er der ingen synlige foranstaltninger til at forhindre dette. Dette er den barske diagnose, som er alt andet end akademisk.

Som observatør og rådgiver for regeringen modsiger Bundesbank den sjældent direkte. Dens rolle er traditionelt diskret, nogle gange rådgivende. Endnu mere bemærkelsesværdig er derfor den klarhed, hvormed den argumenterer denne gang. Den siger i bund og grund: Ifølge de nuværende planer vil den føderale regering overskride gældsbremsens lånegrænse i 2028, og uden nogen synlige modforanstaltninger. Ingen i regeringen har en plan for perioden derefter. Dette forvandler et rent budgetspørgsmål til et magtspørgsmål – nemlig om regeringen stadig ved, hvad den gør.

Den strukturelle krise: Hvorfor underskuddene ikke bare forsvinder

I sin analyse opdeler Bundesbank præcist årsagerne til denne stigning i underskuddet. Og det er her, det bliver interessant, fordi Bundesbank gør det klart, at dette ikke er en konjunktursvaghed, der vil forsvinde med det næste økonomiske opsving. Det er en strukturel, dvs. permanent, stigning i udgifterne. Dette er den afgørende forskel, som mange iagttagere overser.

Den forventede stigning i underskuddet stammer fra vedvarende merudgifter. Den primære kilde er stigende sociale velfærdsydelser. Tyskland bidrager stadig mere til pensionssystemet. Befolkningen ældes, færre mennesker er i arbejde, og flere modtager pension. Dette er et iboende strukturelt problem, der kun kan bremses, ikke løses, ved nogen reform. Hertil kommer udgifterne til borgerløn, som i 2025 allerede var vokset til cirka 52 milliarder euro årligt, og inklusive bolig- og varmeudgifter, endda til lige over 42 milliarder euro. Dette repræsenterer en tolvtedel af det samlede budget. Hvis den føderale regering har til hensigt at reducere disse ydelser, må den forvente massiv social uro. Friedrich Merz har talt for netop dette – en reform af borgerløn – men selv dette er ikke en hurtig løsning på omkostningsbesparelser.

Den anden kilde er rentebetalinger. Bundesbank forudser, at de årlige rentebetalinger vil stige fra omkring 30 milliarder euro i dag til cirka 65 milliarder euro i 2029. Det er en fordobling. Hver euro, regeringen låner, bliver til gældsbetjening i de kommende år. Dette er en rent mekanisk proces. Jo højere den nye gæld er, desto højere er rentebetalingerne. Og disse rentebetalinger reducerer det finanspolitiske råderum til andre opgaver – til infrastruktur, til uddannelse, til investeringer. Dette er ikke et abstrakt økonomisk problem. Det er et spørgsmål om omfordeling mellem generationer. Fremtidige generationer vil betale renterne af den gæld, der er stiftet i dag.

Den tredje kilde til indkomstskattelettelser er skattelettelser vedtaget af den føderale regering. Disse lettelser adresserer den såkaldte "bracket creep"-effekt af indkomstskatten. Det betyder, at indkomstskattesatserne justeres årligt for at forhindre, at ansatte og selvstændige automatisk bliver skubbet ind i højere skattesatser på grund af inflation. I 2025 blev den grundlæggende skattefrie fradragsprocent forhøjet med €312 til €12.096 og med yderligere €252 i 2026. Skattesatserne blev forskudt til højre med henholdsvis 2,6 procent (2025) og 2,0 procent (2026). Dette koster statskassen cirka €3,4 milliarder om året. Selvom dette er politisk attraktivt – hvem ville ikke ønske, at ansatte rent faktisk skulle drage fordel af inflationsrelaterede lønstigninger? Det reducerer dog statens indtægter.

Den fjerde kilde er stigningen i overførselsindbetalinger og sociale ydelser. Gennem koalitionen har CSU gennemført en udvidelse af mødrepensionen, som efter planen skal træde i kraft allerede den 1. januar 2027. Dette er ikke en mindre reguleringsjustering, men en betydelig, løbende udgift. Sådanne ydelser er politisk vanskelige at vende. De skaber forventninger, juridiske rettigheder og en vælgerbase.

Samtidig vokser indtægterne langsommere end udgifterne. Skattestigninger i faste intervaller udhuler skatteindtægterne. Mens regeringen drager fordel af stigende sociale sikringsbidrag, opvejer denne effekt kun delvist underskuddet. Desuden er prognoserne for den økonomiske vækst for 2025 kun 0,2 procent, og for 2026, afhængigt af institutionen, mellem 0,6 og 1,2 procent. Dette er svag vækst. Og svag vækst betyder svage skatteindtægter.

Der mangler et klart spareprogram, på trods af gentagne advarsler fra økonomiske eksperter som Veronika Grimm. Den tyske regering bruger milliarder på infrastruktur og forsvar og regner med stærkere vækst, men der er ingen synlig sparepakke, der samtidig bremser strukturelle stigninger i udgifterne. Dette er den grundlæggende fejl, som Bundesbank har identificeret.

Det kritiske vendepunkt: Hvad skal der gøres med de 172 milliarder euro?

Der er et særligt kritisk hul i finansplanen. Den tyske regering har forpligtet sig til at påtage sig massiv ny gæld inden 2029. Alene for 2026 beløber dette sig til over 180 milliarder euro i ny låntagning. Dette er muliggjort ved at lempe gældsbremsen for forsvarsudgifter og oprette en særlig fond for infrastruktur. Men hvad sker der derefter? Der er et finansieringsgab på 172 milliarder euro for årene 2027 til 2029. Det er et enormt beløb. Alene i 2027 beløber det sig til cirka 30 milliarder euro, og i 2028 vil det have nået 60 milliarder euro.

Hvordan opstod dette hul? I sommeren 2025 vedtog den tyske regering en sparepakke, det såkaldte investeringsprogram, som omfattede skattelettelser for virksomheder. Men staterne og kommunerne skal kompenseres for disse skatteindtægtstab – en regulering, som koalitionen selv har aftalt. Derudover blev der lovet yderligere sociale ydelser – især førtidspension til mødre. Rentebetalingerne på den øgede gæld skal også tages i betragtning. Alt dette tilsammen fører til dette enorme hul. Og Bundesbank har nu konkluderet, at den føderale regering ville overskride gældsbremsen fra 2028 og fremefter – og at der ikke i øjeblikket er konkrete foranstaltninger til at forhindre dette.

For en centralbank er dette en usædvanlig direkte kritik. Den tyske regering bruger milliarder uden at vise, hvordan den har til hensigt at opretholde kontrollen over budgettet. Dette er ikke bare en finansiel redegørelse; det er en erklæring om regeringens troværdighed.

Bundesbank forventer, at de ekstra udgifter kan øge den økonomiske vækst med i alt 1,3 procentpoint mellem 2025 og 2028. Disse effekter er dog forsinkede. Et infrastrukturprojekt, der besluttes i 2026, vil først begynde at have en effekt i 2027 eller 2028. På det tidspunkt vil underskuddene allerede være akkumuleret. Dette gør det vanskeligt for Merz-regeringen at vinde tid. Det finansielle råderum skrumper hurtigere, end nye vækststimuli træder i kraft. Dette er et klassisk makroøkonomisk timingproblem. Og det er praktisk talt uløseligt, medmindre økonomien kommer sig meget stærkere end forventet i øjeblikket.

Den konstitutionelle dimension: Truslen fra Karlsruhe

Konflikten er således forudbestemt. Enten korrigerer regeringen sin kurs i løbet af de næste 12 til 18 måneder, skærer ned på udgifterne eller øger indtægterne. Eller også risikerer den, at det i sidste ende ikke er Forbundsbanken, men Forbundsforfatningsdomstolen, der trækker grænsen.

Forfatningsdomstolen har behandlet gældsbremsen ved flere lejligheder tidligere. Den mest berømte kendelse var i 2023, hvor retten irettesatte den regerende koalitionsregering. Forbundsregeringen havde ikke brugt COVID-19-hjælpemidler i 2021, men i stedet omfordelt dem til en særlig klimabeskyttelsesfond. Retten fastslog, at dette var i strid med gældsbremsen. En relativt teknisk dom, men en af ​​stor symbolsk betydning. Forfatningsdomstolen signalerede: Gældsbremsen er ikke til forhandling. Vi vil overvåge overholdelsen.

En særlig bemærkelsesværdig juridisk udvikling er, at individuelle borgere teoretisk set kan indgive en såkaldt gældskonstitutionel klage. Det betyder, at enhver skatteyder kan argumentere for, at den føderale regering krænker deres forfatningsmæssige rettigheder gennem sine gældsrelaterede synder – nærmere bestemt retten til demokrati og fremtidig frihed. Den føderale forfatningsdomstol har ikke eksplicit udelukket denne mulighed indtil videre. Det er et våben, der endnu ikke er blevet brugt, men det eksisterer.

I bund og grund siger Bundesbank dette: Vi advarer jer offentligt, så alle forstår, at den føderale regering selv begynder at miste kontrollen. Hvis den føderale forfatningsdomstol bliver nødt til at gribe ind i 2027 eller 2028, vil det være katastrofalt for den føderale regerings politiske legitimitet. Kansler Merz ville så ikke længere være politikkens arkitekt, men snarere reformator i en undtagelsestilstand.

Vækstsatsningen: Et risikabelt spil med et usikkert udfald

Den tyske regering forfølger ganske vist bevidst en vækststrategi. Friedrich Merz gjorde sin holdning klar under den generelle debat om budgettet i september 2025. Han forklarede, at regeringen bevidst accepterer højere udgifter for at genoprette Tysklands handlekraft. Dette inkluderer udgifter til forsvar, infrastruktur og økonomisk hjælp. Det er en strategisk beslutning. Merz argumenterer: Hvis vi investerer, hvis vi opbygger de væbnede styrker, hvis vi yder hjælp til virksomheder, så vil disse investeringer være rentable. Så vil økonomien vokse stærkere. Så kan vi betale gælden af.

Dette er ikke fundamentalt forkert. Den økonomiske logik er overbevisende: Når staten investerer i infrastruktur, kan disse investeringer senere generere skatteindtægter. En bil på en ny motorvej bruger mindre tid og energi, hvilket øger produktiviteten. En virksomhed med en bedre strømforsyning er mere produktiv. Et forsvarsbudget, der gør Tyskland mindre afhængigt, kan reducere geopolitiske risici. Teoretisk plausibelt.

Men empirisk set er dette et svagt spil. Ifo-instituttet forventer, at offentlige investeringer kun vil bidrage med omkring 0,3 procentpoint til væksten i 2026 og omkring 0,7 procentpoint i 2027. Det er betydeligt mindre, end de multiplikatoroptimister havde håbet på. Bundesbank selv er mere skeptisk og forventer kun 0,8 procentpoint yderligere vækst i 2026 og 0,4 procentpoint i 2027. Det betyder, at regeringen bruger hundredvis af milliarder, men kun modtager svage økonomiske effekter til gengæld. Det er et scenarie med lavt afkast.

Derudover er Tyskland et aldrende samfund med mangel på faglært arbejdskraft. Selv hvis infrastrukturen forbedres, er der ikke nok arbejdskraft til at bruge den. Uden massiv indvandring af kvalificerede fagfolk og uden uddannelsesreformer vil den ekstra kapital ikke føre til øget produktivitet. Den vil blot blive omdannet til højere lønninger, hvilket vil drive inflationen op og få centralbanken til at hæve renten. Dette er det stagflationsscenarie, som mange økonomer frygter.

Friedrich Merz foretager derfor en klassisk vækstsatsning. I USA under Donald Trump virker dette i øjeblikket – USA vokser relativt hurtigt, finansierer massive forsvarsudgifter, og inflationen forbliver moderat. Men Tyskland er strukturelt anderledes. Arbejdsmarkederne er strammere, produktiviteten stagnerer, og eksporten er under pres. Dette er ikke USA. Dette er mere som Europa i krise.

Vores ekspertise i EU og Tyskland inden for forretningsudvikling, salg og marketing - Billede: Xpert.Digital

Branchefokusområder: B2B, digitalisering (fra AI til XR), maskinteknik, logistik, vedvarende energi og industri

Mere information her:

• Ekspert Business Hub

Et tematisk knudepunkt, der tilbyder indsigt og ekspertise:

• Vidensplatform, der dækker globale og regionale økonomier, innovation og branchespecifikke tendenser
• En samling af analyser, indsigter og baggrundsinformation fra vores vigtigste fokusområder
• Et sted for ekspertise og information om aktuelle udviklinger inden for erhvervsliv og teknologi
• Et knudepunkt for virksomheder, der søger information om markeder, digitalisering og brancheinnovationer

Social ubehag: Hvem betaler prisen?

Det, som Bundesbank også implicit kritiserer, er regeringens afvisning af at gennemføre de nødvendige strukturreformer for bæredygtigt at reducere underskuddene. Merz har tydeligvis positioneret sig imod skattestigninger. Koalitionsaftalen forpligter ham til at gøre det. Men uden skattestigninger er der kun én mulighed tilbage: nedskæringer i velfærdsstaten.

Den tyske regering planlægger at påtage sig 98 milliarder euro i ny gæld i sit kernebudget for 2026. Dette er et rekordhøjt niveau. Yderligere gæld vil komme fra særlige midler til forsvar og infrastruktur. I alt vil der blive stiftet over 180 milliarder euro i ny gæld. Dette repræsenterer næsten en tredjedel af det samlede føderale budget på 524,5 milliarder euro. Hver tredje euro er gæld.

Prisen for dette vil blive betalt i form af rentebetalinger og fremtidige nedskæringer. Hvis rentebetalingerne stiger fra 30 milliarder euro til 65 milliarder euro i 2029, er det 35 milliarder euro om året, som ikke kan bruges på sociale programmer, uddannelse eller infrastruktur. Disse rentebetalinger er uundgåelige. De skal betales.

Regeringen har annonceret planer om at implementere en sparepakke. Finansminister Lars Klingbeil har allerede forberedt sine koalitionspartnere på de vanskelige tider, der venter forude. Mange af løfterne i koalitionsaftalen vil sandsynligvis ikke blive indfriet. Dette inkluderer nedskæringer i sociale ydelser og potentielt afskaffelse af tilskud og finansieringsprogrammer. Reformen af ​​borgerindkomsten er et første skridt. Men hvis finansieringskløften når 172 milliarder euro, vil endnu større nedskæringer være nødvendige.

Dette fører til politiske konflikter. SPD, der er en del af koalitionen, nægter at begrænse velfærdsstaten fundamentalt. Finansminister Klingbeil har modsagt arbejdsminister Bärbel Bas, der afviser massive nedskæringer. Fagforeningerne og velfærdsorganisationerne – alle magtfulde aktører, der modsætter sig sådanne tiltag – er også til stede. Friedrich Merz kan komme i en situation, hvor han enten tager sit finanspolitiske ansvar alvorligt og gennemfører dybe sociale nedskæringer, eller hvor han ignorerer gældsbremsen og risikerer at blive anlagt ved den føderale forfatningsdomstol.

Relateret til dette:

• Fra "superlobbyist" til kanslerembedet: En nådesløs analyse af Friedrich Merz' økonomiske år

Den politiske manøvre: Spørgsmålet om magt

Med sin så åbne advarsel, udstedt lige før jul, signalerer Bundesbank noget afgørende. De kommende års finanspolitiske konflikter er allerede begyndt. 2026 bliver ikke året, hvor gæld diskuteres. 2026 bliver året, hvor det vil blive afgjort, hvem der i sidste ende håndhæver budgetreglerne i Tyskland.

Tre scenarier er tænkelige. Det første: Den føderale regering foretager rettidige korrektioner. Den vedtager en ambitiøs sparepakke, hæver skatterne om nødvendigt (i modsætning til koalitionsaftalen) og implementerer mere radikale reformer af sociale ydelser. Det lykkes den ikke at overskride gældsbremsen i 2028. Dette ville medføre store indenrigspolitiske konflikter, men fra et forfatningsmæssigt perspektiv er det den fornuftige løsning.

Det andet scenarie: Den føderale regering kæmper sig igennem. Den beslutter sig for mindre nedskæringer, en skattestigning beskrevet som en "undtagelse". Den formår ikke helt at overholde gældsbremsen og overskrider den med 0,2 eller 0,3 procentpoint. Den håber, at dette vil blive politisk tolereret, eller at forfatningsdomstolen vil være mild. Dette er det mest sandsynlige scenarie.

Det tredje scenarie: Forbundsforfatningsdomstolen griber ind. I 2027 eller 2028 irettesætter Karlsruhe den føderale regering eller erklærer dele af budgettet forfatningsstridige. Merz er tvunget til at indefryse budgetmidler, og den politiske skade er betydelig. Dette er det værst tænkelige scenarie for Merz-regeringens legitimitet.

Bundesbank signalerer, at æraen med frie beslutninger er forbi. Fra nu af kommer alle muligheder med en pris – enten social konflikt gennem nedskæringer, forfatningsmæssig konflikt gennem brud på gældsbremsen eller politisk skade gennem valutakurskorrektioner. Dette er et spørgsmål om magt, fordi det handler om en demokratisk stats evne til at regere sig selv.

Den internationale kontekst og kritikken af ​​skepsis

Der er dog også legitim kritik af Bundesbanks holdning. Nogle økonomer argumenterer for, at selve gældsbremsen er problemet. Den begrænser kunstigt statens handleevne. Hvis staten ikke kan investere i kritiske tider, er den selvdestruktiv. USA har ikke en så streng gældsbremse og kan investere massivt. Tyskland kunne også, lyder argumenterne, have en "reformeret" gældsbremse, der adskiller investeringer fra løbende udgifter.

Faktisk har Bundesbank selv fremsat et reformforslag, der opererer i tre faser. Fase 1 løber indtil 2029 med de eksisterende grænser. Fase 2, fra 2029 til 2036, forudser en gradvis reduktion af underskuddet. Fase 3, fra 2036 og fremefter, ville derefter give mulighed for en moderat lempet regel, der ville tilskynde til investeringer. Men dette forslag er ikke uden kontroverser. Kritikere ser det blot som "talmanipulation", der i sidste ende forhindrer gældsniveauet i at falde.

Det centrale modspørgsmål er derfor: Ville det ikke være bedre at reformere gældsbremsen helt og derefter operere med større finanspolitisk fleksibilitet? Tyskland har for meget at investere – i infrastruktur, i digitalisering, i energiomstillingen, i forsvar. En gældsbremse, der blokerer alt dette, kan i sidste ende skade Tyskland mere end selve gælden.

Dette er et ægte økonomisk argument. Og det bærer betydelig vægt. Men Bundesbank siger i bund og grund: Dette er en politisk beslutning, ikke en teknisk. Hvis Tyskland ønsker at reformere gældsbremsen, skal det gøres bevidst og gennemsigtigt med et to tredjedeles flertal i både Forbundsdagen og Forbundsrådet. Det kan ikke bare stifte gæld og så håbe, at omstændighederne ordner sig senere.

Bundesbank kritiserer derfor ikke primært selve låntagningen. Den kritiserer det faktum, at regeringen bevidst skaber en situation, hvor den overskrider de forfatningsmæssige grænser uden at gøre dette gennemsigtigt. Det er en afgørende sondring.

Stilhed før stormen: Hvorfor 2026 er afgørende

Forbundsbanken har udsendt sin advarsel nu, ved udgangen af ​​2025. Dette er et strategisk kalkuleret træk. 2026 bliver det afgørende år for forhandlingerne. Regeringen skal udarbejde et nyt budget for 2027. Den skal implementere nedskæringer. SPD vil protestere mod nedskæringer i den sociale velfærd. Erhvervslivet vil håbe på en økonomisk genopretning. Forbundsforfatningsdomstolen er klar til at gribe ind, hvis forfatningen overtrædes. Og Forbundsbanken har offentligt anerkendt situationens alvor.

I denne sammenhæng er Bundesbanks advarsel ikke blot en teknisk prognose. Det er en opfordring til ansvarlighed. Den siger: Vi ser, hvad I planlægger. Vi ser, at I ikke har noget svar. Og vi vil påpege dette for jer, hvis forfatningen overtrædes.

Det er den slags institutionel kontrol, der fungerer i et konstitutionelt demokrati. Ikke gennem magt eller direkte kommando, men gennem gennemsigtighed, offentlig kritik og signalering af grænser. Bundesbank kan ikke forhindre regeringen i at påtage sig gæld. Men den kan offentliggøre, at dette er et konstitutionelt spørgsmål.

Friedrich Merz vil forstå dette. Han er en intelligent politiker og kender grænserne for sin magt. Når Forbundsbanken siger, at gældsbremsen vil blive overskredet i 2028, er det ikke blot en forudsigelse. Det er en trussel om, at den forfatningsmæssige orden vil komme under pres. Dette vil påvirke forhandlingerne om nedskæringer.

Den dybere krise: Strukturel vækstsvaghed

Men der er et dybere niveau i det. Forbundsbanken advarer ikke kun om underskud. Den advarer også om strukturel svaghed i væksten. Tysklands vækst er for svag. 0,2 procent i 2025, 0,6 til 1,2 procent i 2026 – det er ikke hastigheden for et velhavende land, der former sin fremtid. Det er hastigheden for et land, der gennemgår strukturelle forandringer og mister sin konkurrenceevne.

Hvorfor? For to årtier siden havde Tyskland globale konkurrencefordele. Landet udmærkede sig inden for maskinteknik, biler og kemikalier. Men det strukturelle skift mod elbiler, digitalisering, automatisering og klimaneutralitet – denne transformation har overvældet Tyskland. Etablerede virksomheder er for træge. Startup-scenen er svag. Bureaukrati er en hindring. Infrastrukturen smuldrer. Og uddannelsessystemet producerer ikke nok talentfulde mennesker.

Dette kan ikke blot løses med mere gæld. Det kræver strukturelle reformer: deregulering, hurtigere godkendelsesprocesser, bedre skoler og universiteter samt indvandring af faglærte arbejdere. Merz har erkendt, at disse reformer er nødvendige. Derfor infrastrukturinvesteringerne, dermed forsvarsbudgetterne (for at undgå afhængighed af USA) og dermed skattelettelserne for virksomheder.

Men også dette vil tage tid. Et infrastrukturprojekt godkendt i 2026 vil kun bidrage til værdiskabelse i 2030 eller 2031. I mellemtiden skal gælden tilbagebetales. Rentebetalingerne stiger. Og hvis reformerne ikke træder i kraft hurtigt nok, vil den svage vækst blive en kronisk krise.

Bundesbank advarer derfor også indirekte om en blindgyde. Man kan ikke kompensere for strukturelle svagheder i væksten med stadigt stigende gæld. På et tidspunkt når gælden sine grænser. Så skal selve økonomien vokse. Og det kræver ikke bare penge, men strukturelle ændringer.

Beslutningskrisen i 2026

Bundesbanks månedsrapport for december er derfor mere end blot en økonomisk rapport. Det er en politisk erklæring. Bundesbank siger: Fra nu af vil der ikke være flere omkostningsfrie beslutninger. Hver ekstra euro, regeringen bruger, vil forværre budgetkrisen fra 2027 til 2029. Hver euro, den ikke bruger, vil skade økonomien. Dette er et klassisk dilemma uden nem løsning.

Hvad vil 2026 bringe? Regeringen vil sandsynligvis forsøge at følge den mindste modstands vej. Den vil annullere eller udsætte nogle af sine forpligtelser. Den vil forsøge at fremstille mindre nedskæringer som større reformer. Den vil håbe, at økonomien vil komme sig stærkere end forventet. Og den vil udskyde finanspolitiske konflikter til sommeren 2026, hvor et nyt budget forhandles.

Men Bundesbank har offentliggjort, at dette ikke virker. Man kan ikke bare stifte gæld og håbe, at tiden læger alle sår. Til sidst skal regningen betales. Enten nu gennem nedskæringer og reformer, eller senere gennem forfatningsmæssige konflikter og politiske kriser.

Friedrich Merz er i en vanskelig situation. Han overtog den føderale regering med den hensigt at modernisere Tyskland. Men gældsforholdet, rentebyrden, den strukturelle svaghed i væksten – alt dette er problemer, der ikke bare kan ønskes væk. Forbundsbanken udsender ikke advarsler af ondsindet vilje. Den advarer, fordi den har erkendt begrænsningerne i finanspolitisk bæredygtighed.

2026 vil vise, om Merz-regeringen har et svar på denne advarsel. Hvis ikke, vil 2027 og 2028 blive turbulente. Dette er ikke alarmisme. Dette er en nøgtern analyse af den konstitutionelle og finanspolitiske virkelighed.

☑️ Vores forretningssprog er engelsk eller tysk

☑️ NYT: Korrespondance på dit modersmål!

Konrad Wolfenstein

Jeg og mit team er glade for at stå til rådighed for dig som din personlige rådgiver.

Du kan kontakte mig ved at udfylde kontaktformularen her eller blot ringe til mig på +49 89 89 674 804 ( München) . Min e-mailadresse er: [email protected]

Jeg glæder mig til vores fælles projekt.

☑️ SMV-support inden for strategi, rådgivning, planlægning og implementering

☑️ Oprettelse eller omlægning af den digitale strategi og digitalisering

☑️ Udvidelse og optimering af internationale salgsprocesser

☑️ Globale og digitale B2B-handelsplatforme

☑️ Pioner inden for forretningsudvikling / marketing / PR / messer

Drag fordel af Xpert.Digital's omfattende, femdobbelte ekspertise i en omfattende servicepakke | R&D, XR, PR & optimering af digital synlighed - Billede: Xpert.Digital

Xpert.Digital besidder dybdegående viden på tværs af forskellige brancher. Dette giver os mulighed for at udvikle skræddersyede strategier, der er præcist afstemt med kravene og udfordringerne i dit specifikke markedssegment. Ved løbende at analysere markedstendenser og overvåge brancheudviklingen kan vi handle proaktivt og tilbyde innovative løsninger. Kombinationen af ​​erfaring og ekspertise skaber merværdi og giver vores kunder en afgørende konkurrencefordel.

Mere information her:

• Drag fordel af Xpert.Digital's 5 ekspertiseområder i én pakke – fra kun €500/måned