Skuldbromsen som en maktkamp: Varför Bundesbank ifrågasätter Friedrich Merz

4,8 procents underskott till 2028: Bundesbank avslöjar det enorma miljardhålet i den federala budgeten

Ingen plan för framtiden: Hur Tyskland medvetet går mot nästa konstitutionella kris

Bundesbank har identifierat en toxisk blandning: exploderande räntebetalningar som kan fördubblas till 65 miljarder euro år 2029, stigande sociala utgifter på grund av en åldrande befolkning och ett finansieringsgap på 172 miljarder euro för vilket det för närvarande inte finns någon plan. Diagnosen från Frankfurt är brutal: regeringen förlitar sig på en "princip om hopp" för ekonomisk tillväxt samtidigt som den medvetet går mot ett grundlagsstridigt brott mot skuldbromsen.

Lämplig för detta:

• Kansler Merz efter 200 dagar: Vad återstod egentligen av de stora löftena?

Ovanligt skarp kritik från Frankfurt: Bundesbank monterar ner regeringens tillväxtsatsning

Karlsruhe hotar igen: Varför det att bryta skuldbromsen blir en överlevnadsfråga för förbundskansler Merz

Bundesbanks månadsrapport för december är inte bara ytterligare en akademisk artikel. Det är en politisk varning, formulerad i ekonomisk jargong. Den Frankfurt-baserade centralbanken har utfärdat en ovanligt skarp kritik av Merz-regeringens finanspolitik – ett sällsynt fenomen som signalerar att den teknokratiska elitens förtroende för den federala regeringens förmåga att hantera finanspolitiken urholkas. Denna analys undersöker varför Bundesbank har slagit larm nu, strax före jul, vad detta innebär för de kommande åren och hur den väcker den grundläggande maktfrågan: Vem kontrollerar egentligen fortfarande den tyska budgeten?

Strax före jul slog Bundesbank larm och utmanade direkt Merz-regeringens finanspolitik. I sin månadsrapport i december förutspår Tysklands centralbank att det offentliga underskottet kommer att stiga från den nuvarande nivån på cirka 2,5 procent till 4,8 procent år 2028. Denna siffra är inte bara en abstrakt procentandel; den markerar en historisk vändpunkt. Underskottet på 4,8 procent är lika högt som det var i mitten av 1990-talet, omedelbart efter återföreningen av Öst- och Västtyskland. Då hade Tyskland glidit in i en existentiell kris som krävde massiva statliga utgifter. Idag saknar denna krisrättfärdigande nödsituation. Tyskland står inte på gränsen till kollaps; det vill helt enkelt återuppfinna sig självt.

Skuldkvoten skulle stiga till 68 procent. I internationell jämförelse är detta ännu inte katastrofalt – Frankrike och Italien ligger betydligt högre. Men det är just det som är problemet. Denna siffra skapar ett falskt intryck av normalitet där betydande problem uppstår. Framför allt utfärdar Bundesbank en tydlig och otvetydig varning: Enligt nuvarande planering skulle den federala regeringen överskrida den skuldbroms som föreskrivs i grundlagen (Tysklands konstitution) senast 2028. Och hittills finns det inga märkbara åtgärder för att förhindra detta. Detta är den bistra diagnosen, som är allt annat än akademisk.

Som observatör och rådgivare till regeringen motsäger Bundesbank den sällan direkt. Dess roll är traditionellt diskret, ibland rådgivande. Desto mer anmärkningsvärt är därför den tydlighet med vilken den argumenterar den här gången. Den säger i huvudsak: Enligt nuvarande planer kommer den federala regeringen att överskrida skuldbromsens lånegräns 2028, och utan några märkbara motåtgärder. Ingen i regeringen har en plan för perioden därefter. Detta förvandlar en renodlad budgetfråga till en maktfråga – nämligen om regeringen fortfarande vet vad den gör.

Strukturkrisen: Varför underskotten inte bara försvinner

I sin analys bryter Bundesbank ner exakt orsakerna till denna ökning av underskottet. Och det är här det blir intressant, eftersom Bundesbank tydliggör att detta inte är en konjunktursvaghet som kommer att försvinna med nästa ekonomiska uppsving. Det är en strukturell, det vill säga permanent, ökning av utgifterna. Detta är den avgörande skillnaden som många observatörer förbiser.

Den förväntade ökningen av underskottet härrör från ihållande extra utgifter. Den primära källan är stigande socialbidrag. Tyskland bidrar alltmer till pensionssystemet. Befolkningen åldras, färre människor arbetar och fler får pension. Detta är ett inneboende strukturellt problem som bara kan bromsas, inte lösas, genom någon reform. Till detta kommer utgifterna för basinkomst, som år 2025 redan hade vuxit till cirka 52 miljarder euro årligen, och inklusive bostads- och uppvärmningskostnader, till och med till drygt 42 miljarder euro. Detta motsvarar en tolftedel av den totala budgeten. Om den federala regeringen avser att minska dessa förmåner måste den förvänta sig massiv social oro. Friedrich Merz har förespråkat just detta – en reform av basinkomsten – men inte ens detta är en snabb lösning för kostnadsbesparingar.

Den andra källan är räntebetalningar. Bundesbank förutspår att de årliga räntebetalningarna kommer att öka från cirka 30 miljarder euro idag till cirka 65 miljarder euro år 2029. Det är en fördubbling. Varje euro som staten lånar blir skuldbetalningar under kommande år. Detta är en rent mekanisk process. Ju högre den nya skulden är, desto högre blir räntebetalningarna. Och dessa räntebetalningar minskar det finanspolitiska utrymmet för andra uppgifter – för infrastruktur, för utbildning, för investeringar. Detta är inte ett abstrakt ekonomiskt problem. Det är en fråga om omfördelning mellan generationer. Framtida generationer kommer att betala räntan på skulder som uppstår idag.

Den tredje källan till inkomstskattelättnader är skattesänkningar som antagits av den federala regeringen. Dessa sänkningar åtgärdar den så kallade "bracket creep"-effekten av inkomstskatten. Det innebär att inkomstskatteskikten justeras årligen för att förhindra att anställda och egenföretagare automatiskt hamnar i högre skatteskikt på grund av inflation. År 2025 ökades det skattefria grundavdraget med 312 euro till 12 096 euro, och med ytterligare 252 euro år 2026. Skatteskikten förskjuts åt höger med 2,6 procent (2025) respektive 2,0 procent (2026). Detta kostar statskassan cirka 3,4 miljarder euro per år. Även om detta är politiskt attraktivt – vem skulle inte vilja att anställda faktiskt ska gynnas av inflationsrelaterade löneökningar? Det minskar dock statens intäkter.

Den fjärde källan är ökningen av transfereringar och sociala förmåner. Genom koalitionen drev CSU igenom en utökning av mödrapensionen, som planeras träda i kraft redan den 1 januari 2027. Detta är inte en mindre regeljustering, utan en betydande, löpande utgift. Sådana förmåner är politiskt svåra att vända. De skapar förväntningar, juridiska rättigheter och en väljarbas.

Samtidigt växer intäkterna långsammare än utgifterna. Skattestegringen urholkar skatteintäkterna. Medan regeringen gynnas av stigande socialförsäkringsavgifter kompenserar denna effekt endast delvis för underskottet. Dessutom är prognoserna för den ekonomiska tillväxten för 2025 endast 0,2 procent, och för 2026, beroende på institution, mellan 0,6 och 1,2 procent. Detta är svag tillväxt. Och svag tillväxt innebär svaga skatteintäkter.

Ett tydligt åtstramningsprogram saknas, trots upprepade varningar från ekonomiska experter som Veronika Grimm. Den tyska regeringen spenderar miljarder på infrastruktur och försvar och räknar med starkare tillväxt, men det finns inget tydligt åtstramningspaket som samtidigt begränsar strukturella utgiftsökningar. Detta är den grundläggande bristen som Bundesbank identifierat.

Den kritiska vändpunkten: Vad ska man göra med de 172 miljarderna euro?

Ett särskilt kritiskt gap finns i finansplanen. Den tyska regeringen har åtagit sig att ta på sig massiva nya skulder senast 2029. Enbart för 2026 uppgår detta till över 180 miljarder euro i ny upplåning. Detta möjliggörs genom att skuldbromsen för försvarsutgifter lättas och en särskild fond för infrastruktur skapas. Men vad händer efter det? Ett finansieringsgap på 172 miljarder euro finns för åren 2027 till 2029. Det är en enorm summa. Enbart för 2027 uppgår det till cirka 30 miljarder euro, och år 2028 kommer det att ha nått 60 miljarder euro.

Hur uppstod detta gap? Sommaren 2025 antog den tyska regeringen ett åtstramningspaket, det så kallade investeringsprogrammet, som inkluderade skattelättnader för företag. Men delstaterna och kommunerna måste kompenseras för dessa skatteintäktsförluster – en reglering som koalitionen själv enats om. Dessutom utlovades ytterligare sociala förmåner – framför allt förtidspension för mödrar. Räntebetalningarna på den ökade skulden måste också beaktas. Allt detta tillsammans leder till detta enorma gap. Och Bundesbank har nu dragit slutsatsen att den federala regeringen kommer att överskrida skuldbromsen från och med 2028 – och att inga konkreta åtgärder för att förhindra detta för närvarande är uppenbara.

För en centralbank är detta en ovanligt direkt kritik. Den tyska regeringen spenderar miljarder utan att visa hur den avser att behålla kontrollen över budgeten. Detta är inte bara ett finansiellt utlåtande; det är ett uttalande om regeringens trovärdighet.

Bundesbank förväntar sig att de extra utgifterna kan öka den ekonomiska tillväxten med sammanlagt 1,3 procentenheter mellan 2025 och 2028. Dessa effekter är dock fördröjda. Ett infrastrukturprojekt som beslutas om 2026 kommer först att börja få effekt 2027 eller 2028. Då kommer underskotten redan att ha ackumulerats. Detta gör det svårt för Merz-regeringen att vinna tid. Det finansiella utrymmet krymper snabbare än nya tillväxtstimulanser får effekt. Detta är ett klassiskt makroekonomiskt timingproblem. Och det är praktiskt taget olösligt om inte ekonomin återhämtar sig mycket starkare än vad som för närvarande förväntas.

Den konstitutionella dimensionen: Hotet från Karlsruhe

Konflikten är således förutbestämd. Antingen korrigerar regeringen sin kurs under de kommande 12 till 18 månaderna, genom att minska utgifterna eller öka intäkterna. Eller så riskerar den att det i slutändan inte är Bundesbank, utan den federala konstitutionsdomstolen, som drar gränsen.

Förbundsdomstolen har behandlat skuldbromsen vid flera tillfällen tidigare. Det mest kända beslutet var från 2023, då domstolen tillrättavisade den regerande koalitionsregeringen. Den federala regeringen hade inte använt COVID-19-stödmedel under 2021, utan istället omfördelat dem till en särskild klimatskyddsfond. Domstolen beslutade att detta bröt mot skuldbromsen. En relativt teknisk dom, men en av stor symbolisk betydelse. Författningsdomstolen signalerade: Skuldbromsen är inte förhandlingsbar. Vi kommer att övervaka efterlevnaden.

En särskilt anmärkningsvärd rättslig utveckling är att enskilda medborgare teoretiskt sett skulle kunna lämna in ett så kallat skuldkonstitutionellt klagomål. Det innebär att vilken skattebetalare som helst skulle kunna hävda att den federala regeringen kränker deras konstitutionella rättigheter genom sina skuldrelaterade synder – närmare bestämt rätten till demokrati och framtida frihet. Den federala konstitutionsdomstolen har hittills inte uttryckligen uteslutit denna möjlighet. Det är ett vapen som ännu inte har använts, men det existerar.

I grund och botten säger Bundesbank följande: Vi varnar er offentligt så att alla förstår att den federala regeringen själv börjar tappa kontrollen. Om den federala konstitutionsdomstolen måste ingripa 2027 eller 2028 kommer det att vara förödande för den federala regeringens politiska legitimitet. Förbundskansler Merz skulle då inte längre vara politikens arkitekt, utan snarare reformator i ett undantagstillstånd.

Tillväxtsatsningen: Ett riskabelt spel med osäkert resultat

Visserligen följer den tyska regeringen medvetet en tillväxtstrategi. Friedrich Merz klargjorde sin ståndpunkt under den allmänna budgetdebatten i september 2025. Han förklarade att regeringen medvetet accepterar högre utgifter för att återställa Tysklands handlingsförmåga. Detta inkluderar utgifter för försvar, infrastruktur och ekonomiskt stöd. Det är ett strategiskt beslut. Merz argumenterar: Om vi ​​investerar, om vi bygger upp de väpnade styrkorna, om vi ger stöd till företag, då kommer dessa investeringar att vara lönsamma. Då kommer ekonomin att växa starkare. Då kan vi betala av skulden.

Detta är inte fundamentalt fel. Den ekonomiska logiken är övertygande: när staten investerar i infrastruktur kan dessa investeringar senare generera skatteintäkter. En bil på en ny motorväg använder mindre tid och energi, vilket ökar produktiviteten. Ett företag med bättre strömförsörjning är mer produktivt. En försvarsbudget som gör Tyskland mindre beroende skulle kunna minska geopolitiska risker. Teoretiskt rimligt.

Men empiriskt sett är detta ett svagt spel. Ifo-institutet förväntar sig att statliga investeringar endast kommer att bidra med cirka 0,3 procentenheter till tillväxten under 2026 och cirka 0,7 procentenheter under 2027. Det är betydligt mindre än vad multiplikatoroptimisterna hade hoppats på. Bundesbanken själv är mer skeptisk och förväntar sig endast 0,8 procentenheter ytterligare tillväxt under 2026 och 0,4 procentenheter under 2027. Det innebär att staten spenderar hundratals miljarder men får endast svaga ekonomiska effekter i gengäld. Det är ett scenario med låg avkastning.

Dessutom är Tyskland ett åldrande samhälle med brist på kvalificerad arbetskraft. Även om infrastrukturen förbättras finns det inte tillräckligt med arbetskraft för att använda den. Utan massiv invandring av kvalificerade yrkesverksamma och utan utbildningsreformer kommer det extra kapitalet inte att leda till ökad produktivitet. Det kommer helt enkelt att omvandlas till högre löner, vilket driver upp inflationen och får centralbanken att höja räntorna. Detta är det stagflationsscenario som många ekonomer fruktar.

Friedrich Merz gör därför en klassisk tillväxtsatsning. I USA under Donald Trump fungerar detta för närvarande – USA växer relativt snabbt, finansierar massiva försvarsutgifter och inflationen är fortsatt måttlig. Men Tyskland är strukturellt annorlunda. Arbetsmarknaderna är stramare, produktiviteten stagnerar och exporten är under press. Detta är inte USA. Detta är mer som ett Europa i kris.

Branschfokus: B2B, digitalisering (från AI till XR), maskinteknik, logistik, förnybar energi och industri

Mer om detta här:

• Xpert Business Hub

Ett ämnesnav med insikter och expertis:

• Kunskapsplattform om global och regional ekonomi, innovation och branschspecifika trender
• Insamling av analyser, impulser och bakgrundsinformation från våra fokusområden
• En plats för expertis och information om aktuell utveckling inom näringsliv och teknologi
• Ämnesnav för företag som vill lära sig om marknader, digitalisering och branschinnovationer

Social oro: Vem betalar priset?

Vad Bundesbank också implicit kritiserar är regeringens vägran att genomföra de nödvändiga strukturreformerna för att hållbart minska underskotten. Merz har tydligt positionerat sig mot skattehöjningar. Koalitionsavtalet förpliktar honom att göra det. Men utan skattehöjningar återstår bara ett alternativ: nedskärningar i välfärdsstaten.

Den tyska regeringen planerar att ta på sig 98 miljarder euro i ny skuld i sin kärnbudget för 2026. Detta är rekordhöga nivåer. Ytterligare skulder kommer att komma från särskilda fonder för försvar och infrastruktur. Totalt kommer över 180 miljarder euro i ny skuld att uppstå. Detta motsvarar nästan en tredjedel av hela den federala budgeten på 524,5 miljarder euro. Var tredje euro är skuld.

Priset för detta kommer att betalas i form av räntebetalningar och framtida åtstramningsåtgärder. Om räntebetalningarna stiger från 30 miljarder euro till 65 miljarder euro år 2029, är det 35 miljarder euro per år som inte kan användas på sociala program, utbildning eller infrastruktur. Dessa räntebetalningar är oundvikliga. De måste betalas.

Regeringen har aviserat planer på att genomföra ett åtstramningspaket. Finansminister Lars Klingbeil har redan förberett sina koalitionspartner för svåra tider framöver. Många av löftena i koalitionsavtalet kommer sannolikt inte att förverkligas. Detta inkluderar nedskärningar i sociala förmåner och eventuellt avskaffande av subventioner och finansieringsprogram. Reformen av basinkomsten är ett första steg. Men om finansieringsgapet når 172 miljarder euro kommer ännu djupare nedskärningar att bli nödvändiga.

Detta leder till politiska konflikter. SPD, som är en del av koalitionen, vägrar att fundamentalt begränsa välfärdsstaten. Finansminister Klingbeil har motsagt arbetsmarknadsminister Bärbel Bas, som avvisar massiva nedskärningar. Fackföreningarna och välfärdsorganisationerna – alla mäktiga aktörer som motsätter sig sådana åtgärder – är också närvarande. Friedrich Merz skulle kunna hamna i en situation där han antingen tar sitt finanspolitiska ansvar på allvar och genomför djupa sociala nedskärningar, eller så ignorerar han skuldsaneringen och riskerar att bli prövad inför den federala konstitutionsdomstolen.

Lämplig för detta:

• Från ”superlobbyist” till kansliet: En skoningslös analys av Friedrich Merz ekonomiska år

Den politiska manövern: Maktfrågan

Med sin så öppna varning, utfärdad strax före jul, signalerar Bundesbank något avgörande. De kommande årets finanspolitiska konflikter har redan börjat. 2026 kommer inte att bli året då skulder diskuteras. 2026 kommer att bli året då det kommer att avgöras vem som slutligen ska upprätthålla budgetreglerna i Tyskland.

Tre scenarier är tänkbara. Det första: Den federala regeringen gör korrigeringar i tid. Den antar ett ambitiöst åtstramningspaket, höjer skatterna om det behövs (i strid med koalitionsavtalet) och genomför mer radikala reformer av socialförmånerna. Den lyckas inte överskrida skuldbromsen år 2028. Detta skulle innebära stora inrikespolitiska konflikter, men ur ett konstitutionellt perspektiv är det den sunda lösningen.

Det andra scenariot: Den federala regeringen kämpar sig igenom. Den beslutar om mindre åtstramningsåtgärder, en skattehöjning som beskrivs som ett "undantag". Den lyckas inte riktigt följa skuldbromsen utan överskrider den med 0,2 eller 0,3 procentenheter. Den hoppas att detta kommer att tolereras politiskt eller att författningsdomstolen kommer att vara mildare. Detta är det mest troliga scenariot.

Det tredje scenariot: Författningsdomstolen ingriper. År 2027 eller 2028 tillrättavisar Karlsruhe den federala regeringen eller förklarar delar av budgeten författningsstridiga. Merz tvingas frysa budgetmedel, och den politiska skadan är betydande. Detta är det värsta tänkbara scenariot för Merz-regeringens legitimitet.

Bundesbank signalerar att eran av fria beslut är över. Från och med nu har alla alternativ ett pris – antingen social konflikt genom åtstramningsåtgärder, konstitutionell konflikt genom brott mot skuldbromsen eller politisk skada genom valutakorrigeringar. Detta är en maktfråga, eftersom det handlar om en demokratisk stats förmåga att styra sig själv.

Det internationella sammanhanget och kritiken av skepticism

Det finns dock också legitim kritik av Bundesbanks ståndpunkt. Vissa ekonomer menar att själva skuldbromsen är problemet. Den begränsar artificiellt statens förmåga att agera. Om staten inte kan investera i kritiska tider är den självdestruktiv. USA har inte en så strikt skuldbroms och kan investera massivt. Även Tyskland skulle, enligt argumenten, kunna ha en "reformerad" skuldbroms som separerar investeringar från löpande utgifter.

Faktum är att Bundesbank själv har lagt fram ett reformförslag som fungerar i tre steg. Steg 1 löper fram till 2029 med de befintliga gränserna. Steg 2, från 2029 till 2036, innebär en gradvis minskning av underskottet. Steg 3, från och med 2036, skulle sedan möjliggöra en måttligt mildare regel som skulle uppmuntra investeringar. Men detta förslag är inte utan kontroverser. Kritiker ser det bara som "manipulation av siffror" som i slutändan förhindrar att skuldnivån minskar.

Den centrala motfrågan är därför: Skulle det inte vara bättre att reformera skuldbromsen helt och hållet och sedan agera med större finanspolitisk flexibilitet? Tyskland har för mycket att investera – i infrastruktur, i digitalisering, i energiomställningen, i försvaret. En skuldbroms som blockerar allt detta skulle i slutändan kunna skada Tyskland mer än själva skulden.

Detta är ett genuint ekonomiskt argument. Och det har avsevärd tyngd. Men Bundesbank säger i huvudsak: Detta är ett politiskt beslut, inte ett tekniskt. Om Tyskland vill reformera skuldbromsen måste man göra det medvetet och transparent, med två tredjedelars majoritet i både förbundsdagen och förbundsrådet. Man kan inte bara skuldsätta sig och sedan hoppas att omständigheterna ska ordna sig senare.

Bundesbank kritiserar därför inte primärt själva upplåningen. Den kritiserar det faktum att regeringen medvetet skapar en situation där den överskrider konstitutionella gränser utan att göra detta transparent. Det är en avgörande skillnad.

Lugnet före stormen: Varför 2026 är avgörande

Bundesbank har utfärdat sin varning nu, i slutet av 2025. Detta är ett strategiskt beräknat drag. 2026 kommer att bli det avgörande året för förhandlingar. Regeringen kommer att behöva utarbeta en ny budget för 2027. Den kommer att behöva genomföra åtstramningsåtgärder. SPD kommer att protestera mot nedskärningarna i socialbidraget. Näringslivet kommer att hoppas på en ekonomisk återhämtning. Författningsdomstolen är redo att ingripa om konstitutionen bryts. Och Bundesbank har offentligt erkänt situationens allvar.

I detta sammanhang är Bundesbanks varning inte bara en teknisk prognos. Det är en uppmaning till ansvarsskyldighet. Den säger: Vi ser vad ni planerar. Vi ser att ni inte har något svar. Och vi kommer att påpeka detta för er om konstitutionen bryts.

Det här är den typ av institutionell kontroll som fungerar i en konstitutionell demokrati. Inte genom tvång eller direkta kommandon, utan genom transparens, offentlig kritik och signalering av gränser. Bundesbank kan inte hindra regeringen från att skuldsätta sig. Men den kan offentliggöra att detta är en konstitutionell fråga.

Friedrich Merz kommer att förstå detta. Han är en intelligent politiker och känner till gränserna för sin makt. När Bundesbank säger att skuldbromsen kommer att överskridas 2028 är det inte bara en förutsägelse. Det är ett hot om att den konstitutionella ordningen kommer att sättas under press. Detta kommer att påverka förhandlingarna om åtstramningsåtgärder.

Den djupare krisen: Strukturell tillväxtsvaghet

Men det finns en djupare nivå i det. Bundesbank varnar inte bara för underskott. Den varnar också för strukturell svaghet i tillväxten. Tysklands tillväxt är för svag. 0,2 procent år 2025, 0,6 till 1,2 procent år 2026 – det är inte takten för ett rikt land som formar sin framtid. Det är takten för ett land som genomgår strukturell förändring och förlorar sin konkurrenskraft.

Varför? För två decennier sedan hade Tyskland globala konkurrensfördelar. Landet utmärkte sig inom maskinteknik, bilar och kemikalier. Men den strukturella övergången mot elfordon, digitalisering, automatisering och klimatneutralitet – denna omvandling har överväldigat Tyskland. Etablerade företag är för tröga. Startup-scenen är svag. Byråkrati är ett hinder. Infrastrukturen faller sönder. Och utbildningssystemet producerar inte tillräckligt många begåvade människor.

Detta kan inte bara lösas med mer skuldsättning. Det kräver strukturella reformer: avreglering, snabbare godkännandeprocesser, bättre skolor och universitet, samt invandring av kvalificerad arbetskraft. Merz har insett att dessa reformer är nödvändiga. Därav infrastrukturinvesteringarna, därav försvarsbudgetarna (för att undvika beroende av USA), och därmed skattelättnaderna för företag.

Men även detta kommer att ta tid. Ett infrastrukturprojekt som godkänns 2026 kommer bara att bidra till värdeskapande 2030 eller 2031. Under tiden måste skulderna betalas tillbaka. Räntebetalningarna stiger. Och om reformerna inte får effekt tillräckligt snabbt kommer den svaga tillväxten att bli en kronisk kris.

Bundesbank varnar därför också indirekt för en återvändsgränd. Man kan inte kompensera för strukturella svagheter i tillväxten med ständigt ökande skuldsättning. Vid någon tidpunkt når skuldsättningen sina gränser. Då måste själva ekonomin växa. Och det kräver inte bara pengar, utan strukturella förändringar.

Beslutskrisen 2026

Bundesbanks månadsrapport för december är därför mer än bara en ekonomisk rapport. Det är ett politiskt uttalande. Bundesbank säger: Från och med nu kommer det inte att finnas några fler kostnadsfria beslut. Varje ytterligare euro som regeringen spenderar kommer att förvärra budgetkrisen från 2027 till 2029. Varje euro som den inte spenderar kommer att skada ekonomin. Detta är ett klassiskt dilemma utan enkel lösning.

Vad kommer 2026 att innebära? Regeringen kommer sannolikt att försöka ta minsta motståndets väg. Den kommer att ställa in eller skjuta upp några av sina åtaganden. Den kommer att försöka framställa mindre åtstramningsåtgärder som stora reformer. Den kommer att hoppas att ekonomin ska återhämta sig starkare än väntat. Och den kommer att skjuta upp finanspolitiska konflikter till sommaren 2026, då en ny budget förhandlas fram.

Men Bundesbank har offentliggjort att detta inte fungerar. Man kan inte bara skuldsätta sig och hoppas att tiden läker alla sår. Så småningom måste notan betalas. Antingen nu genom åtstramningsåtgärder och reformer, eller senare genom konstitutionella konflikter och politiska kriser.

Friedrich Merz befinner sig i en svår position. Han tog över den federala regeringen med avsikt att modernisera Tyskland. Men skuldkvoten, räntebördan, den strukturella svagheten i tillväxten – allt detta är problem som inte bara kan önskas bort. Bundesbanken utfärdar inte varningar av illvilja. Den varnar för att den har insett gränserna för finanspolitisk hållbarhet.

2026 kommer att visa om Merz-regeringen har ett svar på denna varning. Om inte, kommer 2027 och 2028 att bli turbulenta. Detta är inte alarmism. Detta är en nykter analys av den konstitutionella och finanspolitiska verkligheten.

☑ Vårt affärsspråk är engelska eller tyska

☑ Nytt: korrespondens på ditt nationella språk!

 

Jag är glad att vara tillgänglig för dig och mitt team som personlig konsult.

Du kan kontakta mig genom att fylla i kontaktformuläret eller helt enkelt ringa mig på +49 89 674 804 (München) . Min e -postadress är: Wolfenstein ∂ xpert.digital

Jag ser fram emot vårt gemensamma projekt.

 

 

☑ SME -stöd i strategi, rådgivning, planering och implementering

☑ skapande eller omjustering av den digitala strategin och digitaliseringen

☑ Expansion och optimering av de internationella försäljningsprocesserna

☑ Globala och digitala B2B -handelsplattformar

☑ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Measure

Xpert.Digital har djup kunskap i olika branscher. Detta gör att vi kan utveckla skräddarsydda strategier som är anpassade efter kraven och utmaningarna för ditt specifika marknadssegment. Genom att kontinuerligt analysera marknadstrender och bedriva branschutveckling kan vi agera med framsyn och erbjuda innovativa lösningar. Med kombinationen av erfarenhet och kunskap genererar vi mervärde och ger våra kunder en avgörande konkurrensfördel.

Mer om detta här:

• Använd 5 -Fold -kompetensen hos Xpert.digital i ett paket - från 500 €/månad