Den stora DAX-kraschen: Varför Daimler Truck, BMW, Mercedes-Benz, Bayer, BASF och andra plötsligt kämpar med vinstnedgångar

Amerikanska tullar och Kinakrisen: Ett oförskämt uppvaknande för Tysklands bilindustri

År 2025 markerar en exempellös vändpunkt för den tyska ekonomin. Tidigare globala flaggskeppsföretag och DAX-jättar som Volkswagen, Mercedes-Benz, Porsche, BASF och Bayer står inför historiska vinstkollapser som hotar själva grunden för Tysklands ekonomiska ställning. Det som ursprungligen framstod som en mindre ekonomisk nedgång under tidigare år visar sig nu som en djupgående strukturell kris: amerikanska tullar, en alltmer aggressiv kinesisk marknad, exploderande kostnader och den dyra övergången till elektromobilitet sätter massiv press på den traditionella tyska affärsmodellen. När vinsterna rasar med upp till 90 procent, marginalerna krymper och tiotusentals jobb är i fara uppstår en angelägen fråga: Har den tyska ekonomins motor börjat hacka och dö ut? Denna omfattande analys belyser de dramatiska balansräkningarna för våra industriella ikoner, avslöjar de mångfacetterade orsakerna till deras nedgång och avslöjar de hotande konsekvenserna för hela nationens framtid.

Relaterat till detta:

• Volkswagen | Miljarder brända, chefer håvar in pengar: Den bittra sanningen bakom VW-kraschen – ett systemfel som var helt förutsägbart

När Tysklands industriella ikoner faller, är hela en nations affärsmodell i fara

År 2025 markerar en vändpunkt i den tyska ekonomins senare historia. Det som redan tidigare år blivit uppenbart som en gradvis nedgång har nu utvecklats till en omfattande vinstkollaps för Tysklands viktigaste börsnoterade företag. Enligt en analys av revisionsbyrån EY krympte den totala vinsten för de 100 största börsnoterade tyska företagen sett till omsättning med 15 procent till 102 miljarder euro, där långt över hälften av företagen redovisade lägre resultat än föregående år. Orsakerna är mångfacetterade: en ihållande ekonomisk nedgång, geopolitisk oro, eskalerande handelskonflikter med USA och alltmer aggressiv kinesisk konkurrens sätter massiv press på Tysklands exportberoende industrikoncerner. Bilindustrin, traditionellt ryggraden i den tyska industriproduktionen, och den kemiska sektorn drabbas särskilt hårt. Men även tillverkare och leverantörer av kommersiella fordon fångas i malströmmen av krympande marginaler och krympande försäljningsmarknader. Följande avsnitt analyserar de största förlorarna av denna utveckling, de strukturella orsakerna och de ekonomiska konsekvenserna av denna djupgående förändring.

Daimler Truck: Krisens tunga transporter

Den 12 mars 2026 presenterade Daimler Truck, tillverkare av kommersiella fordon, sina årssiffror för 2025, vilket bekräftade en bild av djupgående marknadssvaghet. Koncernens nettovinst sjönk med 34 procent jämfört med föregående år, från cirka 3,1 miljarder euro till endast 2 miljarder euro. Denna siffra återspeglar en trend som hade varit tydlig i kvartalsresultaten under hela året. Redan under tredje kvartalet 2025 hade det justerade rörelseresultatet minskat med 40 procent till 716 miljoner euro, medan den koncerngemensamma försäljningen minskade med 15 procent till 98 000 fordon. Under helåret 2025 sålde Daimler Truck 422 510 lastbilar och bussar världen över, vilket motsvarar en minskning med åtta procent jämfört med föregående år.

Epicentrum för nedgången var i Nordamerika, koncernens viktigaste och mest lönsamma enskilda marknad. Där sjönk försäljningen med 26 procent till 141 814 enheter. Den nordamerikanska divisionen, som traditionellt genererar de högsta marginalerna, fick hantera en minskning med 64 procent av det justerade rörelseresultatet till 254 miljoner euro enbart under tredje kvartalet. Orsakerna är både strukturella och konjunkturbetonade. Speditörer och flottoperatörer i USA håller tillbaka sina investeringar mot bakgrund av höga räntor, stigande driftskostnader och osäkra ekonomiska utsikter. Varumärket Freightliner, kärnan i den amerikanska verksamheten, redovisade en minskning med nästan 40 procent av kvartalsförsäljningen. Daimler Trucks finansdirektör Eva Scherer tillskrev situationen svåra marknadsförhållanden i USA. Åtminstone den europeiska verksamheten visade sig vara något mer stabil, där Mercedes-Benz Trucks ökade sin försäljning med åtta procent och vinsten före skatt med tolv procent. Den justerade avkastningen på försäljningen inom industriverksamheten sjönk till mellan sju och nio procent för helåret, efter att ha nått 8,9 procent år 2024. Utdelningen kommer därför sannolikt att pressas, trots att företaget upprepade gånger bekräftat sitt prognosintervall under året.

Volkswagen: Den kämpande jätten i Wolfsburg

Europas största biltillverkare levererade sitt sämsta resultat för 2025 sedan dieselskandalen för ett decennium sedan. Nettoresultatet efter skatt sjönk med 44 procent från 12,4 miljarder euro till 6,9 miljarder euro, medan intäkterna minskade med 0,8 procent till strax under 322 miljarder euro. Omfattningen av denna nedgång blir tydlig när man betänker att intäkterna förblev nästan stabila, medan vinsten nästan halverades. Detta avslöjar ett massivt marginalproblem som går långt utöver enbart konjunkturfluktuationer.

Det första kvartalet 2025 hade redan satt tonen: Nettovinsten minskade med nästan 41 procent till 2,19 miljarder euro, tyngd av särskilda avgifter på cirka 1,1 miljarder euro för koldioxidavsättningar, dieselskandalen och mjukvarudotterbolaget Cariad. Situationen förvärrades under andra kvartalet då vinsten sjönk med 36,3 procent till 2,29 miljarder euro, med amerikanska tullar och omstruktureringsåtgärder som ytterligare ökade pressen. Volkswagens finansdirektör Arno Antlitz medgav att en rörelsemarginal på cirka fyra procent tydligt visade att företaget fortfarande hade mycket arbete framför sig. De amerikanska importtullarna, som höjdes från 2,5 till 15 procent, innebär potentiella intäktsförluster på upp till 5 miljarder euro årligen enbart för Volkswagen. Företaget reagerade med ett radikalt kostnadsbesparingsprogram: 35 000 jobb ska minskas på de tio tyska platserna fram till 2030, varav 2,5 miljarder euro redan har spenderats på omstruktureringsåtgärder 2024 och ytterligare 900 miljoner euro 2025.

Mercedes-Benz: Stjärnan i fritt fall

År 2025 var ännu mer dramatiskt för Mercedes-Benz än för Volkswagen. Den 12 februari 2026 presenterade det Stuttgart-baserade företaget en balansräkning som fick aktieägare och analytiker att rodna av skam. Koncernens nettovinst rasade med 49 procent från 10,4 miljarder euro till 5,3 miljarder euro, medan rörelseresultatet före räntor och skatter sjönk ytterligare, med 57 till 58 procent, till 5,82 miljarder euro. Detta markerade det tredje året i rad med krympande vinster, med en accelererande nedåtgående spiral.

Inom personbilsdivisionen, kärnan i koncernen, minskade justerad EBIT med 45 procent till 4,8 miljarder euro, medan avkastningen på försäljningen sjönk från 8,1 procent till bara 5,0 procent. Försäljningen minskade med 9,2 procent till 1 801 291 fordon, där nedgången på 19 procent i Kina var särskilt smärtsam. Trots svagheten är Kina fortfarande den viktigaste försäljningsmarknaden och står för nästan en tredjedel av alla personbilar som sålts där. Mercedes VD Ola Källenius uttryckte försiktig optimism och tillkännagav ett fokus på effektivitet, snabbhet och flexibilitet. Kostnadsbesparingsprogrammet, som genererade besparingar på mer än 3,5 miljarder euro inom personbilsdivisionen, kunde kompensera för en del av förlusterna men kunde inte förhindra den historiska kollapsen i vinsten. Enbart omstruktureringskostnaderna uppgick till 1,4 miljarder euro år 2025, den högsta av alla DAX-noterade företag.

BMW: Relativ vinnare med repor

Jämfört med konkurrenterna i Stuttgart och Wolfsburg har BMW klarat stormen relativt bra, men deras finansiella situation är långt ifrån perfekt. Under räkenskapsåret 2024 hade koncernens vinst redan rasat med 37,7 procent till 11,5 miljarder euro, medan intäkterna minskade med 8,4 procent till 142,4 miljarder euro. Första kvartalet 2025 innebar sedan ytterligare en vinstnedgång på 26,4 procent till 2,2 miljarder euro, medan intäkterna minskade med 7,8 procent till 33,8 miljarder euro. Under första halvåret uppgick vinstnedgången till totalt 29 procent, vilket gav en nettovinst på 4 miljarder euro efter skatt.

Det tredje kvartalet erbjöd en strimma av hopp, då BMW nästan tredubblade sin vinst jämfört med föregående år till nästan 1,7 miljarder euro. Detta berodde dock främst på en baseffekt, eftersom ett problem med ett bromssystem levererat av Continental hade påverkat produktionen allvarligt under föregående kvartal. BMW levererade totalt 2 463 715 fordon under 2025, en liten ökning med 0,5 procent. Tillväxten av elektrifierade fordon, med 8,3 procent till 642 087 enheter, är särskilt anmärkningsvärd. Rörelsemarginalen inom fordonssegmentet låg på 5,9 procent, inom målintervallet på fem till sju procent, men minskade med cirka 1,5 procentenheter på grund av tullar och valutaeffekter. Analytiker uppskattar nettovinsten för helåret 2025 till cirka 6,6 miljarder euro, vilket skulle representera en minskning med cirka 9,5 procent jämfört med föregående år. Detta gör BMW till den mest stabila bland de tyska premiumtillverkarna, men de strukturella utmaningarna drabbar också det München-baserade företaget med full kraft.

Vår expertis inom EU och Tyskland inom affärsutveckling, försäljning och marknadsföring - Bild: Xpert.Digital

Branschfokusområden: B2B, digitalisering (från AI till XR), maskinteknik, logistik, förnybar energi och industri

Mer information här:

• Expertföretagsnav

Ett tematiskt nav som erbjuder insikter och expertis:

• Kunskapsplattform som täcker globala och regionala ekonomier, innovation och branschspecifika trender
• En samling analyser, insikter och bakgrundsinformation från våra viktigaste fokusområden
• En plats för expertis och information om aktuell utveckling inom näringsliv och teknologi
• En knutpunkt för företag som söker information om marknader, digitalisering och branschinnovationer

Porsche: Från sportbilsmyt till balansräkningskrater

Det mest dramatiska fallet bland de DAX-noterade företagen är utan tvekan Porsche. Sportbilstillverkaren rapporterade en vinstminskning på 91,4 procent för 2025. Nettoresultatet minskade från nästan 3,6 miljarder euro till endast 310 miljoner euro. Rörelseresultatet krympte till endast 90 miljoner euro, från nästan 5,3 miljarder euro föregående år, vilket motsvarar en minskning med mer än 98 procent. Rörelsemarginalen närmade sig därmed noll: från 14,5 procent år 2024 återstod endast 0,3 procent. Intäkterna minskade med nästan tio procent till 36,3 miljarder euro och försäljningen minskade med 15 procent till 266 000 fordon.

Orsakerna till denna katastrof är trefaldiga. För det första stagnerade affärerna i Kina, den tidigare tillväxtmotorn. För det andra ansträngde amerikanska tullar ytterligare de redan små exportmarginalerna. För det tredje slukade den strategiska övergången tillbaka till förbränningsmotorer särskilda kostnader på cirka 3,1 miljarder euro efter att de ambitiösa målen för elfordon, inklusive planerad batteriproduktion, skrotades. Före detta Porsche-VD:n Oliver Blume hade ändrat strategin före sin avgång för att fokusera mer på förbränningsmotorer, vilket initialt krävde massiva investeringar. Redan under tredje kvartalet 2025 gick Porsche med rött, med ett rörelseresultat (EBIT) på minus 966 miljoner euro.

Relaterat till detta:

• Volkswagen och Porsche | Jordbävningen i Wolfsburg: 50 000 förlorade jobb, vinstnedgångar på 44 % och 99 % – men utdelningar fortsätter att flöda?!

BASF och Bayer: Kemikalie- och läkemedelskrisen som en återspegling av platsen

Vinstkrisen är inte på något sätt begränsad till bilindustrin. BASF, världens största kemiföretag, besviknade till och med sina egna och sänkte redan förväntningarna med sina årssiffror för 2025. Rörelseresultatet före engångsposter var 6,6 miljarder euro, vilket var lägre än det egna prognosintervallet på 6,7 till 7,1 miljarder euro. Jämfört med föregående års siffra på 7,2 miljarder euro representerar detta en betydande nedgång, hänförlig till lägre marginaler och negativa valutaeffekter. Försäljningen minskade med nästan tre procent till 59,7 miljarder euro. Under tredje kvartalet 2025 sjönk nettoresultatet till och med med 40 procent till 172 miljoner euro. BASF:s VD Markus Kamieth ser ingen snabb återhämtning och förväntar sig att även 2026 blir ett övergångsår.

Bilden är ännu dystrare för Bayer. Läkemedels- och agrokemiska företaget gick ytterligare ner i minus 2025 och redovisade en förlust på 3,62 miljarder euro, jämfört med en förlust på 2,55 miljarder euro året innan. Den främsta orsaken var exceptionella juridiska kostnader på över 6 miljarder euro, till stor del till följd av glyfosat-rättegångarna. I februari 2026 nådde Bayer en grupptalan-förlikning med kärandena och ökade därefter sina avsättningar med 4 miljarder euro. Det justerade rörelseresultatet minskade med 4,5 procent till 9,67 miljarder euro, medan koncernens försäljning minskade med 2,2 procent till 45,58 miljarder euro. Sedan slutet av 2023 har Bayer redan minskat cirka 13 200 jobb, vilket motsvarar 13 procent av personalstyrkan.

Dominoeffekten: personalnedskärningar och en våg av omstruktureringar

Vinstnedgången utlöser en dominoeffekt som sträcker sig långt bortom balansräkningarna. Under de första nio månaderna 2025 spenderade DAX-noterade företag cirka sex miljarder euro på omstruktureringsåtgärder; sedan början av 2024 har dessa kostnader uppgått till totalt 16 miljarder euro. Dessa medel används främst för förtidspensioneringsprogram och avgångsvederlag, varav vissa ligger i sexsiffrigt intervall.

Sysselsättningssiffrorna återspeglar redan denna trend. I mitten av 2025 hade de 40 DAX-noterade företagen minskat sin personalstyrka med totalt cirka 30 000 jobb, en minskning med 0,9 procent. Enligt en studie förlorade hela den tyska bilindustrin mer än 50 000 jobb inom ett enda år. EY Tysklands VD Henrik Ahlers varnade för att minskningen av antalet anställda skulle fortsätta och till och med intensifieras, eftersom många avgångsvederlag har en fördröjd effekt.

Det finns dock också vinnare i denna miljö. Försvarsentreprenören Rheinmetall ökade sin personalstyrka med nästan 17 procent, drivet av den globala vapenboomen. MTU Aero Engines såg också en ökning med sju procent, och E.ON, Siemens Energy, Deutsche Börse och Hannover Re noterade också personaltillväxt. Siemens Energy avslutade sitt räkenskapsår 2025 med en vinst efter skatt på 1,685 miljarder euro och betalar utdelning för första gången på fyra år. Denna skillnad mellan kämpande industrikonglomerat och blomstrande försvars- och energiföretag illustrerar ett grundläggande strukturellt skifte inom DAX.

Bilindustrin som en seismograf över nationell sårbarhet

Den sammanlagda vinsten för Volkswagen, Mercedes-Benz och BMW sjönk med 46 procent under de första nio månaderna 2025 jämfört med föregående år. Tillsammans uppnådde de tre tillverkarna ett rörelseresultat (EBIT) på endast 17,8 miljarder euro. Experter beskriver situationen som en perfekt storm för den tyska bilindustrin. Under fjärde kvartalet 2025 hade de tre företagens rörelseresultat till och med sjunkit med nästan 76 procent till cirka 1,7 miljarder euro, den lägsta siffran sedan tredje kvartalet 2009. Enligt EY upplevde hela bilindustrin, som rankas bland de 100 största företagen, en vinstnedgång på 46 procent, medan kemiföretagen drabbades av en ännu brantare nedgång på 71 procent.

Orsakerna ligger i en toxisk kombination. Amerikanska tullar på europeiska fordon har stigit från 2,5 till 15 procent sedan mitten av 2025. I Kina vinner över 100 inhemska märken snabbt marknadsandelar från tyska tillverkare. De enorma kostnaderna för övergången till elektrisk mobilitet anstränger balansräkningarna, utan att investeringarna ännu har omsatts i motsvarande försäljningssiffror. Hos BMW, till exempel, stod tullar och valutaeffekter för 1,25 procentenheter av marginalen, ett belopp i miljardklassen. Samtidigt steg energipriserna, och byråkratiska hinder i Tyskland ökade produktionskostnaderna ytterligare.

Vinnare och förlorare: Det delade DAX-landskapet

Medan industri- och fordonsföretag ådrar sig massiva förluster, framträder en anmärkningsvärd bild på andra sidan. IT-företag i DAX nästan fördubblade sina vinster under 2025, och företag inom hälso- och sjukvårdssektorn redovisade en vinsttillväxt på 40 procent. Deutsche Telekom ledde vinstrankingen med en rörelsevinst på 19,4 miljarder euro, följt av Siemens, BMW och SAP. Denna skillnad har djupgående konsekvenser för sammansättningen och den framtida lönsamheten hos Tysklands ledande aktieindex.

Medan de totala intäkterna för DAX-noterade företag (exklusive banker) ökade med 3,3 procent till 458,9 miljarder euro under första kvartalet 2025, noterade tio företag intäktsminskningar, inklusive tungviktarna BMW, Mercedes-Benz, BASF och Bayer. Rörelseresultatet före räntor och skatter minskade med totalt 8,1 procent till 44,8 miljarder euro. Sexton DAX-företag genererade lägre rörelseresultat än föregående år, inklusive alla fordonskoncerner samt återförsäkringsbolagen Hannover Re och Munich Re, som fick axla tunga bördor på grund av skogsbränderna runt Los Angeles. Enligt Bloomberg-data uppnådde de 40 DAX-företagen en nettovinst på cirka 113 miljarder euro för helåret 2025, knappt mer än de 111 miljarder euro som hände föregående år, trots att analytiker hade förutspått en vinsttillväxt på cirka 12 procent i början av året. Den förväntade vinsttillväxten sjönk från optimistiska 11 procent i januari till en besvikelse på minus en procent i december.

Utsikter för 2026: Mellan försiktigt hopp och strukturell kris

Analytiker är försiktigt optimistiska inför 2026. De förväntar sig att företagsvinsterna på DAX kommer att öka med sex till åtta procent, efter en förbättring av momentumet i vinstrevisionen. Denna prognos är dock förenad med osäkerhet. Om amerikanska tullar skärps ytterligare eller den kinesiska ekonomin inte stabiliseras, hotar ytterligare besvikelse. Mercedes, Volkswagen och Porsche har satt ambitiösa mål för 2026, men förtroendet för deras resultat är fortfarande lågt.

Den verkliga frågan som uppstår efter krisåret 2025 är mer grundläggande: huruvida den tyska exportinriktade industrimodellen, i sin nuvarande form, fortfarande är hållbar. Beroendet av Kina som försäljningsmarknad, sårbarhet för amerikansk handelspolitik, de höga omvandlingskostnaderna för elektromobilitet och digitalisering, och stigande produktionskostnader i Tyskland skapar tillsammans ett strukturellt underskott som inte kan åtgärdas med ett eller två bättre kvartal. DAX-noterade företag står inför inte bara ett cykliskt, utan ett existentiellt test, vars resultat kommer att forma Tysklands ekonomiska arkitektur under kommande årtionden.

De DAX-noterade företagen står inför ett existentiellt test, då betydande minskningar av vinst och intäkter förväntas för 2025. Porsche är särskilt hårt drabbat, med en förväntad vinstminskning på 91,4 % till 310 miljoner euro och en intäktsminskning på 10 % till 36,3 miljarder euro, på grund av övergången från förbränningsmotorer, situationen i Kina och amerikanska tullar. Mercedes-Benz förväntar sig en vinstminskning på 49 % till 5,3 miljarder euro med en minskning av intäkterna med 9 % (132,2 miljarder euro), vilket kan hänföras till den svaga kinesiska marknaden, tullar och växelkurser. Volkswagen-gruppen förväntar sig också en vinstminskning på 44 % till 6,9 miljarder euro, påverkad av koldioxidavsättningar, mjukvarudotterbolaget Cariad och amerikanska tullar, medan intäkterna förväntas minska endast marginellt med 0,8 % till 322 miljarder euro.

Bayer förväntas redovisa en förlust på 3,62 miljarder euro och en minskning av intäkterna med 2,2 % till 45,58 miljarder euro, främst på grund av glyfosatstämningar och dess jordbruksverksamhet. Daimler Truck förutspår en vinstminskning med 34 % till 2 miljarder euro och en intäktsminskning till cirka 46 miljarder euro på grund av svagheter i Nordamerika och lägre försäljningsvolymer. BMW förväntar sig en mer måttlig vinstminskning på cirka 9,5 % till cirka 6,6 miljarder euro och en intäktsminskning på cirka 1,8 % (cirka 140 miljarder euro), orsakad av tullar, Kina och valutaeffekter. BASF förväntar sig en minskning av EBITDA med 8,3 % till 6,6 miljarder euro och en minskning av intäkterna med 2,9 % till 59,7 miljarder euro, hänförligt till låga priser och valutaeffekter.

☑️ Vårt affärsspråk är engelska eller tyska

☑️ NYTT: Korrespondens på ditt modersmål!

Konrad Wolfenstein

Jag och mitt team står gärna till er förfogande som er personliga rådgivare.

Du kan kontakta mig genom att fylla i kontaktformuläret här eller helt enkelt ringa mig på +49 89 89 674 804 ( München) . Min e-postadress är: [email protected]

Jag ser fram emot vårt gemensamma projekt.

☑️ Stöd till små och medelstora företag inom strategi, konsultation, planering och implementering

☑️ Skapande eller omstrukturering av den digitala strategin och digitaliseringen

☑️ Utökning och optimering av internationella säljprocesser

☑️ Globala och digitala B2B-handelsplattformar

☑️ Pionjär inom affärsutveckling / marknadsföring / PR / mässor