China | Dilema Beijingului între boom-ul exporturilor și stagnarea pieței interne: Dependența structurală a exporturilor ca o capcană a creșterii

### Deflație, prăbușire imobiliară, prăbușire a consumatorilor: Scapă economia planificată a Beijingului de sub control? ### „Decenii pierdute” pentru China? De ce Beijingul se confruntă acum cu soarta Japoniei ### Al doilea șoc al Chinei se apropie: Cum își exportă Beijingul criza economică în Germania ### Motorul de creștere se clatină, tinerii fără locuri de muncă: Se îndreaptă China spre o explozie socială? ###

Excedent comercial versus consum slab: problema structurală a Chinei – China între comerț record și prăbușirea cererii interne

Economia Chinei transmite semnale profund contradictorii în toamna anului 2025, dezvăluind o criză fundamentală în modelul său de creștere de succes, de-a lungul a decenii. În timp ce țara doboară recorduri la export cu un surplus comercial de 875 de miliarde de dolari, economia internă se prăbușește: produsul intern brut amenință să rateze obiectivul oficial de cinci procente, cu o creștere preconizată de doar 4,7 procente, vânzările cu amănuntul stagnează, iar criza imobiliară se agravează.

Această diferență dramatică între explozia comerțului exterior și prăbușirea cererii interne nu este o întâmplare, ci mai degrabă un simptom al unei boli structurale profunde. Modelul economic al Chinei, bazat pe exporturi, investiții în infrastructură și un sector imobiliar supraîncălzit, este epuizat. Boom-ul exporturilor este, în realitate, o încercare disperată de a scăpa de ele: companiile inundă piețele globale cu produse ieftine pentru a-și reduce supracapacitățile masive, exportând astfel deflația internă. Problema principală constă în puterea de cumpărare cronic slabă a populației chineze: consumul privat reprezintă doar aproximativ 40% din producția economică - o cifră mult sub media globală, ceea ce subminează stabilitatea sistemului.

Aceasta creează o dilemă periculoasă pentru conducerea politică de la Beijing. Aceasta se află sub o presiune imensă pentru a trece la un model mai sustenabil, bazat pe consum. Cu toate acestea, acest lucru ar necesita reforme ample și riscante din punct de vedere politic ale sistemului de asistență socială și o redistribuire a bogăției. Având în vedere deflația persistentă, o bombă cu ceas a datoriei pentru administrațiile locale și șomajul alarmant de ridicat în rândul tinerilor, China este amenințată cu o perioadă de stagnare, după modelul Japoniei – cu consecințe de amploare pentru ordinea economică globală.

Legat de asta:

• Piața internă chineză slabă: puterea economică a Chinei între dinamica regională și provocările globale

Când datele economice scad, presiunea politică de a acționa crește – un truism capitalist care se aplică și economiilor planificate central

Economia Chinei s-a aflat într-o situație dificilă în al treilea trimestru al anului 2025, expunând defecte fundamentale de proiectare ale modelului său de creștere existent. Conform sondajelor, produsul intern brut (PIB) este proiectat să crească cu doar 4,7% față de anul precedent - cea mai slabă cifră din ultimele douăsprezece luni și mult sub obiectivul de cinci procente. Această încetinire are loc într-un mediu paradoxal: în timp ce China înregistrează exporturi record și a acumulat un excedent comercial de 875 de miliarde de dolari până în prezent în 2025, cererea internă se prăbușește. Vânzările cu amănuntul au crescut cu doar trei procente în septembrie, producția industrială a crescut cu doar aproximativ cinci procente, iar investițiile imobiliare continuă să scadă. Această discrepanță dintre comerțul exterior în plină expansiune și o economie internă stagnantă dezvăluie problema structurală centrală: consumul Chinei reprezintă în prezent doar aproximativ 40% din PIB, comparativ cu o medie globală de 56%. În economiile dezvoltate, cum ar fi SUA, ponderea consumului în PIB este de peste 65%, iar în Japonia și Coreea de Sud este, de asemenea, semnificativ mai mare decât în ​​China.

Acest dezechilibru structural nu este o întâmplare, ci mai degrabă rezultatul a decenii de decizii de politică economică. Modelul de creștere chinezesc s-a bazat în mod tradițional pe trei piloni: industrializarea orientată spre export, investițiile masive în infrastructură și dezvoltarea imobiliară. Toți cei trei piloni dau acum semne de oboseală simultan. Boom-ul exporturilor din 2025 maschează slăbiciunea fundamentală - aceasta provine în principal din încercarea disperată a companiilor chineze de a descărca excesul de capacitate pe piețele globale, în timp ce cererea internă se prăbușește. Excedentul comercial al Chinei a atins un nivel record de 586 de miliarde de dolari în prima jumătate a anului 2025, dar acest succes nu reflectă puterea economică, ci mai degrabă o cerere internă catastrofală. Republica Populară își exportă tendințele deflaționiste, deoarece prețurile de producție scad de 35 de luni, iar prețul mediu al exporturilor chineze este în scădere.

Factorii de decizie politică de la Beijing se confruntă, așadar, cu o dilemă fundamentală: modelul de creștere existent este epuizat, însă tranziția către un model economic bazat pe consum, bazat pe exemple occidentale, necesită reforme structurale de anvergură, care comportă riscuri politice. Cele mai recente date economice din octombrie 2025 cresc masiv presiunea asupra guvernului. Analiștii subliniază în unanimitate că, fără măsuri de stimulare substanțiale pentru a stimula consumul intern, obiectivul de creștere de cinci procente va fi ratat. Biroul Politic al Partidului Comunist urmează să se întrunească în octombrie pentru a discuta cel de-al 15-lea Plan Cincinal - o reuniune de o importanță capitală, având în vedere situația actuală. Așteptările de pe piețele financiare sunt clare: măsurile de stimulare suplimentare sunt doar o chestiune de timp. Cu toate acestea, pachetele de stimulare anterioare au fost neîncrezătoare și nu au reușit în mod sistematic să îndeplinească așteptările.

Legat de asta:

• Industria Chinei este în declin – A cincea lună de creștere negativă – Întrebări și răspunsuri despre situația economică actuală

De la Mao la Xi: Genealogia politicii economice a crizei actuale

Rădăcinile crizei economice actuale se află departe în istoria transformărilor Republicii Populare. După moartea lui Mao Zedong în 1976 și începutul erei reformelor sub Deng Xiaoping în 1978, China a cunoscut o ascensiune economică fără precedent. Politica de deschidere și liberalizarea treptată a pieței au scos sute de milioane de oameni din sărăcie și au catapultat țara să devină a doua cea mai mare economie din lume. Produsul intern brut al Chinei, ajustat la paritatea puterii de cumpărare, este acum cu aproximativ 25% mai mare decât cel al SUA, deși aceste cifre sunt destul de controversate, iar producția economică reală a Chinei ar putea fi chiar mai mare.

Succesul Chinei s-a bazat pe un model de dezvoltare specific: industrializare orientată spre export, cu costuri reduse ale forței de muncă, investiții masive în infrastructură și un proces de recuperare tehnologică prin transfer de tehnologie și inovare internă tot mai mare. Aderarea la Organizația Mondială a Comerțului, începând cu 2001, a dat acestui model un impuls suplimentar. Cu toate acestea, acest model de creștere conținea dezechilibre structurale care au fost mult timp mascate de rate de creștere ridicate. Rata consumului Chinei a rămas sistematic scăzută, în timp ce rata investițiilor a crescut la niveluri nesustenabile. După criza financiară globală din 2008/2009, China a răspuns cu un program masiv de stimulare economică, concentrat în principal pe investițiile în infrastructură și dezvoltarea imobiliară. Acest răspuns a stabilizat economia globală pe termen scurt, dar a creat probleme enorme pe termen lung.

Modelul de creștere finanțat prin datorii din ultimii 15 ani a dus la mai multe distorsiuni structurale. În primul rând, datoria administrațiilor locale și a așa-numitelor lor Vehicule de Finanțare a Administrațiilor Locale (LGFV) a explodat. Aceste platforme cvasi-guvernamentale au ocolit limitele formale de îndatorare și au acumulat o datorie estimată la 60 de trilioane de yuani până la sfârșitul anului 2024 - pe lângă datoria oficială a administrațiilor locale de 48 de trilioane de yuani. Datoria totală a administrațiilor locale a ajuns la 92 de trilioane de yuani, sau 76% din PIB, comparativ cu 62,2% în 2019. Fondul Monetar Internațional estimează datoria LGFV pentru 2023 la nouă trilioane de dolari. Această datorie a fost utilizată în principal pentru proiecte de infrastructură, ale căror randamente economice sunt adesea discutabile. Veniturile administrațiilor locale s-au bazat în mare parte pe vânzările de terenuri către dezvoltatori imobiliari - un sistem care s-a prăbușit odată cu spargerea bulei imobiliare.

În al doilea rând, bula imobiliară a dus la riscuri sistemice. La un moment dat, sectorul imobiliar a reprezentat peste 20% din producția economică a Chinei. Dezvoltatorii imobiliari au acumulat poveri extreme ale datoriilor, vânzând apartamente înainte de finalizarea acestora și folosind veniturile pentru a finanța alte proiecte - o schemă Ponzi clasică. Când guvernul a intervenit cu reglementări în 2020 pentru a limita datoria excesivă, sistemul s-a prăbușit. Evergrande, Country Garden și aproximativ 75% dintre cei mai mari dezvoltatori din 2020 sunt acum insolvenți. Se estimează că există 20 de milioane de apartamente neterminate la nivel național, cumpărătorii au oprit plățile, iar prețurile imobiliarelor au scăzut continuu de ani de zile. În iulie 2025, prețurile apartamentelor nou construite au scăzut cu 0,31% pe lună, în timp ce prețurile proprietăților existente au scăzut cu 0,55% pe lună. Criza durează acum de peste patru ani, fără a se întrevedea un sfârșit.

În al treilea rând, accentul excesiv pus pe investiții a dus la supracapacități masive în numeroase industrii. Prin inițiativa de politică industrială „Made in China 2025”, lansată în 2015, Beijingul și-a propus să transforme țara într-o națiune tehnologică lider. Strategia viza rate de autosuficiență de 70% pentru materialele și componentele de bază din industriile cheie până în 2025. Provinciile și orașele au implementat aceste obiective cu subvenții enorme – adesea fără coordonare, rezultând supracapacități ruinoase. Acest lucru este deosebit de dramatic în industria solară: numai în 2023, China a instalat 216 gigawați de capacitate solară – de cincisprezece ori mai mare decât Germania. Producția solară chineză depășește cu mult capacitatea propriei rețele electrice și a piețelor globale. Supracapacități similare există în vehiculele electrice, energia eoliană, industria siderurgică și alte sectoare. Aceste supracapacități duc la războaie de prețuri care împing chiar și producătorii chinezi în pierdere.

Legat de asta:

• Supraproducție periculoasă: China inundă piața cu roboți – Se repetă scenariul fotovoltaic?

Anatomia unei crize economice: Deflație, șomaj și pierderea încrederii

Situația economică actuală a Chinei poate fi caracterizată cu precizie prin mai mulți indicatori cantitativi și calitativi. Creșterea PIB-ului a încetinit la 1,1% în al doilea trimestru al anului 2025 față de trimestrul precedent, ceea ce corespunde unei creșteri anualizate de aproximativ 4,4% – sub ținta de cinci procente. Analiștii se așteaptă la o creștere anuală de doar 4,5 până la 4,7% pentru al treilea trimestru. Fondul Monetar Internațional prognozează o creștere generală de 4,8% pentru 2025 și de doar 4,2% pentru 2026. Unele previziuni prevăd chiar doar 4,4% pentru 2025. Acest lucru pune China în pericol de a rata obiectivul oficial de creștere, care ar fi extrem de sensibil din punct de vedere politic.

Cererea internă prezintă o slăbiciune generalizată. Vânzările cu amănuntul au crescut cu cinci procente în primele cinci luni ale anului 2025, dar pentru septembrie se prognozează o creștere de doar trei procente. Producția industrială a crescut cu peste șapte procente în martie 2025, dar analiștii se așteaptă la o creștere de doar aproximativ cinci procente pentru septembrie. Investițiile se dezvoltă deosebit de alarmant: investițiile imobiliare s-au contractat cu doisprezece procente în primele șapte luni ale anului 2024, iar activitatea generală de investiții a stagnat până în prezent în 2025. Această slăbiciune a investițiilor este remarcabilă, având în vedere că China a cunoscut în mod tradițional o creștere puternică determinată de investiții.

Tendințele deflaționiste se intensifică. Prețurile de consum au scăzut cu 0,4% față de anul precedent în august 2025 – pentru prima dată în trei luni când au fost negative. Analiștii se așteptau la o scădere de doar 0,2%. Deși prețurile de consum au rămas ușor pozitive în septembrie, presiunea deflaționistă este inconfundabilă. Prețurile de producție se dezvoltă și mai dramatic: acestea scad de 35 de luni consecutive. În august, au scăzut cu 2,9%, iar în septembrie cu 2,3%. Această deflație persistentă a producătorilor reflectă supracapacitatea și cererea slabă. China se află efectiv într-un mediu deflaționist, care scade consumul, deoarece consumatorii amână achizițiile în anticiparea unor noi scăderi de prețuri.

Piața muncii prezintă presiuni semnificative, în special în rândul tinerilor. Șomajul în rândul tinerilor cu vârste cuprinse între 16 și 24 de ani (excluzând studenții) a crescut la 18,9% în august 2025 - cel mai ridicat nivel din decembrie 2023. Acesta ajunsese deja la 17,8% în iulie, după ce în iunie se situase la 14,5%. Aceste fluctuații dramatice și nivelul ridicat reflectă probleme structurale de pe piața muncii. Absolvenții întâmpină dificultăți în obținerea unui loc de muncă, deoarece sectoare precum tehnologia, imobiliarele și educația sunt sub presiune. Întreprinderile mici și mijlocii - principalii angajatori ai tinerilor - se confruntă cu condiții de finanțare restrictive. Rata generală a șomajului în zonele urbane a crescut la 5,3% în august. Guvernul a suspendat temporar publicarea cifrelor privind șomajul în rândul tinerilor în 2023, după ce acestea au depășit 21% și ulterior a ajustat metodologia.

Încrederea consumatorilor rămâne la un nivel scăzut istoric, în ciuda semnelor de redresare. Deși Indicele Primar al Sentimentului Consumatorilor a fost mai mare în octombrie 2025 decât în ​​lunile precedente, climatul de consum este fragil. Mai mulți factori împiedică sistematic consumul privat: În primul rând, criza imobiliară erodează bogăția, deoarece proprietățile imobiliare rezidențiale constituie majoritatea activelor gospodăriilor familiilor chineze. Scăderea prețurilor proprietăților diminuează prosperitatea percepută și crește economisirea preventivă. În al doilea rând, multe gospodării își achită creditele ipotecare anticipat în loc să consume pentru a evita supraîndatorarea. În al treilea rând, plasa de siguranță socială este inadecvată, ceea ce obligă la economisirea preventivă. Pensiile nu oferă o acoperire suficientă pentru toate segmentele populației, asistența medicală necesită coplăți substanțiale, iar asigurarea de șomaj și asistența socială rămân rudimentare. În al patrulea rând, șomajul ridicat în rândul tinerilor și locurile de muncă precare creează anxietăți cu privire la viitor.

O reformă recentă a contribuțiilor obligatorii la asigurările sociale agravează, în mod paradoxal, situația. Din septembrie 2025, toți angajatorii vor fi obligați să plătească contribuții la asigurările sociale pentru toți angajații lor permanenți – o practică care a fost adesea ocolită până acum. Deși această reformă are ca scop consolidarea plasei de siguranță socială și reabilitarea fondurilor de pensii pe termen lung, pe termen scurt, ea pune o povară atât asupra angajatorilor, cât și asupra angajaților. Întreprinderile mici se confruntă cu costuri în creștere, iar angajații primesc salarii nete mai mici. Într-o perioadă de slăbiciune economică, această reformă intensifică presiunea asupra consumului și a ocupării forței de muncă, chiar dacă intenția pe termen lung – consolidarea securității sociale – este fundamental solidă.

În ciuda intervenției masive a guvernului, sectorul imobiliar nu dă semne de stabilizare. În mai 2024 și în mod repetat de atunci, guvernul a anunțat măsuri, inclusiv o reducere a cerințelor de capital propriu pentru cei care cumpără o locuință pentru prima dată de la 20 la 15%, eliminarea ratelor minime ale dobânzilor ipotecare și un program de 300 de miliarde de yuani pentru achiziționarea de proprietăți neterminate pentru conversia în locuințe sociale. În noiembrie 2024, China aproape a dublat volumul împrumuturilor de pe așa-numita „listă albă” pentru proiecte și dezvoltatori imobiliari. Finanțarea pentru proiectele neterminate a fost crescută masiv. Cu toate acestea, prețurile continuă să scadă, iar vânzările se prăbușesc. Agenția de rating Fitch descrie redresarea pieței ca fiind fragilă și dependentă de activitatea economică, ocuparea forței de muncă și veniturile gospodăriilor - toți factori slăbiți. Economiștii de la Nomura avertizează asupra unei crize iminente a cererii în a doua jumătate a anului.

Legat de asta:

• „Atelierul lumii” – Transformarea economică a Chinei: limitele modelului de export și drumul dificil către o economie internă

Între stagnare și stimul: Cum reacționează diferite sisteme la crizele de creștere

O analiză comparativă a altor economii și a modului în care acestea gestionează problemele economice structurale aruncă lumină asupra situației Chinei. Cazurile Japoniei, SUA și Germaniei sunt deosebit de instructive, deoarece reprezintă modele de dezvoltare și răspunsuri la crize diferite.

După ce explozia bulei imobiliare și a pieței bursiere a țării în 1990/91, Japonia a îndurat trei decenii pierdute de creștere economică scăzută și deflație. Asemănările cu China sunt evidente: o bulă imobiliară, datorii mari, schimbări demografice și riscuri deflaționiste. Japonia a răspuns cu decenii de rate ale dobânzii scăzute, investiții masive în infrastructura publică și, în final, cu relaxarea cantitativă din partea băncii centrale. Raportul datorie-PIB a explodat la peste 250%. Cu toate acestea, o ieșire durabilă din capcana creșterii nu a reușit să se materializeze. Abia recent, Japonia a înregistrat o creștere mai solidă, determinată de cererea consumatorilor și de investițiile de afaceri. PIB-ul a crescut cu 2,2% anualizat în al doilea trimestru al anului 2025. Acest succes se bazează pe reforme structurale ale pieței muncii, creșterea salariilor și îmbunătățirea încrederii consumatorilor. Experiența japoneză ne învață că, fără reforme structurale, stimulii monetari și fiscali sunt ineficienți; scăparea de deflație și stagnare durează decenii; iar schimbările demografice împiedică grav creșterea determinată de consum.

SUA reprezintă modelul opus: o economie puternic bazată pe consum, în care consumul privat reprezintă aproximativ două treimi din PIB. Economia americană a demonstrat o rezistență remarcabilă de la pandemie. PIB-ul a crescut cu 2,8% în al treilea trimestru al anului 2024, determinat în principal de consumul privat. Acest consum puternic se bazează pe mai mulți factori: salarii reale relativ mari, o plasă de siguranță socială cuprinzătoare, inclusiv asigurări de șomaj, o piață de credit dezvoltată și efecte de bogăție din creșterea prețurilor acțiunilor și imobiliarelor. Cu toate acestea, acest model realizează creșterea cu prețul unei datorii mari: datoria privată americană a atins un nivel record de 13,9 trilioane de dolari la sfârșitul lunii iunie 2024, iar creditele ipotecare, de 9,4 trilioane de dolari, au depășit nivelul de dinainte de criză din 2008. Raportul total al datoriei SUA în PIB este de 351%. Consumatorii americani, cu puterea lor de cumpărare, reprezintă 17% din producția economică globală - mai mult decât întregul PIB al Chinei. Aceste cheltuieli de consum puternice susțin economia globală, dar sunt fragile pe termen lung din cauza nivelurilor ridicate ale datoriei. Modelul american ilustrează acest lucru pentru China: creșterea determinată de consum necesită salarii mai mari, o securitate socială mai bună și o piață a creditului funcțională – toate domenii în care China mai are de recuperat decalajul.

Germania, la rândul ei, reprezintă un model orientat spre export, similar cu cel al Chinei, deși cu o rată a consumului semnificativ mai mare. Economia germană a stagnat în mare măsură din 2023, FMI prognozând o creștere de doar 0,2% pentru 2025 și 0,9% pentru 2026. Germania suferă de probleme similare cu cele ale Chinei: cerere internă slabă, probleme structurale în industriile cheie (auto), dependență de exporturi și schimbări demografice. Dezvoltarea comerțului cu China este deosebit de relevantă: exporturile germane către China au scăzut cu 14,2% în primele cinci luni ale anului 2025, în timp ce importurile din China au crescut cu zece procente. Pierderile din industria auto sunt deosebit de dramatice, exporturile către China scăzând cu 36%. În același timp, Germania importă produse chinezești la prețuri în scădere - China își exportă deflația. Această evoluție demonstrează că supracapacitatea și strategia agresivă de export a Chinei destabilizează partenerii comerciali; al doilea șoc al Chinei lovește puternic națiunile industrializate dezvoltate.

Un alt studiu de caz interesant îl reprezintă economiile emergente precum India sau Brazilia, care se bazează mai mult pe consumul intern. India înregistrează o creștere impresionantă de 6,6% în 2025, iar pentru 2026 se preconizează o creștere de 6,2%. Această creștere se bazează pe o demografie mai tânără, venituri în creștere, industrializare și investiții în infrastructură. Modelul de dezvoltare al Indiei se schimbă de la o creștere bazată pe consum la una bazată pe investiții, în timp ce China, dimpotrivă, ar trebui să treacă de la investiții la consum. Dividendul demografic al Indiei - o populație tânără și în creștere - contrastează puternic cu societatea îmbătrânită a Chinei. Economiile emergente, în ansamblu, cresc semnificativ mai rapid în 2025, cu 4,2%, decât țările dezvoltate, cu 1,6%. Creșterea consumului pe piețele emergente este o megatendință de care China, ca exportator, ar putea beneficia - cu condiția să își rezolve problemele de supracapacitate și să evite crearea de bariere comerciale prin dumpingul la exporturi.

Analiza comparativă dezvăluie dilema Chinei: scenariul japonez al unui deceniu pierdut se profilează la orizont dacă reformele structurale nu se materializează. Modelul american de creștere bazată pe consum necesită o transformare socială și economică profundă, care comportă riscuri politice. Modelul german demonstrează că orientarea către exporturi își atinge limitele într-o economie globală fragmentată, cu bariere comerciale tot mai mari. În același timp, China își pierde atractivitatea relativă în comparație cu alte economii emergente, ca loc de investiții și motor de creștere.

Expertiza noastră în dezvoltarea afacerilor, vânzări și marketing în China - Imagine: Xpert.Digital

Domenii de interes industrial: B2B, digitalizare (de la IA la XR), inginerie mecanică, logistică, energii regenerabile și industrie

Mai multe informații aici:

• Centru de afaceri de experți

Un centru tematic care oferă perspective și expertiză:

• Platformă de cunoștințe care acoperă economiile globale și regionale, inovația și tendințele specifice industriei
• O colecție de analize, perspective și informații generale din principalele noastre domenii de interes
• Un loc pentru expertiză și informații despre evoluțiile actuale din afaceri și tehnologie
• Un hub pentru companiile care caută informații despre piețe, digitalizare și inovații industriale

Evaluare critică: Obstacole structurale, riscuri sistemice și bariere ideologice

O evaluare critică a situației economice chineze trebuie să includă mai multe dimensiuni: riscurile economice, perturbările sociale, costurile de mediu, implicațiile geopolitice și chestiunea capacității de reformă sistemică.

La nivel economic, situația actuală prezintă multiple pericole. Riscul unei spirale deflaționiste similare cu cea din Japonia este real. Scăderea prețurilor înăbușă consumul și investițiile, reduce profiturile companiilor, crește povara datoriilor reale și duce la concedieri - un proces descendent auto-întăritor. Deflația prețurilor de producție din ultimele 35 de luni demonstrează că acest proces este deja bine avansat. În al doilea rând, nivelurile ridicate ale datoriei deținute de administrațiile locale, dezvoltatorii imobiliari și corporații prezintă riscuri pentru stabilitatea financiară. FMI avertizează că China este în pragul unei capcane de datorie-deflație. Nivelurile de îndatorare ale LGFV-urilor și ale administrațiilor locale ating niveluri problematice. În al treilea rând, supracapacitatea ar putea duce la închideri masive de companii, așa cum este deja previzibil în industria solară. Dacă companiile sunt obligate să vândă sistematic la sau sub costurile de producție, însăși existența lor este amenințată. În al patrulea rând, strategia agresivă de export a Chinei prezintă riscul escaladării conflictelor comerciale. Occidentul răspunde din ce în ce mai mult la dumpingul exporturilor chineze cu tarife vamale și bariere comerciale.

Criza prezintă un potențial considerabil de conflict social. Șomajul ridicat în rândul tinerilor creează o generație deziluzionată. Aproape unul din cinci tineri nu își găsește un loc de muncă, în ciuda faptului că are adesea calificări excelente. Acest fenomen - cadre universitare înalt calificate fără locuri de muncă adecvate - este exploziv din punct de vedere politic. În același timp, inegalitățile sociale sunt în creștere. Criza locuințelor afectează în primul rând clasa de mijloc, care și-a investit activele în imobiliare și acum suferă pierderi de valoare sau sunt blocate cu proprietăți neterminate. Noile obligații de securitate socială împovărează în mod disproporționat persoanele cu venituri mici și întreprinderile mici. Plasa de siguranță socială inadecvată forțează economisirea preventivă și inhibă consumul. Aceste tensiuni sociale ar putea izbucni în proteste, ceea ce ar pune sub presiune sistemul politic.

Consecințele ecologice sunt ambivalente. Pe de o parte, extinderea masivă a energiilor regenerabile de către China duce la progrese globale în decarbonizare. Supracapacitățile în energia solară și eoliană reduc costurile la nivel mondial și accelerează tranziția energetică. Pe de altă parte, aceste supracapacități rezultă din politici industriale risipitoare și necoordonate. Resursele sunt alocate ineficient, iar impactul producției asupra mediului este considerabil. Supraproducția de mașini electrice duce la războaie de prețuri care pun în pericol calitatea și sustenabilitatea. Mai mult, aprovizionarea cu energie a Chinei rămâne bazată în principal pe cărbune, ceea ce contracarează eforturile de protecție a climei.

Din punct de vedere geopolitic, modelul economic al Chinei exacerbează tensiunile internaționale. Enormul excedent comercial de peste 875 de miliarde de dolari înregistrat până în prezent în 2025 provoacă tensiuni comerciale. Acest excedent nu reflectă forță, ci mai degrabă o cerere internă dezastruoasă și o strategie disperată de export. China inundă piețele cu produse subvenționate, amenințând industriile interne. Reacțiile sunt previzibile: UE impune tarife pentru mașinile electrice chinezești, iar SUA amenință cu creșteri masive de tarife. O escaladare a războiului comercial dintre SUA și China ar împovăra grav economia globală. FMI avertizează în mod explicit împotriva acestui scenariu. În plus, China își folosește din ce în ce mai mult poziția de monopol în materiile prime și tehnologiile critice ca armă strategică. Controalele exporturilor de pământuri rare, litiu, grafit și alte materiale intensifică tensiunile geopolitice.

Întrebarea centrală este dacă sistemul chinez este capabil de reformele structurale necesare. Consensul în rândul economiștilor este clar: China trebuie să consolideze consumul intern, să își extindă plasa de siguranță socială, să reducă supracapacitatea și să își transforme modelul economic. Cu toate acestea, aceste reforme necesită decizii politice care încalcă interese speciale și vor duce la pierderi pe termen scurt în ceea ce privește creșterea economică. Consolidarea securității sociale necesită impozite sau taxe mai mari. Reducerea supracapacității va duce la falimente și pierderi de locuri de muncă. Reducerea dependenței de exporturi va diminua veniturile industriilor și regiunilor orientate spre export. Consolidarea finanțelor administrațiilor locale necesită reforme fiscale și centralizare, ceea ce amenință interesele regionale.

Până în prezent, eforturile de reformă au avut un impact redus. Pachetul de stimulare de 10 trilioane de yuani anunțat în noiembrie 2024 s-a concentrat în principal pe rezolvarea datoriei administrațiilor locale, nu pe stimularea consumului. Cifrele concrete privind promovarea consumului au lipsit. Măsurile au avut un efect de stabilizare, mai degrabă decât de promovare a creșterii. În decembrie 2024, Biroul Politic a anunțat o politică fiscală mai proactivă și o politică monetară moderat relaxată pentru 2025 - cel mai agresiv ton de stimulare din ultimii zece ani. Cu toate acestea, implementarea rămâne incertă. Anunțurile de până acum au dezamăgit sistematic din cauza lipsei de măsuri și cifre concrete. Accentul pus pe stimularea consumului ca prioritate absolută, anunțat în martie 2025, nu a fost încă implementat substanțial. Cele 300 de miliarde de yuani planificate pentru subvențiile de consum în 2025 par modeste, având în vedere o producție economică de peste 18 trilioane de dolari.

O problemă structurală este dominația raționalității politice asupra celei economice. Președintele Xi Jinping pune din ce în ce mai mult accent pe aspectele de securitate și autosuficiența națională. Strategia „Fabricat în China 2025” și cel de-al 14-lea Plan cincinal pun accent pe autosuficiența tehnologică și orientarea către piața internă, în conformitate cu o strategie de circulație duală. Această strategie își propune să facă China mai puțin vulnerabilă la șocurile externe. Cu toate acestea, riscă să amplifice ineficiențele și să înăbușe inovația. Accentul pus pe politica industrială dirijată de stat a condus la supracapacitățile descrise. O inversare a acestei abordări ar necesita o schimbare ideologică.

Legat de asta:

• Bombe cu ceas în Asia: De ce datoriile ascunse ale Chinei, printre altele, ne amenință pe toți

Între schimbarea controlată și japonizarea târâtoare

Traseele de dezvoltare ale economiei chineze în următorii ani pot fi conturate în mai multe scenarii, care se bazează pe diferite ipoteze privind disponibilitatea de reformă și factorii externi.

În scenariul optimist al reformei, China realizează o tranziție treptată către un model de creștere bazat pe consum. Guvernul implementează stimuli substanțiali pentru consum: transferuri directe către gospodării, extinderea sistemului de pensii, îmbunătățirea asistenței medicale și scutiri de impozite pentru persoanele cu venituri medii. Criza imobiliară este stabilizată prin intervenția masivă a statului: achiziționarea de proiecte neterminate, recapitalizarea dezvoltatorilor aflați în dificultate și transformarea locuințelor vacante în locuințe sociale. Datoria administrațiilor locale este redusă prin programe de restructurare a datoriilor și reforme fiscale. Supracapacitatea este redusă sistematic prin formarea de carteluri, restricții de producție și fuziuni. Conflictele comerciale cu Occidentul sunt dezamorsate prin negocieri. În acest scenariu, creșterea se stabilizează la patru până la 4,5% anual până în 2030, rata consumului crește treptat la 50% din PIB, riscurile deflaționiste sunt evitate, iar șomajul în rândul tinerilor scade. Cu toate acestea, acest scenariu necesită voință politică pentru reforme de anvergură, lucru pe care Beijingul nu l-a demonstrat încă.

În scenariul pesimist de stagnare, China rămâne prinsă între o stimulare insuficientă și lipsa reformelor structurale. Stimularea consumului rămâne neconvingătoare, problemele structurale ale sectorului imobiliar rămân nerezolvate, tendințele deflaționiste se intensifică, iar datoria continuă să crească fără a se aborda problemele de sustenabilitate. Creșterea economică încetinește la trei până la 3,5% anual, deflația devine cronică, șomajul în rândul tinerilor rămâne ridicat, iar tensiunile sociale se intensifică. China trece printr-o fază similară cu deceniile pierdute ale Japoniei: creștere economică scăzută, deflație, schimbări demografice și datorie publică ridicată. Acest scenariu pare în prezent destul de plauzibil, având în vedere răspunsurile inadecvate ale Beijingului de până acum. FMI avertizează în mod explicit că China se află în pragul unei capcane datorie-deflație. Riscul japonificării este real.

În scenariul de criză, problemele escaladează necontrolat. Un posibil factor declanșator ar putea fi prăbușirea altor dezvoltatori imobiliari mari, cu efecte de contagiune asupra sistemului financiar, incapacitatea de plată a administrațiilor locale sau a LGFV-urilor, escaladarea războiului comercial cu tarife americane masive și contramăsuri chinezești, precum și tulburări sociale din cauza șomajului ridicat și a pierderilor de avere. În acest scenariu, China intră în recesiune, sistemul financiar este supus stresului, începe scurgerea capitalurilor, iar yuanul se depreciază brusc. Conducerea politică reacționează cu măsuri autoritare și o intervenție statală și mai puternică, exacerbând problemele economice. Acest scenariu este mai puțin probabil decât scenariul stagnării, dar nu poate fi exclus. Rezervele valutare mari ale Chinei, de peste trei trilioane de dolari, controalele de capital și controlul statului asupra sistemului bancar oferă guvernului spațiu de manevră pentru a controla criza. Cu toate acestea, aceste instrumente ar putea fi copleșite în cazul unei escaladări incontrolabile.

Cel mai probabil scenariu se situează între stagnare și reformă: China implementează treptat măsuri de stimulare mai puternice, dar evită reforme structurale ample. Creșterea se stabilizează la 3,5 până la 4% anual - sub obiectivele ambițioase, dar pozitive. Riscurile deflaționiste sunt ținute sub control, dar nu eliminate complet. Problemele structurale persistă și împiedică creșterea pe termen lung. Șomajul în rândul tinerilor rămâne ridicat, iar rata consumului crește doar lent. China trece printr-o tranziție de la o creștere rapidă la una moderată, similară cu alte țări din Asia de Est anterioare. Acest scenariu înseamnă: China rămâne un motor important al creșterii economice globale, dar nu mai este cel dominant; stabilitatea socială este menținută, dar frustrarea persistă; tensiunile geopolitice continuă să mocnească fără escaladare sau rezolvare.

Mai mulți factori vor determina dezvoltarea reală. În primul rând, politica comercială a SUA: În ce măsură se va escalada războiul comercial? Se vor impune tarife vamale asupra bunurilor chinezești sau se vor implementa măsuri mai moderate? În al doilea rând, disponibilitatea conducerii chineze de a face reforme: Va reuși Xi Jinping să depășească interesele speciale și să implementeze reforme structurale? Cea de-a patra Plenară a Comitetului Central din octombrie 2025 și adoptarea celui de-al 15-lea Plan cincinal în 2026 vor fi cruciale. În al treilea rând, dezvoltarea sectorului imobiliar: Se va stabiliza acesta în 2025, așa cum se speră, sau se va adânci criza? În al patrulea rând, tendințele demografice: China îmbătrânește rapid, iar populația activă se micșorează, ceea ce limitează structural potențialul de creștere. În al cincilea rând, descoperirile tehnologice: Va reuși China să obțină o poziție de lider tehnologic în domenii viitoare, cum ar fi inteligența artificială, care ar putea genera o nouă creștere?

Perturbări potențiale ar putea veni din exterior: o recesiune globală ar avea un impact grav asupra exporturilor Chinei. O escaladare a conflictului din Taiwan ar duce la sancțiuni și izolare economică. O prăbușire a comerțului global din cauza protecționismului deglobalizant ar afecta puternic economiile orientate spre export, precum China. În schimb, dezescaladarea relațiilor cu SUA și diversificarea cu succes pe noi piețe de export - Africa, Asia de Sud-Est, America Latină - ar putea stabiliza poziția Chinei.

Implicațiile pe termen lung pentru economia globală sunt semnificative. O China stagnantă înseamnă o creștere globală mai slabă, deoarece principalul său motor de creștere se clatină. În același timp, alte economii emergente - în special India - ar putea câștiga importanță. Lanțurile de aprovizionare globale se diversifică, îndepărtându-se de China, creând ineficiențe, dar sporind rezistența. Războiul comercial fragmentează economia globală în blocuri, anulând câștigurile de bunăstare ale liberului schimb. Pentru Europa și Germania, slăbiciunea Chinei înseamnă atât scăderea exporturilor, cât și ameliorarea presiunii concurențiale cauzate de dumpingul exporturilor chineze.

Legat de asta:

• De ce slăbesc exporturile Chinei și cum se dezvoltă comerțul cu SUA și UE?

Implicații strategice: Între nevoia de reformă și paralizia politică

Analiza crizei economice chineze conduce la mai multe constatări cheie cu implicații de anvergură pentru diferiți actori.

Pentru factorii de decizie politică din China, concluzia centrală este următoarea: modelul de creștere existent este epuizat, iar o tranziție către o creștere bazată pe consum este inevitabilă. Alternativa este o japonificare treptată, cu decenii pierdute de rate de creștere scăzute. Această tranziție necesită reforme structurale de anvergură, care sunt dureroase pe termen scurt, dar esențiale pe termen lung. Mai exact, aceasta înseamnă: o extindere masivă a rețelei de siguranță socială, inclusiv pensii universale, asistență medicală și indemnizații de șomaj; reforme fiscale pentru finanțarea serviciilor sociale și consolidarea finanțelor administrațiilor locale; redistribuirea veniturilor și a bogăției pentru a consolida puterea de cumpărare a maselor; liberalizarea sectorului financiar pentru a îmbunătăți alocarea capitalului; reducerea supracapacității prin consolidarea controlată a pieței; o reorientare a politicii industriale de la expansiunea cantitativă la inovația calitativă; și dezescaladarea războiului comercial prin negocieri și eliminarea practicilor comerciale neloiale. Această agendă de reformă este bine cunoscută, dar implementarea sa a fost până acum împiedicată de lipsa de voință politică și de interese particulare.

Pentru liderii de afaceri din China și din lume, era ratelor de creștere de două cifre ale Chinei s-a încheiat; o expansiune moderată de trei până la patru procente este noua normalitate. Strategiile trebuie adaptate. Pentru companiile chineze, aceasta înseamnă concentrarea pe piața internă în loc de dependența de exporturi, pe calitate în loc de cantitate, pe inovație în loc de imitație și pe profitabilitate în loc de urmărirea cotei de piață. Războiul ruinos al prețurilor din multe sectoare este nesustenabil. Pentru companiile internaționale, diversificarea pentru a evita dependența de China este esențială. Acest lucru se aplică atât piețelor de vânzare, cât și lanțurilor de aprovizionare. China rămâne importantă, dar nu ar trebui să mai fie pilonul dominant. Mantra „În China, pentru China” câștigă teren: Producția pentru piața chineză ar trebui să aibă loc din ce în ce mai mult la nivel local, în timp ce alte regiuni servesc drept locuri de producție pentru piețele globale.

Pentru investitori, evaluarea este ambivalentă. Acțiunile chinezești precum Alibaba, JD.com și PDD oferă puncte de intrare potențial atractive la evaluări scăzute. Dacă pachetele de stimulare așteptate se materializează, ar putea urma creșteri semnificative ale prețurilor. Cu toate acestea, incertitudinea este ridicată, iar datele economice dezamăgitoare și stimulentele insuficiente ar putea duce la pierderi suplimentare. Investitorii pe termen lung cu toleranță la risc pot investi selectiv, în timp ce investitorii pe termen scurt ar trebui să fie prudenți. Diversificarea către alte piețe emergente - în special India - pare sensibilă. Tendința cheltuielilor de consum pe piețele emergente este un megatrend robust, dar China nu este singurul și poate nici cel mai atractiv beneficiar.

Politica economică europeană și germană se confruntă cu o dilemă. Pe de o parte, China este cel mai important partener comercial, cu interconexiuni enorme. Pe de altă parte, supracapacitatea chineză și exporturile de dumping destabilizează industriile europene. Este nevoie de o politică comercială robustă: impunerea unei concurențe loiale, protejarea industriilor critice prin tarife vamale acolo unde este necesar, dar evitarea unui protecționism generalizat. În același timp, Europa ar trebui să își consolideze propria competitivitate prin inovare, investiții și reforme structurale. Dependența de China pentru tehnologiile și materiile prime critice trebuie redusă. Diversificarea relațiilor comerciale cu alte economii emergente este esențială din punct de vedere strategic.

Miza pentru ordinea economică globală este mare. Un război comercial tot mai intens între SUA și China fragmentează economia mondială în blocuri și reduce prosperitatea globală. Sistemul comercial multilateral al OMC este deja grav afectat, iar o deglobalizare suplimentară se profilează la iveală. În același timp, problemele Chinei demonstrează că creșterea economică dirijată de stat are limitele sale și duce la ineficiențe. Economia de piață cu liber schimb bazat pe reguli rămâne superioară, dar necesită o dezvoltare suplimentară pentru a combate practicile neloiale.

Semnificația pe termen lung a crizei economice din China se extinde dincolo de aspectele pur economice. Aceasta ridică întrebarea dacă modelul chinezesc de capitalism autoritar poate avea succes pe termen lung. Criza actuală indică limitele structurale ale acestui model: alocarea greșită a resurselor prin controlul statului, lipsa drepturilor consumatorilor și a securității sociale care înăbușă consumul, prioritățile politice în detrimentul raționalității economice și lipsa de flexibilitate în adaptarea la condițiile în schimbare. Întrebarea crucială pentru anii următori este dacă China poate depăși aceste limitări prin reforme în cadrul sistemului existent sau dacă sunt necesare schimbări mai fundamentale. Răspunsul la această întrebare va determina nu numai viitorul economic al Chinei, ci și echilibrul geopolitic al puterii și atractivitatea diferitelor modele economice și sociale la nivel mondial.

☑️ Limba noastră de afaceri este engleza sau germana

☑️ NOU: Corespondență în limba ta maternă!

Konrad Wolfenstein

Eu și echipa mea suntem bucuroși să vă fim la dispoziție în calitate de consilier personal.

Mă puteți contacta completând formularul de contact de aici sau pur și simplu sunându-mă la +49 89 89 674 804 ( München) . Adresa mea de e-mail este: wolfenstein@xpert.digital

Aștept cu nerăbdare proiectul nostru comun.

☑️ Suport pentru IMM-uri în strategie, consultanță, planificare și implementare

☑️ Crearea sau realinierea strategiei digitale și a digitalizării

☑️ Extinderea și optimizarea proceselor de vânzări internaționale

☑️ Platforme de tranzacționare B2B globale și digitale

☑️ Dezvoltare Afaceri Pioneer / Marketing / PR / Târguri Comerciale

Beneficiați de expertiza extinsă, în cinci domenii, a Xpert.Digital într-un pachet complet de servicii | Cercetare și dezvoltare, XR, PR și optimizare a vizibilității digitale - Imagine: Xpert.Digital

Xpert.Digital deține cunoștințe aprofundate în diverse industrii. Acest lucru ne permite să dezvoltăm strategii personalizate, aliniate cu precizie cerințelor și provocărilor segmentului dumneavoastră specific de piață. Prin analiza continuă a tendințelor pieței și monitorizarea evoluțiilor din industrie, putem acționa proactiv și oferi soluții inovatoare. Combinația dintre experiență și expertiză generează valoare adăugată și oferă clienților noștri un avantaj competitiv decisiv.

Mai multe informații aici:

• Beneficiați de cele 5 domenii de expertiză ale Xpert.Digital într-un singur pachet – începând de la doar 500 €/lună