O silêncio estratégico de Pequim: a retórica do poder em tempos de crise

### 20 milhões de sonhos despedaçados: O verdadeiro drama por trás do colapso da Evergrande ### A bomba-relógio da China: Mais do que apenas a Evergrande – a verdadeira extensão da crise ### Pequim detonou a bomba: Como uma decisão política derrubou a Evergrande ### Evergrande no final: Por que o silêncio de Pequim é mais alto do que qualquer queda do mercado de ações ###

O que o caso Evergrande nos ensina sobre a verdadeira estratégia da China: silêncio é poder

O fim da Evergrande, selado por sua saída da Bolsa de Valores de Hong Kong, é muito mais do que o colapso de uma gigante imobiliária. É o sinal de uma crise sistêmica que abala a economia chinesa até o âmago – uma crise cuja verdadeira extensão é ocultada por uma manobra estratégica de Pequim: um silêncio ensurdecedor. Enquanto os sucessos em setores futuros, como inteligência artificial e mobilidade elétrica, são celebrados com grande pompa, o Partido Comunista encobre o declínio de seu outrora mais importante motor econômico em um manto de segredo. Mas por trás desse silêncio deliberadamente encenado, esconde-se um drama de proporções históricas: dívidas de mais de US$ 300 bilhões somente na Evergrande, mais de 50 incorporadoras insolventes e cerca de 20 milhões de apartamentos que foram vendidos, mas nunca concluídos. Esta análise revela por que o silêncio de Pequim não é um sinal de impotência, mas uma estratégia de poder calculada, como essa tática contrasta fortemente com a propaganda barulhenta que cerca as histórias de sucesso e por que essa comunicação assimétrica mina a confiança no modelo econômico chinês a longo prazo.

O que a retirada da Evergrande da bolsa nos diz sobre a estratégia de comunicação da China?

A saída da Evergrande da Bolsa de Valores de Hong Kong na segunda-feira não apenas marca o fim de uma empresa, mas também revela um padrão fundamental na comunicação política da China. O silêncio de Pequim sobre este caso dramático não é acidental — é uma estratégia deliberadamente escolhida, típica da forma como a liderança chinesa lida com verdades incômodas. Enquanto histórias de sucesso são alardeadas com pompa, crises são envoltas em um vácuo de silêncio.

Essa estratégia de silêncio seletivo está profundamente enraizada no DNA político do Partido Comunista Chinês. Ela segue o princípio de que a informação só é divulgada publicamente se servir à narrativa do partido. O colapso da Evergrande não se encaixa nessa narrativa de ascensão contínua e superioridade econômica, e é por isso que foi banido do debate público.

Quão dramático é realmente o caso Evergrande?

O declínio da Evergrande é sem precedentes em sua magnitude. Há apenas alguns anos, a empresa era considerada um exemplo perfeito do milagre econômico da China. Com uma capitalização de mercado de mais de US$ 50 bilhões em seu auge, a Evergrande já foi a segunda maior incorporadora imobiliária da China. O grupo administrou aproximadamente 1.300 projetos em mais de 280 cidades e chegou a ser dono do clube de futebol de maior sucesso do país, o Guangzhou FC.

Hoje, restam apenas escombros deste império. Com dívidas de pelo menos US$ 300 bilhões, a Evergrande é considerada a incorporadora imobiliária mais endividada do mundo. Suas ações perderam mais de 99% do valor, e milhões de famílias chinesas ainda aguardam seus apartamentos pré-pagos, mas nunca entregues. A liquidação judicial por um tribunal de Hong Kong em janeiro de 2024 finalmente selou o destino da outrora poderosa corporação.

Qual o papel da política das "Três Linhas Vermelhas" da China nesse colapso?

A queda da Evergrande não começou por acaso, mas foi o resultado direto de uma decisão política. Em 2020, Pequim introduziu a chamada política das "Três Linhas Vermelhas", com o objetivo de limitar a alavancagem excessiva entre incorporadoras imobiliárias. Essa política restringia os empréstimos com base em três critérios: a relação dívida/dinheiro, a relação dívida/patrimônio líquido e a relação dívida/ativos.

A Evergrande cruzou as três linhas vermelhas simultaneamente, levando a uma crise de liquidez imediata. A ironia é que o próprio governo lançou as bases para o colapso que agora busca com tanta veemência ocultar. A política das "Três Linhas Vermelhas" foi um sinal claro de que Pequim estava disposta a abandonar até mesmo grandes corporações para atingir seus objetivos econômicos.

Quão disseminada está a crise no setor imobiliário chinês?

A Evergrande não é de forma alguma um caso isolado, mas apenas a ponta do iceberg. Desde 2021, mais de 50 incorporadoras imobiliárias deixaram de pagar seus pagamentos. A Country Garden, outrora gigante do setor, registrou prejuízos de US$ 27,5 bilhões em 2023 — o segundo maior prejuízo já registrado por uma empresa chinesa. Outras incorporadoras de destaque, como Kaisa Group, Fantasia Holdings, Sunac e Sinic Holdings, também estão à beira do colapso.

A escala da crise é evidente no grande número de projetos afetados. Estima-se que 20 milhões de unidades habitacionais foram vendidas, mas ainda não construídas. Esses projetos inacabados tornaram-se símbolos de sonhos desfeitos e representam uma enorme pressão sobre a confiança do consumidor.

Por que o governo chinês está em silêncio sobre essa crise?

O silêncio de Pequim sobre a crise imobiliária tem motivação estratégica e segue padrões estabelecidos de comunicação de crise. O governo chinês adota sistematicamente uma política de silêncio, espera e distração quando se trata de verdades incômodas. Essa estratégia se baseia em diversas considerações.

Em primeiro lugar, a crise imobiliária não se enquadra na narrativa desejada de sucesso econômico contínuo. Embora os sucessos em setores promissores como inteligência artificial, veículos elétricos e energias renováveis ​​sejam amplamente divulgados, os problemas estruturais são deliberadamente mantidos fora do debate público. Em segundo lugar, a liderança teme que uma discussão aberta sobre a extensão da crise possa minar ainda mais a confiança pública e gerar agitação social.

Como funciona a máquina de propaganda da China quando se trata de histórias de sucesso?

Embora haja silêncio durante as crises, o aparato de propaganda da China libera todo o seu poder quando se trata de histórias de sucesso. O Departamento Central de Propaganda do Partido Comunista coordena sistematicamente mensagens positivas em vários canais de mídia. Tecnologias digitais modernas são habilmente utilizadas para atingir públicos-alvo mais jovens.

Um exemplo dessa estratégia é o uso de inteligência artificial para criar conteúdo de propaganda. Empresas como a GoLaxy estão desenvolvendo sistemas sofisticados para o governo chinês, capazes de criar mensagens personalizadas e distribuí-las a públicos específicos. Essa tecnologia possibilita a amplificação de narrativas positivas sobre o progresso da China em áreas como tecnologia, infraestrutura e desenvolvimento econômico.

Quais são os impactos econômicos da crise imobiliária?

A crise imobiliária tem efeitos devastadores em toda a economia chinesa. O setor imobiliário representa aproximadamente um quarto a um terço da produção econômica da China e tem sido um dos mais importantes motores de crescimento por décadas. Seu colapso desencadeou uma reação em cadeia que se estende muito além do setor.

Os preços dos imóveis continuam em queda – em junho de 2025, os preços em 70 grandes cidades caíram 3,2% em relação ao ano anterior. As vendas estão em queda, os projetos estão paralisados ​​e os governos locais estão perdendo sua principal fonte de renda, a venda de terrenos. Como a maioria das famílias chinesas investiu seu patrimônio em imóveis, a queda nos preços está levando a uma queda na confiança e nos gastos do consumidor.

Como o governo está tentando administrar a crise?

Apesar do silêncio público, o governo chinês está trabalhando nos bastidores para limitar os piores efeitos da crise. As medidas incluem uma variedade de instrumentos, desde a flexibilização das restrições à concessão de empréstimos até a intervenção governamental direta.

Em janeiro de 2024, a China introduziu um sistema de "lista branca" para facilitar o acesso a financiamento para projetos imobiliários selecionados. Até outubro de 2024, os bancos haviam incluído mais de 5.000 projetos nessa lista e aprovado empréstimos totalizando US$ 196 bilhões. Além disso, foi lançado um programa de 300 bilhões de yuans para ajudar empresas estatais a comprar apartamentos não vendidos.

Por que essas medidas de resgate foram inadequadas até agora?

As medidas de resgate até agora parecem uma gota no oceano, pois não abordam o problema fundamental. Paradoxalmente, o sistema de "lista branca" favorece precisamente os projetos e empresas que menos precisam de ajuda. Projetos com disputas legais não resolvidas ou desenvolvedores com dificuldades financeiras são sistematicamente excluídos.

Muitas construtoras privadas tentam contornar essas barreiras transferindo seus projetos para veículos de financiamento locais. No entanto, essas entidades quase governamentais estão altamente endividadas e frequentemente usam os recursos recebidos para cobrir suas próprias responsabilidades, em vez de concluir os projetos. Isso diluiu ainda mais o impacto pretendido da política.

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Quanto tempo levará a recuperação do setor?

As previsões para a recuperação do setor imobiliário chinês são sombrias. Estimativas otimistas preveem que os preços poderão se estabilizar até o final de 2025 ou início de 2026. Estimativas mais realistas sugerem que a recuperação total do setor levará de três a dez anos.

O Goldman Sachs estima que, sem mais intervenções governamentais, os preços dos imóveis poderão cair mais 20% a 25%, chegando a cerca de metade do seu pico. O Bank of America prevê uma queda de 8% a 10% nas vendas de imóveis novos e de 15% a 20% nos novos projetos de construção em 2025.

Quais problemas estruturais estão por trás da crise?

A crise imobiliária não é meramente cíclica, mas reflete problemas estruturais fundamentais na economia chinesa. As mudanças demográficas desempenham um papel central. Com o envelhecimento da população e a queda nas taxas de natalidade, a demanda natural por moradias está diminuindo.

Ao mesmo tempo, a rápida urbanização da China levou a um excesso de oferta imobiliária. Especialistas estimam que existam aproximadamente 90 milhões de imóveis permanentes vagos no continente — o equivalente a um prédio para cada dois moradores. Esse enorme excesso de oferta não poderá ser compensado pela demanda interna num futuro próximo.

Como a crise afeta a estabilidade política da China?

A crise imobiliária representa um sério desafio à legitimidade política do Partido Comunista. Durante décadas, a legitimidade do partido se baseou em dois pilares: desempenho econômico e nacionalismo. Com a desaceleração do crescimento econômico, a carta nacionalista está se tornando cada vez mais importante para manter o apoio popular.

Mas a crise imobiliária está minando ambas as fontes de legitimidade simultaneamente. O desempenho econômico está enfraquecendo, e a incapacidade do governo de estabilizar um dos setores econômicos mais importantes está colocando em questão sua competência. Ao mesmo tempo, a perda de riqueza de muitas famílias está gerando um descontentamento crescente, difícil de disfarçar mesmo com apelos nacionalistas.

Por que esconder a crise funciona?

A ocultação sistemática da crise imobiliária funciona na China por vários motivos. Primeiro, o Partido Comunista, por meio de seu Departamento Central de Propaganda, controla todos os principais veículos de comunicação. Jornalistas e organizações de mídia são forçados a evitar reportagens críticas por meio de um sistema de vigilância, censura e autocensura.

Em segundo lugar, ao longo de décadas, a população chinesa se acostumou a que certas questões não fossem discutidas publicamente. A estratégia de "não comentar" e "ambiguidade estratégica" está profundamente enraizada na cultura política chinesa. As pessoas aprenderam a ler nas entrelinhas e a se adaptar ao que é comunicado oficialmente.

Qual o papel da dimensão internacional da crise?

A dimensão internacional da crise da Evergrande destaca os limites da estratégia de silêncio da China. Embora as reportagens nacionais possam ser controladas, a mídia e os mercados internacionais não podem. A retirada da Evergrande do mercado de ações de Hong Kong — um centro financeiro internacional — não pôde ser ocultada.

Credores internacionais que investiram bilhões de dólares em incorporadoras imobiliárias chinesas não podem ser simplesmente silenciados. Seus prejuízos e suas críticas à falta de transparência estão prejudicando a reputação da China como parceira confiável para investidores estrangeiros. Isso demonstra os limites da estratégia do silêncio quando se trata de setores econômicos globalmente interconectados.

Como o silêncio durante as crises contrasta com a comunicação sobre os sucessos?

O contraste entre a comunicação da China sobre crises e sucessos dificilmente poderia ser maior. Enquanto a crise imobiliária é abafada, os sucessos em tecnologias promissoras são celebrados em alto e bom som. Avanços em inteligência artificial, veículos elétricos e viagens espaciais são comunicados por todos os canais disponíveis.

Essa estratégia de comunicação seletiva segue o princípio de disseminar apenas notícias que se ajustem à narrativa desejada. Histórias de sucesso são frequentemente exageradas, enquanto problemas são sistematicamente ignorados. Essa assimetria na política de informação é característica de sistemas autoritários que mantêm sua legitimidade controlando a percepção pública.

Qual o impacto dessa estratégia na confiança?

A estratégia de ocultar crises enquanto se vangloria de sucessos, paradoxalmente, mina a confiança pública. Embora o governo espere evitar o pânico suprimindo notícias negativas, o silêncio muitas vezes leva a uma incerteza ainda maior. As pessoas desenvolvem uma percepção de quando as informações estão sendo sonegadas, o que leva a especulações e rumores.

No caso da crise imobiliária, a extensão dos problemas é óbvia para as famílias e investidores afetados, apesar da censura. O silêncio do governo é, portanto, interpretado não como garantia, mas como um sinal de impotência ou falta de transparência. Isso prejudica a confiança na capacidade do governo de lidar com crises.

Como as mudanças demográficas afetam o futuro do setor imobiliário?

As tendências demográficas na China estão agravando significativamente os problemas estruturais do setor imobiliário. Com uma taxa de urbanização que já chega a 70%, o crescimento urbano está desacelerando. Ao mesmo tempo, a antiga política do filho único e as mudanças culturais estão levando ao declínio das taxas de natalidade e ao envelhecimento da população.

Essas mudanças demográficas significam que a demanda de longo prazo por novas moradias diminuirá estruturalmente. Especialistas estimam que pode levar de 30 a 40 anos para resolver o atual excesso de oferta de imóveis. Isso torna a crise imobiliária um problema de longo prazo que não pode ser resolvido com medidas de estímulo de curto prazo.

Que alternativas existem para a estratégia do silêncio?

Teoricamente, o governo chinês também poderia ter optado por uma estratégia de comunicação mais transparente. Uma discussão aberta sobre os desafios do setor imobiliário poderia ter fortalecido a confiança e criado expectativas realistas. Muitos governos ocidentais adotam uma estratégia de abertura controlada em tempos de crise, reconhecendo os problemas e, ao mesmo tempo, apontando possíveis soluções.

Mas tal estratégia contradiz o DNA político do Partido Comunista. O sistema é projetado para projetar infalibilidade e suprimir qualquer forma de crítica. A discussão aberta de problemas sistêmicos pode ser interpretada como fraqueza e questionar a autoridade do partido. Portanto, a estratégia do silêncio continua sendo a opção preferida, apesar de suas óbvias desvantagens.

Como a crise afeta outros setores econômicos?

A crise imobiliária tem repercussões que vão muito além do setor. O setor da construção civil, tradicionalmente um dos principais impulsionadores do crescimento da China, vem encolhendo há anos. A demanda por materiais de construção, eletrodomésticos e até veículos despencou. Os governos locais, que dependem fortemente da venda de terras, estão sob enorme pressão financeira e tiveram que cortar gastos.

A crise também está afetando o sistema bancário, já que muitos empréstimos para incorporadoras imobiliárias correm o risco de se tornarem inadimplentes. Embora os bancos chineses tenham se mantido resilientes até o momento, o risco de problemas sistêmicos aumenta com a duração e a profundidade da crise. Isso explica, em parte, por que o governo, apesar de sua estratégia de silêncio, está trabalhando ativamente nos bastidores para encontrar soluções.

Como os mercados financeiros reagem ao silêncio?

Os mercados financeiros estão cada vez mais céticos em relação à estratégia de silêncio da China. A saída da Evergrande da bolsa é apenas um símbolo da crescente incerteza sobre o verdadeiro estado da economia chinesa. Investidores internacionais reclamam da falta de transparência e estão se retirando parcialmente do mercado chinês.

A reação do mercado demonstra os limites da estratégia do silêncio. Embora a mídia nacional possa ser controlada, os investidores internacionais não são tão facilmente enganados. Eles avaliam os investimentos com base nas informações disponíveis, e a falta de transparência é precificada como um fator de risco. Isso leva a custos de capital mais altos para as empresas chinesas e complica a gestão de crises.

Quais são as consequências a longo prazo da estratégia do silêncio?

As consequências a longo prazo da estratégia de silêncio da China vão além da atual crise imobiliária. Ocultar sistematicamente problemas e, ao mesmo tempo, gabar-se de sucessos cria uma imagem distorcida da realidade econômica. Isso pode levar à má alocação de recursos, pois as decisões políticas se baseiam em informações incompletas ou distorcidas.

No âmbito internacional, a estratégia de silêncio da China mina sua credibilidade como ator global responsável. A ocultação sistemática de crises levanta dúvidas sobre a confiabilidade das informações chinesas em geral. Isso pode prejudicar as ambições da China de desempenhar um papel mais importante na governança global.

Por que o silêncio é insustentável a longo prazo

A estratégia de Pequim de permanecer em silêncio durante crises e se gabar de sucessos pode funcionar a curto prazo, mas é insustentável a longo prazo. A crise imobiliária demonstra os limites dessa estratégia de comunicação. Embora as reportagens nacionais possam ser controladas, os efeitos de uma crise sistêmica não podem ser censurados.

A deslistagem da Evergrande, portanto, marca não apenas o fim de uma empresa, mas também um ponto de virada na percepção do modelo econômico chinês. A crise persiste, por mais alto que seja o silêncio. O que é trágico não é apenas o prejuízo econômico, mas também a oportunidade perdida de construir confiança por meio da transparência e da comunicação aberta. Mas, em um sistema baseado no controle da informação, essa oportunidade permanece inexplorada. A Evergrande pode ter desaparecido da bolsa de valores, mas os problemas estruturais que levaram à sua queda permanecem, e o silêncio não os fará desaparecer.

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