O silêncio estratégico de Pequim: a retórica do poder em tempos de crise

### 20 Milhões de Sonhos Despedaçados: O Verdadeiro Drama por Trás do Colapso da Evergrande ### A Bomba-Relógio da China: Mais do que Apenas a Evergrande – A Verdadeira Extensão da Crise ### Pequim Detonou a Própria Bomba: Como uma Decisão Política Levou a Evergrande à Queda ### O Fim da Evergrande: Por que o Silêncio de Pequim é Mais Ensurdecedor do que Qualquer Quebra da Bolsa de Valores ###

O que o caso Evergrande nos ensina sobre a verdadeira estratégia da China: o silêncio é poder

O colapso da Evergrande, selado pela sua exclusão da Bolsa de Valores de Hong Kong, é muito mais do que a falência de uma gigante do setor imobiliário. É um prenúncio de uma crise sistêmica que está abalando a economia chinesa em suas entranhas — uma crise cuja verdadeira extensão está sendo obscurecida por uma manobra estratégica de Pequim: um silêncio ensurdecedor. Enquanto os sucessos em setores voltados para o futuro, como inteligência artificial e mobilidade elétrica, são celebrados com grande alarde, o Partido Comunista envolve o declínio de seu outrora mais importante motor econômico em um véu de segredo. Mas por trás desse silêncio deliberadamente orquestrado, esconde-se um drama de proporções históricas: dívidas superiores a US$ 300 bilhões somente na Evergrande, mais de 50 incorporadoras falidas e cerca de 20 milhões de apartamentos vendidos, mas nunca concluídos. Esta análise revela por que o silêncio de Pequim não é um sinal de impotência, mas sim uma estratégia de poder calculada; como essa tática contrasta fortemente com a propaganda estridente em torno das histórias de sucesso; e por que essa comunicação assimétrica mina a confiança no modelo econômico chinês a longo prazo.

O que a exclusão da Evergrande da bolsa de valores nos diz sobre a estratégia de comunicação da China?

A exclusão da Evergrande da Bolsa de Valores de Hong Kong na segunda-feira não apenas marca o fim de uma empresa, mas também revela um padrão fundamental na comunicação política da China. O silêncio de Pequim sobre esse caso dramático está longe de ser acidental – trata-se de uma estratégia deliberadamente escolhida, típica de como a liderança chinesa lida com verdades incômodas. Enquanto histórias de sucesso são celebradas com grande alarde, as crises são envoltas em um vácuo de silêncio.

Essa estratégia de silêncio seletivo está profundamente enraizada no DNA político do Partido Comunista Chinês. Ela segue o princípio de que a informação só é comunicada publicamente se servir à narrativa do partido. O colapso da Evergrande não se encaixa nessa narrativa de ascensão contínua e superioridade econômica, razão pela qual é suprimido do debate público.

Quão dramático é realmente o caso Evergrande?

O declínio da Evergrande é sem precedentes em sua escala. Há poucos anos, a empresa era considerada um exemplo primordial do milagre econômico chinês. Com uma capitalização de mercado superior a US$ 50 bilhões em seu auge, a Evergrande já foi a segunda maior incorporadora imobiliária da China. O grupo administrava aproximadamente 1.300 projetos em mais de 280 cidades e chegou a ser proprietário do clube de futebol mais vitorioso do país, o Guangzhou FC.

Hoje, restam apenas ruínas desse império. Com dívidas de pelo menos US$ 300 bilhões, a Evergrande é considerada a incorporadora imobiliária mais endividada do mundo. Suas ações perderam mais de 99% do valor e milhões de famílias chinesas ainda aguardam seus apartamentos pré-pagos, mas nunca entregues. A liquidação por um tribunal de Hong Kong em janeiro de 2024 selou definitivamente o destino da outrora poderosa corporação.

Qual foi o papel da política das "Três Linhas Vermelhas" da China nesse colapso?

A falência da Evergrande não foi acidental, mas sim o resultado direto de uma decisão política. Em 2020, Pequim introduziu a chamada política das "Três Linhas Vermelhas", que visava limitar o endividamento excessivo das incorporadoras imobiliárias. Essa regulamentação restringia os empréstimos com base em três critérios: a relação dívida/caixa, a relação dívida/patrimônio líquido e a relação dívida/ativos.

A Evergrande ultrapassou simultaneamente as três linhas vermelhas, levando a uma crise de liquidez imediata. A ironia é que o próprio governo preparou o terreno para o colapso, que agora tenta veementemente esconder. A política das “Três Linhas Vermelhas” foi um sinal claro de que Pequim estava disposta a deixar até mesmo grandes corporações falirem para atingir seus objetivos de política econômica.

Qual a extensão da crise no setor imobiliário chinês?

A Evergrande não é um caso isolado, mas apenas a ponta do iceberg. Desde 2021, mais de 50 incorporadoras imobiliárias deixaram de cumprir com seus pagamentos. A Country Garden, outrora gigante do setor, registrou prejuízos de US$ 27,5 bilhões em 2023 — o segundo maior prejuízo já registrado por uma empresa chinesa. Outras incorporadoras importantes, como Kaisa Group, Fantasia Holdings, Sunac e Sinic Holdings, também estão à beira da falência.

A dimensão da crise é evidente no grande número de projetos afetados. Estima-se que 20 milhões de unidades habitacionais foram vendidas, mas ainda não construídas. Esses projetos inacabados tornaram-se símbolos de sonhos desfeitos e representam um enorme golpe na confiança do consumidor.

Por que o governo chinês permanece em silêncio sobre essa crise?

O silêncio de Pequim sobre a crise imobiliária é estrategicamente motivado e segue padrões estabelecidos de comunicação em situações de crise. O governo chinês emprega sistematicamente uma política de ocultação, inação e distração quando se trata de verdades incômodas. Essa estratégia se baseia em diversas considerações.

Primeiro, a crise imobiliária não se encaixa na narrativa desejada de sucesso econômico contínuo. Enquanto os êxitos em setores voltados para o futuro, como inteligência artificial, veículos elétricos ou energias renováveis, são amplamente divulgados, os problemas estruturais são deliberadamente mantidos fora do discurso público. Segundo, a liderança teme que uma discussão aberta sobre a extensão da crise possa corroer ainda mais a confiança pública e levar a distúrbios sociais.

Como funciona a máquina de propaganda da China com histórias de sucesso?

Embora a China permaneça em silêncio durante as crises, sua máquina de propaganda libera todo o seu poder quando celebra histórias de sucesso. O Departamento Central de Propaganda do Partido Comunista coordena sistematicamente mensagens positivas em diversos canais de mídia, empregando habilmente tecnologias digitais modernas para alcançar o público mais jovem.

Um exemplo dessa estratégia é o uso de inteligência artificial para criar conteúdo de propaganda. Empresas como a GoLaxy desenvolvem sistemas sofisticados para o governo chinês, capazes de criar mensagens personalizadas e distribuí-las a grupos-alvo específicos. Essa tecnologia possibilita amplificar narrativas positivas sobre o progresso da China em áreas como tecnologia, infraestrutura e desenvolvimento econômico.

Quais são os efeitos econômicos da crise imobiliária?

A crise imobiliária teve um impacto devastador em toda a economia chinesa. O setor imobiliário representa cerca de um quarto a um terço da produção econômica da China e foi um dos seus motores de crescimento mais importantes durante décadas. Seu colapso desencadeou uma reação em cadeia que se estende muito além do próprio setor.

Os preços dos imóveis continuam a cair – em junho de 2025, os preços em 70 grandes cidades caíram 3,2% em relação ao ano anterior. As vendas estão despencando, os projetos estão paralisados ​​e os governos locais estão perdendo sua principal fonte de receita com a venda de terrenos. Como a maioria das famílias chinesas investiu seu patrimônio em imóveis, a queda nos preços está levando a uma redução na confiança e nos gastos do consumidor.

Como o governo está tentando lidar com a crise?

Apesar do silêncio público, o governo chinês está trabalhando nos bastidores para limitar os piores efeitos da crise. Essas medidas incluem uma variedade de instrumentos, desde a flexibilização do crédito até a intervenção direta do Estado.

Em janeiro de 2024, a China introduziu um sistema de "lista branca" concebido para facilitar o acesso ao financiamento de projetos imobiliários selecionados. Até outubro de 2024, os bancos já haviam incluído mais de 5.000 projetos nessa lista e aprovado empréstimos totalizando US$ 196 bilhões. Além disso, foi lançado um programa de 300 bilhões de yuans para ajudar empresas estatais a adquirir apartamentos não vendidos.

Por que esses esforços de resgate têm sido insuficientes até agora?

As medidas de resgate implementadas até agora são uma gota no oceano, pois não abordam o problema subjacente. Paradoxalmente, o sistema de "lista branca" favorece justamente os projetos e empresas que menos precisam de ajuda. Projetos com disputas legais pendentes ou desenvolvedores com dificuldades financeiras são sistematicamente excluídos.

Muitos empreendedores privados tentam contornar essas barreiras transferindo seus projetos para entidades de financiamento locais. No entanto, essas entidades quase governamentais estão elas próprias bastante endividadas e, muitas vezes, utilizam os fundos recebidos para cobrir seus próprios passivos em vez de concluir os projetos. Isso diluiu ainda mais o efeito pretendido da política.

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Quanto tempo levará a recuperação do setor?

As previsões para a recuperação do setor imobiliário chinês são sombrias. Estimativas otimistas sugerem que os preços poderão se estabilizar até o final de 2025 ou início de 2026. Avaliações mais realistas indicam que a plena recuperação do setor poderá levar de três a dez anos.

O Goldman Sachs estima que, sem novas intervenções governamentais, os preços dos imóveis residenciais podem cair entre 20% e 25%, chegando a cerca de metade do seu pico. O Bank of America prevê uma queda nas vendas de imóveis novos entre 8% e 10% e uma redução nos projetos de construção de 15% a 20% para 2025.

Quais são os problemas estruturais subjacentes à crise?

A crise imobiliária não é meramente cíclica, mas reflete problemas estruturais fundamentais na economia chinesa. As mudanças demográficas desempenham um papel central nesse contexto. Com o envelhecimento da população e a queda nas taxas de natalidade, a demanda natural por moradia está diminuindo.

Ao mesmo tempo, a rápida urbanização da China levou a um excesso de imóveis. Especialistas estimam que cerca de 90 milhões de construções permanentes estejam vazias no continente – ou seja, um prédio para cada dois habitantes. Essa enorme superoferta não poderá ser atendida pela demanda interna em um futuro próximo.

De que forma a crise afeta a estabilidade política da China?

A crise habitacional representa um sério desafio à legitimidade política do Partido Comunista. Durante décadas, a legitimidade do partido se baseou em dois pilares: desempenho econômico e nacionalismo. Com a desaceleração do crescimento econômico, o nacionalismo torna-se cada vez mais importante para manter o apoio popular.

Mas a crise habitacional está simultaneamente minando ambas as fontes de legitimidade. O desempenho econômico está em declínio, e a incapacidade do governo de estabilizar um de seus setores mais importantes coloca sua competência em xeque. Ao mesmo tempo, a perda de patrimônio para muitas famílias está gerando um crescente descontentamento, difícil de mascarar mesmo com apelos nacionalistas.

Por que ocultar a crise funciona?

A ocultação sistemática da crise imobiliária funciona na China por diversos motivos. Primeiro, o Partido Comunista, por meio de seu Departamento Central de Propaganda, controla todos os principais canais de mídia. Jornalistas e veículos de comunicação são obrigados a evitar reportagens críticas por meio de um sistema de vigilância, censura e autocensura.

Em segundo lugar, ao longo de décadas, a população chinesa acostumou-se com o fato de certos assuntos não serem discutidos publicamente. A estratégia do "não-comentário" e da "ambiguidade estratégica" está profundamente enraizada na cultura política chinesa. As pessoas aprenderam a ler nas entrelinhas e a se adaptar ao que é comunicado oficialmente.

Qual o papel da dimensão internacional da crise?

A dimensão internacional da crise da Evergrande evidencia as limitações da estratégia de silêncio da China. Embora seja possível controlar a cobertura jornalística interna, o mesmo não se aplica à mídia e aos mercados internacionais. A exclusão da Evergrande da bolsa de Hong Kong — um centro financeiro internacional — não pôde ser ocultada.

Credores internacionais que investiram bilhões de dólares em incorporadoras imobiliárias chinesas não podem simplesmente ser silenciados. Seus prejuízos e suas críticas à falta de transparência estão prejudicando a reputação da China como parceira confiável para investidores estrangeiros. Isso evidencia as limitações de uma estratégia de silêncio quando se trata de setores econômicos globalmente interconectados.

Como o silêncio durante crises se diferencia da comunicação sobre sucessos?

O contraste entre a comunicação da China sobre crises e sucessos dificilmente poderia ser maior. Enquanto a crise imobiliária é recebida com um muro de silêncio, as conquistas em tecnologias promissoras são celebradas em alto e bom som. Os avanços em inteligência artificial, veículos elétricos e exploração espacial são comunicados por todos os canais disponíveis.

Essa estratégia de comunicação seletiva segue o princípio de que apenas as notícias que se alinham à narrativa desejada são disseminadas. Histórias de sucesso são frequentemente exageradas, enquanto problemas são sistematicamente ignorados. Essa assimetria na política de informação é característica de sistemas autoritários que mantêm sua legitimidade controlando a percepção pública.

Que impacto essa estratégia tem na confiança?

A estratégia de ocultar crises enquanto se vangloria de sucessos, paradoxalmente, mina a confiança pública. Embora o governo espere evitar o pânico suprimindo notícias negativas, o silêncio muitas vezes leva a uma incerteza ainda maior. As pessoas desenvolvem uma percepção aguçada para quando informações estão sendo retidas, o que alimenta especulações e boatos.

No caso da crise imobiliária, a dimensão dos problemas é óbvia para as famílias e investidores afetados, apesar da censura. O silêncio do governo, portanto, é interpretado não como um sinal de tranquilidade, mas sim como um sinal de impotência ou falta de transparência. Isso prejudica a confiança na capacidade do governo de lidar com crises.

Como as tendências demográficas influenciarão o futuro do setor imobiliário?

As tendências demográficas na China estão exacerbando significativamente os problemas estruturais do setor imobiliário. Com uma taxa de urbanização que já atinge 70%, o crescimento urbano está desacelerando. Ao mesmo tempo, a política do filho único do passado e as mudanças culturais estão levando à queda das taxas de natalidade e ao envelhecimento da população.

Essas mudanças demográficas significam que a demanda por novas moradias a longo prazo sofrerá um declínio estrutural. Especialistas preveem que poderá levar de 30 a 40 anos para reduzir o atual excesso de oferta de imóveis. Isso faz da crise imobiliária um problema de longo prazo que não pode ser resolvido por medidas de estímulo econômico de curto prazo.

Quais são as alternativas à estratégia do silêncio?

Teoricamente, o governo chinês poderia ter optado por uma estratégia de comunicação mais transparente. Um debate aberto sobre os desafios do setor imobiliário poderia ter fortalecido a confiança e criado expectativas realistas. Muitos governos ocidentais adotam uma estratégia de abertura controlada em tempos de crise, reconhecendo os problemas e, simultaneamente, delineando soluções.

Contudo, tal estratégia contradiz o DNA político do Partido Comunista. O sistema é concebido para projetar infalibilidade e suprimir qualquer forma de crítica. A discussão aberta de problemas sistêmicos poderia ser interpretada como fraqueza e desafiar a autoridade do partido. Portanto, apesar de suas óbvias desvantagens, a estratégia do silêncio permanece a opção preferida.

De que forma a crise está afetando outros setores da economia?

A crise imobiliária tem repercussões que vão muito além do próprio setor. A indústria da construção civil, tradicionalmente um dos principais motores do crescimento chinês, vem encolhendo há anos. A demanda por materiais de construção, eletrodomésticos e até mesmo veículos despencou. Os governos locais, que dependem fortemente da venda de terrenos, estão sob imensa pressão financeira e foram forçados a cortar gastos.

A crise também está afetando o sistema bancário, já que muitos empréstimos a incorporadoras imobiliárias podem se tornar inadimplentes. Embora os bancos chineses tenham se mostrado resilientes até o momento, o risco de problemas sistêmicos aumenta com a duração e a profundidade da crise. Isso explica, em parte, por que, apesar de sua política de silêncio, o governo está trabalhando ativamente em soluções nos bastidores.

Como os mercados financeiros estão reagindo ao silêncio?

Os mercados financeiros estão reagindo com crescente ceticismo à estratégia de silêncio da China. A exclusão da Evergrande da bolsa é apenas um símbolo da crescente incerteza em torno do verdadeiro estado da economia chinesa. Investidores internacionais reclamam da falta de transparência e, em alguns casos, estão se retirando do mercado chinês.

A reação do mercado revela as limitações da estratégia do silêncio. Embora a mídia nacional possa ser controlada, os investidores internacionais não são tão facilmente enganados. Eles avaliam os investimentos com base nas informações disponíveis, e a falta de transparência é considerada um risco. Isso leva a custos de capital mais elevados para as empresas chinesas e complica a gestão de crises.

Quais são as consequências a longo prazo da estratégia do silêncio?

As consequências a longo prazo da estratégia de silêncio da China vão além da atual crise imobiliária. Ocultar sistematicamente os problemas enquanto se vangloria dos sucessos cria uma imagem distorcida da realidade econômica. Isso pode levar à má alocação de recursos, já que as decisões políticas são baseadas em informações incompletas ou distorcidas.

Em nível internacional, a estratégia de silêncio da China mina sua credibilidade como ator global responsável. Quando crises são sistematicamente ocultadas, surgem dúvidas sobre a confiabilidade das informações chinesas em geral. Isso pode prejudicar as ambições da China de desempenhar um papel maior na governança global.

Por que o silêncio não pode ser sustentado a longo prazo

A estratégia de Pequim de manter o silêncio durante crises e vangloriar-se de seus sucessos pode funcionar no curto prazo, mas não é sustentável a longo prazo. A crise imobiliária demonstra as limitações dessa estratégia de comunicação. Embora a cobertura jornalística interna possa ser controlada, os efeitos de uma crise sistêmica não podem ser censurados.

A exclusão da Evergrande da bolsa de valores, portanto, marca não apenas o fim de uma corporação, mas também um ponto de virada na percepção do modelo econômico chinês. A crise persiste, por mais ensurdecedor que seja o silêncio. A tragédia reside não apenas nos danos econômicos, mas também na oportunidade perdida de construir confiança por meio da transparência e da comunicação aberta. Contudo, em um sistema baseado no controle da informação, essa oportunidade permanece inexplorada. A Evergrande pode ter desaparecido da bolsa de valores, mas os problemas estruturais que levaram à sua queda permanecem e não desaparecerão com o silêncio.

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