Além do SoftBank, o visionário da tecnologia Peter Thiel também liquidou sua participação na Nvidia: a consolidação do mercado de IA está iminente?

Mudanças estratégicas de portfólio nos mercados financeiros: uma análise econômica do debate sobre a bolha da IA ​​e as decisões de investimento institucional.

Os mercados financeiros globais atravessam um período de profundas contradições, caracterizado por uma crescente discrepância entre a euforia pública em relação à IA e as ações calculadas dos investidores mais influentes. Enquanto a inteligência artificial, como tendência dominante, canaliza trilhões de dólares para novos projetos de infraestrutura, figuras de destaque do setor executam uma notável retirada estratégica: reduzem sistematicamente suas participações nas próprias empresas consideradas as principais beneficiárias do boom da IA. Esse comportamento levanta uma questão crucial: estaríamos testemunhando um tão aguardado choque de realidade que precede uma correção massiva do mercado?

A tendência é particularmente evidente na atividade de negociação durante o terceiro trimestre de 2025. Figuras proeminentes como o visionário da tecnologia Peter Thiel, que liquidou toda a sua participação na Nvidia, e o SoftBank, que também vendeu toda a sua posição na gigante dos chips, estão enviando um sinal forte. Esses movimentos são mais do que simples realização de lucros; indicam uma reavaliação deliberada do risco em um ambiente de mercado onde os alertas sobre uma bolha de IA estão se tornando cada vez mais fortes. Enquanto a massa de investidores, impulsionada pelo efeito do momento, continua a migrar para o mercado, os pioneiros que reconheceram a alta precocemente agora parecem acreditar que chegou a hora de sair – um desenvolvimento que coloca fundamentalmente em questão a sustentabilidade do otimismo atual.

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A retirada silenciosa dos principais investidores: entre a euforia da IA ​​e a realidade.

Os mercados financeiros globais estão em uma fase fascinante, caracterizada por aparentes contradições. Enquanto a inteligência artificial domina o discurso público como um tema em voga e trilhões de dólares são investidos em infraestrutura relacionada à IA, os principais investidores na vanguarda do setor estão seguindo uma estratégia surpreendente: estão reduzindo sistematicamente suas participações nas empresas consideradas as principais beneficiárias do boom da IA.

Essa tendência é particularmente evidente na atividade de negociação de fundos de hedge e capitalistas de risco no terceiro trimestre de 2025. Peter Thiel, um dos investidores de tecnologia mais influentes do Vale do Silício, liquidou toda a participação de seu fundo de hedge, o Thiel Macro LLC, na Nvidia. As 537.742 ações vendidas teriam um valor de mercado de aproximadamente US$ 100 milhões em 30 de setembro de 2025. Embora esse valor pareça ínfimo em comparação com a capitalização de mercado total da Nvidia, de cerca de US$ 4,5 trilhões, a ação sinaliza algo muito mais significativo: uma perda de confiança em um homem cujos instintos de investimento têm sido alvo de escrutínio por décadas.

A decisão de Thiel ocorreu num contexto mais amplo, marcadamente diferente da confiança do início da era da IA. As vendas coincidiram com um período em que os alertas sobre uma possível bolha da IA ​​se tornaram cada vez mais frequentes. Não apenas analistas especulativos expressavam preocupação, mas instituições financeiras consolidadas, como o Fundo Monetário Internacional, também alertavam para as altas avaliações e o crescente risco de concentração no mercado de ações. Uma pesquisa do Bank of America com gestores de fundos revelou que 54% consideravam uma bolha da IA ​​o maior risco enfrentado pelos mercados financeiros globais.

Ainda mais reveladora é a ação paralela do SoftBank, um dos maiores e mais agressivos investidores em tecnologia do mundo. O conglomerado japonês, liderado por Masayoshi Son, liquidou toda a sua participação na Nvidia, de 32,1 milhões de ações, por US$ 5,83 bilhões em outubro de 2025. Isso é particularmente notável porque o SoftBank já foi o maior acionista individual da Nvidia. Em 2019, Son já havia cometido um erro histórico: vendeu suas ações da Nvidia, que ainda detinha, por US$ 3,6 bilhões. Se tivesse mantido essas ações, sua participação valeria mais de US$ 150 bilhões hoje. A saída renovada da Nvidia em 2025 sugere, portanto, um equilíbrio deliberado entre realizar lucros e se desfazer de um ativo potencialmente supervalorizado.

A justificativa oficial para a venda das ações da Nvidia pela SoftBank é a liquidez. A empresa precisava de capital para o financiamento planejado, principalmente para um investimento proposto de US$ 30 bilhões na OpenAI e a aquisição da designer de chips Ampere Computing por US$ 6,5 bilhões. Son enfatiza que a venda das ações da Nvidia não tem relação com preocupações fundamentais sobre a própria empresa. No entanto, essa versão representa apenas parte da história. Um gestor que acredita em IA e deseja fazer investimentos ainda maiores nessa área poderia ter utilizado fontes alternativas de financiamento. O fato de as ações da Nvidia terem sido usadas para levantar liquidez sugere que Son considerou o momento oportuno.

Reestruturação do portfólio de Peter Thiel: um padrão de cautela

Particularmente reveladora é a forma como Peter Thiel reestruturou todo o seu portfólio de fundos de hedge em 2025. Não se tratou de uma simples venda isolada, mas sim de um programa sistemático de reposicionamento que deveria gerar preocupação entre os investidores. No primeiro trimestre de 2025, Thiel vendeu todas as suas participações na Amazon e abriu novas posições na Microsoft, Vistra e ASML. No segundo trimestre, reduziu essas posições, vendendo as ações da Microsoft e da ASML. No terceiro trimestre, desfez-se da Vistra, retornou à Microsoft e abriu uma posição totalmente nova em ações da Apple.

Esses movimentos revelam uma abordagem de gestão de portfólio difícil de explicar com base apenas na crença fundamental nas empresas envolvidas. Em vez disso, o rebalanceamento sugere estratégias de posicionamento tático, possivelmente como uma tentativa de lucrar com movimentos de mercado de curto prazo ou de se proteger contra riscos.

Uma constante notável é a Tesla. É a única ação que apareceu em todos os últimos quatro relatórios trimestrais. O relacionamento de Thiel com Elon Musk remonta à época em que trabalharam juntos no PayPal, no final da década de 1990 e início dos anos 2000. No entanto, a história desse relacionamento é complexa e repleta de tensões notórias, como quando Thiel substituiu Musk temporariamente como CEO do PayPal durante sua lua de mel, uma experiência que Musk posteriormente considerou dolorosa. Apesar dessas turbulências passadas, Thiel apoiou a SpaceX de Musk com um investimento crucial de US$ 20 milhões, fundamental para a sobrevivência da empresa em 2008, após vários lançamentos de foguetes fracassados.

No terceiro trimestre de 2025, Thiel reduziu sua posição na Tesla em 75%, após tê-la quadruplicado no segundo trimestre. Essa volatilidade em relação a um investimento supostamente estratégico sugere que o portfólio de Thiel é atualmente visto como um meio de gestão de risco a curto e médio prazo, em vez de uma estratégia de acumulação de riqueza a longo prazo.

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A irracionalidade macroeconômica do atual boom de investimentos em IA

A discrepância entre os investimentos em infraestrutura de IA e os resultados econômicos reais alcançados está atingindo proporções alarmantes. Analistas preveem que, até 2030, aproximadamente US$ 7 trilhões serão investidos no desenvolvimento e expansão da infraestrutura de IA. Essa soma supera o Produto Interno Bruto (PIB) de muitos países desenvolvidos. A Meta, liderada por Mark Zuckerberg, planeja investir cerca de US$ 600 bilhões em iniciativas de IA até 2028. O CEO da OpenAI, Sam Altman, planeja investimentos ainda maiores, e o projeto do data center Stargate, que envolve Trump, Oracle, OpenAI e o Emirado de Abu Dhabi, deverá receber até US$ 500 bilhões em financiamento.

Apesar desses investimentos monumentais, ainda faltam evidências confiáveis ​​de retorno sobre o investimento. Uma análise detalhada da Forrester Research indica que um grande fornecedor de tecnologia reduzirá seus investimentos em infraestrutura de IA em 25% em 2025, devido a problemas na cadeia de suprimentos, expectativas não atendidas e pressão de investidores. Isso sinaliza uma diminuição das expectativas em relação aos benefícios econômicos imediatos desses enormes gastos de capital.

Os dados empíricos também são promissores. Embora bilhões de dólares tenham sido investidos em infraestrutura de IA e tecnologias generativas de IA em 2023, apenas 20% das empresas relataram aumento de lucros por meio da IA ​​em 2024. Isso sugere que a ampla penetração das tecnologias de IA está muito aquém das expectativas, especialmente considerando os enormes investimentos.

Outro elemento estatístico corrobora essa visão cautelosa. Entre março de 2023 e dezembro de 2024, o S&P 500 experimentou uma valorização expressiva, com as avaliações de gigantes da tecnologia se multiplicando. Embora a comparação histórica com a bolha da internet não seja totalmente apropriada, visto que as avaliações naquela época eram mais extremas, as avaliações atuais também são substanciais. A Tesla tem uma relação preço/lucro projetada de aproximadamente 120 para 2025, enquanto a Nvidia, com uma relação em torno de 45, também está significativamente acima de sua média histórica. O S&P 500 como um todo está avaliado com uma relação preço/lucro projetada de 24, aproximadamente o dobro de sua média de longo prazo.

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A redistribuição sistemática do risco e os sinais de maturidade do mercado.

Analisar as ações de grandes investidores revela um padrão que vai além de decisões de investimento específicas. Trata-se de uma redistribuição sistêmica de risco e concentração. O mercado de ações dos EUA está se tornando cada vez mais concentrado. Apenas 155 ações no S&P 500 representam cerca de 70% da capitalização total do mercado, número que chegava a 274 empresas há cerca de dez anos. As dez maiores empresas compõem cerca de 35% do S&P 500.

Essa concentração não é inerentemente patológica se justificada por uma superioridade fundamental. No entanto, o foco acentuado nas narrativas sobre IA sugere que uma parcela significativa desse prêmio de avaliação se baseia no otimismo coletivo e em efeitos de momentum, e não em fundamentos concretos. A experiência histórica demonstra que esses períodos de concentração normalmente não duram muito e que as rotações de mercado ocorreram repetidamente no passado e continuarão a ocorrer no futuro.

A postura cautelosa de investidores renomados como Peter Thiel e Masayoshi Son em relação à Nvidia não é uma crítica à solidez fundamental da empresa, que de fato é líder de mercado em seus setores. Em vez disso, reflete uma avaliação racional de riscos, avaliações e dinâmicas de mercado. Em um ambiente onde 54% dos gestores de fundos profissionais consideram uma bolha da IA ​​o maior risco sistêmico, um realinhamento de portfólio em momentos oportunos parece lógico.

O enigma fundamental da rentabilidade da IA ​​a longo prazo

Um enigma econômico crucial permanece sem solução: como os enormes investimentos de capital em infraestrutura de IA se transformarão em lucros proporcionais a longo prazo? A história das transformações tecnológicas, das ferrovias à eletrificação e à internet, revela um padrão familiar. Tecnologias que possibilitam ganhos fundamentais de produtividade normalmente levam décadas para atingir seu pleno valor econômico. Além disso, necessitam de extensa infraestrutura complementar, treinamento e mudanças organizacionais para alcançar seu potencial máximo.

A isso se soma o fenômeno histórico do sobreinvestimento. Após excedentes tecnológicos, como o boom ferroviário ou a bolha da internet, o colapso normalmente deixa para trás uma enorme superoferta de infraestrutura barata. Embora isso tenha permitido posteriormente que empresas inovadoras utilizassem esses recursos a baixo custo, levando, em última análise, a aplicações produtivas, significou enormes perdas de capital para os acionistas que financiaram as enormes necessidades iniciais de capital.

Outro fator crítico é a eficiência energética e os custos operacionais associados. Os centros de dados de IA consomem muita energia, e os custos com energia estão se tornando uma despesa significativa. À medida que as empresas de tecnologia buscam garantir contratos de fornecimento com fornecedores de energia renovável, a expansão massiva está criando competição por recursos, o que pode aumentar os custos de energia. Isso pode impactar significativamente a lucratividade dos serviços de IA, especialmente se os preços desses serviços sofrerem pressão.

Sinais de alerta e precaução institucional

Diversos sinais institucionais indicam uma crescente conscientização sobre expectativas infladas. Jeff Bezos, fundador da Amazon, alertou em outubro de 2025 sobre uma potencial bolha da inteligência artificial, traçando paralelos explícitos com a crise das empresas ponto-com. Isso é notável porque Bezos não é um pessimista notório e emite seus alertas seletivamente. David Einhorn, renomado gestor de fundos de hedge, afirmou que os números atuais de investimento são tão extremos que são quase incompreensíveis. Ele vê o risco de destruição maciça de capital mesmo dentro do atual ciclo de investimento.

Mesmo na Nvidia, a empresa que mais se beneficiou com o boom da IA, há sinais de cautela interna. O CEO Jensen Huang se desfez repetidamente de suas participações acionárias, vendendo ações da Nvidia um total de 29 vezes em 2025. Embora essas vendas sejam em parte automatizadas e relacionadas a opções, o fato de até mesmo os executivos das maiores vencedoras do boom da IA ​​estarem reduzindo suas posições continua sendo um sinal psicológico para o mercado.

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A dinâmica da retirada de capital institucional

O fato de grandes fundos de hedge e investidores institucionais estarem sistematicamente reduzindo suas posições em empresas de IA promissoras, enquanto o mercado como um todo continua a atingir novos patamares, sugere um fenômeno em duas etapas. Primeiro, investidores menores e investidores de varejo, que investem em ações de grandes empresas de tecnologia por meio de ETFs e outros instrumentos de indexação passiva, se beneficiam da entrada de capital institucional. Isso cria um impulso técnico que eleva as avaliações. Segundo, essas entradas estão se transformando cada vez mais em um efeito de momentum, no qual as avaliações se impulsionam para cima, independentemente das melhorias nos fundamentos.

Este é um padrão clássico de bolha. Os alocadores de capital mais inteligentes e bem informados usam suas informações privilegiadas para liquidar suas posições a preços favoráveis. Enquanto isso, investidores menos sofisticados, que operam replicando um índice, permanecem presos a essas posições. Essa dinâmica foi observada durante a bolha das empresas ponto-com no final da década de 1990, levando a avaliações extremamente elevadas e culminando em um colapso dramático.

Realidade econômica versus psicologia de mercado

As decisões estratégicas tomadas por Peter Thiel, SoftBank e outros grandes investidores no terceiro trimestre de 2025 apontam para uma compreensão mais profunda da potencial reação exagerada do mercado. A tecnologia de IA é real e seu impacto econômico a longo prazo pode, de fato, ser transformador. No entanto, a precificação atual desse potencial futuro já reflete um cenário extremamente otimista. Simplesmente não há margem para erros se os retornos esperados dos investimentos planejados diminuírem em um terço ou mais.

Reduzir as posições na Nvidia e em outras ações de empresas em alta, a preços que estavam prestes a atingir novas máximas históricas, é racional do ponto de vista econômico. Isso não reflete necessariamente uma incompreensão do potencial da IA, mas sim uma avaliação sóbria dos riscos, das avaliações e dos retornos prováveis. Em um mercado onde as avaliações são o dobro das médias históricas e a concentração está em um nível sem precedentes, parece sensato aproveitar esta oportunidade para realizar lucros e recalibrar o portfólio.

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