Terremoto na indústria automotiva: por que a BMW está comemorando enquanto a VW e a Mercedes estão tremendo?

Os vencedores e perdedores da revolução da eletromobilidade – Uma indústria em transição

Um terremoto está abalando a indústria automobilística alemã, e os últimos números trimestrais são mais do que um simples retrato do momento – são o testemunho de uma crise dramática. Raramente a disparidade entre as gigantes nacionais foi tão grande: enquanto a BMW lucra bilhões com uma estratégia clara e consistente e molda com confiança o futuro da eletromobilidade, a Volkswagen e a Mercedes-Benz mergulham em uma profunda crise, marcada por erros estratégicos, prejuízos dolorosos e uma luta desesperada para recuperar o atraso.

O ponto de virada decisivo que determinará o triunfo ou o desastre é a transformação irreversível para a eletromobilidade. Decisões estratégicas ousadas na BMW estão levando a resultados recordes e carteiras de encomendas cheias para a "Nova Classe", enquanto a hesitação e as mudanças de rumo na Porsche estão arrastando todo o Grupo VW para o vermelho. Ao mesmo tempo, a Mercedes-Benz luta contra sua influência cada vez menor no mercado chinês, outrora em crescimento, onde as montadoras locais de carros elétricos estão redefinindo as regras do jogo. Este artigo analisa os fortes contrastes nos demonstrativos financeiros recentes, revela as manobras estratégicas que levam ao sucesso ou ao fracasso e mostra o que está realmente em jogo para o futuro da indústria-chave da Alemanha.

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Divergências em Transição: Por que a Indústria Automobilística Alemã Precisa se Reinventar

A indústria automobilística alemã atravessa atualmente uma das fases de transformação mais significativas de sua história. Enquanto algumas empresas conseguem navegar com sucesso por esse período turbulento, outras sofrem perdas substanciais. Os resultados trimestrais do terceiro trimestre de 2025 apresentam um panorama misto de uma indústria que se redefine em diversas áreas, com decisões estratégicas entre motores de combustão interna e eletromobilidade determinando seu sucesso ou fracasso.

Lucros explosivos por meio de alinhamento estratégico consistente – O fenômeno BMW

A BMW alcançou um impressionante lucro antes de impostos de € 2,33 bilhões no terceiro trimestre de 2025, representando um aumento de 178% em comparação com o mesmo período do ano anterior. O lucro líquido foi de quase € 1,7 bilhão, mais de três vezes superior ao do trimestre do ano anterior. Esses números são notáveis ​​por si só; no entanto, deve-se observar que o trimestre do ano anterior foi impactado por problemas significativos no fornecimento de freios, o que reduziu os volumes de produção. Apesar desse efeito base, uma sólida melhoria operacional é evidente, sugerindo uma estratégia bem concebida.

O EBIT do segmento Automotivo cresceu 33,3%, enquanto a margem EBIT subiu para 5,2%, em comparação com 2,3% no mesmo trimestre do ano anterior. O Grupo como um todo alcançou uma margem EBT de 7,2%. A empresa entregou 588.140 veículos no terceiro trimestre, um aumento de 8,7% em relação ao mesmo período do ano passado. Merece destaque o fluxo de caixa livre do segmento Automotivo, que cresceu para € 2,7 bilhões, reforçando a estabilidade financeira da empresa.

A BMW está se beneficiando de uma ampla ofensiva de produtos que não se concentra exclusivamente em veículos elétricos. A marca de alto desempenho BMW M contribuiu significativamente para o crescimento, enquanto os modelos eletrificados ganharam importância simultaneamente. A participação de veículos eletrificados nas vendas totais atingiu 40,9% na Europa, demonstrando que um portfólio diversificado pode ser operado de forma lucrativa nas condições atuais do mercado. Essa estratégia permite que a BMW evite a dependência de uma única tecnologia de propulsão e, em vez disso, responda à estrutura de demanda em diferentes mercados.

O CEO Oliver Zipse descreveu os resultados da empresa como prova da robustez e resiliência do modelo de negócios. A estrutura de financiamento da empresa permite que ela atinja simultaneamente as metas europeias de CO₂ sem mecanismos adicionais de flexibilização. Esse compromisso demonstra clareza ao mercado em relação à direção estratégica e oferece segurança tanto para investidores quanto para clientes.

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Erros estratégicos e suas consequências – O desastre da Volkswagen

O Grupo Volkswagen, outrora líder de mercado na Europa Ocidental e com ambições estratégicas na Ásia, registrou um prejuízo líquido de € 1,072 bilhão no terceiro trimestre de 2025. Isso representa uma queda de € 2,632 bilhões em comparação com o lucro de € 1,56 bilhão no mesmo período do ano anterior. Tal colapso pode parecer surpreendente para uma empresa desse porte, mas as causas são fundamentais e revelam problemas profundos na gestão corporativa.

O cerne do problema reside na marca subsidiária Porsche, que enfrenta uma crise existencial. A Porsche registrou um prejuízo operacional de € 967 milhões no terceiro trimestre, em comparação com um lucro de aproximadamente € 1 bilhão no mesmo período do ano passado. A razão para essa mudança drástica reside em um realinhamento estratégico que deve ser descrito como equivocado. Originalmente, a Porsche planejava expandir a eletromobilidade como foco estratégico. No entanto, esse plano foi radicalmente revisto. A administração decidiu desacelerar o desenvolvimento de novos veículos elétricos e, em vez disso, estender seu compromisso com os motores de combustão convencionais. Essa decisão resultou em encargos extraordinários de aproximadamente € 1,8 bilhão para reestruturação e adaptação das linhas de produção.

Para o Grupo Volkswagen como um todo, isso significa que itens especiais, incluindo baixas contábeis de ágio na Porsche, totalizaram aproximadamente € 7,5 bilhões. Um resultado ajustado teria apresentado uma margem operacional de 5,4%, mas os encargos especiais levaram a empresa ao prejuízo. Os números de vendas do Grupo também apresentam um panorama misto. Embora a receita total tenha aumentado 2,3%, para cerca de € 80 bilhões, e as entregas de veículos tenham apresentado um leve aumento, esses números mascaram problemas regionais significativos.

A marca principal da Volkswagen, no entanto, apresentou progressos iniciais por meio de programas de redução de custos. Particularmente notável foi o aumento de 64% nos pedidos de veículos elétricos na Europa Ocidental no terceiro trimestre. Isso sugere que o problema central não é a falta de demanda de mercado por veículos elétricos, mas sim erros estratégicos em nível de grupo, especialmente na Porsche.

O diretor financeiro, Arno Antlitz, enfatizou que esses efeitos pontuais são temporários e que as medidas de reestruturação visam gerar melhorias a longo prazo. No entanto, os números revelam uma profunda crise na estrutura de gestão e no planejamento estratégico. O Grupo Volkswagen está sob enorme pressão não apenas para se realinhar tecnologicamente, mas também para adaptar suas estruturas organizacionais.

Fraqueza na classe premium – Mercedes-Benz em gestão de crise

A Mercedes-Benz, há muito um símbolo de excelência em engenharia e rentabilidade, enfrentou desafios significativos no terceiro trimestre de 2025. O lucro líquido do Grupo caiu quase um terço, para € 1,19 bilhão, em comparação com € 1,72 bilhão no ano anterior. O lucro operacional ajustado (EBIT) diminuiu aproximadamente 17%, para € 2,1 bilhões, enquanto o EBIT reportado despencou cerca de 70%, para € 750 milhões, fortemente impactado por custos de reestruturação superiores a € 400 milhões.

A margem operacional da empresa caiu de 11,5% no ano anterior para cerca de 8%. Esse valor está no limite inferior da própria previsão da Mercedes-Benz, que variava de 4% a 6%, e sugere uma gestão inadequada. A receita diminuiu 6,9%, para 32,1 bilhões de euros, embora os analistas tenham considerado esses números menos drásticos do que o esperado.

Os números de vendas pintam um quadro global de fragilidade. A Mercedes-Benz entregou 525.300 veículos, uma queda de 12% em comparação com o mesmo período do ano passado. O maior problema foi revelado na China, onde as vendas despencaram cerca de 27%. Isso é particularmente doloroso, já que a China tem sido, há muito tempo, um motor de crescimento para a empresa. Os motivos para essa queda são diversos: altas taxas de juros, incertezas geopolíticas e, sobretudo, o crescente domínio de fabricantes locais de veículos elétricos, como BYD e Nio, reduziram significativamente a demanda por veículos premium de fabricantes europeus.

A isso se somam as novas tarifas americanas sobre veículos importados, que, segundo a empresa, impactaram o balanço patrimonial em uma quantia na casa dos milhões de dólares. Esses fatores externos, combinados com o aumento dos custos de produção e a pressão para reestruturar a produção, levaram ao balanço patrimonial fragilizado.

Um ponto positivo surgiu no setor da eletromobilidade. O número de veículos puramente elétricos aumentou 22%, atingindo 42.600 unidades. Juntamente com os híbridos plug-in, a participação dos modelos eletrificados chegou a aproximadamente 18% do total de vendas. O CEO Ola Källenius enfatizou que os resultados trimestrais atenderam às expectativas e anunciou medidas intensificadas de redução de custos. A empresa está se concentrando mais em segmentos rentáveis ​​e começou a lançar novos modelos elétricos, como o GLC, para melhorar sua competitividade. A empresa possui recursos financeiros suficientes, com liquidez líquida de aproximadamente € 27 bilhões, para financiar essa transformação.

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Porsche em um momento decisivo – Os custos da reorientação estratégica

A Porsche serve como um estudo de caso sobre as consequências de decisões estratégicas contraditórias. Nos primeiros nove meses de 2025, a empresa registrou uma queda de 95,9% na receita líquida, para apenas € 114 milhões. A margem operacional, que em anos melhores chegava a 15% e distinguia a Porsche como a montadora alemã mais lucrativa, caiu para meros 0,2%.

A razão para essa queda reside no realinhamento estratégico anunciado em setembro de 2025. Em vez de manter sua estratégia agressiva de eletrificação, a Porsche decidiu adiar ou redesenhar modelos elétricos importantes e, em vez disso, concentrar-se mais em motores de combustão convencionais e híbridos plug-in. Essa decisão foi justificada pelas realidades do mercado: a demanda por modelos totalmente elétricos estava abaixo do esperado em muitas regiões. No entanto, esse argumento é questionável, pois não se baseia em dados empíricos, mas sim em considerações ideológicas.

Os números de vendas da Porsche apresentam um panorama misto. As vendas totais caíram 6% entre janeiro e setembro, para aproximadamente 212.000 veículos. A queda foi significativamente mais acentuada na Alemanha, com 16,7%. A China foi particularmente problemática, com uma queda de cerca de 26%. O 911 e o Cayenne continuam sendo os mais vendidos, com a participação de veículos elétricos nos novos registros na Alemanha (Macan e Taycan) em torno de 30,5%. Isso sugere que, de fato, existe demanda de mercado por veículos elétricos nesse segmento.

Os custos de reestruturação ascendem a aproximadamente 1,8 mil milhões de euros para 2025 e incluem o ajuste dos processos de produção, o cancelamento de fábricas de baterias planeadas e a reformulação de modelos. O diretor financeiro, Jochen Breckner, justifica estas decisões argumentando que as perdas a curto prazo devem ser aceites para garantir a rentabilidade a longo prazo. No entanto, esta lógica é questionada por muitos analistas de mercado, uma vez que as tendências globais da eletromobilidade apontam na direção oposta.

Uma mudança na liderança ocorrerá no final de 2025. Oliver Blume, que liderou a empresa durante esta crise e também é CEO do Grupo Volkswagen, deixará seu duplo cargo. A partir de 2026, Michael Leiters, ex-gerente da McLaren, assumirá o comando da empresa. Paralelamente, a Porsche planeja um programa abrangente de redução de custos, com aproximadamente 1.900 demissões até 2029. O diretor financeiro, Breckner, espera que 2025 marque o ponto mais baixo e que uma melhora significativa comece a partir de 2026.

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Forças do mercado global: a China como motor e ameaça

As diferenças fundamentais no desempenho das montadoras alemãs só podem ser plenamente compreendidas ao se considerar a dinâmica do mercado global. A China é o fator-chave nesse contexto. O mercado de veículos elétricos na China apresentou um crescimento de 24,5% nos três primeiros trimestres de 2025, com um total de 8,89 milhões de novos registros. Isso corresponde a uma participação de mercado de 52,4% de todas as vendas de veículos na China. Os veículos elétricos a bateria (BEVs) registraram um crescimento ainda mais expressivo, de 32%, elevando sua participação no mercado total para 32,1%.

Este desenvolvimento representa um enorme desafio para as montadoras alemãs. O Centro de Gestão Automotiva constatou que o Grupo VW alcançou uma participação de mercado de apenas 0,9% no mercado de veículos elétricos da China, que cresce rapidamente, uma queda de 51,3% em comparação com o mesmo período do ano passado. A BYD lidera com uma participação de mercado de 28,7%, seguida pela Geely com 12,3%. Isso revela o problema central: as montadoras alemãs não conseguem competir no mercado de crescimento mais rápido da indústria automotiva global.

Os motivos residem em diversos fatores. Primeiro, os fabricantes chineses desenvolveram vantagens de custo na produção de baterias, o que lhes permite produzir veículos elétricos com preços competitivos. Segundo, eles se especializaram em eletromobilidade desde cedo, enquanto os fabricantes alemães oscilaram por muito tempo entre a tecnologia de motores a combustão e a elétrica. Terceiro, os fabricantes chineses têm um profundo conhecimento do mercado local e podem produzir veículos que atendam às suas demandas. Além disso, o governo chinês sinalizou claramente que os veículos elétricos não estão mais entre as indústrias de importância estratégica, indicando que os subsídios para o setor chegarão ao fim e que um período de consolidação do mercado é iminente.

Para as montadoras alemãs, isso significa que as perspectivas de crescimento a longo prazo em um de seus mercados mais importantes estão extremamente limitadas. A Mercedes-Benz sentiu isso de forma mais aguda, com uma queda de 27% na China. A BMW, menos dependente desse mercado, registrou um aumento de 11,2%. Isso reforça a importância de uma presença geográfica diversificada.

Na Europa, o cenário é diferente. O mercado de veículos elétricos está crescendo mais dinamicamente do que o esperado. Nos primeiros nove meses de 2025, foram registrados 2,72 milhões de novos veículos elétricos, um crescimento de 27,7% em comparação com o ano anterior. A participação de mercado dos veículos eletrificados atingiu 27,4% na Europa. Os veículos elétricos a bateria (BEVs) cresceram 25,4%. Isso oferece aos fabricantes alemães a oportunidade de manter sua posição no mercado.

Salvação através do realinhamento tecnológico – A Nova Classe da BMW

O pilar central da estratégia competitiva da Alemanha é a chamada Nova Classe da BMW. Esse nome remete aos veículos da década de 1960 que ajudaram a empresa a superar uma crise anterior. Hoje, a Nova Classe representa uma virada igualmente significativa. O primeiro modelo de produção, o iX3, foi apresentado no Salão Internacional do Automóvel de Munique de 2025 e atraiu considerável atenção.

O BMW iX3 é baseado em uma arquitetura veicular completamente nova, projetada especificamente para sistemas de propulsão totalmente elétricos. O veículo promete diversas melhorias tecnológicas. Sua autonomia deverá atingir até 805 quilômetros, de acordo com o ciclo de testes WLTP. A arquitetura de carregamento de 800 volts permite tempos de carregamento significativamente mais rápidos em comparação com os sistemas de 400 volts. A BMW revisou fundamentalmente o software e o conceito de operação, solucionando assim as conhecidas deficiências dos veículos elétricos anteriores de fabricantes alemães, que sofriam com sistemas instáveis ​​e tempos de carregamento extremamente longos.

O preço inicial é inferior a 70.000 euros, o que é significativamente mais barato do que modelos comparáveis ​​no segmento premium e também abaixo do preço do X3 tradicional com motor a combustão. Este é um sinal estratégico de que a BMW não só pretende atingir clientes com orçamentos ilimitados, como também visa ser competitiva no segmento premium de mercado de massa.

A aceitação do mercado tem sido surpreendentemente forte. Nas primeiras seis semanas após sua apresentação no Salão de Frankfurt (IAA), o iX3 recebeu mais de 3.000 encomendas. Este número é significativamente superior aos níveis de modelos anteriores, como o X3 com motor a combustão. Notavelmente, os clientes encomendaram o iX3 nesta fase inicial sem sequer realizar um test drive, o que demonstra confiança na marca e no caráter atraente do conceito do produto. No entanto, a capacidade de produção na Hungria, onde a Nova Classe é fabricada, poderá se tornar um fator limitante. Os executivos da BMW já indicam que a capacidade disponível não será suficiente para atender à alta demanda em 2026.

A BMW planeja lançar um total de seis modelos em sua Nova Classe até 2027. Esses modelos abrangerão desde veículos de entrada até segmentos de luxo. A visão de longo prazo é que a Nova Classe se torne o novo padrão da BMW e domine a linha de produtos nos próximos anos.

Coordenação europeia e seus limites

Paralelamente à iniciativa da BMW, outros fabricantes europeus também desenvolveram novas plataformas para veículos elétricos. A Mercedes está lançando o GLC baseado na plataforma MB.EA, enquanto a Volkswagen apresenta o ID. Polo e o ID. Cross como modelos de entrada acessíveis. Analistas preveem que a BMW, com sua estratégia iX3, poderá desempenhar um papel fundamental na definição da concorrência europeia.

O problema, porém, é que essa coordenação europeia é fragmentada e nem sempre baseada na mesma clareza estratégica. Enquanto a BMW segue uma linha consistente, a Porsche e a Volkswagen se contradizem. A Mercedes oscila entre diferentes estratégias. Isso abre oportunidades para concorrentes mais ágeis e decisivos, tanto na Europa quanto globalmente.

Mudança estrutural: o que a crise realmente significa.

Além dos resultados trimestrais de curto prazo, os números revelam uma mudança estrutural mais profunda na indústria automotiva. A capacidade de investir consistentemente em eletromobilidade, mantendo a eficiência de custos, está se tornando um diferencial estratégico. A BMW encontrou esse equilíbrio, a Volkswagen e a Porsche o perderam, e a Mercedes está tentando recuperá-lo.

Analistas de consultorias de gestão como McKinsey e Oliver Wyman alertam para consequências drásticas para as empresas que não conseguirem concluir essa transformação com sucesso. Eles projetam que até um terço da criação de valor industrial poderá ser perdida até 2035, o que equivale a aproximadamente € 440 bilhões, caso a transformação falhe. Demissões na casa das centenas de milhares de empregos já estão em curso. A Volkswagen anunciou o corte de 35.000 postos de trabalho e a Porsche planeja eliminar 1.900 posições até 2029.

A indústria automobilística alemã não está apenas passando por uma recessão cíclica, mas sim por uma reestruturação fundamental de seus modelos de negócios, cadeias de valor e estruturas organizacionais. As empresas que navegarem com sucesso por essa transformação sairão fortalecidas. Já as empresas que hesitarem ou optarem por estratégias equivocadas correm o risco de um declínio a longo prazo.

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O ambiente geopolítico está agravando a situação.

Outra dimensão da crise reside no agravamento das incertezas geopolíticas e das barreiras comerciais. As tarifas americanas sobre veículos importados já estão impactando os balanços dos fabricantes alemães. Novas tensões comerciais e potenciais aumentos tarifários podem exacerbar a situação. Isso afeta particularmente os fabricantes que produzem nos EUA ou importam, e intensifica a urgência de estabelecer ou expandir instalações de produção locais.

As regulamentações europeias relativas à proibição de motores de combustão interna a partir de 2035 estão a gerar incerteza adicional. Alguns políticos europeus têm tentado atenuar esta proibição e permitir veículos híbridos plug-in e combustíveis eletrónicos. Isto está a causar confusão entre consumidores e investidores relativamente à direção a médio prazo da indústria. Contudo, análises de especialistas demonstram que esta abordagem é contraproducente, uma vez que atrasa os investimentos necessários em verdadeira eletromobilidade e, consequentemente, põe em risco a competitividade da indústria europeia.

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Um mercado em transição com vencedores e perdedores bem definidos.

Os resultados trimestrais das montadoras alemãs revelam uma indústria em transição. A BMW demonstra que é possível alcançar um crescimento lucrativo enquanto se busca, simultaneamente, uma estratégia consistente de eletrificação. O segredo reside na amplitude de seu portfólio de produtos, na clareza de sua direção estratégica e em sua capacidade de combinar gestão de custos com inovação de produtos.

A Volkswagen e, principalmente, a Porsche demonstram os perigos de decisões estratégicas contraditórias. A constante alternância entre tecnologias de combustão e elétricas, aliada aos custos massivos de reestruturação, leva a prejuízos e confusão entre as partes interessadas. A Mercedes está em uma fase de transição, mas possui os recursos financeiros e o conhecimento tecnológico necessários para superar essa crise, desde que sua estratégia permaneça consistente.

A dinâmica competitiva global, particularmente no mercado chinês, será crucial nos próximos anos. As montadoras alemãs precisam melhorar sua eficiência de custos, reconstruir sua presença na China e fortalecer sua posição na Europa. A Nova Classe da BMW pode se provar um divisor de águas, mas o sucesso não é garantido. Os próximos dois a três anos serão decisivos para a competitividade a longo prazo da indústria automobilística alemã.

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