Apesar dos lucros recordes, o BCE está soando o alarme: por que a situação de risco para os bancos é agora "historicamente sem precedentes".

Teste de estresse inverso: a autoridade reguladora está se preparando para o pior cenário possível? Guerra comercial e tarifas – a ameaça subestimada para sua instituição financeira.

À primeira vista, o panorama bancário europeu parece mais robusto do que em anos: os cofres estão cheios, a recuperação das taxas de juro trouxe retornos extraordinários às instituições e as reservas de capital excedem significativamente os requisitos legais. Mas por trás desta fachada brilhante, segundo o Banco Central Europeu (BCE), está a formar-se uma "tempestade perfeita".

Os guardiões do euro endureceram drasticamente o tom, alertando para uma "acumulação de risco sem precedentes na história". Trata-se de um alerta que exige atenção, pois rompe com a habitual contenção dos reguladores. Desta vez, o perigo não provém primordialmente dos próprios balanços, mas de uma nova confluência de choques externos: tensões geopolíticas, uma iminente guerra comercial global, a crise no mercado imobiliário comercial e as consequências incalculáveis ​​das mudanças climáticas formam uma mistura tóxica que pode atingir o sistema em seus pontos mais vulneráveis.

Enquanto os bancos ainda comemoram lucros recordes, os reguladores já preparam medidas radicais – desde novos “testes de estresse inverso” até exigências rigorosas de capital para riscos climáticos. A análise a seguir aprofunda esse paradoxo: examina por que a força atual pode ser enganosa, como conflitos geopolíticos podem levar repentinamente à inadimplência e por que o maior desafio para os bancos europeus ainda está por vir. Descubra o que acontece quando as mudanças atingem o sistema financeiro.

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Os bancos europeus estão sob o domínio de uma acumulação de risco histórica.

Com seu mais recente alerta, o Banco Central Europeu enviou uma mensagem notável ao setor bancário europeu. A situação de risco para o sistema financeiro atingiu um nível historicamente sem precedentes. Essa avaliação marca uma importante mudança na comunicação dos supervisores bancários e justifica uma análise econômica aprofundada que vá além dos habituais alertas de crise.

Os reguladores de Frankfurt basearam sua avaliação em uma gama excepcionalmente ampla de fatores de risco estruturais. A combinação de tensões geopolíticas, uma política comercial fundamentalmente alterada, desastres naturais relacionados ao clima, mudanças demográficas e transformações tecnológicas cria fragilidades estruturais no sistema que se reforçam mutuamente. Essa lista é notável porque vai além dos fatores de risco financeiros clássicos e aborda vulnerabilidades sistêmicas profundamente enraizadas na transformação da ordem econômica global.

A avaliação de que o risco de eventos extremos é maior do que nunca exige uma contextualização precisa. Essa formulação não implica necessariamente que a probabilidade de choques individuais tenha aumentado, mas sim que a simultaneidade e o reforço mútuo de diferentes canais de risco atingiram um novo patamar. Trata-se de uma acumulação de riscos em que eventos individuais podem desencadear efeitos em cascata que se propagam para além das fronteiras tradicionais.

O paradoxo da superfície robusta

A tensão entre o alerta de risco agudo e a constatação simultânea de que os bancos estão atualmente em boa situação revela um desafio fundamental para a supervisão financeira moderna. As instituições da zona do euro apresentam reservas de capital robustas, liquidez estável e rentabilidade historicamente elevada. O retorno sobre o patrimônio líquido subiu para mais de 10% no segundo trimestre do ano, um número que coloca as instituições em uma posição confortável. O índice de Capital Principal de Nível 1 (CET1) é superior a 16%, bem acima dos requisitos mínimos regulamentares. O índice de empréstimos não performáticos permanece em um nível baixo de 0,19%.

Esses números retratam um setor resiliente que não apenas sobreviveu ao período de aumento das taxas de juros, como também lucrou com ele. Após o fim da fase de juros zero, as instituições conseguiram gerar receitas líquidas substanciais com juros e, simultaneamente, se beneficiar do bom desempenho do mercado de ações por meio de comissões mais altas na negociação de títulos. O retorno anualizado sobre o patrimônio líquido atingiu um valor de pouco mais de dez por cento em meados do ano, o que significa que os bancos europeus podem demonstrar, pela primeira vez em anos, modelos de negócios sustentavelmente lucrativos.

Mas essa robustez superficial pode ser enganosa. A rentabilidade dessas instituições depende fortemente de condições macroeconômicas favoráveis, que podem mudar rapidamente. A receita líquida de juros diminuirá à medida que as taxas de juros continuarem a cair, enquanto os custos de refinanciamento permanecerão inicialmente em um nível mais alto. Ao mesmo tempo, embora a qualidade dos ativos seja estável, já está sujeita a pressões perceptíveis em certos segmentos. O índice de inadimplência na Alemanha subiu de 1,5% para 0,14% desde meados do ano passado, enquanto tendeu a cair nos países do sul da Europa. Essa tendência divergente aponta para dinâmicas econômicas distintas que estão diferenciando o quadro aparentemente homogêneo de um setor bancário europeu robusto.

Geopolítica como fator de risco sistêmico

A classificação dos riscos geopolíticos como uma ameaça fundamental à estabilidade financeira representa uma mudança paradigmática na supervisão bancária. Durante décadas, a regulação concentrou-se em riscos financeiros quantificáveis, como os riscos de crédito, de mercado e de liquidez. Embora os fatores geopolíticos fossem considerados nos testes de stress, eram encarados mais como choques externos do que como uma categoria de risco independente. Essa perspectiva mudou fundamentalmente.

Os riscos geopolíticos impactam os bancos por meio de múltiplos canais, muitas vezes difíceis de prever. Podem se manifestar como aumento da inadimplência quando tensões geopolíticas interrompem as cadeias de suprimentos ou os mercados de exportação entram em colapso. Influenciam os riscos de mercado por meio de fluxos abruptos de capital e volatilidade cambial. Os riscos operacionais aumentam devido à ameaça de ciberataques com motivação geopolítica. Riscos de liquidez podem surgir quando os mercados internacionais de refinanciamento congelam. E, por fim, as perturbações geopolíticas afetam os modelos de negócios das próprias instituições quando os padrões de negociação mudam ou a fragmentação regulatória aumenta.

A atual conjuntura geopolítica é caracterizada por uma complexidade sem precedentes. A guerra na Ucrânia colocou em xeque a segurança energética europeia e acionou mecanismos de sanções com consequências de longo alcance para os fluxos financeiros transfronteiriços. O conflito no Oriente Médio acarreta o potencial para novos choques nos preços do petróleo e instabilidade regional. As tensões entre os Estados Unidos e a China manifestam-se em um conflito tecnológico que está remodelando as cadeias de valor globais. Conflitos comerciais entre os principais blocos econômicos ameaçam reverter décadas de liberalização comercial.

Para a indústria europeia, que tradicionalmente depende fortemente da integração comercial global, isso representa desafios existenciais. As indústrias automotiva, química e farmacêutica estão entre os setores mais propensos a serem afetados por tendências protecionistas. A política comercial americana intensificou-se de forma sem precedentes este ano, com tarifas de 25% sobre automóveis e peças automotivas, e uma tarifa base de 15% sobre a maioria das exportações europeias para os Estados Unidos. Tarifas de até 50% foram impostas inclusive sobre aço e alumínio.

A guerra comercial como fator de estresse macroeconômico

O impacto desta política comercial na economia europeia, e consequentemente nos bancos, é considerável. Cálculos de modelos de diversas instituições preveem perdas de crescimento para a Alemanha e a zona euro da ordem de um por cento do produto interno bruto (PIB) num período de dois anos. Para economias individuais, altamente orientadas para a exportação, como a Irlanda, os efeitos poderão ser ainda mais acentuados, com quedas até um doze avos de um ponto percentual do PIB.

Essas pressões macroeconômicas impactariam os balanços dos bancos por meio de diversos canais. Primeiramente, a demanda por empréstimos sofreria, uma vez que as empresas adiariam investimentos em um ambiente incerto. Simultaneamente, a capacidade dos tomadores de empréstimo existentes de honrar seus compromissos de pagamento seria prejudicada. Isso é particularmente verdadeiro para empresas de médio porte em setores voltados para a exportação, que são menos diversificadas do que as grandes corporações e possuem menores reservas financeiras.

A situação é particularmente precária na indústria de fornecimento automotivo. Mesmo antes do último aumento das tarifas, dois terços dos fornecedores entrevistados relataram dificuldades para acessar financiamento bancário. Os bancos estão exigindo taxas de juros mais altas, garantias mais extensas, termos contratuais mais rigorosos e prazos de empréstimo mais curtos. Esse cenário afeta as empresas em um momento em que elas precisam fazer investimentos maciços na transição para a eletromobilidade, enquanto suas margens de lucro estão em níveis historicamente baixos. O risco de aumento da insolvência nesse setor é real e sobrecarregaria os bancos com o aumento da inadimplência.

O Deutsche Bank, em sua análise da política comercial americana, apontou que a Ford e a General Motors poderiam enfrentar custos adicionais superiores a dez bilhões de dólares, com uma queda no lucro operacional de quatro a sete bilhões de dólares anualmente. Embora esses números se refiram a fabricantes americanos, eles ilustram a dimensão dos impactos que as tarifas podem causar. Os fabricantes europeus enfrentam riscos semelhantes, especialmente devido à sua significativa participação no mercado dos Estados Unidos e à impossibilidade de realocar a produção em curto prazo.

O dilema do mercado imobiliário comercial

Outra área de risco crítica que os supervisores bancários estão monitorando de perto são os empréstimos imobiliários comerciais. Embora esse segmento represente apenas cerca de dez por cento do total de empréstimos bancários na zona do euro, ele tem uma importância desproporcional para a estabilidade financeira. A Autoridade Bancária Europeia relatou que a parcela de empréstimos imobiliários comerciais inadimplentes mais que dobrou em doze meses, passando de 2,2% para 5%, o que representa um aumento de 6,2 para 14,2 bilhões de euros em termos absolutos.

As razões para esse desenvolvimento são multifacetadas e de natureza estrutural. O ambiente de altas taxas de juros aumentou drasticamente os custos do serviço da dívida para os mutuários existentes, particularmente para empréstimos com taxa variável e períodos de taxa fixa que estão expirando. Ao mesmo tempo, a rentabilidade de muitos imóveis comerciais deteriorou-se, uma vez que mudanças estruturais, como a tendência ao trabalho remoto, reduzem a demanda por espaços de escritório. A inflação eleva os aluguéis, os custos operacionais e os custos de construção, diminuindo, assim, as reservas de capital dos proprietários.

O Banco Central Europeu identificou diversas deficiências na avaliação e monitorização de garantias por parte dos bancos através de auditorias específicas. Em vez de avaliações baseadas no mercado que considerem a evolução atual, as instituições de crédito estão a recorrer a valores futuros potenciais ou mesmo a valores que não refletem a situação atual do mercado. Esta falta de conservadorismo na avaliação de garantias acarreta o risco de as perdas reais em caso de incumprimento dos empréstimos serem superiores às previstas.

A situação do setor imobiliário comercial é particularmente precária, pois pode ter um efeito amplificador durante crises. Se mais empréstimos entrarem em incumprimento e os imóveis forem colocados no mercado, isso leva a uma queda ainda maior nos preços, e o valor das garantias de todos os empréstimos imobiliários comerciais também diminui. Esse mecanismo de retroalimentação entre incumprimento de empréstimos e perdas de ativos foi uma característica fundamental da crise financeira de 2008 e pode voltar a ocorrer, embora de forma menos severa.

O Banco Central Europeu, portanto, solicitou às instituições que aprimorem seus mecanismos de gestão de risco de crédito no setor imobiliário comercial e que assegurem um monitoramento mais rigoroso das avaliações de imóveis. As inspeções in loco darão especial atenção aos dados utilizados para as avaliações e à consideração da evolução atual do mercado. As instituições que apresentarem deficiências significativas deverão estar sujeitas a medidas de supervisão.

A arquitetura de teste de estresse como um sistema de alerta precoce

Dada a imprevisibilidade dos riscos descritos, o Banco Central Europeu anunciou uma inovação metodológica notável. Em 2026, será realizado pela primeira vez um teste de stress reverso sobre riscos geopolíticos. Com esta metodologia, os supervisores não apresentarão aos bancos, como é habitual, um cenário ao qual devem reagir, mas definirão uma perda de ativos ou uma depleção de capital específica e pedirão às próprias instituições que desenvolvam cenários plausíveis que conduzam a esse resultado.

Essa inversão de perspectiva é esclarecedora por diversos motivos. Primeiro, obriga os bancos a examinarem detalhadamente suas vulnerabilidades específicas. Cada instituição possui perfis de risco diferentes em relação a choques geopolíticos, devido ao seu modelo de negócios, presença geográfica e clientela. Um teste de estresse reverso expõe essas fragilidades específicas de cada instituição. Segundo, a metodologia incentiva a gestão criativa de riscos. Enquanto cenários predefinidos tendem a refletir riscos conhecidos, cenários desenvolvidos internamente também podem capturar ameaças menos óbvias ou inéditas. Terceiro, a agregação de cenários de todas as instituições fornece aos supervisores informações valiosas sobre a diversidade e a concentração de riscos sistêmicos no setor bancário.

O teste de stress inverso complementa os testes de stress regulares realizados pela Autoridade Bancária Europeia e pelo Banco Central Europeu a cada dois anos. O teste de stress mais recente, realizado no verão, revelou que 64 bancos de 17 países da UE e do EEE, representando aproximadamente 75% dos ativos bancários da UE, manter-se-iam resilientes mesmo sob uma grave recessão económica hipotética. O cenário simulado incluiu uma deterioração acentuada do ambiente macrofinanceiro global, impulsionada por uma ressurgência das tensões geopolíticas, pelo aumento da fragmentação do comércio, incluindo aumentos tarifários, e por choques persistentes na oferta.

Apesar das perdas de € 547 bilhões, os bancos manteriam posições de capital sólidas e a capacidade de continuar apoiando a economia. O índice de Capital Principal de Nível 1 (CET1) cairia em média € 370 pontos-base, para 12%. Essa redução de capital é menor do que a observada no teste de estresse de 2023, o que é interpretado como um sinal de maior rentabilidade e gestão de riscos mais eficiente.

No entanto, esses resultados devem ser interpretados com cautela. Os testes de estresse baseiam-se em pressupostos e modelos que são apenas aproximações da realidade. A realidade de uma crise é tipicamente mais complexa, dinâmica e caracterizada por efeitos de retroalimentação que são inadequadamente representados em modelos estáticos. Além disso, os testes de estresse demonstram resiliência sob a premissa de que as instituições não alteram fundamentalmente seus modelos de negócios. Em crises reais, porém, os bancos adaptam suas estratégias, o que pode levar a comportamentos inesperados e efeitos sistêmicos.

Riscos climáticos como ameaça a longo prazo

O Banco Central Europeu tem envidado esforços significativos nos últimos anos para integrar os riscos climáticos em suas práticas de supervisão. Esses riscos impactam os bancos por meio de dois canais principais. Os riscos físicos decorrem dos efeitos diretos das mudanças climáticas, como eventos climáticos extremos que danificam ativos ou interrompem as operações comerciais. Os riscos de transição resultam da necessária transformação para uma economia de baixo carbono, que torna certos modelos de negócios obsoletos e exige mudanças significativas na estrutura econômica.

Em 2020, os supervisores bancários publicaram diretrizes que delineavam suas expectativas para as instituições em relação aos riscos climáticos e ambientais. Desde então, eles têm monitorado sistematicamente a implementação dessas expectativas e, onde deficiências foram identificadas, emitiram inicialmente exigências de melhoria. Em 2024, o Banco Central Europeu anunciou que também aplicaria multas em casos de deficiências persistentes. Diversas instituições da zona do euro já receberam advertências por sua gestão inadequada dos riscos ambientais e climáticos.

Um passo decisivo foi dado em 2025, quando o Banco Central Europeu anunciou sua intenção de integrar permanentemente os riscos climáticos e naturais em sua prática de supervisão e, pela primeira vez, incluí-los no processo de revisão e avaliação da supervisão. Isso significa que os riscos climáticos agora podem desencadear sobretaxas de capital independentes do Pilar 2 se a gestão de riscos das instituições for considerada inadequada. Além disso, o planejamento da transição se tornará parte obrigatória da supervisão. Os bancos serão obrigados a avaliar sistematicamente o quão bem seus tomadores de empréstimos estão gerenciando a transição para uma economia de baixo carbono.

A integração dos riscos climáticos na supervisão bancária baseada em capital marca a transição do diálogo voluntário para a regulação vinculativa. É o resultado de um processo plurianual que começou com autoavaliações iniciais por parte dos bancos, foi aprofundado por um teste de stress climático e culmina agora em consequências regulatórias. O setor bancário recebeu este desenvolvimento com sentimentos contraditórios. Por um lado, reconhece a relevância dos riscos climáticos e já fez progressos significativos na sua integração na gestão de riscos. Por outro lado, alerta para os requisitos de capital excessivos que podem prejudicar a sua competitividade.

O desafio na quantificação dos riscos climáticos reside na sua natureza de longo prazo e na sua incerteza. Ao contrário dos riscos financeiros tradicionais, que podem ser baseados em dados históricos, os riscos climáticos exigem análises prospectivas que abrangem décadas. A modelagem desses riscos envolve incertezas significativas, uma vez que deve fazer suposições sobre desenvolvimentos tecnológicos, medidas políticas e preferências da sociedade. Não obstante, considerar esses riscos é essencial, pois o seu impacto potencial na estabilidade financeira pode ser substancial.

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Ciber-resiliência como uma necessidade existencial

Juntamente com os riscos climáticos e geopolíticos, a resiliência cibernética está ganhando cada vez mais destaque para os supervisores bancários. A digitalização progressiva torna as instituições financeiras mais dependentes da tecnologia da informação e, ao mesmo tempo, mais vulneráveis ​​a ataques cibernéticos. A ameaça varia desde atividades criminosas, como ataques de ransomware, até ataques patrocinados por Estados com motivações geopolíticas.

Em seu relatório anual sobre supervisão bancária, o Banco Central Europeu enfatizou que a digitalização é essencial para que os bancos se mantenham competitivos, mas deve ser acompanhada por uma gestão de riscos sólida que aborde questões como a dependência excessiva de fornecedores de serviços de TI e a ameaça constante de ataques cibernéticos. A autoridade supervisora ​​anunciou que intensificará seus esforços nessa área.

Testes recentes de estresse em cibersegurança demonstraram que, embora os bancos estejam geralmente bem preparados, também precisam aprimorar sua resiliência cibernética, o que é muito custoso. Essa constatação evidencia o dilema enfrentado por essas instituições. Por um lado, elas precisam investir significativamente em sua infraestrutura tecnológica e sistemas de segurança para se protegerem contra ameaças cibernéticas. Por outro lado, sofrem pressão de seus acionistas, que têm expectativas de dividendos no curto prazo. Equilibrar investimentos de longo prazo em resiliência com pagamentos de curto prazo é crucial para o crescimento sustentável.

Com a Lei de Resiliência Operacional Digital, que entrou em vigor integralmente em 2025, a União Europeia criou um quadro regulamentar abrangente concebido para reforçar a resiliência operacional digital das instituições financeiras. A implementação destes requisitos exige ajustes organizacionais e técnicos significativos por parte dos bancos. Em 2025, os supervisores irão analisar especificamente em que medida as instituições financeiras gerem eficazmente os seus riscos de TI e se as suas políticas não são meramente teóricas, mas sim integradas nos seus processos de negócio.

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Mudança demográfica como uma transformação gradual

Outro fator estrutural identificado pelo Banco Central Europeu em sua análise de risco é a mudança demográfica. Isso impacta o sistema financeiro por meio de diversos canais. O envelhecimento da população na Europa leva a mudanças na demanda por serviços financeiros, ajustes nos modelos de negócios das instituições financeiras e alterações nas carteiras de ativos.

Para os bancos, o envelhecimento da sociedade significa, inicialmente, uma mudança no perfil dos clientes. Os clientes mais velhos têm necessidades diferentes dos mais jovens: estão menos interessados ​​em empréstimos ao consumidor e mais em gestão de patrimônio e planejamento de aposentadoria. A maior parte da riqueza pertence à geração mais velha, o que a torna um grupo de clientes atraente para as instituições financeiras. Ao mesmo tempo, o envelhecimento da força de trabalho apresenta desafios de recursos humanos para os bancos, principalmente no que diz respeito à retenção de conhecimento e ao recrutamento de profissionais qualificados.

De uma perspectiva macroeconômica, as tendências demográficas reduzem o potencial de crescimento das economias devido à diminuição da população em idade ativa. Isso reduz a demanda por crédito e dificulta a geração de receita pelos bancos. Além disso, uma população envelhecida pode estar mais inclinada a dissipar ativos do que a acumular novos, o que pode impactar os mercados de capitais e o financiamento de investimentos. Alguns analistas temem que, quando a geração dos baby boomers quiser vender suas economias e imóveis, haverá muitos vendedores de ativos, mas relativamente poucos compradores da geração mais jovem, o que pode levar a uma erosão do valor dos ativos.

Pressão competitiva da digitalização e das instituições não bancárias

O cenário financeiro está passando por uma profunda transformação estrutural, impulsionada pela digitalização e pelo surgimento de novos concorrentes. Empresas fintech e neobancos como N26 e Revolut estão estabelecendo novos padrões em termos de facilidade de uso e agilidade. Elas se concentram em experiências digitais para o cliente, taxas baixas e lançamentos rápidos de produtos, conquistando participação de mercado, principalmente entre os grupos-alvo mais jovens.

Para os bancos tradicionais, isso significa uma concorrência acirrada que desafia seus modelos de negócios consolidados. A digitalização deixou de ser uma opção e se tornou uma necessidade existencial. Instituições pioneiras na digitalização superam significativamente a concorrência, com um retorno sobre o patrimônio líquido de 8,7%, além de desfrutarem de maior fidelização de clientes. Contudo, a transformação dos bancos exige investimentos substanciais em tecnologia e uma mudança cultural, o que representa um desafio para muitas instituições tradicionais.

Além das fintechs, os chamados bancos paralelos ou intermediários financeiros não bancários também estão ganhando importância. Essas empresas realizam atividades semelhantes às de bancos, como intermediação de empréstimos, banco de investimento e gestão de riscos, sem possuir uma licença bancária e, portanto, não estão sujeitas à regulamentação bancária completa. O sistema bancário paralelo cresceu consideravelmente nos últimos anos e agora constitui uma parte significativa do sistema financeiro.

Os reguladores encaram esse desenvolvimento com preocupação, pois os bancos paralelos, devido à sua regulamentação menos rigorosa, podem tomar decisões mais arriscadas e, por meio de suas interconexões com o setor bancário tradicional, criar riscos sistêmicos. A crise financeira de 2008 demonstrou como os problemas no sistema bancário paralelo podem se alastrar para o sistema bancário regular e desencadear uma crise financeira global. A regulamentação inadequada dos bancos paralelos é, portanto, considerada por muitos especialistas como um dos desafios mais significativos e ainda não resolvidos para a estabilidade financeira.

Em seu Relatório de Estabilidade Financeira de novembro de 2024, o Banco Central Europeu enfatizou que as crescentes interconexões entre bancos e intermediários financeiros não bancários representam um risco sistêmico aumentado. Essas instituições continuam a operar em um ambiente desafiador, caracterizado por riscos geopolíticos elevados e novos padrões competitivos resultantes da digitalização e da concorrência de instituições não bancárias. Isso exige avaliações de risco prospectivas e resiliência suficiente.

Ajustes regulatórios e requisitos de capital

O cenário regulatório para os bancos está em constante evolução. Com a implementação do Acordo de Basileia III na legislação europeia por meio do Regulamento de Requisitos de Capital III e da Diretiva de Requisitos de Capital VI, as instituições enfrentarão novos ajustes em seus requisitos de capital. Essas reformas visam alcançar um suporte de capital mais sensível ao risco e fortalecer ainda mais a resiliência do setor bancário.

Um elemento fundamental das novas regulamentações é o chamado limite mínimo de desempenho, que restringe os benefícios da utilização de classificações internas ou modelos de risco. Os bancos que utilizam modelos internos também serão obrigados, no futuro, a calcular os ativos ponderados pelo risco para toda a sua carteira utilizando abordagens padronizadas. Os requisitos de capital total não devem ser inferiores a uma determinada percentagem dos ativos ponderados pelo risco calculados utilizando abordagens padronizadas. Este limite mínimo será implementado gradualmente até 2030.

Para as instituições financeiras alemãs, as reformas de Basileia III levarão a um aumento previsto nos requisitos mínimos de capital de cerca de 8% até 2033, o que, em termos absolutos, corresponde a um aumento de 30 bilhões de euros nos requisitos de capital de nível 1. Em comparação, existem atualmente cerca de 165 bilhões de euros em capital próprio acima dos requisitos, portanto, o setor como um todo parece estar bem posicionado. No entanto, o impacto varia consideravelmente entre as instituições e, para algumas, atender aos novos requisitos poderá representar um desafio.

O Banco Central Europeu mantém os requisitos de capital para 2026 praticamente estáveis, refletindo a robustez atual do setor. Para instituições individuais, como o Deutsche Bank, os requisitos foram até ligeiramente reduzidos. No entanto, os requisitos do Pilar 2 e o requisito combinado de reserva de capital permanecem em um nível que deixa pouca margem para que as instituições distribuam dividendos adicionais ou realizem recompras de ações, a menos que possuam excedentes de capital substanciais.

A arte da alocação de capital em tempos incertos.

Um dos principais desafios para os bancos reside na alocação de capital entre diversas finalidades concorrentes. As instituições precisam manter reservas suficientes para atender às exigências regulatórias e superar crises. Ao mesmo tempo, seus acionistas esperam retornos adequados na forma de dividendos e valorização das ações. Além disso, os bancos devem investir em infraestrutura, tecnologia e pessoal para se manterem competitivos.

A chefe de supervisão bancária do Banco Central Europeu enfatizou que os bancos fariam bem em investir seus lucros atuais no fortalecimento de sua resiliência. Embora o aumento da rentabilidade dos bancos seja uma boa notícia, ela afirmou que é imprescindível que eles aproveitem essa oportunidade para construir resiliência. Equilibrar as expectativas de dividendos de curto prazo dos acionistas com investimentos de longo prazo na resiliência bancária é crucial para o crescimento sustentável.

Este alerta surge num contexto em que algumas instituições planeiam aumentar os seus rácios de distribuição de dividendos. O Deutsche Bank anunciou que, a partir de 2026, distribuirá 60% dos seus lucros atribuíveis aos acionistas, contra os 50% anteriores. Além disso, o banco vê potencial na utilização do capital excedente para distribuições adicionais. Estas estratégias são atrativas do ponto de vista dos acionistas, mas, do ponto de vista regulamentar, levantam a questão de saber se estas instituições detêm capital suficiente para resistir a futuras crises.

O desafio reside no fato de que os riscos muitas vezes não são claramente aparentes na fase que antecede uma crise. Bancos que distribuem capital em excesso em tempos de bonança podem enfrentar problemas em tempos de crise. A crise financeira de 2008 demonstrou a rapidez com que instituições aparentemente sólidas podem enfrentar uma ameaça existencial quando ocorrem choques inesperados. Os requisitos de capital mais elevados e as recomendações de capital regulamentar dos anos pós-crise visam especificamente prevenir tais situações.

Canais de transmissão sistêmica e riscos de fragmentação

Um aspecto frequentemente subestimado da estabilidade financeira são os canais de contágio entre instituições e através das fronteiras nacionais. Os bancos estão interligados por diversos mecanismos: o mercado interbancário, a exposição compartilhada a determinadas classes de ativos, os mercados de derivativos e os efeitos de confiança. Se uma instituição enfrenta dificuldades, esses problemas podem se espalhar para outras instituições por meio desses canais.

Dois mecanismos de contágio desempenharam um papel central na crise financeira. Primeiro, os bancos estavam interligados por meio de empréstimos interbancários, de modo que a crise de um banco levava à inadimplência e a perdas em outros bancos. Segundo, os bancos que enfrentavam problemas de liquidez foram forçados a vender ativos rapidamente, o que deprimiu os preços nos mercados de capitais e levou outros bancos à ruína. Esses efeitos amplificadores fizeram com que problemas locais se transformassem em crises sistêmicas.

A fragmentação geopolítica e as políticas comerciais protecionistas podem criar novos canais de contágio ou exacerbar os já existentes. Se as barreiras comerciais impedirem os fluxos de capital transfronteiriços ou se as tensões políticas minarem a confiança em determinados centros financeiros, os fluxos financeiros podem sofrer alterações abruptas. Isso pode levar a problemas de liquidez em instituições individuais e, por meio de efeitos de contágio, assumir dimensões sistêmicas.

O Banco Central Europeu (BCE) alerta que os mercados financeiros não estão imunes a turbulências repentinas. Os mercados são particularmente vulneráveis ​​a novos choques, e as altas avaliações de muitas classes de ativos, combinadas com uma alta concentração de risco, aumentam o perigo de correções abruptas. Um membro do Conselho de Governadores do BCE alertou que um Federal Reserve politicamente dependente poderia levar a turbulências nos mercados financeiros e na economia global. Já existe turbulência suficiente devido a tensões geopolíticas, como a guerra na Ucrânia e as tensões comerciais.

Navegando pela Policrise

O alerta abrangente do Banco Central Europeu sobre um nível de risco historicamente elevado para choques bancários não é um alarme isolado, mas sim a expressão de uma mudança fundamental no quadro do sistema financeiro. Os bancos europeus enfrentam uma policrise em que convulsões geopolíticas, mudanças nas políticas comerciais, alterações climáticas, mudanças demográficas e disrupções tecnológicas interagem e se reforçam mutuamente.

A robustez atual das instituições em termos de capital, liquidez e rentabilidade não deve obscurecer o fato de que essa estabilidade se baseia em condições estruturais que podem mudar rapidamente. A rentabilidade depende fortemente do ambiente de taxas de juros, que já começa a se normalizar. A qualidade dos ativos está sob pressão em certos segmentos, particularmente no setor imobiliário comercial e em setores voltados para a exportação. A resiliência operacional contra ameaças cibernéticas deve ser continuamente aprimorada.

O desafio para os bancos é fortalecer sua resiliência durante um período de aparente prosperidade. Isso exige uma gestão de riscos proativa que não apenas administre os riscos conhecidos, mas também esteja preparada para choques inesperados. Os investimentos em gestão de riscos, infraestrutura tecnológica e treinamento de funcionários devem ter prioridade sobre a maximização do lucro a curto prazo.

Para as autoridades de supervisão, o complexo cenário de riscos exige o desenvolvimento contínuo de seus instrumentos. O teste de estresse inverso para riscos geopolíticos é uma abordagem inovadora que captura as vulnerabilidades específicas de cada instituição de forma mais eficaz do que cenários padronizados. A integração dos riscos climáticos à supervisão baseada em capital oferece importantes incentivos para a gestão de riscos a longo prazo. O monitoramento intensificado da resiliência cibernética aborda uma das ameaças operacionais mais urgentes.

A política macroprudencial enfrenta o desafio de identificar e abordar proativamente os riscos sistêmicos sem prejudicar a capacidade dos bancos de financiar a economia. Encontrar o equilíbrio entre reservas de capital suficientes e capacidade de empréstimo é difícil e exige adaptação contínua às mudanças de circunstâncias.

Em última análise, a resiliência do sistema financeiro europeu será posta à prova nos próximos anos. A probabilidade de um ou mais dos fatores de risco identificados se materializarem não é insignificante. Fundamentalmente, o sucesso das instituições e das autoridades de supervisão dependerá do seu nível de preparação e da eficácia dos mecanismos de resposta a crises. Esta acumulação histórica de riscos exige, igualmente, vigilância histórica e prontidão para agir por parte de todos os participantes do sistema financeiro.

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