Apesar da carteira de encomendas cheia: por que a German Bionic, estrela do setor de exoesqueletos, de repente precisa declarar falência?

Pioneira europeia em exoesqueletos fracassa por falta de capital – Uma lição sobre as fragilidades estruturais do ecossistema de alta tecnologia alemão.

O pedido de insolvência da German Bionic Systems em novembro de 2025 representa mais um duro golpe para o setor de alta tecnologia alemão. A empresa, sediada em Augsburg e considerada líder europeia em exoesqueletos inteligentes com inteligência artificial desde sua fundação em 2017, foi obrigada a entrar com um pedido de insolvência no Tribunal Distrital de Augsburg. Com cerca de 70 funcionários e um amplo portfólio de patentes, a German Bionic estava entre as empresas inovadoras que analistas e políticos consideravam fundamentais para enfrentar os principais desafios da sociedade. O caso levanta questões essenciais sobre o funcionamento do sistema europeu de inovação e revela deficiências estruturais que vão muito além do destino de uma única empresa.

A crônica de um fracasso anunciado

O paradoxo da insolvência da German Bionic reside na combinação aparentemente contraditória de sucesso operacional e colapso financeiro. O diretor-geral, Armin G. Schmidt, enfatizou explicitamente que a insolvência da empresa não foi causada por sua situação operacional, mas sim pela retirada repentina de investimentos prometidos. Apesar do crescimento muito positivo da receita e de um mercado em expansão dinâmica, a empresa se viu diante do cancelamento inesperado de compromissos de investimento. O fracasso da última rodada de financiamento desencadeou uma grave escassez de liquidez, tornando o pedido de insolvência inevitável. A German Bionic esperava atingir o ponto de equilíbrio até o verão de 2026 e, portanto, encontrava-se em uma fase em que startups de hardware normalmente ainda dependem de injeções de capital externo.

Essa situação revela uma falha fundamental no modelo de financiamento de startups de tecnologia avançada com foco em hardware. Enquanto empresas de software geralmente atingem a lucratividade em seis a dezoito meses, startups de hardware exigem prazos significativamente maiores. O desenvolvimento de produtos físicos, a construção de capacidade produtiva e o estabelecimento de cadeias de suprimentos complexas demandam ciclos de investimento plurianuais. A German Bionic passou pelas fases típicas de desenvolvimento de uma startup de hardware: desde sua fundação em 2017, passando pelo desenvolvimento do produto e lançamento no mercado, até o escalonamento planejado. A expectativa de atingir o ponto de equilíbrio apenas no verão de 2026 corresponde a um ciclo de desenvolvimento de nove anos e, portanto, está no limite superior do que os empréstimos bancários financiariam, mas ainda dentro da faixa que os investidores de capital de risco aceitam para empresas de tecnologia avançada promissoras.

O enigma do investidor: da Samsung ao Banco Europeu de Investimento

O histórico de financiamento da German Bionic é como uma lista de grandes nomes do financiamento tecnológico internacional e, ao mesmo tempo, ilustra a complexidade das estruturas modernas de capital de risco. Em dezembro de 2020, a empresa garantiu US$ 20 milhões em uma rodada de financiamento Série A liderada por um consórcio de destaque. O Samsung Catalyst Fund e a MIG AG, com sede em Munique, lideraram a rodada, com a participação da Storm Ventures, da Benhamou Global Ventures e do investidor japonês IT Farm. Para a MIG AG, que alcançou sucesso lendário com seu investimento inicial na BioNTech e gerou distribuições recordes de € 600 milhões para seus investidores com a venda de ações da BioNTech somente em 2020, a German Bionic representou seu quarto novo investimento do ano.

O investimento do Growth Fund Bavaria, apoiado pelo LfA Förderbank Bayern e pelo Bayern Kapital, reforçou a importância estratégica atribuída à empresa em nível estadual. Após o investimento de € 50 milhões do Banco Europeu de Investimento (BEI), o Growth Fund Bavaria 2 atingiu um volume total de € 165 milhões e foi criado com o objetivo específico de apoiar startups inovadoras da Baviera. Em dezembro de 2022, o próprio BEI concedeu à German Bionic um empréstimo de € 15 milhões em dívida de risco, com o apoio do programa InvestEU da União Europeia. Essa modalidade de financiamento, cujo retorno está amplamente atrelado ao sucesso da empresa, complementa o financiamento de capital de risco existente sem diluir a participação acionária dos fundadores. O empréstimo teve como objetivo financiar pesquisa e desenvolvimento e impulsionar a expansão internacional.

Apesar da impressionante lista de investidores e de um volume total de investimento superior a 35 milhões de euros, o capital foi insuficiente para tornar a empresa rentável. A falha na última rodada de financiamento, no final de 2025, marcou o fim abrupto de uma história de sucesso que parecia ter todos os ingredientes de uma campeã europeia em tecnologia: tecnologia inovadora, um mercado relevante, investidores renomados e financiamento público. A súbita ausência dos investimentos prometidos aponta para um clima de investimento fundamentalmente alterado, que está mergulhando até mesmo empresas de tecnologia de ponta promissoras em crises existenciais.

O mercado de exoesqueletos: entre previsões de crescimento e riscos de implementação

O potencial de mercado que os analistas atribuem ao setor de exoesqueletos é tão vasto que o fracasso da German Bionic parece ainda mais doloroso. Os principais institutos de pesquisa de mercado preveem um crescimento exponencial: o mercado global de exoesqueletos foi avaliado em US$ 555 milhões em 2025 e projeta-se que alcance US$ 4,23 bilhões até 2035, representando uma taxa de crescimento anual de 22,5%. Outras previsões são ainda mais otimistas, antecipando um volume de mercado de US$ 30,56 bilhões até 2032, o que equivaleria a uma taxa média de crescimento anual de 43,1%.

Essa discrepância entre diferentes previsões de mercado já ilustra a incerteza associada aos mercados futuros. Embora as premissas básicas sobre os fatores que impulsionam o crescimento do mercado pareçam ser amplamente consensuais, as avaliações quantitativas divergem consideravelmente. É inegável que diversas megatendências estão impulsionando a demanda por exoesqueletos: a mudança demográfica está levando ao envelhecimento da força de trabalho, que precisa permanecer ativa por mais tempo. Em todo o mundo, entre 250.000 e 500.000 pessoas sofrem lesões na medula espinhal anualmente. Os distúrbios musculoesqueléticos representam aproximadamente 23% de todos os dias de afastamento do trabalho por doença. A escassez crônica de trabalhadores qualificados em setores fisicamente exigentes está se agravando continuamente.

Na Alemanha, especialistas acreditam que a escassez de mão de obra qualificada no setor de logística é mais acentuada do que no setor de enfermagem, considerando o número de funcionários. Já em 2021, havia uma carência de aproximadamente 36.000 motoristas de caminhão profissionais, e outros 36.000 se aposentam anualmente, enquanto apenas 15.000 novos motoristas ingressam na profissão. No setor de enfermagem, a previsão é de uma carência de cerca de 36.000 profissionais até 2027, e o Instituto Federal de Estatística prevê uma triplicação da demanda por esses profissionais até 2049. Esses gargalos estruturais, em teoria, criam condições ideais para tecnologias que apoiam e complementam o trabalho humano.

Excelência tecnológica como condição necessária, mas não suficiente.

A German Bionic se posicionou como a primeira empresa do mundo a desenvolver um exoesqueleto totalmente conectado e baseado em inteligência artificial para o ambiente de trabalho. O produto principal, o Cray X, agora em sua quarta geração e pesando apenas sete quilos, podia suportar cargas de até 30 quilos durante o levantamento. O software inteligente não só reconhecia os movimentos de levantamento, como também corrigia padrões prejudiciais à coluna: quanto menos ergonômica a técnica de levantamento do usuário, maior o suporte fornecido pelo exoesqueleto. Dois motores, controlados por software inteligente, puxavam o usuário para cima pelos ombros, e a força era redirecionada para as coxas.

O diferencial tecnológico residia na integração com a German Bionic IO, uma solução de robótica de autoaprendizagem para a nuvem que podia ser incorporada aos processos fabris. O sistema coletava dados em tempo real dos exoesqueletos e ajustava automaticamente a capacidade de elevação ao nível de desempenho ideal para cada necessidade específica. Essa combinação de hardware e plataforma de software baseada em nuvem distinguia a German Bionic dos fornecedores de exoesqueletos passivos que dependiam exclusivamente de componentes mecânicos, como molas. A capacidade de fornecer dados ergonômicos em tempo real de situações de trabalho cotidianas visava não apenas proteger a saúde dos funcionários, mas também otimizar os fluxos de trabalho com base em dados.

Essa excelência tecnológica se manifestou em inúmeros prêmios: o Prêmio de Fundadores da Baviera e da Alemanha de 2019, o Prêmio CES de Melhor Inovação, o Prêmio Inovação em Design da Fast Company e o Prêmio Campeão da Inovação do Banco Europeu de Investimento reconheceram as conquistas da empresa. O amplo portfólio de patentes e as equipes altamente qualificadas nas unidades de Augsburg e Berlim reforçaram sua força inovadora. Clientes como a DPD, que utilizaram o Cray X em testes de longa duração em seus centros de distribuição, relataram experiências positivas. Em um teste de dois meses no centro de encomendas de Malsch, perto de Karlsruhe, onde mais de 860.000 pacotes de papel sulfite de 26 kg eram descarregados anualmente, os funcionários consideraram os exoesqueletos uma ajuda prática em seu trabalho diário. A resposta foi tão positiva que a DPD estendeu o teste e equipou outras unidades.

Mas todos esses sucessos tecnológicos não conseguiram disfarçar o fato de que existe uma lacuna entre a viabilidade tecnológica e a escalabilidade comercial, uma lacuna que muitas startups de hardware não conseguem transpor. Desenvolver um protótipo funcional é uma coisa; construir uma capacidade de produção pronta para a fabricação em massa, estabelecer estruturas de vendas e gerar receita suficiente é outra bem diferente. A German Bionic havia inaugurado uma fábrica de 1.000 metros quadrados em Augsburg e tinha presença global com escritórios na Europa, América do Norte e Ásia. No entanto, essa expansão internacional consumiu capital, e as receitas ainda não eram suficientes para cobrir os custos e investimentos contínuos.

O dilema das startups de hardware: a alta demanda de capital encontra a relutância dos investidores.

As dificuldades enfrentadas por startups de hardware diferem fundamentalmente daquelas enfrentadas por modelos de negócios baseados em software. Estudos mostram que aproximadamente 97% das startups de hardware para o consumidor não conseguem entregar seus produtos. Os motivos são diversos: altos custos iniciais de hardware, equipes ineficientes, falta de foco na definição de um produto mínimo viável, problemas de escalabilidade na produção, cadeias de suprimentos complexas e longos ciclos de desenvolvimento. Enquanto startups de software podem escalar com recursos comparativamente limitados, produtos de hardware exigem investimentos iniciais significativos em ferramentas, moldes, instalações de produção e garantia de qualidade.

Essa alta intensidade de capital entra em conflito com um mercado de capital de risco cada vez mais avesso ao risco. Na Alemanha, há anos existe uma relutância em investir em empresas de tecnologia avançada que exigem grande investimento de capital. Enquanto o número de falências corporativas subiu para 4.187 no primeiro trimestre de 2025, um aumento de 1% em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior, a situação das startups piorou drasticamente. Em 2025, 336 startups entraram com pedido de falência, cerca de 17% a mais do que no ano anterior e impressionantes 85% a mais do que em 2022. O cenário de startups na Alemanha está se transformando em um sistema de duas camadas: algumas poucas empresas, principalmente nos setores de defesa e inteligência artificial, recebem milhões em capital de risco e alcançam avaliações na casa dos bilhões, enquanto a maioria luta contra a falência.

O fim das medidas de apoio governamental após a pandemia de COVID-19, o aumento significativo das taxas de juros e uma aversão generalizada ao risco alteraram fundamentalmente o cenário de capital. Depois de anos seguindo o mantra do "crescimento a qualquer custo", os investidores de capital de risco, de private equity e os mercados de saída estão enviando uma mensagem clara: apenas startups com fluxo de caixa positivo são investíveis. Essa mudança é uma resposta direta às novas condições macroeconômicas. Enquanto há poucos anos altas taxas de crescimento eram aceitas mesmo com prejuízos crescentes, hoje o lema é lucratividade acima do crescimento.

Para a German Bionic, isso representou um dilema paradoxal: para alcançar a lucratividade, a empresa precisaria acelerar sua expansão internacional e obter economias de escala. Isso, no entanto, exigia capital adicional. Para obter esse capital adicional, os investidores precisariam vislumbrar uma perspectiva clara de lucratividade iminente. Embora o ponto de equilíbrio planejado para o verão de 2026 estivesse ao alcance, os investidores aparentemente não estavam mais dispostos a fornecer o financiamento-ponte. Os números positivos de vendas e o mercado em crescimento dinâmico não foram suficientes para garantir a confiança na rodada final de financiamento. Quando os investimentos prometidos foram retirados em cima da hora, todo o castelo de cartas desmoronou.

Financiamento para expansão: a lacuna esquecida no ecossistema de inovação alemão.

A insolvência da German Bionic evidencia um problema estrutural há muito reconhecido nas políticas alemãs de startups e inovação, mas que vem sendo abordado de forma insuficiente: a lacuna de financiamento para o crescimento em larga escala. Embora existam diversos programas de financiamento para empresas em estágio inicial e capital disponível para empresas de médio porte já estabelecidas, a Alemanha sofre com uma gritante falta de capital de crescimento para empresas na fase crítica entre a validação do produto e a produção em massa lucrativa. Apesar do aumento da intervenção governamental, os volumes de investimento diferem significativamente dos de outros países, como os EUA ou a China, e os investidores de capital de risco são consideravelmente mais avessos ao risco.

As startups europeias de deeptech enfrentam a situação paradoxal de receber financiamento cada vez mais cedo, enquanto sua maturidade tecnológica diminui simultaneamente. Um estudo da First Momentum sobre o mercado europeu de deeptech revela mudanças significativas: em 2025, nenhum investimento em fase pré-seed gerou receita, em comparação com 11,5% em 2024. Ao mesmo tempo, 80% das empresas em fase pré-seed estão na fase de conceito ou demonstração em laboratório, contra 60% no ano anterior. O volume de financiamento está aumentando, enquanto a maturidade tecnológica está sendo alcançada mais cedo. Isso significa que, embora as empresas recebam capital no início, elas acabam ficando sem financiamento em estágios posteriores, quando suas necessidades de capital aumentam drasticamente.

O estudo também documenta a crescente profissionalização das equipes fundadoras: 90% dos fundadores em rodadas pré-seed possuem doutorado relevante e 42% têm mais de cinco anos de experiência no setor. Contudo, a receita desempenha um papel secundário mesmo em fases de financiamento mais avançadas: 30% das empresas da Série B ainda não geram receita e apenas 29% das startups da Série A estabeleceram um processo de vendas replicável. Esses números ilustram que empresas de tecnologia avançada têm ciclos de desenvolvimento fundamentalmente diferentes dos de startups de software. A lógica de avaliação que funciona na indústria de software não pode ser simplesmente transferida para modelos de negócios centrados em hardware.

Isso cria uma dinâmica fatal para as scale-ups: para atingirem a lucratividade, elas precisam cortar custos e reduzir despesas. No entanto, medidas de redução de custos levam a um crescimento mais fraco, o que, por sua vez, afasta os investidores. O exemplo da Anyline, que demitiu até 40% de sua força de trabalho em 2025 e abandonou seu modelo de financiamento por capital de risco, exemplifica esse dilema. Muitas scale-ups recorrem a cortes drásticos para atingir a lucratividade em 12 a 18 meses. Embora essas medidas possam parecer operacionalmente necessárias, elas criam um novo problema: sem crescimento, as startups se tornam pouco atraentes para os investidores.

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Lições da Lilium: Quando bilhões em investimentos não são suficientes

A insolvência da German Bionic junta-se a uma série de falências espetaculares de promissoras empresas alemãs de alta tecnologia. O caso da Lilium, desenvolvedora de táxis aéreos com sede em Munique, apresenta paralelos particularmente impressionantes. Fundada em 2015, a Lilium havia captado cerca de € 1,5 bilhão em financiamento de investidores desde sua criação e era considerada uma das startups de aviação mais ambiciosas da Europa. A empresa desenvolveu um táxi aéreo elétrico capaz de decolagem e pouso vertical, com alcance planejado de até 400 quilômetros. Apesar dessa enorme base de capital, a Lilium foi forçada a declarar falência pela primeira vez em outubro de 2024 por não conseguir mais pagar salários.

A tentativa de aquisição pela empresa pelo consórcio de investidores Mobile Uplift Corporation fracassou apesar de um contrato de compra assinado e da promessa de um aporte de € 200 milhões em novo capital, já que o financiamento prometido nunca se concretizou. Uma segunda falência ocorreu em fevereiro de 2025. O paralelo com a empresa alemã Bionic é impressionante: também nesse caso, investimentos foram prometidos, mas nunca chegaram. O empresário eslovaco Marian Bocek garantiu repetidamente aos investidores que € 150 milhões seriam transferidos, mas o dinheiro nunca chegou. Fontes internas suspeitam que o próprio Bocek não dispunha dos fundos ou que seus investidores retiraram o apoio.

O caso Lilium revela que mesmo bilhões de euros são insuficientes se o modelo de negócios não gerar receita viável desde o início. A aeronave nunca chegou à produção em massa, apesar de anos de desenvolvimento. A complexa estrutura de insolvência, com suas múltiplas entidades legalmente separadas, complicou ainda mais a busca por soluções. Por fim, as patentes — mais de 300 direitos de propriedade intelectual relacionados a sistemas de alta tensão, sistemas de gerenciamento de baterias, tecnologia de controle de voo e sistemas de propulsão elétrica — foram vendidas para a concorrente americana Archer Aviation. A propriedade intelectual, na qual haviam sido investidos € 1,5 bilhão, foi transferida para o exterior.

Este desenvolvimento ilustra um problema fundamental: a Europa, e a Alemanha em particular, investe somas consideráveis ​​no desenvolvimento de tecnologias futuras, mas falha em orientar essas empresas rumo à maturidade comercial. O momento crítico entre a validação tecnológica e a expansão lucrativa torna-se um ponto de ruptura. Enquanto nos EUA e na China o capital paciente está prontamente disponível, com financiamento mesmo durante longos períodos de dificuldades, na Europa o financiamento seca assim que surgem os primeiros problemas. A consequência: tecnologias e conhecimento migram, muitas vezes para concorrentes internacionais que, por sua vez, colhem os frutos da pesquisa e desenvolvimento europeus.

Mudanças estruturais e automação: a perspectiva macroeconômica

Apesar do fracasso de algumas empresas, a Alemanha está passando por uma profunda transformação estrutural rumo à automação e à robótica. Em 2024, a indústria alemã instalou aproximadamente 27.000 novos robôs industriais, quase igualando o recorde do ano anterior. Com 40% de todos os robôs industriais da União Europeia, a Alemanha continua a dominar o mercado continental de robótica. A densidade de robôs é de 415 robôs industriais por 10.000 funcionários, colocando o país em terceiro lugar no ranking internacional, atrás apenas da Coreia do Sul e de Singapura. O número total de robôs em operação chegou a 278.900, um aumento de 4% em comparação com o ano anterior.

Esses números demonstram o alto nível de automação na economia alemã e seu papel pioneiro na Europa. Merece destaque o crescimento na indústria metalúrgica, com um aumento de 23%, totalizando 6.000 robôs instalados. As indústrias química e de plásticos, com um aumento de 71% e 3.100 unidades instaladas, também mostram que o potencial de crescimento da robótica está longe de se esgotar. A robótica de serviços está crescendo significativamente mais rápido do que a robótica industrial tradicional, a uma taxa de 30%, abrindo novas oportunidades, especialmente para pequenas e médias empresas (PMEs). Os robôs colaborativos provaram ser revolucionários, pois podem trabalhar com segurança ao lado de humanos, são fáceis de programar e oferecem opções flexíveis de implantação.

Prevê-se que o mercado alemão de robótica alcance uma receita de aproximadamente US$ 4,5 bilhões até 2025, com a robótica de serviços representando a maior parcela. A demanda por soluções de automação está aumentando constantemente em setores como manufatura, saúde e logística, impulsionada em parte por mudanças demográficas e a consequente escassez de mão de obra qualificada. O setor de logística está prestes a vivenciar uma mudança de paradigma nos próximos anos, impulsionada pela robótica avançada e pela inteligência artificial.

Nesse contexto, o fracasso da German Bionic parece ainda mais paradoxal: a empresa desenvolveu exatamente as tecnologias que o mercado precisava e demandava. As condições macroeconômicas apontavam para o sucesso: crescente automação, escassez aguda de mão de obra qualificada, envelhecimento da força de trabalho e aumento dos custos com saúde devido a distúrbios musculoesqueléticos. No entanto, existe uma lacuna entre a necessidade da sociedade e a disposição individual de pagar. Os ciclos de investimento na indústria são longos, os processos de aquisição complexos e os períodos de amortização dos exoesqueletos precisam ser calculáveis ​​para os potenciais clientes. Um Cray X custava até € 40.000, representando um investimento considerável que só se pagaria ao longo de vários anos, com a redução do absenteísmo por doença e o aumento da produtividade.

O papel do financiamento público: entre a aspiração e a realidade.

O envolvimento de investidores públicos e semipúblicos na German Bionic levanta questões fundamentais sobre a eficácia da inovação financiada pelo governo. O Fundo de Crescimento da Baviera, apoiado pelo LfA Förderbank Bayern e pela Bayern Kapital GmbH, investiu na empresa com a intenção declarada de promover especificamente startups bávaras com modelos de negócios altamente inovadores. O Banco Europeu de Investimento forneceu € 15 milhões em financiamento de dívida de risco, com o apoio do programa InvestEU. O Comissário Europeu para os Assuntos Econômicos, Paolo Gentiloni, enfatizou que o InvestEU desempenha um papel crucial em toda a Europa, ajudando as empresas a acessar o financiamento necessário para pesquisa e desenvolvimento inovadores.

Apesar do apoio público, que, somado aos investimentos privados, totalizou mais de € 35 milhões, a German Bionic não pôde ser salva. Isso levanta a questão de se os programas de financiamento público são estruturados de forma a realmente apoiar as empresas até que atinjam a maturidade comercial, ou se apenas adiam o ponto de insucesso. O BEI (Banco Europeu de Investimento) geralmente oferece financiamento de dívida de risco entre € 5 milhões e € 50 milhões, e a taxa é baseada no risco de capital das empresas. Os empréstimos de dívida de risco são reembolsáveis ​​no vencimento e complementam o financiamento de capital de risco existente sem diluir a participação acionária dos fundadores.

Este modelo só funciona, porém, se as empresas de fato atingirem o ponto de equilíbrio e conseguirem pagar os empréstimos com o fluxo de caixa operacional. Se a rodada final de financiamento falhar, como no caso da German Bionic, os empréstimos públicos também se tornam inadimplentes. Surge então a questão: os investidores públicos deveriam poder intervir durante fases críticas e ajudar as empresas a superar períodos difíceis, mesmo que os investidores privados se retirem? Ou isso levaria a uma má alocação de fundos públicos, já que o mercado aparentemente sinaliza que o modelo de negócios não é viável?

A experiência com a MIG AG demonstra que investimentos de capital de risco bem-sucedidos são possíveis. Seu investimento inicial na BioNTech, na época de € 13,5 milhões, gerou distribuições de mais de € 600 milhões para os investidores do fundo MIG. Isso ilustra o princípio fundamental do capital de risco: os poucos investimentos bem-sucedidos devem gerar retornos tão altos que compensem amplamente os inúmeros fracassos. No entanto, os investidores públicos operam segundo princípios diferentes dos fundos privados. Eles não podem simplesmente esperar por uma grande saída, mas devem demonstrar uma alta taxa de sucesso para justificar sua existência.

Administradores de insolvência e perspectivas de reestruturação: o caminho árduo pela frente.

O Tribunal Distrital de Augsburg nomeou o advogado Oliver Schartl, do escritório de advocacia Müller-Heydenreich Bierbach & Partners, como administrador judicial provisório. Schartl, um especialista experiente em reestruturações, tem a missão de garantir a viabilidade econômica da empresa e proteger seus ativos existentes. Segundo a empresa, as operações, que contam com aproximadamente 70 funcionários, continuam sem interrupção. A German Bionic afirma que a insolvência não afetará os sistemas já em operação no mercado nem os projetos em andamento com clientes. Essas declarações visam tranquilizar os clientes e sinalizar que a empresa poderá continuar operando normalmente.

As chances de uma reestruturação bem-sucedida dependem de vários fatores: Primeiro, é preciso encontrar um investidor disposto a injetar capital novo e assumir o controle da empresa. Segundo, o negócio em operação precisa ser tão robusto quanto a administração afirma. A tendência positiva de receita e o mercado em crescimento dinâmico sugerem a existência de um modelo de negócios viável. Terceiro, é preciso esclarecer como lidar com os passivos existentes, em particular o empréstimo do BEI. O Banco Europeu de Investimento, como credor, terá que avaliar se a continuidade de seu envolvimento faz sentido ou se os créditos precisam ser perdoados.

Idealmente, seria encontrado um investidor estratégico capaz de integrar a tecnologia da German Bionics ao seu portfólio de produtos ou de manter a empresa como uma entidade independente. Dado o crescente mercado de exoesqueletos, concorrentes internacionais ou empresas do setor de automação poderiam se interessar. Também é possível que um consórcio de investidores atuais se forme, reestruture a empresa e continue operando com necessidades de capital reduzidas. A alternativa seria uma cisão, na qual patentes e tecnologias seriam vendidas, como aconteceu com a Lilium.

Implicações intersetoriais: O que isso significa para a capacidade inovadora da Alemanha?

A falência da German Bionic não é um evento isolado, mas parte de um padrão preocupante. Em 2025, diversas startups alemãs de alta tecnologia tiveram que declarar falência, incluindo a Evum Motors, do setor de veículos comerciais elétricos, a startup de carregamento Jucr, com sede em Berlim, e a startup de cuidados automotivos Kenbi. Esses acontecimentos ilustram que mesmo modelos de negócios inovadores não estão imunes aos desafios de captação de recursos. O ecossistema de startups alemão está passando por uma onda massiva de falências, que não poupa nem mesmo empresas de destaque, apesar dos investimentos significativos realizados nos últimos anos.

O ambiente de negócios no setor de startups, altamente heterogêneo, está tão desfavorável quanto desde o início da pandemia. Quase metade das startups utiliza inteligência artificial como elemento central de seus produtos, demonstrando que a inovação tecnológica por si só é insuficiente. O financiamento está cada vez mais concentrado em poucos setores, principalmente defesa e IA, enquanto empresas de hardware com uso intensivo de capital têm dificuldade em encontrar investidores. Esse cenário representa riscos significativos para a base industrial da Alemanha.

Historicamente, a Alemanha tem se destacado no desenvolvimento e na produção de bens físicos, desde máquinas e veículos até instrumentos de precisão. Essa expertise corre o risco de se perder se as startups de hardware falharem sistematicamente e os investidores se concentrarem em modelos de negócios puramente digitais. Embora a presença de robôs na indústria alemã seja alta, esses robôs são cada vez mais fabricados por empresas estrangeiras. Se líderes tecnológicos europeus, como a German Bionic, falirem, isso abrirá espaço para concorrentes estrangeiros. O mercado global de exoesqueletos não desaparecerá simplesmente porque um fornecedor europeu faliu. A demanda permanecerá e outras empresas, possivelmente dos EUA ou da Ásia, preencherão a lacuna.

Isso tem consequências de longo alcance para a soberania tecnológica da Europa. A União Europeia adotou a Agenda de Alta Tecnologia da Alemanha para tornar o país um polo líder em novas tecnologias. O governo alemão está realinhando sua política de pesquisa, tecnologia e inovação com o objetivo de alcançar maior valor agregado, competitividade e soberania. No entanto, se empresas promissoras falharem durante a fase crítica de crescimento, essa estratégia permanece incompleta. O foco em seis tecnologias-chave — inteligência artificial, tecnologias quânticas, microeletrônica, biotecnologia, fusão nuclear e produção de energia neutra em carbono, bem como tecnologias para mobilidade neutra em carbono — é a abordagem correta, mas a implementação é dificultada por uma lacuna de financiamento.

Opções de ação e perspectivas de reforma: O que precisa ser feito?

Para evitar casos futuros como o da German Bionic, são necessárias reformas estruturais nos ecossistemas de inovação alemão e europeu. Em primeiro lugar, é preciso colmatar a lacuna de financiamento para empresas em fase de expansão. A Comissão Europeia está a planear um fundo Scale-up Europe, a ser criado no âmbito do fundo do Conselho Europeu de Inovação, em cooperação com o setor privado, com o objetivo de colmatar a lacuna de financiamento para empresas em fase de expansão com forte componente tecnológica. Prevê-se que este fundo seja lançado em 2026. Fundamentalmente, deve disponibilizar capital de crescimento suficiente com a devida paciência.

Em segundo lugar, os investidores públicos devem poder investir de forma anticíclica. Quando os investidores privados se retiram durante períodos difíceis, os fundos públicos devem poder intervir para ajudar as empresas promissoras a ultrapassar momentos difíceis. Isto requer mandatos e orçamentos de risco adequados. O Banco Europeu de Investimento dispõe, em princípio, dos recursos financeiros necessários, mas a sua tolerância ao risco é limitada. O aumento das garantias orçamentais da UE no âmbito do InvestEU poderia reforçar a sua capacidade de assumir riscos.

Em terceiro lugar, é necessária uma melhor coordenação entre os diferentes instrumentos de financiamento. A German Bionic recebeu apoio do Fundo de Crescimento da Baviera, do Banco Europeu de Investimento e de investidores privados. No entanto, parece que não conseguiram desenvolver uma estratégia de financiamento coerente ao longo das várias rodadas de investimento. Um programa estruturado que apoie as empresas desde a fase inicial até a saída, com marcos definidos e financiamento subsequente confiável, poderia aumentar a taxa de sucesso.

Em quarto lugar, as compras públicas devem ser utilizadas mais amplamente como ferramenta de apoio a empresas inovadoras. Exoesqueletos poderiam ser implementados em instituições públicas, como hospitais, lares de idosos ou depósitos municipais. Contratos públicos confiáveis ​​gerariam receitas previsíveis e sinalizariam aos clientes privados que a tecnologia está madura. Os EUA utilizam sistematicamente as compras públicas para promover startups, principalmente no setor de defesa. A Europa poderia desenvolver mecanismos semelhantes.

Em quinto lugar, a cultura empresarial alemã precisa se tornar mais favorável à inovação. A alta aversão ao risco, tanto entre investidores quanto clientes, dificulta a difusão de novas tecnologias. Os exoesqueletos podem ser tecnicamente avançados, mas enquanto as empresas hesitarem em adotá-los, o mercado permanecerá limitado. Incentivos fiscais, depreciação acelerada ou subsídios poderiam aumentar a disposição para investir. Fatores culturais também desempenham um papel importante: nos EUA, o fracasso de uma startup é visto como uma oportunidade de aprendizado, enquanto na Alemanha é frequentemente percebido como um fracasso pessoal. Essa atitude precisa mudar se a Alemanha quiser promover a inovação.

Um fracasso evitável com poder simbólico

A insolvência da German Bionic é mais do que o fracasso de uma única empresa. É um sintoma de deficiências estruturais mais profundas no sistema europeu de inovação. Uma empresa tecnologicamente excelente, com um produto relevante, investidores de renome, financiamento público e crescimento positivo nas vendas, fracassou porque a rodada final de financiamento não se concretizou em um momento crucial. Isso revela que a interação entre investidores privados, entidades de financiamento público e o mercado não está funcionando adequadamente. A lacuna no financiamento para expansão, a falta de capital paciente e a baixa tolerância ao risco dos investidores alemães criam uma combinação tóxica que leva empresas promissoras à insolvência.

O cenário macroeconômico aponta para um mercado próspero de exoesqueletos. Mudanças demográficas, a escassez de mão de obra qualificada em profissões fisicamente exigentes e o aumento dos custos com saúde devido a distúrbios musculoesqueléticos estão criando uma necessidade estrutural. A densidade de robôs na Alemanha está aumentando constantemente e a automação está progredindo rapidamente. No entanto, se as empresas alemãs não conseguirem atender a esses mercados por falta de capital, concorrentes estrangeiros preencherão a lacuna. A soberania tecnológica da Europa está se erodindo gradualmente, empresa por empresa.

As lições da German Bionic são claras: a excelência tecnológica por si só não basta. É necessário um ecossistema de financiamento coerente para apoiar as empresas desde a concepção da ideia até a obtenção de rentabilidade. O financiamento público deve ser utilizado de forma mais estratégica, com horizontes temporais mais longos e maior apetite ao risco. Os investidores privados devem ser mais pacientes e aceitar que as startups de hardware têm ciclos de desenvolvimento diferentes dos das empresas de software. E os clientes devem estar dispostos a adotar tecnologias inovadoras desde o início para permitir que as empresas cresçam em escala.

Se a German Bionic terá uma segunda chance, só o tempo dirá. O administrador judicial provisório examinará se a reestruturação é possível ou se a empresa precisa ser desmembrada. No melhor cenário, um investidor será encontrado para dar continuidade à visão dos fundadores e levar a empresa à lucratividade. No pior cenário, as patentes e o know-how irão para o exterior, e 70 funcionários altamente qualificados perderão seus empregos. Independentemente do resultado, a insolvência da German Bionic permanece um forte lembrete da fragilidade do ecossistema de inovação alemão e da necessidade urgente de reformas estruturais. A próxima geração de startups de tecnologia de ponta observará atentamente o que acontecerá com a German Bionic e se a Europa é capaz de proteger seus inovadores, ou se seria mais sensato para eles estabelecerem suas empresas diretamente no Vale do Silício ou em Shenzhen.

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Konrad Wolfenstein

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