Economia dos EUA cresce mais forte que o esperado – O fenômeno Trump entre a dinâmica econômica e os desafios estruturais – Imagem: Xpert.Digital
O primeiro sinal de alarme: enquanto a economia dos EUA está em expansão, um setor crucial já está em colapso
Milagre ou loucura? A economia de Trump está à beira do colapso? Mais espetáculo do que substância? A bomba-relógio de US$ 37 trilhões
A economia americana sob o segundo mandato de Donald Trump apresenta-se como um fenômeno complexo e repleto de contradições. Embora os economistas tenham previsto uma recessão severa no início do ano, a economia americana demonstra notável resiliência, que é simultaneamente ofuscada por crescentes problemas estruturais. A questão da sustentabilidade do chamado fenômeno Trump torna-se cada vez mais urgente.
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A dimensão psicológica da política económica
O famoso ditado de Ludwig Erhard de que economia é 50% psicologia se mostra particularmente adequado ao analisar a atual situação econômica americana. A estratégia de comunicação de Trump atua como um poderoso catalisador para as expectativas econômicas, criando um espírito de otimismo entre grandes segmentos da população e da comunidade empresarial, que se traduz em atividade econômica real.
Esse componente psicológico se manifesta em diversas dimensões. As constantes promessas de Trump de recuperação econômica e retorno de empregos nos EUA criam uma atitude positiva, que, paradoxalmente, também é reforçada por suas políticas disruptivas. Embora os constantes anúncios de novas tarifas e reversões de políticas criem incerteza, eles também criam uma forma de tensão criativa que força empresas e investidores a reagir e se adaptar mais rapidamente.
A discrepância entre sentimento e comportamento é particularmente impressionante. Enquanto o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan caiu para 55,4 pontos em setembro de 2025, os gastos reais do consumidor aumentaram de forma constante no segundo trimestre. Os americanos falam com pessimismo, mas continuam a agir com otimismo — um exemplo clássico de como os fatores psicológicos são mais complexos do que sugerem simples indicadores de humor.
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Realidade econômica contrária às previsões
Contrariando as previsões pessimistas de muitos especialistas no início do ano, a economia dos EUA está demonstrando notável resiliência. O Produto Interno Bruto (PIB) cresceu a uma taxa anualizada de 3,3% no segundo trimestre de 2025, após queda de 0,5% no primeiro trimestre. O Federal Reserve (Fed) chegou a revisar sua previsão de crescimento do PIB para 2025 para cima, de 1,4% para 1,6%.
O crescimento foi impulsionado principalmente por uma queda drástica de 29,8% nas importações, após um forte aumento no primeiro trimestre, com empresas e consumidores estocando produtos antes dos aumentos de preços esperados após os anúncios de tarifas. Ao mesmo tempo, os gastos do consumidor aumentaram 1,6% em comparação com 0,5% no primeiro trimestre, ressaltando a resiliência da demanda do consumidor.
Os lucros corporativos também apresentaram desenvolvimentos positivos, subindo de US$ 3.203,60 bilhões para US$ 3.266,20 bilhões no segundo trimestre de 2025. Particularmente notável é o desenvolvimento do investimento corporativo, que aumentou impressionantes 7,6% no início de 2025 — o ritmo mais forte desde meados de 2023.
O ponto de viragem crítico no mercado de trabalho
Embora outros indicadores econômicos ainda mostrem força, o mercado de trabalho está revelando os primeiros sinais claros de fraqueza, o que pode ser interpretado como prenúncio de uma grande recuperação econômica. A taxa de desemprego subiu para 4,3% em agosto de 2025, seu nível mais alto desde outubro de 2021. Os números de emprego são ainda mais dramáticos: apenas 22.000 novos empregos foram criados em agosto, muito menos do que os 75.000 esperados.
A evolução em setores-chave é particularmente alarmante. O setor manufatureiro perdeu cerca de 12.000 empregos, enquanto o governo federal cortou 15.000. Quase 100.000 empregos federais foram eliminados desde o início do ano, destacando o impacto das políticas de austeridade de Trump no setor público.
Analistas atribuem esse enfraquecimento principalmente à política tarifária agressiva do governo Trump. Altas tarifas de importação aumentam os custos dos materiais, interrompem as cadeias de suprimentos e criam incerteza nos investimentos, à qual as empresas respondem com congelamento de contratações, realocações ou cortes de empregos.
A crise da dívida como ameaça estrutural
Paralelamente aos indicadores econômicos de curto prazo, a dívida nacional americana está se tornando um desafio estrutural cada vez mais ameaçador. Em agosto de 2025, a dívida nacional atingiu um novo recorde de US$ 37,27 trilhões, correspondendo a uma relação dívida/PIB de aproximadamente 124%.
A evolução dos custos com juros é particularmente drástica. Os Estados Unidos agora precisam gastar mais de US$ 1,1 trilhão anualmente apenas com o pagamento de juros, tornando as despesas com juros o maior item de despesa do orçamento federal. Essa carga de juros está crescendo exponencialmente, à medida que o país precisa continuamente contrair novas dívidas para refinanciar passivos existentes.
O projeto de lei orçamentária recentemente aprovado pela Câmara dos Representantes agrava significativamente a situação. Segundo estimativas do Comitê para um Orçamento Federal Responsável, os cortes de impostos e os programas de gastos planejados aumentariam a dívida em mais US$ 3,3 trilhões ao longo de dez anos. O economista de Harvard Kenneth Rogoff chega a prever uma grave crise da dívida nos próximos cinco anos.
A inflação como uma ameaça crescente
As tendências inflacionárias preocupam cada vez mais os especialistas e podem desencadear uma reviravolta econômica. A taxa anual de inflação acelerou para 2,9% em agosto de 2025, o nível mais alto desde janeiro. Particularmente preocupante é que o núcleo da inflação permaneceu em 3,1%, bem acima da meta de 2% do Fed.
O Federal Reserve (Fed) elevou sua própria estimativa de inflação subjacente para 2026 de 2,4% para 2,6%, refletindo preocupações crescentes. Os preços dos alimentos (3,2%), carros usados (6%) e veículos novos (0,7%) subiram particularmente acentuadamente. Os custos de energia também subiram 0,2% pela primeira vez em sete meses.
As expectativas de inflação do consumidor subiram pelo terceiro mês consecutivo, sinalizando um risco significativo para futuros aumentos de preços. Isso coloca o Federal Reserve diante de um dilema complexo entre sustentar o enfraquecimento do mercado de trabalho e conter os riscos crescentes de inflação.
Política monetária em tensão
Sob a liderança de Jerome Powell, o Federal Reserve (Fed) está navegando habilmente pelos desafios de um mercado de trabalho enfraquecido e pelos riscos de inflação impostos pela política tarifária. Em 17 de setembro de 2025, o Fed reduziu sua taxa básica de juros em 25 pontos-base, para uma faixa de 4,00% a 4,25% — o primeiro corte de juros desde dezembro de 2024.
As novas projeções de taxas de juros principais do Fed preveem mais dois cortes de juros até o final de 2025 e mais uma medida de flexibilização em 2026. Essa flexibilização cautelosa sinaliza aos mercados um apoio contínuo à política monetária, sem ignorar os riscos de inflação.
Powell enfatizou que o Fed prioriza os riscos negativos para o mercado de trabalho em detrimento dos riscos positivos para a inflação. Essa priorização torna a situação do mercado de trabalho o principal motivo para a flexibilização monetária iminente, mas coloca o banco central sob enorme pressão política de Trump, que exige cortes de juros significativamente mais agressivos.
Política comercial e impacto internacional
A política comercial protecionista de Trump está tendo um impacto significativo nos fluxos comerciais globais. O superávit comercial da China com os EUA caiu para US$ 20,32 bilhões em agosto, ante US$ 23,74 bilhões em julho. Tanto as exportações chinesas para os EUA quanto as importações americanas da China caíram drasticamente, 33,1% e 16%, respectivamente.
Esse desenvolvimento reflete a crescente fragmentação do sistema comercial internacional. Conflitos comerciais persistentes e medidas protecionistas podem levar a um mercado global fragmentado, gerando custos em todos os lugares e prejudicando não apenas a economia americana, mas também o crescimento global como um todo.
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Resiliência ou calmaria antes da tempestade? A tecnologia como salvadora? Quanto tempo durará o estímulo psicológico de Trump para a economia?
Desenvolvimentos setoriais e pontos fortes estruturais
Apesar dos desafios macroeconômicos, certos setores da economia americana permanecem robustos. O setor de tecnologia continua sendo um importante impulsionador do crescimento. O mercado de serviços de TI nos Estados Unidos deve atingir aproximadamente US$ 513,8 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento anual esperada de 3,73% até 2030.
Espera-se que grandes empresas de tecnologia como Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta aumentem seus gastos de capital de US$ 90 bilhões em 2020 para mais de US$ 270 bilhões em 2025. Esses investimentos massivos em inteligência artificial e infraestrutura digital fortalecerão a competitividade de longo prazo da economia americana.
Os pontos fortes estruturais da economia dos EUA — flexibilidade do mercado de trabalho, profundidade do mercado financeiro, força inovadora e tamanho do mercado interno — continuam a se mostrar importantes amortecedores contra choques externos. Essas vantagens institucionais podem compensar parcialmente as incertezas políticas de curto prazo e contribuir para a resiliência econômica.
Os índices de aprovação decrescentes de Trump
O apoio político às políticas econômicas de Trump está cada vez mais se deteriorando, ameaçando a sustentabilidade do impacto psicológico de sua presidência. Seus índices de aprovação estão agora entre 40% e 41%, abaixo dos 50% de quando assumiu o cargo. Uma preocupação particular para Trump são suas avaliações particularmente baixas em relação à economia, sua questão central.
De acordo com uma pesquisa da YouGov, 54% dos cidadãos americanos acreditam que a economia está piorando, enquanto apenas 31% dão notas altas a Trump em relação ao custo de vida. Isso é particularmente problemático, considerando que Trump conquistou pontos em questões econômicas durante sua reeleição em novembro.
Em setembro de 2025, Trump terá índices de aprovação negativos em todas as principais áreas políticas. Sua avaliação para inflação e preços é particularmente dramática, com -30,45%. Seus índices de aprovação também são negativos em política externa, migração e economia.
Riscos de médio prazo e avaliações de especialistas
As avaliações de especialistas econômicos sobre os desenvolvimentos de médio prazo pintam um quadro matizado, refletindo tanto um otimismo cauteloso quanto preocupações justificadas. Embora as previsões de crescimento para 2025 como um todo tenham se estabilizado, muitos analistas alertam para riscos crescentes nos próximos anos.
Especialistas são particularmente críticos em relação à segunda metade do mandato de Trump. O economista de Harvard Kenneth Rogoff prevê que a economia dos EUA provavelmente desacelerará e sofrerá uma retração no segundo semestre do ano. Ele vê o cenário mais provável como uma forte recuperação seguida de uma desaceleração e até mesmo uma recessão.
A política migratória representa riscos econômicos significativos. Segundo estimativas do Instituto Peterson, as deportações em massa planejadas por Trump podem encolher a economia dos EUA em mais de 7% até 2028. A perda repentina de trabalhadores não afetaria apenas empresas individualmente, mas poderia desestabilizar setores inteiros e, simultaneamente, exacerbar as pressões inflacionárias.
Os limites da previsibilidade
O desenvolvimento da economia dos EUA nos primeiros meses da presidência de Trump oferece insights valiosos sobre a complexidade das previsões econômicas e a resiliência das economias modernas. A discrepância entre as previsões sombrias de muitos economistas e os desenvolvimentos econômicos reais levanta questões fundamentais sobre os limites das previsões econômicas.
Muitos especialistas se concentraram excessivamente em fatores individuais, como tarifas ou políticas migratórias, sem considerar adequadamente os mecanismos de ajuste dinâmico da economia americana. A economia americana provou ser mais adaptável e dinâmica do que muitos modelos sugeriam. Além disso, o forte mercado interno americano — caracterizado por uma grande base de consumidores, consumo privado robusto, mercados financeiros desenvolvidos e estruturas de trabalho e produção flexíveis — recebeu pouca importância em muitas análises. Essa dinâmica do mercado interno frequentemente atua como um amortecedor contra choques externos e pode mitigar significativamente os efeitos negativos de conflitos comerciais ou incertezas políticas. Isso ressalta a importância de uma visão diferenciada das inter-relações econômicas para além de previsões genéricas.
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Perspectivas internacionais e dinâmica comercial
A dimensão internacional da política econômica de Trump está se tornando cada vez mais problemática. Os EUA planejam tarifas de importação de 10% a 20%, e Trump já ameaçou tarifas retaliatórias de mais de 100% se a UE responder com suas próprias barreiras comerciais.
Essas crescentes restrições comerciais podem desencadear uma corrida devastadora para o fundo do poço, prejudicando, em última análise, os Estados Unidos como local de negócios. A fragmentação do sistema de comércio internacional gera custos mais altos para todas as partes envolvidas e reduz a eficiência das cadeias globais de valor.
O impacto sobre parceiros comerciais estrategicamente importantes é particularmente problemático. As empresas alemãs, que investiram € 15,7 bilhões nos EUA em 2023, enfrentam considerável incerteza quanto aos seus planos de expansão e cadeias de suprimentos.
O futuro do fenômeno Trump
A questão de saber se o fenômeno Trump continuará ou reverterá sua tendência não pode ser respondida com clareza, visto que diversos fatores atuam em diferentes direções. Por um lado, os pontos fortes estruturais da economia americana — flexibilidade, poder de inovação e profundidade dos mercados de capitais — continuam a ter um efeito estabilizador. O componente psicológico da política econômica de Trump continua a funcionar como um catalisador para a atividade empreendedora e o comportamento do consumidor.
Por outro lado, os sinais de alerta se acumulam em ritmo alarmante. O mercado de trabalho, um indicador antecedente, mostra sinais claros de fraqueza, a inflação está subindo novamente e a dívida nacional está atingindo níveis críticos. A queda nos índices de aprovação de Trump indica que o apoio psicológico às suas políticas está começando a ruir.
A questão crucial é se os efeitos psicológicos são fortes o suficiente para superar os crescentes problemas estruturais. A experiência mostra que a psicologia econômica pode mudar rapidamente se os resultados reais se desviarem muito das expectativas. Assim que o desemprego aumentar significativamente ou a inflação pressionar significativamente os orçamentos familiares, o apoio psicológico às políticas de Trump poderá diminuir rapidamente.
Resiliência dos EUA vs. economia real: quando a psicologia econômica mudará?
O fenômeno Trump provavelmente está em um ponto crítico de inflexão. A notável resiliência da economia americana nos primeiros meses de seu segundo mandato pode ser a calmaria antes da tempestade. A combinação de crescentes problemas estruturais, diminuição do apoio político e crescentes desequilíbrios macroeconômicos sugere que uma contratendência pode já estar em andamento.
Os próximos meses serão cruciais. Se a fragilidade do mercado de trabalho persistir, a inflação continuar a subir e a crise da dívida se agravar, a base psicológica da política econômica de Trump poderá se deteriorar rapidamente. A economia americana provou ter um considerável poder de autocura, mas este não é inesgotável.
A comunidade internacional e os mercados financeiros acompanham esse desenvolvimento com crescente atenção. Um fracasso da política econômica de Trump impactaria não apenas os Estados Unidos, mas toda a economia global. O desafio para o futuro é preservar os pontos fortes da economia americana e, ao mesmo tempo, abordar os problemas estruturais que representam uma ameaça de longo prazo à estabilidade econômica.
O fenômeno Trump pode não ter desaparecido completamente ainda, mas há sinais crescentes de que seu tempo está se esgotando. A economia é complexa demais para ser controlada permanentemente apenas pela psicologia e pela retórica política. Cedo ou tarde, os fundamentos econômicos prevalecerão, e estes apontam cada vez mais para uma direção preocupante.
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