China e o Neijuan do superinvestimento sistemático: o capitalismo de Estado como acelerador do crescimento e armadilha estrutural
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Publicado em: 20 de outubro de 2025 / Atualizado em: 20 de outubro de 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein
China e o Neijuan do superinvestimento sistemático: o capitalismo de Estado como acelerador do crescimento e armadilha estrutural – Imagem: Xpert.Digital
Quando a política industrial estatal se devora a si mesma: a indústria solar da China sob o domínio do Neijuan
Como o superinvestimento sistemático transformou uma história de sucesso outrora celebrada numa crise estrutural existencialmente ameaçadora
A anatomia de um paradoxo da política industrial: por que o domínio solar da China está se tornando um desafio global
Em uma década e meia, a China alcançou uma ascensão sem precedentes, tornando-se a potência global indiscutível na indústria fotovoltaica. Com uma participação de mercado de mais de 95% em polissilício para aplicações solares, 97% em wafers, 85% em células solares e 75% em módulos, o país domina praticamente todas as etapas da cadeia de valor. Esse domínio parece, a princípio, um triunfo da política industrial estatal direcionada e da inovação tecnológica. Mas, por trás dos números impressionantes de produção, esconde-se uma crise sistêmica fundamental que revela claramente os limites da alocação de capital controlada centralmente.
O fenômeno chinês de Neijuan, originalmente descrito como involução agrícola, descreve uma forma destrutiva de competição sem progresso produtivo. Na indústria solar, esse termo agora se manifesta como guerras de preços sem sentido, nas quais os fabricantes sistematicamente vendem abaixo do custo, não apenas colocando em risco sua própria existência, mas desestabilizando toda a cadeia de valor global. Os quatro maiores fabricantes chineses de módulos, Longi, Jinko Solar, Trina Solar e JA Solar, relataram perdas líquidas combinadas de 11 bilhões de yuans, aproximadamente US$ 1,54 bilhão, somente no primeiro semestre de 2025, representando um aumento de 150% em relação ao ano anterior. A Jinko Solar registrou um declínio de 32,63% na receita, enquanto simultaneamente explodiu as perdas, enquanto a Longi sofreu uma queda de 14% nos lucros, apesar das receitas de 32,8 bilhões de yuans.
Esse desenvolvimento tem implicações de longo alcance que se estendem muito além das fronteiras da China. Fabricantes europeus e americanos foram quase completamente eliminados do mercado, e a indústria solar alemã, outrora líder global de mercado com empresas como Q-Cells, Solarworld e Centrotherm, praticamente deixou de existir. Em setembro de 2025, a Meyer Burger, a última grande produtora europeia, fechou suas fábricas alemãs em Bitterfeld-Wolfen e Hohenstein-Ernstthal, com 600 funcionários perdendo seus empregos. A dependência estratégica do Ocidente das cadeias de suprimentos chinesas para uma tecnologia-chave da transição energética confronta os tomadores de decisão política com um conflito fundamental de objetivos entre proteção climática, soberania industrial e eficiência econômica.
Esta análise examina os mecanismos complexos por trás da crise da indústria solar chinesa por meio de uma investigação sistemática da gênese histórica do excesso de capacidade induzido pelo governo, da dinâmica atual do mercado e dos processos de consolidação, do impacto internacional sobre os concorrentes e as relações comerciais, e dos fluxos de inovação tecnológica. Por fim, são discutidas as implicações estratégicas para os diversos participantes e os possíveis cenários de desenvolvimento para os próximos anos.
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O capitalismo de Estado como acelerador do crescimento e armadilha estrutural: o curso histórico da indústria solar chinesa
As raízes da atual crise de excesso de capacidade remontam a 2010, quando o governo central chinês tornou o desenvolvimento de energias renováveis uma prioridade estratégica. Essa decisão baseou-se na sensata constatação de que a China estava tecnologicamente atrasada em relação aos fabricantes ocidentais e japoneses de motores convencionais de combustão interna, mas poderia preencher essa lacuna dando um salto tecnológico para veículos elétricos e energia solar. O que se seguiu foi uma das campanhas de apoio industrial mais abrangentes e coordenadas da história econômica moderna.
Entre 2010 e 2023, estima-se que US$ 200 bilhões tenham sido destinados ao setor fotovoltaico na forma de prêmios de compra direta, isenções fiscais, financiamento de infraestrutura e subsídios para pesquisa. Esse apoio se manifestou em diversas dimensões. Compradores de sistemas solares receberam descontos de até 30% em sistemas para usuários finais, enquanto uma isenção de dez anos do imposto sobre valor agregado deprimiu ainda mais os preços. Ao mesmo tempo, governos provinciais e locais investiram bilhões no estabelecimento de capacidades de produção, muitas vezes sem levar em conta a demanda real ou a lucratividade a longo prazo. O Instituto Kiel para a Economia Mundial calculou que somente a BYD recebeu subsídios de mais de € 2 bilhões no setor automotivo em 2022, embora o auxílio efetivo tenha sido provavelmente significativamente maior. É provável que um montante comparável tenha sido destinado à indústria solar.
Essa política inicialmente produziu um sucesso espetacular. O número de fabricantes chineses de energia fotovoltaica explodiu de um punhado em 2010 para mais de 500 em 2018. A China se tornou a maior produtora mundial de baterias de íons de lítio, controlando aproximadamente 75% da capacidade global de fabricação de módulos solares e mais da metade do processamento de matérias-primas críticas, como lítio, cobalto e grafite, até 2023. A expansão da capacidade fotovoltaica doméstica atingiu um novo recorde de 277,57 gigawatts em 2024, representando um aumento de 28,3% em relação ao ano anterior. A capacidade instalada acumulada, portanto, aumentou para 887 gigawatts, mais do que todos os outros países juntos.
No entanto, paralelamente a esse crescimento quantitativo, desequilíbrios estruturais se acumularam. Embora os subsídios do governo central tenham terminado oficialmente em 2022, eles foram parcialmente compensados por subsídios regionais e generosos empréstimos governamentais. Mais importante ainda, a capacidade de produção acumulada ao longo dos anos cresceu muito mais rápido do que a demanda real. A capacidade de produção de polissilício quadruplicou entre 2022 e 2024, atingindo aproximadamente 3,25 milhões de toneladas anuais, enquanto a utilização real estagnou em uma média de 55% a 70% da capacidade. Para módulos, a capacidade de produção superou a demanda global em mais que o dobro, atingindo mais de 800 gigawatts.
As estruturas de incentivos da implementação descentralizada mostraram-se fundamentalmente falhas. Os governos locais foram incentivados a investir em capacidade produtiva, independentemente da racionalidade macroeconômica, porque isso prometia empregos e receita tributária. Surgiu um problema clássico de principal-agente: enquanto o governo central buscava promover o desenvolvimento de indústrias estratégicas, os governos provinciais e municipais buscavam principalmente objetivos de desenvolvimento local de curto prazo. O resultado foi uma indústria fragmentada, com centenas de fabricantes, todos produzindo produtos semelhantes com capacidades sobrepostas.
Somente quando o excesso de capacidade criou riscos sistêmicos para toda a cadeia de suprimentos e a lucratividade se tornou a exceção absoluta, as autoridades centrais reagiram com alertas de concorrência desordenada. Em agosto de 2025, a Associação da Indústria Fotovoltaica da China pediu o fim das vendas abaixo do custo e defendeu a sobrevivência da concorrência mais apta, mas sem exigir o fechamento de capacidade. Essa intervenção tímida destaca o dilema do governo central: por um lado, ele quer conter a concorrência destrutiva, mas, por outro, teme perdas massivas de empregos e instabilidade social devido ao fechamento de usinas.
Neijuan significa literalmente "rolar para dentro" e é frequentemente traduzido para o inglês como "involução". O termo descreve um fenômeno social ou econômico no qual surgem esforços, competição e complexidade crescentes, mas sem nenhum progresso real ou aumento nos benefícios.
O termo teve origem na antropologia e foi popularizado pelo pesquisador cultural americano Clifford Geertz na década de 1960 para descrever processos de desenvolvimento estagnados. Na China, neijuan tornou-se um termo popular na internet por volta de 2020, inicialmente em contextos acadêmicos, depois como símbolo de pressão excessiva por desempenho em escolas, universidades e empresas.
Hoje, na China, neijuan representa o estado de uma sociedade presa à competição excessiva — por exemplo, no sistema educacional, no emprego ou no mercado imobiliário. Descreve a sensação de não progredir apesar dos grandes esforços, porque todos os outros estão se esforçando da mesma forma. Exemplos incluem a cultura de trabalho 996 (das 9h às 21h, seis dias por semana), o excesso de trabalho em empresas de tecnologia e a extrema pressão para ter sucesso acadêmico e profissional.
Como contramovimento ao Neijuan, o movimento Tángpíng ("deitar") surgiu na China, promovendo uma rejeição consciente da pressão para ter um bom desempenho e competir. Muitos jovens, especialmente a Geração Z, criticam o Neijuan como uma "corrida para o fundo do poço" que promove o esgotamento, a ansiedade e a perda de sentido.
A mecânica da autodestruição: estruturas de custos, atores do mercado e a lógica do declínio permanente dos preços
A dinâmica atual do mercado solar chinês é moldada por uma interação complexa de múltiplos fatores, cuja interação cria uma espiral descendente autossustentável. Em seu cerne está o clássico problema econômico do excesso de capacidade em setores com altos custos fixos e baixos custos variáveis. A produção de módulos solares exige investimentos significativos em equipamentos, ferramentas e pesquisa, enquanto os custos adicionais por módulo adicional são relativamente baixos. Em uma situação de excesso de capacidade estrutural, quaisquer vendas adicionais, desde que excedam os custos variáveis, tornam-se uma margem de contribuição para os custos fixos. Isso cria um poderoso incentivo para reduções agressivas de preços, mesmo que isso corroa a lucratividade geral do setor.
A realidade dos preços é dramática. Entre o primeiro e o segundo trimestres de 2025, os módulos de exportação chineses experimentaram uma queda média de preço FOB de 28%. Os preços dos módulos caíram para entre US$ 0,07 e US$ 0,09 por watt, um nível que empurra até mesmo fabricantes eficientes para baixo de seus custos de produção. Em outubro de 2024, a Associação da Indústria Fotovoltaica da China estabeleceu um preço de referência de 0,68 yuan por watt como o custo mínimo absoluto para produção de alta qualidade, mas mesmo esse limite foi regularmente reduzido no mercado à vista. Os preços do polissilício caíram de 65 yuans por quilo para 40 yuans, os preços dos wafers caíram pela metade, de 2 yuans para 1 yuan, e as células solares TOPCon caíram de 0,45 para menos de 0,30 yuans por watt.
O impacto nas finanças corporativas é devastador. A margem de lucro líquido média da indústria solar chinesa caiu para apenas 4,3% em 2024. Empresas-chave ao longo da cadeia de suprimentos sofreram uma queda média de 28,8% na receita e uma queda de 72,2% nos lucros. O prazo médio de recebimentos (PDC) aumentou drasticamente de 69 dias em 2023 para 180 dias em 2024, um claro sinal de alerta para problemas de liquidez em toda a cadeia de valor.
A estrutura de mercado reforça ainda mais essa dinâmica. Na vanguarda estão grandes fabricantes verticalmente integrados, como Longi, Jinko Solar e Trina Solar, que operam cadeias de valor completas, desde o polissilício até o módulo finalizado. Essa integração vertical oferece vantagens de custo significativas: estimativas indicam custos 30% menores em comparação com concorrentes que terceirizam componentes. O controle sobre suprimentos críticos não apenas reduz custos, mas também proporciona flexibilidade estratégica na precificação e imunidade a interrupções na cadeia de suprimentos.
Um segundo grupo é composto por centenas de fabricantes de pequeno e médio porte, que frequentemente produzem menos de 5.000 unidades por mês e operam bem abaixo dos níveis de capacidade de lucratividade. Muitos desses players sobrevivem apenas porque os governos locais os apoiam, devido à sua importância para o emprego e as cadeias de suprimentos regionais. Essas empresas contribuem substancialmente para o excesso de capacidade, pois não têm tamanho para economias de escala nem expertise tecnológica para diferenciação de produtos.
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A concentração na cadeia de suprimentos de células de bateria agrava ainda mais a dinâmica competitiva. A CATL, maior fabricante mundial de células de bateria para veículos elétricos, controla aproximadamente 38% do mercado global. Essa concentração, semelhante à da produção de polissilício, onde os quatro maiores fabricantes chineses controlam aproximadamente 70% da capacidade, confere aos fabricantes verticalmente integrados considerável poder de barganha sobre os produtores de módulos exclusivos.
Outro fator crítico é o arcabouço regulatório. Após o término dos subsídios para compra direta em 2022, o governo introduziu um programa de troca em 2024 que oferece aos compradores até 20.000 yuans para a compra de novos sistemas solares em troca do descarte dos antigos. Embora esse programa, orçado em US$ 11 bilhões, estimule a demanda, ele também aumenta a pressão sobre os preços, já que os fabricantes precisam oferecer descontos adicionais para se beneficiar do incentivo.
O momento da verdade: Indicadores quantitativos de uma indústria em uma encruzilhada
O estado atual da indústria solar chinesa pode ser capturado com precisão por uma série de indicadores quantitativos que pintam um quadro de contrastes extremos entre sucessos macroeconômicos e rupturas microeconômicas. Do lado da demanda, os números são impressionantes. Em 2024, a China instalou módulos solares com capacidade de 277,57 gigawatts, um aumento de 28,3% em relação ao ano anterior e mais do que todos os outros países juntos. A capacidade fotovoltaica instalada acumulada atingiu 887 gigawatts no final de 2024, uma magnitude que parecia impensável apenas uma década atrás. A participação da energia solar e eólica na matriz elétrica da China ultrapassou a marca de 50% para novas instalações pela primeira vez.
Do lado da produção, os volumes continuaram a aumentar, apesar da queda dos preços. A produção de polissilício aumentou 23,6%, para 1,82 milhão de toneladas, a produção de wafers, 12,7%, para 753 gigawatts, a produção de células, 10,6%, para 654 gigawatts, e a produção de módulos, 13,5%, para 588 gigawatts. Esse aumento sustentado da produção, apesar das margens catastróficas, destaca a irracionalidade da concorrência: os fabricantes continuam produzindo porque cada unidade gera uma contribuição marginal acima dos custos variáveis, mesmo quando a empresa como um todo está apresentando prejuízos.
Mas esses números de volume escondem tendências alarmantes de lucratividade. Das 129 marcas de veículos elétricos ativas na China, analistas esperam que apenas 15 sejam financeiramente viáveis até 2030. Uma consolidação semelhante é prevista para a indústria solar. A Jinko Solar, a última grande fabricante chinesa de energia fotovoltaica listada na bolsa de valores americana Nasdaq, registrou uma queda de 32,63% na receita no primeiro semestre de 2025, apesar do aumento de mais de 50% no volume de vendas. As margens de lucro bruto diminuíram em todo o setor, enquanto a margem de lucro líquido de toda a indústria solar chinesa caiu para apenas 4,3% em 2024, em comparação com mais de 10% para os fabricantes norte-americanos.
A situação de excesso de capacidade se reflete nos números concretos. A China tem capacidade de produção de mais de 800 gigawatts de módulos anualmente, enquanto a demanda global gira em torno de 600 gigawatts. A capacidade instalada de polissilício é de aproximadamente 3,25 milhões de toneladas anuais, enquanto a demanda real gira em torno de 2 milhões de toneladas. As taxas de utilização da capacidade estão caindo drasticamente: os fabricantes de polissilício estão produzindo apenas 55% a 70% de sua capacidade, enquanto os fabricantes de módulos operam a uma média de 65% da capacidade.
Os estoques acumularam-se em níveis críticos. Os estoques de polissilício atingiram 400.000 toneladas no final de 2024, suficientes para vários meses de produção. Nos EUA, os estoques dos importadores diminuíram para apenas 100 megawatts para um grande fornecedor, um indicador de aumentos de preços esperados e gargalos no fornecimento. Essa discrepância entre os armazéns chineses superlotados e os estoques ocidentais esgotados ilustra a fragmentação do mercado global.
A dimensão internacional agrava o dilema. As exportações de energia solar da China atingiram novos níveis recordes em 2024, mas essa ofensiva exportadora encontra cada vez mais resistência protecionista. Desde outubro de 2024, a União Europeia impôs tarifas compensatórias adicionais entre 17,0% e 35,3%, além da tarifa de importação regular de 10%. Os Estados Unidos excluíram efetivamente os módulos solares chineses do mercado por meio de tarifas de 50% e impostos combinados de mais de 100% sobre veículos elétricos. Em resposta, a China aumentou os descontos de impostos de exportação de produtos solares de 13% para 9% em agosto de 2025 para estabilizar os mercados domésticos e neutralizar o excesso de oferta.
Essas barreiras comerciais impedem que os fabricantes chineses reduzam seu excesso de capacidade simplesmente exportando para mercados desenvolvidos. Os demais mercados de exportação, como África, América Latina e Sudeste Asiático, têm potencial de crescimento, mas apresentam poder de compra significativamente menor e volumes de mercado menores. Enquanto os países africanos importaram 60% a mais de módulos da China entre julho de 2024 e junho de 2025, um aumento de seis vezes desde 2021, a África como um todo tem menos de 50.000 veículos elétricos instalados e bem menos de 100 gigawatts de capacidade solar total.
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Cinturão Solar Africano: A estratégia da China para novos mercados e matérias-primas
Estratégias divergentes diante do Neijuan: China versus Ocidente
As reações à crise estrutural de excesso de capacidade seguem padrões fundamentalmente distintos entre os diferentes atores, manifestando-se ao longo de falhas sistêmicas geopolíticas e econômicas. A abordagem da China combina intervenção administrativa com mecanismos de mercado cautelosos, enquanto os atores ocidentais oscilam entre o protecionismo e a cooperação pragmática.
Do lado chinês, Pequim está combatendo a involução com uma série de medidas administrativas. Estas vão desde um monitoramento mais rigoroso de preços a restrições a novas fábricas e o fechamento de operações ineficientes, até o controle da corrida por subsídios entre as províncias. Na produção de silício, um terço da capacidade existente será eliminado. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação restringiu a construção de novas fábricas de polissilício e exigiu que as empresas reduzissem sua utilização. Como resultado, os principais fabricantes estão agora produzindo apenas 55% a 70% de sua capacidade, o que levou a um aumento de 48% nos preços do polissilício somente em setembro de 2025.
Em dezembro de 2024, 33 importantes empresas chinesas de polissilício e energia solar concordaram em cortar a produção, seguindo o exemplo da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP). O acordo atribui cotas de produção às empresas participantes com base na participação de mercado, capacidade e demanda esperada. Grandes empresas do setor também estão criando um fundo para comprar instalações de produção mais antigas e remover capacidade do mercado. Além disso, a Associação da Indústria Fotovoltaica da China está promovendo o controle de preços com preços mínimos de 0,68 yuans por watt para os módulos.
Essas medidas estão começando a dar resultados. Analistas da Wood Mackenzie esperam que os preços dos módulos solares e sistemas de armazenamento de energia aumentem cerca de 9% a partir do quarto trimestre de 2025. As intervenções no mercado encerram uma fase de preços insustentavelmente baixos, de US$ 0,07 a US$ 0,09 por watt, durante a qual os fabricantes ganharam participação de mercado, mas simultaneamente sofreram pesadas perdas e interromperam investimentos.
Mas a sustentabilidade dessas intervenções permanece questionável. A extensão dos cortes de produção tem sido insuficiente até o momento para compensar os altos níveis de estoque. É improvável que os preços do polissilício na China subam acima de US$ 5 por quilo até 2027, a menos que os fabricantes restrinjam a oferta de forma mais drástica. Além disso, analistas alertam que a eliminação completa do excesso de capacidade pode abrir caminho para uma nova escassez até 2028, semelhante à turbulência de 2018 a 2020, que culminou em um pico de preço de US$ 39 por quilo em 2022.
Do lado ocidental, reflexos protecionistas dominam as reações. Em outubro de 2024, a União Europeia impôs tarifas punitivas de 17% para a BYD, 18,8% para a Geely e até 35,3% para a SAIC sobre veículos elétricos chineses, além da tarifa de importação regular de 10%. Para módulos solares, a UE conta há anos com direitos compensatórios entre 3,5% e 11,5%, dependendo do fabricante. Em janeiro de 2018, os Estados Unidos impuseram inicialmente tarifas de importação de 30% sobre células solares e máquinas de lavar, adicionando posteriormente tarifas adicionais de 50% sobre módulos solares.
O raciocínio segue um padrão consistente: os fabricantes chineses se beneficiam de subsídios estatais injustos, que levam a distorções da concorrência. Em um relatório de 173 páginas de julho de 2024, a Organização Mundial do Comércio acusou a China de falta de transparência em relação aos subsídios estatais, inclusive no setor fotovoltaico. Muitos membros estão céticos quanto à minúcia das notificações de subsídios chineses e temem que os subsídios chineses distorçam os mercados globais e promovam o excesso de capacidade.
A China rejeita essas alegações, argumentando que os governos ocidentais também subsidiam maciçamente suas indústrias. A Lei de Redução da Inflação dos EUA prevê US$ 369 bilhões para tecnologias favoráveis ao clima. Além disso, a vantagem competitiva da China se baseia principalmente na concorrência acirrada em seu maior mercado interno, o que gera pressão por inovação e produção eficiente. O Instituto Kiel para a Economia Mundial reconhece que as vantagens de custo não se devem apenas aos subsídios, mas também a políticas industriais consistentes, baixos custos de energia e mão de obra e acesso a matérias-primas.
As consequências de políticas protecionistas são ambivalentes. As tarifas protegem os empregos nacionais e a capacidade industrial no curto prazo, mas atrasam a descarbonização do setor de transportes e oneram os consumidores com preços mais altos. Simulações mostram que uma guerra tarifária transatlântica prolongada poderia reduzir pela metade as exportações da UE para os EUA no longo prazo, com o ônus sendo distribuído de forma desigual entre os Estados-membros. Além disso, as tarifas provocam medidas retaliatórias que podem prejudicar outros setores industriais.
O destino dos fabricantes europeus de módulos solares destaca os limites das medidas protecionistas. A Meyer Burger, outrora a esperança da indústria solar europeia, entrou com pedido de insolvência para suas subsidiárias alemãs em junho de 2025. Segundo a empresa, os principais motivos foram as importações baratas da China e as incertezas quanto ao futuro apoio às energias renováveis nos EUA e na Europa. As tentativas de realocar a produção da Alemanha para os EUA fracassaram devido à reversão da política energética de Donald Trump e às ameaças de tarifas de importação. Além disso, a coalizão alemã "semáforo" não conseguiu chegar a um acordo sobre apoio financeiro adicional para a produção doméstica em 2023 e 2024. Os programas europeus de apoio a uma indústria solar independente da China existem até agora mais na teoria do que na prática.
A Solarwatt fechou sua unidade de produção de módulos de 300 megawatts em agosto de 2024, enquanto até mesmo fabricantes chineses como Jinkosolar, Longi Green Technology, Tongwei, Trina Solar e JA Solar relataram prejuízos massivos. Esse desenvolvimento marca uma mudança fundamental: até mesmo os fabricantes chineses que operam na Europa estão sofrendo com a guerra de preços, e as empresas europeias menores não têm mais chance de sobrevivência.
Uma abordagem alternativa está surgindo. Vozes individuais clamam por uma convergência pragmática de interesses entre a Europa e a China. A China poderia aceitar requisitos internacionais de transparência e localização de dados para lidar com questões de segurança. A UE e a China poderiam chegar a um acordo sobre preços mínimos como alternativa às tarifas, enquanto acordos multilaterais sobre normas trabalhistas e disciplina de subsídios emergem. Nesse cenário, a China buscaria modelos de negócios adaptados regionalmente, teria fábricas europeias produzindo para a Europa e integraria fornecedores locais.
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A inovação tecnológica salta como estratégia de diferenciação e nova dimensão competitiva
Enquanto a guerra de preços domina as manchetes, uma mudança fundamental de paradigma tecnológico está ocorrendo na produção de células solares, que pode remodelar a dinâmica competitiva a médio prazo. A indústria fotovoltaica está atualmente passando por uma rápida transição de células solares do tipo P para células do tipo N, com as três principais tecnologias: TOPCon, HJT e IBC.
TOPCon, abreviação de Tunnel Oxide Passivated Contact, utiliza wafers de silício do tipo N e uma estrutura de contato de passivação feita de óxido de silício e polissilício dopado na parte traseira da célula. Essa estrutura melhora o transporte de portadores de carga e reduz as perdas por recombinação, aumentando a eficiência para 24,5%, próximo ao limite teórico de 28,7%. A principal vantagem do TOPCon reside em sua compatibilidade com as linhas de produção de PERC existentes, que podem ser atualizadas para o TOPCon com um investimento de capital relativamente baixo. Isso torna o TOPCon a tecnologia do tipo N mais econômica e explica seu papel dominante na expansão de capacidade atual.
HJT (Heterojunção com Camada Fina Intrínseca), combina substratos de silício cristalino com camadas finas de silício amorfo para formar uma estrutura de heterojunção. Ao contrário do TOPCon, o HJT requer novas linhas de produção e representa um caminho de processo completamente independente. As células HJT já atingem uma eficiência de 26% a 27% em laboratório e são consideradas uma tecnologia promissora de médio a longo prazo, com vantagens em estruturas tandem, energia fotovoltaica integrada a edifícios e mercados com altas temperaturas e baixa luminosidade. Com o amadurecimento de tecnologias como substituição de pasta de prata, galvanoplastia de cobre e wafers mais finos, espera-se que o HJT seja capaz de reduzir custos e competir com o TOPCon.
A penetração no mercado está ocorrendo em um ritmo notável. A China decidiu migrar completamente para a tecnologia do tipo N; praticamente não há mais investimentos na tecnologia do tipo P. A transição está ocorrendo mais rápido do que o previsto, com os principais fabricantes de Nível 1 contando principalmente com a tecnologia TOPCon, enquanto os recém-chegados estão complementando suas ofertas com HJT e TOPCon. Os principais fabricantes chineses de máquinas oferecem fábricas prontas para uso com capacidade de vários gigawatts, que fabricantes sem experiência em energia fotovoltaica podem encomendar facilmente.
No entanto, essa transformação tecnológica traz riscos. Muitas das novas capacidades, principalmente de empresas com linhas prontas para uso, terão dificuldades iniciais para produzir produtos de alta qualidade. Atualmente, apenas os fabricantes de Nível 1, que pesquisam tecnologias do tipo N há anos e contam com equipes experientes, sabem o que estão fazendo. É aconselhável que os compradores adquiram inicialmente produtos de Nível 1, mesmo que sejam um pouco mais caros.
O limite teórico de eficiência das células de silício monocristalino é de 29,43%. Como a TOPCon e a HJT já atingem de 26% a 27% em laboratório, um novo avanço depende de tecnologias em tandem, especialmente as de perovskita e silício. Se as baterias de estado sólido atingirem a maturidade de mercado antes de 2030 e realmente dobrarem suas densidades energéticas, reduzindo simultaneamente os custos, isso invalidará as vantagens competitivas estabelecidas nas capacidades de produção de baterias de íons de lítio. A China está investindo pesadamente em tecnologia de estado sólido, mas empresas japonesas e europeias detêm portfólios significativos de patentes nessa área.
Para os fabricantes ocidentais, a diferenciação tecnológica pode ser a única vantagem competitiva restante. As montadoras tradicionais não conseguem competir com concorrentes chineses verticalmente integrados, nem em custos de produção nem em velocidade de desenvolvimento. Suas chances de sobrevivência dependem da diferenciação por meio de integração superior de software, qualidade de serviço ou prestígio da marca — fatores menos escaláveis, mas mais difíceis de imitar.
Rupturas geopolíticas e dependências estratégicas: A nova arquitetura dos sistemas energéticos globais
O domínio chinês na indústria solar transcende dimensões puramente econômicas e se manifesta cada vez mais como um fator geopolítico com implicações de longo alcance para a autonomia estratégica, a segurança do fornecimento e as estruturas de poder internacionais. A estratégia do governo alemão para a China resume o dilema: a China é líder em muitas tecnologias verdes, mas precisa de tecnologias verdes de empresas alemãs para atingir suas próprias metas climáticas. A liderança em tecnologias verdes não é apenas economicamente relevante, mas também impacta a tomada de decisões políticas. Dependências unilaterais em áreas críticas, como a energia fotovoltaica, já emergiram da posição da China.
Essa dependência tem múltiplas facetas. A China controla mais de 70% da produção global de terras raras e matérias-primas essenciais para baterias e células solares. Mais de 70% do cobalto extraído no mundo vem da República Democrática do Congo, mas 80% do refino ocorre na China. No caso do lítio, 80% vem da Austrália e do Chile, mas mais de 50% do refino global está concentrado em instalações chinesas. Esse controle sobre matérias-primas essenciais e capacidade de processamento confere à China uma vantagem estratégica considerável.
A dimensão geopolítica é exacerbada por preocupações com a proteção de dados e a segurança. De acordo com a Lei de Inteligência Nacional da China, empresas chinesas podem ser obrigadas a cooperar com as autoridades de segurança. Inversores fotovoltaicos modernos e inversores inteligentes coletam dados abrangentes sobre consumo de energia, frequências da rede e distribuição de carga. Milhões de sistemas solares abastecem residências alemãs, a maioria dos quais vem da China. Especialistas alertam que a China poderia, teoricamente, sabotar nosso fornecimento de energia a ponto de um apagão completo. Algumas empresas europeias já estão aconselhando seus funcionários a não discutirem assuntos profissionais em veículos equipados com sistemas chineses.
A estratégia de expansão das empresas chinesas de energia solar está cada vez mais voltada para mercados emergentes na África, América Latina e Ásia. Na 9ª Cúpula China-África, em setembro de 2024, o presidente Xi Jinping anunciou uma intensificação das relações econômicas com foco em tecnologias verdes. As empresas chinesas já implementaram centenas de projetos de energia solar, eólica e hidrelétrica na África. Em 2023, a capacidade instalada de energia solar na África aumentou 19%, com países como Egito, Marrocos, Tunísia, Níger e Namíbia anunciando ambiciosos programas de transição energética. Os países africanos importaram cerca de 60% a mais de módulos da China entre julho de 2024 e junho de 2025, e as importações aumentaram seis vezes desde 2021.
Essa expansão segue uma lógica clara. Painéis solares e veículos elétricos chineses enfrentam dificuldades significativas nos mercados americano e europeu devido a tarifas punitivas. A África oferece mercados alternativos de venda, enquanto a China busca, simultaneamente, melhorar seu acesso a matérias-primas como lítio, cobalto e cobre em Botsuana, Namíbia e Zimbábue. O primeiro grande programa de cooperação planejado é o Cinturão Solar Africano, que visa abastecer cerca de 50.000 residências africanas com energia solar descentralizada até 2027.
A América Latina segue um padrão semelhante. Desde 2018, a China assinou memorandos de entendimento com 21 países da América Latina e do Caribe para aderir à nova Iniciativa do Cinturão e Rota. As exportações de mercadorias da China dobraram na última década, principalmente no Sudeste Asiático, América Latina e Oriente Médio. As relações no triângulo formado pelos Estados do Golfo, China e Ásia Central estão se desenvolvendo em um cenário geopoliticamente complexo, com potenciais implicações para os sistemas energéticos globais.
Isso tem consequências de longo alcance para a Europa e a Alemanha. Uma nova compreensão estratégica da complexa rede emergente de relações na Grande Ásia é necessária para garantir a relevância da Europa a longo prazo nesta região. A Alemanha e a UE correm o risco de serem marginalizadas em termos energéticos, climáticos e geopolíticos, não apenas no setor de energias renováveis da Ásia Central. Embora a dinâmica intra-asiática esteja ganhando importância, são necessárias uma estratégia mais consistente para a Ásia Central e uma abordagem construtiva nas relações com os Estados do Golfo Árabe.
Da perspectiva da Alemanha, a cooperação internacional essencial em matéria de proteção climática não deve ser usada como meio de pressão para impor interesses em outras áreas. No entanto, esse princípio está se mostrando difícil de implementar, dada a realidade de que a segurança energética e a proteção climática estão cada vez mais interligadas a questões de poder geopolítico.
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Mais sobre isso aqui:
Tarifas, blocos comerciais e a transição energética: quem paga o preço? Quem ganha no mercado fotovoltaico? Três cenários que mudam tudo
Cenários futuros: consolidação, fragmentação ou novos equilíbrios
O desenvolvimento futuro da indústria solar global pode ser delineado por meio de diversos cenários plausíveis, cada um dos quais faz suposições diferentes sobre desenvolvimentos tecnológicos, regulatórios e geopolíticos. Esses cenários não devem ser entendidos como previsões, mas sim como construções analíticas para capturar possíveis caminhos de desenvolvimento.
O cenário de consolidação continua e intensifica as tendências atuais. Na China, uma reestruturação brutal do mercado ocorrerá até 2030, com mais de 80% dos fabricantes atuais desaparecendo ou sendo absorvidos. Os 10 a 15 fornecedores restantes, dominados por Longi, Jinko Solar, Trina Solar, JA Solar e Canadian Solar, controlam 80% do mercado global. Cada um desses sobreviventes vende em média mais de dois milhões de módulos por ano, alcançando assim economias de escala cruciais para a lucratividade.
Nesse cenário, os maiores fabricantes alavancam suas vantagens de custo e integração vertical para ganhar ainda mais participação de mercado. A produção global de módulos concentra-se em algumas megafábricas na China, cada uma com capacidade anual superior a 50 gigawatts. A lucratividade se recupera a partir de 2027, após a eliminação de concorrentes mais fracos e a redução da pressão sobre os preços. Os preços dos módulos se estabilizam entre US$ 0,08 e US$ 0,10 por watt, e os do polissilício, entre US$ 6 e US$ 8 por quilo. Esses preços permitem que os fabricantes restantes alcancem margens de lucro líquido de 8% a 12%, suficientes para um reinvestimento sustentável em pesquisa e desenvolvimento.
Fabricantes europeus e norte-americanos permanecerão marginalizados neste cenário, com exceção de alguns players de nicho para aplicações especializadas, como energia fotovoltaica integrada a edifícios ou módulos de alta eficiência para aplicações aeroespaciais e militares. O mercado global atingirá uma expansão anual de capacidade de mais de 900 gigawatts até 2030, impulsionada por economias emergentes na Ásia, África e América Latina. A China exporta cerca de 40% de sua produção, o equivalente a 300 a 400 gigawatts anualmente, apesar das barreiras comerciais ocidentais.
Um cenário alternativo de fragmentação pressupõe aumento do protecionismo e a formação de blocos geopolíticos. Os EUA e a UE aumentam as tarifas sobre produtos solares chineses para mais de 100% ou impõem restrições quantitativas à importação. A China responde com medidas retaliatórias contra exportações europeias e americanas e restrições a matérias-primas críticas. O mercado global de energia solar está se fragmentando em blocos amplamente separados: China e Estados aliados, como Rússia, Irã e partes da Ásia Central; o Ocidente, com EUA, UE, Japão e Coreia do Sul; e um segmento intermediário contestado, que compreende o Sudeste Asiático, a América Latina, a África e o Oriente Médio.
Nesse cenário, a China pode expandir seu domínio em seus mercados doméstico e emergentes, mas permanece marginalizada nos mercados ocidentais. Os governos ocidentais subsidiam maciçamente o desenvolvimento de capacidades de produção domésticas, mas alcançam apenas 20% a 30% da eficiência de custos da China. A produção fotovoltaica global está se dividindo em dois ecossistemas tecnológicos com padrões incompatíveis para inversores, sistemas de montagem e integração à rede. Essa fragmentação reduz as economias de escala, desacelera a inovação e atrasa a descarbonização global do setor energético em cerca de cinco a dez anos.
Os preços dos módulos divergem entre os blocos: na China e nos mercados aliados, caem para entre US$ 0,05 e US$ 0,06 por watt, enquanto no Ocidente permanecem em US$ 0,15 e US$ 0,20 por watt. Essa diferença de preços gera enormes perdas de bem-estar para consumidores e empresas ocidentais, que precisam arcar com custos mais altos de produção de eletricidade. Ao mesmo tempo, porém, cria novas oportunidades para fabricantes ocidentais especializados que podem operar lucrativamente em mercados protegidos.
Um terceiro cenário de coexistência baseia-se numa convergência pragmática de interesses. Os governos ocidentais reconhecem que políticas tarifárias agressivas comprometem os seus próprios objetivos climáticos e oneram os consumidores domésticos com preços mais elevados. A China aceita os requisitos internacionais de transparência e a localização de dados para abordar questões de segurança. A UE e a China concordam com acordos de preços mínimos como alternativa às tarifas, enquanto estão a emergir acordos multilaterais sobre normas laborais e disciplina de subsídios.
Nesse cenário, os fabricantes chineses operam como empresas verdadeiramente globais, com modelos de negócios adaptados regionalmente. Fábricas europeias produzem para a Europa, integrando fornecedores locais, e fábricas latino-americanas produzem para os Estados Unidos. A China coopera com parceiros europeus e japoneses em tecnologia de baterias e infraestrutura de carregamento, enquanto os fabricantes ocidentais mantêm acesso aos mercados chineses. O mercado global permanece competitivo, com três a quatro grandes corporações chinesas, duas a três campeãs ocidentais e players especializados em nichos de mercado.
Os preços dos módulos convergem globalmente entre US$ 0,08 e US$ 0,12 por watt, mas a diferenciação de produtos e os modelos de serviço permitem margens suficientes para todos os participantes. As instalações fotovoltaicas globais anuais atingirão mais de um terawatt até 2030, impulsionadas por tecnologia com boa relação custo-benefício e políticas climáticas consistentes. Esse cenário maximiza o bem-estar global e a velocidade da descarbonização, mas exige compromissos políticos significativos de todas as partes.
Disrupções tecnológicas podem mudar fundamentalmente esses cenários. Se as células tandem de perovskita atingirem a maturidade comercial antes de 2030 e atingirem eficiências acima de 30% a custos comparáveis, isso revolucionará todo o mercado. Fabricantes chineses estão investindo pesadamente nessa tecnologia, mas institutos de pesquisa europeus e norte-americanos também possuem expertise de ponta. Um avanço tecnológico fora da China pode remodelar o cenário competitivo.
O desenvolvimento da demanda continua sendo o fator crítico de incerteza. A Associação da Indústria Fotovoltaica da China prevê novas adições de capacidade entre 215 e 255 gigawatts na China em 2025, uma queda acentuada em relação a 2024. Globalmente, a SolarPower Europe espera 655 gigawatts no cenário médio para 2025 e até 930 gigawatts anuais para 2029. Se essas previsões estiverem corretas, a demanda poderá acompanhar a capacidade de produção e aliviar a pressão sobre os preços. No entanto, se a incerteza regulatória ou as crises macroeconômicas reduzirem a demanda, a crise de excesso de capacidade se intensificará.
Adequado para:
- Março de 2024 | Inundação do mercado e colapso dos preços: a cura em declínio da Longi reflete a indústria solar global – milhares de empregos cortados na China
- Fevereiro de 2025 | Tsunami solar na China e choque energético na China: O que a nova reforma de preços significa para o SEU setor
Entre o poder de mercado e a destruição do mercado: as lições estratégicas de Neijuan
A análise da indústria solar chinesa revela insights fundamentais sobre as limitações e os riscos da política industrial estatal quando a coordenação entre objetivos centralizados e implementação descentralizada é inadequada. Em uma década e meia, a China estabeleceu um domínio tecnológico e industrial em energia fotovoltaica sem precedentes na história econômica moderna. Esse domínio foi alcançado por meio de subsídios estatais massivos, política industrial coordenada e apoio consistente à pesquisa e desenvolvimento. Mas esse sucesso carrega consigo as sementes de sua própria destruição.
Desenvolvimentos históricos revelam um padrão de superinvestimento induzido pelo governo, característico de economias controladas centralmente. As estruturas de incentivos incentivavam os governos locais a investir em capacidade produtiva, independentemente da racionalidade macroeconômica, porque isso prometia empregos e receitas tributárias. Surgiu um clássico problema de principal-agente, no qual os objetivos do governo central e os incentivos dos atores locais divergiam. O resultado é um excesso de capacidade estrutural de mais de 50%, forçando uma competição de preços destrutiva, na qual mesmo os produtores mais eficientes não conseguem mais operar de forma lucrativa.
Três conclusões principais emergem. Primeiro, o caso da indústria solar chinesa demonstra os limites da política industrial orientada pelo Estado na ausência de alocação de capital baseada no mercado. Embora subsídios coordenados tenham criado capacidades de produção impressionantes e acelerado o progresso tecnológico, eles simultaneamente geraram um superinvestimento sistêmico com consequências destrutivas para a lucratividade. O modelo chinês pode ser eficaz na mobilização de recursos no curto prazo, mas traz riscos de destruição maciça de capital no médio prazo.
Em segundo lugar, o desenvolvimento ilustra os desafios da integração vertical em indústrias que passam por rápidas mudanças tecnológicas. O controle sobre polissilício, wafers, células e módulos proporciona vantagens de custo e resiliência a interrupções na cadeia de suprimentos. Ao mesmo tempo, essa estratégia imobiliza um capital enorme e reduz a flexibilidade diante de mudanças de paradigma tecnológico. Caso uma nova tecnologia de bateria ou célula solar torne obsoletos os investimentos maciços em capacidades existentes, a suposta vantagem se tornará um fardo.
Em terceiro lugar, a fragmentação do mercado global de energia solar ao longo de falhas geopolíticas evidencia um conflito fundamental entre eficiência econômica e autonomia estratégica. De uma perspectiva puramente econômica, o livre comércio e a divisão internacional do trabalho seriam ideais, permitindo que os fabricantes chineses alavancassem suas vantagens de custo enquanto as empresas ocidentais se concentrassem em segmentos premium e software. No entanto, considerações geopolíticas e de segurança criam incentivos para o protecionismo e a regionalização, mesmo que isso sacrifique os ganhos de eficiência.
Os formuladores de políticas enfrentam compensações complexas. Políticas tarifárias agressivas protegem os empregos nacionais e a capacidade industrial no curto prazo, mas atrasam a descarbonização e oneram os consumidores. Uma abordagem mais equilibrada poderia ser o fortalecimento de indústrias estratégicas por meio da promoção da inovação e de investimentos em infraestrutura, estabelecendo simultaneamente padrões internacionais para disciplina de subsídios, direitos trabalhistas e proteção de dados. A cooperação multilateral, em vez de guerras comerciais bilaterais, maximiza o bem-estar global, mas exige compromissos políticos significativos.
Para líderes empresariais fora da China, a análise destaca a necessidade de inovações fundamentais no modelo de negócios. Fabricantes tradicionais não conseguem competir com concorrentes chineses verticalmente integrados, nem em custos de produção nem em velocidade de desenvolvimento. Suas chances de sobrevivência dependem da diferenciação por meio de integração superior de software, qualidade de serviço, excelência tecnológica ou prestígio da marca — fatores menos escaláveis, mas mais difíceis de imitar.
O setor solar apresenta uma perspectiva paradoxal para os investidores. O crescimento do mercado permanece robusto, com as instalações globais projetadas para triplicar até 2030. Ao mesmo tempo, o enorme excesso de capacidade indica uma rentabilidade fraca e contínua, possivelmente por mais três a cinco anos. Os investimentos devem se concentrar nos cinco a dez maiores fabricantes, que possuem reservas financeiras suficientes para sobreviver à fase de consolidação. Além disso, empresas em segmentos downstream, como inversores, sistemas de montagem, armazenamento de energia e integração à rede, oferecem perfis de retorno mais atrativos com menor excesso de capacidade.
A importância a longo prazo deste tópico transcende a indústria solar e levanta questões fundamentais sobre a arquitetura das relações econômicas globais no século XXI. A era da globalização desenfreada e da divisão internacional do trabalho está dando lugar a uma ordem mundial mais fragmentada, na qual a autonomia estratégica e a segurança do abastecimento são tratadas, pelo menos, em pé de igualdade com a eficiência econômica. A China demonstrou que uma política industrial orientada pelo Estado, com mobilização suficiente de recursos, pode alcançar a liderança tecnológica do mercado global em setores-chave. No entanto, essa estratégia cria simultaneamente excesso de capacidade e concorrência destrutiva, o que coloca em risco sua própria indústria.
A resposta ocidental a este desafio moldará significativamente a ordem econômica global nas próximas décadas. Uma recaída no protecionismo e na formação de blocos econômicos desaceleraria a inovação, reduziria a prosperidade e atrasaria a urgentemente necessária descarbonização global. A cooperação pragmática, ao mesmo tempo em que salvaguarda os interesses estratégicos, exige coragem política e compromissos multilaterais. O resultado deste debate determinará se a transição energética será bem-sucedida ou se será destruída pela rivalidade geopolítica.
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Konrad Wolfenstein
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