Boom bizarro nos EUA: uma verdade chocante mostra o que realmente aconteceria sem o hype da IA – Imagem: Xpert.Digital
O boom da IA como uma tábua de salvação paradoxal - Uma análise da dinâmica econômica americana
A chocante verdade por trás da resiliência econômica dos EUA
O ano de 2025 revela um paradoxo interessante da economia americana. Embora economistas tenham previsto uma recessão no início do ano, os EUA demonstram uma resiliência impressionante, ainda que apoiada em bases surpreendentemente frágeis. O Deutsche Bank apresentou uma descoberta chocante em uma análise notável publicada em 2024: sem os investimentos maciços em inteligência artificial, os Estados Unidos já estariam em recessão ou próximos dela.
Investimentos em IA como um motor econômico inesperado
George Saravelos, Chefe Global de Pesquisa de Câmbio do Deutsche Bank, já formulou um diagnóstico sucinto que lança uma nova luz sobre os desenvolvimentos econômicos. Em sua nota de pesquisa de setembro de 2024, ele declarou que as máquinas de IA estão literalmente salvando a economia dos EUA. Essa avaliação se baseia no fato notável de que, sem os enormes gastos com tecnologia, os EUA estariam próximos, ou já estariam, de uma recessão.
Deutsche Bank alerta: recuperação frágil depende de um único setor
A dimensão dos investimentos atuais em IA é extraordinária. As quatro maiores hiperescaladoras tecnológicas, Amazon, Google, Microsoft e Meta, registraram investimentos de capital recordes de US$ 244 bilhões em 2024, com previsões para 2025 de aproximadamente US$ 300 bilhões. Esses investimentos destinam-se principalmente à construção de infraestrutura de IA, data centers e ao fornecimento de energia necessário. Espera-se que os gastos globais com IA aumentem para quase US$ 1,5 trilhão até o final de 2025.
Particularmente digno de nota é que a contribuição para o crescimento do PIB da construção de data centers excedeu ligeiramente a contribuição dos gastos de consumo entre o quarto trimestre de 2024 e o final de junho de 2025. Isso destaca o papel extraordinário que a construção de infraestrutura de IA desempenha no crescimento econômico.
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A natureza paradoxal do boom da IA
A análise de Saravelos revela uma verdade paradoxal: o crescimento econômico não advém de aplicações revolucionárias de IA, mas simplesmente da construção da infraestrutura para gerar capacidade de IA. Essa percepção é crucial porque mostra que a economia se beneficia não dos ganhos de produtividade prometidos pela IA, mas de investimentos nos fundamentos.
Talvez não seja exagero dizer que a Nvidia, principal fornecedora de equipamentos de capital para o ciclo de investimento em IA, está atualmente arcando com o peso do crescimento econômico dos EUA. O recente investimento de US$ 100 bilhões da Nvidia na OpenAI ressalta as enormes somas em jogo no poker da IA. Esta parceria foi criada para ajudar a OpenAI a construir e escalar data centers com hardware da Nvidia.
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O "truque" aqui é que as relações financeiras e comerciais entre a Nvidia e a OpenAI parecem um "truque" — embora muito eficaz. A Nvidia fornece dinheiro à OpenAI para que ela construa novos data centers. Esses data centers são então equipados com os componentes mais caros da Nvidia, ou seja, os chips de IA (GPUs). Isso significa que a Nvidia investe dinheiro nisso — e, ao mesmo tempo, lucra com isso, porque a OpenAI precisa comprar os produtos da Nvidia.
O ponto-chave aqui é que 60 a 70% do custo de um novo data center é atribuído apenas aos chips da Nvidia. Isso demonstra o quão centrais e caros esses processadores são. O problema é que a Nvidia financia parcialmente seus próprios clientes principais, garantindo assim que a demanda por seus chips permaneça enorme.
Simplificando, a Nvidia está injetando dinheiro no sistema e, ao construir novos data centers, uma parcela ainda maior do dinheiro retorna para a própria Nvidia. Este é um mecanismo central do atual boom da IA.
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A lacuna de 800 mil milhões de dólares como um sinal de alerta
Paralelamente à análise do Deutsche Bank, a Bain & Company alerta para uma lacuna dramática de financiamento. As empresas de IA precisarão de US$ 2 trilhões em receita anual até 2030 para financiar o poder computacional necessário. No entanto, espera-se que sua receita fique US$ 800 bilhões abaixo dessa meta.
Essa discrepância entre investimentos e retornos esperados está crescendo exponencialmente. O Goldman Sachs já estima que os investimentos em IA chegarão a US$ 368 bilhões até agosto de 2025, liderados pela Amazon Web Services, Microsoft Azure e Google Cloud. No entanto, estudos empíricos mostram resultados preocupantes: pesquisadores do MIT descobriram que 95% das tentativas de integrar IA generativa às empresas até agora não conseguiram gerar um rápido crescimento da receita.
O aviso sobre o futuro
O analista do Deutsche Bank expressou preocupações significativas quanto à sustentabilidade desse desenvolvimento. A má notícia é que o investimento de capital precisa permanecer em ritmo parabólico para que o ciclo tecnológico continue contribuindo para o crescimento do PIB. Isso é altamente improvável. Este alerta é particularmente significativo porque destaca que a atual recuperação econômica se baseia em um padrão de crescimento exponencial que não pode ser sustentado indefinidamente, tanto física quanto economicamente.
A concentração extrema em poucas empresas de tecnologia representa riscos sistêmicos. As ações de tecnologia foram responsáveis por cerca de metade dos ganhos do S&P 500 neste ano. O economista-chefe da Apollo, Torsten Sløk, alertou para um grau extremo de concentração no S&P 500, com investidores de ações dramaticamente overweight em IA.
A vantagem estrutural da América: o mercado interno como motor económico
Embora o boom da IA domine as manchetes atuais, a razão fundamental para a resiliência econômica dos Estados Unidos reside em uma estrutura muito mais fundamental: o enorme mercado interno americano. Essa superioridade estrutural explica por que, mesmo sem o hype da IA, os EUA estariam melhor posicionados do que seus concorrentes europeus.
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O poder do consumo doméstico
Os números falam por si: os americanos impulsionam sua economia por meio dos gastos do consumidor, que representam um recorde de 68,8% do Produto Interno Bruto (PIB), enquanto na Alemanha esse número é de apenas 49,9%. Essa discrepância fundamental está no cerne da resiliência americana e da fragilidade alemã.
Com mais de 335 milhões de habitantes e um consumo privado superior a US$ 21 trilhões, os Estados Unidos têm o maior item de gasto doméstico do mundo. A demanda interna contribui com mais de 90% para o crescimento econômico americano — uma reserva capaz de absorver até mesmo choques externos massivos. Os gastos pessoais aumentaram 0,6% em relação ao mês anterior em agosto de 2025, marcando o maior aumento em cinco meses.
A independência comercial como vantagem estratégica
Paradoxalmente, os Estados Unidos são uma das economias menos orientadas para o comércio exterior do mundo, com uma relação comercial de apenas 27% do PIB. Em comparação, a Alemanha tem uma relação comercial entre 70% e 80% do PIB, tornando-se uma das nações mais dependentes do comércio exterior do mundo.
Essa aparente fraqueza acaba se revelando uma força fundamental. Enquanto a Alemanha sofre com o enfraquecimento do comércio global – o desempenho das exportações caiu 6,9% entre 2015 e 2024 – a economia dos EUA pode contar com seu robusto consumo interno. O déficit comercial estrutural dos EUA, de US$ 78,3 bilhões, reflete, paradoxalmente, a força do seu mercado interno – o país pode arcar com importações maciças devido à forte demanda interna.
Mercado interno da UE: dimensão sem eficiência
À primeira vista, o mercado único da UE, com seus 450 milhões de consumidores, parece oferecer à Alemanha uma vantagem semelhante à do mercado americano. O PIB da UE é comparável ao da China e apenas ligeiramente inferior ao dos EUA.
No entanto, existem diferenças estruturais fundamentais que tornam o mercado interno da UE menos eficiente. A fragmentação, em vez da unidade, é evidente em 27 governos diferentes, em comparação com um governo centralizado nos EUA. Apesar da harmonização, as complexidades regulatórias persistem devido às diferenças nacionais. A Alemanha não pode se beneficiar de pagamentos de transferência automática como os realizados entre os estados americanos devido à ausência de uma união fiscal. Barreiras culturais e linguísticas geram custos de transação mais elevados do que no mercado homogêneo dos EUA.
A fragmentação do mercado europeu tem consequências mensuráveis. Economistas do FMI apontam que os custos de comercialização de bens dentro do mercado único da UE são três vezes maiores do que os do comércio entre os Estados Unidos. Essas ineficiências estruturais prejudicam significativamente as empresas europeias na competição global.
Resiliência à crise na prática
Essa diferença na estrutura é particularmente evidente em situações de crise. Quando os EUA impuseram tarifas sobre produtos da UE em 2025, as exportações alemãs para os EUA caíram 7,7%, atingindo o menor nível desde março de 2022. A economia americana permaneceu praticamente inalterada, com o mercado interno compensando as perdas.
A vulnerabilidade alemã torna-se visível
A dependência da Alemanha em relação ao mercado único da UE está cada vez mais mostrando seus limites. 58,5% de todas as exportações alemãs vão para países da UE, enquanto 66% de todas as importações alemãs vêm da UE. A Alemanha está perdendo participação de mercado em 131 dos 193 países importadores. Após 2019, as exportações contribuíram com apenas 0,3 ponto percentual ao ano para o crescimento do PIB — um colapso do modelo de crescimento alemão.
A dimensão psicológica: a influência mental de Trump na economia
O fenômeno do desenvolvimento econômico dos EUA sob o governo de Donald Trump pode ser explicado, em grande parte, pelo que o Ministro da Economia alemão, Ludwig Erhard, reconheceu na época do milagre econômico: economia é 50% psicologia. Essa percepção se mostra a chave para entender o enigma de Trump — por que a economia americana demonstrou notável resiliência, apesar das previsões pessimistas dos especialistas.
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Quanto tempo durará o estímulo psicológico de Trump?
O fator psicológico se manifesta em diversas dimensões da atual situação econômica dos EUA. A estratégia de comunicação de Trump atua como um catalisador para as expectativas econômicas. Suas constantes promessas de recuperação econômica e retorno dos empregos nos EUA criam um espírito de otimismo entre segmentos da população e da comunidade empresarial. Essa atitude positiva se traduz em atividade econômica real: as empresas investem na expectativa de tempos melhores e os consumidores continuam gastando apesar das incertezas.
Paradoxalmente, a estratégia disruptiva de Trump também tem um efeito psicologicamente estimulante. Embora os constantes anúncios de novas tarifas e reversões de políticas criem incerteza, também geram uma forma de tensão criativa. Empresas e investidores são forçados a reagir e se adaptar mais rapidamente — o que, ironicamente, reforça a tão elogiada flexibilidade da economia americana.
A discrepância entre humor e comportamento
A discrepância entre sentimento e comportamento é particularmente impressionante. Enquanto o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan caiu para 55,4 pontos em setembro de 2025, os gastos reais do consumidor aumentaram de forma constante no segundo trimestre. Os americanos falam com pessimismo, mas continuam a agir com otimismo — um exemplo clássico de como os fatores psicológicos são mais complexos do que sugerem simples indicadores de humor.
A queda nos índices de aprovação de Trump como fator de risco
O apoio político às políticas econômicas de Trump está cada vez mais se deteriorando, ameaçando a sustentabilidade do impacto psicológico de sua presidência. Seus índices de aprovação estão agora entre 40% e 41%, abaixo dos 50% de quando assumiu o cargo. Particularmente preocupantes são suas avaliações particularmente baixas em relação à economia, sua questão central. Cinquenta e quatro por cento dos cidadãos americanos acreditam que a economia está em pior situação, enquanto apenas 31% dão notas altas a Trump em relação ao custo de vida.
A narrativa da América em Primeiro Lugar como âncora emocional
A narrativa "América em Primeiro Lugar" de Trump cria uma identificação psicológica com o sucesso econômico. A mensagem de que os Estados Unidos estão vencendo novamente mobiliza recursos emocionais, que se traduzem em maior tomada de risco em investimentos e decisões de consumo. Esse componente patriótico da psicologia econômica não deve ser subestimado — ele pode motivar decisões difíceis de justificar racionalmente.
A dinâmica das expectativas funciona como um mecanismo de autorreforço. Enquanto um número suficiente de atores acreditar que as políticas de Trump serão bem-sucedidas no médio prazo, eles se comportarão de acordo, contribuindo assim para o seu sucesso real. Essa profecia autorrealizável explica por que a economia até agora desafiou os cenários apocalípticos de muitos economistas.
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Dívida, perda de empregos, risco da IA – Quando a mágica econômica de Trump vai dar resultado? Especialistas preveem um ponto de virada em 2026
Riscos de médio prazo e avaliações de especialistas
As avaliações de especialistas econômicos sobre os desenvolvimentos de médio prazo pintam um quadro matizado, refletindo tanto um otimismo cauteloso quanto preocupações justificadas. Os especialistas são particularmente críticos em relação à segunda metade do mandato de Trump. O economista de Harvard Kenneth Rogoff prevê que a economia dos EUA provavelmente desacelerará e sofrerá uma retração no segundo semestre do ano.
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A crise da dívida como ameaça estrutural
Paralelamente aos indicadores econômicos de curto prazo, a dívida nacional americana está se tornando um desafio estrutural cada vez mais ameaçador. Em agosto de 2025, a dívida nacional atingiu um novo recorde de US$ 37,27 trilhões, correspondendo a uma relação dívida/PIB de aproximadamente 124%.
Os Estados Unidos agora precisam gastar mais de US$ 1,1 trilhão anualmente apenas com pagamentos de juros, tornando as despesas com juros o maior item de despesa do orçamento federal. O economista de Harvard Kenneth Rogoff chega a prever uma grave crise da dívida nos próximos cinco anos.
Mercado de trabalho como ponto de viragem crítico
Embora outros indicadores econômicos ainda mostrem força, o mercado de trabalho já apresenta os primeiros sinais claros de fraqueza. A taxa de desemprego subiu para 4,3% em agosto de 2025, seu nível mais alto desde outubro de 2021. Apenas 22.000 novos empregos foram criados em agosto, muito abaixo dos 75.000 esperados.
A evolução em setores-chave é particularmente alarmante. O setor manufatureiro perdeu cerca de 12.000 empregos, enquanto o governo federal cortou 15.000. Quase 100.000 empregos federais foram eliminados desde o início do ano, destacando o impacto das políticas de austeridade de Trump no setor público.
A política migratória como risco económico
A política migratória representa riscos econômicos significativos. Segundo estimativas do Instituto Peterson, as deportações em massa planejadas por Trump podem encolher a economia dos EUA em mais de 7% até 2028. A perda repentina de trabalhadores não afetaria apenas empresas individualmente, mas poderia desestabilizar setores inteiros e, simultaneamente, exacerbar as pressões inflacionárias.
O American Enterprise Institute estima que as políticas migratórias do governo Trump levarão a uma migração líquida negativa em 2025, pela primeira vez em décadas. Isso representaria um choque para o crescimento econômico entre -0,3% e -0,4% do PIB dos EUA, dependendo do cenário.
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Quando a psicologia econômica mudará?
O fenômeno Trump provavelmente está em um ponto crítico de inflexão. A notável resiliência da economia americana nos primeiros meses de seu segundo mandato pode ser a calmaria antes da tempestade. A combinação de crescentes problemas estruturais, diminuição do apoio político e crescentes desequilíbrios macroeconômicos sugere que uma contratendência pode já estar em andamento.
Os próximos meses serão cruciais. Se a fragilidade do mercado de trabalho persistir, a inflação continuar a subir e a crise da dívida se agravar, a base psicológica da política econômica de Trump poderá se deteriorar rapidamente. A economia americana provou ter um considerável poder de autocura, mas este não é inesgotável.
O componente psicológico também apresenta riscos consideráveis. A psicologia econômica pode mudar rapidamente se os resultados reais se desviarem significativamente das expectativas. Assim que o desemprego aumentar significativamente ou a inflação pressionar significativamente os orçamentos familiares, o apoio psicológico às políticas de Trump poderá ruir — com consequências negativas para o desenvolvimento econômico.
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A fase crítica do ciclo de investimento em IA
Espera-se que 2026 seja um ano crucial para a economia da IA. Os investimentos planejados por empresas americanas em projetos de IA ultrapassarão US$ 400 bilhões até 2025. Os investimentos de capital das principais empresas de tecnologia atualmente representam cerca de 60% do EBITDA — um nível comparável aos 72% alcançados pela AT&T no auge da bolha das telecomunicações em 2000.
A transição de investimentos financiados por dinheiro para investimentos financiados por dívida sempre marca um momento crítico nesses ciclos. Todas as grandes recessões e crises foram causadas por bolhas de crédito do setor privado que acabaram estourando. Os EUA ainda estão longe disso, mas 2026 provavelmente será um ponto de virada crucial: os investimentos na economia de IA proporcionarão retornos adequados ou um ciclo de investimentos financiados por dívida com retornos fracos levará a um território arriscado?
Uma recuperação frágil com diferenças estruturais
A análise do Deutsche Bank revela uma verdade bizarra sobre a recuperação econômica dos EUA: a economia não está sendo impulsionada por aplicações revolucionárias de IA, mas pela esperança nelas. Sem os enormes investimentos em infraestrutura, os EUA já estariam em recessão. Essa dependência de um único setor fragiliza a economia e levanta questões sobre a sustentabilidade a longo prazo do atual modelo de crescimento.
Mas a realidade mais profunda mostra que, mesmo sem a onda da IA, os EUA têm uma vantagem estrutural sobre a Europa. Enquanto os exportadores alemães sofrem com as tarifas americanas, a economia americana permanece em grande parte estável graças ao seu forte consumo interno. Apesar do mercado único da UE, a Alemanha é estruturalmente mais frágil porque a fragmentação da Europa não oferece as mesmas economias de escala e resiliência a crises que o mercado integrado dos EUA.
Os EUA se beneficiam significativamente mais de seu mercado interno do que a Alemanha do da UE. O mercado interno americano, devido ao seu tamanho, homogeneidade e unidade institucional, oferece uma base mais estável para o crescimento econômico. O consumo interno, de 68,8% contra 49,9%, demonstra as orientações fundamentalmente diferentes das duas áreas econômicas.
O alerta do Deutsche Bank deve ser visto como um alerta: o crescimento econômico baseado exclusivamente em investimentos exponencialmente crescentes em tecnologias não testadas é, por definição, insustentável. A questão não é se, mas quando, esse desenvolvimento atingirá seus limites. Então ficará claro se as vantagens estruturais do mercado doméstico americano são suficientes para evitar um pouso forçado — ou se os EUA também terão que enfrentar a realidade de sua bolha especulativa impulsionada pela IA.
O componente psicológico, na verdade, responde por cerca de 50% da economia, como Ludwig Erhard reconheceu. Enquanto Trump conseguir administrar as expectativas psicológicas e manter a confiança no futuro econômico, seu governo poderá compensar até mesmo políticas objetivamente problemáticas. A questão crucial é quanto tempo esse efeito psicológico durará e se será forte o suficiente para amortecer choques econômicos ainda maiores. O fenômeno Trump pode não ter desaparecido completamente ainda, mas há sinais crescentes de que seu tempo está se esgotando. A economia é complexa demais para ser controlada permanentemente apenas pela psicologia e pela retórica política. Cedo ou tarde, os fundamentos econômicos prevalecerão, e estes apontam cada vez mais para uma direção preocupante.
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