US$ 2,2 trilhões em dívidas pendentes – De credor a financiador: A transformação estrutural da Rota da Seda na China

Geopolítica da dívida: quando a falta de transparência sobrecarrega a arquitetura financeira global

O que começou como a maior promessa de infraestrutura do século XXI está se transformando cada vez mais em um pesadelo financeiro para muitas nações. Uma década após o lançamento da "Iniciativa Cinturão e Rota", uma nova análise revela o histórico devastador da expansão global da China — e por que Pequim está agora mudando radicalmente sua estratégia.

Quando o presidente chinês Xi Jinping anunciou a Iniciativa Cinturão e Rota (BRI, na sigla em inglês) em 2013, o mundo sonhou com novas rotas comerciais, ferrovias modernas e zonas econômicas prósperas. Mas, em 2026, pouco restava da euforia inicial. Em vez disso, emerge o retrato de uma gigantesca armadilha da dívida que se estende por continentes. Novos dados revelam que a China já concedeu empréstimos que totalizam impressionantes US$ 2,2 trilhões – muitas vezes em condições quase intoleráveis ​​para os países beneficiários.

Os papéis mudaram drasticamente: enquanto a China antes financiava com entusiasmo pontes e barragens, a superpotência agora age cada vez mais como uma cobradora de dívidas global. Países como Paquistão, Angola e Laos estão encurralados, forçados a hipotecar suas matérias-primas ou ceder infraestrutura estratégica para atender às exigências de pagamento de Pequim. Mas a própria China também está sob pressão: uma crise imobiliária interna e o aumento da dívida estão obrigando a liderança a apertar o cinto e a cobrar as dívidas pendentes de forma mais agressiva.

O relatório a seguir analisa a anatomia desse labirinto global da dívida. Ele mostra como projetos de construção visionários se transformaram em entraves financeiros, por que as alternativas ocidentais se mostraram, até agora, amplamente ineficazes e quais consequências geopolíticas ameaçam a maior economia da Ásia caso ela execute suas dívidas.

Geopolítica da dívida: quando a falta de transparência sobrecarrega a arquitetura financeira global

Em 2013, o presidente chinês Xi Jinping anunciou com grande alarde a Iniciativa Cinturão e Rota — um gigantesco programa de infraestrutura destinado a conectar a Ásia e a Europa e redefinir o futuro econômico de continentes inteiros. Mais de uma década depois, a realidade econômica que emergiu está muito distante das promessas iniciais de salvação. A China se transformou do maior credor do mundo no maior cobrador de dívidas, enquanto inúmeros países em desenvolvimento sofrem sob o peso esmagador de uma dívida que ameaça fundamentalmente sua soberania econômica.

Os números brutos revelam um quadro preocupante da arquitetura financeira global. Segundo cálculos da organização de pesquisa AidData, a China emprestou um total de US$ 1,34 trilhão a 165 países entre 2000 e 2021. Dados atualizados para o período até 2023 elevam o volume total para US$ 2,2 trilhões, distribuídos por mais de 200 países e territórios. Particularmente alarmante é o fato de que 80% dos empréstimos externos chineses agora se destinam a países que já se encontram em grave crise financeira. O montante total da dívida pendente com a China é de quase € 920 bilhões, um valor que supera em muito até mesmo os montantes de empréstimos devidos por instituições multilaterais tradicionais.

A anatomia de uma crise de dívida

A estrutura da dívida global em relação à China revela um padrão complexo de dependências regionais e econômicas. O Paquistão lidera a lista de países devedores com US$ 68,9 bilhões, representando 22% da dívida externa total da nação sul-asiática. O Corredor Econômico China-Paquistão, projeto emblemático da Iniciativa Cinturão e Rota, com um volume de investimentos superior a US$ 60 bilhões, mergulhou o Paquistão em uma dependência precária. O desespero do governo paquistanês é evidente no fato de que, somente em março de 2025, foi necessário conceder um empréstimo de US$ 2 bilhões para evitar um iminente calote.

Angola apresenta um caso particularmente instrutivo de dívida lastreada em petróleo. Com uma dívida de US$ 17 bilhões com a China, representando 40% de sua dívida externa total, a nação do sudoeste africano adotou uma estrutura na qual o pagamento da dívida está diretamente vinculado às entregas de petróleo. O chamado Modelo Angolano estipulava que as exportações de commodities garantiriam o pagamento dos empréstimos. No entanto, quando a China começou a importar mais petróleo da Rússia, do Golfo Pérsico e da Ásia, esse acordo começou a ruir. Hoje, os pagamentos da dívida consomem aproximadamente metade do orçamento nacional de Angola, e o país precisa transferir US$ 10,1 bilhões anualmente para credores chineses.

O caso do Sri Lanka e do porto de Hambantota é considerado um exemplo clássico do que os críticos chamam de diplomacia da armadilha da dívida. Após construir um ambicioso porto de águas profundas em sua costa sul com empréstimos chineses, o Sri Lanka não conseguiu mais honrar os pagamentos. A consequência foi um acordo pelo qual 85% das ações do porto foram vendidas para a China Merchants Port Holdings Company por US$ 1,12 bilhão, juntamente com um contrato de arrendamento de 99 anos. A importância estratégica desse porto em uma das rotas comerciais marítimas mais importantes do mundo é imensa, e a Índia observa a presença chinesa em suas imediações geográficas com crescente preocupação.

A Etiópia enfrenta uma dívida de US$ 14 bilhões com a China, o que representa metade de sua dívida externa total de US$ 28 bilhões. A Ferrovia Addis Djibuti, um projeto de prestígio que custou US$ 4,5 bilhões, dos quais US$ 2,5 bilhões foram financiados pelo Banco de Exportação e Importação da China (China Exim Bank), tinha como objetivo reduzir o tempo de viagem entre a capital e o porto de dois dias para doze horas. No entanto, problemas técnicos, cortes de energia e baixa demanda transformaram o projeto em um fardo financeiro. O governo etíope foi forçado a renegociar a dívida em 2018, estendendo o prazo original de pagamento de dez para trinta anos.

O Laos talvez represente o caso mais extremo de endividamento relativo entre os países participantes da Iniciativa Cinturão e Rota. Com uma dívida pública equivalente a 112% do seu Produto Interno Bruto (PIB) em 2023 e cerca de 50% da sua dívida externa devida à China, o país está à beira do colapso econômico. A Ferrovia Laos-China, um projeto de seis bilhões de dólares, representa um terço do PIB total do Laos. O kip laosiano perdeu metade do seu valor em 2022, o que praticamente dobrou a dívida denominada em dólares americanos. Até o momento, apenas sucessivos adiamentos de pagamentos por parte da China impediram um calote soberano formal.

A mudança de paradigma de 2020

O ano de 2020 marca uma virada fundamental nos empréstimos externos da China. A pandemia de COVID-19 levou a uma queda drástica de quase 50% nos novos empréstimos. Enquanto a China emprestava mais de US$ 150 bilhões anualmente no exterior durante os anos de pico de 2015 e 2016, o volume despencou para cerca de US$ 60 bilhões em 2020. No entanto, essa queda não se deveu apenas à pandemia. As transferências financeiras líquidas já haviam se tornado negativas em 2019, uma clara indicação de que mais dinheiro estava retornando à China na forma de serviço da dívida do que sendo concedido em novos empréstimos.
As razões para esse realinhamento estratégico são multifacetadas e refletem tanto os próprios desafios econômicos da China quanto as experiências preocupantes com os projetos fracassados ​​da Iniciativa Cinturão e Rota (BRI). A própria China enfrenta enormes problemas internos. A dívida dos governos locais, a crise imobiliária e as fragilidades econômicas estruturais restringiram severamente a capacidade de Pequim de conceder empréstimos externos. A dívida interna atingiu 303% do PIB em 2024, e o governo teve que lançar um programa plurianual de conversão da dívida no valor de dez trilhões de renminbi para gerir o endividamento dos governos locais.

Ao mesmo tempo, a conclusão decepcionante de projetos no âmbito da Iniciativa Cinturão e Rota (BRI) diminuiu o apetite de Pequim por riscos. Um estudo de 24 megaprojetos chineses no Sudeste Asiático revelou uma taxa média de conclusão de apenas 33%. Desses projetos, com um valor total de US$ 77 bilhões, apenas oito foram concluídos, enquanto outros oito, no valor de US$ 35 bilhões, ainda estão em andamento. Cinco projetos, no valor de US$ 21 bilhões, foram completamente abandonados. A taxa média de conclusão de projetos de infraestrutura chineses é de apenas 35%, significativamente inferior aos 64% do Japão ou aos 53% do Banco Asiático de Desenvolvimento.

Desde empréstimos até resgates de emergência

Novos empréstimos para infraestrutura têm sido cada vez mais substituídos por um sistema de empréstimos emergenciais e pacotes de resgate. Entre 2008 e 2021, a China forneceu um total de US$ 240 bilhões a 22 países em dificuldades financeiras. Desse total, US$ 170 bilhões foram na forma de apoio à liquidez por meio de linhas de swap cambial do Banco Popular da China, enquanto outros US$ 70 bilhões foram fornecidos por bancos estatais como apoio direto ao balanço de pagamentos. Essa quantia representa aproximadamente 20% do total de empréstimos do FMI durante o mesmo período, tornando a China, na prática, um credor paralelo de última instância.

Países como Argentina, Paquistão, Sri Lanka, Turquia e Venezuela recorreram repetidamente a empréstimos emergenciais da China. O Paquistão, por exemplo, recebeu apoio contínuo à balança de pagamentos durante vários anos, um padrão que lembra os empréstimos seriados do FMI. No entanto, diferentemente dos programas do Fundo Monetário Internacional, os pacotes de resgate chineses não vêm com as típicas condições de reforma e transparência das instituições multilaterais. As taxas de juros desses empréstimos emergenciais são geralmente significativamente mais altas do que as dos empréstimos concessionais para o desenvolvimento, aumentando ainda mais o ônus financeiro sobre os países beneficiários.

As consequências econômicas para os países devedores

Os impactos econômicos e sociais da dívida chinesa nos países receptores variam consideravelmente, mas seguem padrões discerníveis. O Quênia, que tomou emprestado um total de US$ 9,6 bilhões da China entre 2000 e 2023, gasta agora mais de US$ 1 bilhão anualmente apenas com o serviço da dívida da Ferrovia de Bitola Padrão (Standard Gauge Railways). Em julho de 2025, os pagamentos à China representavam mais de 81% do serviço total da dívida externa do Quênia. Um relatório do Auditor Geral do Quênia revelou que a Kenya Railways deve US$ 741 milhões em amortizações do principal, US$ 222 milhões em juros e mais US$ 41 milhões em multas por atraso de pagamento ao Banco de Exportação e Importação da China (China Exim Bank).

A Zâmbia, o primeiro país africano a declarar moratória da sua dívida durante a pandemia da COVID-19, em novembro de 2020, demonstra a complexidade das estruturas de crédito chinesas. Enquanto o governo anterior, sob a liderança de Edgar Lungu, estimou a dívida com a China em US$ 3,4 bilhões, a Iniciativa de Pesquisa China-África determinou que o valor real era de US$ 6,6 bilhões, quase o dobro do valor oficial. Essa discrepância decorre de termos contratuais obscuros, cláusulas de confidencialidade e da inclusão de empresas estatais cujas dívidas não constam nas estatísticas oficiais.

A dependência de uma única commodity está exacerbando drasticamente a crise da dívida de muitos países. A Zâmbia gera 70% de suas receitas de exportação com cobre, Angola depende das exportações de petróleo e a Venezuela condicionou o pagamento de toda a sua dívida às entregas de petróleo. Quando os preços das commodities despencaram em 2014, esses países ficaram presos em um ciclo vicioso de queda nas receitas e aumento do endividamento. A Venezuela agora exporta mais de 300 mil barris de petróleo por dia para a China para pagar dívidas estimadas entre US$ 19 bilhões e US$ 25 bilhões. Essas remessas de petróleo representam mais de um quarto das exportações totais da Venezuela, privando o país, já em crise, das tão necessárias divisas estrangeiras.

A dimensão geopolítica da dívida

A Iniciativa Cinturão e Rota nunca foi um projeto puramente econômico. Desde o início, a China buscou objetivos geopolíticos de longo alcance com a BRI. A inclusão da iniciativa na Constituição do Partido Comunista Chinês em 2017 ressalta sua importância central para a agenda política de Xi Jinping. A BRI serve para garantir rotas comerciais estratégicas, acesso a recursos críticos e expandir a influência chinesa em regiões tradicionalmente dominadas pelo Ocidente.

Os projetos portuários desempenham um papel fundamental nessa estratégia. Além de Hambantota, no Sri Lanka, a China financiou portos estratégicos em Gwadar, no Paquistão, e em Djibuti, no Chifre da África. Djibuti, cuja dívida com a China corresponde a 38% do seu PIB, abriga tanto a única base militar chinesa fora da China quanto instalações militares americanas e francesas. Os US$ 1,2 bilhão em empréstimos do Banco de Exportação e Importação da China (China Exim Bank) para projetos de infraestrutura colocaram a pequena nação do leste africano em uma situação em que 78% de seus atrasos de pagamento são devidos a credores chineses.

A dívida cria dependências políticas que vão além das relações puramente econômicas. Países com altos níveis de endividamento com a China têm uma probabilidade significativamente menor de cooperar com o Clube de Paris, grupo de nações credoras tradicionais. Um estudo acadêmico constatou que um endividamento maior com a China reduz a probabilidade de reestruturação da dívida com o Clube de Paris em aproximadamente 5,7 pontos percentuais. Isso sugere que a China, como credora alternativa e salvadora em momentos de necessidade, está sistematicamente minando a posição de negociação dos credores ocidentais tradicionais.

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O problema da reestruturação de dívidas não transparente

A resolução da crise da dívida global é complicada pela recusa da China em participar dos mecanismos multilaterais de reestruturação da dívida já estabelecidos. Ao contrário dos membros do Clube de Paris, a China insiste em negociações bilaterais, recusa-se a divulgar os termos dos empréstimos e rejeita categoricamente o alívio da dívida. Em vez disso, Pequim prefere estender os prazos de vencimento e adiar o pagamento de juros, o que, em última análise, aumenta em vez de reduzir o peso total da dívida.

Um aspecto particularmente problemático são as cláusulas de confidencialidade incluídas em muitos contratos de empréstimo chineses. O Quênia se recusou a divulgar os contratos da Ferrovia de Bitola Padrão com base nessas cláusulas, argumentando que fazê-lo violaria acordos bilaterais com a China. Essa falta de transparência torna extremamente difícil para outros credores e instituições financeiras internacionais avaliarem a verdadeira extensão da dívida de cada país. O Fundo Monetário Internacional só pode lançar programas de assistência se todos os principais credores assumirem compromissos de financiamento, mas a abordagem bilateral da China sistematicamente atrasa ou impede tais acordos.

O caso da República do Congo ilustra vividamente essa dinâmica. Quando o Congo-Brazzaville solicitou um programa de ajuda ao FMI em 2018, as negociações ficaram paralisadas por mais de um ano porque a China se recusou a assinar os compromissos de financiamento exigidos pelo FMI. A República Popular não contestou a necessidade de reestruturação da dívida, mas insistiu em negociá-la bilateralmente. Somente em 2019, após a China e o Congo terem chegado a um acordo bilateral de reestruturação da dívida, o programa do FMI pôde ser iniciado. A dívida externa do Congo correspondia a 61,75% do seu PIB, dos quais aproximadamente um terço, ou 21,4% do PIB, eram devidos à China.

Emprego e Desenvolvimento: O Legado Misto da Iniciativa Cinturão e Rota

Apesar de todas as críticas justificadas ao problema da dívida, não se deve ignorar que os investimentos chineses em infraestrutura de fato alcançaram efeitos positivos no desenvolvimento em algumas áreas. Um estudo abrangente sobre o impacto da Iniciativa Cinturão e Rota (BRI) no emprego em 51 países africanos constatou que a participação na BRI contribui para uma redução do desemprego de um a dez por cento no nível empresarial e de onze a dezessete por cento no nível macroeconômico. No entanto, a BRI não cria empregos diretamente, mas sim amplifica o efeito gerador de empregos do crescimento econômico.

Projetos específicos apresentam resultados variados. A Ferrovia de Bitola Padrão do Quênia criou mais de 46.000 empregos durante sua fase de construção e estimulou a atividade econômica no setor de serviços. A Ferrovia Mombasa-Nairobi reduziu drasticamente o tempo de viagem entre as duas cidades e é bem recebida pelos passageiros. No entanto, as tarifas de frete ferroviário são mais altas do que as do transporte rodoviário, e a falta de integração com as zonas industriais faz com que muitos exportadores continuem preferindo o transporte rodoviário, mais caro, porém mais flexível.

A linha ferroviária de alta velocidade sino-indonésia entre Jacarta e Bandung, inaugurada em outubro de 2023, é a primeira ferrovia de alta velocidade do Sudeste Asiático e reduz o tempo de viagem de três horas e meia para 45 minutos. Em Moçambique, um projeto financiado pela Iniciativa Cinturão e Rota levou televisão por satélite a mil aldeias. A ferrovia Djibuti-Etiópia reduz significativamente o tempo de transporte da capital etíope até o porto, embora problemas técnicos e a baixa demanda estejam afetando sua viabilidade econômica.

No entanto, permanece um ponto crítico o fato de muitos desses projetos terem sido implementados principalmente com empresas chinesas, tecnologia chinesa e mão de obra chinesa, o que limita a transferência de tecnologia e o desenvolvimento de capacidade local. O governo etíope constatou que a concessão da operação e manutenção da ferrovia de Addis Abeba a empresas de construção chinesas sem experiência operacional levou a problemas significativos. Em contrapartida, a localização da produção mostrou-se mais bem-sucedida na operação do sistema de metrô leve de Addis Abeba, onde, após três anos, toda a operação diária foi transferida para o controle etíope.

Alternativas ocidentais: Grandes ambições, pouco impacto

Em resposta à Iniciativa Cinturão e Rota da China, os países ocidentais lançaram diversas iniciativas concorrentes. Os países do G7 anunciaram a Iniciativa Reconstruir um Mundo Melhor em 2021, posteriormente renomeada Parceria para Infraestrutura Global e Investimento, que visa mobilizar US$ 600 bilhões ao longo de cinco anos. A União Europeia lançou a Iniciativa Global Gateway em 2021, com um investimento planejado de € 300 bilhões entre 2021 e 2027. Os EUA, o Japão e a Austrália já haviam lançado a Rede Blue Dot em 2019 com um financiamento inicial de US$ 60 bilhões.

Contudo, essas iniciativas ocidentais ficaram muito aquém de suas próprias ambições e ainda mais atrás da Iniciativa Cinturão e Rota (BRI) da China. Um problema fundamental reside nas diferentes estruturas de financiamento. Enquanto os bancos e empresas estatais da China fornecem empréstimos e investimentos diretos, os programas ocidentais dependem principalmente da mobilização de capital privado por meio de parcerias público-privadas. Mas o capital privado é avesso ao risco e tende a evitar justamente os projetos de alto risco em países instáveis ​​ou pobres que mais necessitam de desenvolvimento de infraestrutura.

Além disso, os termos e condições diferem consideravelmente. Os empréstimos chineses normalmente não incluem condicionalidades políticas, não exigem reformas em áreas como democracia, direitos humanos ou padrões ambientais e podem ser implementados mais rapidamente. Em contrapartida, os empréstimos ocidentais para o desenvolvimento estão vinculados a extensas condições que, embora desejáveis ​​em princípio, atrasam significativamente o início dos projetos. Para governos de países em desenvolvimento sob pressão política interna para apresentar melhorias de infraestrutura rápidas e visíveis, a opção chinesa costuma ser mais atraente.

Outro problema com as alternativas ocidentais é a falta de projetos concretos. Enquanto a China pode apresentar um histórico de mais de 20.000 projetos concluídos, as iniciativas ocidentais produziram, até agora, poucos resultados tangíveis. A atenção da mídia se concentra em anúncios e declarações de intenção, mas o desembolso efetivo de fundos e o início da construção ficam muito aquém das expectativas. Os países em desenvolvimento preferem a infraestrutura chinesa existente a uma alternativa ocidental prometida, mesmo que esta última, teoricamente, ofereça melhores condições.

Limitações econômicas da própria China

O futuro do crédito externo chinês será amplamente determinado pelo próprio desenvolvimento econômico da China. A República Popular da China enfrenta uma série de desafios estruturais que limitam sua capacidade de receber investimentos estrangeiros em larga escala. A crise imobiliária, que atingiu seu ápice com o colapso da Evergrande e de outras grandes construtoras, prejudicou gravemente a confiança do consumidor. O crédito às famílias cresceu apenas 1% em 2024, e os empréstimos bancários atingiram 192% do PIB.

A dívida dos governos locais representa um problema ainda maior. Estimativas do Fundo Monetário Internacional apontam que a dívida pública real da China atingiu 124% do PIB no final de 2024, e esse número ainda não inclui integralmente a dívida oculta dos Veículos de Financiamento dos Governos Locais. Em novembro de 2024, o governo lançou um programa de conversão de dívida de 10 trilhões de renminbi para lidar com o endividamento dos governos locais. Espera-se que esse programa economize aproximadamente 600 bilhões de renminbi em pagamentos de juros ao longo de cinco anos e proporcione aos governos locais maior flexibilidade fiscal.

Ao mesmo tempo, a China enfrenta deflação, queda nos investimentos e envelhecimento da população. Os preços ao consumidor subiram apenas 0,2% em 2024, enquanto os preços ao produtor caíram 2,2%. O investimento em infraestrutura encolheu cerca de 12% em outubro e novembro de 2024, em comparação com o mesmo período do ano anterior. A expansão do superávit de exportação, que ultrapassou a marca de um trilhão de dólares pela primeira vez em 2024, só consegue compensar parcialmente essas fragilidades estruturais. O Banco Popular da China enfrenta um dilema: novos cortes nas taxas de juros corroeriam ainda mais a rentabilidade de seus bancos, que já enfrentam dificuldades, enquanto uma política monetária restritiva agrava o risco de deflação.

Nessas condições, um retorno aos volumes expansivos de empréstimos do auge da Iniciativa Cinturão e Rota (BRI, na sigla em inglês), entre 2013 e 2017, parece improvável. A China continuará a ser seletiva em seus empréstimos externos, concentrando-se em projetos de importância estratégica, empréstimos de resgate para evitar inadimplências e, cada vez mais, em projetos menores e mais sustentáveis. A fase dos megaprojetos parece estar praticamente encerrada. Ela está sendo substituída por uma abordagem mais pragmática e consciente dos riscos, que também envolve cada vez mais empresas privadas chinesas, particularmente em setores voltados para o futuro, como tecnologia de baterias, energia renovável e mobilidade elétrica.

De um labirinto de dívidas ao desenvolvimento sustentável?

A crise global da dívida, significativamente agravada pelos empréstimos chineses, exige soluções multilaterais coordenadas. Os pagamentos anuais da dívida à China pelos 75 países mais pobres atingirão um recorde de US$ 22 bilhões em 2025. Esse montante priva esses países de recursos urgentemente necessários para saúde, educação e desenvolvimento social. Sem um alívio substancial da dívida, muitos desses países ficarão presos em um ciclo vicioso de endividamento, crescimento estagnado e tensão social.

Uma solução para a crise da dívida exige que a China se envolva mais plenamente em mecanismos multilaterais. O Quadro Comum para o Tratamento da Dívida, estabelecido no âmbito do G20, obteve progressos iniciais. Em 2023, o Sri Lanka tornou-se o primeiro país a alcançar um acordo preliminar sobre a reestruturação de US$ 4,2 bilhões em dívida chinesa. A Zâmbia, após anos de negociações, conseguiu assinar acordos bilaterais de reestruturação da dívida com credores chineses em 2024. No entanto, esses processos continuam longos, opacos e aquém do necessário.

Ao mesmo tempo, os países receptores devem refletir criticamente sobre seu próprio papel. Muitos dos projetos fracassados ​​da Iniciativa Cinturão e Rota não resultaram principalmente da diplomacia da dívida chinesa, mas sim da má governança, da corrupção e de expectativas irreais nos países receptores. O governo do Laos decidiu gastar seis bilhões de dólares em uma ferrovia, o equivalente a um terço do seu PIB nacional, sem análises adequadas de custo-benefício. O governo do Quênia aceitou custos de construção inflacionados para a Ferrovia de Bitola Padrão, em parte devido à corrupção. A responsabilidade por essas decisões equivocadas não recai apenas sobre a China.

Um financiamento para o desenvolvimento mais sustentável exige fontes de crédito diversificadas, maior transparência nos termos contratuais, avaliações de projetos mais realistas e o envolvimento das populações locais nos processos de planejamento. As alternativas ocidentais à Iniciativa Cinturão e Rota (BRI) devem ir além das declarações de intenção e mobilizar, de fato, capital que flua para projetos concretos. Ao mesmo tempo, a China deve reconhecer que desestabilizar os países devedores acaba prejudicando também os interesses chineses. Uma mudança para empréstimos mais concessionais, maior participação em mecanismos multilaterais de reestruturação da dívida e um foco mais acentuado em projetos com viabilidade econômica comprovada seriam do interesse de Pequim.

A Iniciativa Cinturão e Rota transformou fundamentalmente o financiamento global para o desenvolvimento, proporcionando a muitos países acesso a financiamento para infraestrutura que não teriam recebido de doadores tradicionais. No entanto, a crise da dívida que a acompanha ameaça anular esses efeitos positivos para o desenvolvimento. A capacidade da China de se transformar de maior credora do mundo em uma parceira responsável para o desenvolvimento será uma das principais questões econômicas e geopolíticas da próxima década. A resposta a essa questão não apenas moldará o destino de inúmeros países em desenvolvimento, mas também determinará significativamente a futura arquitetura da ordem econômica global.

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