Gepubliceerd op: 9 juni 2025 / Bijgewerkt op: 9 juni 2025 – Auteur: Konrad Wolfenstein
Twee China's, twee waarheden: Waarom je officiële economische gegevens kritisch moet bekijken – Afbeelding: Xpert.Digital
Is de Chinese economie in vrije val? Is het herstel van China slechts schijn? Wat de officiële cijfers niet laten zien
De uiteenlopende PMI-indices in China: tussen staatsverhaal en economische realiteit
De meest recente inkoopmanagersindices (PMI) uit China voor mei 2025 laten een verontrustende discrepantie zien tussen officiële en particuliere enquêtes. Deze discrepantie gaat verder dan methodologische verschillen en roept fundamentele vragen op over de transparantie van de economische dataverzameling. Terwijl de officiële PMI van het NBS, met 49,5 punten, wijst op een gematigde vertraging, kelderde de Caixin PMI dramatisch naar 48,3 punten – het laagste niveau sinds juli 2023. Deze divergentie weerspiegelt niet alleen verschillende steekproefstructuren, maar suggereert ook een systematische verhulling van de precaire situatie van het Chinese mkb, dat als ruggengraat van de economie steeds meer onder druk komt te staan.
Geschikt hiervoor:
Methodologische grondslagen en structurele verschillen
De twee belangrijkste Chinese PMI-indices verschillen fundamenteel in hun aanpak en doelgroep. De officiële PMI van het Nationaal Bureau voor de Statistiek (NBS) richt zich primair op grote, vaak staatsbedrijven en omvat ongeveer 3.000 bedrijven. Deze focus is terug te zien in de verdeling van de bedrijfsgrootte: grote bedrijven lieten in mei een PMI van 50,7 punten zien – ruim boven de expansiedrempel – terwijl middelgrote bedrijven (47,5 punten) en kleine bedrijven (49,3 punten) in krimpgebied bleven.
Daarentegen richt de PMI, samengesteld door Caixin en S&P Global, zich op kleine en middelgrote ondernemingen, voornamelijk in particulier bezit. De steekproef omvat ongeveer 650 bedrijven, onderverdeeld naar sector en bedrijfsgrootte, met een bijzondere nadruk op exportgerichte en technologiegedreven bedrijven. Deze methodologische verschillen zijn bewust en weerspiegelen verschillende segmenten van de Chinese economie, wat leidt tot uiteenlopende resultaten.
De berekeningsmethode voor beide indexen volgt internationale standaarden: de PMI is een gewogen gemiddelde van vijf subindexen – nieuwe orders (30%), productie (25%), werkgelegenheid (20%), levertijden (15%) en voorraden (10%). Waarden boven de 50 duiden op groei, waarden onder de 50 op krimp. Ondanks de identieke berekeningsgrondslag leiden de verschillende steekproeven tot aanzienlijke verschillen in de resultaten.
De cijfers van mei 2025: een dramatische crash
De publicatie van de cijfers over mei markeerde een keerpunt in de kijk op de Chinese economie. De Caixin PMI daalde onverwacht van 50,4 naar 48,3 punten, aanzienlijk lager dan de verwachte 50,6. Dr. Wang Zhe van de Caixin Insight Group waarschuwde dat de "neerwaartse spiraal is versterkt", waarbij de afnemende binnenlandse en internationale vraag en de toenemende handelsspanningen enorme druk uitoefenen op kleine en middelgrote ondernemingen (kmo's).
Bijzonder alarmerend is de ontwikkeling van de subindicatoren: de productie kromp voor het eerst in 19 maanden, in het snelste tempo sinds november 2022. Nieuwe orders daalden in het scherpste tempo sinds 2022, terwijl exportorders het laagste niveau bereikten sinds juli 2023. De personeelsreducties versnelden, met name bij fabrikanten van kapitaalgoederen, wat wijst op structurele aanpassingen.
De officiële PMI van het NBS liet echter een aanzienlijk gematigdere trend zien. Met een stijging van 49,0 naar 49,5 punten bleef de index weliswaar in krimpgebied, maar kwam aanzienlijk dichter bij de stabiliteitsgrens. De productie-index bereikte expansiegebied met 50,7 punten, gesteund door een "wapenstilstand in de handelsoorlog" en de inspanningen van Peking om de binnenlandse vraag te stimuleren.
Staatsbedrijven versus de particuliere sector: een groeiende kloof
De uiteenlopende PMI-waarden weerspiegelen een fundamenteel verschil in prestaties tussen staatsbedrijven en particuliere bedrijven. Grote staatsbedrijven profiteren van gerichte overheidssteun, terwijl middelgrote particuliere bedrijven steeds meer onder druk komen te staan. Deze trend is niet nieuw: eerdere vergelijkingen hebben al aangetoond dat de NBS PMI, vanwege de focus op grote, door de staat gesteunde bedrijven, stabielere waarden vertoont dan de Caixin PMI, die zich concentreert op de particuliere sector.
De winstcijfers voor de periode januari tot en met april 2025 illustreren deze discrepantie: particuliere bedrijven rapporteerden een verrassende groei van 4,3 procent, terwijl staatsbedrijven een daling van 4,4 procent lieten zien. De winstmarge van particuliere bedrijven bedroeg echter slechts 3,59 procent, ver onder de 6,59 procent van buitenlandse bedrijven. Hoge kostenratio's van 86,87 yuan per 100 yuan omzet en debiteurentermijnen van meer dan 71 dagen wijzen op lage marges en liquiditeitsproblemen.
De Chinese overheid heeft haar groeidoelstelling van 5 procent voor 2025 bevestigd en het begrotingstekort verhoogd tot 4 procent van het bbp. Deze maatregelen zijn echter vooral gericht op grootschalige projecten en staatsbedrijven, terwijl kleine en middelgrote ondernemingen (kmo's) worden verwaarloosd. Het tijdelijke moratorium op importheffingen tussen de VS en China heeft niet geleid tot een merkbare productiestijging, wat aantoont dat hoge kosten en onzekerheid de orderontvangst belemmeren.
De precaire situatie van de Chinese middenklasse
Het Chinese mkb, van oudsher de ruggengraat van de economie en de arbeidsmarkt, bevindt zich in een steeds precairdere situatie. De PMI-gegevens van Caixin illustreren de dramatische omstandigheden: dalende orders, kelderende marges en een versneld banenverlies zijn de overheersende trends. Kleinere fabrieken, vaak in opdracht van kleinere importeurs, hebben te lijden onder aanhoudend hoge invoertarieven en stijgende transportkosten, waarvan sommige worden doorberekend aan de klanten, terwijl andere de winstmarges uithollen.
Deze ontwikkeling maakt deel uit van een langetermijntrend. Eind 2024 wezen rapporten er al op dat de welvaart van de middenklasse afnam: de vastgoedprijzen daalden, de schulden stegen en de consumptie bleef laag. Voor de Chinese leiders vormt dit niet alleen een economische, maar ook een politieke uitdaging, aangezien het informele 'sociale contract' – politieke controle in ruil voor economische welvaart – begint af te brokkelen.
De zwakke consumptie, een direct gevolg van het verlies aan welvaart, verhoogt de economische druk en ondermijnt de groeidoelstelling van de overheid. Zonder duurzame hervormingen en een versterking van het vertrouwen in de financiële toekomst zal het moeilijk zijn om het mkb en daarmee de economie als geheel te stabiliseren. Het gebrek aan gerichte steun, zoals belastingverlagingen of liquiditeitssteun, vergroot de druk op het mkb en vormt een aanzienlijk risico voor de economie.
Geschikt hiervoor:
Gegevensmanipulatie of selectieve presentatie?
De systematische divergentie tussen de twee PMI-indices roept vragen op over de transparantie en geloofwaardigheid van officiële Chinese economische gegevens. Twee interpretaties zijn mogelijk: ofwel stabiliseert het NBS de perceptie door selectieve gegevensverzameling – een soort ‘cosmetische bureaucratie’ – ofwel weerspiegelen de verschillen daadwerkelijk de uiteenlopende prestaties van diverse economische segmenten.
Het bewijsmateriaal suggereert dat beide factoren een rol spelen. Enerzijds zijn de methodologische verschillen reëel en gerechtvaardigd: grote staatsbedrijven hebben inderdaad betere toegang tot krediet, overheidscontracten en politieke steun. Anderzijds lijkt de bewuste focus van officiële statistieken op dit segment erop gericht een positiever beeld van de economische situatie te schetsen dan de werkelijkheid in de particuliere sector rechtvaardigt.
De discrepantie tussen de vermeende moeilijkheden van de particuliere sector en het door de staat gesteunde verhaal is zo groot dat het wijst op een systematische verdraaiing van de feiten. Gezien het toenemende bewijs van een dalende vraag, prijsdruk en ontslagen in de particuliere sector, komt de interpretatie van een opzettelijke doofpotoperatie steeds meer op de voorgrond. Dit impliceert niet noodzakelijkerwijs directe manipulatie van de cijfers, maar eerder een strategische weging van de gegevensverzameling om het politieke narratief te ondersteunen.
Internationale context en vergelijkende perspectieven
De ontwikkelingen in de inkoopmanagersindex (PMI) in China staan in schril contrast met die van andere grote economieën. In de eurozone steeg de PMI voor de maakindustrie gestaag van 45,1 in december 2024 naar 49,4 in mei 2025, terwijl de PMI voor de dienstensector daalde van 50,1 naar 49,7. In de VS daalde de PMI voor de maakindustrie naar 48,5 en is sinds maart onder de 50 gebleven, terwijl de PMI voor de dienstensector daalde naar 49,9 – de eerste keer sinds juni 2024 dat deze onder de expansiedrempel is gezakt.
Deze internationale vergelijkingen tonen aan dat China niet het enige land is dat een vertraging in de maakindustrie ervaart. De extreme verschillen tussen verschillende enquêtes binnen hetzelfde land zijn echter ongebruikelijk en roepen specifieke vragen op over de economische structuur van China en de transparantie van de gegevens. De internationale PMI-methodologie is ontwikkeld om consistente en vergelijkbare indicatoren te creëren die in een vroeg stadium keerpunten in de conjunctuurcyclus kunnen signaleren.
Structurele uitdagingen en toekomstperspectieven
De uiteenlopende PMI-waarden zijn symptomatisch voor dieperliggende structurele problemen in de Chinese economie. Het traditionele groeimodel, gebaseerd op investeringen, export en grootschalige, door de staat geleide projecten, bereikt zijn grenzen. De overgang naar een op consumptie gebaseerd, innovatiegedreven model blijkt moeilijker dan verwacht, vooral gezien de gelijktijdige druk op de particuliere sector.
De Chinese leiding staat voor een dilemma: enerzijds wil ze de staatscontrole behouden, anderzijds vertrouwt ze op de dynamiek van de private sector. Uit recente gegevens blijkt dat dit evenwicht niet wordt bereikt: terwijl grote staatsbedrijven worden gestabiliseerd door massale steun, erodeert de basis van de economie – de innovatieve en flexibele kleine en middelgrote ondernemingen (kmo's).
De angst voor de 'middeninkomensval' – een langdurige periode van stagnerende economische groei – is een drijvende kracht achter het Chinese beleid. De huidige maatregelen richten zich echter op technologische ontwikkeling en scholing van werknemers bij grote bedrijven, terwijl de middenklasse structureel wordt verwaarloosd. Deze eenzijdige focus zou paradoxaal genoeg juist de dynamiek kunnen verzwakken die nodig is voor duurzame groei.
Waarom de officiële economische cijfers van China slechts de helft van het verhaal vertellen
De dramatische divergentie tussen de Chinese PMI-indices in mei 2025 is meer dan een statistisch fenomeen – het weerspiegelt een fundamentele verstoring in de Chinese economische structuur. Terwijl de officiële PMI van het NBS, met zijn focus op grote staatsbedrijven, een stabiliserend beeld schetst, onthult de Caixin PMI de precaire realiteit van de private middenklasse. Deze systematische discrepantie roept terecht vragen op over de transparantie en geloofwaardigheid van officiële economische gegevens.
Deze ontwikkeling benadrukt de beperkingen van een economische beleidsstrategie die staatscontrole boven marktdynamiek stelt. Door zich te richten op staatsbedrijven en de particuliere middenklasse te verwaarlozen, ondermijnt China de basis voor een gezonde economische toekomst. Het 'sociale contract' tussen politieke controle en economische welvaart wankelt wanneer grote delen van de economie – met name de arbeidsintensieve middenklasse – onder druk komen te staan.
Voor internationale waarnemers en investeerders betekent dit dat een genuanceerd beeld van de Chinese economische gegevens essentieel is. Officiële cijfers alleen geven een onvolledig beeld; alleen door rekening te houden met particuliere enquêtes zoals de Caixin PMI kan een realistische inschatting van de economische situatie worden gemaakt. De vraag is niet of de cijfers gemanipuleerd worden, maar of de selectieve presentatie de werkelijkheid weerspiegelt – en het antwoord daarop is steeds vaker negatief.
Waarom laten de officiële Chinese indexen een stabielere economische situatie zien dan de Caixin PMI?
Officiële Chinese indexen zoals de NBS-PMI laten een stabielere economische situatie zien dan de particulier samengestelde Caixin-PMI, omdat ze aanzienlijk verschillen in focus, methodologie en steekproef:
Focus op grote bedrijven en staatsbedrijven
De NBS-PMI wordt samengesteld door het Nationaal Bureau voor de Statistiek en richt zich voornamelijk op grote, vaak staatsbedrijven. Deze bedrijven profiteren van overheidssteun, zoals subsidies, preferentiële toegang tot krediet en overheidscontracten. Daardoor zijn ze minder kwetsbaar voor kortetermijnschommelingen in de economie en beter bestand tegen crises.
Illustratie van het staatsstabiliteitsbeleid
De NBS-PMI weerspiegelt de door de overheid gewenste economische stabiliteit veel beter. Daarom is de index minder volatiel en duidt deze vaak op een "beheersbare" economie, zelfs wanneer delen van de economie – met name de private sector – al onder druk staan.
Caixin PMI als afspiegeling van de middenklasse
De Caixin PMI wordt samengesteld door een particuliere aanbieder in samenwerking met S&P Global en richt zich op kleine en middelgrote, particuliere bedrijven. Deze bedrijven worden meer beïnvloed door marktschommelingen, wereldwijde handelsomstandigheden en stijgende kosten. De Caixin PMI reageert daarom gevoeliger op reële problemen zoals dalende orders, krimpende marges en personeelsreducties in het mkb.
Segmentatie en selectieve gegevensverzameling
De methodische segmentatie van officiële statistieken zorgt ervoor dat de stabielere, grote staatsbedrijven het algemene beeld domineren. Dit schept een indruk van stabiliteit, terwijl het midden- en kleinbedrijf (kmo) – de ruggengraat van de Chinese economie – met aanzienlijk grotere problemen kampt.
NBS versus Caixin PMI: De verborgen strijd tussen Chinese staatsbedrijven en particuliere mkb's
De NBS-PMI, met zijn focus op grote, door de staat gesteunde bedrijven en zijn politieke oriëntatie op stabiliteit, schetst een positiever beeld van de economische situatie. De Caixin-PMI daarentegen weerspiegelt de reële uitdagingen waarmee de particuliere sector wordt geconfronteerd en illustreert duidelijker de toenemende kwetsbaarheid van kleine en middelgrote ondernemingen (kmo's).
Geschikt hiervoor:
Deskundig commentaar: China's angst voor gezichtsverlies en de "halve waarheid" achter de economische cijfers
1. Angst voor gezichtsverlies – zowel in het binnenland als in het buitenlands beleid
China heeft er groot belang bij om zwakte te verbergen, zowel nationaal als internationaal. Decennia van indrukwekkende economische groei zijn een belangrijk instrument geweest voor de legitimiteit van de Communistische Partij. Een vertraging van de groei zou niet alleen het publieke vertrouwen in de leiding kunnen ondermijnen, maar ook critici aanmoedigen die al lange tijd waarschuwen voor structurele problemen en een gebrek aan transparantie in het Chinese economische beleid. De Partij vreest dat economische zwakte zou kunnen leiden tot eisen voor meer politieke participatie – een scenario dat zij koste wat kost wil vermijden.
2. Waarom officiële economische cijfers slechts de helft van het verhaal vertellen
De officiële Chinese economische cijfers worden al jaren kritisch bekeken door experts. Er is ruimschoots bewijs dat de cijfers worden gemanipuleerd of op zijn minst selectief worden gepubliceerd om het beeld van een stabiele en groeiende economie in stand te houden. Zelfs binnen China worden stemmen die wijzen op problemen of inconsistenties gecensureerd of het zwijgen opgelegd. De statistische autoriteiten staan onder politieke druk om de door de partijleiding gestelde groeidoelstellingen te halen – en daardoor "patriottische" cijfers te presenteren. Dit heeft de geloofwaardigheid van de officiële gegevens de afgelopen jaren verder doen afnemen.
3. Verschil tussen officiële indexen en Caixin PMI
De discrepantie tussen de officiële Chinese inkoopmanagersindex (PMI) en de particuliere Caixin PMI is verder bewijs van een gebrek aan transparantie. De officiële PMI is voornamelijk gebaseerd op grote, veelal staatsbedrijven en suggereert vaak een stabielere situatie. De Caixin PMI daarentegen omvat vooral kleinere, particuliere bedrijven en schetst steevast een veel somberder beeld – met dalende orders, krimpende marges en ontslagen in het middensegment. Terwijl de officiële index de economische problemen maskeert, weerspiegelt de Caixin PMI de realiteit van de particuliere sector, die de ruggengraat van de Chinese economie vormt maar bijzonder zwaar te lijden heeft onder de huidige problemen.
4. Politieke controle en manipulatie van gegevens
Onder Xi Jinping is de politieke controle op economische berichtgeving en statistieken drastisch toegenomen. Gegevens worden als politiek gevoelig beschouwd, kritische analyses worden onderdrukt en de publicatie van cijfers die niet in het narratief passen, wordt beperkt. Het doel: de partij een capabel en succesvol imago geven om de binnenlandse stabiliteit te waarborgen en macht in het buitenland te demonstreren.
Geschikt hiervoor:
Uw wereldwijde partner voor marketing en bedrijfsontwikkeling
☑️ onze zakelijke taal is Engels of Duits
☑️ Nieuw: correspondentie in uw nationale taal!
Konrad Wolfenstein
Ik ben blij dat ik beschikbaar ben voor jou en mijn team als een persoonlijk consultant.
U kunt contact met mij opnemen door het contactformulier hier in te vullen of u gewoon te bellen op +49 89 674 804 (München) . Mijn e -mailadres is: Wolfenstein ∂ Xpert.Digital
Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.
