De enorme schuldenlast van Amerika vormt een systemisch risico: imperiums gaan niet ten onder door faillissementen, maar door inflatie
Xpert Pre-release
Spraakselectie 📢
Gepubliceerd op: 16 januari 2026 / Bijgewerkt op: 16 januari 2026 – Auteur: Konrad Wolfenstein
De enorme schuldenlast van Amerika wordt een systemisch risico: imperiums gaan niet ten onder door faillissementen, maar door inflatie – Afbeelding: Xpert.Digital
Nobelprijswinnaar en investeringslegende zijn het erover eens: de Amerikaanse schuldenval is onoplosbaar – en de markten zitten er compleet naast
De sluipende onteigening is al lang begonnen – De stilte van de financiële markten: Waarom experts vrezen dat de echte crash slechts is uitgesteld
De Verenigde Staten stevenen af op een financiële crisis die ongekend is in vredestijd: met een schuld van 38,4 biljoen dollar en rentebetalingen die voor het eerst het gigantische defensiebudget overtreffen, staat de supermacht op een kruispunt. Financieel expert Ray Dalio en Nobelprijswinnaar Joseph Stiglitz waarschuwen beiden dat de oplossing niet in bezuinigingen ligt, maar eerder in een geleidelijke devaluatie van de munt.
Het is een bedrag dat de verbeelding tart: elke seconde groeit de Amerikaanse staatsschuld met meer dan 70.000 dollar. Wat lange tijd werd beschouwd als een theoretisch probleem voor verre generaties, is nu werkelijkheid geworden. In het fiscale jaar 2025 zal de VS bijna 20 procent van de totale belastinginkomsten moeten besteden aan de rentebetalingen aan schuldeisers – geld dat dan niet beschikbaar is voor investeringen, onderwijs of infrastructuur. Terwijl politici in Washington discussiëren over importheffingen en hopen dat de crisis vanzelf verdwijnt, schetsen vooraanstaande economen een somber beeld van de werkelijkheid.
Zowel Ray Dalio, oprichter van 's werelds grootste hedgefonds Bridgewater, als Joseph Stiglitz, een van de meest prominente critici van het pure kapitalisme, komen ondanks hun verschillende standpunten tot dezelfde verontrustende conclusie: de VS zitten gevangen in een schuldenspiraal waaruit geen pijnloze ontsnapping mogelijk is. Dalio trekt parallellen met de ineenstorting van vroegere rijken en waarschuwt voor een "economische hartaanval", terwijl Stiglitz de naïviteit van de obligatiemarkten bekritiseert, die het risico van een enorme schok nog steeds enorm onderschatten.
Maar het werkelijke gevaar is niet een regelrecht staatsfaillissement. De geschiedenis leert ons dat zwaarbelaste wereldmachten een andere weg kiezen: de devaluatie van hun schulden door inflatie. Dit proces van "sluipende onteigening" is al lang aan de gang en treft spaarders en beleggers wereldwijd. De volgende analyse werpt licht op de ontwikkeling van een crisis die niet mag plaatsvinden – en verklaart waarom goud en materiële activa het laatste bastion van vermogensbehoud zouden kunnen worden in dit nieuwe tijdperk van financiële beperkingen.
Geschikt hiervoor:
Als 38 biljoen dollar een last wordt voor een supermacht, dan zijn experts het erover eens dat bezuinigingen geen oplossing meer bieden
De Verenigde Staten zitten opgescheept met een enorme schuldenberg van 38,4 biljoen dollar. Dit bedrag groeit met 6,12 miljard dollar per dag, 255 miljoen dollar per uur en meer dan 70.000 dollar per seconde. Wat klinkt als abstracte boekhouding, is in werkelijkheid de sluipende achteruitgang van wat ooit de onbetwiste economische macht van de westerse wereld was. Ray Dalio, een van de meest succesvolle fondsbeheerders aller tijden, waarschuwt nu voor een systeemcrisis. Joseph Stiglitz, Nobelprijswinnaar in de economie, spreekt van een schuldenval die door de markten nog steeds dramatisch wordt onderschat. Beide experts, die het zelden met elkaar eens zijn, delen een sombere prognose: deze schuld zal niet verdwijnen door bezuinigingen. Hij zal worden verminderd door valutadepreciatie – ten koste van degenen die nog steeds sparen, beleggen of hun pensioenvermogen in dollars hebben belegd.
Het creëren van een schuldencrisis die niet mag bestaan
In december 2025 bereikte de Amerikaanse staatsschuld officieel $38,4 biljoen. Binnen slechts één jaar was de schuldenlast met $2,23 biljoen gestegen. Nog in oktober 2025 bedroeg de staatsschuld $38,09 biljoen. De versnelling is dramatisch: buiten pandemiejaren duurde het voorheen twee maanden om de grens van $1 biljoen te overschrijden. Tegenwoordig gebeurt dat veel sneller.
De schuldquote ten opzichte van het BBP bedraagt 124,3 procent. Het Congressional Budget Office (CBO) voorspelt dat deze ratio in 2035 zal stijgen tot 118,5 procent – een misleidend cijfer omdat het geen rekening houdt met de dynamiek die nu al zichtbaar is. Als alternatieve scenario's worden overwogen, waarin het Amerikaanse Hooggerechtshof de wettigheid van veel tarieven in twijfel trekt of belastingverlagingen permanent worden gemaakt, zou de schuldquote ten opzichte van het BBP in 2035 134 procent bereiken. In dat geval zou Amerika niet ver verwijderd zijn van de situatie van Japan – maar dan zonder de stabiliserende factoren die Japan decennialang in staat hebben gesteld om met een ratio van meer dan 230 procent te opereren.
Het echte probleem is niet de absolute hoogte van de schuld, maar de rentebetalingen. In het fiscale jaar 2025 betaalde de VS 970 miljard dollar aan rente over de staatsschuld. Daarmee overschreden de rentebetalingen op de staatsschuld voor het eerst de grens van 1 biljoen dollar. Dit bedrag is nu hoger dan de totale defensie-uitgaven en vertegenwoordigt 19 procent van alle belastinginkomsten. Anders gezegd: voor elke dollar die de overheid binnenkrijgt, gaat 19 cent naar rentebetalingen – nog voordat er een leraar betaald wordt, een weg aangelegd wordt of een gepensioneerde zorg ontvangt.
Vijf jaar geleden, in 2020, bedroeg de gemiddelde rente op de Amerikaanse staatsschuld 1,58 procent. Nu staat die op 3,38 procent. Dat lijkt misschien een klein verschil. Maar met een schuld van 38 biljoen dollar telt elk procentpunt mee. Het Amerikaanse begrotingsbureau voorspelt dat de jaarlijkse rentebetalingen in 2035 zullen oplopen tot 1,8 biljoen dollar. In scenario's die rekening houden met permanente belastingverlagingen en het verlies van invoerrechten, zouden de rentebetalingen in 2035 zelfs kunnen oplopen tot 2,2 biljoen dollar. Op dat moment zou een zesde van alle overheidsuitgaven uitsluitend worden gebruikt voor de aflossing van de schuld.
Geschikt hiervoor:
Driekwart van het probleem ligt buiten de politieke controle
Het dilemma van het Amerikaanse begrotingsbeleid wordt bijzonder duidelijk wanneer men de structuur van de overheidsuitgaven bekijkt. Naar verwachting zal 83 procent van de totale uitgavenstijging tot 2035 in drie categorieën vallen: sociale zekerheid, gezondheidszorgprogramma's en rentebetalingen. Deze categorieën worden beschouwd als "verplichte uitgaven"—dat wil zeggen, uitgaven die wettelijk zijn vastgelegd en waarvoor geen jaarlijkse goedkeuring van het Congres nodig is.
De sociale zekerheid is verantwoordelijk voor 28 procent van de groei in de overheidsuitgaven. Het aandeel ervan in het bbp zal naar verwachting stijgen van 5,2 procent in 2025 tot 6,0 procent in 2035. Het systeem draait steevast met verlies. De reserves waaruit de pensioenen worden betaald, zullen naar verwachting in 2035 uitgeput zijn. Daarna zou slechts 83 procent van de beloofde uitkeringen kunnen worden uitgekeerd – tenzij het Congres ingrijpt. Maar elke hervorming zou hogere belastingen of lagere pensioenen betekenen, en beide zijn politiek gezien zeer impopulair.
Medicare en Medicaid, de door de overheid beheerde ziektekostenverzekeringsprogramma's voor oudere Amerikanen en Amerikanen met een laag inkomen, zijn verantwoordelijk voor 32 procent van de groei in de zorguitgaven. Medicare alleen al is goed voor 22 procent. De zorguitgaven zullen naar verwachting stijgen van 5,8 procent van het bbp naar 6,7 procent in 2035. Er dreigt ook een vertrouwenscrisis: de financiering van Medicare zal naar verwachting in 2036 uitgeput zijn. Op dat moment zou het programma mogelijk nog maar 89 procent van de zorgkosten kunnen dekken.
De derde pijler van de groei zijn de rentebetalingen zelf: 22 procent van de groei in de uitgaven is toe te schrijven aan de aflossing van schulden. De rentebetalingen zullen stijgen van 950 miljard dollar in 2025 naar 1,8 biljoen dollar in 2035 – ervan uitgaande dat de rentetarieven niet verder stijgen en de markten stabiel blijven.
Het zogenaamde discretionaire budget – dat wil zeggen alles wat jaarlijks flexibel moet worden goedgekeurd, van onderwijs en infrastructuur tot onderzoek – vertegenwoordigt nu slechts ongeveer een kwart van de begroting. Zelfs als het Congres dit onderdeel tot nul zou terugbrengen, zou het structurele tekort blijven bestaan. De VS zouden hun hele leger kunnen afschaffen, alle universiteiten sluiten en stoppen met de aanleg van snelwegen – en zouden nog steeds elk jaar honderden miljarden dollars aan nieuwe schulden moeten aangaan.
Dalio's historische waarschuwing: Rijken gaan niet ten onder door faillissement, maar door inflatie
Ray Dalio is geen professionele pessimist. De 76-jarige richtte Bridgewater Associates op, 's werelds grootste hedgefonds met een beheerd vermogen van 154 miljard dollar. Hij doorstond de financiële crisis van 2008 met winst, omdat hij de systeeminstorting had voorzien. Zijn boek over de grote cycli van de geschiedenis, gepubliceerd in 2021, beschrijft de opkomst en ondergang van wereldmachten door de eeuwen heen. De patronen die hij identificeert zijn duidelijk: staten die buitensporige schulden opbouwen, gaan zelden volledig failliet. In plaats daarvan devalueren ze hun valuta.
Dalio trekt historische parallellen met de hyperinflatie van de Weimarrepubliek in 1923, toen de waarde van de dollar steeg tot 4,2 biljoen mark. Hij wijst op het einde van het Bretton Woods-systeem in 1971, toen president Nixon de koppeling van de dollar aan goud losliet omdat de Amerikaanse goudreserves waren gekrompen van 20.000 naar 8.333 ton. Sindsdien heeft de dollar 83 procent van zijn koopkracht verloren. Een dollar uit 1971 is nu nog maar 17 cent waard.
Dalio beschrijft het typische verloop van een schuldencrisis: in eerste instantie financieren staten de groei, het leger en sociale programma's met leningen. Dit werkt zolang de economie groeit en de kredietverstrekkers vertrouwen hebben. Op een gegeven moment wordt de schuld echter te hoog, de rentelasten te zwaar en de politieke conflicten te diepgeworteld. Volgens Dalio grijpen regeringen op dat moment naar een combinatie van kunstmatig lage rentes en het bijdrukken van geld. De centrale bank koopt staatsobligaties, verlaagt de rentes tot onder het inflatiepercentage en zorgt ervoor dat de reële schuldenlast afneemt – ten koste van iedereen die activa in die valuta bezit.
Dit patroon heeft zich door de geschiedenis heen steeds weer herhaald. Begin jaren zeventig bedroeg de inflatie in de VS meer dan 10 procent, terwijl de rentes kunstmatig laag werden gehouden. Alleen Paul Volcker, de voorzitter van de Federal Reserve, wist de spiraal te stoppen door de rentes te verhogen tot 20 procent – wat een ernstige recessie veroorzaakte. De werkloosheid schoot omhoog, bedrijven gingen failliet, maar de inflatie stortte in. Volcker had de geloofwaardigheid van de munt hersteld door bereid te zijn kortstondige pijn te lijden. Dit werkte omdat de schuldenlast destijds nog beheersbaar was. Nu is dat niet meer het geval.
Dalio waarschuwt voor een doodlopende weg: politici rekenen erop dat de markten kalm blijven. De markten hopen dat politici op tijd ingrijpen. Dergelijke situaties lossen zich zelden op een gecontroleerde manier op. Crisissen ontwikkelen zich geleidelijk – totdat ze plotseling zichtbaar worden. In een interview zei Dalio dat de Amerikaanse schuldenberg in de nabije toekomst zal leiden tot een economische hartaanval. Zijn analogie is drastisch, maar treffend: een hartaanval komt niet zomaar uit de lucht vallen. De bloedvaten raken in de loop der jaren verstopt. De symptomen worden genegeerd. En wanneer de ineenstorting komt, is het vaak te laat.
De kritiek van Stiglitz: De markten hebben het gevaar nog niet door
Joseph Stiglitz, Nobelprijswinnaar economie en een van de meest uitgesproken critici van het huidige economische beleid, formuleerde zijn waarschuwing nuchterder, maar niet minder nadrukkelijk. Tijdens een conferentie in Italië in september 2025 legde hij uit dat de obligatiemarkten de werkelijke financiële uitdagingen waar de VS voor stonden, enorm onderschatten. Op dat moment had de rente op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties kortstondig de psychologisch belangrijke grens van 5 procent bereikt – een niveau dat voor het laatst in 2007, vóór de financiële crisis, was gezien.
Stiglitz is met name kritisch over het naïeve idee van de Trump-regering dat het explosief groeiende begrotingstekort met invoerrechten kan worden gedicht. Volgens Stiglitz zijn invoerrechten een illusie. Bedrijven zullen hun toeleveringsketens herstructureren om de hoge belastingen te omzeilen. Het is net als de zwaartekracht: bedrijven zullen altijd de route met de laagste invoerrechten kiezen. De inkomsten uit invoerrechten mogen dan op korte termijn hoog zijn, maar op middellange termijn zullen ze kelderen. Het resultaat: de financiële situatie van de VS zal aanzienlijk slechter zijn dan de huidige prognoses doen vermoeden.
De cijfers bevestigen de analyse van Stiglitz. Het Amerikaanse begrotingstekort bedraagt momenteel meer dan 6 procent van het economisch rendement en zou kunnen oplopen tot 7 procent. Jason Furman, voormalig economisch adviseur van president Obama, bevestigde dat de regering-Trump in feite een toch al problematische schuldontwikkeling heeft versterkt. Het omvangrijke pakket aan belasting- en uitgavenwetten zal het tekort de komende tien jaar met 4,6 biljoen dollar verhogen. De door Trump opgelegde invoertarieven zullen naar verwachting 2,7 biljoen dollar aan inkomsten genereren – maar alleen als de rechter ze niet terugdraait.
In augustus 2025 verklaarde een federaal hof van beroep grote delen van Trumps importheffingen onwettig. Het hof oordeelde dat de president zijn bevoegdheden had overschreden door noodwetgeving te misbruiken om handelsheffingen op te leggen. De zaak ligt nu voor bij het Hooggerechtshof. Mocht het hof in het nadeel van de regering oordelen, dan zou Washington mogelijk honderden miljarden dollars aan terugbetalingen moeten doen. In dat geval zou het begrotingstekort nog sneller oplopen, de schuldquote nog sterker stijgen en de rentelasten nog zwaarder worden.
Stiglitz waarschuwt ook voor de wereldwijde politieke gevolgen van dit beleid. De VS hebben, door hun militaire interventie en dreigingen aan het adres van landen als Colombia, Cuba en Venezuela, nieuwe onzekerheid in de wereldeconomie gebracht. Mocht Trump zijn agressieve koers voortzetten, dan zou de wereld onvermijdelijk afstevenen op een economische orde zonder Amerikaans leiderschap. Landen die op de dollar als reservevaluta vertrouwden, zouden naar alternatieven zoeken. En de markten zouden uiteindelijk reageren – niet met een dramatische crash, maar met een geleidelijke verschuiving die plotseling versnelt.
Onze wereldwijde expertise in de industrie en de economie op het gebied van bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing
Onze wereldwijde expertise in de industrie en economie op het gebied van bedrijfsontwikkeling, verkoop en marketing - Afbeelding: Xpert.Digital
Branchefocus: B2B, digitalisering (van AI tot XR), machinebouw, logistiek, hernieuwbare energie en industrie
Meer hierover hier:
Een thematisch centrum met inzichten en expertise:
- Kennisplatform over de mondiale en regionale economie, innovatie en branchespecifieke trends
- Verzameling van analyses, impulsen en achtergrondinformatie uit onze focusgebieden
- Een plek voor expertise en informatie over actuele ontwikkelingen in het bedrijfsleven en de technologie
- Topic hub voor bedrijven die meer willen weten over markten, digitalisering en industriële innovaties
De stilte voor de storm: Wat gebeurt er als de slapende bewakers van de financiële markt ontwaken?
De obligatiemarkt als slapende bewaker
Het feit dat de markten voor staatsobligaties nog niet in opstand zijn gekomen, is voor veel waarnemers een raadsel. In de jaren negentig bestond de term 'obligatie-vigilantes' – beleggers die protesteerden tegen het inflatoire beleid door obligaties te verkopen en zo de rentes voor de overheid op te drijven. Toen de regering-Clinton begin jaren negentig grote tekorten opbouwde, stegen de rentes op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties van 5,2 naar meer dan 8 procent. De overheid moest bezuinigen. De rentes daalden vervolgens weer naar 4 procent.
Vandaag de dag lijkt deze discipline niet meer te werken. De rente op tienjarige staatsobligaties schommelt tussen 4,3 en 4,5 procent, ondanks dat de schuldquote (schuld/bbp-ratio) historische hoogtepunten heeft bereikt. De nervositeit op de obligatiemarkt is gedaald tot het laagste niveau in drieënhalf jaar. De markten lijken zich geen zorgen te maken. Maar waarom?
Een van de redenen is de wereldwijde vraag. Ondanks alle problemen blijven Amerikaanse staatsobligaties de gemakkelijkst verhandelbare en veiligste belegging op de wereldwijde financiële markten. Dagelijks wordt er voor meer dan 910 miljard dollar aan Amerikaanse effecten verhandeld. Centrale banken wereldwijd hebben 12,54 biljoen dollar aan dollarreserves. De dollar vertegenwoordigt 57,8 procent van de wereldwijde valutareserves. De euro, het enige belangrijke alternatief, vertegenwoordigt 20,8 procent.
De tweede reden is de rol van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed). Tussen 2020 en 2022 kocht de centrale bank voor ongeveer 4,76 biljoen dollar aan staatsobligaties als onderdeel van haar monetaire beleid. Deze aankopen drukten de rentes kunstmatig en creëerden een kunstmatige vraag. Hoewel de Fed dit beleid inmiddels heeft beëindigd en haar bezittingen sinds juni 2022 heeft afgebouwd, stelt de herinnering dat de centrale bank in een noodsituatie kan ingrijpen de markten gerust.
De derde reden is het gebrek aan echte alternatieven. Europese staatsobligaties zijn nauwelijks aantrekkelijker en de eurozone kampt met eigen problemen. Chinese obligaties zijn moeilijk toegankelijk voor westerse beleggers. Goud levert geen rente op. En particuliere beleggingen zoals aandelen of bedrijfsleningen zijn volatieler. Daardoor blijft de dollar de valuta waarnaar mensen vluchten – zelfs nu de onderliggende data blijven verslechteren.
Maar dit evenwicht is fragiel. Ray Dalio beschrijft het als een patstelling: beleidsmakers gaan ervan uit dat de obligatiemarkten niet zullen instorten. De markten gaan ervan uit dat beleidsmakers op tijd zullen ingrijpen. Beide partijen hebben redenen om de crisis uit te stellen. Maar op een gegeven moment zal één van beide partijen als eerste de moed verliezen. En wanneer dat gebeurt, kunnen de zaken zeer snel escaleren.
Geschikt hiervoor:
Het geleidelijke verlies van de dollar als leidende valuta
Parallel aan de groeiende schuldenlast verandert ook de mondiale monetaire orde. De dollar verliest langzaam maar zeker terrein. Tien jaar geleden vertegenwoordigde de Amerikaanse dollar nog zo'n 67 tot 70 procent van de wereldwijde valutareserves. Nu is dat nog maar 57,8 procent. Financiële instellingen voorspellen dat dit aandeel tegen 2035 zou kunnen dalen tot 52 procent. Drieënzestig procent van de wereldwijde vermogensbeheerders acht het realistisch dat de dollar binnen tien tot vijftien jaar zijn rol als enige wereldreservemunt zal verliezen.
De redenen voor deze ontwikkeling zijn divers. Een ervan is het gebruik van de dollar als politiek wapen. Toen Iran in 2012 werd uitgesloten van het internationale betalingssysteem SWIFT, stortten de olie-inkomsten van het land in. Toen Rusland in 2022, na de invasie van Oekraïne, werd afgesneden van SWIFT, bevroren de VS en hun bondgenoten de Russische reserves, die ongeveer de helft van het totaal bedroegen. Deze maatregelen waren effectief, maar hadden een onbedoeld neveneffect: landen wereldwijd begonnen hun afhankelijkheid van de dollar te heroverwegen.
Rusland handelt nu 90 procent van zijn handel binnen de BRICS-landen af in nationale valuta. China en India hebben handelsakkoorden gesloten waarin respectievelijk de yuan en de roepie worden gebruikt in plaats van de dollar. Brazilië en China tekenden in 2023 een overeenkomst om de handel af te wikkelen in yuan en real. Saoedi-Arabië, dat decennialang uitsluitend olie in dollars verkocht, overweegt nu andere valuta te accepteren. In 2023 werd een vijfde van alle olietransacties al afgewikkeld in andere valuta dan de dollar – iets wat een paar jaar geleden nog ondenkbaar was.
De BRICS-landen werken aan een eigen betalingssysteem als alternatief voor SWIFT. Er bestaat nog geen volledig uniform systeem, maar de netwerken van Rusland en China bieden al functionerende alternatieven. China heeft de digitale yuan geïntroduceerd en Brazilië werkt aan een digitale real. De uitbreiding van de BRICS-groep met landen als Indonesië en de Verenigde Arabische Emiraten opent extra mogelijkheden voor gebruikers van deze systemen.
Het zou onjuist zijn om te beweren dat de dollar op instorten staat. Zijn dominantie is niet alleen gebaseerd op de economische macht van de VS, maar ook op de omvang en verhandelbaarheid van de Amerikaanse financiële markten, politieke stabiliteit en decennia van opgebouwd vertrouwen. Maar de neergang is ingezet. En elke nieuwe sanctie, elke nieuwe dreiging, elke nieuwe demonstratie van Amerikaanse financiële macht versnelt dit proces.
De sluipende onteigening is al lang geleden begonnen
Terwijl politici debatteren over belastingverlagingen en economen discussiëren over begrotingstekorten, vindt de werkelijke herverdeling al plaats – in stilte, onzichtbaar en zeer effectief. Sinds 1971, het einde van de goudstandaard, heeft de dollar 83 procent van zijn koopkracht verloren. Iemand die in 1971 honderd dollar spaarde, kan nu nog maar kopen wat toen 17 dollar kostte. De inflatie heeft de rest weggevaagd.
Deze trend treft niet iedereen in gelijke mate. Degenen die hun vermogen in onroerend goed, aandelen of goud hebben belegd, zijn erin geslaagd de waardevermindering te ontlopen – of er zelfs van te profiteren. Tussen 1989 en 2022 zag een huishouden in de rijkste 1 procent gemiddeld $ 8,35 miljoen aan vermogen toenemen. Een huishouden in de armste 20 procent zag minder dan $ 8.500 toenemen. Tegenwoordig bezit de rijkste 1 procent bijna de helft van alle aandelen in de VS. De armere helft van de bevolking bezit slechts 1,1 procent.
De reële lonen van Amerikaanse werknemers zijn sinds de jaren zeventig nauwelijks veranderd. Gecorrigeerd voor inflatie heeft het gemiddelde uurloon vandaag dezelfde koopkracht als in 1978. Het hoogtepunt werd bereikt in januari 1973, met een equivalent van $23,68 in de huidige koopkracht. Het minimumloon, dat toen $9,58 bedroeg in de huidige koopkracht, is nu ongeveer $7,25 waard in reële termen. Als het gelijke tred had gehouden met de productiviteit, zou het meer dan $18 moeten zijn.
De concentratie van rijkdom is dramatisch toegenomen. In 1970 verdiende de rijkste 10% van de bevolking 6,9 keer zoveel als de armste 10%. In 2016 was dit verschil gestegen tot 8,7. Het vermogen van de rijkste 1% bereikte in het tweede kwartaal van 2025 een recordbedrag van 52 biljoen dollar – een stijging van 4 biljoen dollar in slechts één jaar. De rijkste 1% bezit nu 67% van het totale huishoudelijke vermogen.
Deze kloof ontstaat niet toevallig. Het is het resultaat van een monetair beleid dat systematisch de waarde van bezittingen opdrijft, terwijl de koopkracht van lonen wordt uitgehold. Tussen 2020 en 2021 steeg de geldhoeveelheid (contant geld en deposito's) met 27 procent – de grootste stijging sinds de registratie begon in 1959. De Federal Reserve kocht voor 4,76 biljoen dollar aan staatsobligaties. Dit nieuwe geld vloeide niet naar de zakken van werknemers, maar naar de financiële markten. Aandelen stegen, vastgoedprijzen schoten omhoog. Degenen met bezittingen werden rijker. Degenen zonder bezittingen zagen hun spaargeld slinken.
Dalio's recept: Goud, inflatiebeschermde obligaties en brede diversificatie
Gezien deze vooruitzichten adviseert Ray Dalio een duidelijke strategie. Beleggers zouden ongeveer 15 procent van hun portefeuille in goud moeten aanhouden. Volgens Dalio is goud een van de weinige beleggingen die goed presteert wanneer de traditionele onderdelen van een portefeuille in waarde dalen. Op een economisch forum in oktober 2025 legde hij uit dat goud een uitstekende hedge is, omdat de meeste andere activa afhankelijk zijn van krediet. Wanneer het vertrouwen in de solvabiliteit van staten afneemt, stijgt de goudprijs.
Naast goud beveelt Dalio inflatiegekoppelde Amerikaanse staatsobligaties (TIPS) aan. Deze obligaties beschermen de reële waarde omdat de uitbetaling gekoppeld is aan de inflatie. Als de prijzen stijgen, stijgt ook het rendement. Dalio's tweede belangrijke punt is diversificatie: beleggers zouden idealiter zo'n 15 onafhankelijke beleggingsbronnen moeten gebruiken. Niet één grote gok, maar veel kleine beleggingen die in verschillende richtingen bewegen. En nog een advies dat waarschijnlijk veel particuliere beleggers zal aanspreken: handelen op de korte termijn is een zero-sum game waarbij de meesten uiteindelijk geld verliezen.
Dalio wijst naar de jaren zeventig als historisch precedent. In die tijd werd de goudstandaard van de dollar losgelaten, schoot de inflatie omhoog tot boven de 10 procent en bleven de reële rentes jarenlang negatief (lager dan de inflatie). Beleggers die zich uitsluitend richtten op de papieren waarde van hun geld leden enorme verliezen. Alleen degenen die investeerden in tastbare activa zoals goud of onroerend goed, konden hun koopkracht behouden. Dalio gelooft dat we ons momenteel in een vergelijkbare fase bevinden – met als cruciaal verschil dat de schuldenlast vandaag de dag veel hoger is en de politieke manoeuvreerruimte veel beperkter.
De historische parallellen zijn onmiskenbaar
De geschiedenis biedt weinig troost aan landen die in zo'n schuldenspiraal verstrikt raken. De Weimarrepubliek financierde de nasleep van de Eerste Wereldoorlog door massaal geld bij te drukken. In november 1923 kostte één dollar 4,2 biljoen mark. Geld verloor zijn functie als ruilmiddel. Mensen betaalden met kruiwagens vol bankbiljetten. Degenen met spaargeld raakten van de ene op de andere dag geruïneerd. Degenen met schulden raakten die kwijt. De maatschappelijke orde stortte in. De politieke gevolgen waren verwoestend.
In de jaren zeventig vertoonde de Verenigde Staten een mildere variant van hetzelfde patroon. President Nixon schafte de goudstandaard in 1971 af omdat de Amerikaanse goudreserves snel slonken. Andere landen, met name Frankrijk, waren begonnen hun dollarbezit in te wisselen voor goud. De VS stonden voor een keuze: ofwel hun goudreserves opgeven, ofwel de dollar devalueren. Nixon koos voor devaluatie. De dollar verloor aanzienlijk aan waarde ten opzichte van andere valuta. De inflatie schoot omhoog. Paul Volcker, de nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, maakte hier in 1979 een einde aan door de rente te verhogen tot 20 procent. De economische crisis was hevig, maar de inflatie werd bedwongen.
Het verschil zit hem in het uitgangspunt. In 1979 bedroeg de schuldquote van de VS ten opzichte van het BBP ongeveer 30 procent. Vandaag de dag staat die op 124 procent. Destijds kon de overheid zich hoge rentes veroorloven omdat de absolute schuldenlast laag was. Tegenwoordig zou het verhogen van de rente naar 10 procent of meer financiële zelfmoord betekenen. De rentebetalingen zouden explosief stijgen en de begroting zou onhoudbaar worden. De remedie van vroeger zou vandaag de dag de patiënt fataal worden.
Japan bewijst dat hoge schuldratio's decennialang houdbaar kunnen zijn – onder bepaalde voorwaarden. De Japanse schuld bedraagt ongeveer 235 procent van het bruto binnenlands product. 88 procent van deze schuld is echter in handen van de overheid, waarvan bijna de helft bij de centrale bank. De rentetarieven liggen rond de nul. De bevolking heeft een groot vertrouwen in de stabiliteit van het systeem. Deze sociale cohesie maakt de last draaglijk.
De VS hebben deze omstandigheden niet. Een aanzienlijk deel van hun staatsschuld bevindt zich in het buitenland. De rente is niet nul, maar ligt boven de 3 procent – en stijgt nog steeds. Het vertrouwen van het publiek in de instellingen neemt af. De politieke polarisatie heeft een niveau bereikt dat doet denken aan de jaren dertig. In zo'n klimaat is het moeilijk om de pijnlijke hervormingen door te voeren die nodig zijn om de financiën te stabiliseren.
De illusie van een pijnloze oplossing
Politici aan beide kanten van het politieke spectrum klampen zich vast aan de hoop op een pijnloze oplossing. Sommigen rekenen op economische groei, waarvan zij geloven dat die de schuldquote automatisch zal verlagen. Maar zelfs onder optimistische aannames groeit de schuldenlast sneller dan de economie. Anderen vertrouwen op importheffingen en het terughalen van productie om inkomsten te genereren en de afhankelijkheid van import te verminderen. Maar zoals Joseph Stiglitz waarschuwt, zijn de inkomsten uit importheffingen onbetrouwbaar en gemakkelijk te omzeilen.
Het enorme belasting- en uitgavenpakket van de Trump-regering is het meest recente voorbeeld van deze illusie. De wetgeving verlaagt de belastingen, verhoogt de uitgaven en hoopt het tekort aan te vullen met importheffingen. Maar zelfs als alle heffingen wettelijk blijven, zouden ze in tien jaar tijd 2,7 biljoen dollar opleveren, terwijl de wetgeving zelf 4,6 biljoen dollar kost. De rekensom klopt niet. En als het Hooggerechtshof de heffingen ongeldig verklaart, zal het tekort alleen maar groter worden.
De echte vraag is niet óf de schuld zal worden verminderd, maar hóé dat zal gebeuren – en ten koste van wie. Historisch gezien zijn er drie manieren: Ten eerste, drastische bezuinigingen en belastingverhogingen. Dit werkt alleen als de bevolking bereid is de broekriem aan te halen en politici de moed hebben om impopulaire beslissingen te nemen. In het huidige Amerikaanse politieke klimaat is dat moeilijk voor te stellen. Ten tweede, een economische groei die zo sterk is dat de schuldenlast automatisch afneemt. Ook dit is onrealistisch zolang de onderliggende problemen – een vergrijzende bevolking, stagnerende productiviteit en toenemende ongelijkheid – onopgelost blijven. Ten derde, inflatie. Als de prijzen stijgen en de lonen gelijke tred houden, neemt de reële waarde van de schuld af. De schuldeisers draaien dan voor de kosten.
Ray Dalio en Joseph Stiglitz zijn het erover eens: de derde weg is de meest waarschijnlijke. Niet omdat het de beste is, maar omdat het de eenvoudigste is. Inflatie is een stille belasting die geen meerderheid in het Congres vereist. Het treft vooral degenen zonder lobby: spaarders, gepensioneerden en mensen met een stabiel inkomen. De politieke kosten zijn laag zolang de inflatie niet uit de hand loopt. En zolang de centrale bank bereid is mee te werken, kan het zo doorgaan.
Het einde van een tijdperk
Sinds 1945 rust de Amerikaanse hegemonie op drie pijlers: militaire superioriteit, economische dynamiek en de rol van de dollar als wereldreservemunt. De eerste twee pijlers zijn al verzwakt. De derde begint te wankelen. De dollar zal niet van de ene op de andere dag verdwijnen. Het systeem is te complex, de inertie te groot en de alternatieven te zwak. Maar de richting is duidelijk.
Wat Ray Dalio beschrijft als de cyclus van rijken is niets anders dan het mechanisme van opkomst en ondergang. Staten komen op omdat ze productief, innovatief en gedisciplineerd zijn. Ze vallen omdat ze arrogant, verkwistend en verdeeld raken. De VS hebben de eerste fase voltooid. De tweede is in volle gang.
Voor beleggers betekent dit een fundamentele heroverweging. De aanname dat Amerikaanse staatsobligaties de veiligste belegging ter wereld zijn, is niet langer zonder meer waar. De veronderstelling dat de dollar zijn koopkracht zal behouden, is weerlegd. De aanname dat de centrale bank de inflatie kan beheersen zonder de economie te schaden, is twijfelachtig.
Joseph Stiglitz zegt het onomwonden: Er had allang een grote beurscrash moeten plaatsvinden. Dat die er nog niet is, komt niet doordat de risico's zijn verdwenen. Het komt doordat de markten die risico's nog niet hebben ingeprijsd. Uiteindelijk zullen ze dat wel doen. En dan zal duidelijk worden of Ray Dalio's vergelijking met een economische hartaanval slechts retorische overdrijving was – of een accurate diagnose.
De komende jaren zullen cruciaal zijn. Ofwel slaagt de VS erin het tij te keren – door middel van pijnlijke hervormingen, politieke moed en maatschappelijke consensus. Ofwel zet de schuldenspiraal zich voort, keert de inflatie terug, stijgen de rentes en gaat de sluipende onteigening door. In beide scenario's betalen uiteindelijk dezelfde mensen de prijs: degenen die geen andere keuze hebben dan hun bezittingen te beschermen omdat ze die niet hebben. En degenen die denken dat ze veilig zijn met staatsobligaties en spaarrekeningen – terwijl de koopkracht van hun spaargeld jaar na jaar, geruisloos en onverbiddelijk, afneemt.
Uw wereldwijde partner voor marketing en bedrijfsontwikkeling
☑️ onze zakelijke taal is Engels of Duits
☑️ Nieuw: correspondentie in uw nationale taal!
Konrad Wolfenstein
Ik ben blij dat ik beschikbaar ben voor jou en mijn team als een persoonlijk consultant.
U kunt contact met mij opnemen door het contactformulier hier in te vullen of u gewoon te bellen op +49 89 674 804 (München) . Mijn e -mailadres is: Wolfenstein ∂ Xpert.Digital
Ik kijk uit naar ons gezamenlijke project.
☑️ MKB -ondersteuning in strategie, advies, planning en implementatie
☑️ Creatie of herschikking van de digitale strategie en digitalisering
☑️ Uitbreiding en optimalisatie van de internationale verkoopprocessen
☑️ Wereldwijde en digitale B2B -handelsplatforms
☑️ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Maatregel
🎯🎯🎯 Profiteer van de uitgebreide, vijfvoudige expertise van Xpert.Digital in één compleet servicepakket | Business Development, R&D, XR, PR & Optimalisatie van digitale zichtbaarheid
Profiteer van de uitgebreide, vijfvoudige expertise van Xpert.Digital in een compleet servicepakket | R&D, XR, PR & Optimalisatie van digitale zichtbaarheid - Afbeelding: Xpert.Digital
Xpert.Digital beschikt over diepgaande kennis van diverse sectoren. Hierdoor kunnen we strategieën op maat ontwikkelen die precies aansluiten op de behoeften en uitdagingen van uw specifieke marktsegment. Door continu markttrends te analyseren en ontwikkelingen in de sector te volgen, kunnen we proactief handelen en innovatieve oplossingen bieden. De combinatie van ervaring en expertise genereert toegevoegde waarde en geeft onze klanten een doorslaggevend concurrentievoordeel.
Meer hierover hier:
