Paracaduti d'oro sulla Germania: perché i manager falliti incassano milioni e la gente ne paga le conseguenze

24 milioni di euro per il licenziamento? Pensione a 67 anni? Nemmeno per sogno! Le pensioni di lusso a vita degli ex CEO sono assurde

La Germania sta attraversando un periodo di sconvolgimenti economici. Le aziende tradizionali stanno tagliando decine di migliaia di posti di lavoro, l'industria si sta riducendo e i cittadini stanno subendo le conseguenze di vasta portata di infrastrutture trascurate nella loro vita quotidiana, in particolare presso la Deutsche Bahn (Ferrovie Tedesche), cronicamente in difficoltà. Ma mentre i lavoratori comuni temono per il proprio sostentamento, devono accettare il blocco degli stipendi o perdere immediatamente il lavoro per qualsiasi trasgressione, un mondo parallelo quasi osceno prospera nelle sale riunioni della nazione. Chi fallisce qui non cade lontano, ma piuttosto in modo estremamente morbido: su un "paracadute dorato". Che si tratti della Volkswagen, dove gli ex CEO intascano decine di milioni per mera consulenza o semplicemente per non fare nulla, o della Deutsche Bahn, dove i contribuenti involontariamente indorano le liste dei dirigenti licenziati per la loro cattiva gestione, la realtà ai vertici delle aziende tedesche sfida qualsiasi principio di merito. Questa analisi completa svela come funziona il perfido sistema di esorbitanti pacchetti di buonuscita per i dirigenti, perché i meccanismi di controllo legale falliscono sistematicamente e perché questa pratica mette a repentaglio in modo massiccio la fiducia nell'economia sociale di mercato e la coesione sociale.

Quando il fallimento diventa il risultato meglio pagato e la responsabilità è solo una parola nel contratto di lavoro della gente comune

La produzione industriale si sta riducendo, le aziende tradizionali stanno tagliando decine di migliaia di posti di lavoro e la recessione sta devastando quella che un tempo era la potenza dominante dell'export. Eppure, in mezzo a questa crisi, esiste un mondo parallelo in cui le leggi economiche apparentemente non si applicano: i consigli di amministrazione della nazione. Lì, i manager che, sotto la loro responsabilità, hanno accumulato miliardi di perdite, hanno mandato a rotoli strategie e hanno condotto le aziende verso crisi esistenziali, vengono colpiti da indennità di fine rapporto di decine di milioni. Ciò che viene spacciato per un dato di fatto è, in realtà, uno scandalo sistemico che mina la fiducia nell'economia sociale di mercato e mette in discussione la legittimità delle élite aziendali.

I recenti casi di Deutsche Bahn e Volkswagen hanno riacceso il dibattito. Ma non si tratta di episodi isolati; piuttosto, sono sintomi di un profondo fallimento di governance che affligge il panorama aziendale tedesco da decenni. Questa analisi esamina i casi più eclatanti, decifra la logica aziendale dietro i paracaduti d'oro e dimostra perché né il Codice tedesco di Corporate Governance né l'indignazione politica abbiano ancora prodotto cambiamenti sostanziali.

La governance, più precisamente la corporate governance, si riferisce all'intero quadro giuridico e fattuale della gestione e della supervisione di un'azienda. Nello specifico, ciò include:

• Regole, leggi e codici secondo cui un'azienda viene gestita (ad esempio il Codice tedesco di corporate governance)
• La funzione di controllo e supervisione del consiglio di sorveglianza e del consiglio di gestione, ovvero chi decide, chi controlla e come viene distribuita la responsabilità
• Trasparenza, gestione del rischio e bilanciamento degli interessi tra tutte le parti interessate (azionisti, dipendenti, contribuenti, ecc.)

Nel contesto dei casi Deutsche Bahn e VW, "fallimento della governance" significa che sono proprio questi meccanismi di controllo a fallire: i consigli di sorveglianza non hanno esaminato criticamente le decisioni sul personale, i proprietari (il governo federale nel caso di Deutsche Bahn) non hanno svolto adeguatamente la loro funzione di controllo e i consigli di amministrazione hanno potuto agire in gran parte senza alcun controllo, con conseguenze costose per i contribuenti e i dipendenti.

Disastro ferroviario: 11,3 milioni di euro per la fine di un'era di fallimenti

Deutsche Bahn è forse la manifestazione più visibile dei problemi infrastrutturali della Germania. Nel 2024, solo il 62,5% dei treni a lunga percorrenza era considerato puntuale, un minimo storico. I binari sono fatiscenti, la digitalizzazione è in ritardo e l'azienda sta registrando perdite miliardarie. Di fronte a questa situazione, il nuovo governo federale ha optato per una radicale riforma: nell'agosto 2025, l'amministratore delegato Richard Lutz è stato licenziato dopo otto anni al timone. Il ministro federale dei trasporti Patrick Schnieder ha parlato di una necessaria riorganizzazione strutturale e del personale.

Ne seguì una giostra del personale che si rivelò costosa per i contribuenti. Secondo le informazioni del quotidiano Bild del marzo 2026, le indennità di fine rapporto per quattro membri del consiglio di amministrazione licenziati ammontavano a circa 11,3 milioni di euro. Il membro più pagato fu proprio l'ex CEO Richard Lutz, che percepì circa 3,4 milioni di euro dopo il suo licenziamento. L'ex Chief Digital Officer Daniela Gerd tom Markotten avrebbe ricevuto circa 2,9 milioni di euro dopo lo scioglimento dell'intero dipartimento. L'ex responsabile del trasporto merci Sigrid Nikutta e l'ex direttore delle infrastrutture Berthold Huber ricevettero ciascuno circa 2,5 milioni di euro.

Il caso della CFO Karin Dohm è particolarmente degno di nota. Entrò in carica il 1° dicembre 2025 e se ne andò solo tre mesi dopo. Aveva alienato dipendenti, politici e il consiglio di fabbrica e, a quanto si dice, avrebbe diritto a un'indennità di buonuscita pari a due anni interi di stipendio. Dato il significativo aumento degli stipendi base previsto dal nuovo sistema di retribuzione della Deutsche Bahn a partire dal 2024, questo pagamento da solo potrebbe ammontare a oltre un milione di euro. Il nuovo sistema aveva notevolmente aumentato gli stipendi base dei membri del consiglio di amministrazione: Daniela Gerdtom Markotten percepiva già 746.000 euro di stipendio base nel 2024, Evelyn Palla, allora responsabile delle operazioni regionali, 700.000 euro, e l'ex CEO Lutz era in cima alla lista con 1,42 milioni di euro.

Dal punto di vista legale, i pagamenti si basano sui contratti di servizio esistenti, alcuni dei quali con scadenza fino al 2027. In caso di risoluzione anticipata del rapporto, i dirigenti hanno diritto a un indennizzo. La relazione sulla retribuzione della ferrovia afferma inequivocabilmente che i membri del consiglio di amministrazione hanno diritto a un'adeguata indennità di fine rapporto in caso di risoluzione anticipata del rapporto prima della data contrattualmente concordata, a condizione che non vi sia un motivo impellente a loro imputabile. L'indennità di fine rapporto si basa sulla durata residua del contratto, sullo stipendio obiettivo concordato e su eventuali diritti pensionistici già maturati durante la durata residua. In conformità con le raccomandazioni del Codice di Autodisciplina delle Imprese Pubbliche, tutti i contratti di servizio prevedono un tetto massimo all'indennità di fine rapporto che limita i pagamenti al valore di due stipendi annuali, incluse le componenti variabili.

Ma anche se questo limite massimo venisse rispettato, le somme che ne deriverebbero sarebbero difficilmente comprensibili per i milioni di pendolari che vivono quotidianamente questo caos. Particolarmente irritante è il fatto che, in quanto unico proprietario della ferrovia, lo Stato, e quindi il contribuente, si faccia carico dell'intero costo di questi risarcimenti.

Volkswagen: cronaca di addii dorati

Nessuna azienda in Germania illustra il fenomeno delle eccessive indennità di fine rapporto ai dirigenti in modo così vivido come la Volkswagen. Per anni, l'azienda con sede a Wolfsburg ha istituito un vero e proprio sistema di paracaduti d'oro che non è mai stato messo in discussione, nemmeno durante le crisi più gravi.

Il caso più recente e forse più assurdo riguarda Herbert Diess, estromesso dall'incarico di CEO nel 2022. Il suo contratto era stato prorogato nel 2021, appena un anno prima del suo licenziamento, e mantenuto invariato fino al suo 67° compleanno, il 24 ottobre 2025. Durante questi tre anni successivi al suo licenziamento, Diess ha continuato a percepire il suo intero stipendio da dirigente. Nel 2024, il suo compenso ammontava a quasi 11,2 milioni di euro, inclusi i contributi pensionistici e la retribuzione variabile. Paradossalmente, questo ha reso l'ex CEO estromesso il manager più pagato dell'azienda, guadagnando persino più del suo successore, Oliver Blume, che ha percepito poco più di 10,3 milioni di euro. In totale, Diess ha percepito circa 24 milioni di euro per circa due anni senza responsabilità operative.

Ufficialmente, Diess avrebbe dovuto lavorare come consulente per l'azienda dopo il suo licenziamento. Tuttavia, poco di questo si è notato. Invece, nel 2023 ha assunto la carica di presidente del consiglio di sorveglianza del produttore di chip Infineon e si è impegnato in diverse startup. In Spagna, gestisce un piccolo hotel, completo di allevamento di bovini e pereto. Pur godendo di queste attività, il suo successore, Blume, insieme agli altri membri attivi del consiglio di amministrazione, ha accettato di rinunciare al cinque percento del loro stipendio base nel 2024 e persino all'undici percento nel 2025 e nel 2026 per partecipare al programma di riduzione dei costi. L'ex membro del consiglio Diess, d'altra parte, non ha subito alcuna riduzione.

Secondo il rapporto sulla retribuzione, Diess ha percepito circa 9 milioni di euro per l'anno fiscale 2025, suddivisi in uno stipendio base di circa 2,2 milioni di euro, un bonus annuale di 3,258 milioni di euro, un bonus a lungo termine di 2,275 milioni di euro e pensioni e benefit per oltre 1 milione di euro. Al contrario, l'attuale CEO di VW, Blume, ha guadagnato solo 7,42 milioni di euro invece del massimo stipendio possibile di 15 milioni di euro. Pertanto, un pensionato ha guadagnato 1,5 milioni di euro in più rispetto all'uomo che ha dovuto guidare l'azienda attraverso la sua crisi più grave.

Ma il caso Diess è solo uno di una lunga serie. Martin Winterkorn, che in qualità di CEO è stato responsabile del più grande scandalo aziendale nella storia tedesca del dopoguerra, ha beneficiato di una pensione aziendale di circa 3.100 euro al giorno dalle sue dimissioni nell'autunno del 2015. Ciò equivale a circa 93.000-110.000 euro al mese, ovvero tra 1,1 e 1,33 milioni di euro all'anno. Secondo il suo contratto, il manager ha diritto al 70% del suo ultimo stipendio base, somma che gli viene corrisposta a vita, oltre a un'auto aziendale a vita. A titolo di confronto, un dipendente VW medio riceve circa 700 euro al mese di pensione aziendale. Inoltre, Winterkorn ha ricevuto l'intero pagamento contrattuale fino alla fine del 2016, incluso un bonus di 1,7 milioni di euro, nonostante si fosse già dimesso nel settembre 2015. Mentre i suoi ex colleghi del consiglio di amministrazione si erano impegnati a rinunciare al 30 percento dei loro bonus almeno fino al 2019, Winterkorn non ha aderito a questa rinuncia.

Matthias Müller, succeduto a Winterkorn e anch'egli non riuscito a guidare l'azienda fuori dalla crisi, ha ricevuto un'indennità di buonuscita di 17,8 milioni di euro al momento del suo ritiro nel 2018. A questa si aggiunge una pensione VW di circa 2.700 euro al giorno, pari a circa 80.000 euro al mese. Christine Hohmann-Dennhardt, ex giudice costituzionale chiamata a Wolfsburg nel 2016 appositamente per indagare sullo scandalo del diesel, ha lasciato l'azienda dopo soli 13 mesi con un esborso complessivo di circa 12-13 milioni di euro. Aveva già ricevuto un bonus di benvenuto di 6,3 milioni di euro al suo arrivo e ora riceve una pensione immediata di 8.000 euro al mese. Il motivo del suo ritiro è stato semplicemente la divergenza di opinioni in merito a responsabilità e strutture operative. A quanto pare, ha perso una lotta di potere interna contro il responsabile legale Manfred Döss, che godeva della fiducia delle famiglie Porsche e Piëch, proprietarie dell'azienda. Una spiegazione alternativa è che l'ex giudice costituzionale abbia voluto indagare troppo a fondo.

Solo nel 2015, Volkswagen ha corrisposto un totale di 41,1 milioni di euro in indennità di buonuscita a quattro membri del consiglio di amministrazione uscenti. Nell'anno fiscale 2018, altri quattro membri del consiglio di amministrazione hanno ricevuto indennità di buonuscita per un totale di 41,6 milioni di euro. Queste cifre devono essere considerate nel contesto del piano di VW di tagliare circa 35.000 posti di lavoro nelle sue sedi tedesche entro il 2030, accantonando contemporaneamente circa 900 milioni di euro per accordi di risoluzione del rapporto di lavoro con i dipendenti a tempo indeterminato. Per i dipendenti stipendiati, le indennità di buonuscita partono da 17.700 euro e, nella fascia retributiva più alta, dopo oltre 20 anni di servizio, possono raggiungere un massimo di poco più di 400.000 euro. La disparità non potrebbe essere maggiore.

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Questo fenomeno non si limita alle ferrovie o alla Volkswagen. Esempi simili si trovano in tutto il panorama aziendale tedesco e sembrano fiabe da paese dell'abbondanza, per usare le parole dell'esperto di retribuzioni Heinz Evers.

Il record è ancora detenuto da Wendelin Wiedeking, ex CEO di Porsche, che nel 2009 ha ricevuto la buonuscita più spettacolare nella storia aziendale tedesca: 50 milioni di euro. Il tentativo di Wiedeking di mettere in atto un'acquisizione ostile del ben più grande Gruppo Volkswagen era fallito. Invece di inglobare VW, Wiedeking ha spinto Porsche sull'orlo del collasso con speculazioni sconsiderate ed è stato costretto a lasciare che l'azienda di famiglia si rifugiasse sotto l'ombrello VW. Inizialmente, lo stesso Presidente del Consiglio di Sorveglianza Wolfgang Porsche gli aveva addirittura promesso 140 milioni di euro di buonuscita, ma i rappresentanti dei dipendenti nel Consiglio di Sorveglianza hanno bloccato questa somma. Wiedeking ha tuttavia annunciato che avrebbe donato metà dei 50 milioni di euro a una fondazione a beneficio dei dipendenti Porsche. Il Partito Socialdemocratico (SPD) ha tuttavia parlato di milioni sprecati per cattiva gestione, e il Partito della Sinistra ha calcolato che con 25 milioni di euro si sarebbero potuti acquistare 250 Porsche 911.

Non meno inquietante è il caso di Karl-Gerhard Eick, che nel 2009 assunse la carica di CEO del gruppo di vendita al dettaglio Arcandor, già malato terminale, e fu licenziato dopo esattamente sei mesi con un contratto quinquennale del valore di 15 milioni di euro, garantito dalla banca Sal. Oppenheim anche in caso di insolvenza. Persino la cancelliera Angela Merkel dichiarò all'epoca di non avere alcuna comprensione per una tale somma. Eick si difese dicendo: "Non sono avido, ma non sono nemmeno stupido". Sostenne di aver rinunciato a un posto sicuro presso Deutsche Telekom per uno significativamente più rischioso. Tuttavia, donò un terzo della sua buonuscita per mitigare l'impatto sociale dell'insolvenza sui dipendenti.

Peter Löscher lasciò Siemens nel 2013, dopo sei anni come CEO, ricevendo un'indennità di buonuscita di circa 17 milioni di euro. Con generose stock option, la somma totale avrebbe potuto raggiungere i 30 milioni di euro. Ironicamente, lo stesso Löscher aveva criticato gli elevati bonus alla firma e le indennità di buonuscita per i manager che non avevano prestato servizi corrispondenti al momento dell'insediamento, affermando che premiavano il fallimento piuttosto che il successo. Aveva affermato che i manager non devono perdere il contatto con la realtà. Solo pochi anni dopo, lui stesso stava godendo dei benefici di quello stesso sistema.

Presso Deutsche Bank, John Cryan ha ricevuto un'indennità di buonuscita di 8,7 milioni di euro per le sue dimissioni involontarie dopo quasi tre anni come CEO, oltre a un compenso di 1,9 milioni di euro per i suoi ultimi mesi di mandato e un'indennità di non concorrenza di 2,2 milioni di euro, per un totale di 12,8 milioni di euro solo per il 2018. Durante l'intero mandato, dal 2015 al 2018, ha percepito un totale di quasi 22 milioni di euro, equivalenti a circa 21.600 euro al giorno in carica. Nello stesso periodo, i circa 90.000 dipendenti della banca hanno ricevuto un totale di 1,9 miliardi di euro in bonus, e il consiglio di amministrazione ha rinunciato al proprio bonus per tre anni.

Nel 2006, Clemens Börsig ricevette da Deutsche Bank un'indennità di buonuscita di 14,7 milioni di euro, nemmeno per aver lasciato l'azienda, ma semplicemente per essere passato dal consiglio di amministrazione al consiglio di sorveglianza. Thomas Middelhoff lasciò Bertelsmann nel 2002 con 25 milioni di euro e fu successivamente condannato al carcere per abuso di fiducia ed evasione fiscale. Nel 2008, Klaus Zumwinkel ottenne il pagamento dei suoi diritti pensionistici da Deutsche Post, pari a 20 milioni di euro, prima di ricevere una condanna con sospensione condizionale per evasione fiscale. E nel 2023, Frank Appel lasciò l'azienda dopo 15 anni come CEO di Deutsche Post con un pagamento una tantum di circa 38,5 milioni di euro, vedendo tutti i suoi impegni pensionistici pagati in un'unica transazione.

Nel caso Mannesmann, la questione è diventata addirittura di natura penale. Dopo l'acquisizione da parte di Vodafone nel 2000, l'ex CEO Klaus Esser ha ricevuto un'indennità di buonuscita e un bonus per un totale di circa 30 milioni di euro. La Corte Federale di Giustizia ha annullato le sentenze di assoluzione iniziali e ha rinviato il caso a un nuovo processo. Il consiglio di amministrazione di Mannesmann aveva deciso di distribuire bonus volontari, con Esser che da solo ha ricevuto circa 16 milioni di euro e altri quattro membri del consiglio hanno ricevuto un totale di oltre 5 milioni di euro, oltre ai loro stipendi contrattuali e alle indennità di buonuscita. Il processo si è concluso con una multa: Esser ha dovuto pagare 1,5 milioni di euro.

Nel 2012, tre membri del consiglio di amministrazione di ThyssenKrupp hanno ricevuto indennità di buonuscita per un totale di 11-12 milioni di euro, dopo che sono emersi miliardi di euro di costosi errori di valutazione nel settore siderurgico estero e accuse di pratiche commerciali non etiche. Senza una precedente modifica contrattuale, i pagamenti sarebbero ammontati a quasi 20 milioni di euro.

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Il divario tra alto e basso: il divario retributivo in cifre

Fattore 95: ecco quanto è estremo il divario salariale tra manager e dipendenti

Le indennità di buonuscita sono solo la punta dell'iceberg. Anche gli stipendi regolari dei membri del consiglio di amministrazione hanno un rapporto con la retribuzione dei dipendenti ordinari che è costantemente peggiorato negli ultimi due decenni.

Secondo lo studio DSW Executive Compensation Study 2025, la retribuzione totale media di un membro del consiglio di amministrazione di una società quotata al DAX è stata di circa 3,759 milioni di euro nell'anno fiscale 2024, con un aumento del 3% rispetto all'anno precedente. Gli amministratori delegati delle società quotate al DAX hanno guadagnato in media 3,7 milioni di euro, con un aumento del 16% rispetto al 2023. In media, i membri del consiglio di amministrazione del DAX hanno guadagnato 41 volte lo stipendio dei loro dipendenti. In Adidas, questo fattore è pari a 95, mentre in Siemens Energy è solo 13.

In cima alla classifica nel 2024 c'era il CEO di SAP, Christian Klein, che ha ricevuto un compenso di quasi 19 milioni di euro grazie all'impennata del prezzo delle azioni SAP, con un aumento del 165% rispetto all'anno precedente, quando aveva guadagnato circa 7,2 milioni di euro. Si tratta di uno degli stipendi più alti mai corrisposti nel mondo degli affari tedesco. Il suo compenso per il 2025 è sceso a oltre 16 milioni di euro, poiché il prezzo delle azioni era recentemente sceso leggermente.

Un confronto storico rivela una chiara tendenza: nel 2005, un membro del consiglio di amministrazione di una società DAX guadagnava in media 42 volte lo stipendio di un dipendente; nel 2011, il rapporto ha raggiunto un picco provvisorio di 62 volte lo stipendio. Sebbene il dato sia leggermente diminuito nel frattempo, il divario tra top manager e dipendenti ordinari si è ampliato significativamente nell'intero periodo.

Allo stesso tempo, le società quotate al DAX stanno investendo miliardi in tagli di posti di lavoro. Nei primi nove mesi del 2025, le società del DAX hanno speso circa sei miliardi di euro in misure di ristrutturazione. Dall'inizio del 2024, questi costi hanno raggiunto i 16 miliardi di euro. Questo denaro viene utilizzato principalmente per riduzioni del personale, come piani di pensionamento anticipato e indennità di fine rapporto per i dipendenti ordinari. Solo nel 2025, Mercedes ha investito 1,4 miliardi di euro in ristrutturazioni, Volkswagen 900 milioni di euro e Siemens e Commerzbank circa 500 milioni di euro ciascuna. L'azienda farmaceutica Bayer offre ai manager indennità di fine rapporto fino a 52,5 mensilità, che, con uno stipendio di 8.000 euro, equivalgono a circa 420.000 euro. Si tratta di una cifra considerevole per un dipendente ordinario, ma una frazione di quanto i membri del consiglio di amministrazione portano con sé quando lasciano l'azienda.

La logica aziendale: perché funziona il sistema, come funziona

L'indignazione pubblica per i pacchetti di buonuscita dei dirigenti è comprensibile, ma la risposta al perché il sistema funzioni in questo modo è più complessa di quanto la sola indignazione morale suggerisca. Esistono infatti argomentazioni aziendali che spiegano almeno in parte il fenomeno, anche se non lo giustificano del tutto.

In primo luogo, il mercato del lavoro per i top manager segue regole diverse rispetto a quello dei dipendenti. Il numero di persone che possono e vogliono guidare un'azienda quotata al DAX con centinaia di migliaia di dipendenti e miliardi di fatturato è estremamente limitato. Per attrarre tali candidati, le aziende devono offrire pacchetti di servizi interessanti che offrano anche garanzie in caso di fallimento. Nessuna persona sensata accetterebbe un ruolo così rischioso senza una rete di sicurezza, come ha affermato una volta il CEO di Arcandor, Eick. La posizione di CEO è un campo scottante; la durata media del mandato di un CEO del DAX è di soli quattro o cinque anni, e la fine spesso arriva bruscamente ed è determinata da fattori esterni.

In secondo luogo, le indennità di buonuscita sono diritti contrattuali, non regali. Il membro del consiglio di amministrazione ha stipulato il contratto di lavoro a condizioni specifiche e, a meno che non vi sia un motivo impellente ai sensi dell'art. 626 del Codice Civile tedesco (BGB), ovvero una grave violazione dei doveri, il contratto non può essere risolto unilateralmente. Se il membro del consiglio di amministrazione in questione rifiuta di accettare la risoluzione perché l'indennità di buonuscita offerta è troppo bassa, il contratto rimane in vigore senza modifiche. L'alternativa all'indennità di buonuscita sarebbe quindi il pagamento dell'intero stipendio fino alla scadenza del contratto, il che in molti casi sarebbe ancora più costoso. Nel caso di Diess, VW ha scelto proprio questa opzione, che alla fine è costata circa 24 milioni di euro.

In terzo luogo, i pacchetti di buonuscita svolgono una funzione importante nell'ambito della governance aziendale: consentono una transizione rapida e trasparente ai vertici dell'azienda, senza lunghe controversie legali. Un membro del consiglio di amministrazione consapevole della propria solidità finanziaria sarà più propenso a lasciare la propria posizione senza una battaglia pubblica. Inoltre, i membri del consiglio di amministrazione uscenti possiedono informazioni privilegiate altamente sensibili. Un generoso accordo di buonuscita può impedire che queste informazioni vengano offerte a un concorrente. Si tratta di una considerazione aziendale perfettamente comprensibile.

In quarto luogo, nell'economia retributiva c'è il cosiddetto effetto torneo: la prospettiva di una retribuzione estremamente elevata ai vertici aziendali mira a motivare i manager di tutti i livelli inferiori a raggiungere le massime prestazioni. Questo sistema di incentivazione funziona secondo la logica di un torneo in cui il vincitore si prende tutto. Un'elevata retribuzione dei dirigenti non è quindi solo un compenso per le prestazioni attuali, ma anche un meccanismo di incentivazione per tutti i futuri manager.

Dove la logica fallisce: il fallimento del mercato nel mercato dei manager

Per quanto comprensibili possano essere alcune singole argomentazioni, le debolezze del sistema sono evidenti. La tesi di un mercato del lavoro funzionante per i top manager non regge a un esame critico. Come ha affermato sinteticamente Wirtschaftswoche: gli eccessi sfrenati possono essere spiegati proprio dal fatto che in questo ambito del top management non esiste un mercato del lavoro funzionante. Come minimo, il mercato regolamenta solo in modo inadeguato le retribuzioni in questo ambito.

Il problema risiede nelle strutture di potere delle aziende tedesche. I membri del consiglio di sorveglianza, che determinano gli stipendi dei dirigenti e le indennità di buonuscita, fanno spesso parte della stessa rete dei consigli di amministrazione stessi. Esistono legami personali, interdipendenze reciproche e una cultura di favoritismo reciproco. L'esperto di retribuzioni Heinz Evers critica in particolare i consigli di sorveglianza: l'opinione pubblica ha ampiamente accettato gli stipendi multimilionari dei top manager. Tuttavia, gli azionisti non dovrebbero accettare i pagamenti multimilionari che i manager ricevono semplicemente per non aver fatto nulla per le loro aziende. I consigli di sorveglianza sono troppo generosi a spese degli azionisti.

Il Codice tedesco di Corporate Governance intendeva affrontare questo problema. Dal 2007, raccomanda che l'indennità di fine rapporto in caso di risoluzione anticipata del rapporto di lavoro non superi due anni di stipendio. Tuttavia, questa raccomandazione non è giuridicamente vincolante. La maggior parte delle aziende si limita a recepire la disposizione del codice alla lettera nei propri contratti, il che non modifica il fatto che il consiglio di amministrazione si riserva il diritto di accettare la risoluzione in cambio di un'indennità di fine rapporto pari a due anni di stipendio o di consentire la prosecuzione del contratto. La semplice adozione letterale della disposizione si traduce semplicemente in una dichiarazione d'intenti non vincolante.

Nella pratica, nonostante le norme apparentemente chiare del codice, le indennità di buonuscita spesso superano il limite massimo. Questo perché le aziende effettuano pagamenti aggiuntivi oltre all'indennità di buonuscita effettiva, ad esempio per bonus non pagati, diritti pensionistici, clausole di non concorrenza o compensi per consulenza. Herbert Diess non ha ricevuto un'indennità di buonuscita formale, ma piuttosto il suo stipendio contrattuale per oltre due anni, che equivaleva alla stessa cifra. Christine Hohmann-Dennhardt ha ricevuto non solo l'indennità di buonuscita, ma anche un risarcimento per i diritti a cui aveva rinunciato presso il suo precedente datore di lavoro, Daimler. Non ci sono praticamente limiti alla creatività utilizzata per aggirare questi limiti massimi.

La situazione è particolarmente problematica per le aziende statali come la Deutsche Bahn. Qui non ci sono azionisti che possano esercitare pressioni durante l'assemblea generale annuale. L'unico proprietario è il governo federale, rappresentato dal consiglio di sorveglianza, nominato politicamente. I politici approvano automaticamente i contratti e, quando l'opinione pubblica esprime indignazione, tutte le parti coinvolte si puntano il dito contro. Il motto sembra essere: meglio comprare la pace a caro prezzo che porre domande scomode.

Tra moralità e mercato: la dimensione sociale

Il dibattito sui pacchetti di buonuscita per i dirigenti è ben più di una questione puramente aziendale. Tocca il cuore della coesione sociale e il senso di giustizia avvertito da ampi strati della popolazione. Quando un operaio VW che ha trascorso 35 anni alla catena di montaggio deve temere per il suo posto di lavoro, mentre l'ex CEO estromesso riceve una pensione di 2.700 euro al giorno, allora c'è qualcosa di fondamentalmente sbagliato nella logica della distribuzione.

La classe politica ha riconosciuto il problema fin dall'inizio, ma non lo ha mai affrontato in modo efficace. Già nel 2007, il leader della SPD Kurt Beck aveva dichiarato: "Se i dirigenti vengono mandati a casa con milioni di dollari in indennità di buonuscita anche dopo un fallimento di massa, capisco la rabbia della gente". Anche Angela Merkel, al congresso della CDU ad Hannover, aveva chiesto: "Perché mai qualcuno che ha fallito su tutti i fronti dovrebbe essere ricoperto di soldi?". Eppure da allora poco di concreto è stato fatto. La proposta di limitare legalmente gli stipendi dei dirigenti è stata costantemente considerata costituzionalmente problematica. Invece, i politici si affidano alla trasparenza e all'autoregolamentazione, proprio i meccanismi che finora hanno fallito.

La CDU sostiene che il proprietario di un'azienda dovrebbe decidere quanto retribuire i propri dipendenti. Sebbene ciò sia coerente con i sani principi di politica economica, ignora due punti cruciali: in primo luogo, i proprietari, ovvero gli azionisti, spesso non sono in grado di controllare efficacemente le retribuzioni perché i consigli di sorveglianza negoziano sostanzialmente i contratti tra loro. In secondo luogo, questa argomentazione non si applica alle imprese statali, i cui proprietari sono contribuenti.

Il modello svedese dimostra che esiste un'altra soluzione. Lì, i contratti dirigenziali non hanno termini fissi. Gli amministratori delegati possono essere licenziati da un giorno all'altro. Le indennità di buonuscita sono limitate a un massimo di due anni di stipendio. Questo funziona eccezionalmente bene, afferma l'ex CEO di MAN Håkan Samuelsson. La differenza fondamentale: in Svezia, questa limitazione non è solo un suggerimento, ma una prassi consolidata.

Il prezzo del mondo parallelo: conseguenze a lungo termine per l'ordine economico

Il danno causato dalle pratiche di buonuscita va ben oltre i meri costi. Indennità di buonuscita eccessive minano il principio di merito che costituisce la base di qualsiasi economia di mercato. Se chi manda in rovina un'azienda è finanziariamente altrettanto benestante di chi la guida al successo, allora non c'è più alcun incentivo economico ad assumersi seriamente la responsabilità.

Inoltre, queste generose indennità di buonuscita stanno avvelenando il clima lavorativo. Quando VW taglia 35.000 posti di lavoro e allo stesso tempo l'ex CEO estromesso incassa 24 milioni di euro per non aver fatto nulla, è ingenuo credere che ciò non influisca sulla motivazione e la lealtà della forza lavoro. Durante la controversia salariale del 2024, la presidente del comitato aziendale di VW, Daniela Cavallo, ha giustamente insistito sul fatto che anche il top management dovesse contribuire alle misure di riduzione dei costi. Si è trattato di una concessione minima. Non cambia l'asimmetria fondamentale.

In definitiva, le pratiche di buonuscita rafforzano la percezione sociale di un sistema di giustizia a due livelli: per i dipendenti comuni, la regola è rigida: chi rende meno è fuori – niente bonus, niente stretta di mano d'oro. Nei piani alti, tuttavia, prevale un insieme di regole completamente diverso, dove vengono negoziati paracaduti d'oro che entrano in gioco anche in caso di risultati disastrosi. Questa percezione non è populista, ma empiricamente fondata. Mina la fiducia nell'equità del sistema economico e alimenta un'alienazione tra le élite e la popolazione, con conseguenze politiche anche a lungo termine.

Cosa deve cambiare: regolamentazione, trasparenza e cambiamento culturale

La soluzione non risiede in un'unica misura, ma in un insieme di riforme che devono essere attuate a diversi livelli.

In primo luogo, è necessario un limite legale vincolante per le indennità di fine rapporto dei dirigenti, almeno per le aziende a partecipazione pubblica. Il Codice di Corporate Governance Pubblica del Governo Federale non dovrebbe essere una semplice raccomandazione, ma dovrebbe essere giuridicamente vincolante. Per Deutsche Bahn, interamente di proprietà del Governo Federale, non vi è alcuna giustificazione ragionevole per non avere un limite massimo chiaro per le indennità di fine rapporto che venga effettivamente applicato.

In secondo luogo, la procedura di "say-on-pay", in cui l'assemblea generale vota sulla remunerazione dei dirigenti, dovrebbe essere rafforzata. Nella sua forma attuale, questo strumento è inefficace perché il voto ha solo valore consultivo. Un voto vincolante sulle indennità di buonuscita superiori a una certa soglia rafforzerebbe il potere degli azionisti e costringerebbe i consigli di sorveglianza a esercitare maggiore moderazione.

In terzo luogo, è necessario migliorare la trasparenza. L'obbligo di rendere pubblico il cosiddetto pay ratio, ovvero il rapporto tra la retribuzione dei dirigenti e lo stipendio medio dei dipendenti, dovrebbe essere imposto per legge, seguendo il modello americano. Se ogni azionista e ogni cittadino potesse vedere a colpo d'occhio che l'amministratore delegato guadagna 95 volte lo stipendio di un dipendente medio, si genererebbe una pressione pubblica più efficace di qualsiasi raccomandazione di codice.

In quarto luogo, è necessario un cambiamento culturale all'interno degli stessi consigli di sorveglianza. Finché prevarrà una cultura di reciproca generosità, in cui gli ex membri del consiglio di amministrazione decidono sulla remunerazione dei loro successori, ben poco cambierà nelle strutture fondamentali. Una maggiore indipendenza dei comitati per la remunerazione e una limitazione del numero di mandati dei consigli di sorveglianza sarebbero passi importanti.

La questione se le pratiche di buonuscita riflettano mancanza di moralità, insensibilità o una sana logica aziendale non può essere risolta in modo definitivo. Sono un po' tutto. La logica aziendale esiste, ma è sfruttata da un cartello di potere che antepone i propri interessi a quelli delle aziende e dei loro dipendenti. La moralità non è del tutto assente, ma è neutralizzata irriconoscibile da clausole contrattuali e costrutti giuridici. E la sensibilità diminuisce nella misura in cui i consigli di amministrazione operano all'interno di una bolla sociale in cui decine di milioni di euro sono considerati normali. Finché queste condizioni fondamentali rimarranno invariate, i paracaduti d'oro continueranno ad aprirsi sulla Germania mentre, a terra, i treni sono in ritardo e le fabbriche chiudono i cancelli.

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Konrad Wolfenstein

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