L’economia statunitense cresce più velocemente del previsto – Il fenomeno Trump tra dinamiche economiche e sfide strutturali
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Pubblicato il: 26 settembre 2025 / Aggiornato il: 26 settembre 2025 – Autore: Konrad Wolfenstein
L’economia statunitense cresce più forte del previsto – Il fenomeno Trump tra dinamiche economiche e sfide strutturali – Immagine: Xpert.Digital
Il primo segnale d'allarme: mentre l'economia statunitense è in piena espansione, un settore cruciale è già in crisi
Miracolo o follia? L'economia di Trump sull'orlo del collasso? Più apparenza che sostanza? La bomba a orologeria da 37 trilioni di dollari
L'economia americana sotto il secondo mandato di Donald Trump si presenta come un fenomeno complesso e pieno di contraddizioni. Mentre gli economisti prevedevano una grave recessione all'inizio dell'anno, l'economia statunitense sta mostrando una notevole resilienza, che è al contempo offuscata da crescenti problemi strutturali. La questione della sostenibilità del cosiddetto "fenomeno Trump" sta diventando sempre più urgente.
Adatto a:
La dimensione psicologica della politica economica
La famosa affermazione di Ludwig Erhard, secondo cui l'economia è al cinquanta per cento psicologia, si rivela particolarmente calzante quando si analizza l'attuale situazione economica americana. La strategia comunicativa di Trump agisce da potente catalizzatore per le aspettative economiche, creando un senso di ottimismo tra ampi segmenti della popolazione e del mondo imprenditoriale, che si traduce in una reale attività economica.
Questa componente psicologica si manifesta in diverse dimensioni. Le continue promesse di Trump di ripresa economica e di ripristino dei posti di lavoro americani creano una mentalità positiva, che, paradossalmente, è rafforzata anche dalle sue politiche dirompenti. Se da un lato i continui annunci di nuovi dazi e inversioni di rotta creano incertezza, dall'altro generano anche una forma di tensione creativa che costringe aziende e investitori a reagire e ad adattarsi più rapidamente.
Particolarmente degna di nota è la discrepanza tra sentiment e comportamento. Mentre l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è sceso a 55,4 punti a settembre 2025, la spesa effettiva dei consumatori è aumentata costantemente per tutto il secondo trimestre. Gli americani parlano in modo pessimista ma continuano ad agire con ottimismo: un classico esempio di come i fattori psicologici siano più complessi di quanto suggeriscano i semplici barometri del sentiment.
Adatto a:
La realtà economica è contraria alle previsioni
Contrariamente alle fosche previsioni di molti esperti all'inizio dell'anno, l'economia statunitense sta mostrando una notevole resilienza. Il prodotto interno lordo è cresciuto a un tasso annualizzato del 3,3% nel secondo trimestre del 2025, dopo essersi contratto dello 0,5% nel primo trimestre. La Federal Reserve ha persino rivisto al rialzo le sue previsioni di crescita del PIL per il 2025, dall'1,4 all'1,6%.
La crescita è stata trainata principalmente da un drastico calo del 29,8% delle importazioni, dopo un forte aumento nel primo trimestre, dovuto all'accumulo di scorte da parte di imprese e consumatori in previsione di aumenti di prezzo conseguenti agli annunci di dazi. Allo stesso tempo, la spesa dei consumatori è aumentata dell'1,6%, rispetto allo 0,5% del primo trimestre, a dimostrazione della solidità della domanda dei consumatori.
Anche gli utili aziendali hanno mostrato sviluppi positivi, passando da 3.203,60 miliardi di dollari a 3.266,20 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2025. Particolarmente degno di nota è lo sviluppo degli investimenti aziendali, che sono aumentati di un impressionante 7,6% all'inizio del 2025, il ritmo più forte da metà 2023.
La svolta critica nel mercato del lavoro
Mentre altri indicatori economici mostrano ancora forza, il mercato del lavoro sta mostrando i primi chiari segnali di debolezza, che possono essere interpretati come presagi di una svolta economica importante. Il tasso di disoccupazione è salito al 4,3% nell'agosto 2025, il livello più alto dall'ottobre 2021. I dati sull'occupazione sono ancora più drammatici: ad agosto sono stati creati solo 22.000 nuovi posti di lavoro, molto meno dei 75.000 previsti.
Gli sviluppi nei settori chiave sono particolarmente allarmanti. Il settore manifatturiero ha perso circa 12.000 posti di lavoro, mentre il governo federale ne ha tagliati 15.000. Dall'inizio dell'anno, sono stati eliminati quasi 100.000 posti di lavoro federali, evidenziando l'impatto delle misure di austerità di Trump sul settore pubblico.
Gli analisti attribuiscono la causa principale di questo indebolimento alle aggressive politiche tariffarie dell'amministrazione Trump. Gli elevati dazi sulle importazioni aumentano i costi dei materiali, interrompono le catene di approvvigionamento e creano incertezza negli investimenti, spingendo le aziende a reagire con blocchi delle assunzioni, delocalizzazioni della produzione o tagli di posti di lavoro.
La crisi del debito come minaccia strutturale
Parallelamente agli indicatori economici a breve termine, il debito pubblico americano si sta trasformando in una sfida strutturale sempre più minacciosa. Nell'agosto 2025, il debito pubblico ha raggiunto un nuovo massimo storico di 37.270 miliardi di dollari, pari a un rapporto debito/PIL di circa il 124%.
L'andamento dei costi degli interessi è particolarmente drammatico. Gli Stati Uniti devono ora spendere oltre 1,1 trilioni di dollari all'anno solo per il pagamento degli interessi, rendendoli la voce di spesa più consistente del bilancio federale. Questo onere degli interessi sta crescendo in modo esponenziale, poiché il Paese deve continuamente contrarre nuovo debito per rifinanziare le passività esistenti.
La proposta di bilancio recentemente approvata dalla Camera dei Rappresentanti aggrava significativamente la situazione. Secondo le stime del Comitato per un Bilancio Federale Responsabile, i tagli fiscali e i programmi di spesa previsti aumenterebbero il debito nazionale di ulteriori 3,3 trilioni di dollari in dieci anni. L'economista di Harvard Kenneth Rogoff prevede addirittura una grave crisi del debito entro i prossimi cinque anni.
L’inflazione come minaccia crescente
L'andamento dell'inflazione sta suscitando crescente preoccupazione tra gli esperti e potrebbe innescare una recessione economica. Il tasso di inflazione annuo è accelerato al 2,9% nell'agosto 2025, il livello più alto da gennaio. Particolarmente preoccupante è il fatto che l'inflazione di fondo sia rimasta al 3,1%, significativamente al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed.
La Federal Reserve ha alzato la propria stima dell'inflazione di fondo per il 2026 dal 2,4 al 2,6%, riflettendo le crescenti preoccupazioni. I prezzi sono aumentati in modo particolarmente significativo per i prodotti alimentari (3,2%), le auto usate (6%) e i veicoli nuovi (0,7%). Per la prima volta in sette mesi, anche i costi energetici sono nuovamente aumentati, dello 0,2%.
Le aspettative di inflazione al consumo sono aumentate per il terzo mese consecutivo, segnalando un rischio significativo di futuri aumenti dei prezzi. Ciò pone la Federal Reserve di fronte a un complesso dilemma: sostenere l'indebolimento del mercato del lavoro e contenere i crescenti rischi di inflazione.
La politica monetaria in un campo di tensione
Sotto la guida di Jerome Powell, la Federal Reserve ha saputo gestire con abilità le sfide di un mercato del lavoro in indebolimento e i rischi inflazionistici posti dalla politica tariffaria. Il 17 settembre 2025, la Fed ha abbassato il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo a un intervallo compreso tra il 4,00% e il 4,25%, il primo taglio dei tassi da dicembre 2024.
Le nuove proiezioni sui tassi di interesse della Fed prevedono altri due tagli entro la fine del 2025 e un altro allentamento nel 2026. Questo cauto allentamento segnala ai mercati il continuo sostegno della politica monetaria, senza ignorare i rischi di inflazione.
Powell ha sottolineato che la Fed attribuisce maggiore importanza ai rischi al ribasso per il mercato del lavoro rispetto a quelli al rialzo per l'inflazione. Questa priorità rende lo stato del mercato del lavoro la ragione principale dell'imminente allentamento monetario, ma sottopone anche la banca centrale a un'enorme pressione politica da parte di Trump, che chiede tagli dei tassi di interesse significativamente più aggressivi.
Politica commerciale e implicazioni internazionali
Le politiche commerciali protezionistiche di Trump stanno ora avendo un impatto evidente sui flussi commerciali globali. Il surplus commerciale della Cina con gli Stati Uniti è sceso a 20,32 miliardi di dollari ad agosto, rispetto ai 23,74 miliardi di dollari di luglio. Sia le esportazioni cinesi verso gli Stati Uniti che le importazioni americane dalla Cina sono diminuite drasticamente, rispettivamente del 33,1% e del 16,0%.
Questo sviluppo riflette la crescente frammentazione del sistema commerciale internazionale. I conflitti commerciali in corso e le misure protezionistiche potrebbero portare a un mercato globale frammentato, che genera costi ovunque e ha un impatto negativo non solo sull'economia americana, ma sulla crescita globale nel suo complesso.
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Resilienza o calma prima della tempesta? La tecnologia come salvezza? Quanto durerà la spinta psicologica di Trump per l'economia?
Sviluppi settoriali e punti di forza strutturali
Nonostante le sfide macroeconomiche, alcuni settori dell'economia americana rimangono solidi. Il settore tecnologico continua a svolgere un ruolo chiave nella crescita. Si prevede che il mercato statunitense dei servizi IT raggiungerà circa 513,8 miliardi di dollari nel 2025, con un tasso di crescita annuo previsto del 3,73% fino al 2030.
Si prevede che grandi aziende tecnologiche come Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta aumenteranno le loro spese in conto capitale da 90 miliardi di dollari nel 2020 a oltre 270 miliardi di dollari nel 2025. Questi ingenti investimenti nell'intelligenza artificiale e nelle infrastrutture digitali rafforzano la competitività a lungo termine dell'economia americana.
I punti di forza strutturali dell'economia statunitense – flessibilità del mercato del lavoro, profondità del mercato finanziario, capacità innovativa e dimensioni del mercato interno – continuano a rivelarsi importanti ammortizzatori contro gli shock esterni. Questi vantaggi istituzionali possono compensare parzialmente le incertezze politiche a breve termine e contribuire alla resilienza economica.
Il calo dei consensi per Trump
Il sostegno politico alle politiche economiche di Trump si sta erodendo, minacciando la sostenibilità dell'impatto psicologico della sua presidenza. Il suo indice di gradimento è ora sceso ad appena il 40-41%, rispetto al 50% registrato al momento del suo insediamento. Particolarmente preoccupante per Trump è la sua performance particolarmente negativa in ambito economico, un tema chiave per lui.
Secondo un sondaggio di YouGov, il 54% dei cittadini statunitensi ritiene che l'economia stia peggiorando, mentre solo il 31% attribuisce a Trump un punteggio elevato sul costo della vita. Questo è particolarmente problematico, poiché Trump ha ottenuto punti sulle questioni economiche durante la sua campagna di rielezione a novembre.
A settembre 2025, Trump registra indici di gradimento negativi in tutti i principali ambiti politici. Il suo indice di gradimento per inflazione e prezzi è particolarmente negativo, attestandosi a -30,45%. I suoi indici di gradimento sono negativi anche per politica estera, immigrazione ed economia.
Rischi a medio termine e valutazioni degli esperti
Le valutazioni degli esperti economici sugli sviluppi a medio termine dipingono un quadro contrastante, che riflette sia un cauto ottimismo che giustificate preoccupazioni. Mentre le previsioni di crescita per l'intero anno 2025 si sono stabilizzate, molti analisti mettono in guardia da rischi crescenti nei prossimi anni.
Gli esperti sono particolarmente critici nei confronti della seconda metà del mandato di Trump. L'economista di Harvard Kenneth Rogoff prevede che l'economia statunitense probabilmente rallenterà e subirà una recessione nella seconda metà dell'anno. Egli vede lo scenario più probabile in una forte ripresa seguita da un rallentamento che porterà alla recessione.
La politica migratoria comporta rischi economici significativi. Secondo le stime del Peterson Institute, le deportazioni di massa pianificate da Trump potrebbero contrarre l'economia statunitense di oltre il 7% entro il 2028. L'improvvisa perdita di lavoratori non colpirebbe solo singole aziende, ma potrebbe destabilizzare interi settori industriali, esacerbando al contempo le pressioni inflazionistiche.
I limiti della prevedibilità
L'andamento dell'economia statunitense nei primi mesi della presidenza Trump offre preziosi spunti sulla complessità delle previsioni economiche e sulla resilienza delle economie moderne. La discrepanza tra le fosche previsioni di molti economisti e gli sviluppi economici effettivi solleva interrogativi fondamentali sui limiti delle previsioni economiche.
Molti esperti si sono concentrati eccessivamente su singoli fattori, come i dazi o la politica migratoria, senza considerare adeguatamente i meccanismi di aggiustamento dinamico dell'economia americana. L'economia statunitense si è dimostrata più adattabile e dinamica di quanto suggerito da molti modelli. Inoltre, il solido mercato interno statunitense, caratterizzato da un'ampia base di consumatori, consumi privati robusti, mercati finanziari sviluppati e strutture flessibili del lavoro e della produzione, ha ricevuto troppo poco peso in molte analisi. Questa dinamica del mercato interno spesso funge da cuscinetto contro gli shock esterni e può mitigare significativamente gli effetti negativi dei conflitti commerciali o dell'incertezza politica. Ciò sottolinea l'importanza di una comprensione approfondita delle relazioni economiche, al di là di previsioni generalizzate.
Adatto a:
Prospettive internazionali e dinamiche commerciali
La dimensione internazionale delle politiche economiche di Trump sta mostrando conseguenze sempre più problematiche. Gli Stati Uniti stanno pianificando dazi sulle importazioni su larga scala dal 10 al 20% e Trump ha già minacciato dazi di ritorsione superiori al 100% qualora l'UE rispondesse con le proprie barriere commerciali.
Queste crescenti restrizioni commerciali potrebbero innescare una devastante corsa al ribasso, danneggiando in ultima analisi gli Stati Uniti come sede commerciale. La frammentazione del sistema commerciale internazionale comporta costi più elevati per tutti i partecipanti e riduce l'efficienza delle catene del valore globali.
L'impatto sui partner commerciali strategicamente importanti è particolarmente problematico. Le aziende tedesche, che hanno investito 15,7 miliardi di euro negli Stati Uniti nel 2023, si trovano ad affrontare una notevole incertezza riguardo ai loro piani di espansione e alle loro catene di approvvigionamento.
Il futuro del fenomeno Trump
La questione se il fenomeno Trump continuerà o si invertirà non è facile da risolvere, poiché sono diversi i fattori in gioco. Da un lato, i punti di forza strutturali dell'economia americana – flessibilità, innovazione e profondità dei mercati dei capitali – continuano ad avere un effetto stabilizzante. La componente psicologica delle politiche economiche di Trump agisce ancora da catalizzatore per l'attività imprenditoriale e il comportamento dei consumatori.
D'altro canto, i segnali d'allarme si stanno accumulando in modo allarmante. Il mercato del lavoro, come indicatore principale, mostra chiari segnali di debolezza, l'inflazione sta tornando a salire e il debito pubblico sta raggiungendo livelli critici. Il calo degli indici di gradimento di Trump suggerisce che il sostegno psicologico alle sue politiche sta iniziando a sgretolarsi.
La domanda cruciale è se gli effetti psicologici siano sufficientemente forti da superare i crescenti problemi strutturali. L'esperienza dimostra che la psicologia economica può rapidamente invertire la rotta quando i risultati reali si discostano troppo dalle aspettative. Non appena la disoccupazione aumenta in modo significativo o l'inflazione mette a dura prova i bilanci delle famiglie, il sostegno psicologico alle politiche di Trump potrebbe rapidamente svanire.
Resilienza degli Stati Uniti contro economia reale: quando la psicologia economica crollerà?
Il fenomeno Trump si trova probabilmente a un punto di svolta critico. La straordinaria resilienza dell'economia americana nei primi mesi del suo secondo mandato potrebbe rivelarsi la calma prima della tempesta. La combinazione di crescenti problemi strutturali, calo del sostegno politico e crescenti squilibri macroeconomici suggerisce che una controtendenza potrebbe già essere in atto.
I prossimi mesi saranno cruciali. Se la debolezza del mercato del lavoro persiste, l'inflazione continua a salire e la crisi del debito si intensifica, il fondamento psicologico delle politiche economiche di Trump potrebbe rapidamente erodersi. L'economia americana ha dimostrato di possedere una notevole capacità di autoguarigione, ma questa capacità non è illimitata.
La comunità internazionale e i mercati finanziari stanno osservando questo sviluppo con crescente attenzione. Un fallimento della Trumponomics non avrebbe ripercussioni solo sugli Stati Uniti, ma sull'intera economia globale. La sfida per il futuro risiede nel preservare i punti di forza dell'economia americana, affrontando al contempo i problemi strutturali che rappresentano una minaccia a lungo termine per la stabilità economica.
Il fenomeno Trump potrebbe non essere del tutto scomparso, ma ci sono segnali crescenti che il suo tempo stia per scadere. L'economia è troppo complessa per essere controllata in modo permanente solo dalla psicologia e dalla retorica politica. Prima o poi, i fondamentali economici prevarranno, e questi puntano sempre più in una direzione preoccupante.
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