Nel 2025 il deficit pubblico tedesco è aumentato significativamente di 22,9 miliardi di euro

Disavanzo di bilancio tedesco nel 2025: una crisi di bilancio strutturale paragonabile alla crisi energetica

• Il deficit pubblico è aumentato di quasi 22,9 miliardi di euro
• Peggio della crisi energetica: il fatale problema di spesa del governo federale
• Città e comuni sono più in bancarotta che mai: perché le autorità locali lanciano l'allarme
• Consumo anziché investimenti: la vera ragione dello storico deficit di bilancio da miliardi di euro
• Pensioni, assistenza a lungo termine, reddito di base: come la bomba demografica a orologeria sta facendo esplodere il bilancio statale
• La montagna del debito cresce a vista d'occhio: l'amara verità sul nuovo bilancio tedesco per il 2025

La Germania si trova in una situazione finanziaria disastrosa. Con un deficit di bilancio in rapida crescita, che raggiungerà i 127,3 miliardi di euro nel 2025, la Repubblica Federale sta toccando livelli allarmanti, visti l'ultima volta solo al culmine della crisi energetica globale. Ma questa volta non si tratta di uno shock esterno improvviso: il problema è radicato e interno. Mentre le entrate aumentano vertiginosamente grazie a un gettito fiscale record, superando per la prima volta la soglia del trilione di euro, la spesa pubblica per programmi sociali e pagamenti di interessi sta esplodendo. Allo stesso tempo, i comuni sono schiacciati dal più grande deficit dalla riunificazione. Invece di investire in infrastrutture lungimiranti, il governo federale ricorre a un indebitamento senza precedenti, operando al di fuori del freno al debito, ormai indebolito. Cosa significa questo errore di bilancio per la competitività del Paese e perché la bomba demografica a orologeria potrebbe rivelare la vera portata di questa crisi solo in futuro? Un'analisi approfondita delle finanze pubbliche tedesche.

Nel 2025 il deficit di bilancio della Germania è aumentato significativamente, raggiungendo un livello che mette a dura prova la stabilità fiscale della Repubblica Federale

Secondo gli ultimi dati rivisti dell'Ufficio federale di statistica, relativi all'inizio di aprile 2026, il disavanzo complessivo del bilancio pubblico – ovvero il disavanzo del governo federale, dei Länder, dei comuni e dei fondi di previdenza sociale – ammonta a 127,3 miliardi di euro. Ciò rappresenta un aumento considerevole di quasi 23 miliardi di euro rispetto all'anno precedente e riporta il disavanzo ai livelli registrati durante la crisi energetica del 2022. In rapporto al prodotto interno lordo (PIL), il rapporto disavanzo/PIL è pari al 2,7%, sfiorando quindi il limite del 3% imposto dalla Convenzione di Maastricht.

La rilevanza di questo sviluppo è profonda e può essere riassunta in tre dimensioni chiave:

1. Lo squilibrio strutturale nonostante i ricavi record

Ciò che è particolarmente allarmante è che questo aumento del deficit si verifica in un momento in cui il governo sta registrando entrate record. Nel 2025, le entrate totali del governo hanno superato i 2.140 miliardi di euro e le sole entrate fiscali hanno superato il massimo storico di oltre 1.000 miliardi di euro. Quando un governo accumula un deficit di oltre 127 miliardi di euro nonostante entrate così record, ciò indica inevitabilmente un enorme problema strutturale di spesa. Le spese crescono più velocemente delle entrate, trainate principalmente dal forte aumento della spesa sociale (pensioni, assistenza a lungo termine, sanità, reddito di base) e dal rapido incremento dei pagamenti degli interessi. Il problema non è quindi ciclico (ad esempio, dovuto al crollo delle entrate fiscali durante una crisi acuta), ma profondamente radicato nel sistema.

2. La violazione delle promesse politiche e la riforma del freno al debito

Questo sviluppo rivela anche una violazione di promesse chiave in materia di politica fiscale. Durante la campagna elettorale, importanti politici, come Friedrich Merz, si erano impegnati a rispettare rigorosamente il freno al debito. Tuttavia, la realtà è ben diversa: nel marzo 2025, la Legge fondamentale (la Costituzione tedesca) è stata modificata con una maggioranza di due terzi per esentare le spese per la difesa dal freno al debito e creare un gigantesco fondo speciale di 500 miliardi di euro per infrastrutture e protezione del clima. I critici, come la Federazione dei contribuenti tedeschi, accusano i politici di utilizzare questo "spostamento del debito" per creare, in modo subdolo, spazio per spese orientate ai consumi (come programmi sociali e personale) nel bilancio ordinario. In altre parole, i politici stanno indebolendo le linee guida fiscali per evitare impopolari tagli alle prestazioni sociali o ai sussidi.

3. La bomba demografica a orologeria e i “debiti nascosti”

Il debito pubblico ufficiale, che ha raggiunto i 2.840 miliardi di euro nel 2025, racconta solo metà della storia. Istituti economici ed esperti come il DIW (Istituto tedesco per la ricerca economica) lanciano avvertimenti urgenti sul cosiddetto debito "implicito" o "nascosto". Si tratta delle enormi promesse di benefici fatte dal governo, principalmente alla generazione dei baby boomer, nei settori delle pensioni, della sanità e dell'assistenza a lungo termine. Questo debito implicito potrebbe già superare il 300% del PIL annuo. Se il sistema è già in deficit oggi, prima che i baby boomer siano andati completamente in pensione, è probabile che la spesa sociale e i contributi aumentino vertiginosamente nei prossimi anni. Ciò graverà enormemente sulle generazioni più giovani, farà lievitare i costi del lavoro non salariali e metterà a repentaglio la competitività della Germania come polo economico.

L'aumento del deficit dimostra che lo Stato tedesco sta vivendo al di sopra delle proprie possibilità. Manca una chiara definizione delle priorità: si consuma troppo (servizi sociali, personale) e, a livello strutturale, si investe troppo poco in modo efficiente (infrastrutture, istruzione, digitalizzazione). La spirale del debito in atto rischia di privare la Germania, nel medio termine, del margine di manovra fiscale di cui avrà urgentemente bisogno nelle future crisi.

Quando i ricavi record non riescono a risolvere il problema della spesa

Il deficit di bilancio della Germania è salito a 127,3 miliardi di euro nel 2025, con un aumento di 22,9 miliardi di euro rispetto all'anno precedente. Questo porta la Repubblica Federale a un livello di bilancio che non si vedeva dall'anno di crisi del 2022, in seguito alla guerra di aggressione della Russia contro l'Ucraina. Tutti i settori del bilancio pubblico – governo federale, stati e amministrazioni locali, nonché previdenza sociale – operano in deficit. Questo dato dell'Ufficio federale di statistica non è solo un monito per la politica fiscale, ma anche un segnale di un più profondo squilibrio strutturale nelle finanze pubbliche tedesche.

Dalle crisi energetiche alla normalità: il punto di partenza

Il 2022 è considerato un anno eccezionale nella politica fiscale tedesca. L'invasione russa dell'Ucraina ha innescato una crisi dei prezzi dell'energia che ha costretto il governo ad attuare massicce misure di sostegno: i tetti massimi ai prezzi del gas e dell'elettricità, i pacchetti di aiuti per famiglie e imprese e i consistenti aiuti speciali per i settori colpiti hanno assorbito somme enormi. Il deficit di allora, pari a circa 127 miliardi di euro, sembrava essere il risultato di uno shock straordinario. Il ritorno a livelli simili nel 2025 – senza una crisi acuta paragonabile come fattore scatenante diretto – rivela quindi un aspetto preoccupante: il problema di spesa del governo tedesco non è ciclico, bensì strutturale.

L'andamento delle revisioni è particolarmente eclatante. L'Ufficio federale di statistica aveva inizialmente stimato il deficit per il 2025 a circa 107 miliardi di euro in una stima preliminare del gennaio 2026, cifra che è stata poi rivista a 119,1 miliardi di euro in un secondo calcolo del febbraio 2026. I dati definitivi, pubblicati il ​​7 aprile 2026, sono ancora significativamente più alti, attestandosi a 127,3 miliardi di euro. Questa serie di revisioni al rialzo è di per sé una constatazione: dimostra quanto sia difficile per le autorità tedesche cogliere in tempo reale la reale portata dell'espansione fiscale e come, sistematicamente, la dinamica della spesa superi le aspettative interne.

Il rapporto deficit/PIL, misurato in percentuale del prodotto interno lordo, si attestava di recente al 2,7%, formalmente al di sotto del limite europeo del 3% stabilito dal Patto di stabilità e crescita. Tuttavia, questa cifra maschera la reale portata del deterioramento: nel 2019, prima della pandemia di coronavirus, la Germania registrava ancora un avanzo di bilancio di circa 50 miliardi di euro. In sei anni, il deficit pubblico è quindi aumentato di circa 175 miliardi di euro.

Il livello federale come fattore determinante: la capacità di agire finanziata dal credito

Il contributo maggiore al deficit complessivo, pari a circa 79,6 miliardi di euro, proviene dal governo federale, rappresentando circa due terzi del disavanzo nazionale totale. Il deficit federale è aumentato di 18,6 miliardi di euro rispetto al 2024, con un incremento di oltre il 30% in un solo anno. Secondo le stime preliminari di bilancio, l'indebitamento netto per il bilancio federale del 2025 si è attestato a 66,9 miliardi di euro, 14,9 miliardi in meno rispetto alle proiezioni iniziali: un risultato attribuibile principalmente non alla disciplina fiscale, bensì al ritardo nell'attuazione degli investimenti.

La spesa totale del bilancio federale di base è ammontata a circa 495,5 miliardi di euro nel 2025, circa 7 miliardi in meno rispetto alle previsioni. Lo stesso ministro delle Finanze, Lars Klingbeil, ha ammesso che la minore spesa è dovuta anche alla lentezza nell'attuazione degli investimenti e ha chiesto un'azione più rapida: ogni euro deve essere utilizzato nel modo più rapido, efficiente ed efficace possibile. Dietro questa affermazione si cela un fallimento strutturale dello Stato: il governo tedesco ha denaro ma non è in grado di trasformarlo in investimenti concreti.

Con la modifica della Legge fondamentale del marzo 2025, il Bundestag e il Bundesrat hanno ridefinito radicalmente l'orientamento della politica fiscale. La riforma del freno al debito consente di esentare le spese per la difesa al di sopra di una determinata soglia dalla regola del debito. Inoltre, è stato istituito un fondo speciale di 500 miliardi di euro per investimenti in infrastrutture e protezione del clima. I prestiti contratti a tale scopo non vengono conteggiati ai fini della regola del debito. Questo cambio di paradigma spiega perché l'indebitamento totale, compresi i fondi speciali, sia stato significativamente più elevato nel 2025, pari a 102,7 miliardi di euro, rispetto a quanto previsto dal solo bilancio ordinario, nonostante i 142,3 miliardi di euro inizialmente stanziati.

Crisi finanziaria municipale: deficit record dalla riunificazione

L'evoluzione più significativa a livello dei singoli settori di bilancio si sta verificando a livello comunale. Il disavanzo di bilancio dei comuni e delle associazioni comunali tedesche ha raggiunto un nuovo massimo storico di 31,9 miliardi di euro nel 2025, il più alto dalla riunificazione del 1990. Questo dato segue il precedente disavanzo record di 24,8 miliardi di euro registrato nel 2024. In soli due anni, il disavanzo comunale è quindi aumentato di circa il 28%.

Dietro queste cifre si celano specifiche categorie di spesa che crescono strutturalmente e sono difficili da controllare nel breve termine. Nella prima metà del 2025, i costi del personale comunale sono aumentati del 6,3% raggiungendo i 52 miliardi di euro, i servizi sociali del 6,4% arrivando a 44,5 miliardi di euro e i sussidi per gli asili nido e altri fornitori indipendenti del 7,9% raggiungendo i 24,1 miliardi di euro. Gli interessi passivi comunali sono addirittura aumentati del 18,8%. Al contrario, le entrate fiscali comunali sono cresciute solo del 2,8%, poiché l'imposta ciclica sulle imprese è rimasta pressoché invariata intorno ai 31,4 miliardi di euro.

Questo divario tra crescenti obblighi di spesa e entrate stagnanti rappresenta il problema fiscale fondamentale che affligge i comuni tedeschi. Se da un lato il governo federale sta trasferendo maggiori fondi ai comuni per i servizi sociali – come il rimborso integrale del reddito di base per gli anziani con 11,8 miliardi di euro e 12,5 miliardi di euro come contributo alle spese abitative nell'ambito del sistema di reddito dei cittadini – dall'altro questi trasferimenti compensano solo parzialmente la pressione strutturale sulla spesa. Un fattore chiave è il trasferimento di responsabilità statali al livello comunale senza un'adeguata perequazione finanziaria: un conflitto fondamentale del federalismo tedesco che si sta acuendo a causa delle crescenti esigenze della società.

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Gli stati rappresentano un'eccezione: consolidamento attraverso l'aumento delle entrate

Mentre il governo federale e gli enti locali hanno aumentato i loro deficit, i Länder tedeschi sono stati l'unico livello di governo a registrare un miglioramento significativo. Il loro deficit di finanziamento si è più che dimezzato, passando da 21,6 miliardi di euro nel 2024 a 9,8 miliardi di euro. Questo sviluppo è attribuibile principalmente a un forte aumento delle entrate fiscali: nei primi tre trimestri del 2025, le imposte statali sono aumentate di uno straordinario 33,3%, trainate dalla forte crescita delle imposte condivise come l'IVA e l'imposta sul reddito.

L'eterogeneità dei risultati tra i vari Länder tedeschi merita particolare attenzione. I Länder economicamente più forti, come la Baviera e il Baden-Württemberg, beneficiano in modo sproporzionato della ripresa economica nei settori dell'alta tecnologia e delle esportazioni. I Länder strutturalmente più deboli, al contrario, rimangono in deficit nonostante il miglioramento generale delle entrate e dipendono dai fondi del sistema di perequazione statale e dagli aiuti federali. Il dimezzamento del deficit complessivo dei Länder non è quindi indice di un consolidamento a livello nazionale, ma riflette piuttosto, in parte, l'eterogeneità dello sviluppo economico all'interno della Germania.

Nel 2025, il sistema di sicurezza sociale ha registrato un deficit significativamente ridotto, pari a 1,7 miliardi di euro, rispetto agli 11,8 miliardi di euro dell'anno precedente. Tale riduzione è in gran parte attribuibile all'eccezionale aumento delle entrate contributive, pari all'8,9%. La stabilità occupazionale e la crescita salariale hanno quindi contribuito a un sollievo a breve termine. Nel lungo periodo, tuttavia, il sistema di sicurezza sociale si trova ad affrontare una sfida demografica che nemmeno gli anni di forte crescita economica possono risolvere.

Entrate e uscite: il problema della crescita asimmetrica

A prima vista, l'andamento complessivo delle entrate pubbliche appare impressionante: nel 2025, le entrate pubbliche sono ammontate a 2.140,2 miliardi di euro, con un incremento del 5,7%, ovvero di 115,8 miliardi di euro, rispetto all'anno precedente. Le entrate fiscali sono aumentate del 3,5%, raggiungendo i 1.031,5 miliardi di euro e superando per la prima volta la soglia del trilione di euro. L'IVA, l'imposta sul reddito e i contributi previdenziali hanno registrato incrementi significativi.

Il vero problema risiede sul fronte della spesa. La spesa pubblica è cresciuta del 5,6%, raggiungendo i 2.259,3 miliardi di euro, solo leggermente più delle entrate, ma in termini assoluti, questa differenza marginale significa che la spesa ha superato le entrate di 119,1 miliardi di euro. La composizione di questa crescita della spesa è particolarmente problematica: i pagamenti degli interessi sono aumentati dell'8,1%, mentre le prestazioni sociali monetarie sono cresciute del 5,6%. Pensioni più elevate, maggiori prestazioni per l'assistenza a lungo termine, maggiori sussidi di disoccupazione e una spesa per l'assicurazione sanitaria notevolmente ampliata stanno trainando la spesa per consumi, mentre la spesa per investimenti produttivi è relativamente più lenta.

L'Istituto economico tedesco (IW) ha evidenziato come la Germania, con circa il 41% della spesa pubblica destinata alla sicurezza sociale, si posizioni al primo posto in Europa. Quasi la metà di questi fondi è destinata alle pensioni di vecchiaia. Al contrario, la Germania si colloca tra i paesi con la spesa pubblica più bassa in Europa, con circa il 6,5% del totale. Questa struttura di spesa è economicamente inefficiente: uno Stato che privilegia i consumi rispetto agli investimenti non riesce a sviluppare il potenziale di produttività e, al contempo, aggrava il problema demografico attraverso l'aumento dei costi pensionistici.

Il debito totale si avvicina ai tremila miliardi di euro: la prospettiva a lungo termine

Il saldo di bilancio annuale è solo un aspetto della situazione debitoria della Germania. Secondo i calcoli della Bundesbank, il debito pubblico cumulativo ha raggiunto i 2.840 miliardi di euro nel 2025, con un aumento di 144 miliardi di euro rispetto all'anno precedente. Il rapporto debito/PIL è salito dal 62,2% al 63,5%, superando ancora una volta la soglia del 60% stabilita dal Patto europeo di stabilità e crescita.

Particolarmente significativo è il fatto che l'aumento del debito di 144 miliardi di euro sia notevolmente superiore al deficit pubblico dichiarato di 119 miliardi di euro. La Bundesbank ha spiegato questa discrepanza affermando che parte dei fondi presi in prestito sono stati utilizzati per incrementare le attività finanziarie, ad esempio attraverso versamenti nei fondi speciali di nuova creazione per la difesa e le infrastrutture. Questi prestiti non compaiono direttamente come deficit, ma contribuiscono ad aumentare il livello complessivo del debito. Il debito federale, inclusi i fondi extrabilancio, è cresciuto di 107 miliardi di euro, quasi il triplo rispetto ai 36 miliardi di euro dell'anno precedente.

L'Istituto di Kiel per l'Economia Mondiale (IfW) prevede che il rapporto debito/PIL raggiungerà circa il 65% nel 2026 e salirà al 66,6% entro il 2027. La stessa Bundesbank, nel suo rapporto di dicembre 2025, prevede che il rapporto deficit/PIL potrebbe raggiungere il 4,8% già nel 2028 e che il rapporto debito/PIL di Maastricht potrebbe arrivare al 68%. Senza contromisure mirate, afferma la banca centrale, il rapporto deficit/PIL tenderebbe addirittura al 5%.

La bomba demografica a orologeria: rischi strutturali di finanziamento per i sistemi di sicurezza sociale

Dietro gli attuali dati sul deficit si cela un problema di finanziamento a lungo termine che rischia di superare persino gli attuali livelli di debito: l'invecchiamento demografico della società tedesca. Nei prossimi anni, la numerosa generazione dei baby boomer andrà in pensione, aumentando significativamente il numero dei pensionati, mentre il numero dei contribuenti ristagnerà o diminuirà. Già nel 2022, la Corte dei Conti federale aveva avvertito in un'ampia relazione che il sostegno finanziario federale alla previdenza sociale – che nel 2021 superava già i 120 miliardi di euro – potrebbe raddoppiare entro il 2060.

Il governo federale fornisce già ingenti sussidi al sistema pensionistico: 48,03 miliardi di euro come sussidio federale generale al regime pensionistico obbligatorio, più un ulteriore sussidio federale di 31,23 miliardi di euro. Insieme ad altri sussidi pensionistici e ai contributi federali al regime pensionistico dei minatori, la spesa federale per le pensioni supera gli 80 miliardi di euro all'anno. Queste cifre continueranno ad aumentare con il progredire dei cambiamenti demografici. Il sistema di sicurezza sociale, che nel 2025 presentava ancora un deficit relativamente moderato di 1,7 miliardi di euro, si trova ad affrontare una prova di stress strutturale che si manifesterà pienamente solo nel prossimo decennio.

Un fattore sempre più importante è la crescente pressione sulle giovani generazioni per il pagamento dei contributi previdenziali. Contributi più elevati per l'assistenza sanitaria, l'assistenza a lungo termine e le pensioni aumentano i costi del lavoro non salariali e incidono negativamente sulla competitività dei prezzi delle imprese tedesche. Questo crea un circolo vizioso: la crescente spesa sociale richiede contributi più elevati, che a loro volta aumentano il costo del lavoro, frenano la crescita e l'occupazione e, in ultima analisi, riducono le entrate contributive, ampliando così il divario di finanziamento.

Addio freno al debito: il cambio di paradigma fiscale e le sue conseguenze

La modifica costituzionale del marzo 2025 segna una svolta storica nella politica fiscale tedesca. Con una maggioranza di due terzi – che richiedeva anche il sostegno del Partito dei Verdi – il Bundestag e il Bundesrat hanno modificato gli articoli 109, 115 e 143h della Legge fondamentale. Da allora, le spese per la difesa al di sopra di una certa soglia sono esentate dalle norme sul freno al debito. Inoltre, il nuovo articolo 143h consente l'istituzione di un fondo speciale fino a 500 miliardi di euro per le infrastrutture e la protezione del clima.

La logica politica alla base di questa riforma è comprensibile: anni di sottoinvestimenti nelle forze armate, nelle ferrovie, nelle strade e nelle infrastrutture digitali avevano portato la Germania ad accumulare un arretrato di modernizzazione ingiustificabile sia dal punto di vista economico che politico. Il 21° Bundestag tedesco ha approvato la legge di bilancio per il 2025, stanziando 502,55 miliardi di euro, circa il 5,4% in più rispetto all'anno precedente. Il ministro delle Finanze federale, Klingbeil, ha promosso investimenti record per 115 miliardi di euro, affermando che finalmente si sarebbero affrontati i problemi trascurati per anni.

I rischi economici di questa politica sono reali. Pur chiedendo comprensione per un temporaneo aumento dei deficit, la Bundesbank ha sottolineato la necessità di una prospettiva affidabile su come questi deficit verranno ridotti nel medio termine. Senza tali contromisure, la banca centrale prevede che il rapporto deficit/PIL supererà significativamente il 4% entro il 2028 e che il rapporto debito/PIL salirà al 68%. L'Europa guarda alla Germania con segnali contrastanti: da un lato, dopo anni di austerità fiscale, la Repubblica Federale è ora pronta a spendere; dall'altro, la Germania rischia di perdere proprio quella credibilità fiscale che ha richiesto per decenni ai suoi partner dell'eurozona, inclini all'indebitamento.

Contesto europeo: la Germania tra conformità alle normative e pressione sulla spesa

Con un rapporto deficit/PIL del 2,7%, la Germania non supera ancora formalmente la soglia del 3% prevista dal Patto di stabilità e crescita, ma la tendenza è chiara. Paesi come la Francia, che da anni superano tale limite, hanno finora lasciato la Germania sulla difensiva, in quanto pilastro di stabilità dell'eurozona. Con un rapporto deficit/PIL che, secondo la Bundesbank, dovrebbe superare il 4% entro il 2027, la Germania stessa potrebbe finire sotto la lente d'ingrandimento della Procedura europea per i disavanzi.

La Germania si trova di fronte a un dilemma che può essere risolto solo nel lungo termine: la stagnazione economica degli ultimi anni – con una crescita del PIL di appena lo 0,3% nel quarto trimestre del 2025, il primo dato trimestrale positivo da molto tempo – ha depresso le entrate fiscali e aumentato la spesa sociale. Allo stesso tempo, la modernizzazione delle infrastrutture, dell'approvvigionamento energetico e la digitalizzazione necessarie per la competitività possono essere realizzate solo attraverso investimenti consistenti, che aumenteranno il deficit nel breve termine. La chiave sta nel capire se questi investimenti porteranno effettivamente a una crescita sostenibile della produttività che rafforzi le entrate nel medio termine e riduca il rapporto tra spesa pubblica e PIL, oppure se l'espansione fiscale si limiterà a perpetuare strutture orientate ai consumi senza ampliare la base della crescita.

Ciò che serve ora sono riforme strutturali, non autoinganni fiscali

Il dato dell'Ufficio federale di statistica – un deficit pubblico di 127,3 miliardi di euro, con disavanzi a tutti i livelli di governo – è ben più di una semplice istantanea. Rappresenta il culmine di anni di problemi strutturali accumulati: una società che invecchia con una spesa sociale in aumento, un sistema finanziario municipale incapace di far fronte al carico di lavoro effettivo in modo economicamente efficiente, un governo federale che, dopo anni di reticenza a investire, sta finalmente prendendo provvedimenti decisivi, e un'economia che, dopo due anni di recessione, non ha ancora ritrovato una crescita stabile.

La sostenibilità fiscale richiede non solo un aumento della spesa, ma anche una maggiore produttività delle risorse utilizzate. La Germania ha allentato i vincoli di bilancio: ora deve dimostrare di utilizzare i miliardi resi disponibili in modo mirato ed efficiente. Tre requisiti sono cruciali: in primo luogo, la spesa per investimenti deve effettivamente rafforzare le basi per la crescita, attraverso processi di pianificazione e approvazione più rapidi, una minore burocrazia e progetti infrastrutturali concreti che vengano completati nei tempi previsti. In secondo luogo, è necessario un confronto onesto sulla sostenibilità finanziaria a medio e lungo termine della sicurezza sociale, in particolare delle pensioni, alla luce dei cambiamenti demografici. Infine, è necessario un percorso credibile per la riduzione del rapporto deficit/PIL, non come fine a sé stesso, ma come prerequisito affinché la Germania mantenga la flessibilità fiscale di cui avrà bisogno nelle crisi future.

Il deficit nazionale di 127,3 miliardi di euro non è né una calamità naturale né un mero fenomeno ciclico. È il riflesso di decisioni politiche, alcune necessarie, altre evitabili. La vera questione non è se la Germania abbia il diritto di indebitarsi, ma se il Paese sia in grado di giustificare il debito contratto oggi attraverso la crescita futura.

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