Hanya selangkah lagi menuju status obligasi sampah: Oracle sebagai seismograf gelembung AI – Ketika mesin utang berjalan lebih cepat daripada arus kas – Gambar: Xpert.Digital
Apakah Oracle mempertaruhkan masa depannya dengan euforia AI? Guncangan kredit di Oracle: Apakah gelembung AI raksasa akan segera meledak?
Dari orang terkaya menjadi raja utang: Kejatuhan Oracle yang berani
Bergantung pada OpenAI: Permainan miliaran dolar berbahaya Larry Ellison
Oracle pernah dianggap sebagai penerima manfaat tak terbantahkan dari era AI baru – tetapi hari ini perusahaan tersebut semakin menimbulkan kekhawatiran di Wall Street. Untuk membangun infrastruktur kecerdasan buatan raksasanya, perusahaan Larry Ellison telah menumpuk beban utang yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam waktu yang sangat singkat dan menjadi sangat bergantung pada mitra seperti OpenAI. Sementara lembaga pemeringkat sudah mulai menghentikan pendanaan karena biaya yang meledak, dan penurunan peringkat ke status sampah semakin dekat, sebuah pertanyaan yang mengkhawatirkan muncul di pasar keuangan: Apakah mantan raksasa perangkat lunak ini merupakan tanda peringatan pertama yang jelas tentang pecahnya gelembung AI global?
Peringkat jangka panjang Oracle diturunkan oleh S&P dari BBB menjadi BBB- pada 9 Juli 2026 – level terendah yang masih dianggap "berperingkat investasi". Tepat di bawahnya, pada BB+, terdapat kategori spekulatif, yang secara umum disebut sebagai "sampah" atau "junk", yang berarti Oracle sebenarnya hanya satu tingkat peringkat lagi dari status ini.
Oracle sebagai seismograf gelembung AI: Ketika mesin utang berjalan lebih cepat daripada arus kas
Pada awal tahun 2025, Larry Ellison dianggap sebagai figur simbolis dari era teknologi baru. Ketika ia berdiri di samping Donald Trump di Gedung Putih pada Januari tahun itu untuk mempresentasikan proyek infrastruktur raksasa Stargate, kebangkitan perusahaannya, Oracle, tampak tak terbatas. Presiden AS menggambarkannya sebagai pribadi yang luar biasa dan pengusaha yang hebat, sementara pengumuman investasi sebesar $500 miliar di pusat data membuat pasar saham mengalami hiruk pikuk pembelian. Untuk waktu singkat, kekayaan bersih teoritis Ellison mencapai sekitar $400 miliar, menjadikannya orang terkaya di dunia. Satu setengah tahun kemudian, gambaran yang jauh lebih suram muncul. Oracle telah menjadi simbol meningkatnya kegelisahan investor yang mengamati investasi besar-besaran industri teknologi di bidang kecerdasan buatan.
Dari melambung tinggi hingga mendarat darurat di pasar saham
Pada September 2025, saham Oracle mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dan tidak ada perusahaan teknologi lain yang mengalami kenaikan tajam dalam beberapa bulan setelah peluncuran Stargate selain perusahaan yang berbasis di Austin, Texas ini. Ellison sempat menjadi orang terkaya di dunia pada saat itu. Namun, pada musim gugur 2025, sentimen pasar mulai bergeser karena investor semakin mempertanyakan pembiayaan rencana pembangunan besar-besaran perusahaan. Skeptisisme ini terbukti benar: Pada paruh pertama tahun 2026, saham tersebut kehilangan sekitar seperempat nilainya karena kekhawatiran meningkat tentang solvabilitas pelanggan utama. Angka-angka tersebut sekarang menggambarkan gambaran yang jelas tentang tekanan keuangan. Total utang Oracle meningkat dari $85,3 miliar menjadi $122,3 miliar dalam satu tahun, sementara kewajiban sewa meningkat lebih dari dua kali lipat dari $11,5 miliar menjadi $26,6 miliar. Secara total, kewajiban Oracle tumbuh dari $147,4 miliar menjadi $218,7 miliar dalam dua belas bulan. Selain itu, terdapat sekitar 260 miliar dolar AS dalam kontrak sewa pusat data, yang belum sepenuhnya tercatat sebagai utang klasik di neraca, tetapi telah lama dimasukkan dalam penilaian risiko oleh para analis.
Sebuah perusahaan tradisional berani melakukan perubahan arah yang radikal
Oracle didirikan pada tahun 1977 oleh Larry Ellison dan dua pendiri lainnya sebagai spesialis perangkat lunak basis data dan membangun posisi dominan di pasar perangkat lunak perusahaan selama beberapa dekade. Ellison sendiri mengundurkan diri sebagai CEO pada tahun 2014 setelah 37 tahun memimpin, tetapi tetap terkait erat dengan perusahaan sebagai pemegang saham utama dan ketua. Dalam beberapa tahun terakhir, Oracle semakin menjadi pesaing langsung raksasa cloud seperti Amazon Web Services dan sekarang berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur AI-nya sendiri. Transformasi dari penyedia perangkat lunak tradisional menjadi operator pusat data yang padat modal ini menandai perubahan strategis mendasar dari model bisnis historis perusahaan. Lembaga pemeringkat S&P dengan tepat menggambarkan perubahan ini sebagai perkembangan yang semakin melemahkan profil risiko bisnis perusahaan yang dulunya kuat dan stabil.
Lembaga pemeringkat membunyikan alarm
Ketika Oracle mengumumkan pada Juni 2026 bahwa mereka akan menginvestasikan miliaran dolar lebih banyak untuk memperluas pusat data mereka, dengan proyeksi investasi bersih sekitar $70 miliar untuk tahun fiskal berjalan saja, pasar keuangan bereaksi dengan sangat hati-hati. Saham anjlok 12 persen dalam satu hari perdagangan karena investor semakin mempertanyakan bagaimana pertumbuhan yang didorong oleh utang seperti itu dapat berkelanjutan dalam jangka panjang. Pada 9 Juli 2026, lembaga pemeringkat S&P akhirnya mengambil tindakan, menurunkan peringkat kredit jangka panjang Oracle dari BBB menjadi BBB-, menempatkan perusahaan hanya satu tingkat di atas status sampah (junk bond). Analis menjelaskan langkah ini dengan menyatakan bahwa mereka sebelumnya telah meremehkan skala investasi yang diperlukan untuk memperluas bisnis AI dan dampaknya terhadap kredibilitas perusahaan. Pada saat yang sama, S&P secara drastis merevisi perkiraan arus kas bebas pada tahun fiskal 2027 ke bawah, sekarang memperkirakan defisit hampir $42 miliar, jauh lebih besar daripada proyeksi sebelumnya sebesar $24 miliar. Bagi Henrik Karlsen, direktur pelaksana dana investasi Denmark Horizon3, perkembangan ini merupakan tanda peringatan yang jelas. Tidak lazim bagi perusahaan teknologi sebesar itu untuk berada begitu dekat dengan peringkat kredit spekulatif sementara pada saat yang sama melakukan investasi besar-besaran terbesar dalam seluruh sejarah perusahaan. Jika valuasi turun lebih jauh, investor institusional tertentu yang pedoman investasinya mensyaratkan sekuritas dengan peringkat investasi yang baik dapat terpaksa menjual obligasi Oracle mereka.
🎯🎯🎯 Pusat industri B2B berbasis data sebagai solusi semi-internal
Solusi semi-internal: Bagaimana Xpert.Digital menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran dan penjualan B2B – Bisnis Cerdas Berbasis Konten - Gambar: Xpert.Digital
Xpert.Digital adalah pusat industri B2B berbasis data yang dipimpin oleh Konrad Wolfenstein . Perusahaan ini bertindak sebagai solusi eksternal, yang hampir bersifat internal, bagi mitra industri, menutup kesenjangan operasional dalam pemasaran, konten, dan penjualan – tanpa memerlukan sumber daya tambahan di pihak klien.
Informasi selengkapnya di sini:
Titik lemah industri AI: Mengapa Oracle beroperasi pada batas kemampuannya?
Simbiosis berisiko dengan kerajaan Sam Altman
Inti dari masa depan keuangan Oracle terletak pada hubungan eratnya dengan Sam Altman dan perusahaannya, OpenAI, yang juga hadir bersama Ellison dalam presentasi Stargate pada Januari 2025. Keterkaitan ini sangat erat: OpenAI membutuhkan kapasitas pusat data Oracle yang sangat besar, sementara raksasa perangkat lunak tersebut secara bersamaan bergantung pada pemasaran infrastruktur barunya yang mahal secara menguntungkan. Pada September 2025, kedua perusahaan menandatangani kontrak di mana OpenAI berkomitmen untuk mengakuisisi daya komputasi sekitar $300 miliar selama periode lima tahun, dimulai pada tahun 2027. Yang luar biasa dari perjanjian ini adalah ketidaksesuaian yang mencolok antara komitmen tersebut: pada saat penandatanganan kontrak, OpenAI hanya menghasilkan pendapatan tahunan sekitar $10 miliar, namun berutang kepada Oracle rata-rata $60 miliar per tahun. Henrik Karlsen sangat memperingatkan terhadap konsentrasi ini, menggambarkan hubungan bisnis antara kedua perusahaan sebagai salah satu hubungan pelanggan yang paling terkonsentrasi yang saat ini diamati di seluruh pasar. Kelemahan struktur ini menjadi jelas pada Maret 2026 ketika kedua perusahaan secara tak terduga membatalkan pembangunan pusat data yang direncanakan bersama di Texas karena mereka tidak dapat menyepakati pembiayaan maupun persyaratan teknis OpenAI yang direvisi untuk generasi chip yang lebih baru. Berita ini segera menyebabkan gejolak yang cukup besar di pasar saham.
Tumpukan pesanan senilai miliaran tanpa opsi pembayaran yang terjamin
Untuk meyakinkan investor, Oracle seringkali menunjuk pada pesanan yang belum terselesaikan (order backlog) yang sangat besar, yang mencapai rekor $638 miliar pada akhir tahun fiskal 2026, mewakili peningkatan tahunan sebesar 363 persen. Menurut laporan di Wall Street Journal, sekitar $300 miliar dari apa yang disebut Remaining Performance Obligation (RPO) ini hanya berasal dari kontrak OpenAI saja. Namun, waktu pelaksanaan kontrak ini bermasalah: Oracle sendiri mengakui bahwa mereka hanya akan mampu mengkonversi sekitar 12 persen dari backlog ini menjadi pendapatan dalam 12 bulan ke depan, diikuti oleh 34 persen lainnya dalam dua tahun berikutnya. Analis Wall Street semakin mempertanyakan apakah beberapa pelanggan AI terbesar Oracle memiliki sumber daya keuangan untuk benar-benar memenuhi kewajiban kontrak mereka, yang, mengingat utang besar yang telah ditanggung Oracle untuk membiayai ekspansinya, dapat memiliki konsekuensi yang mengerikan. Kekhawatiran ini sama sekali bukan hal yang abstrak: OpenAI sendiri saat ini mengalami kerugian besar dan bergantung pada putaran pendanaan baru untuk memenuhi kewajiban miliaran dolarnya kepada mitra infrastruktur seperti Oracle.
Mengapa perusahaan Ellison bisa menjadi titik balik industri AI?
Media bisnis dan analis pasar telah berdebat sengit selama berbulan-bulan apakah perusahaan teknologi besar AS, bersama dengan investor mereka, telah menciptakan gelembung AI yang tidak berkelanjutan secara finansial. Bank Sentral Eropa baru-baru ini juga membahas masalah ini, memperbarui peringatannya tentang risiko sistemik dari potensi pecahnya gelembung ini. Yang membuat Oracle sangat rentan adalah posisinya yang unik di antara perusahaan hyperscaler besar: Sementara pesaing seperti Microsoft, Google, dan Amazon sebagian besar dapat membiayai investasi AI mereka dari arus kas operasional mereka sendiri yang besar, Oracle, karena cadangan ekuitas yang terbatas, terpaksa membiayai ekspansinya terutama melalui utang dan sewa jangka panjang. Menurut Oracle, utangnya baru-baru ini mencapai 4,3 kali lipat dari laba operasional sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA), angka yang menurut analis di lembaga pemeringkat S&P diperkirakan akan meningkat hingga 4,4 dalam dua tahun fiskal berikutnya. Rasio yang melebihi 4,5, menurut lembaga tersebut, akan memicu penurunan peringkat kredit perusahaan lebih lanjut dan secara signifikan meningkatkan biaya pembiayaannya. Henrik Karlsen menawarkan perspektif yang lebih bernuansa mengenai perkembangan ini: Jika gelembung benar-benar terbentuk di sektor AI, ia tidak percaya Oracle akan menjadi penyebab utamanya. Sebaliknya, perusahaan tersebut adalah salah satu tempat pertama di mana tanda-tanda peringatan dini potensi kegagalan akan muncul – pada dasarnya sebuah sistem peringatan dini untuk seluruh industri.
Harga pertumbuhan di luar neraca
Untuk setidaknya menutup sebagian dari kesenjangan pendanaan yang sangat besar, Oracle telah mengambil langkah-langkah drastis dalam operasinya. Pada tahun fiskal 2026, perusahaan mengurangi jumlah karyawannya sekitar 21.000 posisi, yang mewakili sekitar 13 persen dari total karyawannya, menurunkan jumlah pegawai dari sekitar 162.000 menjadi sekitar 141.000 karyawan. Analis memperkirakan bahwa penghematan ini dapat memberikan perusahaan arus kas tambahan sebesar delapan hingga sepuluh miliar dolar AS per tahun – jumlah yang, bagaimanapun, hanya mengatasi sebagian masalah mengingat perkiraan kesenjangan investasi sebesar 23,7 miliar dolar AS pada tahun fiskal sebelumnya. Pada saat yang sama, CFO Hilary Maxson mengumumkan rencana untuk mengumpulkan tambahan 40 miliar dolar AS modal baru pada tahun fiskal 2027 melalui kombinasi utang baru dan peningkatan modal sebesar 20 miliar dolar AS yang telah diumumkan sebelumnya. Credit default swap lima tahun, indikator umum biaya untuk mengasuransikan obligasi korporasi terhadap gagal bayar, baru-baru ini naik menjadi sekitar 219 basis poin sehubungan dengan perkembangan ini. Ini merupakan indikasi jelas bahwa pasar keuangan sekarang memperhitungkan risiko gagal bayar perusahaan yang jauh lebih tinggi daripada beberapa bulan yang lalu.
Antara keberanian dan sinyal peringatan
Dengan demikian, Oracle menjadi contoh dilema yang kemungkinan akan menghantui seluruh industri teknologi dalam beberapa tahun mendatang: konflik antara kebutuhan akan investasi besar-besaran di muka untuk masa depan AI yang tidak pasti dan risiko nyata dari pembiayaan utang yang berlebihan di pasar teknologi yang berkembang pesat. Bahaya utama bagi Oracle terletak pada kesenjangan waktu antara waktu konstruksi yang panjang untuk pusat data dan siklus inovasi yang jauh lebih pendek untuk chip komputer, yang dapat menyebabkan fasilitas yang telah selesai menjadi usang secara teknologi lebih cepat daripada pengembalian investasi terkait. Apakah pertaruhan berani Larry Ellison pada akhirnya terbukti sebagai tonggak visioner atau kisah peringatan tentang industri yang terlalu panas kemungkinan akan diputuskan dalam dua hingga tiga tahun fiskal berikutnya, ketika Oracle harus menunjukkan bahwa pesanan yang sangat besar yang dimilikinya benar-benar dapat dikonversi menjadi pendapatan yang andal dan berkelanjutan.
📈🚀 Dari visibilitas menuju kepercayaan 👀🤝 Jalur pertumbuhan Anda yang terukur dengan Xpert.Digital
Dari visibilitas hingga kepercayaan: Jalur skalabel Anda dengan Xpert.Digital - Gambar: Xpert.Digital
Dalam bisnis B2B industri, hubungan bisnis yang berkelanjutan jarang muncul dalam semalam. Hubungan tersebut berkembang selangkah demi selangkah – melalui visibilitas, relevansi profesional, titik kontak yang berulang, dan kepercayaan yang tumbuh. Model 4 tahap Xpert.Digital menjawab hal ini secara tepat: Model ini menawarkan jalur terstruktur yang dimulai dengan titik masuk yang mudah dikelola dan dapat berkembang menjadi kolaborasi yang lebih dalam dalam pengembangan bisnis jika diperlukan.
Alih-alih mengandalkan janji pemasaran yang bombastis, model ini menempatkan hubungan sebagai prioritas utama. Perusahaan memulai dengan ukuran yang jelas dan mudah dihitung, kemudian memutuskan, berdasarkan pengalaman mereka sendiri, sejauh mana mereka ingin memperluas kolaborasi. Faktor kunci untuk proses membangun kepercayaan yang tidak terganggu ini: Platform sepenuhnya menghindari iklan yang mengganggu, sehingga fokus editorial tetap semata-mata pada keahlian perusahaan.
Informasi selengkapnya di sini:
Mitra pemasaran dan pengembangan bisnis global Anda
☑️ Bahasa bisnis kami adalah bahasa Inggris atau Jerman
☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa ibu Anda!
Konrad Wolfenstein
Saya dan tim saya dengan senang hati siap membantu Anda sebagai penasihat pribadi Anda.
Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak di sini wolfenstein@xpert.digital:atau cukup hubungi saya di +49 7348 4088 965. Alamat email saya adalah
Saya sangat menantikan proyek bersama kita.
