MI, háború és energiaátmenet: Elkezdődött az 5. szuperciklus – Miért emelkedik megállíthatatlanul a réz, az arany és az olaj ára?

Szakértői megjelenés előtti

Nyelvválasztás 📢

Megjelent: 2026. május 15. / Frissítve: 2026. május 15. – Szerző: Konrad Wolfenstein

MI, háború és energiaátmenet: Elkezdődött az 5. szuperciklus – Miért emelkedik megállíthatatlanul a réz, az arany és az olaj ára?

MI, háború és energiaátmenet: Elkezdődött az 5. szuperciklus – Miért emelkedik most megállíthatatlanul a réz, az arany és az olaj ára? – Kép: Xpert.Digital

Az olcsó nyersanyagok vége: Hogyan változtatja meg négy globális megatrend örökre a gazdaságunkat?

Figyelmeztetés a „szuperciklusra”: Miért nem várhat a világ most az új kínálatra?

Arany, réz, lítium: Akik figyelmen kívül hagyják az árupiacok új törvényeit, lemaradnak – az olcsó és korlátlan erőforrások korszaka végre véget ért

Miközben a globális gazdaság még mindig a közelmúltbeli geopolitikai válságok akut sokkhatásaitól szenved, a háttérben már egy tektonikus eltolódás épül: az ötödik árupiaci szuperciklus. De a múltbeli korszakokkal ellentétben – legyen szó az Egyesült Államok iparosodásáról, Európa újjáépítéséről vagy Kína gyors felemelkedéséről – ezúttal a keresletet nem egyetlen motor hajtja. Ma négy globális megatrend gyullad ki egyszerre: a mesterséges intelligencia (MI) hatalmas mértékben bővülő fizikai infrastruktúrája, a globális energiaátmenet hatalmas anyagi igényei, az ellátási láncok tartós geopolitikai átrendeződése és a központi bankok példátlan menekülése az arany felé. Ugyanakkor ez a hatalmas keresleti hullám ütközik egy olyan kínálattal, amelyet egy évtizednyi alulberuházás strukturálisan kimerített. Bárki, aki a jövőben stratégiailag akar termelni, építeni vagy befektetni, meg kell értenie a játék új szabályait ebben a ciklusban – mert az árupiacok fizikai valóságát nem lehet figyelmen kívül hagyni.

Az ötödik árucikk-szuperciklus: mesterséges intelligencia, háború, energiaátállás és az olcsó ellátás vége

Amikor négy sofőr egyszerre gyújtja be a gyújtást – miért nem tud a világ ezúttal egy olcsó ajánlatra várni?

Az ipari forradalom kezdete óta a világ népessége és az erőforrások iránti igénye párhuzamosan nőtt. Minden új jóléti szint, minden urbanizációs hullám, minden technológiai forradalom mögött egy anyagi mag rejlik: fémek, energia, élelmiszer. Az árucikkek árai nem pusztán piaci zajok – az emberi fejlődés visszhangjai, késleltetve, torzítva, de lényegében strukturálisan meghatározottak.

Amit a közgazdászok árupiaci szuperciklusnak neveznek, az pontosan ez a strukturális ármozgás: egy több éves, gyakran évtizedekig tartó, felfelé ívelő trend, amely a lassú kínálat és a növekvő kereslet közötti tartós résből ered. Alapvetően különbözik a terméskiesések, bányászati balesetek vagy politikai válságok által kiváltott rövid távú ársokkoktól, amelyek néhány hónapon belül elmúlnak. A szuperciklus ezzel szemben strukturális. Csendesen kezdődik, évek alatt épül fel, és addig tart, amíg a hatalmas beruházások át nem zárják a kínálati rést – ami a hosszú projektidőtartamok miatt sok évig is eltarthat.

E ciklikus dinamika döntő oka egy alapvető aszimmetriában rejlik: a kereslet hónapokon belül megváltozhat, amikor egy új technológia terjeszkedik, egy gazdaság iparosodik, vagy egy kormányzati program milliárdokat mozgósít. A kínálat ezzel szemben más időskálán reagál. Egy rézbánya felfedezésétől az első termelés megkezdéséig tíz-tizenhat év telik el. A finomítói kapacitás, a csővezetékek, a műtrágyagyárak – ezek egyike sem jelenik meg egy gombnyomásra. A kínálatnak ez a strukturális tehetetlensége az a mechanizmus, amely lehetővé teszi és fenntartja a szuperciklusos fellendüléseket.

Négy történelmi ciklus – egy tervrajz

A Kanadai Bank közgazdászai kidolgozták az árupiaci indexet (BCPI), és aszimmetrikus sávszűrők segítségével visszavezették a historikus adatokra, hogy azonosítsák az 1899 óta tartó szuperciklus fázisait. Az eredmény négy egyértelműen definiált fázis, amelyek mindegyike korának egy-egy domináns gazdasági trendjéhez kapcsolódik.

Az első szuperciklust, amely 1899 és 1932 között zajlott, az Egyesült Államok iparosodása hajtotta. Az acél, a szén és a vasút egy új világhatalmat hozott létre. A BCPI kompozit index 1904-ben tetőzött, körülbelül tíz százalékkal a hosszú távú trendje felett. Az ezt követő nagy gazdasági világválságba való zuhanás miatt az index 1932-re mínusz tizenhárom százalékra zuhant – ez egy brutális, de a ciklus logikája szerint elkerülhetetlen visszaesés volt.

A második szuperciklust, amely 1933-tól 1961-ig tartott, egy kétfázisú sokkhatás indította el: először a második világháború előtti globális fegyverkezés, majd a hatalmas újjáépítés Európában és Japánban. Az infrastruktúra, a lakások és az ipari létesítmények gyakorlatilag a semmiből nőttek ki egy elpusztított kontinensen. Az index 1947-ben tetőzött, tizennégy százalékkal a trend felett.

A harmadik ciklus, 1962-től 1998-ig, elsősorban két olajválságról emlékezetes. 1973 októberében, miután az Egyesült Államok támogatta Izraelt a jom kippuri háborúban, az arab OPEC-tagok olajembargót vezettek be a nyugati iparosodott országokkal szemben. Néhány hónapon belül az olaj ára megnégyszereződött, hordónként 2,90 dollárról 11,65 dollárra. Hat évvel később az iráni forradalom napi 4,8 millió hordó olajat vont ki a világpiacról, és az árak 1980 közepére 13 dollárról 34 dollárra emelkedtek. A BCPI kompozit index a hosszú távú trend mintegy 20 százalékával tetőzött, de a nyersolaj önmagában átmenetileg 60 százalékkal a trend fölé emelkedett. Az ezt követő, 1998-ig tartó összeomlás volt a legmélyebb az egész rekordban: mínusz 38 százalék – ez az összeomlás majdnem két évtizedig tartott, és tartós nyomot hagyott az iparág befektetési viselkedésén.

A negyedik és eddigi legnagyobb szuperciklus, 1998 és 2020 között, Kína fénykorát jelentette. Két évtized alatt körülbelül 500 millió ember vándorolt vidéki területekről városokba. Kínát az úgynevezett BRIC-országok követték – Brazília, Oroszország, India, majd a 2010-es bővítése után Dél-Afrika. Ezen feltörekvő gazdaságok mindegyikének egyszerre volt szüksége acélra, rézre, cementre, szénre és olajra. A BCPI index 2011-ben tetőzött, 33,5 százalékkal a hosszú távú trend felett. Ezt követően elhúzódó árcsökkenési időszak következett, amely alatt az új termelési projektekbe történő beruházások stagnáltak. 2020. április 20-án ez a trend egy példátlan szélsőséges esemény következtében összeomlott: a West Texas Intermediate, az amerikai nyersolaj legfontosabb fajtája, hordónként mínusz 37,63 dollárra zuhant. A termelők fizettek a vevőknek, hogy elvegyék a kezükből az olajat – mert a kereslet és a tárolótartály-kapacitás egyszerre érte el a határait.

Az ötödik ciklus kiindulópontja

2020 októberében a Goldman Sachs egy ötödik szuperciklus kezdetét azonosította – nem jóslatként, hanem a felhalmozódott egyensúlyhiány megállapításaként. A kínálat 2014 óta szisztematikusan alulberuházott, és a Covid-19 hirtelen feltárta ezt a rést. A bank korábbi árupiaci vezetője, Jeff Currie egy 2024 augusztusi interjúban ezt úgy jellemezte, hogy az árupiacok de facto beléptek egy új szuperciklus fázisba. Ez az értékelés azonban nem mentes a vitáktól az elemzők körében: Lina Thomas, a Goldman Sachs árupiaci elemzője 2024 februárjában kifejezetten hangsúlyozta, hogy a bank nem számított szuperciklusra egy végtelenül emelkedő árpálya értelmében. Ez a vita azt mutatja, hogy a diagnózis az uralkodó körülményektől függ – és ezek ezúttal kivételesek.

A korábbi szuperciklusokhoz képest a legfontosabb különbség a hajtóerők egyidejűségében rejlik. Eddig mindig egyetlen domináns tényező mozgatta az árakat évtizedek alatt: Amerika iparosodása, Európa újjáépítése, az olaj ára, Kína urbanizációja. Az ötödik ciklusnak nem egy hajtóereje van – négy. És mind a négy egyszerre fut.

Energiaátállás és a zöld átállás fizikai valósága

Az energetikai átállást gyakran technológiai és politikai kihívásként írják le. Amit azonban szisztematikusan alábecsülnek, az az, hogy elsősorban nyersanyagproblémáról van szó. Egy naperőműhöz nagyjából hatszor annyi kritikus ásványi anyagra van szükség, mint egy azonos kapacitású gáztüzelésű erőműhöz, egy tengeri szélturbinához pedig akár tizenháromszor többre. Egy elektromos jármű 80-100 kilogramm rezet tartalmaz, míg egy belső égésű motorral hajtott jármű mindössze 20-30 kilogrammot. A 2040-re előrejelzett 500 millió elektromos járművel ez önmagában olyan strukturális keresletnövekedést fog eredményezni, amely messze meghaladja a jelenlegi globális réztermelést.

A réz ennek az átmenetnek a kulcsféme. A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) becslései szerint a globális villamosenergia-hálózat bővítéséhez 2040-ig körülbelül 80 millió kilométernyi új villamosvezetékre lesz szükség. Az árupiaci elemzők előrejelzése szerint a réz iránti globális kereslet a mai 28 millió tonnáról akár 42 millió tonnára is emelkedhet 2040-re – ez közel 50 százalékos növekedést jelent. Jelentős új bányászati beruházások nélkül több millió tonnás nagyságrendű strukturális kínálati hiányok valószínűsíthetők.

A lítium az energiatárolás féme. Az IEA különböző forgatókönyvekben a gyors átmenetre vonatkozóan azt vetítette előre, hogy a lítium iránti kereslet a jelenlegi szint harminc-negyvenszeresére nőhet. A kínálat nem tud lépést tartani ezzel a növekedéssel. Míg a lítium ára drámaian emelkedett 2021-ben és 2022-ben, ami egy olyan beruházási hullámot indított el, amely 2023 óta több mint 80 százalékos hatalmas árcsökkenéshez vezetett, ez a csökkenés csapda: pontosan akkor lassítja a beruházásokat, amikor kapacitásra van szükség a kereslet közelgő megugrásának kielégítéséhez. Az IEA figyelmeztet, hogy a bejelentett projektek 2035-ben a lítium iránti keresletnek csak 50 százalékát fogják fedezni – még akkor is, ha a nemzeti klímacélokhoz viszonyítjuk, amelyek messze elmaradnak az ambiciózusabb forgatókönyvektől.

Hasonló strukturális egyensúlyhiány figyelhető meg a rézágazatban is. A BloombergNEF becslései szerint a kumulatív kínálati hiány 2035-re eléri az évi hatmillió tonnát. Ez több lenne, mint Chile, a világ legnagyobb réztermelőjének teljes éves termelése. Az S&P Global becslései szerint az amerikai mesterséges intelligencia adatközpontok önmagukban mintegy 110 000 tonna további rézkeresletet generálhatnak 2026-ban.

A mesterséges intelligencia, mint a fizikai infrastruktúra forradalma

Azok, akik a mesterséges intelligenciát kizárólag szoftverjelenségnek tekintik, alapvetően alábecsülik gazdasági hatását. A nyelvi modellek és a neurális hálózatok felgyorsulása egyidejűleg felgyorsítja a fizikai erőforrások fogyasztását. Egy hagyományos adatközpont 5000 és 15 000 tonna rezet fogyaszt. Egy modern MI-rendszerek futtatására tervezett hiperskálájú adatközpont ezzel szemben akár 50 000 tonna rezet is igényelhet létesítményenként – háromszor annyit, mint a hagyományos létesítmények.

Az IEA előrejelzése szerint a globális adatközpontok villamosenergia-igénye 2030-ra több mint kétszeresére fog nőni. Az adatközpontok még ma is a globális villamosenergia-termelés mintegy 1,5 százalékát teszik ki – ami nagyjából megegyezik Nagy-Britannia teljes villamosenergia-fogyasztásával. A korai iparági becslések szerint a mesterséges intelligenciára összpontosító adatközpontok önmagukban több mint félmillió tonna rezet fogyaszthatnak el évente 2030-ra – nem számítva a hálózatbővítés és az ellátó infrastruktúra további követelményeit.

Az S&P Global szerint az amerikai adatközpontok az amerikai villamosenergia-igény körülbelül öt százalékát tették ki, amikor a ChatGPT 2022 végén elindult. Ez a részesedés várhatóan 14 százalékra emelkedik 2030-ra. A Microsoft, a Google és az Amazon közösen több százmilliárd dollárt fektet be új adatközpontokba – ez a kereslet évtizedekig folytatódni fog. Ez az infrastruktúra-bővítés nemcsak a rézre, hanem a félvezetőkhöz használt szilíciumra, a hűtőrendszerekhez, motorokhoz és ventilátorokhoz használt ritkaföldfémekre, például a neodímiumra, a prazeodímiumra, a diszpróziumra és a terbiumra, valamint az alumíniumra és az ezüstre is támaszkodik.

A Sprott elemzői, Paul Wong és Jacob White ezt a fejleményt egy nemzetbiztonsági szükségletekhez kapcsolódó, szekuláris trendnek nevezik – mivel a mesterséges intelligencia számítási kapacitása stratégiai infrastruktúra, és így ugyanabba a kategóriába tartozik, mint az energiaellátás és a védelem. Minden megawattnyi mesterséges intelligencia által vezérelt adatközpont-kapacitás 30-47 tonna rezet igényel a kábelezéshez, a hűtőrendszerekhez és az energiaelosztáshoz. Ez nem becslés – ez anyagfizika.

🎯🎯🎯 Globális beszerzés és árukereskedelem integrált logisztikával

Nyersanyagok, globális beszerzés és kereskedelem - Kép: Xpert.Digital

A legmodernebb teherszállító repülőgépek, az optimalizált szállítási útvonalak és a multimodális logisztikai láncok felcserélhetők – megvásárolhatók, lízingelhetők vagy kiszervezhetők. Amit pénzért nem lehet megvenni, az a perui bányák termelőivel való közvetlen kapcsolat, a FÁK-országok megbízható ellátási kapcsolatai, valamint a kívülállók számára ismeretlen piacokon évek óta kiépített bizalom. A globális árukereskedelem döntő versenyelőnye nem az áru A-ból B-be történő szállításában rejlik, hanem abban, hogy tudjuk, honnan származik az áru, ki termeli azt, és hogyan lehet hozzáférni, mielőtt mások egyáltalán tudnának a piac létezéséről. Aki birtokolja a hálózatot, az határozza meg az árat. Mindenki más fizeti meg.

További információ itt:

Integrált Beszerzés és Kereskedelmi Központ: Nyersanyagok, Globális Beszerzés és Kereskedelem

Miért alakítja át az ötödik árupiaci szuperciklus a globális gazdaságot?

A geopolitika mint állandó kínálati sokk

Az ötödik szuperciklus megértéséhez a geopolitikai dimenziót nem külső kockázatként, hanem a piac strukturális jellemzőjeként kell tekinteni. A 2022 februárjában kezdődött ukrajnai háború egyetlen éven belül elvágta a nyugati piacokat a búza, műtrágya, mezőgazdasági áruk, fémek és energia egyik fő szállítójától. Oroszország és Ukrajna együttesen a globális búzaexport nagyjából 28-34 százalékát teszi ki. Ukrajna önmagában a globális napraforgóolaj-export 31 százalékát szállítja. A háború előtt a Közel-Kelet és Észak-Afrika gabonaimportjának több mint 50 százaléka ebből a két országból származott. Ezen ellátási láncok átirányítása 2024 tavaszán még nem volt teljesen befejeződött.

A közel-keleti konfliktus, amely 2024 tavaszán az izraeli-iráni támadások kapcsán elmérgesedett, új dimenziót adott a helyzetnek. A Hormuzi-szorost – amelyen a világ tengeri úton szállított olajának körülbelül 20 százaléka halad keresztül – gyakorlatilag blokád fenyegette. A Brent nyersolaj ára mindössze néhány nap alatt hordónként 70 dollár körüli értékről időnként 111 dollár fölé emelkedett. A konfliktus tetőpontján a Brent közel 120 dolláron forgott. Még a Bernstein befektetési bank is jelentősen felfelé módosította éves előrejelzését: Amennyiben az Iránnal való konfliktus eszkalálódik, hordónként 120 és 150 dollár közötti árak is elképzelhetők. Ami kezdetben sokkoló eseménynek tűnt, egy mély strukturális problémát tár fel: A globális olajkereskedelem egyötödének egyetlen szorostól való függősége nem reziduális kockázat, hanem tartós geopolitikai árkockázat.

Ezen kívül van egy kevésbé átgondolt dimenzió: a nyersanyagokhoz való hozzáférés geopolitikai eszközként való fegyverként való felhasználása. A kritikus ásványok mára a nemzetbiztonság eszközeivé váltak. Az Egyesült Államok, Ausztrália, a NATO-tagállamok és az EU közzétették a kritikus nyersanyagok listáját, mozgósították a finanszírozást és kereskedelmi megállapodásokat kötöttek a nyersanyag-ellátás biztosítása érdekében – mivel a világjárvány és az ukrajnai háború tapasztalatai megmutatták, hogy az ellátás biztonsága nem vehető magától értetődőnek. Ez nemcsak növeli az ingadozást, hanem állandósult hiányprémiumot is teremt bizonyos nyersanyagok esetében.

Az arany, mint a rendszerszintű stressz monetáris barométere

Az arany másképp viselkedik egy árupiaci szuperciklusban, mint a réz vagy az olaj. A legszigorúbb értelemben véve nem ipari fém. Mindazonáltal az áremelkedése megbízható mutatója annak, hogy mi történik strukturálisan a monetáris és pénzügyi rendszerben. A negyedik szuperciklus 2020 áprilisi mélypontja óta az arany ára több mint 230 százalékkal emelkedett.

A hajtóerő egy olyan forrásból származik, amely sokat elárul az állami szereplők rendszerszintű hangulatáról: a központi bankok olyan ütemben vásárolnak aranyat, amire utoljára az 1960-as években volt példa. 2023-ban a központi bankok világszerte több mint 34 millió uncia aranyat szereztek be – ami új rekord a második egymást követő évben. Ez azt jelenti, hogy a központi banki vásárlások ismételten meghaladták az 1000 tonnás határt. Ugyanakkor 2024 az arany árának emelkedése szempontjából az egyik legerősebb év volt: dollárban 27,2 százalékkal, euróban pedig 35,6 százalékkal.

E vásárlások földrajzi eloszlása szemléletes. Kína, Lengyelország és Törökország vezette a nettó vásárlásokat az elmúlt években. A lengyel jegybank csak 2024 első felében több aranyat vásárolt, mint szinte bármely más ország. A Goldman Sachs becslése szerint Kína csak 2023 szeptemberében körülbelül 15 tonna arannyal növelte tartalékait – bár hivatalosan csak körülbelül egy tonnát jelentettek. A Kínai Népi Bank (PBOC) 2022 novemberétől kezdődően több egymást követő hónapra kiterjesztette vásárlási ciklusát. A jegybankok nem hozamnövelés céljából halmoznak fel aranyat. Akkor teszik ezt, amikor úgy érzékelik, hogy a monetáris környezet tartós stressz alatt van.

A Goldman Sachs továbbra is optimista az arany tekintetében, és az ár 5400 dollárra emelkedését jósolja unciánként 2026 végére. Egyes piaci megfigyelők akár 7000 dollárt is lehetségesnek tartanak a közeljövőben. Ez egy provokatív előrejelzés – de egy olyan időszakban érkezik, amikor a papírpénzekbe vetett bizalmat szisztematikusan aláássa a monetáris expanzió, a költségvetési hiányok és a geopolitikai széttöredezettség.

Kínálati oldal: Strukturális tehetetlenség, mint árformáló tényező

Az elmúlt évtized strukturális alulberuházása áll a jelenlegi kínálati oldali szuperciklus középpontjában. Amikor a nyersanyagárak a 2011-es csúcs után estek, a bányászati vállalatok és az energiaipari vállalatok csökkentették beruházási programjaikat. A 2010-es években elhúzódó alulberuházási időszak olyan szinten fagyasztotta be a kínálatot, amely egyszerűen túl alacsony a mai kereslet kielégítéséhez.

Még ha ma világszerte jóváhagynák is az új bányákat és kutatási projekteket, sokuk nem kezdene meg a termelést 2030 és 2035 előtt. A réz esetében a felfedezéstől az első termelésig tíz-tizenhat év telik el. Ehhez jönnek még a strukturális akadályok: a finomítói kapacitások magas koncentrációja, a hosszadalmas engedélyezési eljárások, a kisebb bányászati vállalatok finanszírozási korlátai, valamint a rövid és középtávú korlátozott helyettesítési és újrahasznosítási lehetőségek.

A kínálat földrajzi koncentrációja önmagában is kockázatot jelent. Kína dolgozza fel a világ ritkaföldfém-készleteinek többségét, és domináns pozíciót tölt be az akkumulátorfém-ellátási láncban. A Kongói Demokratikus Köztársaság a világ kobalttermelésének több mint 70 százalékát szállítja. Chile uralja a réztermelést. Ez a koncentráció azt jelenti, hogy még geopolitikai feszültségek nélkül is az egyes kulcsfontosságú beszállítók ellátási zavarai rendszerszintű kockázatokat jelentenek. A geopolitikai széttöredezettség által jellemzett környezetben ez a kockázat bizonyossá válik.

Az IEA számításai szerint 2040-re körülbelül 740 milliárd eurós bányászati beruházásra lesz szükség ahhoz, hogy egyáltalán elkezdjék biztosítani az energetikai átálláshoz szükséges nyersanyagokat. Még a bejelentett projektek optimista előrejelzései is csak a réz és a lítium iránti kereslet 70 százalékát, illetve az 50 százalékát fogják fedezni 2035-ben – és ez is csak akkor igaz, ha a nemzeti klímacélokat használják viszonyítási alapként, nem pedig az ambiciózusabb globális nettó nulla forgatókönyveket.

Négy motor, egy ciklus – szerkezeti elemzés

Az ötödik szuperciklust nem pusztán a kereslet intenzitása vagy a kínálati hiány mélysége különbözteti meg elődeitől, hanem négy strukturális tényező egyidejű hatása, amelyek mindegyike önmagában is elindíthatna egy szuperciklust.

Az energetikai átállás évtizedekig növekvő alapterhelési keresletet fog generálni a réz, a lítium, a ritkaföldfémek, a nikkel és az ezüst iránt. Még ha az energiapolitika az egyes országokban ingadozik is, az átalakulás fizikai magja változatlan marad: a megújuló energiák és az elektromobilitás anyagigényes technológiák. A fizikával nem lehet vitatkozni.

A mesterséges intelligencia infrastruktúrája egy második keresleti hullámot indított el, amely 2022 előtt egyetlen árupiaci előrejelzésben sem szerepelt. Az adatközpontok, az áramellátás és a hálózati csatlakozás bővítése évtizedeket vesz igénybe, nem negyedéveket. A réz, az alumínium, az ezüst és a ritkaföldfémek iránti kereslet ebben az ágazatban árrugalmatlan – a beruházások a jelenlegi rézártól függetlenül folytatódnak.

A geopolitika véglegesen átalakította az ellátási láncokat. Az 1990-es és 2000-es évek olcsó, koncentrált ellátási modelljeihez való visszatérés politikailag már nem kívánatos, logisztikailag pedig lehetetlen. Az ellátásbiztonságnak ára van – és ez az ár a következő években kockázati prémiumok formájában beépül az árucikkek áraiba.

Az arany a papírpénzekkel szembeni rendszerszintű bizalmatlanságot és a fiskális túlerőltetést tükrözi. A központi bankok vásárlási viselkedése azt mutatja, hogy a kormányzati szereplők a monetáris rendszert stressz alatt állónak érzékelik – ez az értékelés az elmúlt évek expanzív monetáris politikáján, az államadósság robbanásszerű növekedésén és a geopolitikai fragmentáción alapul.

E négy erő egyike sem átmeneti. Mindegyik strukturális, és legalább egy évtizedes fennmaradásra tervezték. Együttesen alkotják a globális gazdaság által valaha létrehozott legerősebb keresleti rendszert.

Mit jelent az ötödik szuperciklus a vállalatok és a gazdaságok számára?

Azon vállalatok számára, amelyek fizikai nyersanyagokat szereznek be, dolgoznak fel vagy használnak fel termékekben, a kockázati profil alapvetően megváltozott. Az ellátási zavarok már nem ritka kivételek – egy olyan piac strukturális jellemzői, amelyeket több egyidejű keresleti hullám, geopolitikai fragmentáció és elégtelen kínálati beruházás jellemez.

A logisztikában, a gépészetben, az elektronikai iparban, a vegyiparban vagy az energiaellátásban dolgozóknak más alapvető perspektívából kellene megvizsgálniuk beszerzési stratégiájukat: Az olcsó, igény szerinti nyersanyagok már nem a norma, hanem egy letűnt korszak kivétele. A 2010-es évek a csökkenő nyersanyagárakkal nem voltak megszokottak; ezek a kínai fellendülést követő kínálati túlkínálat eredményei voltak. Ez a szakasz strukturálisan véget ért.

A gazdaságok számára az ötödik szuperciklus kettős kihívást jelent: egyrészt az ipari fémek és az energia importárai, amelyek a ciklikus ingadozások ellenére is strukturálisan magasabb szinten maradnak; másrészt pedig a saját nyersanyag-pozícióik stratégiai biztosításának szükségessége. Azok az országok és gazdasági blokkok, amelyek korán ellátási kapcsolatokat alakítottak ki az erőforrásokban gazdag régiókkal – akár kereskedelmi megállapodások, fejlesztési finanszírozás vagy közvetlen bányászati beruházások révén –, szisztematikus versenyelőnyre tesznek szert.

A szuperciklus-adatok történeti elemzése egy visszatérő igazságot tár fel: a kínálati oldal végül mindig utoléri. Az árak normalizálódnak, és az új kapacitások kitöltik a réseket. De a korábbi ciklusokkal ellentétben ezúttal a kínálati reakciót egy kivételesen hosszú ellenszéllista késlelteti: a magas minőségű lelőhelyek geológiai kimerülése, a növekvő szabályozási bonyolultság, a bányászati vállalatokra vonatkozó ESG-követelmények, valamint a fent említett évtizedek óta tartó beruházási elmaradás. Az ötödik szuperciklus emelkedő trendje ezért tovább tarthat, mint bármelyik elődje – és drágább is lehet.

Nyersanyagokkal kapcsolatos kapcsolattartó ⛏️ Globális beszerzés 🚢🌐 és kereskedelem 📦

Dmitry Kovalenko

Örömmel lennék az Ön személyes tanácsadója.