Publié le : 20 juin 2025 / Mis à jour le : 20 juin 2025 – Auteur : Konrad Wolfenstein
La stabilité sociale avant tout : la Chine soutient les entreprises déficitaires et assume le coût de ses priorités politiques – Image créative : Xpert.Digital
Le dilemme de la Chine : pourquoi Pékin maintient artificiellement en vie des entreprises en faillite
Entreprises zombies en Chine entre faillite et contrôle : comment la Chine pilote politiquement son économie :
La République populaire de Chine est confrontée à un dilemme fondamental de politique économique : pour garantir la stabilité sociale, le gouvernement maintient systématiquement en activité des entreprises non rentables qui auraient fermé leurs portes depuis longtemps dans des conditions de marché normales. Cette politique de soutien aux entreprises en difficulté illustre clairement les priorités des dirigeants chinois : la stabilité sociale prime sur l’efficacité économique.
Convient à:
L'ampleur du problème des entreprises non rentables
Augmentation spectaculaire du nombre d'entreprises inefficaces
L’ampleur du problème est mise en évidence par des données récentes : la proportion d’entreprises déficitaires en Chine est passée de 8 % en 2023 à 13 % au premier semestre 2024. Cette évolution dépasse largement la tendance mondiale, où cette proportion est passée de 4 % à 6 % sur la même période. Plus alarmant encore, même en excluant le secteur immobilier, cette proportion a augmenté de 7 % à 11 %.
Secteurs particulièrement touchés
L'industrie automobile illustre parfaitement cette tendance. La proportion d'entreprises industrielles déficitaires a atteint son plus haut niveau depuis 2001 en 2024. Dans la province du Shanxi, qui se repositionne comme un pôle d'énergie propre, près de 40 % des entreprises industrielles sont déficitaires, soit deux fois la moyenne nationale.
L’exemple de Daun Automobile dans le Shanxi illustre le problème : malgré une transition ratée vers les voitures électriques haut de gamme et une restructuration imposée par la justice en 2024, l’entreprise continue de produire des camions. Cela démontre la réticence des autorités locales à autoriser les sorties du marché.
Les mécanismes d'intervention de l'État
politique de subvention globale
Le gouvernement chinois déploie un large éventail de mesures de soutien. Plus de 99 % des entreprises cotées en bourse ont bénéficié de subventions publiques directes en 2022. C’est notamment le cas du constructeur de voitures électriques BYD, dont les subventions directes sont passées de 220 millions d’euros en 2020 à 2,1 milliards d’euros en 2022.
Le soutien gouvernemental comprend non seulement des subventions directes, mais aussi des allégements fiscaux, des prêts à taux réduit, des tarifs d'électricité préférentiels et des terrains à bâtir subventionnés. De 2021 à 2023, l'industrie automobile chinoise a bénéficié de plus de 5,7 milliards d'euros de subventions directes.
Obstacles institutionnels à la consolidation du marché
Le système chinois d'insolvabilité entrave considérablement la correction nécessaire du marché. Les tribunaux hésitent à approuver les fermetures d'entreprises car les juges peuvent être tenus responsables de troubles sociaux potentiels. Un document juridique de 2021 montre que les tribunaux sont souvent tenus de désamorcer les manifestations avant d'autoriser les faillites.
Des tensions sociales malgré un faible taux de chômage
Stabilité trompeuse des données du marché du travail
Le faible taux de chômage officiel de 5,2 % en moyenne en 2024 donne une impression de stabilité économique. Cependant, ce chiffre masque de véritables problèmes : le chômage des jeunes a atteint 18,8 % en août 2024, contre 17,1 % en juillet. Le taux de chômage des 25-29 ans s’élevait à 6,9 %.
Convient à:
Augmentation des manifestations et des troubles sociaux
Malgré les efforts du gouvernement pour maintenir la stabilité, les tensions sociales s'accentuent. Le China Dissent Monitor a recensé 937 incidents de protestation au troisième trimestre 2024, soit une augmentation de 27 % par rapport à la même période de l'année précédente. La majorité de ces manifestations étaient menées par des ouvriers (41 %), des propriétaires (28 %) et des habitants des zones rurales (12 %).
Un autre signe de l'inquiétude du gouvernement est la suspension de la publication des données salariales par la principale plateforme de recrutement 51.com, vraisemblablement pour masquer la faiblesse du marché du travail.
Conséquences économiques de cette politique de soutien
Tendances déflationnistes et faible demande intérieure
Les politiques qui maintiennent artificiellement à flot des entreprises inefficaces contribuent aux tendances déflationnistes. En novembre 2024, les prix à la consommation n'ont augmenté que de 0,2 %, alors qu'ils avaient en réalité baissé de 0,6 % par rapport au mois précédent. Les prix à la production ont chuté de 2,5 %, reflétant les pressions déflationnistes persistantes dans le secteur manufacturier.
La demande intérieure stagne et la confiance des consommateurs est mise à mal par l'effondrement du secteur immobilier. Cette faiblesse de la demande intérieure accroît la dépendance de la Chine aux exportations et engendre des déséquilibres structurels.
Surcapacités et conflits commerciaux
Subventionner des entreprises non viables engendre des surcapacités massives. Selon les estimations, les surcapacités dans les secteurs des véhicules électriques et des batteries au lithium sont suffisamment importantes pour doubler les exportations. Même avec une augmentation du taux d'utilisation des capacités de production à 80 %, les exportations de véhicules électriques devraient progresser d'environ 30 % et celles de batteries au lithium d'environ 70 %.
Cette surproduction engendre des conflits commerciaux internationaux. En octobre 2024, l'UE a imposé des droits de douane allant jusqu'à 35 % sur les voitures électriques chinoises. Les États-Unis ont relevé leurs droits de douane sur les produits chinois à 125 %, ce à quoi la Chine a riposté en imposant des droits de douane de 84 %.
Avis d'experts et propositions de réforme
Critique du manque de discipline de marché
Shaun Roache, économiste en chef pour l'Asie-Pacifique chez S&P Global Ratings, critique les effets de ces politiques : « Le manque de discipline de marché nuit aux entreprises saines. » Une allocation inefficace des ressources entrave le développement économique et affaiblit la compétitivité.
Propositions de réforme structurelle
L'économiste renommé David Li Daokui propose un système de quotas permettant aux entreprises de vendre des droits de production afin de réduire les surcapacités selon les principes du marché. De tels mécanismes de marché pourraient constituer une alternative à l'intervention directe de l'État.
Michael Pettis, professeur de finance à l'université de Pékin, souligne les implications mondiales : « Les mesures politiques visant à réduire les pertes d'emplois et de revenus des entreprises peuvent sembler être un problème purement national, mais comme ces politiques entraînent une augmentation plus rapide de la production que de la consommation associée, elles constituent également, de fait, des politiques commerciales. ».
perspective historique et défis actuels
Différences par rapport aux réformes précédentes
Dans les années 1990, le Premier ministre Zhu Rongji a fermé des milliers d'entreprises d'État inefficaces, ce qui a permis le boom industriel chinois qui a suivi. Aujourd'hui, cependant, la surcapacité se concentre principalement dans les entreprises privées, sur lesquelles les autorités locales exercent un contrôle moins direct.
La priorité accordée par Xi Jinping à la sécurité nationale et à l'autosuffisance technologique laisse peu de place à la volatilité des marchés. Les responsables locaux sont principalement évalués sur la base de la croissance et de l'emploi, ce qui les dissuade de fermer les entreprises non rentables.
Faible mise en œuvre des efforts de réforme
Bien que le Conseil d'État ait publié en 2023 des directives visant à limiter les subventions locales et ait enjoint aux banques de suspendre les prêts aux entreprises en situation de risque d'insolvabilité, leur mise en œuvre demeure insuffisante. Ceci illustre la difficulté d'appliquer les directives de réforme nationales au niveau local lorsqu'elles entrent en conflit avec les intérêts locaux.
Un équilibre insoutenable
La politique chinoise consistant à maintenir artificiellement en vie des entreprises non rentables révèle une tension fondamentale entre stabilité sociale à court terme et santé économique à long terme. Le faible taux de chômage est obtenu au prix d'une utilisation inefficace des ressources et d'une escalade des tensions commerciales.
Sans réformes fondamentales, la Chine risque une stagnation que même le Parti communiste ne peut ignorer. Le gouvernement est confronté à un choix difficile : soit risquer des troubles sociaux par le biais de corrections de marché nécessaires, soit continuer de sacrifier l’efficacité économique à la stabilité à court terme. Le temps des demi-mesures est compté, et le coût de telles politiques devient de plus en plus évident, tant pour la Chine que pour l’économie mondiale.
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