Tehisintellekti miljardi dollari väärtuses ajapomm: kuidas Meta, Microsoft ja OpenAI loovad uue tehnoloogiamulli

„Ebameeldivad paralleelid”: miks tehisintellekti mull ületab nüüd isegi dot-com ajastut

Tehnoloogiamaailm on möllus. Tehisintellekti lubaduste toel ei näi piire olevat. Kuid ChatGPT sädeleva fassaadi, murranguliste uuenduste ja plahvatuslikult tõusvate aktsiahindade taga on puhkemas torm, millel on potentsiaal raputada maailmamajandust. Hiiglased nagu Meta, Microsoft ja OpenAI pumpavad sadu miljardeid dollareid tehnoloogiasse, mille majanduslik kasu on endiselt ebakindel – luues ajaloolise suurusega spekulatiivse mulli.

Paralleelid 1990. aastate lõpu dot-com-mulliga on ilmselged ja murettekitavad. Hea mainega investeerimispangad löövad häirekella, legendaarsed investorid nagu Warren Buffett hoiavad end tagasi ja hoiatavad märgid kuhjuvad: astronoomilised väärtused ilma kasumlike ärimudeliteta, küsitav ringfinantseerimine ja energianälg, mis nihutab meie planeedi füüsilisi piire. Samal ajal kui läänes möllab enneolematu võidurelvastumine kõige kallima infrastruktuuri pärast, näitavad Hiinast pärit murrangulised tegijad, et võrreldavaid tulemusi on võimalik saavutada murdosa hinnaga – seades seega kahtluse alla kogu buumi aluse. See artikkel sukeldub tehisintellekti mulli epitsentrisse, paljastab haprad finantsstruktuurid ja näitab, miks tulevane krahh võib olla valjem kui kõik, mida oleme varem näinud.

Sobib selleks:

• Tehisintellekti revolutsioon ristteel: tehisintellekti buum peegeldub dot-com mullis – hüpe ja kulude strateegiline analüüs

Ohtlik mäng tehisintellektiga

Tehnoloogiamaailm on enneolematu finantskatastroofi äärel. See, mis algas tehisintellekti revolutsioonina, on üha enam muutumas ohtlikuks spekulatiivseks hasartmänguks, millel on hirmutavad paralleelid 1990. aastate lõpu dot-com-mulliga. Meta, Microsoft, OpenAI ja teised tehnoloogiahiiglased investeerivad sadu miljardeid dollareid tehnoloogiasse, mille äriline elujõulisus on endiselt ebaselge.

Hoiatusmärgid kuhjuvad: Goldman Sachs, Morgan Stanley ja teised tuntud investeerimispangad hoiatavad kapitali ulatusliku väärjaotuse eest. Samal ajal kui suurte tehnoloogiaettevõtete aktsiahinnad saavutavad uusi rekordeid, kasvavad kahtlused selle trendi jätkusuutlikkuses. Jim Chanos, üks finantsmaailma silmapaistvamaid lühimüüjaid, tõmbab juba otseseid paralleele aastatuhande vahetuse spekulatiivsete liialdustega.

Tehnoloogiahiiglaste astronoomilised investeeringud

Numbrid on jahmatavad: ainuüksi Meta, Microsoft, Amazon ja Alphabet plaanivad 2025. aastaks investeerida tehisintellekti projektidesse üle 215 miljardi dollari. See on umbes samaväärne selliste riikide nagu Soome või Tšiili sisemajanduse koguproduktiga. Microsoft kulutab uute andmekeskuste ehitamisele miljard dollarit nädalas, andes tööd 100 000 ehitustöölisele – kolm korda rohkem kui püramiidi ehitamiseks vaja.

Meta tegevjuht Mark Zuckerberg teatas plaanist investeerida tehisintellekti taristusse 2025. aastaks vähemalt 66 miljardit dollarit, mis on 2 miljardi dollari võrra rohkem kui algne plaan. Google'i emaettevõte Alphabet suurendas oma investeerimiskulusid 2025. aastaks 10 miljardi dollari võrra 85 miljardi dollarini. Need kulutused on alates 2021. aastast enam kui kolmekordistunud ja on saavutamas majanduslikult olulisi proportsioone.

Investeeringud lähevad peamiselt hiiglaslike andmekeskuste ehitamisse, mis on varustatud Nvidia spetsiaalsete tehisintellekti kiipidega. Üks tehisintellekti server kaheksa Nvidia Blackwelli kiibiga maksab vähemalt miljon dollarit. Hinnad on jõudnud tasemele, mida selle tehnoloogia reaalsed eelised enam ei õigusta.

Sobib selleks:

• Tehisintellekti tööstus | Varjatud kulude kokkuhoiu meetmed ja surve genereerivas tehisintellektis kokkuhoiuks – sealhulgas sõnade arvu vähenemine: vähem on odavam

OpenAI: Põlev rahamägi mulli keskel

Selle arengu keskmes on ChatGPT taga olev ettevõte OpenAI. Ettevõtte finantsseisund paljastab probleemi täieliku ulatuse: OpenAI prognoosib 2024. aastal viie miljardi dollari suurust kahjumit vaid 3,7 miljardi dollari suuruse tulu juures. See kahjumi määr on erakordselt kõrge isegi kiiresti kasvava tehnoloogiaettevõtte kohta.

OpenAI kulustruktuur illustreerib, miks on tehisintellekti kasumlikkust nii raske saavutada: ainuüksi serveriinfrastruktuuri peale kulub 700 000 dollarit päevas, tehisintellekti mudelite koolitamiseks 7 miljardit dollarit aastas ja personalikuludeks 1,7 miljardit dollarit. Siseprognoosid näitavad, et OpenAI ei pruugi kasumlikuks muutuda enne 2029. aastat – ja selle ajani koguneb kahjum kokku 44 miljardit dollarit.

See raske finantsolukord sunnib OpenAI-d võtma drastilisi meetmeid: ChatGPT Plusi kuumaksu peaks järgmise viie aasta jooksul järk-järgult tõusma praegusest 20 dollarist 44 dollarini. Samal ajal otsib ettevõte pidevalt uusi investoreid – praegune rahastamisvoor peaks andma OpenAI-le eeldatavasti 150 miljardi dollari suuruse väärtuse, kuigi ettevõte on sügavas kahjumis.

Ringfinantseerimise ohtlik mäng

Eriti murettekitav on nende investeeringute rahastamise viis. Nvidia, tehisintellekti buumi suurim kasusaaja, investeerib nüüd OpenAI-sse 100 miljardit dollarit – tehingut, mida eksperdid kritiseerivad kui ringfinantseerimist. OpenAI ostab Nvidia kiipe, Nvidia investeerib OpenAI-sse ja mõlemad ettevõtted saavad kasu üha suuremate investeeringute põhjal kasvavatest väärtustest.

Jay Goldberg D2D Advisoryst võrdles seda olukorda vanemate kaasallkirjastamisega oma laste esimesele hüpoteeklaenule – süsteem, mis toimib ainult seni, kuni kõik osapooled jätkavad investeerimist. Peter Boockvar One Point BFGst tõmbab otseseid paralleele Lucenti ja Norteliga – kahe ettevõttega, mis simuleerisid kunstlikult kasvu dot-com mulli ajal sarnase tootjate rahastamise kaudu enne nende kokkuvarisemist.

Hiina väljakutse: DeepSeek raputab süsteemi

Samal ajal kui lääne ettevõtted investeerivad sadu miljardeid üha kallimasse tehisintellekti taristusse, näitas Hiina idufirma DeepSeek, et võrreldavaid tulemusi on võimalik saavutada murdosa ressurssidega. Tehisintellekti mudeli R1 arendus maksis vaid 294 000 dollarit ja seda treeniti vananenud Nvidia H800 kiipidel.

Võrdluseks, OpenAI kulutas GPT-4 treenimiseks üle 100 miljoni dollari, samas kui DeepSeek töötas välja konkurentsivõimelise mudeli vähem kui 300 000 dollari eest. See lahknevus seab kahtluse alla kogu lääne tehisintellekti tööstuse investeerimisloogika ja võib kaasa tuua ulatuslikke allahindlusi.

DeepSeeki edu tõi kaasa Nvidia aktsiahinna ajutise languse turukapitalisatsioonis ligi 600 miljardi dollari võrra ja tekitas kogu tööstuses segadust. Microsofti tegevjuht Satya Nadella tunnistas, et Hiinas toimuvat tuleb väga tõsiselt võtta.

Energiakriis kui piirav tegur

Teine tehisintellekti mulli kriitiline aspekt on selle plahvatav energiatarbimine. USA andmekeskused tarbisid 2023. aastal juba 176 teravatt-tundi ja see arv võib 2028. aastaks tõusta 325–580 teravatt-tunnini. See vastaks kuni kaheteistkümnele protsendile USA elektrienergia kogutarbimisest.

Kaasaegne tehisintellektil põhinev andmekeskus tarbib sama palju elektrit kui 100 000 leibkonda; eriti suured rajatised tarbivad kuni kakskümmend korda rohkem. Andmekeskuste ülemaailmne elektritarbimine võib 2030. aastaks kahekordistuda, ulatudes Jaapani koguenergiatarbimise ekvivalendini.

See areng on juba saavutamas oma füüsilisi piire: populaarsed kohad nagu Põhja-Virginia on ülerahvastatud ja tehnoloogiaettevõtted kolivad teise- ja kolmandajärgulistesse piirkondadesse. 2028. aastaks valmima kavandatud uued hooned on juba täielikult broneeritud, kuigi jääb selgusetuks, kas tohutu tehisintellekti nõudlus tegelikult ka realiseerub.

Digitaalse transformatsiooni uus dimensioon hallatud tehisintellekti (AI) abil – platvormi ja B2B lahendus | Xpert Consulting - pilt: Xpert.Digital

Siit saate teada, kuidas teie ettevõte saab kiiresti, turvaliselt ja ilma kõrgete sisenemisbarjäärideta rakendada kohandatud tehisintellekti lahendusi.

Hallatud tehisintellekti platvorm on teie kõikehõlmav ja muretu tehisintellekti lahendus. Keerulise tehnoloogia, kalli infrastruktuuri ja pikkade arendusprotsessidega tegelemise asemel saate spetsialiseerunud partnerilt teie vajadustele vastava valmislahenduse – sageli vaid mõne päeva jooksul.

Peamised eelised lühidalt:

⚡ Kiire teostus: Ideest kasutusvalmis rakenduseni päevade, mitte kuude jooksul. Pakume praktilisi lahendusi, mis loovad kohest lisaväärtust.

🔒 Maksimaalne andmeturve: Teie tundlikud andmed jäävad teie kätte. Garanteerime turvalise ja nõuetele vastava töötlemise ilma andmeid kolmandate osapooltega jagamata.

💸 Finantsriski pole: maksate ainult tulemuste eest. Suured esialgsed investeeringud riist- ja tarkvarasse või personali jäävad täielikult ära.

🎯 Keskendu oma põhitegevusele: Keskendu sellele, mida sa kõige paremini oskad. Meie hoolitseme sinu tehisintellekti lahenduse kogu tehnilise juurutamise, käitamise ja hoolduse eest.

📈 Tulevikukindel ja skaleeritav: teie tehisintellekt kasvab koos teiega. Tagame pideva optimeerimise ja skaleeritavuse ning kohandame mudeleid paindlikult uutele nõuetele.

Lisateavet selle kohta siin:

• Hallatud tehisintellekti lahendus - tööstuslikud tehisintellekti teenused: konkurentsivõime võti teenuste, tööstuse ja masinaehituse sektoris

Warren Buffetti ettevaatlik positsioon

Kuigi paljud investorid on tehisintellekti hüpele järele andmas, jääb Warren Buffett iseloomulikult ettevaatlikuks. Tema investeerimisfirma Berkshire Hathaway portfell näitab strateegilist vastumeelsust otseste tehisintellekti investeeringute suhtes. Selle asemel keskendub ta väljakujunenud tehnoloogiaettevõtetele nagu Apple ja Amazon, mis võiksid tehisintellektist kasu saada ilma sellest täielikult sõltumata.

Buffetti lähenemine peegeldab kogenud investori tarkust, kes on juba mitu spekulatiivset mulli üle elanud. Tema keskendumine mitmekesise ärimudeli ja jätkusuutlike konkurentsieelistega ettevõtetele on teravas vastuolus puhtalt tehisintellektil põhinevate aktsiate spekulatiivsete liialdustega.

Paralleelid dot-com mulliga on vaieldamatud

Sarnasused 1990. aastate lõpu dot-com-mulliga on silmatorkavad. Nii nagu internetti tollal, reklaamitakse tehisintellekti nüüd revolutsioonilise tehnoloogiana, mis muudab kõik traditsioonilised ärimudelid iganenuks. Ekspertide sõnul on hinnad juba ületanud dot-com-ajastu kõrgtasemed.

Henry Blodget, endine dot-com-ajastu staaranalüütik, hoiatab kõhedusttekitavate paralleelide eest. Mõlemal tehnoloogial – internetil ja tehisintellektil – on mõju, mis ulatub tehnoloogiatööstusest kaugemale. Ainuüksi tehisintellekti taristu investeeringud ulatuvad 2024. aastal vähemalt 400 miljardi dollarini ning need annavad tohutu tõuke maailmamajandusele ja aktsiaturgudele.

Apollo Global Managementi peaökonomist Torsten Sløk läheb veelgi kaugemale: tehisintellekti sektori praegused ülehinnatused ületavad isegi 1990. aastate lõpu dot-com-mulli taseme. Kontsentratsioon mõnele suurele tehnoloogiaettevõttele meenutab kõhedusttekitavalt 1990. aastate lõppu, kui internetiettevõtted saavutasid väga lühikese aja jooksul märkimisväärse väärtuse, enne kui paljud järgnevas kriisis kokku kukkusid.

Sobib selleks:

• Kas 2000. aasta dot-com-mull kordub? Praeguse tehisintellekti buumi kriitiline analüüs

Struktuurilised erinevused suurendavad riski

Paradoksaalsel kombel võivad struktuurilised erinevused võrreldes dot-com-mulliga muuta tänase olukorra veelgi ohtlikumaks. Erinevalt tolleaegsest ajast ei rahastata suuri investeeringuid mitte võla, vaid tehnoloogiahiiglaste kasumi abil. See tähendab, et ettevõtted suudavad kauem ellu jääda, mis viib ressursside veelgi suurema väärjaotuseni.

Tänapäeva tehnoloogiaettevõtted on kasumlikud ja neil on tugevad bilansid, mis võimaldab neil investeeringuid aastaid jätkata, isegi kui need ei tasu end ära. See näiline tugevus võib osutuda nõrkuseks, kuna see takistab turgudel varajast korrektsiooni.

Teine oluline erinevus: kui dot-com ajastul olid peamised spekulandid erainvestorid, siis institutsionaalsed investorid ja pensionifondid on nüüd tehisintellekti aktsiatesse suuresti investeerinud. Mulli lõhkemisel oleksid seega kaugeleulatuvad süsteemsed tagajärjed.

Rahastamisstruktuurid muutuvad üha hapramaks

Eriti murettekitav on finantsstruktuuride areng. Aastaid võlgadest vabad olnud tehnoloogiaettevõtted võtavad üha enam laene. 2025. aasta esimesel poolel oli tehnoloogiaettevõtetele antud investeerimisjärgu laenude maht 70 protsenti suurem kui eelmisel aastal.

Microsoft on vähendanud oma sularahareserve, kuid peaaegu kolmekordistanud oma finantsrendikohustusi – andmekeskuste võla vormi – 46 miljardi dollarini. Veel 93 miljardit dollarit neist kohustustest ei kajastu isegi ettevõtte bilansis. Meta peab erasektori laenuandjatega läbirääkimisi 30 miljardi dollari suuruste laenude üle.

Väiksemad tehisintellekti ettevõtted, nagu CoreWeave ja Fluidstack, võtavad Nvidia kiipide ostmiseks tohutuid laene ja kasutavad neid kiipe edasiste laenude tagatisena. See Ponzi skeem toimib ainult seni, kuni kiipide hinnad jätkavad tõusmist ja nõudlus tehisintellekti järele kasvab.

Hoiatusmärgid suurenevad

Eksperdid on tuvastanud mitu klassikalist spekulatiivse mulli hoiatusmärki. Tehisintellekti infrastruktuuri hinnad tõusevad järsult ilma vastava paranemiseta alusnäitajates. Erialaste teadmisteta erainvestorid investeerivad suuresti tehisintellekti aktsiatesse; Nvidia aktsiast on saanud jaeinvestorite seas üks populaarsemaid aktsiaid.

Tüüpilised väited nagu „seekord on teisiti“ või „hinnad jätkavad tõusmist“ on laialt levinud. Eufooria on jõudnud tasemeni, kus ratsionaalsed hindamiskriteeriumid peatatakse.

Hiljutises uuringus hoiatab Goldman Sachs „närvilise atmosfääri“ eest, kus suured tehnoloogiaettevõtted „elavad häirete kartuses ja kasutavad kapitali nii ründavaks kui ka kaitsvaks tegutsemiseks“. Nende investeeringute ulatus on nüüd võrreldav keskmise suurusega majanduste kulutustega.

Paratamatu korrektsioon ja selle tagajärjed

Kui tehisintellekti mull lõhkeb – ja küsimus pole mitte selles, kas, vaid millal –, on tagajärjed laastavad. Kõik üleshüpetatud ettevõtted ei jää ellu. Nii nagu pärast dot-com-mulli lõhkemist, on lõpuks võitjaid vaid käputäis.

Microsoft, Meta ja Google võiksid krahhi üle elada, kuna nende ärimudelid põhinevad mitmel sambal. Nvidia jääb tõenäoliselt ellu, kuna selle kiipe on vaja ka väljaspool tehisintellekti. Väiksemate tehisintellekti laborite, näiteks Anthropicu, Mistral AI ja arvukate andmekeskuste pakkujate väljavaated on oluliselt süngemad.

Morgan Stanley analüütikud hoiatavad, et turulangus võib alata „igal hetkel ja ilma hoiatuseta“. Kuna traditsiooniliselt kaitseotstarbelised varad on aastatepikkuse rahatrüki tõttu ülehinnatud, ei pruugi investorid leida turvalist pelgupaika.

Kriisist väljapääs

Paradoksaalsel kombel võib tehisintellekti mulli lõhkemisel olla positiivne pikaajaline mõju. Kui keskendumine üha suurematele mõõdikutele ja turundussurve vaibuvad, võib tehisintellekti kasutamine piirduda valdkondadega, mis pakuvad tõelist lisaväärtust.

Liialdatud ootused asendataks realistlikumate hinnangutega. Ettevõtted peaksid pelgalt muljetavaldavate demonstratsioonide tegemise asemel tõestama, et nende tehisintellekti investeeringud toovad tegelikult kaasa tootlikkuse kasvu ja kulude kokkuhoidu.

Ajalugu õpetab meile, et isegi pärast spekulatiivsete mullide lõhkemist jääb aluseks olev tehnoloogia sageli ellu ja õitseb. Amazon ja Google kerkisid dot-com-mulli varemetest välja ning neist said maailma väärtuslikumad ettevõtted. Samamoodi võib pärast tehisintellekti korrektsiooni areneda jätkusuutlikum ja tulusam ökosüsteem.

Sobib selleks:

• Suur muutus: internetimajanduse ajastu lõpp, mille tulemusel kaob 3–5 miljonit töökohta?

Tormi eelne vaikus

Praegune olukord meenutab kõhedusttekitavalt kuid enne dot-com mulli lõhkemist. Kõik hoiatavad märgid on olemas: astronoomilised väärtused, ringfinantseerimine, paisutatud ootused ja laialt levinud suhtumine, et „seekord on teisiti“.

Meta, Microsoft, OpenAI ja selle loo teised peategelased on loonud ajapommi, mille plahvatusjõud võib ületada dot-com-mulli oma. Miljardid, mis iga päev sellesse spekulatiivsesse mulli pumbatakse, ei kao jäljetult – need jätavad tehnoloogiatööstusele ja globaalsele majandusele laastamisjälje.

Targad investorid peaksid selleks vältimatuks korrektsiooniks juba praegu valmistuma ja oma portfelle vastavalt mitmekesistama. Sest kui see mull lõhkeb, on krahhi kuulda kaugele ja laialt.

Konrad Wolfenstein

Aitan teid hea meelega isikliku konsultandina.

minuga ühendust võtta Wolfenstein ∂ xpert.digital

Helistage mulle lihtsalt alla +49 89 674 804 (München)

Linkedin
 

Meie globaalne tööstus- ja majandusalane ekspertiis äriarenduses, müügis ja turunduses - pilt: Xpert.Digital

Tööstusharu fookus: B2B, digitaliseerimine (tehisintellektist XR-ini), masinaehitus, logistika, taastuvenergia ja tööstus

Lisateavet selle kohta siin:

• Xpert Business Hub

Teemakeskus koos teadmiste ja ekspertiisiga:

• Teadmisplatvorm globaalse ja regionaalse majanduse, innovatsiooni ja tööstusharude suundumuste kohta
• Analüüside, impulsside ja taustteabe kogumine meie fookusvaldkondadest
• Koht ekspertiisi ja teabe saamiseks äri- ja tehnoloogiavaldkonna praeguste arengute kohta
• Teemakeskus ettevõtetele, kes soovivad õppida turgude, digitaliseerimise ja valdkonna uuenduste kohta