El castillo de naipes de Elon Musk se desmorona: La ilusión de los 1,8 billones de dólares: ¿Por qué está a punto de estallar la burbuja en torno a Tesla y SpaceX?

Colonias lunares y fantasías de IA: Los absurdos planes detrás de la salida a bolsa de SpaceX

Deudas, guerras de precios, promesas vacías: el amargo despertar para Elon Musk

Colonias lunares, minería de asteroides y robots diseñados para revolucionar la vida cotidiana: Elon Musk ha dominado el arte de transformar visiones gigantescas en valoraciones bursátiles astronómicas como nadie. Pero la espectacular era de crecimiento ilimitado parece haber terminado, y la realidad está alcanzando al multimillonario tecnológico con toda su fuerza. Tras una histórica —y, según los expertos, excesivamente sobrevalorada— salida a bolsa de SpaceX, las acciones de la compañía aeroespacial se están desplomando. Al mismo tiempo, el negocio de coches eléctricos de Tesla se enfrenta a intensas guerras de precios, márgenes decrecientes y promesas tecnológicas incumplidas. El siguiente artículo analiza en detalle cómo los ambiciosos proyectos futuros se convirtieron en una peligrosa burbuja especulativa, por qué los datos económicos de SpaceX y Tesla están haciendo sonar cada vez más las alarmas para los inversores, y qué consecuencias de gran alcance podría tener este desplome para todo el sector de la IA y la tecnología.

La burbuja de Tesla-SpaceX está a punto de estallar: cuando miles de millones se construyen sobre fantasías en lugar de sobre hechos

Se trata de dinero, mucho dinero, y de cuánto tiempo se pueden mantener valoraciones que desafían toda lógica empresarial. SpaceX recaudó 85.000 millones de dólares en su salida a bolsa, pero desde entonces, el precio de sus acciones ha caído significativamente, y los analistas estiman que pasarán años antes de que la empresa sea realmente rentable.

Como era de esperar, sucedió. Tras un comienzo espectacular y un rápido aumento del precio de sus acciones, superior a la media, la compañía espacial de Elon Musk, SpaceX, también ha sufrido un duro revés. Las ganancias iniciales no pudieron mantenerse y las acciones volvieron a acercarse temporalmente a su precio de salida a bolsa. Existen varias razones interrelacionadas para ello.

La euforia y la caída repentina

Las acciones de SpaceX habían alcanzado los 225 dólares tras la que entonces fue la mayor salida a bolsa de la historia: un debut espectacular y totalmente previsible. Pero entonces se produjo el desplome del precio hasta los 147 dólares. El 22 de junio fue un día crucial, cuando las acciones perdieron un 16% en un solo día. Alrededor de 600.000 millones de dólares de capitalización bursátil se esfumaron ese día, como consecuencia de varios acontecimientos desfavorables que ocurrieron simultáneamente.

La deuda como señal de alerta para los inversores

La mayor pérdida diaria de SpaceX hasta la fecha se debió a la propia compañía. Tras recaudar 85.000 millones de dólares en su salida a bolsa, SpaceX anunció la emisión de bonos por valor de 25.000 millones de dólares, operación que ya se ha completado, aunque con condiciones exigentes. Solo para los bonos a diez años, SpaceX tuvo que ofrecer un interés 1,4 puntos porcentuales superior al de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años, dado que los inversores exigen una compensación sustancial por el riesgo. Es improbable que esta prima de riesgo disminuya significativamente en un futuro próximo, especialmente si se prevé un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos.

En el caso de SpaceX, confluyen muchos factores: las cifras de la empresa, el sentimiento del mercado, las emociones y las expectativas desmesuradas. Dejando de lado cualquier sesgo retrospectivo ante la menguante euforia de la salida a bolsa, conviene analizar los hechos concretos.

Una evaluación sin ninguna conexión con la realidad

SpaceX salió a bolsa con una valoración de casi 1,8 billones de dólares. Pero, ¿para qué exactamente? Con unos ingresos de aproximadamente 19.000 millones de dólares, el último informe anual mostró pérdidas de casi 5.000 millones de dólares. El escepticismo crece ante las enormes inversiones en tecnología espacial e inteligencia artificial, así como ante los requisitos de capital casi inimaginables, y este escepticismo no es infundado: los analistas estiman que SpaceX no obtendrá beneficios antes de 2030.

Queriendo estar allí a cualquier precio

Muchos inversores suscribieron las acciones de todos modos, simplemente para participar y obtener ganancias rápidas, ya que era evidente que los bancos involucrados en la OPV no permitirían que la mayor OPV de la historia fracasara. Numerosos inversores obtuvieron grandes beneficios con la OPV; simplemente tuvieron que vender en el momento oportuno.

Esto es fundamentalmente legítimo. Sin embargo, la participación de numerosos inversores privados lo convierte en un problema. Si bien apenas el cinco por ciento de las acciones de SpaceX salieron al mercado, cuando muchos inversores intentan simultáneamente obtener ganancias y vender sus acciones, surge una dinámica de venta indeseable que ejerce una presión adicional sobre el precio de las acciones.

La paciencia tiene su recompensa en las OPV

Existe una buena razón por la que la regla general es esperar unas seis semanas después de una salida a bolsa. Durante este tiempo, el precio de las acciones se estabiliza, la euforia inicial se disipa, la valoración se ajusta a la realidad y las expectativas se vuelven más realistas. A estas alturas, es probable que muchos inversores hayan perdido dinero con sus inversiones en SpaceX.

Las posibilidades futuras ya están contempladas en el precio

Es cierto que el mercado bursátil generalmente se rige por las expectativas futuras, y la visión de SpaceX es ambiciosa y comprensible. Sin embargo, gran parte de este potencial futuro ya está reflejado en las valoraciones actuales, lo que deja poco margen para un mayor crecimiento. Solo cuando la empresa demuestre que su estrategia funciona, cuando el crecimiento se materialice y se generen beneficios, se justificarán nuevas subidas del precio de las acciones; no antes.

La presión vendedora por parte de los inversores internos aún está por llegar

SpaceX no prevé obtener beneficios en un futuro próximo, un hecho que la compañía comunicó con total transparencia incluso antes de su salida a bolsa, garantizando que todos los interesados ​​estuvieran al tanto de las implicaciones. Ahora, los inversores deben estar muy atentos a ciertos plazos, ya que los periodos de restricción impuestos a los accionistas existentes tras la salida a bolsa están a punto de expirar. Esto significa que, a partir de mediados de agosto, se liberarán más acciones de SpaceX al mercado, lo que podría ejercer una mayor presión a la baja sobre el precio de las acciones.

Proveedores de índices entre la violación de normas y la precaución

También resulta preocupante que algunos proveedores de índices incluyan acciones de SpaceX en sus índices antes de lo previsto, utilizando las denominadas reglas de entrada rápida. MSCI ya lo ha hecho, y Nasdaq le siguió poco después con el Nasdaq 100, a pesar de que anteriormente el período de espera habitual era de tres meses. SpaceX tiene una ponderación reducida en el índice MSCI World, ampliamente diversificado, pero la situación es diferente en el Nasdaq 100. No obstante, los proveedores de índices están obligados a comprar las acciones, y a precios que no son en absoluto favorables, aunque es probable que estas compras por parte de importantes participantes del mercado hayan proporcionado cierto apoyo temporal al precio de las acciones.

Un proveedor no está dando este paso: S&P sigue insistiendo en que las empresas deben ser rentables para ser incluidas en el S&P 500.

Codicia, estrategia y los próximos candidatos

La salida a bolsa fue, una vez más, una lección de codicia y estrategia. Los inversores ahora tienen la oportunidad de obtener mejores resultados con las próximas salidas a bolsa de las empresas de IA Anthropic y OpenAI, desarrolladoras de los chatbots Claude y ChatGPT. Ambas aspiran a cotizar con una valoración de alrededor de un billón de dólares estadounidenses cada una, pero la inteligencia artificial no es un camino fácil hacia el éxito. Actualmente, el escepticismo prevalece entre los inversores, e incluso aquellos que han impulsado el auge durante los últimos tres años se preguntan cada vez más si las enormes inversiones llegarán a ser rentables.

Cuando toda la publicidad se desvanece

El ejemplo de SpaceX podría atenuar un poco la euforia por las salidas a bolsa en el sector de la IA y la tecnología, y un poco más de realismo al mirar hacia el futuro sin duda no vendría mal. Fundamentalmente, toda reacción exagerada acaba por desvanecerse, como se observa actualmente con las acciones de IA y tecnología, las criptomonedas, el sector de la defensa y los metales preciosos.

Dos compañías automovilísticas se declaran corporaciones de IA

Las acciones de la antigua compañía de coches eléctricos Tesla y de la empresa aeroespacial SpaceX se están desplomando. Originalmente conocidas por los coches eléctricos y los viajes espaciales, estas empresas fueron rebautizadas como compañías de IA por su director ejecutivo, Elon Musk, en los últimos años para capitalizar la burbuja de inversión en torno a la inteligencia artificial. Al hacerlo, descuidaron sus negocios principales y el desarrollo de productos quedó completamente supeditado a la visión de Musk. Ahora, las consecuencias de esta estrategia se hacen evidentes.

Las ventas de coches eléctricos no generan beneficios a pesar de la crisis del petróleo

El otrora líder mundial en la fabricación de automóviles eléctricos no logró obtener ganancias con la venta de sus vehículos eléctricos a pesar del cierre del Estrecho de Ormuz y el aumento de los precios de la gasolina a nivel mundial. Esto provocó una considerable decepción tras la conferencia de accionistas del segundo trimestre de 2026. A pesar de vender 480.000 vehículos durante la peor crisis petrolera desde la década de 1970, las ganancias no alcanzaron las expectativas de los inversores y el precio de las acciones cayó de más de 380 dólares a menos de 310 dólares.

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Guerras de precios por modelos obsoletos

La compañía tuvo que ofrecer descuentos sustanciales y financiación sin intereses para poder seguir vendiendo los ya obsoletos Model 3 y Model Y. Como resultado, y debido a los elevados costes operativos, Tesla perdió más de mil millones de dólares en flujo de caja durante el trimestre en cuestión, a pesar de las sólidas cifras de ventas. Los modelos de lujo Model S y X, que junto con los Model 3 y Y originalmente iban a formar la denominación S3XY, fueron descontinuados. La Cybertruck se convirtió en un fracaso histórico en la industria automotriz y ahora se la compara frecuentemente con el Ford Edsel de 1958.

Un catálogo de promesas rotas

La tercera versión del sistema de almacenamiento de baterías estacionario Megapack se ha pospuesto hasta 2027. Los retrasos, como el aplazamiento del Tesla Semitruck hasta el año que viene o la introducción de un sistema de conducción totalmente autónoma para Autopilot, se han convertido ya en algo habitual. Mientras tanto, el Roadster se ha convertido en una figura casi mítica. El robotaxi se está fabricando sin un sistema Autopilot completo, lo que, por decirlo suavemente, supone un riesgo empresarial considerable.

El robot Optimus, que supuestamente se ha convertido en un componente clave del negocio de Tesla, no es un producto comercialmente viable. Sin control remoto, su rendimiento es muy limitado, e incluso con control remoto, no ofrece nada que justifique su producción en masa. Los planes, largamente anunciados, de vender 20 millones de coches al año, fueron abandonados hace tiempo.

Tesla vive de las ganancias que obtienen otros al subir el precio de las acciones

Una gran parte de las ganancias trimestrales de Tesla también provino del aumento en el precio de las acciones de SpaceX, propiedad de Tesla. Sin embargo, desde el 30 de junio, las acciones de SpaceX han perdido valor drásticamente. Emitidas a un valor nominal de 135 dólares, inicialmente cotizaban alrededor de 160 dólares. Ese mismo día, subieron a aproximadamente 180 dólares y en los días siguientes alcanzaron un máximo de alrededor de 220 dólares. Desde entonces, han caído a alrededor de 112 dólares y continúan en declive.

Un proyecto tecnológico de prestigio sin carga útil

Starship se está convirtiendo en un aspecto cada vez más problemático para SpaceX, sobre todo porque la simple cancelación de un lanzamiento de prueba el 16 de julio provocó una caída notable en el precio de las acciones. El esfuerzo de desarrollo es enorme. A principios de julio, se anunció que SpaceX había completado su motor Merlin-1D número 1000 para la primera etapa de sus cohetes Falcon 9. Esto eleva el número total de primeras etapas construidas a más de 100 para el Falcon 9 y el Falcon Heavy, que desde entonces han completado 675 misiones impulsadas por otros 675 motores de vacío Merlin.

En la presentación del motor Raptor 3, el último motor Raptor 2 tenía el número de serie 569. Se fabricaron más de 50 motores Raptor 1, y los números de serie del Raptor 3 se acercan ya a los 200. Con más de 800 motores construidos, aún no se ha lanzado ninguna carga útil a la órbita, a pesar de que estos motores, con su mayor eficiencia y el triple de empuje por vuelo, podrían transportar teóricamente casi cuatro veces la carga útil. Si SpaceX hubiera continuado desarrollando un cohete parcialmente reutilizable como el Falcon 9 con motores Raptor, cientos de vuelos con entre 70 y 100 toneladas de carga útil habrían sido posibles hace mucho tiempo.

La inminente presión de ventas sobre la plantilla

A partir del 6 de agosto, los empleados de SpaceX podrán vender sus primeros paquetes de acciones en el mercado. Se prevé que la oferta supere la demanda, lo que ejercerá una mayor presión a la baja sobre el precio de las acciones. Por lo tanto, no sorprende que los llamamientos a una fusión entre Tesla y SpaceX sean cada vez más vehementes, mientras las acciones de SpaceX, que están grotescamente sobrevaloradas según criterios objetivos, sigan alcanzando precios significativos.

Un precio al estilo de la aristocracia terrateniente

De forma inusual, el propio Elon Musk fijó el precio de emisión de las acciones de SpaceX. Normalmente, los bancos que participan en la OPV determinan el precio. Sin embargo, estos bancos obtienen sus ganancias a través de un pequeño porcentaje del precio de venta de las acciones. Esto genera un sesgo y los predispone a aceptar una valoración inflada, como ocurrió claramente con la estimación de 1,8 billones de dólares.

Una valoración que contradice todas las cifras clave

Esta valoración se eligió aparentemente para que Elon Musk, a través de las acciones de su empresa, se convirtiera brevemente en el primer trillonario del mundo, al menos sobre el papel. Además, representaba cien veces los aproximadamente 18.000 millones de dólares de ingresos de SpaceX, junto con una pérdida de alrededor de 5.000 millones de dólares. Las acciones suelen valorarse según su ratio precio-beneficio, y un ratio superior a 20 ya indica una sobrevaloración significativa. Un ratio precio-ventas de 100, combinado con pérdidas sustanciales de alrededor del 25 % de los ingresos, resulta indescriptible.

Por lo general, las acciones solo se incluyen en los índices bursátiles tras un año de historial de cotización y un año de rentabilidad demostrada. Sin embargo, Nasdaq hizo una excepción con SpaceX, incorporando la acción al índice tras solo dos semanas y a pesar de las importantes pérdidas sufridas, lo que obligó a todos los fondos indexados que siguen el precio de las acciones cotizadas en Nasdaq a adquirirla. A pesar de ello, el precio de las acciones de SpaceX continuó cayendo.

Por lo tanto, la cuestión crucial no es cómo SpaceX obtiene sus ingresos hoy, sino cómo la compañía pretende justificar su capitalización bursátil en el futuro. El folleto informativo ofrece algunas respuestas esclarecedoras a esta pregunta.

Planes de negocios entre colonia lunar y cyberpunk

Según su folleto informativo, la estrategia de crecimiento actual de SpaceX, además de expandir su capacidad de carga útil en viajes espaciales y la red Starlink, se centra principalmente en la creación de una economía lunar con transporte de carga, suministro de energía y manufactura industrial en la Luna. Los planes también incluyen una mayor monetización de la inteligencia artificial y la antigua plataforma de Twitter, X, así como la expansión de su infraestructura terrestre de IA y su propia fabricación de chips. El crecimiento empresarial también se asegurará mediante la IA orbital y la denominada mejora humana digital, un concepto que también persigue la empresa de Musk, Neuralink, y que probablemente resulte familiar para los lectores de novelas ciberpunk.

Estas son solo las áreas de negocio en las que SpaceX busca lograr un crecimiento a corto plazo. Para justificar su actual valoración bursátil, también sería necesario un crecimiento significativo en mercados puramente orientados al futuro.

Cuando el turismo espacial se convierte en una estrategia central

Los mercados futuros de SpaceX incluyen el transporte terrestre punto a punto, específicamente los vuelos de pasajeros con la Starship, que ha explotado en casi la mitad de todos los vuelos de prueba realizados hasta la fecha. Otras áreas incluyen el turismo espacial y la fabricación industrial en órbita, presumiblemente refiriéndose inicialmente a la órbita terrestre.

La lista continúa con el transporte de pasajeros y carga, la producción de energía y, una vez más, la manufactura industrial en la Luna y Marte. Esto es esencialmente una repetición, y sigue sin estar claro por qué la discusión no se limita a extender la estrategia de crecimiento a Marte. Finalmente, también se incluye la minería de asteroides.

Estimaciones astronómicas del mercado como justificación

SpaceX estima que los ingresos globales potenciales para los viajes y el transporte espacial ascienden a 370 mil millones de dólares. Según sus cifras, se prevé que Starlink abarque un mercado anual de 670 mil millones de dólares, se proyecta otro mercado de 740 mil millones de dólares para las comunicaciones móviles, y se espera que otros 200 mil millones de dólares provengan de contratos comerciales y gubernamentales. Además, anticipan un mercado de 26,5 billones de dólares en el campo de la inteligencia artificial.

Los viajes espaciales se han convertido así en un aspecto secundario, casi insignificante, en la descripción que SpaceX hace de su negocio, al igual que el negocio automovilístico lo es para Tesla. El folleto informativo ni siquiera menciona el objetivo inicial de llevar la luz de la conciencia a las estrellas.

Un cuarto de la economía mundial como objetivo

El mercado total al que SpaceX pretende servir representa actualmente aproximadamente una cuarta parte del PIB mundial. Naturalmente, no existen cifras fiables sobre las relaciones comerciales de la Tierra con la Luna, Marte o cualquier colonia en el cinturón de asteroides, ni sobre su situación económica. La cuestión crucial de los posibles aranceles al comercio con Estados Unidos, donde SpaceX tiene su sede, también permanece sin respuesta.

La valoración de Tesla y SpaceX ya no se basa en las ventas de coches eléctricos ni en los viajes espaciales tradicionales, sino en las expectativas que rodean a la inteligencia artificial y los mercados del futuro. Estos temas se han tratado hasta ahora mucho más en novelas de ciencia ficción que en revistas de negocios, sin que la realidad haya cambiado en la misma medida. Esta discrepancia entre las expectativas de la dirección y la realidad económica objetiva parece reflejarse cada vez más en la caída de las cotizaciones.

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