Elon Musks korthus smuldrer: Illusionen om 1,8 billioner – Hvorfor boblen omkring Tesla og SpaceX nu brister

Månekolonier og AI-fantasier: De absurde planer bag SpaceX-børsnoteringen

Gæld, priskrige, tomme løfter: Den bitre opvågning for Elon Musk

Månekolonier, asteroidemining og robotter designet til at revolutionere hverdagen: Elon Musk har mestret kunsten at forvandle gigantiske visioner til astronomiske aktiemarkedsværdiansættelser som ingen anden. Men den spektakulære æra med grænseløs vækst synes at være forbi for nu, og virkeligheden indhenter tech-milliardæren med fuld kraft. Efter en historisk – og ifølge eksperter groft overvurderet – børsnotering af SpaceX styrtdykker flyselskabets aktier. Samtidig kæmper Teslas elbilforretning under intense priskrige, faldende marginer og uopfyldte teknologiske løfter. Den følgende artikel analyserer i detaljer, hvordan ambitiøse fremtidige projekter blev en farlig spekulativ boble, hvorfor de hårde forretningsfakta om SpaceX og Tesla i stigende grad får alarmklokkerne til at ringe for investorer, og hvilke vidtrækkende konsekvenser dette krak kan have for hele AI- og tech-sektoren.

Tesla-SpaceX-boblen brister: Når milliarder er bygget på fantasi i stedet for fakta

Det handler om penge, mange penge – og om hvor længe værdiansættelser, der trodser al forretningslogik, kan opretholdes. SpaceX rejste 85 milliarder dollars i sin børsnotering, men siden da er aktiekursen faldet betydeligt, og analytikere vurderer, at det vil vare år, før virksomheden rent faktisk bliver profitabel.

Det skete, som det måtte. Efter en spektakulær start og hurtige, over gennemsnitlige aktiekursstigninger er Elon Musks rumfartsselskab SpaceX også styrtdykket tilbage. De indledende gevinster kunne ikke opretholdes, og aktien nærmede sig midlertidigt sin børsnoteringspris igen. Der er flere sammenhængende årsager til dette.

Euforien og det pludselige fald

SpaceX' aktie var steget til 225 dollars efter den dengang største børsnotering i historien – en spektakulær debut, der også var helt forventet. Men så kom kurskrakket til 147 dollars. Den 22. juni var en afgørende dag, da aktien tabte 16 procent på en enkelt dag. Omkring 600 milliarder dollars i markedsværdi blev udslettet den dag, et resultat af flere ugunstige begivenheder, der fandt sted samtidigt.

Gæld som et advarselssignal for investorer

Årsagen til SpaceX' hidtil største daglige tab var virksomheden selv. Efter at have rejst 85 milliarder dollars i sin børsnotering annoncerede SpaceX planer om at udstede obligationer for 25 milliarder dollars, hvilket siden er blevet gennemført, omend på krævende vilkår. Alene for de tiårige obligationer måtte SpaceX tilbyde 1,4 procentpoint mere i rente end for tiårige amerikanske statsobligationer, da investorerne kræver betydelig kompensation for risiko. Denne risikopræmie vil sandsynligvis ikke falde væsentligt i den overskuelige fremtid, især hvis renten i USA også forventes at stige.

I SpaceX' tilfælde spiller mange faktorer sammen: virksomhedens konkrete tal, markedsstemning, følelser og oppustede forventninger. Hvis man ser bort fra enhver efterklogskab i lyset af den aftagende IPO-eufori, er det værd at se på de kolde, hårde fakta.

En vurdering uden nogen forbindelse til virkeligheden

SpaceX gik på børsen med en værdiansættelse på næsten 1,8 billioner dollars. Men hvad præcist for? Med en omsætning på omkring 19 milliarder dollars viste den seneste årsrapport et tab på næsten 5 milliarder dollars. Skepsis vokser i lyset af de enorme investeringer i rumteknologi og kunstig intelligens, samt de næsten ufattelige kapitalkrav, og denne skepsis er ikke ubegrundet: Analytikere vurderer, at SpaceX ikke vil give overskud før 2030.

Vil gerne være der for enhver pris

Mange investorer tegnede sig alligevel for aktien, simpelthen for at "være med" og tage hurtig profit, fordi det var tydeligt, at de banker, der var involveret i børsnoteringen, ikke ville lade den største børsnotering i historien mislykkes. Talrige investorer tjente faktisk pænt på børsnoteringen; de skulle simpelthen sælge på det rigtige tidspunkt.

Dette er fundamentalt legitimt. Men det faktum, at mange private investorer også var involveret, gør det problematisk. Mens knap fem procent af alle SpaceX-aktier kom på markedet, opstår der en uønsket salgsdynamik, når adskillige investorer samtidig forsøger at tage deres profit og sælge deres aktier, hvilket lægger yderligere pres på aktiekursen.

Tålmodighed betaler sig ved børsintroduktioner

Der er en god grund til, at tommelfingerreglen er at vente omkring seks uger efter en børsnotering. I løbet af denne tid stabiliserer aktiekursen sig, den indledende hype forsvinder, værdiansættelsen tilpasser sig virkeligheden, og forventningerne bliver mere realistiske. Mange investorer har sandsynligvis tabt på deres SpaceX-investeringer nu.

Fremtidige muligheder er allerede indregnet

Det er sandt, at aktiemarkedet generelt handler på fremtidige forventninger, og SpaceX' vision er storslået og forståelig. Meget af dette fremtidige potentiale er dog allerede indregnet i de nuværende værdiansættelser, hvilket efterlader meget lidt plads til yderligere opadgående bevægelse. Først når virksomheden beviser, at dens strategi virker, når væksten materialiserer sig, og overskuddet viser sig, vil yderligere aktiekursstigninger være berettigede; ikke før.

Salgspresset fra insidere er stadig i vente

Der er ingen overskud i sigte for SpaceX i den nærmeste fremtid, en kendsgerning som virksomheden kommunikerede transparent allerede før børsnoteringen, hvilket sikrede at alle interessenter var klar over konsekvenserne. Nu skal investorer holde nøje øje med visse deadlines, da bindingsperioder, der pålægges eksisterende aktionærer efter børsnoteringen, er ved at udløbe. Det betyder, at flere SpaceX-aktier vil blive frigivet på markedet fra midten af ​​august, hvilket potentielt vil lægge yderligere nedadgående pres på aktiekursen.

Indeksudbydere mellem regelbrud og forsigtighed

Det er også bekymrende, at nogle indeksudbydere inkluderer SpaceX-aktier i deres indeks før tidsplanen ved hjælp af såkaldte fast-entry-regler. MSCI har allerede gjort det, og Nasdaq fulgte kort efter med Nasdaq 100, selvom en venteperiode på tre måneder tidligere var standard. SpaceX har kun en lille vægtning i det bredt diversificerede MSCI World-indeks, men situationen er anderledes i Nasdaq 100. Ikke desto mindre er indeksudbydere forpligtet til at købe aktierne, og til priser, der på ingen måde er gunstige, selvom disse køb fra store markedsdeltagere sandsynligvis gav en vis midlertidig støtte til aktiekursen.

Én udbyder tager ikke dette skridt: S&P insisterer fortsat på, at virksomheder skal være profitable for at blive inkluderet i S&P 500.

Grådighed, strategi og de næste kandidater

Børsnoteringen var endnu engang en lektie i grådighed og strategi. Investorer har nu mulighed for at gøre det bedre med de kommende børsnoteringer af AI-virksomhederne Anthropic og OpenAI, udviklerne af chatbotsene Claude og ChatGPT. Begge sigter mod at blive børsnoteret med en værdiansættelse på omkring en billion amerikanske dollars hver, men kunstig intelligens er ikke en ensrettet vej til toppen. I øjeblikket hersker skepsis blandt investorer, og selv dem, der har drevet boomet de sidste tre år, sætter i stigende grad spørgsmålstegn ved, om de enorme investeringer nogensinde vil betale sig.

Når al hype forsvinder

SpaceX-eksemplet kan nu dæmpe IPO-euforien i AI- og teknologisektoren en smule, og lidt mere realisme i fremtiden ville bestemt ikke skade. Fundamentalt set vil enhver overreaktion i sidste ende miste sin værdi, som det i øjeblikket kan observeres med AI- og teknologiaktier, kryptovalutaer, forsvarssektoren og ædelmetaller.

To bilfirmaer erklærer sig selv som AI-virksomheder

Aktierne i det tidligere elbilfirma Tesla og luftfartsfirmaet SpaceX styrtdykker nu i værdi. Virksomhederne, der oprindeligt var kendt for elbiler og rumfart, blev i de senere år omdøbt til AI-virksomheder af deres administrerende direktør Elon Musk for at kapitalisere på den generelle investeringsboble omkring kunstig intelligens. Derved blev deres respektive kerneforretninger forsømt, og produktudvikling blev fuldstændig underordnet Musks vision. Nu bliver konsekvenserne af denne strategi tydelige.

Salg af elbiler uden profit trods oliekrise

Den engang verdensførende elbilproducent var ude af stand til at generere profit fra sit salg af elbiler på trods af lukningen af ​​Hormuzstrædet og stigende benzinpriser på verdensplan. Dette førte til betydelig skuffelse efter aktionærkonferencen for andet kvartal af 2026. Trods salget af 480.000 køretøjer under den værste oliekrise siden 1970'erne, levede overskuddet ikke op til investorernes forventninger, og aktiekursen faldt fra over 380 dollars til under 310 dollars.

Vores amerikanske ekspertise inden for forretningsudvikling, salg og marketing - Billede: Xpert.Digital

Branchefokusområder: B2B, digitalisering (fra AI til XR), maskinteknik, logistik, vedvarende energi og industri

Mere information her:

• Ekspert Business Hub

Et tematisk knudepunkt, der tilbyder indsigt og ekspertise:

• Vidensplatform, der dækker globale og regionale økonomier, innovation og branchespecifikke tendenser
• En samling af analyser, indsigter og baggrundsinformation fra vores vigtigste fokusområder
• Et sted for ekspertise og information om aktuelle udviklinger inden for erhvervsliv og teknologi
• Et knudepunkt for virksomheder, der søger information om markeder, digitalisering og brancheinnovationer

Priskrige om forældede modeller

Virksomheden måtte tilbyde betydelige rabatter og rentefri finansiering bare for at fortsætte med at sælge de nu forældede Model 3 og Model Y. Som følge heraf, og på grund af uforholdsmæssigt høje driftsomkostninger, tabte Tesla over en milliard amerikanske dollars i pengestrømme i det pågældende kvartal, på trods af stærke salgstal. Luksusmodellerne Model S og X, som sammen med Model 3 og Y engang skulle danne navnet S3XY, blev udgået. Cybertruck blev en historisk fiasko i bilindustrien og sammenlignes nu ofte med Ford Edsel fra 1958.

Et katalog over brudte løfter

Den tredje version af det stationære Megapack-batterilagringssystem er blevet udskudt til 2027. Forsinkelser, såsom udsættelsen af ​​Tesla Semitruck til næste år eller introduktionen af ​​et fuldt selvkørende system til Autopilot, er for længst blevet et tilbagevendende ritual. Roadsteren er i mellemtiden blevet en næsten mytisk figur. Robottaxien sendes i produktion uden et færdigt Autopilot-system, hvilket mildt sagt må betegnes som en betydelig forretningsrisiko.

Optimus-robotten, der nu angiveligt er en kernekomponent i Teslas forretning, er ikke et kommercielt levedygtigt produkt. Uden fjernbetjening yder den stadig meget lidt, og selv med fjernbetjening tilbyder den intet, der ville retfærdiggøre masseproduktion. De længe udtalte planer om at sælge 20 millioner biler årligt er for længst blevet opgivet.

Tesla lever af andre menneskers aktiekursstigninger

En stor del af Teslas kvartalsvise overskud stammede også fra stigninger i aktiekursen på SpaceX, som Tesla ejer. Siden 30. juni har SpaceX-aktien dog tabt drastisk i værdi. Den blev udstedt til en nominel værdi på $135 og blev oprindeligt handlet til omkring $160. Samme dag steg den til cirka $180 og nåede i de følgende dage et højdepunkt på omkring $220. Den er siden faldet til omkring $112 og fortsætter med at falde.

Et teknologisk prestigeprojekt uden nyttelast

Starship bliver et stadig mere problematisk aspekt af SpaceX' forretning, ikke mindst fordi den simple afbrydelse af en testopsendelse den 16. juli udløste et mærkbart fald i aktiekursen. Udviklingsindsatsen er enorm. I begyndelsen af ​​juli blev det annonceret, at SpaceX havde færdiggjort sin 1.000. Merlin-1D-motor til første fase af sine Falcon 9-raketter. Dette bringer det samlede antal bygget første fase op på over 100 til Falcon 9 og Falcon Heavy, som siden har gennemført 675 missioner drevet af yderligere 675 Merlin-vakuummotorer.

Ved afsløringen af ​​Raptor 3-motoren havde den sidste Raptor 2-motor serienummer 569. Der blev produceret over 50 Raptor 1-motorer, og serienumrene på Raptor 3 nærmer sig nu 200. Med over 800 byggete motorer er der endnu ikke blevet sendt en eneste nyttelast i kredsløb, selvom disse motorer med deres højere effektivitet og tre gange så store fremdrift pr. flyvning teoretisk set kunne bære næsten fire gange så stor nyttelast. Hvis SpaceX i stedet havde fortsat med at udvikle en delvist genanvendelig raket som Falcon 9 med Raptor-motorer, ville hundredvis af flyvninger med 70 til 100 tons nyttelast have været mulige for længe siden.

Det forestående salgspres på arbejdsstyrken

Fra den 6. august vil SpaceX-medarbejdere få lov til at sælge deres første aktiepakker på markedet. Det forventes, at det resulterende udbud vil overstige efterspørgslen, hvilket vil lægge yderligere nedadgående pres på aktiekursen. Det er derfor ikke overraskende, at kravene om en fusion mellem Tesla og SpaceX vokser mere og mere voldsomt, så længe SpaceX-aktien, som er grotesk overvurderet efter objektive kriterier, stadig har betydelige priser.

En pris i stil med en godsejer

Usædvanligt nok fastsatte Elon Musk selv emissionsprisen for SpaceX-aktier. Normalt er det de banker, der er involveret i børsnoteringen, der bestemmer prisen. Disse banker tjener dog deres penge gennem en lille procentdel af salgsprisen på de udbudte aktier. Dette skaber en bias og gør dem tilbøjelige til at acceptere en oppustet værdiansættelse, hvilket tydeligvis var tilfældet med de anslåede 1,8 billioner dollars.

En vurdering, der modsiger alle nøgletal

Denne værdiansættelse blev tilsyneladende valgt, så Elon Musk, gennem sine aktier i virksomheden, kortvarigt blev verdens første billionær på papiret. Den repræsenterede også hundrede gange SpaceX' omsætning på cirka 18 milliarder dollars, kombineret med et tab på omkring 5 milliarder dollars. Aktier værdiansættes normalt efter deres pris/indtjening-forhold, hvor et forhold over 20 allerede indikerer en betydelig overvurdering. Et pris/salg-forhold på 100, kombineret med betydelige tab på omkring 25 procent af omsætningen, trodser enhver beskrivelse.

Typisk inkluderes aktier kun i aktieindekser efter et års handelshistorik og et år med dokumenteret profitabilitet. Nasdaq gjorde dog en undtagelse for SpaceX, idet de tilføjede aktien til indekset efter blot to uger og på trods af betydelige tab, hvilket tvang alle indeksfonde, der følger prisen på alle Nasdaq-noterede aktier, til at købe den. SpaceX-aktiekursen fortsatte dog med at falde.

Det afgørende spørgsmål er derfor ikke, hvordan SpaceX tjener sine penge i dag, men hvordan virksomheden har til hensigt at retfærdiggøre sin markedsværdi i fremtiden. Prospektet giver nogle indsigtsfulde svar på dette spørgsmål.

Forretningsplaner mellem månekoloni og cyberpunk

Ifølge prospektet fokuserer SpaceX' nuværende vækststrategi, udover at udvide sin nyttelastkapacitet inden for rumfart og Starlink-netværket, primært på at opbygge en såkaldt måneøkonomi med fragttransport, energiforsyning og industriel produktion på månen. Planerne omfatter også yderligere monetarisering af kunstig intelligens og den tidligere Twitter-platform X, samt udvidelse af sin jordbaserede AI-infrastruktur og sin egen chipproduktion. Forretningsvækst skal også sikres gennem orbital AI og såkaldt digital menneskelig augmentation, et koncept, der også forfølges af Musks firma Neuralink, og som sandsynligvis er velkendt for læsere af cyberpunk-romaner.

Dette er blot de forretningsområder, hvor SpaceX sigter mod at opnå kortsigtet vækst. For at retfærdiggøre sin nuværende aktiemarkedsvurdering ville betydelig vækst i rent fremtidsorienterede markeder også være nødvendig.

Når rumturisme bliver en kernestrategi

SpaceX' fremtidige markeder omfatter jordbaseret punkt-til-punkt-transport, nærmere bestemt passagerflyvninger med Starship, som er eksploderet i næsten halvdelen af ​​alle testflyvninger indtil videre. Andre områder omfatter rumturisme og industriel produktion i kredsløb, formodentlig i første omgang med henvisning til Jordens kredsløb.

Listen fortsætter med passager- og fragttransport, energiproduktion og endnu engang industriel produktion på Månen og Mars. Dette er i bund og grund en gentagelse, og det er fortsat uklart, hvorfor diskussionen ikke blot refererer til at udvide vækststrategien til Mars. Endelig er asteroideminedrift også inkluderet.

Astronomiske markedsestimater som begrundelse

SpaceX anslår den potentielle globale omsætning for rumrejser og rumtransport til 370 milliarder dollars. Ifølge deres tal forventes Starlink at adressere et årligt marked på 670 milliarder dollars, yderligere 740 milliarder dollars forventes for mobilkommunikation, og yderligere 200 milliarder dollars forventes at komme fra erhvervs- og regeringskontrakter. Derudover forventer de et marked på 26,5 billioner dollars inden for kunstig intelligens.

Rumrejser er således blevet et tilsvarende ubetydeligt sideaspekt i SpaceX' selvbeskrivelse af sin forretning, som bilforretningen er det for Tesla. Prospektet omtaler ikke engang det oprindeligt erklærede mål om at udbrede bevidsthedens lys til stjernerne.

En fjerdedel af den globale økonomi som mål

Det samlede marked, som SpaceX sigter mod at betjene, repræsenterer i øjeblikket omtrent en fjerdedel af det globale BNP. Naturligvis findes der ingen pålidelige tal vedrørende Jordens handelsforbindelser med Månen, Mars eller andre kolonier i asteroidebæltet, ej heller vedrørende deres økonomiske situation. Det afgørende spørgsmål om potentielle toldsatser på handel med USA, hvor SpaceX har hovedkvarter, forbliver også ubesvaret.

Værdiansættelsen af ​​Tesla og SpaceX er ikke længere baseret på salg af elbiler eller traditionel rumrejse, men snarere på forventninger omkring kunstig intelligens og fremtidige markeder. Disse emner er indtil videre blevet diskuteret langt mere i science fiction-romaner end i erhvervsmagasiner, uden at den faktiske virkelighed har ændret sig i et sammenligneligt omfang. Netop denne uoverensstemmelse mellem ledelsens forventninger og den objektive økonomiske virkelighed synes nu i stigende grad at afspejles i faldende aktiekurser.

Den nærmest interne løsning: Hvordan Xpert.Digital lukker operationelle huller i B2B-marketing og -salg – Smart Content-Driven Business - Billede: Xpert.Digital

Xpert.Digital er et datadrevet B2B-industricenter ledet af Konrad Wolfenstein . Virksomheden fungerer som en ekstern, nærmest intern løsning for industrielle partnere og lukker operationelle huller i marketing, indhold og salg – uden at kræve yderligere ressourcer fra klientsiden.

Mere information her:

• Den nærmest interne løsning: Hvordan Xpert.Digital lukker operationelle huller i B2B-marketing og -salg – Smart Content-Driven Business

☑️ Vores forretningssprog er engelsk eller tysk

☑️ NYT: Korrespondance på dit modersmål!

Konrad Wolfenstein

Jeg og mit team er glade for at stå til rådighed for dig som din personlige rådgiver.

Du kan kontakte mig ved at udfylde kontaktformularen her [email protected]:eller blot ringe til mig på +49 7348 4088 965. Min e-mailadresse er

Jeg glæder mig til vores fælles projekt.

☑️ SMV-support inden for strategi, rådgivning, planlægning og implementering

☑️ Oprettelse eller omlægning af den digitale strategi og digitalisering

☑️ Udvidelse og optimering af internationale salgsprocesser

☑️ Globale og digitale B2B-handelsplatforme

☑️ Pioner inden for forretningsudvikling / marketing / PR / messer