Volkswagen a Porsche | Zemětřesení ve Wolfsburgu: Ztráta 50 000 pracovních míst, pokles zisku o 44 % a 99 % – a přesto dividendy stále plynou?! – Kreativní obrázek: Xpert.Digital
Dividendy navzdory megakrizi: Absurdní systém, který stojí za historickým krachem VW
Zisky Porsche klesly o 99 procent: Jak katastrofa Porsche táhne s sebou dolů celou skupinu VW
*99 %: Provozní výsledek za 9 měsíců roku 2025
Koncern Volkswagen zažívá nejhorší krizi od skandálu s dieselovými motory – tentokrát jsou však příčiny ještě hlouběji zakořeněny ve struktuře společnosti. Zisky VW klesly o 44 procent a kdysi vysoce ziskového Porsche o dramatických 99 procent a největší evropská automobilka čelí bezprecedentní zkoušce své odolnosti. Do roku 2030 má být v Německu zrušeno až 50 000 pracovních míst, zatímco management se potýká s nákladnými důsledky neúspěšných strategií v Číně a chaotického, klikatého vývoje elektromobility. Alarmující kolaps finančních čísel odhaluje mnohem více než jen ekonomický pokles: je výsledkem toxické směsi strategického selhání, politického vměšování a rigidní firemní kultury, která po léta systematicky blokuje nezbytné reformy. Toto je hloubková analýza toho, jak se systém Volkswagenu nachází na pokraji kolapsu.
Souvisí s tím:
Když se nejmocnější evropská automobilka stane předmětem restrukturalizace a její dojná kráva se stane téměř bezcennou, už se nejedná o cyklický problém, ale o systémové selhání
Koncern Volkswagen 10. března 2026 představil své výroční údaje za fiskální rok 2025 a výsledky byly tak zničující, jak je nepředpokládali ani pesimisté. Čistý zisk skupiny po zdanění se propadl o 44 procent, z 12,4 miliardy eur na pouhých 6,9 miliardy eur. Jedná se o nejhorší výsledek od skandálu s dieselovými motory v roce 2016 a paralela není náhodná: tehdy, stejně jako nyní, čelí skupina problémům, které si sama způsobila, a které jsou sice zhoršené, ale nezpůsobené vnějšími faktory. Zároveň dceřiná společnost Volkswagenu, Porsche AG, vykázala pokles provozního zisku z 5,3 miliardy eur na ubohých 90 milionů eur, což představuje pokles o 98 procent. Bývalá dojná kráva skupiny, která se po léta pyšnila výnosy přesahujícími 15 procent, nyní hospodaří s marží 0,3 procenta. Tato čísla nejsou jen dočasným minimem; značí tektonický posun v německém automobilovém průmyslu.
Koncern Volkswagen v číslech: Anatomie nehody
Pohled na finanční údaje koncernu Volkswagen odhaluje plný rozsah krize. Zatímco tržby zůstaly téměř stabilní na úrovni téměř 322 miliard eur, což je pokles pouze o 0,8 procenta ve srovnání s předchozím rokem, ziskovost dramaticky klesla. Provozní marže klesla z 5,9 procenta v roce 2024 na 2 až 3 procenta. Finanční ředitel VW Arno Antlitz připustil, že současná úroveň upraveného zisku ve výši 4,6 procenta před restrukturalizací je z dlouhodobého hlediska nedostatečná. Za touto diplomatickou formulací se skrývá poznání, že výrobní náklady koncernu jsou strukturálně příliš vysoké, zatímco zároveň ztrácí půdu pod nohama na svých nejdůležitějších růstových trzích.
Jen za prvních devět měsíců roku 2025 klesl provozní zisk o 58 procent, z 12,8 miliardy eur na 5,4 miliardy eur. Jen ve třetím čtvrtletí skupina dokonce vykázala provozní ztrátu ve výši 1,3 miliardy eur, a to především kvůli katastrofálnímu výkonu společnosti Porsche a odpisům goodwillu v celkové výši 2,7 miliardy eur. Devítiměsíční výsledky silně zatížily zvláštní poplatky ve výši 7,5 miliardy eur, včetně až 5 miliard eur z dovozních cel USA a 4,7 miliardy eur z výdajů souvisejících s Porsche. Bez těchto zvláštních efektů by provozní marže činila solidních 5,4 procenta, ale tyto poplatky jsou skutečné a v některých případech strukturální povahy.
Jediným světlým bodem byl čistý peněžní tok, který s přibližně 6 miliardami eur překonal prognózu. Skupina klíčových značek, která zahrnuje klíčové značky VW, Škoda, SEAT a CUPRA, se také podařilo zvýšit tržby o 4 procenta a zlepšit provozní zisk o 6,8 procenta na 4,7 miliardy eur. Tyto klíčové značky drží skupinu nad vodou, zatímco prémiový a luxusní segment čelí propasti.
Katastrofa Porsche: Od dojné krávy k restrukturalizaci
Nejdramatičtější část rozvahy VW nese jméno Porsche. Ještě před několika lety byl stuttgartský výrobce sportovních vozů považován za motor zisku skupiny, nesporného šampiona v ziskovosti s maržemi přesahujícími 15 procent. Tento obrázek se ve fiskálním roce 2025 zcela obrátil. Provozní zisk se propadl z 5,3 miliardy eur na pouhých 90 milionů eur. Včetně finančních služeb vygenerovalo Porsche 413 milionů eur, což je pokles z 5,6 miliardy eur v předchozím roce, což je číslo, které zaostalo i za již tak sníženým očekáváním analytiků ve výši téměř půl miliardy eur. Provozní návratnost tržeb klesla na 0,3 procenta poté, co v předchozím roce dosáhla 14,5 procenta.
Důvody tohoto bezprecedentního kolapsu jsou mnohostranné, ale v konečném důsledku pramení z toxické kombinace strategického selhání a tlaku trhu. Nejzávažnějším faktorem byl nákladný strategický návrat ke spalovacímu motoru. Pod vedením Olivera Blumeho společnost Porsche značně investovala do elektromobility, uvedla na trh Taycan a elektrifikovala Macan. Když se ukázalo, že mnoho zákazníků v luxusním segmentu se i nadále drží spalovacího motoru a že poptávka po elektromobilech, zejména v prémiovém segmentu, zaostává za očekáváním, vedení provedlo nákladnou změnu. Společnost Porsche na tuto reorganizaci vyčlenila zhruba 3,1 miliardy eur na mimořádné náklady, z čehož 1,8 miliardy eur bylo vynaloženo výhradně na zvýšení flexibility produktových platforem, aby nyní mohly podporovat jak spalovací, tak hybridní pohonné ústrojí.
Zároveň se zhroutil čínský trh, který byl dlouhodobě jedním z nejsilnějších prodejních regionů Porsche. Poptávka po luxusním zboží v Číně oslabila, zatímco čínští výrobci jako BYD, Nio a Xpeng zesílili konkurenční tlak konkurenceschopnými produkty za výrazně nižší ceny. Porsche muselo v Číně omezit svou prodejní síť a počet zaměstnanců. Již ve třetím čtvrtletí roku 2025 společnost vykázala ztrátu s provozním výsledkem mínus 966 milionů eur. Finanční ředitel Jochen Breckner se pokusil situaci ospravedlnit odkazem na strategickou reorganizaci a vysvětlil, že společnost záměrně akceptovala dočasně slabší finanční údaje, aby posílila dlouhodobou odolnost a ziskovost Porsche. Pro rok 2026 Porsche předpovídá návratnost tržeb více než pět procent, což je sice významné zlepšení oproti roku 2025, ale stále je hluboko pod historickou úrovní přes 14 procent.
Čínský domino trh: Jak se zhroutil klíčový trh
Situace v Číně si zaslouží samostatnou pozornost, protože odhaluje strukturální selhání, které dalece přesahuje krátkodobé ekonomické cykly. V roce 2025 dodal koncern Volkswagen v Číně, kdysi svém nejdůležitějším jednotlivém trhu, pouze 2,69 milionu vozidel, což představuje pokles o 8 procent ve srovnání s předchozím rokem. Jen ve čtvrtém čtvrtletí se tržby propadly o 17,4 procenta. Obzvláště alarmující je skutečnost, že Volkswagen již není největším zahraničním výrobcem automobilů v Číně, protože jej předběhly jak BYD, tak Geely, a nyní se umístil až na třetím místě. Tržní podíl obou společných podniků VW s FAW a SAIC klesl na dohromady 10,9 procenta, což představuje pokles o 1,3 procentního bodu.
Situace elektromobilů v Číně je naprosto katastrofální. Prodej elektromobilů VW se tam propadl o 60 procent, přičemž modely ID.3, ID.4, ID.6 a ID.7 dohromady nedosáhly ani jednoprocentního podílu na trhu. V zemi, kde se očekává, že podíl elektrifikovaných nových vozů do roku 2025 překročí 50 procent, je to zničující obžaloba. Spolupráce VW s čínským výrobcem Xpeng má situaci napravit, ale výsledky se zatím nedostavily. Dodávky v Severní Americe se také snížily o 10,4 procenta na 946 800 vozidel, což zhoršují dovozní cla zavedená za Trumpovy administrativy. Geopolitický rozměr této celní politiky stojí společnost až 5 miliard eur ročně, což samo o sobě představuje snížení ziskové marže o 1,5 procentního bodu.
50 000 pracovních míst: Když se programy na snižování nákladů stanou normou
Reakce společnosti na krizi se řídí předvídatelným vzorem: propouštění. Generální ředitel Oliver Blume v dopise akcionářům oznámil, že do roku 2030 bude v německém koncernu Volkswagen zrušeno celkem přibližně 50 000 pracovních míst. Jedná se o nárůst oproti 35 000 propouštěním, na kterých se s odborovým svazem IG Metall dohodlo na konci roku 2024 a které se dotklo především klíčové značky VW. Dalších 15 000 propouštění nyní ovlivňuje i další značky koncernu, jako jsou Audi a Porsche.
Propouštění probíhá rychleji, než bylo plánováno. Do listopadu 2025 bylo smluvně dohodnuto více než 25 000 odchodů, což představuje přibližně 70 procent původního cíle 35 000 propuštění. Do konce roku 2025 společnost skutečně opustilo něco málo přes 11 000 zaměstnanců. Propouštění se dosahuje bez nuceného propouštění, ale prostřednictvím postupného odchodu do důchodu, programů předčasného odchodu do důchodu a odstupného. Přibližně tři čtvrtiny odcházejících využívají postupné odchody do důchodu. Jistota zaměstnání byla obnovena do roku 2030 a zaměstnanci se na oplátku v letech 2025 a 2026 vzdávají zvyšování mezd. Celkově se VW snaží ve střednědobém horizontu dosáhnout čistých úspor nákladů ve výši více než čtyř miliard eur ročně, z čehož 1,5 miliardy eur bude pocházet ze snižování nákladů na práci.
Toto masivní propouštění probíhá na pozadí celoodvětvové krize v německém automobilovém sektoru, který v roce 2025 ztratil celkem přibližně 50 000 pracovních míst. Celý německý výrobní sektor ve stejném období zrušil přibližně 124 000 pracovních míst, což je nejprudší pokles za poslední roky. Analytici očekávají v roce 2026 další ztráty pracovních míst, protože situaci zhoršuje slabý příjem zakázek, intenzivní konkurence a rostoucí počet bankrotů, zejména mezi dodavateli automobilového průmyslu.
Naše odborné znalosti v oblasti rozvoje podnikání, prodeje a marketingu v rámci EU a Německa
Naše odborné znalosti v oblasti rozvoje podnikání, prodeje a marketingu v EU a Německu - Obrázek: Xpert.Digital
Oblasti zájmu v průmyslu: B2B, digitalizace (od AI po XR), strojírenství, logistika, obnovitelné zdroje energie a průmysl
Více informací zde:
Tematické centrum nabízející poznatky a odborné znalosti:
- Znalostní platforma zahrnující globální a regionální ekonomiky, inovace a trendy specifické pro dané odvětví
- Soubor analýz, poznatků a podkladových informací z našich klíčových oblastí zaměření
- Místo pro odborné znalosti a informace o aktuálním vývoji v oblasti podnikání a technologií
- Centrum pro firmy hledající informace o trzích, digitalizaci a inovacích v oboru
Krize VW: Proč se pachatelé nyní nemohou stát spasiteli
Otázka managementu: léčba symptomů místo strukturální reformy
Na kritickou otázku, zda jsou dosavadní opatření managementu více než kosmetická, lze odpovědět pohledem na fakta: Opatření jsou postupná, společensky přijatelná a z velké části navržená tak, aby zachovala status quo mocenských struktur. Zatímco se představenstvo zavázalo ke snížení platů o 11 procent v letech 2025 a 2026, které bude následně postupně sníženo na 8,5 procenta, 6,5 procenta a nakonec 5,5 procenta, než bude v roce 2030 zcela zrušeno, přibližně 4 000 manažerů se bude muset vzdát osmi procent svých ročních platů a bonusů. Celkem to povede k úsporám pro management do roku 2030 ve výši 300 milionů eur.
Těchto 300 milionů eur na platech managementu je groteskně nepřiměřených miliardám zničeným strategickými chybami. Strategický posun jen u Porsche způsobil mimořádné náklady ve výši 3,1 miliardy eur. Odpis goodwillu u Porsche přidal dalších 2,7 miliardy eur. Každý, kdo nejprve prodá elektromobilitu jako jedinou možnost a pak ji draho demontuje a zároveň přepne produktový cyklus na spalovací motory a hybridy, platí dvakrát: na maržích a na trustu. Süddeutsche Zeitung to shrnul dokonale: strategické chyby Blumeovy éry byly dramatické a on sám už nebyl udržitelný jako generální ředitel. Skutečnost, že jeho smlouva jako generálního ředitele koncernu VW byla přesto prodloužena do roku 2030, vypovídá hodně o rozhodovacích mechanismech ve společnosti.
Blume alespoň v říjnu 2025 ukončil svou kontroverzní dvojí roli generálního ředitele VW a Porsche a předal otěže výrobce sportovních vozů Michaelu Leitersovi, bývalému generálnímu řediteli McLarenu. Tato dvojí role byla stále více kritizována investory, podnikovou radou a odborovým svazem IG Metall. Na výroční valné hromadě v roce 2025 varoval správce fondu Janne Werning z Union Investment, že je konečně třeba řešit do očí bijící nedostatky v řízení, než VW sklouzne ještě hlouběji do krize. Hendrik Schmidt z DWS označil dvojí roli za jedinečnou situaci v německém korporátním prostředí, která je jednoduše neudržitelná. Personální změny proběhly i v Porsche: finanční ředitel Lutz Meschke a šéf prodeje Detlef von Platen museli odejít. Zda to však bude stačit, je otázkou, protože personální změny řeší symptomy, nikoli základní příčiny.
Souvisí s tím:
Politický klientelismus: Výbušná zvláštní role Dolního Saska
Žádná jiná společnost kótovaná na burze DAX nemá tak úzké vazby na politiku jako Volkswagen. Spolková země Dolní Sasko drží 20 procent hlasovacích práv, a má tak blokační menšinu v klíčových podnikových rozhodnutích. V dvacetičlenné dozorčí radě zasedají dva zástupci zemské vlády, v současnosti ministerský předseda Stephan Weil a další člen kabinetu. Tato struktura, zakotvená v zákoně o VW z roku 1960, měla původně zajistit pracovní místa a prosperitu v Dolním Sasku. Po celá desetiletí se jí to dařilo, ale za cenu zkresleného řízení společností.
Problém je zřejmý: když státní vlády zasedají v dozorčích radách, rozhodnutí o umístění se činí politicky, nikoli ekonomicky. Uzavírání závodů, které by bylo ekonomicky nezbytné, je blokováno, protože žádný zemský premiér nechce uzavírat závody ve svém státě před zemskými volbami. To je patrné ze skutečnosti, že v prosinci 2024, po více než 70 hodinách maratónského vyjednávání, ačkoli bylo propuštěno 35 000 pracovních míst, nebyl uzavřen žádný závod. Pouze závod v Drážďanech ukončil výrobu na konci roku 2025; závod v Osnabrücku by měl následovat v roce 2027. Nezávislí analytici silně pochybují, zda to bude stačit k odstranění strukturální nadměrné kapacity.
Rozhodnutí o tom, kdo obsadí druhé místo v dozorčí radě státu, zdůrazňuje absurditu systému. Místo zohlednění odbornosti v automobilovém průmyslu nebo průmyslové politice se jmenování provádí podle stranické proporcionality. Odborník na daný obor Ferdinand Dudenhöffer kritizoval tuto praxi jako svévolnou a řízenou politickými kvótami, spíše než aby zajistil, že vedení globální korporace bude obsazeno odpovídajícími odbornými znalostmi. Dolní Sasko fakticky instrumentalizuje VW jako nástroj politiky trhu práce, což poškozuje jeho konkurenceschopnost. VW si přečetl vládní prohlášení k dieselovému skandálu, tiskové zprávy státního kancléřství byly společnosti zaslány předem a komunikace probíhala všemi směry. Tento symbiotický vztah mezi politikou a korporací je jedním z důvodů, proč se bolestivé, ale nezbytné strukturální reformy odkládají již léta.
Snížení dividend: Signál bez obsahu
Dividendová politika rovněž odhaluje polovičatost restrukturalizačních snah. Pro fiskální rok 2024 byla dividenda již snížena o 30 procent na 6,36 eura na prioritní akcii z 9,06 eura. Celková výplata klesla o více než 50 procent na 5,78 miliardy eur. Analytici očekávají pro rok 2025 další mírné snížení na 6,26 eura. Navzdory těmto snížením zůstává dividendový výnos poměrně atraktivní, přesahuje 6 procent.
Zásadní otázkou však je, zda by si korporace, která nese miliardové náklady na restrukturalizaci, zároveň propustí 50 000 pracovních míst a ztratí své nejdůležitější trhy, měla vůbec dovolit vyplácet dividendy v tomto rozsahu. Zároveň přibližně 120 000 odborově organizovaných zaměstnanců v Německu stále obdrželo za fiskální rok 2024 bonus ve výši téměř 4 800 eur, což bylo dokonce o něco více než v předchozím roce. Od roku 2026 však bude dočasně pozastaveno sdílení zisku zaměstnanců. Tento model, kdy akcionáři a zaměstnanci jsou stále odměňováni poměrně pohodlnými výplatami, zatímco korporace fakticky trpí ztrátou podstaty, je typický pro firemní kulturu, která se vyhýbá bolestivým narušením.
Hlavní problém: Ti, kdo ničí, nesmí renovovat
Základní otázka, která z této analýzy vyplývá, je nepříjemná, ale nezbytná: Jsou ti, kdo společnost do této situace vmanévrovali, těmi správnými lidmi, kteří ji z ní povedou? Oliver Blumeho historie je střízlivá. Nejprve propagoval strategii elektromobilů Porsche jako jedinou možnost a poté zahájil restrukturalizaci v hodnotě několika miliard eur. Jako generální ředitel na částečný úvazek současně vedl dvě společnosti kótované na burze DAX a obě dovedl do vážných krizí. Skutečnost, že jeho smlouva s VW byla přesto prodloužena do roku 2030, vyvolává otázky ohledně efektivity dozorčích orgánů. Průzkum mezi zaměstnanci provedený radou zaměstnanců ukázal, že velká většina zaměstnanců již nevěří, že představenstvo podporuje pozitivní firemní kulturu.
Zároveň vlastnické struktury těží z nedostatku ochoty ke změnám. Rodiny Porsche a Piëchových fakticky ovládají společnost prostřednictvím Porsche SE a do této dvojí role jmenovaly Blumeho. Spolková země Dolní Sasko se svou blokační menšinou chrání pracovní místa a lokality, i když jsou nerentabilní. Kompromisem z prosince 2024 odborový svaz IG Metall zabránil nucenému propouštění, ale zároveň akceptoval společensky odpovědné snížení počtu 35 000 pracovních míst, které se nyní zvyšuje na 50 000. Každý z těchto aktérů sleduje pochopitelné partikulární zájmy, ale společně brání radikální transformaci, kterou společnost potřebuje.
Výhled na rok 2026: Mezi nadějí a popíráním reality
Volkswagen je pro rok 2026 opatrně optimistický. Předpokládá se, že tržby porostou mezi nulou a třemi procenty, provozní marže mezi 4,0 a 5,5 procenty a čistý peněžní tok mezi třemi a šesti miliardami eur. To by představovalo výrazné zlepšení oproti krizovému roku 2025, ale stále hluboko pod úrovní, které by společnost této velikosti měla dosahovat. Porsche předpovídá návratnost zisku více než pět procent, což by v porovnání s historickým průměrem představovalo nanejvýš polovinu předchozí úrovně zisku.
Největší rizika přetrvávají. Americká cla nezmizí; finanční ředitel Antlitz jasně uvedl, že celní zátěž bude přetrvávat. Čínský trh bude i nadále pod tlakem intenzivní cenové konkurence mezi místními výrobci. A transformace na elektromobilitu je v Evropě vynucována regulačními požadavky, zatímco v Číně je již realitou a VW zde zaostává. Nový generální ředitel Porsche Michael Leiters dědí značku, která se potýká se strukturálně slabším podnikáním v Číně, celními náklady bez vlastních výrobních závodů v USA a zjednodušeným plánem pro elektromobily.
Průmysl ve volném pádu: Německý automobilový průmysl jako celek
Krize Volkswagenu není ojedinělým incidentem, ale spíše nejvýraznějším příznakem eroze celého odvětví. Německý automobilový průmysl ztratil v roce 2025 přibližně 50 000 pracovních míst a od roku 2019, kdy pandemie začala, jich přišlo o více než 112 000. Toto propouštění se neomezuje pouze na VW: Daimler Truck ruší 5 000 pozic, Bosch 3 500, Continental 1 450, Thyssenkrupp 11 000 a dokonce i DHL a Siemens snižují počet svých zaměstnanců o tisíce. Konzultační firma EY dochází k závěru, že německý průmysl je v hluboké krizi, a v roce 2026 očekává další ztráty pracovních míst.
Příčiny jsou strukturální: nadměrně vysoké náklady na energie, přílišná byrokracie, pomalá digitalizace, pomalé tempo technologických změn a rostoucí přesun výroby a výzkumu do zahraničí. Automobilky stále více přesouvají výrobu, výzkum a vývoj z Německa, což má přímý dopad na domácí pracovní místa. Konkurenceschopnost Německa dále klesá, jak přiznal sám generální ředitel VW Blume. Tento vývoj již nelze vysvětlit cyklickými výkyvy; jde o strukturální pokles urychlený politickou nečinností a špatnými obchodními rozhodnutími.
Verdikt čísel je jasný
Krize Volkswagenu a Porsche není jen dočasným zábleskem v jinak zdravé rozvaze. Je výsledkem let špatného strategického řízení, politických zásahů, nedostatku konkurenceschopnosti a systému řízení, který systematicky blokuje změny. Dosud přijatá opatření, ať už se jedná o propouštění, snižování platů nebo změny ve vedení, léčí symptomy, aniž by řešila základní příčiny. Dokud bude mít Dolní Sasko jako politický hráč místo v dozorčí radě, dokud budou vlastnické struktury bránit radikálním reformám a dokud budou manažeři, kteří promrhali miliardy, odměňováni prodloužením smluv, společnost nepřekoná svůj strukturální deficit. 50 000 zaměstnanců, kteří do roku 2030 přijdou o práci, platí cenu za špatná rozhodnutí, za která nenesou žádnou odpovědnost. Zda se Volkswagen vrátí k udržitelné ziskovosti, nezávisí na programech snižování nákladů, ale na ochotě demontovat institucionální struktury, které společnost do této situace vedly. Dosavadní odpověď na tuto otázku není povzbudivá.
Váš globální partner pro marketing a rozvoj obchodu
☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina
☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem rodném jazyce!
Konrad Wolfenstein
Já a můj tým jsme rádi, že vám můžeme být k dispozici jako váš osobní poradce.
Můžete mě kontaktovat vyplněním kontaktního formuláře zde jednoduše zavolat na číslo +49 7348 4088 965. Moje e-mailová adresa je wolfenstein@xpert.digital:nebo
Těším se na náš společný projekt.
