Velký krach indexu DAX: Proč se Daimler Truck, BMW, Mercedes-Benz, Bayer, BASF a další náhle potýkají s propady zisků – Obrázek: Xpert.Digital
Šokující finanční výsledky kultovních značek: Propad zisku v německém průmyslu až o 91 procent!
Americká cla a čínská krize: Drsné probuzení pro německý automobilový průmysl
Rok 2025 představuje pro německou ekonomiku bezprecedentní zlom. Bývalé globální vlajkové lodě a giganti indexu DAX, jako jsou Volkswagen, Mercedes-Benz, Porsche, BASF a Bayer, čelí historickým propadům zisků, které ohrožují samotné základy německé ekonomické pozice. Co se v předchozích letech zpočátku jevilo jako mírný ekonomický pokles, se nyní projevuje jako hluboká strukturální krize: americká cla, stále agresivnější čínský trh, explodující náklady a drahý přechod na elektromobilitu masivně zatěžují tradiční německý obchodní model. Když zisky klesají až o 90 procent, marže se zmenšují a desítky tisíc pracovních míst jsou ohroženy, vyvstává naléhavá otázka: Začal motor německé ekonomiky ztrácet na váze a umírat? Tato komplexní analýza vrhá světlo na dramatické rozvahy našich průmyslových ikon, odhaluje mnohostranné příčiny jejich úpadku a odhaluje hrozící důsledky pro budoucnost celého národa.
Souvisí s tím:
Když německé průmyslové ikony klopýtnou, je ohrožen celý obchodní model národa
Rok 2025 představuje zlom v nedávné historii německé ekonomiky. Co se v předchozích letech projevovalo jako postupný pokles, se nyní vyvinulo v rozsáhlý propad zisků nejvýznamnějších německých společností kótovaných na burze. Podle analýzy auditorské firmy EY se celkový zisk 100 největších německých společností kótovaných na burze podle tržeb snížil o 15 procent na 102 miliard eur, přičemž více než polovina společností vykázala nižší výsledky než v předchozím roce. Důvody jsou mnohostranné: přetrvávající hospodářský pokles, geopolitické otřesy, eskalace obchodních konfliktů s USA a stále agresivnější čínská konkurence vyvíjejí obrovský tlak na německé průmyslové skupiny závislé na exportu. Obzvláště tvrdě je zasažen automobilový průmysl, který je tradičně páteří německé průmyslové produkce, a chemický sektor. Výrobci a dodavatelé užitkových vozidel jsou však také zasaženi vírem zmenšujících se marží a zmenšujících se odbytových trhů. Následující části analyzují hlavní poražené tohoto vývoje, strukturální příčiny a ekonomické důsledky této hluboké změny.
Daimler Truck: Těžká doprava krize
Dne 12. března 2026 zveřejnil výrobce užitkových vozidel Daimler Truck své výroční výsledky za rok 2025, které potvrdily obraz hluboké slabosti trhu. Čistý zisk skupiny se ve srovnání s předchozím rokem propadl o 34 procent, z přibližně 3,1 miliardy eur na pouhé 2 miliardy eur. Toto číslo odráží trend, který byl patrný ve čtvrtletních výsledcích po celý rok. Již ve třetím čtvrtletí roku 2025 klesl upravený provozní zisk o 40 procent na 716 milionů eur, zatímco tržby v rámci skupiny klesly o 15 procent na 98 000 vozidel. Za celý rok 2025 prodal Daimler Truck celosvětově 422 510 nákladních vozidel a autobusů, což představuje pokles o osm procent ve srovnání s předchozím rokem.
Epicentrum propadu se nacházelo v Severní Americe, nejdůležitějším a nejziskovějším jednotlivém trhu skupiny. Tam se tržby propadly o 26 procent na 141 814 kusů. Severoamerická divize, která tradičně generuje nejvyšší marže, se musela jen ve třetím čtvrtletí vyrovnat s 64% poklesem upraveného zisku EBIT na 254 milionů eur. Důvody jsou strukturální i cyklické. Speditéři a provozovatelé vozových parků v USA brzdí investice kvůli vysokým úrokovým sazbám, rostoucím provozním nákladům a nejistému ekonomickému výhledu. Značka Freightliner, jádro amerického podnikání, zaznamenala téměř 40% pokles čtvrtletních tržeb. Finanční ředitelka společnosti Daimler Trucks Eva Schererová připsala situaci obtížným tržním podmínkám v USA. Přinejmenším evropský byznys se ukázal být o něco stabilnější, když Mercedes-Benz Trucks zvýšil své tržby o osm procent a zisk před zdaněním o dvanáct procent. Upravená návratnost tržeb v průmyslovém segmentu klesla za celý rok na sedm až devět procent, poté, co v roce 2024 dosáhla 8,9 procenta. Dividenda se proto pravděpodobně dostane pod tlak, přestože společnost v průběhu roku opakovaně potvrdila své prognózované rozpětí.
Volkswagen: Bojující gigant ve Wolfsburgu
Největší evropská automobilka dosáhla za rok 2025 nejhorších výsledků od skandálu s naftovými motory před deseti lety. Čistý zisk po zdanění klesl o 44 procent z 12,4 miliardy eur na 6,9 miliardy eur, zatímco tržby klesly o 0,8 procenta na necelých 322 miliard eur. Rozsah tohoto propadu je zřejmý, vezmeme-li v úvahu, že tržby zůstaly téměř stabilní, zatímco zisk se téměř snížil na polovinu. To odhaluje masivní problém s maržemi, který jde daleko za pouhé cyklické výkyvy.
První čtvrtletí roku 2025 již udalo tón: Čistý zisk klesl o téměř 41 procent na 2,19 miliardy eur, zatížený zvláštními poplatky ve výši přibližně 1,1 miliardy eur za rezervy na CO2, skandálem s naftovým motorem a softwarovou dceřinou společností Cariad. Situace se zhoršila ve druhém čtvrtletí, kdy zisk prudce klesl o 36,3 procenta na 2,29 miliardy eur, přičemž americká cla a restrukturalizační opatření dále zatěžovaly společnost. Finanční ředitel VW Arno Antlitz připustil, že provozní marže kolem čtyř procent jasně ukazuje, že společnost má před sebou ještě hodně práce. Americká dovozní cla, která byla zvýšena z 2,5 na 15 procent, znamenají pro Volkswagen potenciální ztráty tržeb až 5 miliard eur ročně. Společnost reagovala radikálním programem snižování nákladů: do roku 2030 má být v deseti německých závodech zrušeno 35 000 pracovních míst, přičemž v roce 2024 již bylo na restrukturalizační opatření vynaloženo 2,5 miliardy eur a v roce 2025 dalších 900 milionů eur.
Mercedes-Benz: Hvězda ve volném pádu
Rok 2025 byl pro Mercedes-Benz ještě dramatičtější než pro Volkswagen. Dne 12. února 2026 představila stuttgartská společnost rozvahu, která akcionáře i analytiky dojala k hanbě. Čistý zisk skupiny se propadl o 49 procent z 10,4 miliardy eur na 5,3 miliardy eur, zatímco provozní zisk před úroky a zdaněním klesl ještě více, o 57 až 58 procent na 5,82 miliardy eur. To znamenalo třetí rok klesajících zisků v řadě, přičemž sestupná spirála se zrychlovala.
V divizi osobních automobilů, která je jádrem skupiny, klesl upravený zisk před zdaněním a úroky (EBIT) o 45 procent na 4,8 miliardy eur, zatímco rentabilita tržeb klesla z 8,1 procenta na pouhých 5,0 procenta. Prodej klesl o 9,2 procenta na 1 801 291 vozidel, přičemž 19procentní pokles v Číně byl obzvláště bolestivý. Navzdory této slabosti zůstává Čína nejdůležitějším prodejním trhem a představuje téměř třetinu všech prodaných osobních automobilů v této zemi. Generální ředitel Mercedesu Ola Källenius vyjádřil opatrný optimismus a oznámil zaměření na efektivitu, rychlost a flexibilitu. Program snižování nákladů, který v divizi osobních automobilů přinesl úspory ve výši více než 3,5 miliardy eur, dokázal vykompenzovat část ztrát, ale nemohl zabránit historickému propadu zisků. Jen náklady na restrukturalizaci dosáhly v roce 2025 výše 1,4 miliardy eur, což je nejvíce ze všech společností kótovaných na indexu DAX.
BMW: Relativní vítěz se škrábanci
Ve srovnání se svými konkurenty ze Stuttgartu a Wolfsburgu BMW zvládlo bouři relativně dobře, ale jeho finanční situace zdaleka není dokonalá. Ve fiskálním roce 2024 se zisk skupiny již propadl o 37,7 procenta na 11,5 miliardy eur, zatímco tržby klesly o 8,4 procenta na 142,4 miliardy eur. První čtvrtletí roku 2025 poté přineslo další pokles zisku o 26,4 procenta na 2,2 miliardy eur, přičemž tržby klesly o 7,8 procenta na 33,8 miliardy eur. V první polovině roku dosáhl pokles zisku celkem 29 procent, takže čistý zisk po zdanění činil 4 miliardy eur.
Třetí čtvrtletí nabídlo záblesk naděje, jelikož BMW meziročně téměř ztrojnásobilo svůj zisk na téměř 1,7 miliardy eur. To však bylo způsobeno především efektem základní báze, jelikož problém s brzdovým systémem dodaným společností Continental měl v předchozím čtvrtletí vážný dopad na produkci. BMW v roce 2025 dodalo celkem 2 463 715 vozidel, což představuje mírný nárůst o 0,5 procenta. Obzvláště pozoruhodný je růst v prodeji elektrifikovaných vozidel o 8,3 procenta na 642 087 kusů. Marže EBIT v automobilovém segmentu se ustálila na 5,9 procenta, což je v cílovém rozmezí pěti až sedmi procent, ale v důsledku cel a měnových vlivů se snížila přibližně o 1,5 procentního bodu. Analytici odhadují čistý zisk za celý rok 2025 na přibližně 6,6 miliardy eur, což by ve srovnání s předchozím rokem představovalo pokles přibližně o 9,5 procenta. Díky tomu je BMW nejstabilnějším mezi německými prémiovými výrobci, ale strukturální problémy zasahují plnou silou i mnichovskou společnost.
Naše odborné znalosti v oblasti rozvoje podnikání, prodeje a marketingu v rámci EU a Německa
Naše odborné znalosti v oblasti rozvoje podnikání, prodeje a marketingu v EU a Německu - Obrázek: Xpert.Digital
Oblasti zájmu v průmyslu: B2B, digitalizace (od AI po XR), strojírenství, logistika, obnovitelné zdroje energie a průmysl
Více informací zde:
Tematické centrum nabízející poznatky a odborné znalosti:
- Znalostní platforma zahrnující globální a regionální ekonomiky, inovace a trendy specifické pro dané odvětví
- Soubor analýz, poznatků a podkladových informací z našich klíčových oblastí zaměření
- Místo pro odborné znalosti a informace o aktuálním vývoji v oblasti podnikání a technologií
- Centrum pro firmy hledající informace o trzích, digitalizaci a inovacích v oboru
Dokonalá bouře: Toxická směs uvrhla německé průmyslové ikony do krize
Porsche: Od mýtu o sportovních vozech ke kráteru v rozvaze
Nejdramatičtějším případem mezi společnostmi kótovanými na indexu DAX je bezpochyby Porsche. Výrobce sportovních vozů vykázal za rok 2025 pokles zisku o 91,4 procenta. Čistý zisk klesl z téměř 3,6 miliardy eur na pouhých 310 milionů eur. Provozní zisk se snížil na pouhých 90 milionů eur, oproti téměř 5,3 miliardy eur v předchozím roce, což představuje pokles o více než 98 procent. Provozní marže se tak blížila nule: ze 14,5 procenta v roce 2024 zbývalo pouhých 0,3 procenta. Tržby klesly o téměř deset procent na 36,3 miliardy eur a prodeje se snížily o 15 procent na 266 000 vozů.
Příčiny této katastrofy jsou trojí. Zaprvé, obchod stagnoval v Číně, dříve motoru růstu. Zadruhé, americká cla dále zatížila již tak nízké exportní marže. Zatřetí, strategický návrat ke spalovacím motorům pohltil mimořádné náklady ve výši přibližně 3,1 miliardy eur poté, co byly zrušeny ambiciózní cíle v oblasti elektromobilů, včetně plánované výroby baterií. Bývalý generální ředitel Porsche Oliver Blume před svou rezignací změnil strategii, aby se více zaměřil na spalovací motory, což zpočátku vyžadovalo masivní investice. Již ve třetím čtvrtletí roku 2025 bylo Porsche ve ztrátě s EBIT -966 milionů eur.
Souvisí s tím:
BASF a Bayer: Chemická a farmaceutická krize jako odraz lokality
Krize zisků se v žádném případě neomezuje pouze na automobilový průmysl. Společnost BASF, největší chemická společnost na světě, zklamala i svá vlastní, již dříve snížená očekávání svými ročními údaji za rok 2025. Provozní zisk před započtením mimořádných položek činil 6,6 miliardy eur, což je méně než její vlastní prognózovaný rozsah 6,7 až 7,1 miliardy eur. Ve srovnání s loňskou hodnotou 7,2 miliardy eur se jedná o výrazný pokles, který lze připsat nižším maržím a negativním měnovým vlivům. Tržby se snížily o téměř tři procenta na 59,7 miliardy eur. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 čistý zisk dokonce prudce klesl o 40 procent na 172 milionů eur. Generální ředitel společnosti BASF Markus Kamieth nepředpokládá žádné rychlé oživení a očekává, že rok 2026 bude také přechodným rokem.
Pro Bayer je situace ještě bezútěšnější. Farmaceutická a agrochemická společnost se v roce 2025 propadla do červených čísel a vykázala ztrátu 3,62 miliardy eur, oproti ztrátě 2,55 miliardy eur v předchozím roce. Hlavním důvodem byly mimořádné právní náklady ve výši přes 6 miliard eur, které pramenily převážně ze soudních sporů týkajících se glyfosátu. V únoru 2026 společnost Bayer dosáhla s žalobci hromadné žaloby a následně zvýšila své rezervy o 4 miliardy eur. Upravený provozní zisk klesl o 4,5 procenta na 9,67 miliardy eur, zatímco tržby skupiny klesly o 2,2 procenta na 45,58 miliardy eur. Od konce roku 2023 společnost Bayer již propustila přibližně 13 200 pracovních míst, což představuje 13 procent její pracovní síly.
Dominový efekt: propouštění a vlna restrukturalizací
Propad zisků spouští dominový efekt, který sahá daleko za hranice rozvah. V prvních devíti měsících roku 2025 utratily společnosti kótované na indexu DAX na restrukturalizace přibližně šest miliard eur; od začátku roku 2024 tyto náklady dosáhly celkem 16 miliard eur. Tyto prostředky se používají především na programy předčasného odchodu do důchodu a odstupné, z nichž některé dosahují šestimístných částek.
Údaje o zaměstnanosti tento trend již odrážejí. Do poloviny roku 2025 40 společností kótovaných na indexu DAX snížilo počet svých zaměstnanců celkem o přibližně 30 000, což představuje pokles o 0,9 procenta. Podle studie ztratil celý německý automobilový průmysl během jediného roku více než 50 000 pracovních míst. Generální ředitel společnosti EY Germany Henrik Ahlers varoval, že pokles počtu zaměstnanců bude pokračovat a dokonce se zesílí, protože mnoho odstupného má opožděný účinek.
V tomto prostředí se však najdou i vítězové. Dodavatel obranného průmyslu Rheinmetall zvýšil počet svých zaměstnanců o téměř 17 procent, a to díky globálnímu boomu v oblasti zbraní. MTU Aero Engines také zaznamenal sedmiprocentní nárůst a nárůst počtu zaměstnanců zaznamenaly i společnosti E.ON, Siemens Energy, Deutsche Börse a Hannover Re. Společnost Siemens Energy uzavřela fiskální rok 2025 se ziskem po zdanění ve výši 1,685 miliardy eur a poprvé za čtyři roky vyplácí dividendu. Tato propast mezi potýkajícími se průmyslovými konglomeráty a prosperujícími obrannými a energetickými společnostmi ilustruje zásadní strukturální posun v rámci indexu DAX.
Automobilový průmysl jako seismograf národní zranitelnosti
Kombinovaný zisk společností Volkswagen, Mercedes-Benz a BMW se v prvních devíti měsících roku 2025 propadl o 46 procent ve srovnání s předchozím rokem. Všichni tři výrobci dosáhli zisku před zdaněním (EBIT) pouhých 17,8 miliardy eur. Odborníci popisují situaci jako dokonalou bouři pro německý automobilový průmysl. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 provozní zisk všech tří společností dokonce klesl o téměř 76 procent na přibližně 1,7 miliardy eur, což je nejnižší hodnota od třetího čtvrtletí roku 2009. Podle společnosti EY zaznamenal celý automobilový průmysl, který se řadí mezi 100 nejlepších společností, pokles zisku o 46 procent, zatímco chemické společnosti utrpěly ještě prudší pokles o 71 procent.
Příčiny spočívají v toxické kombinaci. Americká cla na evropská vozidla se od poloviny roku 2025 zvýšila z 2,5 na 15 procent. V Číně více než 100 domácích značek rychle získává podíl na trhu od německých výrobců. Obrovské náklady na přechod na elektromobilitu zatěžují rozvahy, aniž by se investice zatím promítly do odpovídajících prodejních čísel. Například u BMW se cla a měnové vlivy podílely na zisku 1,25 procentního bodu, což je částka v řádu miliard. Zároveň vzrostly ceny energií a byrokratické překážky v Německu dále zvýšily výrobní náklady.
Vítězové a poražení: Rozdělená krajina DAXu
Zatímco průmyslové a automobilové společnosti zaznamenávají masivní ztráty, na druhé straně se objevuje pozoruhodný obraz. IT společnosti v indexu DAX v roce 2025 téměř zdvojnásobily své zisky a společnosti ve zdravotnictví zaznamenaly růst zisku o 40 procent. Deutsche Telekom vedla žebříček zisků s provozním ziskem 19,4 miliardy eur, následovaná společnostmi Siemens, BMW a SAP. Tato odchylka má hluboké důsledky pro složení a budoucí životaschopnost předního německého akciového indexu.
Zatímco celkové tržby společností kótovaných na indexu DAX (bez bank) v prvním čtvrtletí roku 2025 vzrostly o 3,3 procenta na 458,9 miliardy eur, deset společností zaznamenalo pokles tržeb, včetně velkých gigantů BMW, Mercedes-Benz, BASF a Bayer. Provozní zisk před úroky a zdaněním se celkově snížil o 8,1 procenta na 44,8 miliardy eur. Šestnáct společností kótovaných na indexu DAX vygenerovalo nižší provozní zisk než v předchozím roce, včetně všech automobilových skupin a také zajišťoven Hannover Re a Munich Re, které musely nést těžkou zátěž kvůli požárům v okolí Los Angeles. Podle údajů agentury Bloomberg dosáhlo 40 společností kótovaných na indexu DAX za celý rok 2025 čistého zisku přibližně 113 miliard eur, což je o něco více než 111 miliard eur z předchozího roku, přestože analytici na začátku roku předpovídali růst zisku o přibližně 12 procent. Očekávaný růst zisku klesl z optimistických 11 procent v lednu na zklamání -1 procento v prosinci.
Výhled na rok 2026: Mezi opatrnou nadějí a strukturální krizí
Analytici jsou ohledně roku 2026 opatrně optimističtí. Očekávají, že firemní zisky v indexu DAX vzrostou o šest až osm procent po zlepšení dynamiky revizí zisků. Tato prognóza je však plná nejistoty. Pokud se americká cla dále zpřísní nebo se čínská ekonomika nestabilizuje, hrozí další zklamání. Mercedes, Volkswagen a Porsche si stanovily ambiciózní cíle pro rok 2026, ale důvěra v jejich výkonnost zůstává nízká.
Skutečná otázka, která vyplývá z krizového roku 2025, je zásadnější: zda je německý exportně orientovaný průmyslový model ve své současné podobě stále životaschopný. Závislost na Číně jako odbytovém trhu, zranitelnost vůči obchodní politice USA, vysoké transformační náklady na elektromobilitu a digitalizaci a rostoucí výrobní náklady v Německu dohromady vytvářejí strukturální deficit, který nelze napravit jedním nebo dvěma lepšími čtvrtletími. Společnosti kótované na indexu DAX čelí nejen cyklické, ale existenční zkoušce, jejíž výsledek bude formovat německou ekonomickou architekturu na nadcházející desetiletí.
| Pronásledovat | Změna zisku v roce 2025 | Změna tržeb v roce 2025 | Hlavní stresové faktory |
|---|---|---|---|
| Porsche | -91,4 % (310 milionů eur) | -10 % (36,3 miliardy eur) | Změna strategie pro spalovací motory, Čína, americká cla |
| Mercedes-Benz | -49 % (5,3 miliardy eur) | -9 % (132,2 miliardy eur) | Slabost Číny, cla, směnné kurzy |
| Volkswagen | -44 % (6,9 miliardy eur) | -0,8 % (322 miliard eur) | Ustanovení o CO2, Cariad, americké tarify |
| Bayer | Ztráta -3,62 miliardy eur | -2,2 % (45,58 miliardy eur) | Soudní spory týkající se glyfosátu, zemědělský byznys |
| Nákladní automobil Daimler | -34 % (2 miliardy eur) | Pokles (cca 46 miliard eur) | Slabost v Severní Americe, pokles tržeb |
| BMW | cca -9,5 % (cca 6,6 miliard eur) | cca -1,8 % (cca 140 miliard eur) | Cla, Čína, měnové efekty |
| BASF | EBITDA -8,3 % (6,6 miliardy eur) | -2,9 % (59,7 miliard eur) | Nízké ceny, vliv měnových kurzů |
Společnosti kótované na indexu DAX čelí existenční zkoušce, jelikož se v roce 2025 očekává výrazný pokles zisku a tržeb. Obzvláště těžce je zasažena společnost Porsche s předpokládaným poklesem zisku o 91,4 % na 310 milionů eur a poklesem tržeb o 10 % na 36,3 miliardy eur kvůli odklonu od spalovacích motorů, situaci v Číně a americkým clům. Mercedes-Benz očekává pokles zisku o 49 % na 5,3 miliardy eur s 9% poklesem tržeb (132,2 miliardy eur), což je způsobeno slabým čínským trhem, cly a směnnými kurzy. Koncern Volkswagen rovněž očekává pokles zisku o 44 % na 6,9 miliardy eur, ovlivněný opatřeními na snížení emisí CO2, softwarovou dceřinou společností Cariad a americkými cly, zatímco tržby by měly klesnout jen mírně o 0,8 % na 322 miliard eur.
Očekává se, že Bayer vykáže ztrátu ve výši 3,62 miliardy eur a pokles tržeb o 2,2 % na 45,58 miliardy eur, a to především kvůli soudním sporům ohledně glyfosátu a jeho zemědělskému podnikání. Daimler Truck předpovídá 34% pokles zisku na 2 miliardy eur a pokles tržeb na přibližně 46 miliard eur kvůli oslabení v Severní Americe a nižším objemům prodeje. BMW očekává mírnější pokles zisku přibližně o 9,5 % na zhruba 6,6 miliardy eur a pokles tržeb zhruba o 1,8 % (přibližně o 140 miliard eur) způsobený cly, Čínou a měnovými vlivy. BASF očekává pokles EBITDA o 8,3 % na 6,6 miliardy eur a pokles tržeb o 2,9 % na 59,7 miliardy eur, a to v důsledku nízkých cen a měnových vlivů.
Váš globální partner pro marketing a rozvoj obchodu
☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina
☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem rodném jazyce!
Konrad Wolfenstein
Já a můj tým jsme rádi, že vám můžeme být k dispozici jako váš osobní poradce.
Můžete mě kontaktovat vyplněním kontaktního formuláře zde wolfenstein@xpert.digital:nebo mi jednoduše zavolat na číslo +49 7348 4088 965. Moje e-mailová adresa je
Těším se na náš společný projekt.
