Blíží se krach akciového trhu? Revoluce umělé inteligence požírá své vlastní děti – ceny akcií společností SAP, Palantir, Oracle, Salesforce a dalších prudce klesají.

Softwarové trhy ve volném pádu: Rozsah a dosah výprodeje

Zkoumáme, zda se jedná o krátkodobou korekci, nebo o začátek dlouhodobé krize

Výprodej softwarových akcií na Wall Street se vyvinul z tlumeného vybírání zisků v masivní korekční cyklus, který ovlivňuje velkou část segmentů SaaS a podnikového softwaru. Indexy jako S&P North American Software Index zpětně zaznamenávají největší měsíční ztrátu od finanční krize, zatímco SPDR Software & Services ETF utrpěl dvouciferné ztráty během několika dní. Rozsah tohoto pohybu je pozoruhodný: nejen specializovaní hráči, ale i zavedení giganti jako ServiceNow, Oracle, Palantir, Adobe, Salesforce a Autodesk se obchodují výrazně níže než na konci roku 2025. Akutní výprodej začal v USA, ale rychle se rozšířil na asijské a evropské trhy a vytvořil globální fenomén, který již nelze připisovat individuálním firemním údajům ani čtvrtletním zprávám.

Během pouhých několika týdnů ztratily jednotlivé akcie 20 až 30 procent nebo i více své hodnoty, přestože jejich klíčové provozní ukazatele zůstaly stabilní nebo v mnoha případech dokonce vykazovaly silný růst. To ukazuje, že hnací silou nejsou primárně slabé fundamenty, ale spíše zaměření na ocenění a očekávání. Kombinace vysokých ocenění, dokončených růstů infrastrukturních akcií zaměřených na umělou inteligenci a stále skeptičtějšího pohledu na dlouhodobou cenovou sílu poskytovatelů softwaru žene trh do nové fáze hodnocení rizik. Nervozita je obzvláště vysoká u společností, jejichž obchodní modely jsou založeny na opakujících se předplatných a dlouhodobých licenčních smlouvách – přesně tam, kde se narušení způsobené umělou inteligencí očekává nejvíce bezprostředně.

Souvisí s tím:

• Apokalypsa SaaS od Claudea Coworka na Wall Street: Zničeno 285 miliard dolarů – Jak antropický nástroj spustil krach akciového trhu

Úzkost z umělé inteligence jako systémový šok: Od euforie ke skepticismu

Hlavním důvodem masivního výprodeje jsou rostoucí obavy, že modely umělé inteligence by mohly zavedené softwarové obchodní modely učinit zastaralými nebo je alespoň vystavit značnému tlaku. Nová generace umělé inteligence – jako jsou komplexní systémy od společností Anthropic, OpenAI a dalších poskytovatelů – dokáže nejen podporovat úkoly, ale také stále více automatizovat celé pracovní procesy v právní, analytické a administrativní oblasti. Pro mnoho společností se to promítá do menší lidské práce, menšího ručního zadávání dat, a tedy potenciálně menší potřeby drahých softwarových licencí na uživatele. Tato hrozba narušuje tradiční fakturační model za licencování na pozici nebo uživatele, který pro mnoho poskytovatelů SaaS dlouho sloužil jako základ pro výrazné zvyšování cen a optimalizaci marží.

Trh v současné době prochází zásadním posunem v narativu: Donedávna byla umělá inteligence hnacím motorem růstu a generovala dodatečnou poptávku po softwarových licencích a cloudových službách. Nyní je umělá inteligence stále více vnímána jako „náhradní riziko“, které by mohlo postihnout zejména společnosti, které těžily z vlny digitalizace. Kombinace takového systémového strachu a extrémně vysokých ocenění vede k rychlé realokaci portfolia. Investoři, kteří se dříve neúměrně zaměřovali na vítěze a hvězdy růstu související s umělou inteligencí, snižují své pozice a v některých případech přesouvají své investice do méně růstově orientovaných, ale také méně rizikových segmentů. Výsledkem je jakýsi „zpětný tok“: Zatímco akcie infrastrukturních společností, jako jsou čipy a datová centra, nadále profitují, tradiční softwarové společnosti se stávají středem masivního výběru zisků.

ServiceNow, Oracle, Palantir a spol.: Kdo přesně je drcen?

Výprodej je rozsáhlý, ale zjevně se koncentruje v určitých profilech společností. ServiceNow, klíčový poskytovatel řešení pro workflow, IT služby a podnikovou automatizaci, zaznamenal od začátku roku výrazný dvouciferný pokles ceny akcií, a to i přes čtvrtletní výsledky, které prokazují provozní sílu a rostoucí tržby. Investoři nereagují na špatné obchodní výsledky, ale spíše na otázku, do jaké míry by asistenti umělé inteligence a automatizované workflow mohli ovlivnit budoucí licenční smlouvy a ceny. Podobný vzorec je patrný i u společnosti Oracle: Akcie od začátku roku ztratily přibližně čtvrtinu své hodnoty, přestože poptávka po cloudových a databázových službách zůstává silná. Obavy se zde netýkají ani tak poptávky po úložné a databázové infrastruktuře jako takové, jako spíše schopnosti společnosti financovat vysoké kapitálové výdaje na datová centra umělé inteligence a spravovat nahromaděný dluh.

Společnost Palantir po léta profitovala ze své role specialisty na umělou inteligenci pro vládu, obranu a velké korporace. Od začátku roku však její akcie výrazně klesly, což dokazuje, že humbuk kolem umělé inteligence již automaticky neposouvá každý „ticket AI“ vpřed. Skepticismus se zaměřuje na udržitelnost marží, škálovatelnost příjmů a konkurenci ze strany dalších významných platforem, které integrují podobné analytické funkce. Akcie společností Adobe, Snowflake, Datadog a mnoha dalších softwarových společností sdílejí tento vzorec: silná provozní výkonnost, ale trh drasticky snižuje ocenění, protože životaschopnost jednotlivých obchodních modelů je náhle zpochybňována. Tato slabost je proto méně selektivní, než je rozšířená napříč odvětvími, a primárně postihuje společnosti, jejichž tvorba hodnoty se silně spoléhá na lidskou interakci, administrativu a manuální procesy – přesně ty oblasti, které systémy umělé inteligence dokáží automatizovat nejrychleji.

Strukturální stresové faktory: oceňování, investice do umělé inteligence a kapitálová struktura

Kromě obav z narušení trhu s umělou inteligencí ovlivňuje softwarový sektor několik strukturálních faktorů. Zaprvé, navzdory nedávnému poklesu cen akcií zůstává ocenění mnoha společností vysoké, měřeno násobky, jako jsou tržby nebo EBITDA. Oznámení miliardových investic do umělé inteligence od hlavních poskytovatelů cloudových služeb dále podnítilo očekávání růstu tržeb a zisku, přestože skutečný nárůst zisků ještě není hmatatelný. Investoři citlivě reagují, jakmile se růst zastaví nebo se prodlouží časový rámec dopadu investic do umělé inteligence. Obava, že investice do umělé inteligence zpočátku zvýší náklady, zatímco dopad na tržby se projeví s odkladem, tuto nervozitu ještě zhoršuje.

Druhým stresovým faktorem je kapitálová struktura jednotlivých softwarových společností. Například společnost Oracle v posledních letech značně investovala do nových datových center a infrastruktury umělé inteligence, čímž se nahromadila značná zadlužení. Diskuse o finančních rizicích a odchod velkých investorů zvýšily povědomí trhu o dlouhodobé udržitelnosti její rozvahy. I další poskytovatelé čelí významným kapitálovým závazkům a vysokým závazkům z leasingu, což má další dopad na oceňování. U společností s vysokými náklady na vlastní kapitál a omezeným přístupem na kapitálové trhy může jakýkoli náznak úzkých míst ve financování okamžitě vyvolat šok z oceňování. Toto riziko je obzvláště výrazné v období rostoucích úrokových sazeb a přísnějších předpisů.

Nový rozměr digitální transformace s „řízenou AI“ (umělou inteligencí) – platforma a řešení B2B | Xpert Consulting - Obrázek: Xpert.Digital

Zde se dozvíte, jak může vaše společnost rychle, bezpečně a bez vysokých vstupních bariér implementovat řešení umělé inteligence na míru.

Spravovaná platforma umělé inteligence je vaším komplexním a bezstarostným řešením pro umělou inteligenci. Místo řešení složitých technologií, drahé infrastruktury a zdlouhavých vývojových procesů získáte hotové řešení šité na míru vašim potřebám od specializovaného partnera – často během několika dní.

Klíčové výhody na první pohled:

⚡ Rychlá implementace: Od nápadu k aplikaci připravené k použití během několika dnů, nikoli měsíců. Dodáváme praktická řešení, která vytvářejí okamžitou přidanou hodnotu.

🔒 Maximální zabezpečení dat: Vaše citlivá data zůstanou u vás. Garantujeme bezpečné a kompatibilní zpracování bez sdílení dat s třetími stranami.

💸 Žádné finanční riziko: Platíte pouze za výsledky. Vysoké počáteční investice do hardwaru, softwaru nebo personálu jsou zcela eliminovány.

🎯 Zaměřte se na své hlavní podnikání: Soustřeďte se na to, co děláte nejlépe. Postaráme se o kompletní technickou implementaci, provoz a údržbu vašeho řešení s umělou inteligencí.

📈 Připraveno na budoucnost a škálovatelné: Vaše umělá inteligence roste s vámi. Zajišťujeme neustálou optimalizaci a škálovatelnost a flexibilně přizpůsobujeme modely novým požadavkům.

Více informací zde:

• Řešení spravované umělé inteligence – Průmyslové služby umělé inteligence: Klíč ke konkurenceschopnosti v odvětvích služeb, průmyslu a strojírenství

Umělá inteligence jako ničitel i stavitel: Vzniká nová struktura trhu

Víc než jen pokles cen? Zásadní přehodnocení celého softwarového průmyslu

Je zajímavé, že zrychlení AI nejen ohrožuje poskytovatele softwaru, ale také masivně podporuje některé další segmenty. Výrobci čipů, cloudová infrastruktura a datová centra těží z poptávky po serverech a výpočetním výkonu optimalizovaných pro AI. Společnosti jako Super Micro Computer a specializovaní poskytovatelé hardwaru pro AI hlásí výrazně lepší prognózy tržeb a rostoucí objem nevyřízených objednávek. Trh tak ukazuje jasnou dělicí linii: Tvorba hodnoty se přesouvá z tradiční úrovně softwaru a aplikací na úroveň infrastruktury a platformy, na které běží modely AI. Zároveň nabývají na strategickém významu poskytovatelé dat, platforem a provozu, kteří se mohou pozici „operačního systému“ pro aplikace AI.

Dynamika je do jisté míry podobná předchozím technologickým narušením: skutečná transformace se neodehrává v konečném produktu, ale v podkladové infrastruktuře. Ti, kteří dokážou ovládat rozhraní mezi modely umělé inteligence a stávajícími obchodními procesy, mohou z dlouhodobého hlediska těžit více než tradiční poskytovatelé softwaru, kteří se spoléhají na automatizaci jednotlivých pracovních postupů. Současná krize softwarových akcií je proto méně projevem obecného poklesu poptávky po technologiích a spíše známkou toho, že se struktura trhu přeskupuje. Vítězi nebudou nutně společnosti, které historicky nejvíce profitovaly z digitalizace, ale spíše ty, které plně přijmou revoluci umělé inteligence ve své architektuře a obchodním modelu.

Přehnaná reakce, nebo nová úroveň hodnocení?

Mnoho pozorovatelů trhu popisuje současnou fázi jako potenciálně přehnanou reakci – s významným rizikem, že úprava ocenění bude pokračovat. Obava, že systémy umělé inteligence trvale omezí růstové trajektorie a cenovou sílu softwarových společností, je reálná, ale obtížně kvantifikovatelná. Ocenění mnoha akcií již tak prudce kleslo, že pomalé, ale stabilní tempo růstu a mírné marže jsou již zahrnuty v současných cenách akcií. To vytváří zajímavé napětí: některé prodeje by mohly být považovány za technicky nadměrné, zatímco zároveň probíhá zásadní proces přeceňování, který nelze zvrátit jedinou čtvrtletní zprávou ani chybným humbukem kolem umělé inteligence.

Pro dlouhodobé investory to znamená, že výběr se stává důležitějším než pouhá příslušnost k odvětví. Společnosti, které důsledně integrují funkce umělé inteligence do svých stávajících produktů, mají škálovatelné obchodní modely a disponují solidní kapitálovou strukturou, se pravděpodobně z korekčního cyklu zotaví rychleji. Současná slabost softwarových akcií tak může být jak příležitostí pro defenzivnější vstupní body, tak varováním, že narušení AI není pouze teoretické, ale má konkrétní, měřitelné ocenění a marginální dopady na stávající obchodní modely. Revoluce umělé inteligence proto nejen pohlcuje své vlastní potomky, ale také přetváří strukturu celé softwarové krajiny – s hlubokými důsledky pro hodnotu kapitálového trhu, konkurenční prostředí a dlouhodobou tvorbu hodnoty v rámci odvětví.

SAP ve víru umělé inteligence: Tlak na ocenění a sentiment na trhu

Společnost SAP není ovlivněna pouze tímto výprodejem softwarových akcií způsobeným umělou inteligencí, ale stala se také ukázkovým příkladem pro celé odvětví v Evropě. Akcie SAP patří v roce 2026 k největším poraženým na indexu DAX, od začátku roku klesly o více než 20 procent – ​​což je pokles, jaký žádná jiná přední německá indexová akcie nedosáhla. Technický obrázek jasně ukazuje, že akcie jsou od propadu ceny na začátku ledna pod neustálým tlakem a dosáhly 17měsíčních minim. Pokles ceny je zároveň součástí širší fáze korekce softwaru, která je pociťována jak v Evropě, tak na Wall Street. Tržní kapitalizace společnosti klesla od svého historického maxima o desetimístné miliardy, což podtrhuje hloubku úpravy ocenění.

Nervozita investorů ohledně společnosti SAP úzce souvisí s obavami, že generativní umělá inteligence nahradí tradiční podnikový software, zejména v cloudovém sektoru a sektoru SaaS, nebo výrazně sníží jeho tvorbu hodnoty. Společnost SAP již léta těží z migrace mnoha zákazníků do cloudu a z opakujících se příjmů z předplatného, ​​které byly historicky stabilní a předvídatelné. Nová generace agentů a platforem umělé inteligence – jako jsou specializované právní nebo analytické nástroje – by však mohla automatizovat mnoho standardních procesů, pro které si společnosti dříve kupovaly samostatné moduly a licence. To zpochybňuje klasickou rovnici „více zaměstnanců = více licencí = více příjmů“ u některých produktů SAP. Kombinace tohoto strukturálního rizika a předchozího nadhodnocení vede k masivnímu přecenění akcií společnosti SAP, přestože provozní údaje společnosti zůstávají do značné míry robustní.

Navzdory stabilním nebo mírně rostoucím tržbám a solidnímu vývoji zisku trh citlivě reaguje na jakýkoli náznak slábnoucí dynamiky cloudu. Nejnovější roční prognóza růstu cloudu se pohybuje na spodní hranici tržních očekávání, což investoři interpretují jako možné znamení, že období rychlého růstu cloudu se zpomaluje – právě v prostředí, kde obavy z narušení umělé inteligence dále snižují ocenění. Mnoho analytiků i nadále hodnotí společnost SAP jako kvalitní akcii se solidní rozvahou a silným cash flow, ale vidí v ocenění jasně zvýšené riziko v krátkodobém až střednědobém horizontu. Aktuální ocenění se jeví méně jako úsudek o dlouhodobé životaschopnosti společnosti a spíše jako zajištění proti nejistým dopadům umělé inteligence a potenciálně slabšímu růstu.

Umělá inteligence jako hrozba – ale také jako příležitost pro SAP

Zároveň SAP stále více klade AI do centra své strategie. Společnost zabudovala funkce AI do řady cloudových aplikací a zdůrazňuje, že mnoho nových smluv je založeno na licencích AI. Vize využívat asistenty a automatizace s využitím AI, spíše než být jimi nahrazován, je jasně formulována na úrovni vedení. SAP se zaměřuje na svou roli „umožňovatele AI“ v každodenním podnikání, zrychluje standardní procesy, snižuje chyby a snižuje úsilí potřebné k rutinním úkolům. V tomto scénáři není AI vnímána jako pouhé nákladové středisko, ale jako páka pro zvyšování produktivity a tedy potenciálně hodnotnější služby.

Zůstává však otázkou, zda tento narativ přesvědčí trhy. Ceny akcií reagují méně na dobrou technickou integraci než na nejistotu ohledně rozsahu, do jaké mohou agenti umělé inteligence podkopat nebo zcela obejít stávající licenční modely. Skutečnost, že společnost SAP v posledních měsících současně prochází programem zpětného odkupu akcií v hodnotě 10 miliard eur a investuje do umělé inteligence, ukazuje na snahu společnosti ujistit investory a zároveň modernizovat svou technologickou základnu. Dopad této kombinace – vysoké investice do infrastruktury umělé inteligence a vývoje nového softwaru spolu s opatrným výhledem do cloudu – činí z ocenění akcií společnosti SAP obzvláště citlivý případ v rámci odvětví. V krátkodobém horizontu proto akcie zůstávají ukázkovým příkladem toho, jak obavy z umělé inteligence ovlivňují globální softwarové trhy a šetří i zavedené šampiony, jako je SAP.

SAP jako časný ukazatel pro softwarový průmysl

SAP hraje v tomto výprodeji AI klíčovou roli: Akcie SAP nejsou jen vlajkovou lodí německé společnosti, ale také předním ukazatelem sentimentu vůči podnikovému softwaru v globálním kontextu. Ztráty ceny akcií SAP jsou strukturálně spojeny se ztrátami ServiceNow, Oracle, Salesforce, Adobe a dalších – jsou výsledkem podobné kombinace strachu z narušení AI, vysokého předběžného ocenění a skepticismu ohledně cenové síly tradičních SaaS modelů. Zároveň SAP zůstává společností s vysokou kapitalizací, stabilním cash flow a hlubokou loajalitou zákazníků, což úpravu ocenění činí bolestivou, ale ne nutně existenční. Vlna AI sice nahlodává akcie SAP, ale zároveň ze společnosti dělá klíčový testovací případ pro to, zda tradiční giganti v oblasti ERP a podnikového softwaru přežijí jako platformy a integrátoři v nové architektuře AI, nebo zda zůstanou pozadu jako „zastaralí“ poskytovatelé.

Když osvědčené strategie selhávají: Organizační adaptabilita v digitální transformaci ambidexterity - Obrázek: Xpert.Digital

V současné době prožíváme období ekonomických otřesů, které se zásadně liší od předchozích recesí. V představenstvech evropských i mezinárodních společností panuje klamné ticho – přerušované pouze zvukem selhávajících strategií, které byly ještě včera považovány za záruku úspěchu. Nejde jen o cyklický pokles, ale o hluboký strukturální zlom. Nástroje, s jejichž pomocí firmy dosahovaly růstu po více než dvě desetiletí, prostě už nefungují.

Více informací zde:

• Když osvědčené strategie selhávají: Organizační adaptabilita v digitální transformaci ambidexterity

☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina

☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem rodném jazyce!

Konrad Wolfenstein

Já a můj tým jsme rádi, že vám můžeme být k dispozici jako váš osobní poradce.

Můžete mě kontaktovat vyplněním kontaktního formuláře zde nebo jednoduše zavolat na číslo +49 89 89 674 804 ( Mnichov) . Moje e-mailová adresa je: [email protected]

Těším se na náš společný projekt.

☑️ Podpora malých a středních podniků v oblasti strategie, poradenství, plánování a implementace

☑️ Vytvoření nebo restrukturalizace digitální strategie a digitalizace

☑️ Rozšíření a optimalizace mezinárodních prodejních procesů

☑️ Globální a digitální B2B obchodní platformy

☑️ Průkopnický rozvoj podnikání / Marketing / PR / Veletrhy

Využijte rozsáhlé, pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | Výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Společnost Xpert.Digital disponuje hlubokými znalostmi napříč různými odvětvími. To nám umožňuje vyvíjet strategie na míru, které přesně odpovídají požadavkům a výzvám vašeho specifického segmentu trhu. Díky neustálé analýze tržních trendů a sledování vývoje v odvětví můžeme jednat proaktivně a nabízet inovativní řešení. Kombinace zkušeností a odborných znalostí vytváří přidanou hodnotu a poskytuje našim klientům rozhodující konkurenční výhodu.

Více informací zde:

• Využijte 5 oblastí odbornosti Xpert.Digital v jednom balíčku – již od 500 €/měsíc