Americká dluhová krize a pokušení prolomit fiskální tabu: De facto vyvlastnění věřitelů

Když chce americká supervelmoc vyvlastnit své věřitele

Spojené státy čelí jedné z největších fiskálních výzev ve své historii. Na konci září 2024 dosáhl státní dluh přibližně 35,5 bilionu dolarů; do října 2025 již vzrostl na téměř 38 bilionů dolarů. To nyní odpovídá zhruba 123 procentům amerického hospodářského výkonu, což je úroveň, která dokonce převyšuje dluhovou zátěž na konci druhé světové války. Tento dramatický vývoj se odehrává tempem, které znepokojuje i zkušené finanční experty. Během pouhých několika měsíců se dluh zvýšil o více než 1 bilion dolarů, což je částka, která se ještě před několika desetiletími zdála nepředstavitelná.

Tato zdrcující čísla jsou ještě alarmující kvůli rychlosti, s jakou se situace zhoršuje. Mezi rokem 2021 a dneškem se roční úrokové platby Spojených států více než zdvojnásobily, z přibližně 533 miliard dolarů na více než 1,16 bilionu dolarů. Konkrétně to znamená, že americká vláda vynakládá přibližně 3 miliardy dolarů denně jen na obsluhu dluhu. Poprvé v historii země tyto úrokové platby nyní převyšují celkové výdaje na obranu, tedy právě tu kategorii výdajů, která je tradičně považována za posvátnou a je základem vojenského nároku na globální hegemonii.

Kongresový rozpočtový úřad předpovídá pro nadcházející roky ještě drastičtější vývoj. Do roku 2035 se veřejně držený státní dluh pravděpodobně zvýší ze současné úrovně přibližně 30 bilionů dolarů na 52 bilionů dolarů, což představuje poměr dluhu k HDP ve výši 118 procent. Podle těchto odhadů se úrokové platby zvýší ze současných 2,4 procenta HDP na 3,9 procenta v roce 2034, čímž výrazně překročí historická maxima z konce 80. a začátku 90. let. Tyto projekce však vycházejí z předpokladu, že úrokové sazby zůstanou dlouhodobě mírné a že Federální rezervní systém bude trvale dosahovat svého inflačního cíle dvou procent. Oba předpoklady jsou vzhledem ke strukturálním deficitům a politické neochotě zavést konsolidační opatření velmi nejisté.

Souvisí s tím:

• Největší současné problémy, kterým USA čelí: Ekonomické výzvy a jejich řešení

Zrádný plán a jeho vynálezce

V tomto zlověstném scénáři si jeden ekonomický poradce udělal jméno a jeho myšlenky přitahují pozornost v mezinárodním finančním světě. Stephen Miran, 41letý ekonom s akademickými tituly z Bostonské univerzity a Harvardu, kde získal doktorát pod vedením renomovaného ekonoma Martina Feldsteina, publikoval v listopadu 2024 článek, který tvoří základ takzvané dohody z Mar-a-Lago. Mirana, který působil jako poradce na ministerstvu financí během Trumpova prvního funkčního období a později pracoval pro investiční firmu Hudson Bay Capital Management, Trump jmenoval předsedou Rady ekonomických poradců a od srpna 2025 působí také v Radě guvernérů Federálního rezervního systému.

Koncept, který vymyslel Mirano, nese evokativní název Trumpovy floridské rezidence a jeho rétorika je založena na historických precedentech, jako je dohoda z Plaza z roku 1985 nebo Brettonwoodská dohoda z roku 1944. Zatímco tyto dohody byly skutečně multilaterálními pokusy o koordinaci ke stabilizaci mezinárodního měnového systému, dohoda z Mar-a-Lago je něco zásadně jiného: plán na zmírnění zátěže amerického federálního rozpočtu prostřednictvím de facto částečného vyvlastnění zahraničních věřitelů.

Základní myšlenka je nápadně jednoduchá a znepokojivě jednoduchá zároveň. Zahraniční vlády, které v současnosti drží značné množství amerických státních dluhopisů, mají být politickými a ekonomickými prostředky donuceny k výměně svých krátkodobých až střednědobých dluhopisů za tzv. století splatné dluhopisy. Tyto stoleté dluhopisy by nesly výrazně nižší úrokové sazby než současné cenné papíry, což by podstatně snížilo roční úrokovou zátěž USA. Nabídka věřitelům je jen slabě zastřeným vydíráním: ti, kteří dobrovolně vymění své dluhopisy, získají nižší cla nebo lepší přístup na americký domácí trh. Ti, kteří odmítnou, čelí obchodním sankcím a potenciálnímu vyloučení z nejlukrativnějšího trhu světa.

Iluze dobrovolnosti

To, co Miran a jeho následovníci vykreslují jako tržní uspořádání, by ve skutečnosti nebylo nic jiného než zadní vrátka v bankrotu. Harvardský ekonom Kenneth Rogoff, jeden z předních světových expertů na krize státního dluhu, to dokonale shrnul v rozhovoru pro podcast Financial Times: Toto je bankrot. Když země řekne svým věřitelům, že již nebude dodržovat dohodnuté podmínky a místo toho diktuje nové, výrazně méně příznivé podmínky, pak se jedná o srážku dluhu, a to jak z právního, tak i ekonomického hlediska, bez ohledu na to, jak je to zabaleno.

Historický výzkum restrukturalizace státního dluhu jasně ukazuje, že rozhodujícím kritériem pro selhání není nominální snížení dluhu, ale spíše pokles jeho současné hodnoty z pohledu věřitelů. Například v případě řeckých státních dluhopisů restrukturalizovaných v roce 2012 se tzv. srážka dluhu pohybovala mezi 59 a 65 procenty v závislosti na metodě výpočtu. U kyperských dluhopisů v roce 2013 činila v průměru 36 procent. Ačkoli byly tyto srážky dluhu formálně označovány za dobrovolné, byl vyvíjen značný politický a regulační tlak na to, aby se banky a institucionální investoři do nich zapojili.

To, co Miran navrhuje pro americké státní dluhopisy, by fungovalo podle stejné logiky. Zahraniční centrální banky by musely vyměnit své stávající dluhopisy, které mohou splatit za několik let a nesou tržní úrokové sazby tři až čtyři procenta, za stoleté dluhopisy s úrokovými sazbami výrazně pod dvěma procenty. Ztráta současné hodnoty pro věřitele by byla obrovská a hromadila by se po celá desetiletí. Za předpokladu diskontní sazby čtyři až pět procent, která je typická pro státní dluhopisy se solidním úvěrovým ratingem, by srážka u mnoha dotčených dluhopisů činila 40 až 60 procent.

Geopolitický rozměr dluhové pasti

Zranitelnost Spojených států vůči zahraničním věřitelům je značná. Více než 30 procent nesplacených amerických státních dluhopisů drží zahraniční investoři, což představuje přibližně devět bilionů dolarů. Japonsko je v čele s držbou kolem 1,15 bilionu dolarů, následované Čínou s přibližně 730 miliardami dolarů. Spojené království, Lucembursko, Belgie, Švýcarsko a Kajmanské ostrovy dohromady drží další značné částky. Je zajímavé, že mnoho z těchto finančních center je spíše než nezávislými investory než spíše kanály pro mezinárodní toky kapitálu, protože sídlí v nich významné depozitáře, jako jsou Euroclear a Clearstream.

Japonsko se nachází ve zvláště delikátní situaci. Země po celá desetiletí hromadí americké státní dluhopisy, částečně z důvodů stability měny a částečně jako vyjádření svých úzkých bezpečnostních vazeb s Washingtonem. Tyto dluhopisy mají obrovský význam pro japonské institucionální investory, zejména penzijní fondy a pojišťovny, protože vyrovnávají jejich portfolia a poskytují předvídatelné výnosy. Nucená konverze do nízkovýnosných century bonds by způsobila značné ztráty a mohla by destabilizovat celý japonský finanční systém. Navíc by takové opatření vážně prověřilo spojenectví mezi oběma zeměmi, a to právě v době, kdy je Japonsko v regionu nepostradatelné jako protiváha Číny.

Čína na druhou stranu již v posledních letech začala snižovat své držby amerických státních dluhopisů. Čínské rezervy klesly na nejnižší úroveň od roku 2008, což částečně odráží strategické diverzifikační úvahy a částečně nedůvěru v americkou fiskální politiku. Peking investoval značné prostředky do zlata a snaží se vytvořit alternativní měnové kanály, aby snížil svou závislost na dolaru. Hrozba nuceného srážení dluhu by tento proces pouze urychlila a mohla by povzbudit další země, aby také snížily své dolarové rezervy.

Triffinovo dilema v 21. století

Problém, který Miran tvrdí, že řeší, není v žádném případě nový. Již v 60. letech 20. století popsal belgicko-americký ekonom Robert Triffin základní dilema rezervní měny. Země, jejíž měna slouží jako globální rezervní měna, musí světu poskytovat dostatečnou likviditu k usnadnění mezinárodního obchodu. To strukturálně vyžaduje obchodní deficity, protože země musí dovážet více než vyvážet, aby uspokojila poptávku po své měně. Zároveň tyto přetrvávající deficity z dlouhodobého hlediska podkopávají důvěru v měnu a schopnost země splácet své dluhy.

Miran tvrdí, že Spojené státy jsou chyceny právě v této pasti. Globální poptávka po dolarech a bezpečných aktivech denominovaných v dolarech, zejména po státních dluhopisech, vede ke strukturálnímu nadhodnocení dolaru. Toto nadhodnocení zdražuje americký export a zlevňuje dovoz, což narušuje průmyslovou základnu země. Zároveň status rezervní měny umožňuje USA půjčovat si téměř neomezeně v zahraničí, protože poptávka po státních dluhopisech je neelastická. Tato přemrštěná výsada, jak se jí kdysi říkalo, však má svou cenu: americký průmysl byl oslaben, závislost na zahraničním kapitálu se zvýšila a dluhové břemeno hrozí neudržitelným.

Moderní verze Triffinova dilematu je však složitější než původní formulace. V 60. letech 20. století se týkalo zlatého krytí dolaru a toho, zda USA vlastní dostatek zlata k splacení všech dolarů v oběhu. Tento problém byl vyřešen v roce 1971 zrušením směnitelnosti zlata. Dnes už nejde o zlato, ale o důvěru ve schopnost a ochotu USA řádně splácet své dluhy. Miralova reformulace spočívá v tom, že náklady spojené se statusem rezervní měny neúměrně nesou americký průmysl a pracující, zatímco výhody jsou soustředěny ve finančním systému.

Kritici tohoto názoru, včetně ekonomů jako Michael Bordo a Robert McCauley, poukazují na to, že současná situace má méně společného se systémovým dilematem než s americkou fiskální nezodpovědností. USA by mohly snadno snížit své dva deficity – rozpočtový deficit a deficit běžného účtu – pokud by byly ochotny snížit výdaje a zvýšit příjmy. Problémem není role dolaru jako rezervní měny sama o sobě, ale skutečnost, že USA tuto roli využívají k financování nadměrné spotřeby namísto produktivních investic.

Historické paralely a jejich meze

Zastánci dohody z Mar-a-Lago poukazují na dva historické precedenty: Brettonwoodskou dohodu z roku 1944 a dohodu z Plazy z roku 1985. Obě dohody jsou uváděny jako příklady úspěšné mezinárodní koordinace při restrukturalizaci měnového systému. Bližší zkoumání však odhaluje zásadní rozdíly, které vylučují jednoduchý přenos do současné situace.

Brettonwoodský systém zavedl dolar jako centrální rezervní měnu, vázanou na zlato fixním kurzem 35 dolarů za unci. Všechny ostatní měny byly vázány na dolar fixními směnnými kurzy. Tento systém fungoval, dokud Spojené státy měly dominantní ekonomické postavení a svět měl důvěru ve stabilitu dolaru. Zhroutil se v roce 1971, kdy americké zlaté rezervy již nestačily k podpoře všech dolarů a Nixon zrušil směnitelnost zlata. Brettonwoodský systém byl tak nakonec příkladem selhání systému fixní měny tváří v tvář strukturálním nerovnováhám.

Dohoda z Plazy z roku 1985 se pokusila oslabit nadhodnocený dolar koordinovanými intervencemi zemí G5. Během dvou let dolar klesl vůči jenu a německé marce o 40 procent. Krátkodobě tato intervence dosáhla svého cíle: dolar oslabil a americký obchodní deficit se začal zmenšovat. Dlouhodobě však byly důsledky smíšené. V Japonsku přispělo rychlé zhodnocení jenu ke vzniku bubliny cen aktiv na konci 80. let, jejíž prasknutí odstartovalo nechvalně známá ztracená desetiletí. Americké obchodní nerovnováhy se o několik let později vrátily, protože základní strukturální příčiny – nízká míra úspor a vysoké vládní výdaje – zůstaly neřešeny.

Dohoda z Mar-a-Lago se od obou historických příkladů zásadně odlišuje jejím jednostranným a donucovacím charakterem. Brettonwoodská a Plaza Accord byly multilaterální dohody, které navzdory jakékoli mocenské asymetrii byly alespoň formálně založeny na vzájemném souhlasu. Dohoda z Mar-a-Lago by na druhou stranu byla diktátem USA vůči jejich věřitelům, podpořeným hrozbou ekonomických sankcí. To by nejen destabilizovalo mezinárodní měnový systém, ale také zásadně podkopalo důvěru v americké finanční trhy.

Naše odborné znalosti v USA v oblasti rozvoje obchodu, prodeje a marketingu - Obrázek: Xpert.Digital

Oblasti zájmu v průmyslu: B2B, digitalizace (od AI po XR), strojírenství, logistika, obnovitelné zdroje energie a průmysl

Více informací zde:

• Centrum pro expertní podnikání

Tematické centrum nabízející poznatky a odborné znalosti:

• Znalostní platforma zahrnující globální a regionální ekonomiky, inovace a trendy specifické pro dané odvětví
• Soubor analýz, poznatků a podkladových informací z našich klíčových oblastí zaměření
• Místo pro odborné znalosti a informace o aktuálním vývoji v oblasti podnikání a technologií
• Centrum pro firmy hledající informace o trzích, digitalizaci a inovacích v oboru

Role cel v geopolitické šachové hře

Ústřední součástí Miralovy strategie je masivní využívání cel jako páky a zdroje příjmů. Trump tento nástroj hojně využíval již během svého druhého funkčního období. 2. dubna 2025, který nazval Dnem osvobození, znamenalo začátek nové éry protekcionistické obchodní politiky. V tento den vstoupila v platnost komplexní reciproční cla, která se zaměřila prakticky na všechny obchodní partnery USA. Pro Evropskou unii byla uvalena cla ve výši 20 procent, pro Čínu 34 procent a pro Japonsko 24 procent. Pro všechny ostatní země platí základní clo ve výši nejméně deseti procent.

Logika této celní politiky je mnohostranná. Na jedné straně mají cla generovat přímé příjmy, které přispívají k financování státního rozpočtu. Na druhé straně mají povzbudit americké společnosti k přesunu výroby zpět do USA, což by vytvořilo pracovní místa a posílilo průmyslovou základnu. Za třetí, cla slouží jako vyjednávací nástroj: země, které jsou ochotny realokovat své státní dluhopisy nebo splnit jiné americké požadavky, mohou doufat v nižší cla.

Miran tvrdí, že cla nemusí nutně mít inflační účinek, pokud dolar v reakci na to posiluje. Silnější měna by zlevnila dovážené zboží, čímž by se vykompenzoval cenový efekt cel. Tato teorie měnové kompenzace je však velmi kontroverzní. Minulé zkušenosti ukazují, že společnosti obecně přenášejí náklady na cla na spotřebitele, což zvyšuje ceny. Současné posilování dolaru by sice dovoz zlevnilo, ale také by prodražilo americký export, což by dále oslabilo konkurenceschopnost. Čistý výsledek by byl velmi nejistý a mohl by vést buď k inflaci, nebo k recesi.

Představa, že by vysoká cla mohla spustit komplexní reindustrializaci USA, se také jeví jako pochybná. Zatímco investice do stavebnictví ve výrobním sektoru se za Bidenovy administrativy mezi lety 2020 a 2024 téměř čtyřnásobně zvýšily, bylo to primárně důsledkem masivních vládních dotačních programů, jako je zákon o snižování inflace a zákon o čipech a vědě. Trump mnoho z těchto programů zastavil nebo zrušil a spoléhá se výhradně na cla. Zda se firmy skutečně vrátí, je otázkou. Výstavba nových výrobních zařízení trvá roky, vyžaduje masivní investice a konkuruje zavedeným lokalitám v Asii a Evropě, které mají kvalifikovanou pracovní sílu, efektivní dodavatelské řetězce a moderní infrastrukturu.

Souvisí s tím:

• Proč světu hrozí finanční kolaps: Tikající dluhová bomba

Eroze dolaru jako rezervní měny

Jedním z největších nebezpečí dohody z Mar-a-Lago je její potenciální dopad na status dolaru jakožto globální rezervní měny. Tento status je základem americké finanční hegemonie a umožňuje USA půjčovat si za nízké úrokové sazby, efektivně vymáhat sankce a uplatňovat geopolitický vliv. Tento status však v žádném případě není přirozený ani nedotknutelný. Spočívá v důvěře mezinárodních investorů ve stabilitu, likviditu a právní jistotu amerických finančních trhů.

Data již ukazují postupný pokles dominance dolaru. Podíl dolaru na globálních devizových rezervách klesl z přibližně 70 procent v roce 2000 na zhruba 57 procent v roce 2024. Tento pokles se zrychlil od rostoucího používání dolaru jako zbraně v hospodářské politice. Sankce proti Rusku po jeho invazi na Ukrajinu, které vedly ke zmrazení rezerv ruské centrální banky v hodnotě přibližně 300 miliard dolarů, mnoha zemím ukázaly, jak zranitelné jsou, když drží své rezervy v dolarech. V reakci na to centrální banky po celém světě diverzifikují své rezervy, nakupují zlato ve velkém množství a experimentují s alternativními měnami pro bilaterální obchod.

Hrozba nuceného srážení dluhů prostřednictvím dohody z Mar-a-Lago by tento proces dramaticky urychlila. Pokud USA signalizují ochotu ignorovat práva svých věřitelů a vnucovat nevýhodné podmínky prostřednictvím politického tlaku, racionální investoři přehodnotí svou alokaci do amerických aktiv. Alternativní investice, zejména zlato, evropské a japonské státní dluhopisy a stále více aktiva v čínských renminbi, by se staly atraktivnějšími. Zjevná výhoda krátkodobých úspor na úrocích by byla v dlouhodobém horizontu více než vyvážena vyššími náklady na refinancování, protože USA by bez svého statusu rezervní měny musely platit výrazně vyšší rizikové prémie.

Martin Wolf, respektovaný hlavní ekonom deníku Financial Times, tuto dynamiku výstižně popsal. Tvrdil, že nadměrná dluhová politika v kombinaci s nestoudnými pokusy o vydírání věřitelů je jedem pro stabilitu globálních finančních trhů. Důvěra v dolar, kdysi oprávněná, je nyní bezohledná. Toto hodnocení sdílí stále větší počet mezinárodních pozorovatelů. Dokonce i tradiční spojenci USA začínají kriticky přehodnocovat svou závislost na dolaru.

Ekonomická realita za politickými sliby

Zásadní slabinou dohody Mar-a-Lago je její pokus vyřešit strukturální problém jednorázovým trikem. Problémy s americkým dluhem nejsou důsledkem nadměrně vysokých úrokových sazeb, ale spíše chronických rozpočtových deficitů. I kdyby nucená konverze na cenné papíry Century Bonds uspěla ve snížení úrokových nákladů v krátkodobém horizontu, nezměnilo by to nic na skutečnosti, že USA rok co rok utrácejí výrazně více, než kolik potřebují.

Strukturální rozpočtový deficit Spojených států se již léta drží na úrovni pěti až šesti procent ekonomického výkonu. Hlavními hnacími silami jsou rostoucí sociální výdaje, zejména na zdravotní pojištění a sociální zabezpečení, a také zvyšující se úrokové platby. Příjmy nepokrývají ani polovinu výdajů v těchto oblastech. Bez rozsáhlých reforem, ať už prostřednictvím škrtů v dávkách nebo zvýšení daní, se tato dynamika nezmění. Trump však nemá v úmyslu zavést taková nepopulární opatření. Naopak, jeho daňové škrty a sliby ohledně výdajů deficity dále prohloubí.

Kongresový rozpočtový úřad předpovídá, že rozpočtové deficity v příštím desetiletí dosáhnou průměrně 5,6 procenta ekonomického výkonu. To odpovídá kumulativnímu novému dluhu ve výši přibližně 22 bilionů dolarů. I kdyby dohoda z Mar-a-Lago dočasně snížila úrokovou zátěž, USA by byly nuceny neustále se zadlužovat. Tento nový dluh by musel být vydáván za tržní sazby a vzhledem k masivní ztrátě důvěry způsobené vydíráním věřitelů by úrokové sazby byly výrazně vyšší než dnes. Předpokládaný přínos dohody by se proto rychle vypařil.

Plán navíc ignoruje dynamické dopady na ekonomiku. Masivní zvýšení cel, jako je to, které prosadil Trump, prodražuje dovoz a zvyšuje výrobní náklady amerických společností, které jsou závislé na dováženém meziproduktu. To vede buď k vyšším spotřebitelským cenám, což snižuje kupní sílu a zpomaluje růst, nebo ke snížení zisků firem, což poškozuje investice a zaměstnanost. Obojí snižuje daňové příjmy a zhoršuje rozpočtovou situaci. Očekávané příjmy z cel by mohly být více než kompenzovány klesajícími příjmy z daně z příjmu a daně z příjmu právnických osob.

Riziko globálního finančního šoku

Snad největší nebezpečí dohody z Mar-a-Lago spočívá v jejím potenciálu vyvolat globální finanční šok. S objemem přibližně 37 bilionů dolarů je trh s americkými státními dluhopisy největším a nejlikvidnějším trhem s dluhopisy na světě. Slouží jako referenční hodnota pro oceňování nespočtu dalších cenných papírů a je nedílnou součástí globálního finančního systému. Narušení tohoto trhu by mělo dalekosáhlé důsledky, které by sahaly daleko za hranice Spojených států.

Pokud oznámení o nuceném srážení dluhu povede k náhlé ztrátě důvěry, investoři by se mohli pokusit zbavit svých státních dluhopisů. Takový výprodej by způsobil prudký pokles cen dluhopisů a prudký nárůst výnosů. Rostoucí výnosy státních dluhopisů by následně zvýšily náklady na refinancování pro podniky a domácnosti, což by vyvinulo tlak na akciové trhy a potenciálně by vyvolalo recesi. Ve vysoce propojené globální ekonomice by se tyto šoky rychle rozšířily do dalších zemí.

Historické zkušenosti s krizemi státního dluhu ukazují, že okno příležitosti mezi prvním oznámením problému a úplnou ztrátou důvěry může být velmi krátké. Řecká dluhová krize z roku 2010 eskalovala během několika týdnů poté, co se ukázalo, že fiskální situace země je výrazně horší, než bylo oficiálně hlášeno. Ruská finanční krize z roku 1998 překvapila mnoho pozorovatelů svou závažností a rychlostí. I když Spojené státy nelze srovnávat s Řeckem ani Ruskem, tyto příklady ukazují, že ani velké ekonomiky nejsou imunní vůči náhlým krizím důvěry.

V takovém scénáři by Federální rezervní systém čelil neřešitelnému dilematu. Na jedné straně by musel zasáhnout, aby stabilizoval trh s dluhopisy USA, což by vyžadovalo masivní nákupy dluhopisů. Na druhé straně by to výrazně rozšířilo peněžní zásobu a vytvořilo inflační rizika, a to právě v době, kdy je inflace již pod tlakem cel. Důvěryhodnost centrální banky, pracně budovaná v posledních desetiletích, by byla podkopána. Schopnost Fedu řídit ekonomiku prostřednictvím změn úrokových sazeb by byla výrazně snížena.

Politická ekonomie selhání

Z pohledu politické ekonomie odhaluje dohoda z Mar-a-Lago zásadní selhání amerického politického systému. Spojené státy se staly neschopnými činit nezbytná, ale nepopulární rozhodnutí. Místo řešení rozpočtového deficitu prostřednictvím škrtů ve výdajích nebo zvyšování daní hledá údajné zkratky k vyřešení problému, aniž by vyžadovaly oběti od voličů. Pokus o vyvlastnění mezinárodních věřitelů je zoufalým pokusem externalizovat náklady na vlastní fiskální nezodpovědnost.

Tato strategie je nejen morálně sporná, ale také ekonomicky krátkozraká. Důvěra je základem fungujících finančních trhů. Jakmile je důvěra zničena, je velmi obtížné a pomalé ji obnovit. Krátkodobé výhody nuceného srážení dluhů by byly daleko převáženy dlouhodobými nevýhodami. USA by ohrozily své privilegované postavení v mezinárodním finančním systému, aniž by řešily strukturální problémy, které vedly k dluhové krizi.

Zdá se, že Trump sám těmto rizikům buď nerozumí, nebo je záměrně ignoruje. Jeho opakovaná prohlášení, že cla jsou skvělá věc a mohou vyřešit všechny problémy, svědčí o ekonomické naivitě nebo populismu. Jeho zkušenosti z vlastních obchodních jednání, kdy opakovaně tlačil na věřitele prostřednictvím bankrotů a restrukturalizace dluhů, zřejmě formují jeho přístup k veřejným financím. Co by mohlo fungovat pro jednotlivé společnosti v soukromém sektoru, však nefunguje pro největší ekonomiku světa, která tvoří základ globálního finančního systému.

Selhání je nevyhnutelné a důsledky budou zničující. Pokud se USA skutečně vydají cestou vydírání věřitelů, bude to znamenat konec jejich finanční hegemonie. Svět se od dolaru odvrátí ne proto, že by existovaly lepší alternativy, ale proto, že riziko se stalo příliš velkým. V multipolárním měnovém systému bez jasné rezervní měny se globální ekonomická koordinace stane obtížnější, transakční náklady porostou a zvýší se zranitelnost vůči finančním krizím. USA se z tohoto vývoje stanou největším poraženým, ztratí svá přemrštěná privilegia a zároveň budou i nadále konfrontovány se stejnými strukturálními problémy, které k této situaci vedly.

Jediným schůdným řešením by byla komplexní fiskální konsolidace v kombinaci se strukturálními reformami ke zvýšení produktivity a konkurenceschopnosti. To by však vyžadovalo politickou odvahu, dlouhodobé myšlení a ochotu říkat nepopulární pravdy. Současná administrativa se místo toho spoléhá na iluze, vydírání a protekcionismus. Historie bude tato rozhodnutí hodnotit jako jednu z největších ekonomických katastrof moderní doby, které si země sama způsobila.

☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina

☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem rodném jazyce!

Konrad Wolfenstein

Já a můj tým jsme rádi, že vám můžeme být k dispozici jako váš osobní poradce.

Můžete mě kontaktovat vyplněním kontaktního formuláře zde nebo jednoduše zavolat na číslo +49 89 89 674 804 ( Mnichov) . Moje e-mailová adresa je: [email protected]

Těším se na náš společný projekt.

☑️ Podpora malých a středních podniků v oblasti strategie, poradenství, plánování a implementace

☑️ Vytvoření nebo restrukturalizace digitální strategie a digitalizace

☑️ Rozšíření a optimalizace mezinárodních prodejních procesů

☑️ Globální a digitální B2B obchodní platformy

☑️ Průkopnický rozvoj podnikání / Marketing / PR / Veletrhy

Využijte rozsáhlé, pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | Výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Společnost Xpert.Digital disponuje hlubokými znalostmi napříč různými odvětvími. To nám umožňuje vyvíjet strategie na míru, které přesně odpovídají požadavkům a výzvám vašeho specifického segmentu trhu. Díky neustálé analýze tržních trendů a sledování vývoje v odvětví můžeme jednat proaktivně a nabízet inovativní řešení. Kombinace zkušeností a odborných znalostí vytváří přidanou hodnotu a poskytuje našim klientům rozhodující konkurenční výhodu.

Více informací zde:

• Využijte 5 oblastí odbornosti Xpert.Digital v jednom balíčku – již od 500 €/měsíc