电锯式政策奏效了：2027 年前不新增债务？阿根廷总统米莱伊创造了令人难以置信的经济奇迹。

德国债务危机与阿根廷财政盈余：我们能从哈维尔·米莱身上学到什么

用电锯进行彻底治疗：摆脱恶性通货膨胀的痛苦但有效的方法

哈维尔·米莱以电锯为象征，推行前所未有的激进紧缩政策，于2023年底就任总统，旨在拯救深陷危机的阿根廷免于经济崩溃。两年半后，国际金融界震惊不已：数十亿美元的贷款得以按时偿还，毁灭性的恶性通货膨胀已被遏制，在经历了痛苦的历史性贫困冲击后，关键的社会指标开始趋于稳定。这个南美国家毫不妥协的休克疗法已声名鹊起，甚至被德国用作经济政策改革辩论的标杆。但阿根廷的经济复苏真的是一个可持续的奇迹，足以成为全球典范吗？或者，该国是否以货币高估的风险为代价换取了当前的喘息之机，并正走向一场社会危机，而这场危机最迟可能在2027年随着巨额债务的堆积而加剧？本文将对这一前所未有的经济实验进行全面评估。.

米莱伊执政下的阿根廷经济转型：在解放与社会动荡之间

一个国家还清了债务——全世界都在关注。

阿根廷已准备并支付了2026年7月到期的43亿美元外币政府债券款项。经济部长路易斯·卡普托表示，政府已筹集到所需资金，并确定了其他融资来源，以履行哈维尔·米莱总统任期内的未来债务。具体而言，这43亿美元用于支付外币债券的利息和本金，财政部已为此预留了约40亿美元的存款。值得注意的是，阿根廷宣布计划在2027年底前避免在国际资本市场发行任何新债券。布宜诺斯艾利斯将依靠国内发行的美元债券、多边贷款和其他低利率融资工具，自3月份以来已筹集约40亿美元，预计到年底还将筹集20亿美元。这一消息不仅仅是债券政策中的一个技术性注脚。它象征着经济政策的逆转，自 2023 年底以来，这一逆转已经影响到南美洲以外的政治辩论，现在甚至被德国用作其自身改革辩论的基准。.

从国家破产到支付纪律

要理解这笔款项的意义，必须回顾哈维尔·米莱于2023年12月就任总统时的情形。当时，阿根廷的通货膨胀率高达211%，位居世界之首，长期存在财政赤字，比索估值过高，多种平行汇率并存，数十年来公共债务问题屡屡将国家推向违约边缘。然而，在米莱执政的第一个完整年度，政府就实现了打破这一局面的历史性突破。自2010年以来，阿根廷首次在2024年底实现了国家预算盈余，额外收入相当于16亿欧元，占国内生产总值的0.3%。这一转变是通过大幅削减公共工程项目、省级转移支付、补贴和养老金来实现的。经济部长卡普托公开称这一成果是阿根廷历史上的一个里程碑。如果按基本面计算，即不计利息支出，2024年的盈余甚至达到了国内生产总值的1.8%。阿根廷上一次经历如此严格的财政纪律还是在2000年代的大宗商品繁荣时期。.

电锯作为一种象征和方法

米莱本人从未掩饰其政府纲领，反而从一开始就以电锯作为政治象征进行宣传。这一意象代表着对国家机器毫不妥协的精简：各部委合并，整个机构被撤销，补贴被削减，约5.6万名公务员被解雇，其中相当一部分人是在政府更迭前不久才被聘用，作为对忠诚党员干部的让步。这种激进的做法最初给广大民众带来了痛苦的后果。2024年上半年，贫困率上升至52.9%，为2001年金融危机以来的最高水平，而上年同期为41.7%。生活在极端贫困中的人口比例几乎翻了一番，从11.9%上升至18.1%。这种趋势在布宜诺斯艾利斯的街头随处可见：人们在杂货店前乞讨，在垃圾桶里翻找，按响门铃购买二手衣物。经合组织甚至预测，阿根廷2024年的经济产出将下降4%，在二十国集团中降幅最大。这些数据表明，阿根廷备受赞誉的“解放”绝非一帆风顺，反而在初期阶段引发了一场深刻的社会危机。.

通货膨胀率正在下降，但尚未降至零。

米莱政府执政成功的关键指标是通货膨胀的发展情况。2024年4月，年通货膨胀率达到289%的峰值，之后显著下降，尽管到2024年底仍维持在118%左右，处于历史高位。此后，通货紧缩进程持续进行。据弗里德里希·瑙曼基金会的数据，米莱执政两年后，2025年12月的年通货膨胀率约为31%，为2018年以来的最低水平，并预测2026年的平均通货膨胀率约为20%。然而，2026年上半年的实际情况却比预期更为复杂。2026年5月，阿根廷国家统计和经济研究所（INDEC）公布的数据显示，月度物价上涨2.1%，为八个月以来的最低月度涨幅。与此同时，由于2025年5月的极低基准值不再纳入计算，年化通胀率小幅上升至33.2%。其中，通信服务（3.4%）、教育和食品（2.5%）的价格涨幅尤为显著。布宜诺斯艾利斯的生活成本如今已达到与欧洲首都相当的水平，而实际工资增长却未能跟上。2026年4月的最新报告显示，通胀率将达到33%，而经济增长率略低于4%。2026年预算预计经济增长率为5%，目标通胀率为10.1%，基本预算盈余占GDP的1.2%。鉴于近期事态发展，这一雄心勃勃的目标能否实现仍是一个未知数。.

贫困人口数据：既有成功案例，也有疑虑

贫困率的变化或许是整个改革进程中最具矛盾性的方面。2024年贫困率急剧上升后，2025年全年趋势显著逆转。据国家统计局INDEC的数据显示，2025年下半年贫困率为28.2%，低于上年的38.1%，为七年来的最低水平。约有1300万人仍然生活在贫困线以下，而生活在极端贫困中的人口比例降至6.3%，比上年下降了1.9个百分点。专家认为，贫困率下降的主要原因是通货膨胀率降低，从而缓解了民众实际购买力的下降。根据阿根廷天主教大学的独立调查，贫困率为36%，略高于阿根廷国家统计局（INDEC）的官方数据，但仍是2018年以来的最低水平。尤其值得注意的是儿童贫困状况的改善，儿童贫困率从62.9%下降到53.6%。据联合国儿童基金会统计，约有170万儿童摆脱了贫困。这一成果的取得，部分得益于针对多子女家庭的定向财政支持，米莱政府甚至比前任政府扩大了这项支持力度，并坚持向真正需要帮助的人提供重点援助，而不是向所有人发放低效的补贴。然而，批评人士指出，这种改善不应被误认为是可持续的结构性复苏，而主要代表着对2024年经济崩溃的一次纠正。.

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批判性的异议之声与可持续性问题

并非所有观察人士都对改革成果持乐观态度。一些从凯恩斯主义视角出发的批判性经济出版物指出，米莱就职两年后，欧洲媒体的报道明显减少，此前媒体曾对这位总统的当选大加赞扬，而如今却明显沉默，因为承诺的长期改善并未达到预期效果。其中一个主要批评是，官方公布的零赤字部分是通过所谓的比索高估和外债增加实现的，这可能会削弱经济增长和减贫的实质意义。尽管一些批评人士并不否认国家统计局（INDEC）公布的关于2024年下半年贫困率将降至38.1%的数据在形式上是正确的，但他们指出，此前贫困率已升至多年来的最高水平，因此比较的起点也相应较低。尽管如此，国际货币基金组织仍然支持米莱伊，预测该国2025年和2026年经济增长率至少达到5%，2026年更是高达4.5%，为拉丁美洲最高水平。这项计划中的劳动力市场改革，包括对就业保障、遣散费和罢工权等方面的改革，也面临着相当大的公众阻力，工会已经宣布将举行大规模抗议活动。.

尽管面临困境，仍获得政治支持

尽管米莱的改革政策带来了沉重的社会代价，但他仍然拥有极其稳固的政治基础。在2025年10月的国会选举中，他领导的“前进自由党”（La Libertad Avanza）获得了41%的选票，大幅领先于获得32%选票的庇隆主义政党“祖国力量党”（Fuerza Patria）。这意味着自1989年以来，庇隆主义者首次不再是议会第一大党。米莱领导的“前进自由党”目前拥有95个席位，是国民议会中席位最多的政党。2025年12月，阿根廷民调机构Opina Argentina进行的民调显示，49%的民众对米莱持好感，使他成为当时阿根廷最受欢迎的政治人物。然而，他的支持率并非呈线性增长。到 2024 年底，民众的不耐烦情绪已经蔓延开来，数十万人走上街头抗议紧缩政策。2025 年 9 月，米莱在布宜诺斯艾利斯省的地方选举中遭遇重大失败，这被视为对总统核心圈子（包括他的妹妹兼首席顾问卡琳娜·米莱）腐败指控处理不当的谴责。.

投资、原材料和地缘政治开放

除了财政整顿，米莱政府还持续推进市场放松管制，并积极吸引外资。在放松管制部长费德里科·斯图尔岑内格的领导下，住房市场和航空运输等领域的监管力度有所放松，进口商品的关税和价格管制也已降低。政府通过所谓的RIGI计划，为2亿美元及以上的外国大额投资提供为期30年的税收、关税和监管方面的优惠政策。仅在拥有丰富锂和铜储量的采矿业，迄今为止已登记的投资承诺总额就高达310亿美元。能源领域的投资项目也为这一发展锦上添花，涵盖可再生能源、天然气和石油等多个领域，包括计划中的核电扩建项目。此外，阿根廷和德国公司近期还达成合作协议，向德国供应液化天然气。阿根廷还计划借助外国投资，将自身打造成为人工智能中心，这得益于其低廉的能源成本、精简的监管以及民众对科技的高度热情。.

长期债务堆积如山，堪称试金石

2026年7月及时偿还43亿美元不应掩盖未来几年将面临的更为严峻的挑战。阿根廷已于2025年1月向债券持有人支付了类似的43亿美元，这是自2020年债务重组以来最大的一笔还款，其中37亿美元支付给了私人债权人，其余部分支付给了公共机构。这些资金直接来自当时的预算盈余。当时就已指出，这笔还款仅仅标志着一项更为艰巨的债务偿还计划的开始，因为在米莱伊2027年任期结束之前，每六个月都将有类似金额的债务到期。根据政府数据，2027年到期的债务约为250亿美元。这笔债务将通过发行更多国内债券、央行购买外汇、国际货币基金组织拨款、私有化收益以及剩余预算盈余等多种方式来偿还。经济部长卡普托强调，目前在海外发行债券并非既定目标，而仅仅是一种选择，这表明政府强烈希望避免给人留下重新依赖国际资本市场的印象。这项战略雄心勃勃，因为它预设了国内经济能够为美元债券提供充足的资金，并且央行拥有足够的外汇储备以便在必要时进行干预。.

相比之下，德国：两条财政路径

正如Xpert.Digital的分析中所指出的，与德国的比较凸显了两国经济政策路径的根本差异。阿根廷采取的是激进且痛苦的短期财政整顿策略，而德国则在国债不断攀升、政府支出占比超过50%的情况下，经济增长停滞不前。在此背景下，德国高达5000亿欧元的特别储备基金被解读为对曾经坚守的债务刹车机制的实质性削弱。这种比较揭示了两种截然不同的财政理念：一种是通过大幅削减开支来承受短期集中阵痛，另一种则是长期逐步积累债务，且短期内不会出现危机迹象。两种模式都存在各自的风险，而从长远来看，哪种财政风险更为严重——是大幅削减开支还是稳步积累债务——这一核心问题最终仍悬而未决。尽管阿根廷目前可以拿出一些数据驱动的成功案例，但这些成功案例的可持续性和衡量准确性仍然是争论的焦点。.

一款有局限性的模型，并非出口产品。

任何试图从阿根廷经验中推导出适用于其他国家的通用公式的人，都低估了阿根廷执政时期所处的具体历史和制度环境。阿根廷的起点极其极端——三位数通货膨胀和数十年的财政管理不善——以至于即使是在经济较为稳定的国家难以推行的、在政治和社会层面都难以实现的大幅削减开支，在阿根廷也得到了疲惫不堪、渴望改革的民众的支持。尽管阿根廷在2024年经历了历史性的贫困冲击，但阿根廷执政时期的支持率依然保持稳定，甚至在2025年的国会选举中也得以巩固，这表明阿根廷社会相当一部分人接受了短期困境，认为这是结束长期动荡的必要代价。这种社会对困境的容忍度不能简单地复制到像德国这样的国家。德国的经济起点虽然也存在增长停滞和公共债务不断增加等结构性问题，但总体而言要稳定得多，而且历史上也从未就大幅削减开支达成过社会共识。.

对相互矛盾的评估得出的结论

经过两年半的时间，哈维尔·米莱领导下的阿根廷经济政策呈现出的图景难以简单地归类为纯粹的成功或彻底的失败。成功的方面包括十多年来的首次预算盈余、大幅下降但仍居高不下的通货膨胀率、与2024年危机年份相比显著降低的贫困率，以及在不依赖新的国际贷款的情况下及时偿还巨额外债。失败的方面包括2024年历史性的贫困冲击、持续高企的生活成本、脆弱的通胀动态、针对计划中的劳动力市场改革的社会抗议，以及总统核心圈子的腐败指控。阿根廷真正的考验还在后头，届时约250亿美元的债务将于2027年到期。这将揭示迄今为止取得的财政成就是否建立在稳固的基础之上，或者是否如批评人士所怀疑的那样，部分是以货币高估和外债不断增长为代价换来的。对于德国和其他欧洲经济体而言，阿根廷的案例为国家预算的巩固能力提供了宝贵的思考素材，但并非可以直接移植的蓝图，因为两国在结构、历史和社会方面的出发条件从根本上来说是不同的。.

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